10月9日，香港交易所的敲钟声落下，北京奕斯伟计算技术股份有限公司（下称“奕斯伟计算”，01256.HK）正式挂牌主板，成为港股市场“RISC-V第一股”。 此次上市，奕斯伟计算发行约16.17亿股，发售价定为1.55港元，募资净额约23.86亿港元，开盘报1.53港元/股，截止午间收盘报1.6港元/股，市值约352.62亿港元。按2025年收入计，公司是中国最大的国产智能终端人机交互芯片产品提供商。 图源：百度股市通 现年69岁的王东升现身敲钟仪式。这位“京东方之父”在2019年退休后转身二次创业，如今借奕斯伟计算在半导体赛道再下一城。同一资本版图下，其兄弟公司西安奕斯伟材料科技股份有限公司已于2025年10月登陆科创板。左手A股、右手港股，王东升的芯片资本帝国已然成型。 不过，在敲钟的光环之下，奕斯伟计算仍有一道难解的题：第一大客户贡献了过半收入，公司更是连续三年累计亏损近49亿元。 01 “RISC-V第一股”年入24亿，毛利率回升 随着DeepSeek等大模型的兴起，AI领域正经历前所未有的变革，算力需求呈爆发式增长，传统计算架构的局限性日益凸显。RISC-V作为新兴的开源指令集架构，凭借其独特优势，成为AI时代数字基础设施的“天选之子”，迎来新的发展契机。 奕斯伟计算便是采用新一代RISC-V计算架构，创新领域专用算法及IP模块，构建高效开放的软硬件平台，为全球客户提供系统级解决方案。 截至2025年末，奕斯伟计算已成功实现100余款系统级解决方案商业化，服务全球客户从2023年的75家增至2025年的134家。根据弗若斯特沙利文的资料，按2025年相关收入计，公司是中国最大的RISC-V全定制解决方案提供商。 通过诸多客户，2023年至2025年，奕斯伟计算实现营业收入分别为17.52亿元、20.25亿元、24.31亿元，三年复合增长率约17.8%。 不过，奕斯

在生物医药实验室里，几乎每一款新药从靶点验证走到临床试验，背后都有一种肉眼几乎看不见的“原料”始终在场——重组蛋白。药企做靶点确认、抗体筛选、细胞功能实验时，离不开它；而一旦进入规模化生产，对这类关键试剂的质量与稳定性要求，只会更高。 把这种“卖水”生意做到全球前列的，是一家总部在北京的公司百普赛斯（301080.SZ，品牌ACROBiosystems）。在全球重组蛋白市场，它已是中国供应商中的第一名、所有供应商中的第三名。 2026年9月30日，百普赛斯再度递交《招股书》，拟在主板挂牌，向“A+H”双平台迈出第二步。公司曾于2026年1月26日首次向港交所递表，却在同年7月底因申请有效期届满而失效。 支撑它再战港交所的，是一份颇为亮眼的成绩单：2025年营业收入8.38亿元，公司毛利率长期站在八成以上；A股股价自6月中旬以来大幅上行，9月30日收于141.07元/股，总市值约237亿元。 不过，一家账上现金充裕、并不差钱的A股公司，为何执着于二度赴港？光鲜的“卖水人”叙事之下，美国收入占比偏高、客户留存承压、创始人递表前减持，乃至一名外部董事曾卷入的刑案，都构成值得审视的隐忧。 01 把重组蛋白卖到全球，毛利率达83% 百普赛斯的主业，是为药企和科研机构提供重组蛋白、抗体、试剂盒等生物试剂。在生物医药产业链里，这类企业扮演着“卖水人”角色——无论药企研发何种药物，从早期靶点验证到临床样品制备，都离不开这些微量却关键的原料。 公司品牌为ACROBiosystems。《招股书》显示，2023年至2025年，公司营业收入从5.44亿元增至8.38亿元，同期公司毛利率长期维持在83%至85%的高位。2026年前七个月，公司实现营业收入6.06亿元，同比增长31.1%。 图源：罐头图库 支撑高毛利的，是重组蛋白这一细分赛道的壁垒。按2025年收入计，百普赛斯在全球重组蛋白市场的中国

换招牌，求新增长 作者 | 方璐 编辑丨于婞 来源 | 野马财经 “怕上火，喝王老吉”，这句国民级广告语陪伴凉茶行业走过数十年发展历程，也让王老吉成为国内植物饮料赛道的标志性品牌。但随着消费迭代升级，大众饮品选择愈发多元，传统凉茶的功能属性不再是消费者的核心刚需，行业整体进入结构性调整周期。 在此行业背景下，母公司白云山（600332.SH）对旗下核心饮品板块做出重要战略调整。2026年9月，白云山将全资子公司广州王老吉大健康产业有限公司，正式更名为王老吉饮料集团有限公司，并于9月22日举办揭牌仪式，完成业务主体的品牌与定位升级。 值得关注的是，9月22日揭牌同日，白云山同步披露控股股东广药集团股权结构变更公告。本次调整后，广药集团注册资本由约12.53亿元增至14.65亿元；广州市人民政府出资额约13.4亿元，持股比例91.45%，广东省财政厅出资额约1.25亿元，持股比例8.55%。白云山官方明确表态，此次仅为控股股东层面国资股权微调，不涉及上市公司股权与经营变动，对公司日常运营无直接影响。 两项动作虽无直接因果关联，但置于广药集团顶层战略框架下具备深层协同意义。当前广药集团全力推进“十五五”规划与“再造一个广药”战略，将天然饮品列为四大核心基石业务之一。王老吉饮料集团揭牌落地，是饮品板块组织升级、业务聚焦的关键落地举措；而控股股东增资夯实资本底盘，将进一步强化集团资源统筹能力，为旗下白云山、王老吉饮料集团的研发投入、产业并购、全球化布局提供坚实支撑。 关于王老吉饮料集团公司正式揭牌一事，白云山方面则表示，“这只是我们的子公司变了个名字而已”，现在这个板块名字叫天然饮品，我们还培育的一个业务叫消费健康，主要聚焦中高端保健品，以前叫王老吉大健康时也属于此板块，名字就叫大健康板块。公司里业务其实没什么变化，就是变了一个名字，然后有这样一个（揭牌）仪式。 中国企业资本联盟副理

昔日 “高端零食第一股”嫁谁？ 作者｜高岩 编辑丨叶开 来源 | 野马财经 良品铺子（603719.SH）作为主角以第三方身份，被广州国资以“一女二嫁”为由告上法庭，持续受到市场关注。国庆节前，案件一审落锤，广州中院判决，双方于2025年5月22日签订的《协议书》于2025年12月15日解除，良品铺子控股股东宁波汉意需向广州轻工支付500万元违约金，广州轻工的其他诉讼请求被驳回。 而法院最终支持的500万元，恰是《协议书》里明确约定的违约金数额。 良品铺子表示，本次判决的付款主体不涉及公司，对公司的生产经营和当期损益无重大影响。目前公司生产经营正常。截至发稿，原告及被告均未就是否上诉公开表态。 这场持续了16个月、资金量达10亿的涉及广州和武汉两地国资的并购案，总算有了阶段性结果。 随着案件进程被披露，更多“一女二嫁”细节浮出水面，三方“极限博弈”远超市场想象。 广州轻工陈述，为化解债务，良品铺子控股股东宁波汉意创业投资合伙企业（有限合伙）（简称：宁波汉意）两次找到广州轻工工贸集团有限公司（简称：广州轻工）商议股权转让，宁波汉意两次爽约，尤其最后一次就差临门一脚突然“失约”，没几天良品铺子官宣将投入武汉国资怀抱，广州轻工随即将宁波汉意告上法庭。 最具戏剧性的是，就在良品铺子实控人杨红春带着公章坐上高铁赶赴签约的时候，一边是与广州国资旗下的广州轻工近在咫尺的“婚礼”，一边却是让宁波汉意“恨嫁”的那笔债就在当天被武汉国资接了过去，当晚杨红春中途下了高铁。此次临时变更的行程，正是这场持续半年股权争夺的序幕。 后来，涉与广州轻工纠纷，良品铺子关键股权冻结，之后其与武汉国资的“婚事”也告吹，三方博弈进入下半场。此后，广州轻工诉求从继续执行股权转让变更到要求赔偿，良品铺子关键股权解冻，但武汉国资没有继续启动股权转让的动作，反而以债主身份申请对宁波汉意2.8亿元债务的强制执行，双方的“婚

80后掌舵，老酒再突围 作者 | 方璐 编辑丨于婞 来源 | 野马财经 有“川酒六朵金花之一”之称的舍得酒业（600702.SH），于9月底公布一份新管理团队名单，6位新聘高管有4位是“80后”、2位“70后”，其中年纪最小的高管今年刚满40岁。公司成立33年，舍得酒业要进入“80后”挑大梁时代。 9月29日，舍得酒业召开2026年第二次临时股东大会，完成第十二届董事会换届，这场人事调整迅速引发白酒行业与资本市场关注。当日晚间公司发布公告，46岁的“80后”职业经理人唐珲当选董事长，并继续兼任总裁，实现董事长、总裁“一肩挑”，这也是复星入主舍得之后，公司首次打破长期坚持的决策权与经营权分设治理模式。 中国酒文化品牌研究院智库专家蔡学飞指出，舍得酒业这次换届的核心信号，是在次高端深度调整、控量挺价去库存的背景下，大幅提升战略制定与一线执行的效率。 新一届董事会依旧维持复星、射洪国资双股东格局，射洪市财政局局长谭襄阳新晋进入董事会并纳入战略委员会，地方国资在公司战略层面的参与度进一步提升。本次换届同步敲定新一届高管团队，李安华、罗超获聘副总裁，钟龄瑶续任首席财务官，张伟续聘董事会秘书。 唐珲拥有长达20年宝洁快消体系管理经验，自2023年12月出任舍得酒业总裁以来，全程亲历白酒行业深度调整周期，公司营收、利润指标持续承压。在次高端白酒普遍面临渠道库存、消费需求收缩的背景下，两大股东将决策与经营权力集中交付唐珲，是提升战略落地效率的积极尝试，还是压力集中的风险考验，市场正持续观望。 截至10月8日收盘，舍得酒业报收于32.37元/股，跌幅1.04%，总市值107.5亿元。 01 换届落定 80后一肩挑 9月29日，舍得酒业召开2026年第二次临时股东大会，选举产生第十二届董事会。同日召开第十二届董事会第一次会议，全部11名董事全票通过多项人事议案，46岁的“80后”唐珲当选董事长

老丈人仍被刑拘。 作者 | 贾紫聪 姚悦 编辑丨高岩 来源 | 野马财经 女婿的留置解除了，“福建前首富”林秀成的刑拘还没有结束。 10月7日晚间，三安光电(600703.SH)公告，公司副董事长兼总经理林科闯已于10月5日收到监察机关出具的《解除留置通知书》，目前能够正常履行职责，公司生产经营情况正常。这距离他今年4月9日被重庆市渝中区监察委员会留置、立案调查，过去了近半年。 图源：三安光电 他的岳父、三安光电实际控制人林秀成今年3月被国家监察委员会留置，9月又因涉嫌职务侵占、挪用资金罪被公安机关刑事拘留，至今仍在强制措施之中。 2010年，林秀成首次登顶“福布斯富豪榜”厦门首富。2015年，林秀成、林志强父子再以340亿元资产排名“胡润百富榜”第43位，跃居福建首富。2026年“胡润全球富豪榜”显示，林秀成父子以160亿元财富位列第2044位，并排在厦门上榜富豪第三位。 当初林秀成和林科闯双双被留置，三安光电的管理重担落到了林秀成两个儿子——林志强和林志东肩上，这家全球LED芯片龙头也被推到了家族治理风险的最前台。 如今三安光电用一份"生产经营正常"的公告稳住了盘面，可其26%的股权仍被冻结、实控人仍处刑拘、业绩刚刚由盈转亏，这家半导体龙头最危险的时刻过去了吗？ 截至10月8日收盘，三安光电报收于11.88元/股，涨幅3.48%，总市值592.7亿元。 01 总经理解除留置 实控人还在刑拘 林科闯是三安光电实际控制人林秀成的女婿，他现在的头衔不止公司副董事长兼总经理，还兼任厦门市三安集成电路董事长、安意法半导体董事长等一众三安系核心公司的执行董事或董事长，是这家家族企业里真正的经营操盘手，其中安意法半导体是与国际巨头意法半导体的合资平台，承载着三安切入车规级碳化硅的野心。今年4月9日，重庆市渝中区监察委员会对林科闯实施留置、立案调查，他由此从台前消失。 有意思的是，就在

你在用手机刷视频、用电脑办公的时候，大概不会想到芯片是怎么造出来的。但每一片晶圆在制造时，都会排出腐蚀性、可燃甚至有毒的废气。这些废气要靠一套比指甲盖还精密的排气管路，从工艺机台一路安全引到工厂末端处理掉。 这门生意，一家来自江苏南通的企业做了二十多年。2026年6月28日，江苏点夺技术股份有限公司（下称“点夺技术”）向深交所递交《招股书》，冲刺创业板IPO；9月30日，公司更新披露了申报稿。 点夺技术做的是半导体工艺排气系统。简单说，就是晶圆厂的“排废气管道”。据《招股书》披露，它是国内极少数拿下FM4922认证、产品进入中芯国际、华虹集团、长鑫科技、英特尔等主流晶圆厂供应链的国家级专精特新“小巨人”。2023年至2025年，公司营业收入从4.46亿元增至6.77亿元，归母净利润从0.76亿元增至1.18亿元，加权平均净资产收益率分别为30.84%、33.16%和27.81%，连续三年超过27%。 表面看，这是一家踩中半导体国产替代风口、业绩稳步向上的公司。但翻开《招股书》的另一面，故事没那么顺滑。2025年，公司主营业务毛利率降至36.53%，同比下滑4.39个百分点；核心产品涂层风管及阀门的产能利用率，从2024年的109.03%回落到2025年的75.17%。实控人钟平一人控制94.21%的表决权，外部投资者还埋下了一条会“复活”的对赌条款。 01 把排废气管道做成生意，客户覆盖英特尔、中芯国际 点夺技术的前身点夺有限成立于2010年3月，2025年11月改制为股份公司，总部位于上海，在江苏南通和马来西亚建有工厂，2025年员工570人。公司业务分成两块：一块是系统零组件，以风管、风阀等零部件形式独立销售；另一块是工艺排气系统，由公司负责现场安装调试，验收后确认收入。 半导体工艺排气系统听着冷门，却是晶圆厂的“生命线”。芯片制造过程中的废气含腐蚀、剧毒和易燃成分，一

孵化企业是投资的最高境界。 转自：《中国企业家》 昆仑万维创始人周亚辉，沉寂了将近三年，这种沉寂是对于一个明星投资者身份而言的。在移动互联网时期，周亚辉投出了Musical.ly 、小马智行、趣店、达达、映客、Grindr等公司，但从2023年到2026年近三年的时间里，他几乎一枪未发。 直到近期两家创业公司接连传出动态，外界才意识到，这位“独角兽捕手”并未沉寂，只是换一种打法。 这两家创业公司，一家是艾捷科芯，周亚辉2023年开始孵化的AI半导体公司，近期完成5.5亿元融资，新增长鑫科技（长鑫科技旗下投资机构）、高榕创投等股东；另一家则是黎曼动力，2025年底从昆仑万维内部孵化，独立运营。 市场从来不缺风口，稀缺的是在风口到来之前看清价值的人。谈到为什么押注算力芯片，他说：“这件事情太大、太有价值了，人生一定要做成一家芯片公司，若心有畏惧，我可能不会做，但我生来就不是畏难之人——越是难走的路，我越要走到底。” 对于大家时常追逐却又避而不谈的风口，周亚辉的解释非常坦然：风口不是投机，大多数人追风口都会死掉，风口意味着红海；但创业者一味想着蓝海，有时恰恰是对自己的误导。真正的机会，从来不是躲开竞争，而是从红海里杀出来。 近期，周亚辉接受了《中国企业家》专访，周亚辉言语犀利，视野开阔，常能洞察常人之不能，金句与真知灼见频出。一些创业者仍对十多年前周亚辉在IDG资本私董会上的一次演讲记忆犹新，周亚辉90分钟的演讲被20多次鼓掌打断，那一次，他留下了两个金句： 1.人进步最主要取决于什么呢？取决于你吸收信息的数量和质量，这是最重要的。 2.创业的时候要想着四年结束战斗，除非特别好的项目会值得All in，否则世界变得太快。如果四年之内不能结束战斗，我觉得fast failure也不是件坏事，俗话说早死早超生。 相较于十多年前杀伐果断的财务投资，这几年，周亚辉变得更加有耐心，也更有定

坐进一辆新能源车的驾驶座，你拨动换挡、踩下电门，中控屏亮起导航，车身周围的雷达与摄像头开始实时扫路面。在你看不见的引擎舱与车门夹层里，数十块印制电路板（PCB）正忙着把电池、电机、雷达、刹车和屏幕连成一张能"对话"的网络。没有它们，再聪明的芯片也只是孤岛。 这是普通人每天都在用、却几乎从未听说过的"电子骨架"。9月下旬，这块骨架的主要供应商之一、超颖电子电路股份有限公司向港交所递交了上市申请。 此时，距离它2025年10月24日在上交所主板敲锣，过去还不到一年。 一家A股公司上市不满一年就转道香港再融资，本身不算稀奇。稀奇的是递表时点：就在一个月前，超颖电子交出了上市以来的第一份亏损半年报，2026年上半年归母净利润为-1.91亿元。而在这家公司的股权链条尽头，站着一个已经把同一块资产送进资本市场三次的家族。 01 从桃园到黄石，再到港交所 超颖电子的故事要从1988年讲起。这一年，定颖电子在中国台湾成立，早期由曾茂昌与林木铨创立，2000年进入大陆市场，2002年进入中国台湾资本市场。2012年，36岁的黄铭宏接任董事长。他2000年加入定颖电子，从业务副理做到业务经理、业务副总、总经理，用了十二年。上任后他把公司重心压向汽车电子，2014年切入特斯拉产业链。 真正的转折发生在2015年。定颖电子把新生产基地落在湖北黄石，超颖电子由此诞生，累计投资达40亿元。2018年，黄石新厂在一年内实现获利；2019年，中国台湾龟山厂裁撤420名员工，产能向昆山和黄石转移；2024年第四季度，泰国巴真府工厂开始商业化生产。 2022年是架构上的关键一步。定颖电子将中国台湾上市主体变更为定颖投控（3715.TW），再把超颖电子打包分离出来冲刺A股。这条路走了555天，历经两轮问询，2025年7月10日过会，8月20日拿到证监会注册批复，10月24日挂牌，成为湖北首家上市台企。 那次IP

玩跨界，资源就是资本。 作者 | 方璐 编辑丨于婞 来源 | 野马财经 在A股市场，三人行（605168.SH）算得上一位出名的 “跨界玩家”。这家起家于校园媒体、主打数字营销的上市公司，常年给中国移动、工行、伊利、一汽丰田这类大型企业做营销服务商，2025年又新增兴业银行、中粮、TCL、郑州日产等大客户。 手握一众头部企业客户资源，三人行并不甘心只做广告营销服务商。多年来，它不断跳出主业做产业投资，出手范围很广，航空科技、化工、饮料赛道都曾涉足，投资成果好坏参半。 庞大的客户名单，是三人行营销业务的基本盘。但公司的思路不止停留在帮别人做推广，而是试图依托客户资源向外扩圈，寻找新的增长筹码。 2026年9月，三人行抛出一笔重磅跨界计划：全资子公司时代智算计划出资2.85亿元增资，拿下芜湖云港33%股权；同时，上市公司连同时代智算，将和汇鑫富合伙设立北京众联云港壹号合伙企业，母子主体合计认缴出资1.86亿元，持股80%。这家合伙企业首期资金，将投向北京房山数据中心项目，拿下项目公司100%股权。 这笔投资分量不轻，两项合计投入4.71亿元，占到公司最近一期经审计净资产的17.29%，属于三人行近年手笔较大的一次对外布局。可就在官宣跨界算力IDC的同时，上交所向其下发监管工作函。中国企业资本联盟副理事长、中国区首席经济学家柏文喜认为，监管的核心疑问不在于公司资金实力，而是这家轻资产营销企业，跨界杀入重资产数据中心业务是否匹配，核心争议点在于：这笔投入究竟是实打实的产业布局，还是蹭 AI 算力热点、维护估值的资本叙事。而三人行方面明确表示，项目会继续推进。 截至9月30日收盘，三人行报收于50.03元/股，涨幅0.32%，总市值105.47亿元。 01 算力跨界引监管关注 9月23日，三人行披露对上交所监管工作函的回复公告，解释4.71亿元重磅算力跨界投资的细节与风险。财报数据显

服装是梦想，投资才能解决生存？ 作者 | 方璐 编辑丨于婞 来源 | 野马财经 男装赛道内卷持续加剧，提到七匹狼（002029.SZ），很多年轻消费者的印象依旧停留在成熟商务男装。在存量竞争之下，品牌想要打开年轻市场，突围难度不小。 七匹狼经典广告语“男人不只一面”，若要回答七匹狼“有几面”，起码其中一面是投资。20世纪90年代创立品牌，2001年成立公司，2004年登陆深交所的七匹狼，在服饰行业整体承压的大环境中，多年守住盈利底线。2025年营收有所下滑，归母净利润依旧保持双位数增长，但主业盈利能力偏弱，扣非净利润仅数百万元，利润很大一部分来自投资收益。一边是增长遇瓶颈的服装主业，一边是持续加码的资本布局，七匹狼该如何拿捏实业与投资之间的平衡值得关注。 2026年9月29日，七匹狼发布公告，拟出资5000万元自有资金作为有限合伙人，参与南京源峰磐茂股权投资基金。这支基金目标募资不低于20亿元，由北京磐茂担任管理人，重点投向人工智能、航空航天、创新药等前沿赛道。本次仅为纯财务投资，七匹狼不享有项目投资标的一票否决权，基金也不纳入上市公司合并报表，且该事项无需经过董事会与股东大会审议。一级市场投资周期漫长，基金目前尚处在募集阶段，不仅存在备案、项目寻找等不确定性，科技赛道波动风险同样不容忽视。持续跨界投一级市场，究竟能为上市公司带来稳定收益，还是会分散服装主业的经营重心？ 中国企业资本联盟副理事长、中国区首席经济学家柏文喜认为，七匹狼男装主业面临行业性增长瓶颈，营收增速平淡，库存与渠道压力并存。公司账面现金充裕，但主业再投资回报率下降，跨界做LP是传统服装企业（如雅戈尔、报喜鸟）的常见选择。但无产业协同、无决策权的布局，本质是“现金溢出”下的理财替代，而非产业转型。 柏文喜提醒，七匹狼此举是主业主业增收乏力下的闲置资金高阶理财行为，而非战略转型。短期可平滑利润，长期则面临本金

当你按下手机电源键，系统在不到一秒里完成唤醒；当你用一台AI PC在本地跑起大模型，数十GB的文档与素材在内存与硬盘之间飞快流转。这些被习以为常的瞬间，背后都藏着一颗指甲盖大小的存储芯片。 深圳市时创意电子股份有限公司做的，正是这类芯片的封装、测试与模组制造。2026年9月，这家公司递交创业板IPO申请，拟募资18.42亿元。 01 从玩具代工到存储供应商，产品进入荣耀、小米供应链 时创意的故事，始于一个玩具厂工程师的跨界赌注。 1979年出生的倪黄忠是安徽黄山人，早年在深圳永佳宝实业有限公司做玩具产品工艺与研发，从工程师、工程主管一路做到工程经理。2008年，全球金融危机席卷，他却在行业低谷里看到机会，当年7月离职创业，在深圳创办时创意。 创业之初，公司做的是他熟悉的玩具代工与U盘贴牌；2010年前后，倪黄忠砍掉大部分原有产品线，转做LED驱动电源与U盘贴牌制造；2012年，他斥资数百万元筹建第一座存储芯片封装厂，正式切入存储器领域；2013年，时创意全面进军存储行业。 十几年里，这家公司从一家代工厂，逐步长成“研发、设计、封装、测试、智造”一体化厂商。如今，时创意在深圳拥有时创意（存储芯片封装）与数钛芯（存储模组制造）两条产线，66000平方米的存储产业园于2024年底建成投产；研发与营销中心分布在深圳、上海、合肥、香港，并在北京、台湾设点，香港同时承担全球采购职能。 公司是国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业，员工超过1000人，其中约35%为技术研发人员。与倪黄忠一同创业的妻子李慕妃，比他年长一岁，早年曾任永佳宝PMC主管，后经营过沙井时创电子厂，如今是时创意董事、风控合规负责人。 理解时创意的生意，要先分清它在产业链里的位置。存储行业分“原厂”与“模组厂”两道环节：三星、美光、SK海力士、铠侠、长江存储、长鑫科技等掌握晶圆制造，是上游原厂；时创意这样的独

贝因美能否“二次发育”？ 作者 | 方璐 编辑丨于婞 来源 | 野马财经 六十甲子，2026年，贝因美(002570.SZ)“60后”创始人谢宏满61岁。2026年9月底，他一手创办的贝因美迎来重要时刻，彻底完成国资接盘的关键收官动作。 9月29日，公司发布最新公告，控股股东浙江小贝大美控股已完成全部工商变更手续并换发营业执照，标志着公司实控权变动正式落地。通过重整收购，金华臻合全资拿下小贝大美控股，叠加一致行动人持股，金华国资合计掌控贝因美13.35%股份，上市公司实控人彻底从创始人谢宏变更为金华市国资委。 事实上，今年6月法院已批准控股股东重整方案，但仅为实控人拟变更的阶段性预期，股权清障、工商交割等核心流程迟迟未落地。本次更新公告，意味着持续一年多的控股股东重整彻底收官，且本次变动仅发生在股东层面，贝因美上市主体始终正常经营、未涉及任何重整程序。 与此同时，金华国资披露超长周期约束承诺，股份锁定五年、三年内不质押，且短期无资产注入计划。告别创始人时代的贝因美，能否依托国资赋能走出长期经营低谷？中国企业资本联盟副理事长、首席经济学家柏文喜认为，国资接手清掉了股权地雷，但贝因美要从代工化、渠道萎缩、盈利薄弱里爬出来，靠的是3—5年经营修复，不是控制权变更本身。 另据独立乳业分析师宋亮分析，国资能给贝因美带来三方面影响，一是为贝因美做信誉背书，提振资本市场，且对销售渠道信心的提升作用是明显的；二是国资入资后，对贝因美管理层进行调整，谢总（指谢宏）基本上完全由持股人变成了职业经理人，他在对贝因美非常了解的情况下，仍一如既往按照其思路进行贝因美的改革。现在他等于说无债一身轻，在此情况下，贝因美可放开手脚，按既有计划推进“贝因美全家营养业务”方案的落地，因此，可以让谢总卸下包袱；三是国资入资贝因美后，目前无进一步持股计划，等贝因美整个形势好转后，国资可能逐步要控股。 截至9月30

黄茂如父子重排“茂业系”资本版图。 作者 | 林玉麒 编辑 | 高岩 来源 | 野马财经 上市18年，茂业国际(0848.HK)等来了一份来自创始人儿子的私有化提案。 9月29日晚，茂业国际发布联合公告，W.F Group Limited拟通过协议安排将公司私有化，并撤销其在香港联交所的上市地位。要约人的唯一股东及董事，是茂业国际非执行董事黄维正，他也是公司创始人、董事长黄茂如之子。 这笔交易的特别之处，在于父子两人的分工：儿子旗下公司出资，父亲保留股份。 按照方案，私有化所需最高现金代价约1.85亿港元。若交易完成，黄维正旗下主体将持有茂业国际约17.32%的股份，黄茂如直接及间接持有的约82.68%股份则继续保留。 截至10月2日，茂业国际报收0.169港元/股，总市值8.7亿港元。 一边是儿子走到交易前台，另一边是父亲仍牢牢握住控制权。这究竟是一笔怎样的资本安排？ 从曾经四处举牌、收购上市公司，到如今主动筹划撤下一块上市招牌，“茂业系”的资本账本，翻到了新的一页。 01 父子联手茂业国际私有化 推动一家上市公司私有化，并不一定要掏钱买下全部股份。 茂业国际此次方案中，黄茂如及其全资控制主体持有的股份属于存续股份，不参加现金退出。需要支付对价的计划股份约为8.9亿股，每股注销价为0.21港元，对应最高现金代价1.85亿港元。 交易实施时，计划股份先被注销，再向要约人发行相同数量的新股份，使公司已发行股本恢复至此前数额。资金由要约人以内部资源提供。 简单来说，就是父亲原有的股份不动，儿子旗下公司支付现金，让计划股东退出，再取得相应的新股份。 这种保留部分股东持股的安排，在私有化交易中并非没有先例。方达律师事务所合伙人罗德源曾分析，管理层或主要股东在私有化后继续持股，可以减少需要现金支付的股份范围，从而降低交易所需资金；但相关安排通常涉及特别交易，也需要满足独立股东批准等要

一部未播剧，串起范冰冰、宁财神、吴秀波的多年旧账。 作者 | 林玉麒 编辑 | 高岩 来源 | 野马财经 观众还没等来《巴清传》，投资人先等来了一场漫长的追债。 2026年9月24日，东阳嗨乐影视娱乐有限公司（下称“嗨乐影视”）发布《范小姐，请还钱！》公开信，点名演员范冰冰、范丞丞，称其对无锡爱美神影视文化有限公司（下称“爱美神”）的6700万元生效判决，执行五年仍未获得清偿。 来源：微博截图 范冰冰方随后通过律师回应，双方围绕资金往来、账册移交和个人责任展开交锋。 来源：微博截图 这笔债的另一端，是一家已被宣告破产、当时可供清偿财产仅有22.03元的公司。 故事却并不只涉及范冰冰。嗨乐影视背后有《武林外传》编剧宁财神，投资链条连接着上市公司；演员吴秀波关联的不二文化，也曾为《巴清传》向爱美神追款。 从2017年签订投资合同，到2026年公开喊话，九年过去了。当年的明星大剧，如何留下了今天还没算清的旧账？ 01 官司打赢五年 钱卡在了哪里？ 公开信里的“范小姐”，与判决中的付款义务主体，并不是同一个概念。 天眼查显示，范冰冰曾持有爱美神74.5%股权，并担任法定代表人；2019年卸任法定代表人，2020年退出股东行列。此次被追讨的6700万元，生效判决要求爱美神公司支付。 来源：天眼查 追债的嗨乐影视，同样有公众熟悉的人物。天眼查显示，其董事长陈万宁，即著名编剧宁财神，他通过相关主体间接持股约30%。曾经参与影视投资的双方，如今因为一笔未能收回的钱，再次出现在同一条新闻里。 来源：天眼查 6700万元，也不是一笔突然冒出来的违约金。 按公开转载的北京高院终审判决，嗨乐投入6000万元，爱美神已返还2000万元，剩余本金4000万元；加上合同约定的2700万元收益，构成6700万元。2021年9月7日，法院终审支持这笔本金及收益，另判爱美神承担逾期付款违约金等责任。 真正的障

你在便利店结账时，对着一台巴掌大的机器刷了一下脸，几秒钟完成支付。那块黑色面板后面，藏着一颗能看清你面部立体轮廓的3D摄像头。同一颗摄像头，如今被装进了人形机器人的脑袋。它成了机器人观察物理世界的“眼睛”，避开拖鞋、识别桌椅、判断面前是人还是障碍物。 这家公司的名字叫奥比中光。2026年9月24日，已在科创板上市四年的奥比中光科技集团股份有限公司（以下简称“奥比中光”）向香港联交所递交了H股发行上市申请，拟在主板挂牌，迈出“A+H”两地上市的第一步。 按“弗若斯特沙利文”的数据，以2025年收入计，奥比中光在全球机器人3D视觉感知市场份额29%，排名第一；截至2026年6月30日，它累计服务全球超7000家客户，其中超1000家机器人公司。2025年，公司收入9.41亿元、同比增长66.7%，并首次实现全年盈利1.28亿元，撕掉了“亏损”标签。 但热闹的另一面，增长已经踩了刹车。2026年上半年，奥比中光收入4.38亿元，同比只增0.5%，公司净利润4078.6万元，同比减少31.7%。 01 “机器人之眼”年入9亿闯港股 奥比中光做的是3D视觉感知，通俗讲就是帮机器“看懂”三维空间。它的收入分三块：传感器、整机及方案、服务及其他。传感器是核心，覆盖结构光、双目、ToF等主流技术路线；整机及方案包括刷脸支付终端、3D扫描仪等可直接部署的设备。 据《中国证券报》披露，奥比中光为宇树科技提供激光雷达及结构光传感器。 2023年至2025年，公司收入分别约3.6亿元、5.64亿元和9.41亿元，2024年和2025年增速分别为56.8%和66.7%。增长看似强劲，但结构在快速切换。 2026年上半年，传感器收入2.07亿元、同比增长50%，整机及方案收入2.03亿元、同比减少30.1%。一边是传感器放量，一边是整机收缩。 盈利质量同样要打量。2025年1.28亿元的归母净利润里，

绑定核心员工的”金手铐“，变成对簿公堂的”导火索“ 作者 | 高岩 编辑 | 叶开 来源 | 野马财经 A股股权激励纠纷金额，在今年国庆节前夜被刷新纪录。 9月30日盘后，寒武纪（688256.SH）公告称，公司原副总经理、CTO首席技术官梁军就劳动争议诉讼变更诉讼请求，将索要的“股权激励损失”从42.87亿元上调至278.32亿元。寒武纪在公告中强调，这一金额仅为梁军单方主张，不代表法院最终审理结果；案件目前尚未开庭审理，公司称将积极应诉、案件对日常研发与经营不存在影响。 梁军并非无名之辈。出生于1976年的梁军，拥有中国科学技术大学通信与信息系统硕士学历，在2017年加入寒武纪之前，他已在**供职17年。在**任职期间，梁军从工程师一路晋升至高级技术专家，并曾担任**海思“麒麟”SoC芯片的总架构师。2017年，梁军加盟尚处创业期的寒武纪，出任副总经理兼首席技术官，负责AI芯片的整体技术和产品研发。 据寒武纪则披露，梁军于2019年签署《持股计划B》，其中明确约定：若持股人在权益不得被处分的限售期内离职，将触发回购条款，相关权益按“实缴成本加年化5%利息”收回。梁军离职时正处在限售期内，公司据此启动回购，但其拒绝配合办理手续。2023年，寒武纪股权激励相关主体将梁军告上法庭，请求判令其配合完成回购所涉工商变更登记。随后，梁军也发起劳动争议等诉讼。 这场股权拉锯战，梁军一路落败。2025年11月，北京市海淀区人民法院一审驳回梁军；2026年8月，北京市第一中级人民法院二审维持原判。截至本次公告，梁军与公司股权激励平台及管理主体之间的股权激励相关案件共计6起，全部以梁军败诉结案，回购案件已进入司法强制执行阶段。寒武纪委托的律师分析认为，生效判决已认定梁军在限售期内离职触发回购条款，指定受让人依约受让合伙份额合法有效，梁军不应享有相应权益。不过，梁军最新的劳动争议诉讼尚在司法

大客户庆虹电子也是自家股东。 你每次在手机上问 AI 一个问题、在电脑里打开一份云端文档、刷一段高清视频，背后是成千上万台服务器在数据中心里飞快交换数据。它们之间靠的不是无线信号，而是一根根比发丝粗不了多少的高速铜缆。数据要在毫秒间跑完，靠的就是这类连接。 做这门生意的公司叫江苏安澜万锦电子股份有限公司（以下简称“安澜万锦”），正在冲刺沪市主板IPO，拟募资 12 亿元，保荐机构为东方证券。它的产品已经打进英伟达、**、谷歌、苹果、三星的供应链。 从 2023 年到 2025 年，公司营收从 2.84 亿元一路做到 12.99 亿元，三年翻了超过四倍；2026 年上半年又做了 8.65 亿元，净利润 1.55 亿元。单通道 224Gbps 的铜缆，是目前行业能规模化量产的最高速率等级，448Gbps 产品也已送样。 但生意越做越大，一些关系却越看越近。公司前五大客户贡献了八成以上的收入，而其中一家，不只是买家。这家叫庆虹电子的客户，同时直接持有安澜万锦 1.5129% 的股份。 01 打进英伟达供应链，大客户庆虹电子是股东 安澜万锦做的是数据中心里的高速通信线缆。服务器与交换机之间要在毫秒间搬动海量数据，靠的就是这类高速铜缆；公司的单通道 112Gbps、224Gbps 产品已规模化量产，448Gbps 产品已送样，终端进入了英伟达、**、谷歌、苹果、三星的供应链。 这门生意赶上了 AI 算力的风口。据《招股书》引用的行业数据，全球高速传输平行对称线缆市场规模从 2024 年的 63.41 亿元增至 2025 年的 118.45 亿元，预计 2026 年、2030 年分别达 185.53 亿元和 630.39 亿元。安澜万锦的全球份额从 2024 年的 4.19% 升至 2025 年的 8.42%。 图源：罐头图库 规模扩张的速度更猛。2023 年至 2025 年，公司营业

百亿大单扛上肩，负重前行大转型。 作者 | 方璐 编辑丨于婞 来源 | 野马财经 近日，坊间纷纷议论，蜂助手（301382.SZ）这家账上只有3亿多元的公司，竟在短短两个月落地多份百亿级算力相关合同，甚至自媒体达摩财经直言该公司正在把算力生意做成金融生意。这究竟是怎么一回事？ 9月29日，蜂助手披露，近日公司分别与C公司签署算力服务器采购协议、与D公司签署算力服务协议，与两家公司协议总金额分别约为 39.6亿元、57.17亿元。 两份合同金额合计约96.77亿元，相当于公司2025年全年20.9亿元营业收入的4.6倍。而就在8月，蜂助手全资子公司雅安云算同样敲定相关协议，其与A公司签署《算力服务器采购协议》，协议总金额约30.63亿元；雅安云算还与B公司签署《算力服务合同》，合同总金额约46.08亿元。 值得注意的是，连续落地的大额算力合同，和蜂助手自身财务底盘形成较大反差。截至2026年6月末，公司合并报表货币资金仅3.29亿元；2025年全年公司归母净利润为1.54亿元。而本次9月新签采购项目资金80%至95%依靠融资租赁筹措，项目扩张高度依赖新增有息负债。 蜜蜂采蜜是勤劳的象征，可蜂助手 “以小博大” 胜算大吗？盘古智库高级研究员江瀚认为，大额合同是公司从轻资产运营转向重资产布局的标志性事件，短期会带来估值情绪的提振，但长期价值仍取决于项目落地质量。 接连两波大额算力合同落地，资本市场反应起伏明显。9月29日公告当日，该公司股价有所上涨，但次日股价出现波动，截至9月30日收盘，蜂助手报收于36.33元/股，跌幅9.11%，总市值约103.66亿元。 图源：罐头图库 01 签下百亿算力合同 警惕小马拉大车？ 签下如此大额合同不易，兑现更具挑战。 9月29日，蜂助手披露《关于签署算力业务日常经营重大合同的公告》，公司与C公司签署《算力服务器采购协议》，由C公司按公司需求分

一杯咖啡钱，跑通一条大片：SD 2.5 样片模式来了。 做 AI 短剧，一段完美的成片背后，往往是十几条被淘汰的“抽卡”原片。一场追逐戏，机位与动作衔接要反复比对；一场对手戏，人物反应与台词节奏只要差半拍，就得推翻重来。可无论是 1080P 还是 720P，每一条被淘汰的镜头，都在按高昂的价格扣除积分。挑得越细，花得越多。 这不是个别团队的体感。央视中国之声今年采访过一支 AI 短剧团队，为了三分多钟的样片，光视频生成就抽了上百条。正如昆仑万维董事长兼 CEO 方汉在一场行业演讲中所说：“推理成本高和抽卡成功率低是行业痛点。” 9 月 29 日，SkyProduction（天工工作台）隆重上线 Seedance 2.5 样片模式。这项能力由火山引擎先行推出，我们把它接进了短剧创作画布。即日起，你可以在反复试镜头的阶段选用480P，选定之后再让同一条镜头生成为1080P。 低清样片仅供预览，正片才上高清 在SkyProduction（天工工作台）上使用“样片模式”，上手起来非常简单：选「SD2.5 样片模式」，照常填提示词、加参考素材。先出一条 480P 样片，画布里会给它挂上「样片 480P」的标识。构图、人物动作、对白音效、运镜节奏，这些你都可以在该在样片阶段预览。觉得不好就继续改，用最低的成本改到你满意为止。 如果你有选中的视频了，就把鼠标移到视频右上角，“生成正片 1080P”按钮就会出现。点一下，画布上就会新增一个节点开始生成新的视频；原样片照旧保留，方便对照。 1080P 不是把 480P 放大 这一步值得单独说，因为它决定了“先试”到底靠不靠谱。 生成1080P正片时，模型会关联你选中的那条480P的样片，复用它的提示词、参考素材，以及 seed、宽高比、时长这些条件。你在样片里确认好的场景结构、构图和运动方向会被尽量延续下来；局部纹理、画面里的小字、密集人群的