奥克斯电气有限公司（以下简称“奥克斯”）于2025年7月16日更新港股IPO申请，这是继2025年1月首次递表后的二次冲刺。作为全球第五大空调制造商（2024年市场份额7.1%），其港股上市的决策需结合行业环境、公司现状及资本市场特性综合评估，优缺点分析如下： 一、港股上市的潜在优势 1. 融资渠道拓展，缓解高负债压力     财务困境急需输血：截至2025年3月，奥克斯资产负债率高达82.5%，流动负债净额8.31亿元，偿债压力巨大。港股上市可快速募集资金优化资本结构，降低融资成本。行业扩张需求：空调行业技术迭代加速（如变频技术、IoT智能化），研发投入需持续增加（目前研发费率不足2%），上市资金可支持技术升级与产能扩张。 2. 提升国际品牌形象，助力海外市场渗透       全球化战略匹配：奥克斯海外收入占比57.1%（2024年），业务覆盖150余国。港股国际化平台有助于增强品牌信誉，吸引国际投资者，并应对贸易壁垒（如欧盟反倾销关税）。抢占新兴市场机会：东南亚、中东等地区空调需求增长显著，上市资金可加速当地生产基地（如马来西亚、泰国）布局，对冲国内竞争压力。 3. 治理结构优化与流动性提升    改善家族化治理质疑：郑坚江家族持股96.36%，港股上市需遵守更严格信息披露及关联交易监管，可能倒逼治理透明化。提供退出通道：为早期投资者和家族持股提供流动性，增强资本运作灵活性。 二、港股上市的主要风险与挑战 1. 财务缺陷暴露引发估值折价     盈利质量受质疑：毛利率仅21%（2024年），相当于格力（29.4%）、美的（26.4%）的70%-80%，反映低价策略的利润空间狭

          据招股书，星源材质是世界一流的锂离子电池隔膜制造商。星源材质亦是首家实现锂离子电池隔膜批量出口的锂离子电池隔膜制造商，并且是中国首家及少数兼备全部三种锂离子电池隔膜生产技术(即干法、湿法及涂覆隔膜)的企业。      根据弗若斯特沙利文的资料，星源材质是中国首家掌握锂离子电池隔膜干法单向拉伸技术的企业，2024年按出货量计算，公司的干法隔膜的市场份额全球排名第一。      星源材质是少数拥有独立设备研究及设计能力的公司之一，并且具备专有的微孔制备技术，已借此建立世界级的电池隔膜生产线。公司为世界领先的锂离子电池制造商提供服务，例如LG新能源、三星SDI、远景动力、村田、SK On、SAFT、宁德时代、比亚迪、中创新航、亿纬锂能和欣旺达。 一、港股上市的核心优势 1. 缓解债务压力，填补资金缺口      紧迫性需求：截至2025年Q1，公司有息负债达108.24亿元，广义货币资金仅34.79亿元，资金缺口超73亿元，流动比率降至1.06（接近安全红线）。港股募资（拟募资约63亿港元）可直接用于偿还瑞典基地11.8亿元贷款及补充现金流，避免债务违约风险。      降低融资成本：相比A股定增或可转债，港股上市可拓宽融资渠道，利用国际资本降低利率敏感型债务风险（如欧元浮动利率贷款）。 2. 推进国际化战略，规避贸易壁垒     海外产能落地：募资超54亿港元投入马来西亚基地（占总投资额21.97%）、6.32亿港元用于美国工厂（已投入51.11%），配合瑞典基地建设，可规避欧美对中国新能源产品的关税限制，贴近北美、欧洲客户（如LG新能源、S

优点 一，创新管线布局与临床进展 核心产品差异化：核心候选药物LBL-024（PD-L1/4-1BB双抗）针对肺外神经内分泌癌（EP-NEC），已进入关键性临床试验阶段，并获得中国NMPA突破性疗法认定（BTD）和美国FDA孤儿药资格认定（ODD），具备一定的技术壁垒 。管线多样性：拥有14款候选药物，涵盖双抗、T细胞衔接器（TCE）、ADC等热门领域，其中6款进入临床阶段，覆盖肿瘤、自身免疫疾病等未满足临床需求的方向 。 二，资本认可与融资能力 多轮融资支持：累计完成8轮融资，募资超10.84亿元，投资方包括恩然创投、汉康资本、正心谷资本等知名机构，显示市场对其技术潜力的认可 。 战略合作布局：与百济神州、杭州百凯生物等企业达成授权合作，潜在里程碑付款金额超13亿美元，虽当前收入有限，但为未来商业化提供潜在路径 。 三，专利布局与技术储备 专利声明：宣称拥有LBL-024的全球独家专利，尽管存在第三方专利争议，但公司强调其“独立开发”路径，并计划通过法律手段维护权益 。  缺点 一，财务压力与生存风险 持续亏损与现金流枯竭：截至2025年3月，公司现金仅剩3.47亿元，流动负债达4.62亿元，现金消耗率高达每月2.2亿元，按2024年亏损3.01亿元推算，现有资金仅能支撑约12个月运营 。 商业化能力缺失：无产品上市，两年半累计亏损超9.6亿元，2024年唯一收入来源（百济神州890万元）已因合作终止消失，未来盈利高度依赖未落地的研发成果 。 二，技术路径与市场竞争劣势 核心产品临床风险：LBL-024针对的EP-NEC患者仅约1.72万例（中国），且其PD-L1/4-1BB组合机制与诺华已终止的RG7834高度相似，面临疗效验证不足的质疑 。 技术代际差距：相比恒瑞医药、百济神州等

      疯狂星期六，外卖大战升级：奶茶免费喝7月12日，互联网巨头再次开启外卖大战。各大外卖平台（美团、淘宝闪购/饿了么）再次开启大规模补贴，特别是“0元奶茶/咖啡”活动引爆全网。美团这一天上午同步推送“0元外卖已到账”开屏弹窗，用户点击后可领取瑞幸咖啡、蜜雪冰城、古茗、茶百道、沪上阿姨等品牌的饮品兑换券，至门店自提可实现完全免费，选择配送则仅需补贴配送费不超过5元。与此同时，淘宝闪购同步上线“满38元减18.8元”红包券、“18.8元免单卡”、“188元大券包”等补贴，覆盖早餐、午餐、下午茶、晚餐和宵夜五个时段，其中抽免单卡的用户可实现“0元购”。 美团外卖       如何看待这次外卖大战？自6月底以来，高盛、汇丰等至少四家投行已将阿里巴巴的目标股价平均下调约8%，因为这场已经持续多年的地盘争夺战在最新阶段愈演愈烈。香港惠理集团投资总监骆晶表示：“这场竞争可能会持续比预期更久，相比上一次，几家主要玩家目前的财务状况更强，手头有更多现金，现金流状况也更好。”阿里巴巴的外卖战略也让投资者暂时偏离了由DeepSeek引领的人工智能热潮。今年稍早，这股AI热曾推动其股价在短短两个月内上涨超过80%。阿里已将外卖业务并入其核心商业板块，并自今年2月京东正式入局以来，进一步加大补贴力度。这是一场代价高昂的战斗。野村控股估计，仅在第二季度，阿里、美团和京东就为各类折扣投入了约40亿美元。野村认为，未来补贴战的强度和规模主要将由阿里主导。Conning亚太区股票主管董伊莉表示：“所有平台都希望成为用户的‘每日必用App’，最终，当几家主要玩家之间达到均衡，这场补贴大战才会结束，但目前还看不到任何降温迹象。”高盛预测，到明年6月止的12个月内，阿里在外卖业务上可能会出现410亿元人民币（约合57亿美元）的亏损，相当于截至3月