本文来自微信公众号：表外表里 （ID：excel-ers），作者：陈梓洁，编辑：曹宾玲 在武汉，几栋不起眼的红色矮楼静卧于汉江湾，国内知名音乐公司海葵音乐便是在那里，创造出6亿的年产值。 短短5年时间，海葵音乐就从29名员工壮大为500人的音乐集团，投资的音乐工作室超170家。 一千公里外的成都，另一位头部玩家阔景音乐，被视为“凤头”引入音乐文创园。今年前8个月，园内规上企业营收同比增长47.7%，是全国音乐产业增长最快的区域之一。 这两家成功的音乐公司，股权架构里都有一个相同的名字——腾讯音乐（TME）。 通过层层投资，TME与大量音乐公司形成联盟，也是“财富共同体”。2025Q3，其营收增长20.6%至84.6亿元，调整后净利润飙升27%，实现连续8个季度的双位数高增长。 而TME，仅仅是音乐产业蝶变的缩影。 随着短视频崛起、音乐进入市场化时代，行业加速洗牌，在线音乐平台吞下了更多份额，传统唱片公司也在被颠覆的恐惧中开启自救。 狂挣4000万的《跳楼机》，应运而生；歌如其名的《八方来财》，火到了国外……一首首短视频口水歌，成了音乐公司与在线平台的“印钞机”。 不过，资本与流量共舞的盛世，并非没有危机。本文几位主人公，是独立音乐人和相关从业者，他们亲历了这场变局的发生，看到一个最好的时代，也是一个最坏的时代。 一、一首热歌几百万，短视频造富音乐圈 看到昨晚发布的歌曲收藏量超过15%，一早上浑浑噩噩的叶尔纳，瞬间清醒过来。 作为一名音乐商务推广，他敏锐嗅到了爆款的气息。一首歌到了音乐公司手中，会很快完成分级，并剪辑为前奏、副歌、剧情3个不同版本投放到短视频平台，24小时之内便能测出爆款潜力。 热点不等人，叶尔纳马不停蹄翻出通讯录，挑人、谈价、定档，再圈选时下热门话题，加码投放。 一旦加热有水花，投放预算将从3万提升至10万甚至更多，推广会从“定投”转向更猛的“征集”（邀请广

本文来自微信公众号：表外表里 （ID：excel-ers），作者：刘钰民，编辑：曹宾玲 站岗10小时不准碰手机，坐下歇会儿扣20元，一天擦无数次吧台，手都皴裂了还被嫌“太悠闲”…… 淡季到了，奶茶店员舟舟反而更累了。店里裁到只剩她一个人，硬是掰成两个用，老板还天天来找茬，她想不明白逼走自己对老板有什么好处。 茶饮店主王洁，却能体会那份焦虑与无奈：“补贴一停，全部归零。” 三个月前，她还在抱怨忙到没时间吃饭，踏进秋冬，生意像坐过山车般俯冲。顾客都走到门口了，看到恢复原价的奶茶扭头就走，单量相比外卖大战时“膝盖斩”，日营业额屡屡跌破1000元“盈亏警戒线”。 要命的是，在订单狂飙的那两三个月里，她也没挣到几个钱。业绩再这么垮下去，怕是撑不过这个冬天。 跟王洁境遇相似的商家，不在少数。据GeoQ Data数据，今年国内连锁茶咖品牌净增门店数量快速攀升，仅三季度便开出新店2.6万家，同比去年几乎翻番。 这批玩家被红利所吸引，又被流量消逝所困住，迎接它们的是低价反噬消费心智、同行“卷成麻花”的残酷现实。 新一轮的“大逃杀”，已经拉开帷幕。 一、都2025年了，茶咖店还能一年回本？ 如果说现在投身茶咖行业等于“进场当炮灰”，王图铭就是虎口夺食的人。 她的咖啡店开在写字楼里，打工人不上班基本荒废，一周只做5天的生意；且刚开业没多久，附近3公里内又冒出一家同品牌新店，直接贴脸加密。 然而，拿着这样的“困难剧本”，她却在最近半年一口气连开3家店。 “只要去咖啡店里坐上一天，你就知道这门生意还能干。”王图铭说。她发现，许多外卖小哥也是店里常客，他们能一天买三杯，边拎着给顾客送的餐品，边吸着冰美式往外冲。 上班族们也越喝越多，店里仅靠工作日消费，日均能卖出200杯，每月净赚2万多。如果保持下去，王图铭一年就能回本。 她敏锐意识到，茶咖可能正从“可选消费”，蜕变为替代瓶装水的解渴“新刚需”。 研究

图片 本文来自微信公众号：表外表里 （ID：excel-ers），作者：杨晓庆，编辑：曹宾玲，头图：百度AI 美国外卖平台DoorDash，一直被视为“摸着美团过河”。 “农村包围城市”的起家之路几乎与美团一致，早期配送机制也复刻国内经验，2018年美团揽下外卖市场60%份额，而同期DoorDash才把市占率拉升到了17%。 DoorDash上市不久，便陷入业务亏损、股价震荡的危机；美团彼时则走向巅峰，不仅独霸外卖赛道，到店酒旅“现金奶牛”与优选“第二曲线”也如火如荼，跻身港股第三大市值公司。 时至今日，DoorDash各项业务指标，仍被美团甩开几个段位——今年一季度，美团外卖总订单量约为DoorDash的7倍，月活用户数约为11倍；从年度成交额（GTV）看，DoorDash规模也不到美团外卖一半。① 然而，这家“美团的学徒”，从22年至今涨了6倍，市值一度飙到美团的1.5倍。 这样的变化，竞争固然能解释一部分，但更合理的解释，可能是“橘生淮南为橘，生于淮北则为枳”。其与DoorDash的市值反差，本质上源于所处环境的禀赋特征不同，注定会孕育出差异化的商业模式与增长逻辑。 不是外国的月亮比较圆，或许外卖这片“天”本就不同。 一、北美是“错位垄断”，国内是同质竞争的“规模卷王” 漫步北美城乡街头，常常会偶遇身着红色制服，骑着自行车疾驰而过的女性。她们不是在锻炼，而是赶着送DoorDash订单。 DoorDash目前有配送员700多万名，其中近60%是女性，这不仅与国内“外卖小哥”占大头对比鲜明，与Uber Eats、Grubhub等美国玩家也大相径庭。 而这一幕，正是美国外卖平台错位竞争的缩影——玩家们基于自身特性，选择各自擅长的跑道，“占山为王”。 拿DoorDash来说，大胆任用以“全职妈妈”为主的兼职队伍，或多或少会拖累配送时效。 数据显示，在调度系统尚未优化时，Doo

本文来自微信公众号：表外表里 （ID：excel-ers），作者：陈梓洁 刘钰民，编辑：曹宾玲 “我支持小米，你们可以骂我了。” 小饱按下发送键那一刻，就知道将迎来一场腥风血雨。但被追着骂、被问候全家、被诅咒“这是你最后一辆车”，还是让他叹为观止。 “现在‘小米车主’几乎成了一种网络黑标签。”小饱说，一旦暴露，评论区免不了阴阳怪气和抽象发言。 品牌口碑的崩盘，落在每位车主身上，就是无尽的烦恼。 当公众对小米造车的“好评光环”消退，取而代之的是对产品可靠性的质疑；当雷军的“形象招牌”也不再管用，批评一遍一遍冲击着热搜……曾经对小米的信任与钟爱，开始动摇、溃散。 数据显示，近期小米YU7出现大面积弃单，部分车型顺延率高达30%。巧的是，小米股价相比年内最高点，也下跌近30%。 这是小米的至暗时刻，也是雷军人生中的又一次低谷。 不过，有一批像小饱一样的车主，替雷军委屈，主动出来“分担火力”。他们分享驾驶体验、晒出设计巧思，期望用真实的感受，让更多人在这场舆论风暴里，听到客观、多样的声音。 “我们不仅是在替雷军说话，也是在替自己的选择，说句公道话。” 一、4000块扔水里，也要退掉小米汽车 “亏4000定金，这跟白送有啥区别？”听到林磊要2折转让小米YU7订单，朋友都替他肉疼。 放在3个月前，林磊也舍不得。犹记得首发当晚，自己屏住呼吸、守着倒计时，成功锁单的欣喜；之后天天刷视频，越看越上头，就盼着提车电话响起的那一天。 然而，再滚烫的热情，被一次次的失望打击，也会熄火。 起初是实拍图出来后，林磊想更改配置，被告知“锁单定金不退”；后来刹车点头、异响共振等争议被曝，他虽安慰自己“可能是个别情况”，心里却打起了鼓。 眼看着别人陆续提车，自己还在排队，交付专员回消息也一副“爱搭不理”的模样，林磊的耐心一天天消磨。 成都车祸事故，成了压垮他的最后一根稻草。 “虽然车主涉嫌酒驾，但我们还是希

本文来自微信公众号：表外表里 （ID：excel-ers），作者：陈梓洁，编辑：曹宾玲 “考前发红牛，很了不起吗？”曾经，伊伊拿考公机构的广告当乐子看。 但随着国考进入倒计时，她发现这真的很实用——干一罐，天书一般的申论没让她有一点点困意；两罐喝下，全天屹立不倒。 金色的能量饮料，成了伊伊最亲密的“上岸搭子”。从偶尔喝，到每天喝；从国产风味版，到进口强化型…… 依赖能量饮料的不只是考公考研党。彻夜通明的物流园里，卡车司机、快递小哥用一瓶接一瓶的东鹏特饮，撑起双十一购物狂欢；年底冲刺KPI的打工人，也开始在办公室囤红牛。 作为中国夜班经济和成功学叙事的“燃料”，能量饮料正掀起一股销量狂潮。 2024年，华彬红牛销售额重回210亿元小高峰，相当于卖出了“4个椰树”；今年一季度，“美国红牛”魔爪在中国市场的净销售额也同比大涨43%。 东鹏特饮更是赚得盆满钵满，三年复合增长率高达28.5%，跻身国内功能饮料“C位”。目前其市值已突破1500亿元，且再次递表冲刺港交所。 曾经只为提神的能量饮料，如今已成为当代人的“救命水”。 一、茶咖已成“社交产品”，能量饮料才立竿见影 喝一口，心跳加速；喝一瓶，呼吸急促、浑身发热……大学生萝卜每每喝完能量饮料，都像打了鸡血一样刺激。 喝得太频繁，突然停下来会陷入无尽的疲惫，“仿佛身体被掏空”，她无数次暗下决心“再也不喝了”。 可坐到课桌前，看着考试周厚厚一沓未完成的作业，以及所剩无几的时间，她又从抽屉里摸出一罐魔爪，一口闷下。 不过几分钟，效果便上来了，她的手不自觉地在电脑键盘上噼里啪啦敲起来，被困意堵塞的思路彻底通畅。整整一个晚上，注意力都高度集中。 “这股劲儿，是咖啡、奶茶给不了的。”萝卜忍不住感叹。 打工人密特深有同感，对她而言，“咖啡的提神效果，主要来自下楼吹一吹风。” 初入职场时，她也是个喝半杯咖啡就会整夜辗转反侧的人。可日复一日，早上一

本文来自微信公众号：表外表里 （ID：excel-ers），作者：杨晓庆 谭鸠云 张玲，编辑：曹宾玲 拼多多上市后，景林资产先后派出15路调研团队，沿着三条铁路干线赶赴全国15座城市，对其消费者和商家进行走访。 调查结果不多赘述，总之，知名千亿私募基金彻底成为拼多多拥趸，屡屡买入。至2020Q4，持仓比重逼近30%——这是一场豪赌，要么一战封神，要么万劫不复。 然而，这家曾与拼多多有“过命交情”的机构，如今也正以同样的狠绝“抛弃”拼多多。 最近四个季度，景林连续减持拼多多，持仓股数锐减四成，相比五年前更是腰斩，从重仓股第一快速掉出前三。 用脚投票，正是拼多多“神话幻灭”的写照：持有五年，基本没什么收益，甚至还略有亏损。 说没有遗憾，是不可能的。 这样一家团队执行力强、战略专注、ROI导向明确的公司，在社区团购大战里是唯一的幸存者，出海的Temu也杀疯全球，看起来并不比任何一个“翻倍股”逊色。 但其估值，近期始终地板价10倍徘徊，以拼多多目前的现金储备，再加把劲都可以“买下自己”了。 是错杀，还是错付？这是中概股里最具争议的话题之一。不过我们更想讨论另一个问题——回看2020年、2023年的关键节点，会发现不止拼多多变了，人心也变了。 一、走向成熟期，又打逆风局 鲜为人知的是，拼多多在海外低调发了一份2024年报：Temu在欧洲收入17亿美元，同比激增124%，毛利高达6.3亿美元，毛利率37%。 并不低调的数据，让多头们迅速兴奋起来。按此推演，随着Temu规模越来越大，毛利率将进一步提升，全球盈利指日可待。 但今年4月，Temu停止在美区使用Google Shopping广告后，其App Store排名、月活用户数断崖式下滑，自然流量转化率更是骤降近90%。 这一事件，暴露了Temu作为“第二增长曲线”的脆弱性。 Temu自诞生伊始，面对的就是一片红海混战，亚马逊、速卖通们

汹涌挤向接驳车的人潮，和被裹挟着走的推背感，让刻意避开“十一”出游高峰，希冀在“北疆明珠”喀纳斯畅游仙境的苏苏，瞬间梦回北京的地铁站台。 “一生总要去一次新疆”爆红出圈，带来了泼天的流量，也制造了混乱。苏苏结束8年北漂，回新疆老家自驾游时发现，记忆里的熟悉景点，到处是坑： 喀纳斯的接驳车路线宛若迷宫，游客扎堆找车、坐车，堵得水泄不通；赛里木湖冰雹天都不发预警通知，躲过去全靠命硬。 怨气累积下，苏苏将5A景区全“踢出”了行程列表，只留下还没被喧嚣侵蚀的小众之地。 苏苏的心路历程，其实是旅游市场风向变迁的一个缩影。 2018年，西安聘任张一鸣为科技顾问，初衷是依托抖音为名胜古迹引流。但后来的故事是，大唐不夜城力压兵马俑、华清池等5A景区，成为最靓的崽。 2023年以来，轮番登上旅游圈C位的是：此前和旅游业不搭边的淄博；平平无奇的工业城市哈尔滨；一碗麻辣烫带火的天水。 也就是说，旅游市场已经从几乎只有传统景区的独舞，转向“不问出处”的百花齐放。 这在数据上，也有印证。可以看到，即将到来的国庆，“去哪人少”相关热度环比大涨200%，县一级宝藏小城冲上热门目的地；相比之下，最近4年，Top100 5A景区的品牌指数，已经腰斩了。 而这样的变化，是“天时地利”共同造就的结果。 一、买了门票后，被关起来宰 视线第四次被水面掠过的摩托艇吸引后，小茗忍不住去买了一张票。 在这处5A大峡谷景区，100多的门票钱砸下去，只有在分支小溪流踩水的权限。其他像样的水域被圈成水上摩托、划船等等项目，另外收钱。 “别人在碧水上纵情快乐，我绕着小水沟转成‘陀螺’”的对比太过惨烈，熬不过的小茗，任由“来都来了”的念头占据上风，痛快放纵了一把，然后喜提两百多的超额预算。 “感觉自己成了一只送上门给人宰的肥羊。”回过神的小茗郁闷道。 而这样的情况，在从事文旅策划工作的黄小白看来，也还算是好的。庐山“套娃”收费闹出

图片 本文来自微信公众号：表外表里 （ID：excel-ers），作者：陈梓洁 刘钰民，编辑：曹宾玲 外卖大战里把血糖吃到新高的00后，马上要迎来第二波时代红利了。 国庆中秋假期，用高德扫街榜住酒店满500减150，出行有15-30无门槛打车券，买门票满41减40……资本做完“饭局”，还体贴地做了个“旅游健身局”。 8天行程算下来，花费能打六七折，真正实现“补贴拉满，走到腿断”。 图片 这个黄金周，不仅是消费的狂欢，也是平台战火升级的分界点——从外卖，烧至到店餐饮和酒旅。 不再满足于单个业务比拼的大厂们，正努力让用户在生态体系内完成所有消费。高德作为高频导航入口，被推上了协同到店“急先锋”的位置。 图片 10亿国庆红包只是开始，团购套餐也不会是最后上线的新功能，这条高调闯入的“鲶鱼”，不咬下一口肉不会罢休。 而平台打仗，用户自然享福。目前扫街榜用户数已超过4000万，人们不止为薅羊毛而来，更在于激发了竞争，才有更好的本地生活服务。 这场“断腿之战”，背后是一场深刻的行业变局。 不想吃预制菜的年轻人，买烟火店代购 隔着玻璃墙，关斌看了眼准备要吃的甲鱼店。装修简单，食客尽是些衣着普通的中年人，几乎不见探店打卡的小年轻，心里的期待便往下压了几分。 等到前台取号，服务员头也不抬就让他先交100元押金，失望变成了满头问号。对方无视他的疑惑，还一味追问“打算吃几斤”，他开始着急上火了。 好在店长的及时出现，避免了矛盾的升级。 “甲鱼都是现杀现做，您确定用餐、交了押金，后厨就开始制作。”听完解释，关斌脸色缓了下来，这年头愿意在食材上这么“较真”的店不多见了。 等甲鱼上桌，他心底最后一丝烦闷彻底烟消云散——肉炖得软烂，酱香味浓郁，完全没有预制菜、料理包的“科技感”。 图片 近几年，关斌吃遍了传统美食榜单上的连锁餐厅，出品都不算差，但味道千篇一律，10家店能有一家做出新意就不错了。 之所以一

本文来自微信公众号：表外表里 （ID：excel-ers），作者：赫晋一 张冉冉 杨晓庆，编辑：付晓玲 曹宾玲 巴格达的天空很蓝，除了车内的阿拉伯音乐和窗外的鸣笛，Alex耳边没有响起想象中的爆炸和枪炮声。 2017年，伊拉克政府宣布对伊斯兰国战争取得胜利，这座波斯语中寓意“神赐之地”的城市，迎来了40年来久违的宁静。 宁静之下，也涌动着市场机遇。社交泛娱出海者Alex带着团队来这调研时，感受到蓬勃的另一面： 伊拉克年轻人口庞大，年龄中位数仅20岁，尽管社交媒体渗透率只有70%，但用户数量已接近沙特全国人口，是阿联酋人口的三倍。 这里不是社交出海的传统热土，但不乏想象空间。战争结束、基建完善、海外人口回流的叠加效应下，2023年，伊拉克曾以76.8%的增速，成为中东泛娱乐应用收入增长最快的国家。 “值得投入精力去试。”考察后，Alex团队做出了决定。 出发的背后，是行业风向标正发生偏移，对中东社交娱乐市场的开垦进入新阶段。 这两年，许多行业人士都有着共同感受——新入局的玩家变少了，许多小玩家陪跑后陆续退出；头部玩家占据着高氪金的海湾市场，身后的人被拉开身位，中间隔着隐秘而深邃的护城河；而获客成本上升、用户心智变化，也不断给所有人提出新的增长命题。 中东社交泛娱出海已走过十年，无数玩家借“土豪氪金”的东风闯入，在“本地运营”的较量中离开。留下来的人如今站在了新的门槛上——在坚守核心市场、争取存量用户的同时，也开始发掘曾被低估的、“五环外”的需求。 下一个“黄金海岸”已抛出橄榄枝，但真正能看见并接住的人，又有多少？ 一、热钱、巨头与急刹车 2016年5月，欢聚创始人李学凌在一场财报电话会上表示：在直播领域，BIGO在海外没有竞争对手 。 这不是狂妄之言，一句话来形容当时BIGO在中东社交泛娱市场的状态——“无敌是多么寂寞” 。 BIGO打的是时间差，将国内已验证的娱乐直播模式稍

内容仅供参考，如有不适请线下就医 本文来自微信公众号：表外表里 （ID：excel-ers），作者：刘钰民，编辑：付晓玲 曹宾玲 连抗抑郁药都有软广了，麦草感叹，“这个世界真是疯了”。 刷到那条笔记时，她以为是病友间的寻常分享，看完才回过味来，是某喷剂的广告。“抗抑郁症跟治感冒不一样，药不能乱吃。”麦草说，打着科普的幌子推荐可能会误导病人。 但面对越冒越多的抗抑郁药广告，麦草也表示能理解。 她去健身房运动疗愈，10个人里3个人是病友，运动场秒变“病友交流会”；去医院复诊，普通号也得靠抢，看诊推迟一小时是常态，候诊厅里黑压压坐满了等待的人。 甚至重性精神疾病患者也在增多，麦草住院期间，周围几乎没有空床位，医生们总是行色匆匆，护士更是人手紧张，“四五个人要管七十多个病人”。 数据显示，中国抑郁障碍总人数已达到9500万，其中登记在册的患者约3800万人（2023年），庞大的患病人群催生了一个躁动的药品市场。 打开线上购物平台，常见抗抑郁药物销量以十万为单位，部分产品30天内种草飙升5倍。国内公立医疗机构终端抗抑郁化药销售额，也在去年创下超91亿元新高，同比增长6%。 热切需求下，手握阿戈美拉汀片的翰森制药，跻身抗抑郁化药一级集团TOP3；京卫制药凭艾司西酞普兰片，狂揽7亿销售额；绿叶制药的独家新药盐酸托鲁地文拉法辛缓释片，销量暴涨99.9%。 这条关乎生命的赛道，同样也是一门炽热而残酷的生意。 一、社会富起来了，就会看见和疗愈心灵 “哗啦啦”一阵碗筷落地的声音，多多被惊得抬头，只见正在接电话的朋友，像惊弓之鸟般慌乱起来。 一桌人赶紧帮忙，多多却越瞅越不对劲——这位朋友有段时间没参加聚会了，眼底挂着青黑，明显长期睡眠不足，眼神也无光。这次突如其来的崩溃，似乎能对上抑郁的表现。 不放心的多多，后来硬拉着朋友去医院检查，果然确诊了。而这已经是近两年里，她亲手送去确诊的第三个人。 “一

本文来自微信公众号：表外表里 （ID：excel-ers），作者：张冉冉 赫晋一，编辑：付晓玲 曹宾玲 今年来挑战美团的，有点多。 日前，大众点评官宣“重启”品质外卖服务，并发放2500万张大额消费券，以应对高德进军点评业务。 这是继京东和淘宝之后，第三位冲击美团的玩家。再往前数，滴滴、抖音也曾向美团开炮，几乎每隔一段时间就有人来挑战美团。 巨头们前赴后继，觊觎这块互联网战略高地——高频且长坡。随着产业变迁的演进，而其进入门槛在降低，但战略位置却在提高，渐成四战之地。 最危急的时刻，抖音挥着流量利刃切入本地生活，年度GMV目标定到了美团到店酒旅成交额的一半。市场一度担忧，短视频平台会攻陷美团，掀翻它的“现金牛”和护城河。 然而，随着本地生活竞争进入深水区，市场上的观察者们再没提起抖音。 事实上，互联网行业历次“大战”，无论是千团大战、打车大战、社区团购大战，都是前期冲规模轰轰烈烈，后期逐渐偃旗息鼓，只少数几位玩家幸存。 这正是竞争容易被忽略的另一面——一个行业真正的门槛不在于“启动”，而在于做精、做细、并持续领先。 基于此，让我们回到生意的本质，重新审视大战的各方势力。 一、外卖起量容易，精细运营却像走钢丝 电影《逆行人生》里，有这样一幕：一群外卖员围着“单王”大黑，让他把画满了各种路线图的“秘诀宝典”交出来。 这个冲突，在当时让许多观众觉得生硬——都有手机导航了，还抢手写地图干啥？ 直到这次外卖大战爆发，有些5公里的外卖两小时没送到、骑手找不到位置等问题频频发生，外卖党们才惊觉，那个“小本本”的含金量有多高——“准时送达”，这个在美团上习以为常的服务体验，原来并不是看上去那么容易。 但即便骑手人手一个“小本本”，也难以根治问题，因为送外卖光有地图远远不够。 以派送一笔新单为例，系统不仅需要快速选出距离最近的骑手，还要判断其经验能力能否hold住已有以及新增订单，同时对商家

本文来自：表外表里，作者：赫晋一 杨晓庆 谭鸠云 张玲，编辑：曹宾玲 付晓玲 “京东外卖很快就会出来一个跟其他同行完全不同的商业模式。” 京东外卖上线三个月后，针对市场热议的“京东为什么要做外卖”，刘强东给出了这样的回应。 这确实值得讨论——京东上来专挑品质餐厅合作，自建全职骑手团队、全额交五险一金，尽干“苦力活”；7月补贴战事最焦灼的时候，京东也没选择跟牌。 尤其Q2财报一出，三家外卖平台加起来都凑不出一张“赚钱”的表，“又是一场互联网巨头消耗战吗”的质疑声音再次涌现。 然而，回看以往的每次大战，京东闯进任何赛道，都是“鲶鱼”般的存在。 硬刚国美、苏宁那一战的背后，是看似饱和的家电市场，实际并未满足品牌商需求——2009年中国家电品牌商净利润不到2%，但理想的分润应该是零售商拿1/3的利润，品牌商拿2/3。 后来顶着质疑自建物流，也是洞察到被“三通一达”承包的剁手党，时常为望眼欲穿的等待、运输破损的商品而苦恼。 而这一视角，同样可以用来审视京东做外卖。 一、京东外卖的百亿投入，没白花 今年二季度，京东电子和家电业务收入增速达23.4％，超过大多数电子和家电企业。 按理说，渠道规模越大，增速理应趋近大盘或只略高一些。回看一季度，京东电子和家电业务收入增速，就卡在业内公司均值附近。 这一季的突飞猛进，意味着京东必有“过人之处”。 除了发挥自身优势（商品供给和履约配送、线上线下协同等），京东财报电话会给出了新答案：外卖业务与核心零售实现清晰的协同效应，新用户在超市、生活服务及数码配件等品类的交叉销售持续提升。 具体来看，二季度京东包括外卖在内的新业务收入达到139亿，同比增长199%。受此带动，平台活跃用户数（QAC）暴增超40%，用户总数创新高。 当消费者打开APP的频次变高了，想购物时自然也会惦记着。二季度，京东用户购物频次同比提升超40%，高于前几个季度。 正是一个个订单

图片 本文来自微信公众号：表外表里 （ID：excel-ers），作者：刘钰民 陈梓洁，编辑：曹宾玲 在小红书开店的Kido，刚开张就亏了3000元。 错过了淘宝、京东、拼多多，又没搭上抖音电商的快车，她不想再与这片“互联网最后一块电商流量蓝海”失之交臂，于是报了一门创业陪跑课。 可兢兢业业实操2个月，只卖出2单，别说盈利，回本都难。“都说小红书这个平台很好做，结果进来却不是这样的。”Kido无奈道。 已经进场3年多的阿木却有不同的际遇——从最开始月销几千，到如今一年3000多万营业额，他稳稳吃到了小红书电商的第一波红利。 “大部分人知道小红书有机会，却不清楚机会在哪里，这就是机遇所在。”阿木说。 商家们的命运，正与平台商业化的曲折历程，形成奇妙的共振。 图片 都知道小红书是一座流量宝藏，随着其高调进军电商，一批“月销千万”“躺着赚钱”的买手、主理人应运而生。但正如其商业化成绩总是不尽人意，失望、崩溃、开店两个星期就关门的商家也不断被制造出来。 狂热造富与黯然离场之间，那一道隐形鸿沟究竟是什么？商家该如何完成惊险一跃？答案就写在真实故事的注脚里。 只有100粉丝，能卖10000单 点开Zoey的小红书主页：粉丝1600、获赞1万次，很难把这样的数据与月流水10万联系起来。 但往下翻动，看到妆容精致、穿搭入时的明艳美女，背着草编包站在绿树、大海边的美照，还原穿搭博主走进现实的样子，答案似乎又呼之欲出。 图片 作为小红书早期用户之一，Zoey跟大多数“精致女孩”一样，起初拿这里当另一个朋友圈用，没想到秀出几张生活照后，评论区里塞满了“求链接”的留言。 敏锐嗅到商机，她开起了店铺卖日常穿搭用品，一开始只想着试水，结果开业即开单，新手期就卖出一个小爆款。“货真的是可以带出来的。”Zoey感慨道。 她天生“种草体质”，打小就是圈子里的潮流风向标，这与小红书不谋而合——相比主打“搜索”

一家中国企业在海外招聘时，像在国内一样对候选人进行“背调”，结果踩中个人信息保护“雷区”，被罚数万欧元。 还有企业连续两年给海外员工发数额接近的年终奖，却不知这在当地会被默认为固定薪酬组成部分，第三年效益不好停发时，立马迎来员工“合规整顿”…… 近一两年，类似的“惨案”屡屡上演，背后正是中国出海企业驶入了深水区——从产品出海、品牌出海，进阶到更高难度的全球化经营。 企业埋头打磨产品、撒币打广告就能“大力出奇迹”的时代一去不复返了，当前出海的核心挑战，在于能否对研发、生产、运营、管理等价值链环节实现“全球一盘棋”布局。 然而，70万出海企业拔剑四顾，撞上的却是缺乏成功经验、没有捷径可走的困局。玩家们急需一套工具、方法论与操作指南，来实现从“中国管理”向“全球治理”的跃迁。 好在，一些头部公司，透露了突破的迹象：《2024中国出海品牌百强榜》新锐Top10企业中，有6家将飞书作为协同管理平台；出海新能源车企Top10中，这一数字高达8家。 这些佼佼者的实践里，或许就藏着“上岸密码”。 用效率工具，打破出海“隐形壁垒” 在“大航海时代”，餐饮商家往往是最头疼的，哪怕是一碗汤、一张饼，也得追求食材、工艺、制作流程足够正宗，否则口味上的毫厘之差，就是品牌生与死的距离。 正如霸王茶姬CTO汤海涛所说的：“把一杯茶做好喝并不难，难的是让千万杯茶在世界各地都保持一致的品质。” 但霸王茶姬的爆款“伯牙绝弦”，累计销售数亿杯，却做到了千店品质如一。 能实现这一点，除了统一的制茶设备保证工艺稳定，更在于飞书工作台让员工日常的所有流程汇聚在一个入口，从排班到培训、从执行到反馈，操作更简单、更一致。 同时，AI能力也已深度融入霸王茶姬的门店经营。飞书AI服务台实现7x24小时响应，月均解决门店问题超1万件，AI自主解决率高达96%；可视化数据看板则实时同步门店运营状态，使问题、隐患能够及时被发现与解

本文来自微信公众号：表外表里 （ID：excel-ers），作者：张冉冉 赫晋一 于小月，编辑：曹宾玲 严贝贝 付晓玲 创业与投资场的风景，总是在人们缺席时最美。 年初金价飞升，“黄金股”也闻风而动，但消费者和投资人心里在打鼓：“还能涨多久？”等犹豫完入场，吃到的涨幅已大大降低。 反过来看，7月因Labubu二手价格暴跌惶惶然抛售泡泡玛特的人，8月又将望着近30%的涨幅，拍断大腿。 始终后知后觉，除了恐惧与贪婪，更在于人们追踪的信息常常支离破碎——金价涨跌是大盘动向，难以预判趋势；而玩偶的二手溢价又过于微观，无法勾勒全貌。 这种撕裂，在行为多变、数据庞杂的消费领域，尤其明显。 例如社零和CPI反映了性价比消费大势，却无法直接解释潮玩、宠物等赛道的火热。而在肉眼可见的高景气行业，公司披露往往不及时、不细节，行业数据的参考价值也有限。 不过，中国有一个独特之处在于，电商一直是国民消费购物的重要渠道，研究从这个渠道入局，就有望改善这一痛点：海量信息经过脱敏和整理，能一定程度体现真实的消费行为。 北大国发院发布的“中国线上消费品牌指数”（CBI）以及配套的“全球品牌中国线上500强榜”（CBI500），正是以淘宝天猫平台为技术支持，从销量、价格、搜索等12个维度对全网品牌进行了一次标准化“打分”。 这一季接一季的CBI指数报告，穿透出中国消费不同维度的横切面。 一、从品牌指数里，挖出下一个泡泡玛特、老铺黄金 以“跳出三贷外，不在五险中”自居，视房贷、车贷、后代为洪水猛兽的年轻人，正生动上演着“忘本”。 2025Q2的CBI指数显示，在国补撬动的家具和家电消费潮里，18-24岁的成交人数增长迅猛，年轻人装点生活的热情，不亚于买数码产品、户外装备。 注：CBI是线上品牌指数，仅能反映线上消费的情况，交通工具的指数不含汽车等线上渗透率较低的品类。 类似的反差也出现在潮玩、黄金行业：舆论对

本文来自微信公众号：表外表里 （ID：excel-ers），作者：谭鸠云 张玲 杨晓庆 ，编辑：曹宾玲 被视为“烂生意”的音乐流媒体，终于扬眉吐气了。 二季度，Spotify、腾讯音乐（TME）、网易云音乐集体迎来订阅用户增长，其中TME付费用户突破1.244亿人（同比增长6.3%），网易云订阅收入15.2%的涨幅也主要系“会员订阅规模拉动”。 曾经被贴上“伪命题”标签的听歌付费，如今狠狠打了质疑者的脸。 平台业绩随之起飞，TME最新一季营收同比增长17.9%，净利润拉升33%至26.4亿元；网易云上半年运营利润达9.05亿元，同比大增35%。 过去，碍于音乐版权被上游唱片公司拿捏，在线音乐平台始终没办法躺着赚大钱，如今随着一份份“暴利答卷”问世，摆脱“二道贩子”宿命、跻身“性感尤物”行列有了想象空间。 重估音乐流媒体的浪潮，由此席卷全球资本市场。 涨势凌厉的TME，上演近9倍股反转；网易云音乐略逊一筹，也有5倍股成色；用户范围更广、付费生态更成熟的Spotify，股价一度从底部冲到10倍巅峰。 短短两三年，“价值洼地”就成了人人争抢的香饽饽。而这背后，直指行业风云变幻——平台从混战走向合谋、行业内容话语权大转移。 一、从版权大战，到合谋掏取会员费 曾几何时，广大乐迷如同“版权难民”，被迫辗转于不同的平台间：爱听Taylor Swift、五月天等歌手的，一头扎进TME；想尝尝华晨宇等人的曲风，又得回到网易云怀抱。 但现在，这种无奈悄然终结。 那些曾经让平台砸下天价、拼命疯抢的顶流热歌，纷纷褪去“独家”光环，开启全网通吃模式，你在QQ音乐能刷到的，在网易云也不会缺席，只不过集体被锁进了VIP歌单里。 这意味着，平台们放缓了对“流量入口”的争夺，从版权混战走向了资源共享。而能让“死对头”化干戈为玉帛，往往只有一个原因——更大的利益诱惑。 为了方便理解平台间的博弈关系，我们假设有

本文来自：表外表里 ，作者：赫晋一 谭鸠云 杨晓庆，编辑：曹宾玲 严贝贝 阅文2025上半年答卷，揭开了一场重大转折的序幕。 除了收入31.9亿元，归母净利润同比增长68.5%达8.5亿元的整体表现，以及稳中有进、收入同比增长2.3%的“基本盘”在线阅读业务。 不少人也留意到了，阅文这半年IP衍生品开发的GMV，达到了4.8亿——接近去年全年规模。 在衍生品这门生意上，阅文算是摸到了门槛。 参考全球排名TOP6的IP，衍生品收入占比几乎都超过90%；迪士尼和万代南梦宫两大文化巨头，也是一个以衍生品为最大增长引擎，一个衍生品收入撑起了半壁江山。 当下已初现迪士尼和万代“雏形”的阅文，也有着更进一步的想象空间。截至中午，阅文股价拉升了18.72%。 而这背后折射的，是国内IP商业化的路径更清晰、更高效、更能产生价值，同时也是“IP内容生意”思维对平台生态再造的结果。 一、从影漫到短剧、衍生品，IP商业化“效率迭代” 最新财报里，有一个数据值得关注：阅文好物的新品推出速度达到去年的3-4倍。 以《诡秘之主》IP来看，2024年总共上新4次，而今年仅7-8月就上新了4次，且每次的SKU品类也更丰富。 这印证了财报中的信息，也透露出一个变化——阅文衍生品开发的工业化程度，已在不知不觉间拔高了许多。 这不难理解，近年来其不断投资衍生品公司，先后将卡牌生产商Hitcard、Crossing、毛绒玩偶制造商的超级元气工厂等收入囊中，产能不断补充。 而这只是阅文IP开发走入深水区的一角，上半年快速崛起的衍生品、短剧业务，正从方方面面，重塑其“商业化效率”。 以往的动画、影视剧制作，动辄两三年起步，而衍生品就像按了快进键，从产品设计到上架销售能以月、天为单位，哪怕是泡泡玛特的头部IP，全程开发时间也不过一年左右。 如此神速的背后，是衍生品生产复杂度比影视化改编低。 长剧制作是一项耗费人、财、物

本文来自微信公众号：表外表里 （ID：excel-ers），作者： 陈梓洁 严贝贝，编辑：曹宾玲 外卖大战期间，齐贤的线上超市也爆单了。 日订单量直接翻两倍至1000+，店员两眼一睁就是拣货，每天都干到崩溃。“但再辛苦也值得！”他兴奋道。 与哭天喊地的餐饮商家不同，齐贤并没有陷入烧钱的泥潭，同样10块钱的补贴，餐饮商家要补贴6块，他只需要补2块。 最火热的时候，一天光毛利就有6000元。 图片 当初老乡喊他合伙创业，眼见零售巨头式微、电商杀成红海的齐贤将信将疑，不料却实打实地靠线上超市翻了身：几年前还是失业负债，如今刚购入了YU7。 无独有偶，毕业3年便跻身闪购品牌公司中层的00后Leo，也将喜提首批YU7。 图片 同样都是即时零售从业者，“送餐”到“送万物”的跃迁，却带动了财富的腾挪转移。 2018-2023年，即时零售交易量上演近十倍的几何膨胀，踩着风口改写人生的创业者潮涌不息。到2030年，市场规模还将攀上2万亿新高——这或许又将造就一批成功人士。 时代的红利只眷顾主动把握的人，一群闻风而动的创业者，正在暗流中加速突进。 图片 深夜里的牙膏，藏着月入十几万的秘密 Leo发现闪购这门商机，要“感谢”一支牙膏。 3年前一个凌晨，赶着用牙膏洗漱的Leo，在周遭超市、小卖部遭遇闭门羹后，被外卖救了急。这不起眼的深夜救援如同一针兴奋剂，让他激动起来。 考公失败后，Leo揣着5万创业金寻找机会，却发现奶茶店、餐厅动辄投入几十万，竞争还白热化。线上便利店却是另一番景象：3公里内只此一家，入局者寥寥，而疫情后大众线上消费的意识已被驯化出来。 他敏锐意识到，一个低门槛、高潜力的蓝海机遇，正摆在自己眼前。 图片 彼时齐贤已经加入了老乡的创业队伍，他们开的第一家店，总投资60万，开业首月就做到本地营业额第一，三个月回本。 他用“找不到对手”来形容那阵子的盛况：“商品都不打折，以进货价两倍、