一瓶900ml的低温鲜牛奶原价9.9元，但至少在过去半年里售价一直是7.9元；1Kg原味酸奶原价15.8元，实际售价10.9元。 对消费者而言，2024年乳制品消费十分划算，现在，我们得以见证事情的另一面。 4月30日，伊利公布2024年业绩：营收1153.9亿，同比-8.24%，归母净利润84.5亿，同比-18.9%。 一年前，伊利管理层曾希望2024年营业总收入达到1300亿元，现实与希望相去甚远。伊利的收入与利润倒退至2021年水平，当时公司营业总收入首次超过1100亿元、净利润87亿元。 在伊利庞大的业务体系中，液体乳举足轻重，无论是体量还是增长质量。这一板块有三个200亿级别产品：伊利纯牛奶、金典纯牛奶、安慕希常温酸奶。2023年伊利液体乳收入为855.40亿，2024年骤减至750.03亿元。 伴随降价促销、销量下滑，伊利液体乳失去了105亿元的收入，降幅超过12%。 过去20多年，伊利液态乳业务持续增长，2000-2023年营收年均增长率达到16.58%，直到2023年营收达到855.40亿元，即便增速收窄至0.72%。如今它面临双位数降幅，高层在今日（4月30日）的业绩会上反复强调经营信心。 伊利董事长兼总裁潘刚说：“过去几年，虽然外部环境偏弱，渠道承压，但我们在收入端也没有放弃，收入端相对稳健，则得益于公司各项业务和各个渠道的均衡发展，如同木桶效应一样，只有各个方面都齐头并进，公司才能够保持持续的蓄水能力。” 问题并非伊利独有。2024年全年，蒙牛液态奶收入同比-11.0%至730.7亿元，光明液态奶收入同比-9.5%。 伊利冷饮业务状态也不好，全年营业收入从2023年的106.9亿元下滑至87.21亿元；好在奶粉及奶制品业务保持增长，营业收入296.75亿元，同比增长7.53%。 伊利全年利润大幅度下滑，主要是受一次性事项影响。 公司合计提资产减值准备5
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牛奶难卖的第三年，伊利液奶收入少了105亿
牛奶难卖的第三年，伊利液奶收入少了105亿
遇见小面IPO：麦当劳昔日管培生，10年开了400家面馆
十多年前，东北人宋奇从华南理工毕业，到香港科技大学完成研究生学业；毕业后先在IT公司工作，后来诞生了餐饮创业的想法。 他辞职到麦当劳炸薯条——身份是管培生，一切从基础做起，包括擦桌子、炸薯条，一项一项学习怎么做营运Leader。 在香港麦当劳工作时，宋奇要在早上4点钟起床，赶双层夜班巴士去餐厅，餐厅6点钟营业。 清晨的香港街头，他坐在巴士最前排最常看到有三种车：的士、红巴、麦当劳外送车。宋奇那时梦想创立一家像麦当劳一样的中式餐饮公司，但区别于西式快餐，希望它受惠于工业化，但不依赖工业化。 一年多之后，宋奇回到广州，加入百胜集团负责肯德基门店的开发选址。 又过去十年，宋奇将以新身份再回香港，他和妻子罗燕灵、校友苏旭翔创立的遇见小面在那里有6家直营餐厅，在内地有374家餐厅（含特许经营），还有64家餐厅在筹备中；公司于4月15日向港交所主板提交上市申请书。 遇见小面此前获得了九毛九、弘毅投资、喜家德水饺创始人高德福、碧桂园等机构和公司的投资。 2022年-2024年，公司收入分别为4.181亿元、8.005亿元、11.544亿元，年复合增长率为66.2%，逾95%的收入产生于内地。 这三年的经调整净利润分别为-3497.0万元、4697.8万、6388.8万元，对应利润率分别为-8.4%、5.9%、5.5%。 大江大河必有大鱼 2019年之后，一批在Shopping mall崭露头角的餐饮品牌，被投资机构关注，包括遇见小面、和府捞面、马记永、陈香贵、夸父炸串等，他们从线下流量聚集地起家，快速获取VC资金加持。 那一批新式面馆多数创始人履历丰富：和府创始团队曾从业于3C消费品领域，擅长数字化、企业流程管理；陈香贵创始人姜培军在德克士工作多年，在上海创业经营过海鲜自助和酸菜鱼快餐品牌；马记永创始人洪磊早年从事厨具生产与销售，也投资过餐饮品牌。 和这些人的二次创业不同，工科生宋奇等三
遇见小面IPO：麦当劳昔日管培生，10年开了400家面馆
老铺黄金，野心昭昭
滨海湾金沙购物中心是新加坡地标之一，全球奢侈品云集，百达翡丽、宝玑、爱马仕、香奈儿、宝格丽、卡地亚……2025年6月，来自中国的老铺黄金将落户于此。在它之前，唯一一个来自国内的品牌是喜茶。 老铺黄金并不老，与有近百年历史的周大福、周生生相比，它年轻得多，仅有16年历史。2024年6月公司上市以来，市值从68亿港元飙升至1461亿港元（截至4月1日）；即便参考过去两年超过100%的收入增长，这仍是一个陡峭到不可思议的幅度。 周大福有7100多家门店，上一财年营业额突破千亿港元，市值仅有889亿港元。 61岁的创始人徐高明对股价的想法和一般人差不多，“我一直强调这股价是不是太高了，我有一个投资界的朋友说你这个不高，因为人家看到你的未来，我说未来还没来，你们是不是太急了一点。” 4月1日，徐高明在北京与投资者、分析师聊了许多，从新加坡开店，到断货的经典产品何时补全、以及重金犒赏设计师（授予股票价值约10亿元）。 有人将老铺黄金的店效与爱马仕对比，但他似乎不屑于此，“我们卖黄金的卖不过卖皮具的？我们要回去反省一下，是我们品牌不行？渠道不行？还是客户不行？当然追求这个目标肯定是有一个过程，我想这个过程不会太长。” 前一天（3月31日），老铺黄金公布2024年业绩：总共开设了36家自营门店，营业收入85.06亿元人民币，相较于2023年的31.79亿元，同比大增167.5%；净利润14.73亿元，增幅253.9%。其中黄金产品销售收入占比99.9%，同店收入增长120.9%。 开店：标准店投入5000万 老铺黄金主要售卖足金黄金产品和足金镶嵌产品，售价集中在一万至数十万元不等，多数产品以固定价格出售，而不是按克重。 老铺黄金凭借古法手工、非遗工艺，满足了消费者对黄金保值、国潮国风的需求。2017年，公司在北京SKP开店，卡位高端黄金珠宝赛道，持续破圈，激活了奢侈品基因。 2018年，公
老铺黄金，野心昭昭
马斯克与员工夜聊，谈股价暴跌、失眠疗法、机器人时间表
股价暴跌近半后，马斯克终于从华盛顿的政治事业中抽身，回到特斯拉在奥斯汀的工厂，和员工聊聊天。 3月21日，特斯拉举行了一次员工大会，马斯克更新了公司在汽车制造、AI、人形机器人、可持续能源等项目上的进展。然后是他和员工对话，聊了一些轻松的话题，会议持续到当晚22点之后。 这是一次临时决定召开的会议，在X平台上直播了全程。 这次内部会议的背景是，一些人厌恶马斯克和政府效率部（DOGE），特斯拉汽车、经销商和充电站成为了破坏目标。即便特朗普对他表示支持，购买了一辆特斯拉并在白宫草坪上展示。 “如果你看新闻，会觉得像世界末日一样。我每次从电视机前走过，都会看到一辆特斯拉着火。如果你不想买我们的产品，我能理解，但不必把它烧掉。” 当晚，马斯克给员工打气，说服大家在艰难时刻应继续持有公司股票。特斯拉股价在上周五（3月21日）收于248.71美元，今年以来下跌了34%；52周最高点是488美元。 马斯克在会议上说：“有时会有艰难的时刻，会有暴风雨天气。但我在这里告诉你，未来是令人难以置信的光明，我们将做一些甚至人们做梦都想不到的事情。” 马斯克长期以来一直宣讲完全自动驾驶技术、自动驾驶车队，以及在奥斯汀生产Cybercab和Optimus人形机器人的计划，超级充电网络、Dojo超级计算机等。他还在会议上推广电动皮卡Cybertruck，尽管监管机构刚刚召回了几乎所有上路的Cybertruck。 展望未来，马斯克预测特斯拉明年将突破1000万辆大关；他夸赞人形机器人Optimus的快速进展，“Optimus已经从一个想法变成了地球上最复杂的人形机器人。没有任何东西能与它的复杂程度相提并论。” 产品与技术话题之后，马斯克和员工对话，回答五花八门的问题。 员工：你希望在未来几年里，制造主攻方向是什么？ 马斯克：我们确实很想把产能提高到新的台阶。对于Cybercab来说，我们要做的不只是车辆设
马斯克与员工夜聊，谈股价暴跌、失眠疗法、机器人时间表
上任5个月后，耐克CEO谈如何修复中国市场
“首先，我对90天前承诺的关键行动进展感到自豪，我们达成了期望的目标，但我们对整体结果不太满意——我们可以做得更好。” 3月20日，耐克公布2025财年第三季度业绩后，CEO贺雁峰（Elliott Hill）在电话会议上以此开场。 贺雁峰在5个月前上任，他在耐克工作了32年，退休数年后重返公司担任CEO。这是耐克在他领导下的首个完整季度。 前任CEO唐若修（John Donahoe）来自贝恩，顾问导向、崇尚数字化改革与直接销售；贺雁峰销售导向，零售商老友遍布全世界。现在，外界正见证两种截然不同的经营思路，如何影响一家8万人的超级公司，耐克何时能重回增长轨迹。 战略纠错 截至2月28日的第三季度，耐克收入同比下降9.3%至113亿美元，净利润为7.94亿美元，同比下降32%；毛利率下降330个基点至41.5%，原因包括折扣增加、渠道组合变化等。 耐克的直接销售渠道（Nike Direct）收入为47亿美元，货币中性基础上下滑10%；批发收入为62亿美元，货币中性基础上下滑4%。 以此衡量新管理层的改革成效为时尚早，他们近期的核心工作是扭转公司战略，比如重新专注于专业运动，而不是聚焦在街头时尚，投资于营销和产品创新；比如修复与经销商关系、重新定位自营销售渠道。 贺雁峰在推动出清旧款式、降低库存，第三季度末，耐克库存资产为75亿美元，与去年同期相比减少2%，库存改善小有成效。 前任CEO唐若修在任时，耐克被批评过分依赖经典的Air Jordan 1、Air Force 1、Dunk；如今公司纠错，增加跑步和其他性能产品；尝试在服装领域建立新业务，2月，耐克与金·卡戴珊（Kim Kardashian）的公司合作推出NikeSkims，首个系列产品预计将在今年夏季发布。 耐克在近190个国家和地区开展业务，有超过4万个分销点。3月20日，贺雁峰圈出了“Win Now”的优先事项，重点
上任5个月后，耐克CEO谈如何修复中国市场
闪电更换CEO后，联合利华新老板解密一切
意料之外的CEO更迭后，联合利华新老板出面，回答了许多外界关切的问题。 这次高层动荡发生在2月25日，董事会与时任CEO司马翰（Hein Schumacher）达成协议，后者辞职。这几乎是闪电式的罢免，司马翰已经在3月1日卸任，正式在职仅一年半。 58岁的阿根廷人、CFO费尔南德斯（Fernando Fernandez）成为新CEO，他已经为联合利华工作了37年，曾负责美容与健康业务。 3月6日，上任的第一周，费尔南德斯与巴克莱消费品研究主管Warren Ackerman对话。这是一次挺有意思的对话，焦点问题被直接抛给新CEO。 Ø 比如在许多投资者认可的情况下，董事会为何闪电换帅？ Ø 他本人代表了哪一派力量，与董事会主席Ian Meakins、知名激进投资者Nelson Peltz关系如何？ Ø 近期业绩是否很糟糕，促成了这次权力更迭？ 除了这些犀利的问题，费尔南德斯也首次以新身份阐述他的策略： 公司的优先级依旧是大品牌；既有的投资组合策略保持不变，有望在今年年底剥离冰激凌业务。 他会亲自负责品牌计划和市场执行，加倍投入高端化和营销活动，以推动销量增长和利润率扩大。 销售团队正推动问责制和更快的决策流程；印度、中国、印度尼西亚市场下半年会有所好转、有更大贡献。 答案一：Hein做得很好，但换帅是“前瞻性”决定。 一年多里，司马翰行事高调，大刀阔斧地调整战略，制定了成本削减计划，包括拆分冰激凌部门、裁员数千人，加快重组、资产出售步伐。司马翰明确了改革议程和激励措施，但同时，重组带来公司内部动荡，多位高管离职。 许多事情才刚刚开始，联合利华换帅操作惊诧了许多人，司马翰上任以来，联合利华股价表现不错，上涨了约10%。罢免司马翰的决定是在2月24日的董事会会议上做出的，是董事会的一致决定，包括曾经支持他的投资者佩尔茨（Nelson Peltz
闪电更换CEO后，联合利华新老板解密一切
耐克业绩三连降后，新CEO不想再和经销商抢生意了
上任60天之后，耐克首席执行官Elliott Hill开始大张旗鼓地纠正前任的战略失误。 这两个月里，他到访了北京、上海，有了新的中文名字——贺雁峰，伴随新名字一起公布的，是崭新的策略和高管团队。 12月20日，贺雁峰第一次以新身份与投资者交流，他批评耐克“失去了对运动的痴迷”，并誓言要让公司重回正轨。 贺雁峰在耐克工作了32年，曾是CEO职位竞争者、北美销售掌舵人，在前任CEO上任的同年退休。 前任CEO唐若修（John Donahoe）来自贝恩，顾问导向、崇尚数字化改革与直接销售；贺雁峰销售导向，零售商老友遍布全世界。 现在，外界将得以见证两种截然不同的经营思路，如何影响一家80000人的超级大公司；见证策略改铉易辙之后，耐克能否走出泥潭。 收入三连降 12月20日，耐克集团公布2025财年第二季度财报（截至11月30日）业绩：营收124亿美元，与上年同期相比下降8%，货币中性基础上下降9%。 这是耐克销售额连续第三个季度下降。 124亿美元收入中，NIKE Direct直接销售收入为50亿美元，货币中性基础上下降14%。批发收入为69亿美元，货币中性基础上下降4%。 毛利率下降100个基点至43.6%，主要原因是折扣增加和渠道组合变化，好在产品投入成本降低、仓储物流成本降低部分抵消了部分负面影响。 耐克大中华区一样在退步：新疆棉危机解除后，这里曾经连续7个季度实现增长，元气恢复大半；但现在又已经连续两个季度下滑。 第二季度，大中华区营收为17.11亿美元，比上年同期的18.63亿美元降低了8%（货币中性基础上降低11%）。息税前利润指标更为严峻，同比降低了27%。 此前两个季度，大中华区营收同比变化分别是+7%、-3%。 在财报发布会上，贺雁峰批评，此前专注于直接面向消费者的销售使公司库存高企，需要大幅折扣，“优先考虑耐克数字收入影响了我们市场的健康状况。”现在，耐克
耐克业绩三连降后，新CEO不想再和经销商抢生意了
内部消息：百事剧变，亚太区高管出局
增长放缓之下，食品饮料巨头百事正尝试通过架构大调整来改变处境。 12月10日，有内部消息透露，百事公司董事长兼首席执行官龙嘉德（Ramon Laguarta）向员工发邮件，宣布了全球业务部门大调整。 全球业务将分为两大板块：北美和国际市场。北美地区的食品与饮料不拆分，统一由原北美食品业务负责人领导。 国际市场将食品与饮料分开，食品业务分为三大区域，分别是欧洲非洲中东地区（两大区域合并而来）、亚太地区（澳大利亚新西兰大中华区）、拉美地区（保持不变）；国际饮料业务划分为13个区域，中国是其中之一。国际饮料业务CEO由欧洲区高管擢升而来。 变化在于：百事国际市场的架构，从以地域为主的划分，更新为以产品为主的垂直管理。 亚太CEO陈文渊将离开百事，他于2020年6月上任，常驻新加坡；2024年1月，他刚刚上任百事首席商务官。 对抗放缓 百事业务遍布200多个国家和地区，旗下拥有多个年零售额超过10亿美元的品牌。得益于互补性的食品饮料产品系列，包括乐事、多力多滋、奇多、佳得乐、百事可乐、激浪、桂格和SodaStream气泡水等，2023年百事公司的净收入逾910亿美元。 近年来，百事的季度收入经常以两位数的速度增长，特别是2022-2023年的涨价让公司获得了更高的利润率；但在过去一年增长在放缓，最近的第三季度，有机增长率只有1.3%。 10月宣布第三季度业绩时，百事下调了今年的销售预期，因为美国、中国和其他一些地区消费者继续减少购买零食和饮料。 当时，百事预计2024年的有机收入将增长低个位数。此前它曾预计增长率为 4%，今年前三个季度仅增长了 1.9%。 中国市场面临压力。10月的业绩会上，龙嘉德这样评价中国市场：“消费者感受到更多限制，我们的食品业务虽然获得了份额，但我们看到增长速度从两位数放缓到个位数。” 这不是百事独有的问题，从奢侈品服饰包袋到化妆品、餐饮，消费品牌都面临类
内部消息：百事剧变，亚太区高管出局
名创优品叶国富想好了拿下永辉后的第一步——关店
2024年7月末，名创优品董事长叶国富又逛到了胖东来，这是他做零售业多年来极为推崇的线下生意。 “看到炸红薯条非常好，我特别想吃，就买了一点。之后我在超市里面逛，等过收银台的时候，发现包装上条码模糊了、扫不了码。” 叶国富转身回到熟食柜台重新贴码。 “胖东来员工直接把我的产品往边上一放，给我抓了新的、重新称重、贴条码。我说给我旧的贴个条码就行了。 他说‘哥你这么长时间没有吃，有的皮了，我给你重新做’。” 周到体贴的胖东来店员，间接促成了一笔62.7亿元的生意。 9月23日，叶国富的名创优品与永辉超市部分股东签订协议，收购后者29.4%股份。永辉超市正经历胖东来轰轰烈烈地改造。 售卖各式“小玩意”起家的名创优品，买入落魄的“大块头”永辉。交易完成后，名创优品将成为永辉最大的单一股东。 截至2024年6月末，名创优品账上有现金及现金等价物62.33亿元，叶国富以相近的金额（62.7亿元）押注线下商超和胖东来的魔力，完成从“可选消费”到“必选消费”的跨越。 当时，叶国富等管理层召开电话会议，亲自讲述本次交易逻辑： “我在全球看零售业，别的地方我（可能）会做错，但在零售这一块我绝对不会做错……永辉现在的价格是最低点，很多人都看不懂，我认为这恰恰是最好的机会。” 不过，交易获得投资者认可还需要时间，截止美东时间9月23日16:00点收盘，名创优品股价大跌16.65%，创下了52周最低股价12.51美元。 时隔两个月（11月29日），名创优品股价恢复到18美元以上，叶国富在电话会议上通报交易进展，“我们目前从产品、采购、人效和店铺业绩四个方面入手，希望永辉早日实现像胖东来的健康轻松状态。” 名创优品与永辉合作涉及四方面： 第一，联合采购，双方团队已经开始对接，叶国富安排人员帮永辉优化采购成本； 第二，协助永辉打造自有品牌，增加自有产品占比，提升毛利率。“未来超市最核心的是自有产品开发。
名创优品叶国富想好了拿下永辉后的第一步——关店
1.1亿美元请来的CEO，要爆改星巴克
“我们的财务业绩非常令人失望，显然，我们需要从根本上改变战略来赢回客户、恢复增长。我们必须找回星巴克一直以来与众不同的地方。” “一间温馨的咖啡馆，人们在这里聚集，熟练的咖啡师手工制作最好的咖啡。无论消费环境如何，我们都必须尽最大努力取得成功。而现在，尽管我们穿着绿围裙的伙伴付出了辛勤努力，但我们并不总是处于最佳状态。” 当地时间10月30日，上任50多天后，星巴克CEO布莱恩·尼科尔（Brian Niccol）首次向投资者“述职”。他用一小时的时间，检讨糟糕的经营数据、消费体验，并公布了一系列革新措施。 尼科尔需要把星巴克从泥潭中拉出来：截至9月底止的第四财季，公司营收90.7亿美元，同比下降3.2%；股东应占利润9.093亿美元，同比下降25.5%。 全球同店销售额下滑7%，中国及美国两大市场都在放缓，美国市场下滑6%，中国市场下滑14%。这差不多是公司在疫情之后最差的状态了。 同店销售额追踪的是营业13个月以上的门店，且不包括汇率波动，是衡量餐厅经营的重要指标。 星巴克这一指标已经连续三个季度下滑了，顾客抱怨价格太高、等待时间太长，公司在今年两次下调了销售预期。 尼科尔是星巴克从餐饮连锁集团Chipotle挖来的CEO，以最高1.1亿美元的天价薪酬包，来解决前任CEO在一年半里没能解决的种种难题。 来龙去脉 8月宣布认命时，尼科尔已经领导Chipotle六年多，让餐厅扭亏为盈、修复了品牌形象，公司收入从49亿美元上升到99亿美元（2023年）。更早以前，尼科尔在百胜餐饮集团的Taco Bell不断获得晋升。 星巴克的销售额和股价都在下降，2024年初到8月上旬，股价下跌了近20%。提价后打折促销、纷繁复杂的新品，没能讨好到顾客、还让员工伙伴怨声载道。 尼科尔的聘任被公布时，星巴克股价飙升了25%，创下自1992年上市以来最大的单日涨幅。 不过，两家连锁的规模有着天壤之
1.1亿美元请来的CEO，要爆改星巴克
马斯克说了些什么，让特斯拉凶猛上涨
在连续两个季度利润下滑后，特斯拉终于让投资者缓了一口气。 10月23日，特斯拉公布第三季度数据：营收同比增长8%，达251.82亿美元；利润21.67亿美元，同比增长了17%，超出预期。 第三季度，特斯拉在全球的交付量也有所增长。 北京时间24日清晨，特斯拉财报电话会议上，马斯克更新了自动驾驶FSD的详细信息，以及低价车时间表。 在财报发布和电话会议后，特斯拉股价在周三盘后交易中上涨了12%；周四一早，凶猛涨势持续。 今年以来，特斯拉股价下跌了约15%。10月10日，自动驾驶出租车CyberCab亮相以后，投资者也没有买账，股价下跌了10%。第三季度数据终于扳回一局。 电话会议上，马斯克预计2025年销量增幅将在20%-30%，这是他最乐观的估计，如果成真，这一增长将有标志意义，因为2024年前三个季度的交付量下降了近6%。 马斯克还透露，预计2025年在德州推出自动驾驶叫车服务，如果监管批准顺利，也会在加州推出。目前，特斯拉正在湾区与员工一起测试其叫车应用程序。 CyberCab将在2026年实现量产，目标是每年至少生产200万辆。CyberCab没有方向盘或踏板，上路需要完全自动驾驶。 外界关注的更实惠车型，特斯拉表示将在2025年上半年推出。 特斯拉已经放弃了25,000美元电动汽车的计划，将发布现有型号的低成本版本，这些版本在补贴后价格将低于30,000美元。 “拥有一个常规的25,000美元车型毫无意义。”马斯克说，Cybercab可以以不到30,000美元的价格提供给客户。 马斯克依旧敦促投资者将特斯拉视为一家人工智能和机器人公司，而不只是汽车制造商。公司计划今年在资本支出上花费超过100亿美元，以扩大其数据中心、改进自动驾驶软件。 2025年，特斯拉计划发布其完全自动驾驶版本，最初将在测试车队上发布软件，然后供客户将其下载到自己的汽车上。 特斯拉在第三季度确认
马斯克说了些什么，让特斯拉凶猛上涨
当地时间10月10日晚，特斯拉无人驾驶出租车亮相。 Robotaxi没有方向盘，没有踏板，是感应充电。 Robovan可以搭载20人，成本是5-10美分/英里，外型像是星球大战里的车子。 人形机器人也一起展示，马斯克说未来优化成本，家庭也许花费两三万美元就能购买，它可以做许多事情，照顾孩子，遛狗，买东西。 $特斯拉(TSLA)$
胖东来的一份红薯条，让名创优品老板掏出63亿收购永辉
2024年7月末，名创优品董事长叶国富又逛到了胖东来，这是他做零售业多年来极为推崇的线下生意。 “看到炸红薯条非常好，我特别想吃，就买了一点。之后我在超市里面逛，等过收银台的时候，发现包装上条码模糊了、扫不了码。” 叶国富转身回到熟食柜台重新贴码。 “胖东来员工直接把我的产品往边上一放，给我抓了新的、重新称重、贴条码。我说给我旧的贴个条码就行了。他说‘哥你这么长时间没有吃，有的皮了，我给你重新做’。” 周到体贴的胖东来店员，间接促成了一笔62.7亿元的生意。 两个月后（9月23日），叶国富的名创优品与永辉超市部分股东签订协议，收购后者29.4%股份。永辉超市正经历胖东来轰轰烈烈地改造。 售卖各式“小玩意”起家的名创优品，买入落魄的“大块头”永辉。交易完成后，名创优品将成为永辉最大的单一股东。 截至2024年6月末，名创优品账上有现金及现金等价物62.33亿元，叶国富以相近的金额（62.7亿元）押注线下商超和胖东来的魔力，完成从“可选消费”到“必选消费”的跨越。 23日晚间，叶国富等管理层召开电话会议，亲自讲述本次交易逻辑： “我在全球看零售业，别的地方我（可能）会做错，但在零售这一块我绝对不会做错……永辉现在的价格是最低点，很多人都看不懂，我认为这恰恰是最好的机会。” 不过，交易获得投资者认可还需要时间，截止美东时间9月23日16:00点收盘，名创优品股价大跌16.65%。 交易背景与细节 永辉经营着约850家超市，就销售规模而言，是国内百强超市的第二名。2020年之后，永辉等商超在与电商、社区团购等新零售渠道竞争中，经营受到挑战。 2024年上半年，永辉实现营收377.8亿元，同比下滑10.1%，实现归母净利润2.8亿元，同比下滑26.3%。 而在商超大卖场集体熄火的情况下，河南胖东来成为跳出行业的现象级企业，就像早年以极致服务出圈的海底捞一样，在重塑行业。 在胖东来的协
胖东来的一份红薯条，让名创优品老板掏出63亿收购永辉
伊利蒙牛逆风上半年，高增长已成往事
一盒250ml伊利纯牛奶，在商超的零售价是3元左右；但如果生产日期是4个月前，价格就仅有1.8元，整箱价格不足30元。 2023年冬季和2024年春夏，这些“大日期”折扣牛奶不难买到，线下临期食品店里堆砌着多品牌常温奶；线上平台上，许多店铺显示累计销售量已有数十万提。 海量的低价牛奶，成了乳业巨头财报中最薄弱的一章。 本周，蒙牛、伊利相继发布半年报，披露了多年来未有的大幅退步数据。 伊利，上半年实现营收596.96亿元，同比-9.53%；归母净利润75.31亿元，同比+19.44%；扣非归母净利润53.24亿元，同比-12.81%。扣非前后利润差异主要由于公司转让子公司昌吉盛新，实现了投资收益。 伊利第二季度单季数据引人关注：营收272.33亿元，同比-16.6%；归母净利润16.08亿元，同比-40.21%，降幅惊人。 蒙牛，上半年营收446.71亿元，同比-12.6%；经营利润31.19亿元，同比-4.8%；归母净利润24.46亿元，同比-19.03%。 蒙牛液奶、奶粉、冷饮、奶酪板块收入分别同比-12.9%、-13.7%、-21.8%、-6.3%。蒙牛从4月起清理渠道库存，导致第二季度收入同比下滑双位数。 乳业困境持续许久，一方面，上游原奶供给增加、奶价下行，上游企业面临盈利压力；另一方面，下游消费力恢复不及预期，乳企业绩从增长放缓到直接下滑。 8月30日，伊利管理层就公司及行业现状回答投资者提问，核心观点包括： 1. 上半年公司控制出库节奏，经销商调整渠道库存； 2. 目前渠道调整已到位，渠道产品基本在3个月以内； 3. 冷饮有休闲属性，需求受影响，叠加天气原因，导致二季度动销缓； 4.&
伊利蒙牛逆风上半年，高增长已成往事
从傲娇到谦卑，太二酸菜鱼高管反思这半年
“非常抱歉今年上半年的业绩不好，我们内部也分析，市场也有很多声音，说是大环境不好。我自己的看法是我们自己做的不够好，因为不管外部环境怎么变，企业要在市场上立于不败之地，就是要随着市场的变化而变化。” 8月26日，九毛九董事会主席管毅宏在电话会议中为上半年业绩致歉。 这是山西人管毅宏做餐饮的第三十个年头。1995年，他在海口开了第一家面馆，同年创立九毛九；2015年之后，公司扩大了品牌组合，在九毛九西北菜之外，有了太二酸菜鱼、怂火锅、赖美丽、山外面、那未大叔是大厨等。 2020年，九毛九在香港联交所上市。四年之后，管毅宏和他的766家餐厅正经历艰难。 2024年上半年，九毛九集团收入为30.64亿元，同比增加6.42%；公司权益股东应占期间溢利为7229.1万元，同比减少67.47%；经调整纯利为7715.4万元，同比减少68.88%。 如今公司市值约为35亿港元，是一年前的1/5，高峰时期的1/15。 受年轻人欢迎的太二酸菜鱼的翻台率、客单价都在下降。上半年，太二酸菜鱼从去年同期的496家增加到614家，但收入仅同比增加2.7%至22.48亿元，餐厅扩展的优势被翻台率、人均消费下降所抵销。 截至6月底，九毛九集团有614家太二、73家怂火锅、72家九毛九、7家山外面、1家赏鲜悦木。来自太二的收入占集团总收入的73%。 现在，管毅宏亟需逆风翻盘的力量和运气。 酸菜鱼可以不辣了 “我们做的确实不好，对市场失去了感觉，应对措施也出现失误，导致今年上半年业绩直线下滑。那怎么办？其实很简单，只要团队稳定，大家拧成一股劲儿，找到一个正确的方向，（好的）结果一定会出现。” 管毅宏所说的正确方向，内容之一聚焦核心品牌。 7月，公司转让了两个餐饮品牌（那未大叔是大厨、赖美丽酸汤烤鱼），集中资源给太二和怂火锅。 管毅宏：“在太二的身上聚焦，聚焦在太二身上做什么？其实核心就是做产品，把产品做好吃
从傲娇到谦卑，太二酸菜鱼高管反思这半年
餐饮业悲歌：呷哺奈雪海伦司海底捞，在同一夜公布坏消息
餐饮业最惨烈的一幕，在8月2日晚间被揭开。 多家餐饮企业集中发布上半年盈利预警，不管是行业优等生海底捞、九毛九，还是状态持续不佳的味千、呷哺呷哺、海伦司，无一例外都公布了坏消息。 奈雪的茶：上半年收入约24-27亿元，录得经调整净亏损4.2-4.9亿元。 呷哺呷哺：止血失败，上半年收入同比减少约15.9%；去年上半年净利润为212万元，今年上半年亏损预计达2.6-2.8亿元。这半年的预估亏损，已经超过2023年全年。 味千拉面：2023年上半年利润1.331亿元，今年上半年亏损2000万。 海底捞海外业务特海国际：上半年收入不低于3.7亿美元，但亏损400-500万美元，去年同期利润为340万美元。国内海底捞尚未发布相关数据。 小酒馆海伦司：上半年收入约4.3-4.5亿元，同比降低约36.6%-39.4%；净利润约6700万元-7400万元，相比2023年上半年净利润1.575亿元大幅降低。 以及不久前公布业绩预期的九毛九：上半年收入30.64亿元，同比增长6.4%，利润为不少于6700万元，去年同期是2.222亿元，同比大跌69.8%。九毛九旗下还有太二酸菜鱼、怂火锅厂等品牌。 5月，呷哺呷哺董事长贺光启的一段话，概括了行业状态： “各种竞争促使餐饮市场发展极不健康。为什么？大家都不挣钱——营业额起来了，但利润不见得起来，但这个市场你不抢又不行，你不抢只有饿死。你抢可能还有机会活着，这就是现状。” 活着 2023年上半年，解禁后集中消费的喜悦、高基数，映衬得今年生意格外艰难；消费低迷的苗头在去年下半年已经显现，如今，这依旧是桎梏餐饮企业的问题源头。其次，大规模关店、计提资产减值是业绩的另一大失血点。 九毛九的管理层总结：消费者习惯受环境影响而改变，餐厅人均消费及翻台率均下跌，进而导致餐厅单店收入下滑。 奈雪的茶在第一季度时还不算太悲观，因为气温原因，一季度是茶饮淡季，当时
餐饮业悲歌：呷哺奈雪海伦司海底捞，在同一夜公布坏消息
危机3年后，阿迪达斯中国业绩恢复了70%
新疆棉危机后第三年，阿迪达斯在中国的业绩恢复了大半。 7月31日，阿迪达斯公布2024年第二季度业绩，收入增长11%至58.22亿欧元（汇率中性基础上）；营业利润为3.46亿欧元，上年同期为1.76亿欧元。 这家德国运动服装巨头已经在7月16日上调了全年业绩指引。得益于复古风格运动鞋的热销，欧洲杯和美洲杯提振球衣销售，阿迪达斯预计全年将实现约10亿欧元的营业利润，高于之前预计的7亿欧元。 在2023年出现数十年来首次年度亏损后，现在的增长让大家松了一口气。 在7月31日的业绩会上，首席执行官比约恩·古尔登（Bjorn Gulden）饶有兴趣地花时间来谈论梦幻欧洲杯、全能西班牙足球，以及齐达内在奥运会开幕式穿的鞋子。 这是挪威人、前足球运动员古尔登掌舵的第二年，他通过回归基础体育运动、开发新鞋和服装重新赢得投资者信任。古尔登比前任更关注零售合作伙伴，近年，阿迪达斯和耐克都建立自己的数字渠道，曾经的合作伙伴零售商推动On、Hoka等竞品起飞，他想扭转局面。 古尔登的策略正显现效果，根据最新的季度数据，阿迪达斯的批发业务收入增长了17%。 中国 低迷许久的中国市场，这一次也是加分项。 2024年上半年，剔除汇率因素，大中华区销售额增长8%至17.19亿欧元；增速远超去年此时的1%，最糟糕的阶段可能已经过去。 上半年，大中华区的足球、户外和高尔夫类别产品实现了两位数增长，生活方式类别产品在增长中；营业利润增长32%至4.55亿欧元，营业利润率26.4%。 在3年前的高峰时期（2021年上半年），阿迪达斯大中华区收入达到24.05亿欧元，营业利润7.58亿欧元，营业利润率31.5%。 以收入和利润两项指标计算，如今阿迪达斯在华业绩已经恢复到71%和60%。 2020年之前，阿迪达斯大中华区连续五年实现双位数增长。2020年和2021年全年，这里的销售额都在40亿欧元以上。 古尔登曾在
危机3年后，阿迪达斯中国业绩恢复了70%
-14%重压之下，星巴克中国有意“征婚”
2024年5月-6月，玉星级客户K收到了8条来自星巴克的促销短信，提醒他这里有星冰乐第二杯半价、买一赠一、手工特调7折…… 这件事的不寻常在于，在就在今年春季以前，星巴克的促销短信很少见，每月最多一两条，甚至有时一个季度都收不到一条。2020年是个例外，疫情初期，星巴克在疯狂推广咖快和专星送。 除此以外，相比于瑞幸频繁的促销信息轰炸，星巴克一直是个安静的存在。 类似K这样的节俭与摇摆用户，在星巴克体系里被归为“Occasional Customer”（偶尔光临的客户），是他们在2024年想争取的。不管总部高层是不是表态“无意参与价格战”，星巴克中国都在明确告诉K们“咖啡不贵了”。 7月30日，检验促销短信成效的时刻到来。 截止6月底的2024财年第三季度，星巴克中国的可比销售额下滑了14%（上个季度下滑11%），原因是消费者的交易次数少了，每一单的花费也少了。可比门店销售额追踪的是营业13个月以上的门店，且不包括汇率波动影响，是衡量星巴克经营的重要指标。 中国有7,306家星巴克，仅次于美国的16,730家，覆盖了中国3,000个城镇中的900个，但可惜上季度两大市场均表现不佳。这让星巴克第三季度的全球营收下降0.6%至91.1亿美元，净利润下降7.6%至10.5亿美元。 这不是任何一位新CEO想要的开局。 探索合作 想扭转中国业务，星巴克可能还需要些时间，或者换个主角、操盘者。 在星巴克业绩会前的数个小时，瑞幸刚刚宣布门店总数在7月突破了20,000家，其中自营门店13,019家，是星巴克中国规模的近2倍。不过，从全球来看，星巴克39,477家的规模仍领先于瑞幸。 7月30日收盘后，星巴克首席执行官Laxman Narasimhan在业绩会上倾诉：中国市场激烈竞争推动了“前所未有的门店扩张和大规模的价格战”，牺牲了星巴克的销售额和利润。 价格战始于2023年年中，库迪推出
-14%重压之下，星巴克中国有意“征婚”
收获三年多以来最差业绩，麦当劳怎么了
$$ 餐饮业阴霾蔓延到了麦当劳。 7月29日，麦当劳公布2024年第二季度数据：可比销售额同比下降1%，国际市场和美国本土均出现下滑；虽然季度营收64.9亿美元与去年同期基本持平，但净利润下降12%至20.2亿美元，低于预期。 可比销售额是麦当劳的重要经营数据，追踪的是自有和特许经营开业至少13个月的门店，这是它自2020年第四季度以来的首次下降。 上个季度，麦当劳全球同店可比销售额增长了1.9%，虽然低于预期，但至少是正数。第二季度，麦当劳管理层将业绩疲软归咎于美国低收入群体减少外出就餐，法国、中国客流量降低。 在许多国家市场，顾客倾向于寻求价值更高的商品、可负担的价格。麦当劳中国从春季起大力促销，美国市场也从6月25日起推出5美元超值套餐，但没能扭转本季度的表现。 管理层检讨 麦当劳在100多个国家和地区拥有40,000多家门店，其中大约95%的餐厅由独立的当地企业拥有和经营。比如以中信资本为主的联合体控股麦当劳中国（持股52%），麦当劳全球持有另外的48%。在这些市场，麦当劳根据销售额的百分比收取特许权使用费。 第二季度，麦当劳在每个区域市场都出现了销售额下降。收入占比最大的美国市场（约占41%），顾客数量减少导致可比销售额下降0.7%，上个季度为增长2.5%。 国际销售额下降了1%，加沙问题影响了麦当劳在一些中东国家、印尼和马来西亚的业务。法国和中国销售额也有所下降，麦当劳在当地面临激烈竞争。 4月底的业绩会上，麦当劳管理层就谈论过公司“优先事项“的转变，他们意识到需要以更好的价值报价来吸引客户。当时，美国同店销售额已经略低于预期，价格上涨使客单价上涨，而一些消费者选择减少光顾。 麦当劳CEO克里斯·肯普钦斯基（Chris Kempczinski）察觉到“在家吃饭变得更加实惠”；“消费者在日常支出中面临价格上涨，他们花费的每一美元都更加挑剔，这给行业带来了压力”。
收获三年多以来最差业绩，麦当劳怎么了
董宇辉离职后，俞敏洪在线回答一切
董宇辉终究还是离职了，带着“丈母娘”们的偏爱，留下“慷慨“的老俞和不甘的投资者。 东方甄选失去董宇辉这一头部IP、重要的资产，公司股价暴跌。辞职信公布的7月25日，东方甄选总市值128亿港元；26日，市值缩水到98亿港元，较“小作文”事件前的330亿港元已经跌去了2/3。 7月26日下午，俞敏洪主持电话会议，出面向投资者解释一切。 截至会议前，运营两年半的东方甄选粉丝数2985万，运营半年的与辉同行粉丝数2172万。 俞敏洪发言伊始，试图努力和利益受损的投资者共情。 “我的股份不是公司给的，我跟大家一样，是在市场上真金白银、当时叫新东方在线的时候买的不少股份。我想向大家证明我对公司会非常认真地去经营发展。” “我今天问了一下个人财务顾问：我在东方甄选买的股份到现在为止是什么状态？他说你就好好干，还要干好几年亏损的钱才能回来。为了我的钱回来，我还得努力的干下去。” 本次交易中，投资者关注若干数据，比如与辉同行100%的股权估值为7658.55万元，而与辉同行账上留存着1.4亿净利润。且这1.4亿元系分配完董的个人奖励后、本应100%属于东方甄选的净利润。 另外，俞敏洪表示，“宇辉购买公司的钱我安排了，公司是送给宇辉的。” 这背后是何种交易，26日，俞敏洪做出解释：董宇辉决定独立的最近半年，没有获得公司股权增发奖励，7000余万的差价是对此的补偿。 26日，俞敏洪还努力说服投资者，东方甄选的未来会更好。 根据蝉妈妈数据，东方甄选日均销售额高点在“小作文”事件前为5000-7500万元，目前仅有500-750万元。与辉同行直播间近30天场均销售额为1000-2500万元，已经超过东方甄选。 “出于信息保密等原因，我没有办法和大家进行实时沟通和交流，导致了一些股东对我的失望和愤怒，我后续一定会以加倍的努力，把更多的精力投入到东方甄选的运营管理中，来报答大家，努力给大家一个发展的越来
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