星连资本持股7.7%系第一大外部股东，账面价值约7.05亿元。 来源：直通IPO，文/王非 “港股AI基础设施第一股”，要来了。 4月29日，独立智算集群提供商上海基流科技股份有限公司（下称：基流科技）正式向港交所递交招股书，拟在主板挂牌上市。 值得一提的是，2026年1月成为“大模型第一股”的智谱，早在2023年12月便参与了基流科技的天使轮融资。 未来，伴随基流科技顺利IPO，作为投资方的智谱（现由其生态基金星连资本持股），也将收获其第一个IPO。 3年11轮共22亿融资，最新估值91.6亿元 2023年2月，中国人工智能大模型产业正式进入爆发期，标志性事件集中涌现，开启了“百模大战”的序幕。彼时，定位为算力网络解决方案提供商基流科技的基流科技，正是成立于此时。 现年33岁的胡效赫，于2014年7月取得中国清华大学自动化系学士学位；2016-2017年，胡博士为美国加州大学柏克莱分校的访问学者。随后，他于2020年8月取得清华大学自动化系博士学位，并于2020年12月至2022年12月，担任清华大学计算机科学与技术领域的博士后研究员。 胡效赫在AI相关技术方面拥有超过10年的学术及研究经验，主要专注于AI基础设施、分布式计算及高效能网络。其研究涵盖系统架构、高效能网络算法、云数据中心以及网络安全及隐私。胡效赫于网络系统领域发表了3篇CCF-A级论文，并于其他领先国际会议上发表多篇论文，累计发表学术论文超过30篇。同时，他于可编程网络及软件定义网络领域发明或共同发明了7项发明专利。 清华出身的胡效赫，再加上丰富的学术背景，踏上创业之路的次月，基流科技便获得了奇绩创坛205.5万元种子轮融资；随后又在2023年8月获得奇绩创坛、卓源亚洲、水木华清（广州）创业投资合伙企业（有限合伙）（关联资本包括英诺天使基金、水木清华校友种子基金等，下称：水木华清）、启迪之星创投、方信资本1

去年收入1.06亿，毛利4146.8万，亏损13.42亿元。 来源：直通IPO 不到一个月，“AI硅光芯片第一股”诞生了。 4月28日，AI光电混合算力龙头上海曦智科技股份有限公司（下称：曦智科技）正式在港交所主板挂牌上市，发行价为183.2港元。 延续昨日暗盘大涨350.87%的势头，今日开盘，曦智科技报880港元大涨380.35%，开盘市值809.32亿港元，一度站上930港元高位。 来源：百度股市通 IPO进程显示，3月30日，曦智科技获赴港上市备案通知书，拟发行不超过158.64万股境外上市普通股并在香港联合交易所上市；同一天，该公司递表港交所，将根据上市规则第18C章寻求在主板挂牌上市；4月12日，曦智科技通过港交所聆讯。 此次IPO，曦智科技计划发售约1379.5万股，预计募资净额约25.27亿港元，基石投资者分别为阿里、富达国际、淡马锡、上海中移基金、高瓴旗下HHLRA FUNDS、景林、联想、未来资产证券（香港）、中兴通讯（香港）、工银理财、平安资产管理等，一共认购2.1亿美元。 曦智科技成立于2017年，技术基础来自于创始人沈亦晨在《自然光子学》发表的论文，该论文首次验证利用光进行计算的可行性，为该领域后续的技术发展奠定基础。 技术大牛带队之下，曦智科技顺利完成数轮融资，累计融资额超23亿元，其最近一轮融资发生在2025年4月（C4轮），投后估值达78亿元。曦智科技背后也攒齐了一套豪华的投资者阵容，包括腾讯、中国移动、中国国新、红杉、中金资本、百度、深创投等明星机构。 IPO前，沈亦晨直接持股7.57%，并通过间接、连同其一致行动人，合计持股34.76%，为单一最大股东。此外，经纬合计持股4.99%；腾讯持股4.19%；上海中移基金持股3.83%；中国国新持股3.08%；红杉合计持股3.02%；中科创星合计持股2.83%；上海国孚持股2.56%；中金资本持

去年收入4.76亿，毛利1.80亿、净利3218.0万元。 来源：直通IPO，文/王非 零碳循环，即将迎来一个IPO。 4月24日，绿色供应链智能循环服务平台上海箱箱智能科技股份有限公司（下称：箱箱共用）在港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。 需要注意的是，‌“零碳循环”并非一个独立核算的产业类别‌，而是融合于‌绿色低碳产业‌和‌循环经济产业‌中的重要组成部分。2025年，我国绿色低碳产业规模‌约11万亿元，循环经济年产值计划达5万亿元‌。 成立于2013年的箱箱共用，正是在这样一个“大”产业中，做着看似不起眼的“小”事。 为了满足各行各业用户日益增长的减污降碳和降本需求，让绿色供应链循环服务触手可及，箱箱共用主要通过自研智能循环包装解决方案及数字化循环服务系统，打造绿色供应链基础设施级平台。 根据弗若斯特沙利文的资料，2025年全球绿色供应链循环服务市场规模为4062亿元，预计到2030年将达到6337亿元，年复合增长率为9.3%。 来源：箱箱共用招股书 目前，箱箱共用的业务已扩张至全球主要市场，包括中国、欧盟、英国、美国、日本、韩国及东南亚。截至2025年底，其服务网络覆盖近30个国家及地区，并部署了26个区域中心仓（RDC）及超过8500个上下游网点（FDC）。 截至最后实际可行日期，箱箱共用已服务超过80个行业垂直领域的2700多家企业客户，行业覆盖非危险化学品、食品饮料、新能源汽车零部件、半导体芯片、医药、美妆日化、生鲜冷链物流等，包括其中超过30家《财富》世界500强企业及30多家上市公司。此外，该公司还通过平台连接的第三方循环服务商触达更广泛的终端用户。 2023-2025年（下称：报告期），箱箱共用来自中国境外的收入分别占总收入的44.4%、53.0%、47.9%。 根据弗若斯特沙利文的资料，在中国本土前五大同行中，箱箱共用的收入增长率排名第一，2023

去年收入171亿、毛利22亿，已扭亏为盈。 来源：直通IPO，文/王非 四大车企旗下出行品牌，即将齐聚港股。 4月22日，智慧出行平台T3出行所属公司南京领行科技股份有限公司（下称：领行科技）向港交所递交招股书，拟主板挂牌上市，冲刺“AI+出行第一股”。 此前，广汽集团旗下如祺出行于2024年7月在港股上市；由吉利集团孵化的曹操出行则于2025年6月登陆港股；上汽集团旗下享道出行则于2025年10月递表港交所。 不同于上述三个出行品牌背靠单一车企，T3出行由中国一汽、东风汽车集团、长安汽车这三大车企联合发起。 未来，伴随享道出行、T3出行顺利IPO，港股将齐聚四大车企旗下的出行品牌。 三大车企联合发起，腾讯阿里蔚来都来了 早在T3出行推出前两年，中国一汽、东风汽车集团、长安汽车三大央企就计划展开合作，并且在2018年7月15日签署移动出行意向协议书，确定整合三方资源，合资组建T3出行服务公司。 筹备半年后，三大央企联合腾讯、阿里等知名互联网企业，在南京正式签订合资协议，于2019年4月正式成立T3出行，总投资近100亿元。 同一时间，T3出行还与南京市江宁经济技术开发区正式签订投资协议，公司落户南京江宁。不难发现，T3出行诞生之初，就获得了资金和地方的双重支持。 自2019年7月，T3出行正式在南京上线以来，就一直保持高速成长态势。2021年9月30日，T3出行订单量突破200万，这是其日订单峰值首次突破200万单，与当年二季度日订单峰值相比，环比增幅超过100%。 截至2021年10月，T3出行已登陆41个城市，累计注册用户数超过5400万。凭借于此，T3出行官宣完成77.2亿元A轮融资，由中信联合体领投。这也是自2018年以来，网约车企业获得的国内最大额度单笔融资。 2024年底至2026年初，T3出行合计完成12.3亿元B轮系列融资，吸引广东南控一号、四会汇盈、中山母

毛利率长期维持70%上下。 来源：直通IPO，文/王非 这家EDA公司，第三次闯关A股。 4月15日，集成电路分析和设计服务提供商北京芯愿景软件技术股份有限公司（下称：芯愿景）在北京证监局完成IPO辅导备案登记，拟向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市，辅导机构为平安证券。 来源：证监会官网截图 IPO进程显示，芯愿景曾于2020年5月申报科创板，后经现场督导后于2020年12月撤回；2022年1月，该公司改道冲击深市主板IPO再次未果；2025年10月，芯愿景挂牌新三板基础层。 据中国证券报消息，仅2026年2月首周（2月2日-2月6日），就有十多家新三板挂牌公司完成北交所上市辅导备案。 另据统计，2025年全年新三板转北交所数量为‌26家‌。2026年开年以来，北交所上市节奏明显加快，‌1–3月已新增12家‌，若维持该速度，‌全年预计转板数量可能在45–50家左右‌。 需要注意的是，芯愿景目前尚未进入新三板创新层，且挂牌尚不满12个月。根据相关规则，挂牌公司须进入创新层后，方可申报公开发行股票并在北交所上市。 去年收入2.48亿净利1.28亿，毛利率长期维持70%上下 EDA被称为“芯片之母”，其与光刻机一起构成芯片设计、制造的两大支柱。该行业的商业模式为收取软件授权费用，客户群稳定后，公司业绩会平稳增长，且毛利率非常高。 资料显示，芯愿景创立于2002年4月，主营业务是依托自主开发的电子设计自动化（EDA）软件，开展集成电路分析和设计服务。依托于自主IP平台和自研EDA软件，该公司成功实现了工业控制、汽车电子、安防监控、网络设备、物联网和智能硬件等领域多款芯片的一站式设计服务。 设立至今，芯愿景形成了集成电路分析、集成电路设计及EDA软件授权三大业务板块，面向IC设计企业、集成器件制造商、电子产品系统厂商、科研院所、司法鉴定机构及律师事务所等客户群体，在工业、消

曾让雷军一天“赚”13.6亿。 来源：直通IPO，文/王非 又一家A股公司，赴港上市。 4月12日，系统级半导体系统设计厂商晶晨半导体（上海）股份有限公司（下称：晶晨股份）在港交所递交招股书，拟主板挂牌上市。 Wind数据显示，2025年，共有19家A股上市公司登陆港股，合计募资1399.93亿港元，占港股全年IPO总额近半。2026年第一季度，又有‌15家“A+H”两地上市企业‌在港交所完成IPO。 IPO进程显示，这是晶晨股份于2025年9月递表失效后的再一次申请。此前，该公司已于2019年8月在上交所科创板上市。截至4月14日收盘，晶晨股份微跌0.20%报83.21元，总市值350.45亿元。 来源：百度股市通 值得一提的是，作为第二批科创板企业，晶晨股份上市当天涨幅达272.36%，收盘报143.36元。由此，雷军作为背后股东，按收盘价计算，其持股市值达18.63亿元，与发行价相比一天时间增长13.6亿元。 天眼查App信息显示，小米集团的全资子公司People Better Limited持股1299.75万股，已于2024年6月退出股东行列，退出时持股比例为2.9331%。目前，尚不清楚雷军方面减持详情及套现具体金额。 港股招股书显示，晶晨股份在香港上市前的股东架构中，Amlogic（Hong Kong）持股18.86%；其他A股股东持股81.14%。其中，TCL王牌电器（惠州）有限公司持股4.88%。 晶晨股份主要面向智能家庭、智能办公、智慧出行、娱乐教育、工业生产场景，提供智能终端控制与连接解决方案，包括智能多媒体与显示SoC主控芯片、AIoT SoC主控芯片、通信与连接芯片、智能汽车SoC芯片等，致力于赋能全球智能终端从万物互联走向万物智联。 根据弗若斯特沙利文报告，按2024年相关收入计，晶晨股份在专注于智能终端SoC芯片的厂商中位列全球第四，市场份额为

估值达78亿。 来源：直通IPO “光芯片第一股”，要来了。 4月12日，AI光电混合算力龙头上海曦智科技股份有限公司（下称：曦智科技）通过港交所聆讯，距离港股IPO仅一步之遥。市场消息指，曦智科技IPO计划募资3-4亿美元，最快4月启动新股发行。 IPO进程显示，3月30日，曦智科技获赴港上市备案通知书，拟发行不超过158.64万股境外上市普通股并在香港联合交易所上市。同一天，该公司递表港交所，将根据上市规则第18C章寻求在主板挂牌上市。 曦智科技成立于2017年，技术基础来自于创始人沈亦晨在《自然光子学》发表的论文，该论文首次验证利用光进行计算的可行性，为该领域后续的技术发展奠定基础。 技术大牛带队之下，曦智科技顺利完成数轮融资，累计融资额超23亿元，其最近一轮融资发生在2025年4月（C4轮），投后估值达78亿元。曦智科技背后也攒齐了一套豪华的投资者阵容，包括腾讯、中国移动、中国国新、红杉、中金资本、百度、深创投等明星机构。 IPO前，沈亦晨直接持股7.57%，间接持股17.10%。此外，经纬合计持股4.99%；腾讯持股4.19%；上海中移基金持股3.83%；中国国新持股3.08%；红杉合计持股3.02%；中科创星合计持股2.83%；上海国孚持股2.56%；中金资本持股2.16%；祥峰投资持股2.07%；百度持股1.01%。 来源：曦智科技招股书 当前，生成式AI的快速发展及应用正在重塑算力需求。传统的电计算长期遵循摩尔定律，如今已面临显著的物理极限，限制着单芯片性能的提升。而光电混合算力通过更高效的单芯片计算及光互连直击算力短缺问题，大幅降低客户的计算成本，成为算力基础设施演进的重要方向。 曦智科技专注于光电混合算力领域，已构建以光互连及光计算为核心、以自研光电芯片技术为支撑的产品及解决方案组合。根据弗若斯特沙利文的资料，其是全球首个实现光电混合算力大规模部署的公司

去年上半年营收4.36亿，净利润1.61亿元。 来源：直通IPO，文/王非 “无人机+机器人”万亿级赛道，催生一个核心零部件IPO。 4月10日，无人机与机器人动力系统制造商南昌三瑞智能科技股份有限公司（下称：三瑞智能）登陆A股创业板，募资净额约为8.9亿元。 今日开盘，三瑞智能报90元较发行价24.68元大涨264.67%，对应市值约360.01亿元，盘中最高触及102.5元。截至午间休市，其股价涨277.8%报93.24元，总市值372.97亿元。 来源：百度股市通 三瑞智能主营业务为无人机电动动力系统及机器人动力系统的研发、生产和销售，并积极布局电动垂直起降飞行器（eVTOL）动力系统产品。公司的动力系统产品作为无人机和机器人整机的关键核心部件，公司顺应国家经济发展战略和产业政策导向，通过持续技术创新、不断推出满足无人机及智能机器人等新兴场景需求的动力系统解决方案，助力传统产业转型升级、为新质生产力发展注入动能。 在无人机电动动力系统方面，三瑞智能产品包括电机、电子调速器、螺旋桨及一体化动力系统等电动动力系统全品类，终端应用于农林植保、工业巡检、测绘地理信息、快递物流、应急救援、安防监控等各垂直细分领域，产品可适配于多旋翼、固定翼、复合翼等各类型无人机。 自2019年以来，三瑞智能积极布局eVTOL动力系统产品，为客户提供缩比模型、研发样机的电动动力系统产品，已销往亚洲、欧洲、美洲、非洲、大洋洲的超过100个国家和地区，发行人下游直销客户较为分散，覆盖数量较多，销售额超过100万客户包括航天电子、纵横股份、华测导航、日本NTT等无人机领域知名客户。 据弗若斯特沙利文行业研究报告，按2024年销售额统计，三瑞智能2024年在全球民用无人机电动动力系统（不含动力电池）行业的市场份额仅次于大疆创新，排名第二。 招股书显示，2022-2024年及2025年上半年（下称：报告期

估值达30.4亿元。 来源：直通IPO，文/王非 视觉空间定位领域，即将新增一家上市公司。 4月8日，深圳市欢创科技股份有限公司（下称：欢创科技）在港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。 IPO进程显示，欢创科技在2025年9月首次递表。此前，该公司还曾于2023年12月在深圳证监局进行辅导备案登记。 作为一家高精度空间感知解决方案提供商，欢创科技吸引了小米、360、追觅、**等品牌，与之长期开展合作。 而在成立至今的十余年里，欢创科技也已获得超4亿元多轮融资，投资方包括东方富海、前海母基金、基石资本、中航南山股权投资、希扬资本等知名机构。 获11轮超4亿融资，王欣妻子、石头科技低调入股 欢创科技创始人兼CEO周琨本硕毕业于清华大学，研究生就读清华自动化系，主攻计算机视觉与图像分析专业。毕业后，察觉到行业环境对于承接相关技术落地还不够成熟，他转而进入通信行业，在贝尔实验室获得了第一份工作。此后，周琨还曾在中国移动旗下卓望科技、泰山在线等企业任职。 2014年一次偶然的机会，周琨接触到了当时还是天使投资人的快播王欣，跟王欣聊完后决定独立创业。 在2015年6月公司成立之初，欢创科技就获得了著名互联网天使投资人刘屹的200万元种子轮融资融资；随后在2016年，公司获得东方富海、乐视1091万元天使轮和Pre-A轮融资，10月份则获深圳市各级无偿资助近100万元。 伴随业务重心的转移，欢创科技的融资节奏也明显加快。在2018-2025年，该公司平均一年一轮融资，密集完成8轮融资获得约4.09亿资金支持，投资方包括新恒利达、一村资本、沣扬资本、晨晖创投、南岭基金、同歌创投、HTC旗下产业基金、深圳市国资委旗下深智城集团、基石资本、前海母基金、中航国际等机构投资。 值得一提的是，王欣的妻子彭鹏于2018年10月低调成为欢创科技股东。而后伴随欢创科技于2021年7月，正式加入石头科技

估值超138亿元。 来源：直通IPO，文/王非 A股“商业航天第一股”，又一位竞争者。 3月31日，民营商业航天企业中科宇航技术股份有限公司（下称：中科宇航）科创板IPO获上交所受理，拟募资41.8亿元，将用于可重复使用大型运载火箭研发项目；可重复使用运载器与航天器研发项目；可重复使用液体发动机产业基地等。 值得一提的是，IPO获受理次日，即4月1日，中科宇航便与宇树科技一同被抽中了现场检查。 2025年6月，证监会发文明确扩大科创板第五套标准的适用范围，将商业航天等前沿科技领域纳入其中；同年12月，上交所进一步发布《商业火箭企业适用科创板第五套上市标准指引》，从业务范围、技术优势、阶段性成果、行业地位等维度进行细化，这一政策为商业航天企业上市提供了清晰路径。 据不完全统计，截至目前，‌商业航天领域已有约15家明确处于IPO进程中的公司‌，这些企业覆盖火箭制造、卫星制造与应用、产业链配套三大领域。 自2025年下半年开始，主营运载火箭的商业航天公司蓝箭航天（7月）、中科宇航（8月）、天兵科技（10月）、星河动力（10月）相继开启IPO进程，星际荣耀则早在2020年12月已启动上市辅导，东方空间方面在2025年11月曾表示正紧锣密鼓推进上市筹备工作。除中科宇航外，蓝箭航天科创板IPO已于2025年12月31日获受理，拟募资75亿元。 海外方面，SpaceX计划近期提交招股书，目标于2026年6月完成上市，募资规模可能超过750亿美元，目标估值达1.75万亿美元，有望成为史上规模最大的首次公开募股。 中科宇航主要从事系列化中大型商业运载火箭的研发、生产及发射服务，并开拓太空制造、太空科学实验及太空旅游等太空经济新业态。公司已成功实现力箭一号运载火箭批产发射服务，着力打造高频次、“航班化”的发射能力，显著提升商业运载火箭快速响应与规模化部署水平。 来源：官网截图 其中，中科宇航力

冲刺A股“eVTOL第一股”。 来源：直通IPO，文/王非 李书福，又一个IPO要来了。 4月2日，国内eVTOL主机厂四川沃飞长空科技股份有限公司（下称：沃飞长空），在四川证监局进行辅导备案登记，拟首次公开发行股票并科创板上市，冲刺A股“eVTOL第一股”。 截至目前，李书福控制的上市公司包括：吉利汽车、沃尔沃、极星汽车、亿咖通科技、钱江摩托、汉马科技、千里科技（原名力帆科技）、洪桥集团（2023年收购）、路特斯科技、极氪（已完成私有化）、曹操出行。 后续，伴随沃飞长空顺利上市，李书福收获的IPO数量也将来到12个。 李书福绘就吉利“立体出行”蓝图，获策源华控等支持 “飞行汽车是一个非常激动人心的领域。能改变未来的出行方式，引领一个新行业的发展。”李书福曾感叹。 早在2017年11月，收购全球首家飞行汽车公司美国Terrafugia（太力）时，吉利“立体出行”蓝图就已绘出第一笔。 此后的五年半内，吉利投资德国Volocopter、发布新通航（通用航空）战略，并于2020年9月成立沃飞长空，接着沃飞长空与Volocopter在国内成立合资公司沃珑空泰，共同为吉利的“立体出行”布局，保驾护航。 沃飞长空CEO兼首席科技学家郭亮博士曾对猎云网表示：“引流方面联合各航空公司、文旅集团和吉利旗下以曹操专车、耀出行、伦敦出租车、全球导航与物联卫星星座、工业互联网等出行服务能为立体交通提供非常成熟而便捷的接驳服务，这是我们非常重要的战略伙伴。” 比如，同样作为“立体出行”的一部分，在与曹操出行的合作接力下，“用户可以乘坐曹操专车抵达指定地点，完成乘坐飞行汽车，随后再被曹操专车送抵最终目的地。全程服务顺畅，无缝衔接，将大大提升用户的出行体验。” 就在2026年2月，沃飞长空完成近10亿新一轮融资，本轮融资由中信建投领投，联新资本、祥峰投资、光合创投、国策投资等知名机构联合投资，磐霖资本、

2021年D轮融资完成后估值达8.5亿美元，已接近独角兽标准。 来源：直通IPO，文/王非 小米生态链企业‌，又将迎来一个IPO。 3月29日，智能家居产品研发商深圳绿米联创科技有限公司的控股公司Aqara International Ltd（简称：绿米，下称：Aqara）在港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。 截至目前，小米生态链企业中‌共有4家已上市的公司‌： 智能可穿戴设备企业华米科技‌（Amazfit），2018年在纽交所上市；全屋互联网家电企业云米科技‌，2018年在纳斯达克上市；扫地机器人制造商石头科技‌，2020年在科创板上市；智能短交通与服务机器人企业‌九号公司‌，2020年在科创板上市。 招股书显示，雷军通过旗下顺为资本、小米集团，合计控制Aqara约16.29%股份。未来伴随Aqara顺利IPO，也将为其带来丰厚回报。 原大学讲师年近半百创业，靠小米生态链重焕新生 现年63岁的游延筠，在1996年11月前曾任华南理工大学、广东师范大学及贵州师范大学的大学讲师。此后，他曾于Trulite Inc.及Rio Tinto担任工程师，于EnOcean Inc.担任技术工程经理。 2009年，时年46岁已年近半百的游延筠，踏上创业之路成立深圳绿拓科技有限公司（绿米联创的原名）。最初，他做的是智慧楼宇的生意，跟政府、地产商打交道费事、费力，还不讨好。 据不凡商业消息，在见到时任小米生态链负责人刘德时，游延筠已经快要撑不下去了。2014年6月，在顺利获得小米集团、顺为资本、高榕资本1190万美元A轮投资后，他也把公司更名为“绿米”，这一带有小米生态链企业明显标识的名称。 此后，游延筠带领公司从智能硬件、软件和互联网等方面着手，研发和创造智能新产品，共同推动智能产品在智能家庭和物联网领域的普及和应用。2015年1月，时任小米联合创始人林斌正式发布由绿米开发的智能家庭

收入7.24亿元，同比增长131.9%。 来源：直通IPO，文/王非 大模型第一股，交出上市后首份年告。 3月31日，独立大模型厂商北京智谱华章科技股份有限公司（下称：智谱）发布2025年报：收入7.24亿元，同比增长131.9%；年内亏损47.18亿元，同比扩大59.5%；经调整年内净亏损31.82亿元，同比扩大29.1%。 4月1日，智谱开盘大涨15.00%报797.5港元，盘中最高触及938港元，足以证明二级市场对其认可程度。截至收盘，智谱涨幅达31.94%报915港元，总市值4079.46亿港元，相较于上市首日开盘总市值528.27亿港元，增幅约672.23%。 然而4月2日，智谱股价开始回调，收盘跌14.86%报779港元，总市值3473.12亿港元，盘中最低触及764港元。 年入7.24亿，国内大模型收入规模最大 作为专注于基础模型研发的独立厂商，2021年，智谱发布了中国首个专有预训练大模型框架GLM框架，并推出了其模型即服务（MaaS）产品开发及商业化平台，主要提供四类模型：语言模型、多模态模型、智能体模型及代码模型，以及用于模型微调、部署及智能体开发的集成工具。2022年，智谱开源首个1000亿规模的模型（GLM-130B）。 凭借原创的GLM（General Language Model）预训练架构，智谱构建了覆盖语言、代码、多模态及智能体的全栈模型矩阵，模型适配了40余款国产芯片。 截至2025年6月，智谱拥有一支由657名成员组成的研发团队，研发人员占比74%其成员拥有自然语言处理、复杂系统中的高级决策以及多模态语义分析等相关领域的背景及经验，核心科研团队和学术顾问团队已发表500篇顶尖高影响力论文，累计引用次数超过58000余次。以此为支撑，智谱的模型更新频率呈现“基座模型3–6个月一更，专用/开源模型更频繁”的混合节奏‌。 就在4月2日，智谱最新

IPO后，顺为资本合计持股2.70%；传音控股持股1.77%。 来源：直通IPO，文/王非 港股“AI音频芯片第一股”，来了。 3月31日，功放音频芯片及触觉反馈芯片供应商上海傅里叶半导体股份有限公司（下称：傅里叶），正式在港交所挂牌上市，发行价40港元/股，募资净额约4.23亿港元。 昨日暗盘交易中，傅里叶表现亮眼，最高冲至85港元，暴涨约112.5%，最终涨幅达105%报82港元。今日开盘，傅里叶高开112.62%报85.05港元，总市值95.26亿港元。 来源：百度股市通 IPO进程显示，傅里叶在今年3月13日刚刚获得中国证监会境外上市备案通知书；3月15日，以保密形式递交招股书的傅里叶，在港交所披露聆讯后的资料集。 傅里叶成立于2016年，核心团队成员平均拥有国际头部半导体企业超过20年的从业经历，具备丰富的复杂结构数模混合芯片设计经验。创始人徐小林，现年45岁，目前担任董事会主席、执行董事兼总裁。 徐小林，在功放音频芯片领域拥有约20年经验。创办傅里叶前，他曾在恩智浦半导体（上海）、友尚电子（上海）任职，曾在埃派克森微电子（上海）担任产品市场工程师。与徐小林携手创业的刘保良（目前担任执行董事、副总裁兼算法应用总监），二人曾在恩智浦半导体（上海）共事近三年。 历经数轮融资，傅里叶投资者包括显鋆投资、华勤技术、合创资本、达晨财智、联泰资本、君翼资本、超越摩尔、顺为资本、传音控股、龙旗集团、水木梧桐创投等。 IPO前，徐小林直接持有傅里叶8.86%股份；刘保良持股2.52%。同时，徐小林通过上海傅里叶管理等三家公司，最终控制32.76%投票权。IPO后，二人持股分别降为7.91%、2.25%，徐小林最终控制31.51%投票权。 来源：傅里叶半导体招股书 此外，显鋆投资通过淦盛投资持有傅里叶6.41%股份，系第一大外部股东；华勤技术紧随其后，通过摩勤智能持股6.36%；合

汽车稳了，手机慢了。 来源：直通IPO，文/王非 小米，交出史上最强年报。 3月24日，小米集团发布2025年财报，再次刷新业绩数据：总收入4573亿元同比增长25%，首次突破4000亿元大关；经调整净利润392亿元同比增长43.8%，同样创下历史新高。 值得一提的是，小米最受关注的汽车业务，收入首次突破千亿，且智能电动汽车及AI等创新业务整体实现了9亿元的全年经营收益。就在3月19日，小米还刚刚发布了新SU7，然而市场情绪，却是从狂热转向谨慎甚至悲观。新车发布不到一周，其市值已跌去千亿港元。 此次亮眼年报的发布，也没能大幅扭转颓势。今日，小米微跌开盘，盘中短暂回升后，开始震荡下行。截至收盘，小米微涨0.37%报32.8港元，总市值8506亿港元。 来源：百度股市通 市场用脚投票的背后原因，是小米难言乐观的Q4表现：单季收入1169亿元，同比增长仅7.3%，增速较前三季度明显放缓；经调整净利润63亿元，同比下降约24%。具体而言，手机毛利率因内存涨价跌至8.3%，IoT收入同比下滑20%，手机、IoT两个业务的经营利润同比下降六成。 对于业绩波动，雷军客观说明，受核心零部件成本上涨、行业竞争加剧等因素影响，第四季度经调整净利润同比下滑23.7%。他表示，小米将积极应对行业挑战，持续优化产品结构，提升核心竞争力。 不可否认的是，小米依靠传统业务为造车输血的路子，有些力不从心了。在手机“量价齐跌”的大背景下，汽车尚未长成核心动力引擎，自我造血能力仍待加强。而这，也是2026年，小米需要好好解答的长期课题。 造车收入首破千亿并实现盈利，但毛利率、ASP环比下滑 小米汽车，无疑是雷军“大喜”的一面。 2025年报显示，小米汽车的交付量约41.11万辆，同比增长200.4%。伴随更高端的Xiaomi SU 7 Ultra及Xiaomi YU 7开启交付，小米汽车ASP（平均销售价格，

收盘跌36.65%，市值34.55亿港元。 来源：直通IPO，文/王非 国产HUD第一股，来了。 3月24日，中国第二大车载HUD解决方案供应商江苏泽景汽车电子股份有限公司（下称：泽景），正式在港交所主板挂牌上市。 今日开盘，泽景微跌0.68%报43.90港元。截至收盘，泽景跌36.65%报28港元，总市值34.55亿港元，盘中最低触及27.7港元。 来源：百度股市通 IPO进程显示，2025年5月，泽景向港交所递交招股书，当年11月更新招股书，次月获中国证监会备案通知书，今年3月通过聆讯。此次IPO，该公司募资总额约为7.17亿港元，净额约为6.50亿港元，将用于生产线扩展及自动化、智能化升级；提升研发及技术能力；与产业价值链参与者的潜在战略合作等。 作为一家见证HUD本土化打破外资垄断、逐渐成为汽车“标配”、一路陪伴造车新势力“从0到1”发展的创新企业，泽景用近十年光阴，倚靠蔚来、吉利、北汽、奇瑞等大客户，逐步坐上国内市占率第二的宝座，与成立超30年的老牌HUD龙头——华阳集团，分庭抗礼。 与此同时，在智能座舱与智能驾驶结合（即舱驾一体）逐渐成为汽车行业发展重要趋势的当下，新一代增强现实HUD（AR-HUD）有望成为智能汽车“标配”，泽景又抱上了抢占28.61%AR HUD市场份额的技术创新巨擘——**，共同掘金新蓝海市场。 如今，伴随泽景正式迈入港股市场，“送钱送订单”的吉利、一汽等产业投资方，顺为资本、新鼎资本等知名机构创造也将迎来收获期。 然而，企业自身发展面临的增长放缓、持续亏损等艰险，也是泽景创始人不得不再三斟酌的问题。 兄弟创业十年，顺为吉利一汽上汽都来了 现年50岁的张涛，于1998年7月在中国取得西安交通大学工业自动化学士学位，于2006年5月取得亚利桑那州立大学工商管理硕士学位。在汽车电子行业拥有逾20年经验的他，曾于1998年8月-2018年1月在上

去年营收2.47亿，净利近亿元。 来源：直通IPO，文/王非 武汉，上市公司数量即将再+1。 3月17日，特种光纤厂商武汉长进光子技术股份有限公司（下称：长进光子）向上交所递交新版招股书，同步披露第二轮审核问询函回复，继续推进在科创板上市。 IPO进程显示，长进光子于2025年8月，首次递交招股书，计划募资7.80亿元，拟用于高性能特种光纤生产基地及研发中心项目等；次月，该公司进入首轮问询；随后，长进光子于当年11月，更新财务数据。 截至2025年7月，武汉共有上市公司109家（含境内外），其中A股85家，境外24家，市级上市后备“金种子”“银种子”企业536家。 值得一提的是，就在今日，岚图汽车顺利挂牌港交所，成为武汉经开区第12家上市企业，武汉上市公司数量也随之再度攀升。 长进光子成立于2012年7月，由现年54岁的李进延博士创立。他毕业于中国科学院上海光学精密机械研究所，曾任烽火通信科技股份有限公司高级研发工程师、烽火藤仓光纤科技有限公司研发部经理。2008年11月至今，李进延博士任华中科技大学武汉光电国家实验室（2017年更名为武汉光电国家研究中心）教授、博士生导师（已于2025年7月办理离岗创业）。 资料显示，2020年5月，李进延正式接过长进光子董事长职位，第一件事就是从华中科技大学买下6项核心专利。这些专利像一把把钥匙，打开了从石英管材加工到光纤成品测试的全链条工艺大门。他带着12个博士组成的核心团队，在实验室里跟“团簇抑制”这个技术难题死磕了8个月。 天眼查App信息显示，也正是自2020年5月起，长进光子开始引进外部投资，陆续获得杰普特、天风天睿、力合创投、瑞银成长投资、沃土基金、高瓴创投、**旗下哈勃投资、中国联通旗下联通创投、长江产业集团、中国移动旗下中移基金、华工创投等机构成为股东。 来源：天眼查 其中，杰普特与长进光子于2019年建立业务合作关系后

阿里系有望迎来第6家上市公司。 来源：直通IPO，文/王非 阿里联手上汽投资设立10年，这家公司继续冲刺IPO。 3月18日，智能座舱解决方案提供商斑马智能信息技术股份有限公司（下称：斑马智能）提交招股书，拟香港主板挂牌上市。这也是继其2025年8月20日递表失效后，再一次申请。 去年首次递表港交所的同一天，阿里巴巴集团也发布公告，正式宣布计划分拆其旗下斑马智能并推动其独立上市，分拆将以斑马智能全球发售方式进行，包括香港公开发售及国际发售，香港联交所已确认阿里巴巴可进行此次拟议分拆。 这也意味着，继阿里巴巴集团、阿里健康、阿里影业、高鑫零售、狮腾控股（Synagistics借壳上市）后，阿里系有望迎来第6家上市公司。 斑马智能，也将成为阿里巴巴动物园，“跑出来”的又一个IPO。 阿里X上汽“送钱送订单”，2023年又获一汽入局 2015年11月，阿里巴巴集团和上汽集团共同投资成立斑马智能。次年，斑马智能推出中国首款互联网汽车——荣威RX5，搭载其自行研发的汽车操作系统，并率先提出语音（而非触控）是座舱主要交互方式的理念，这一理念至今仍引领着行业发展。 不到三年，彼时被称为“全球最大互联网汽车平台”的斑马智能，正式宣布完成超16亿元首轮融资，由国投创新领投，阿里系云锋基金、上汽系尚颀资本跟投。此次融资后，斑马智能虽未透露具体估值，但表示“已经进入独角兽行列。” 2019年8月28日，距离马云“退休”还有12天，阿里和上汽联合发布重磅消息：双方战略重组斑马智能和YUNOS，YUNOS整体知识产权和业务将注入斑马；重组后阿里巴巴成为斑马智能第一大股东。双方还决定，重组后的斑马智能将向汽车全产业开放。 值得一提的是，参与此次战略合作协议签署的，阿里方面为时任集团CEO张勇（已卸任），集团CTO、阿里云智能事业群总裁张建锋（已卸任），上汽方面为时任集团董事长陈虹（已退休）、集团总裁王

顺为资本合计持股3.02%，传音控股持股1.98%。 来源：直通IPO，文/王非 港股“AI音频芯片第一股”，要来了。 3月15日，以保密形式递交招股书的功放音频芯片及触觉反馈芯片供应商，上海傅里叶半导体股份有限公司（下称：傅里叶半导体），在港交所披露聆讯后的资料集。 值得一提的是，傅里叶在今年3月13日刚刚获得中国证监会境外上市备案通知书，可发行不超过约3833.33万股境外上市普通股、41名股东拟将所持合计9888.98万股境内未上市股份转为境外上市股份，并在香港联合交易所上市流通。 傅里叶半导体成立于2016年，核心团队成员平均拥有国际头部半导体企业超过20年的从业经历，具备丰富的复杂结构数模混合芯片设计经验。创始人徐小林，现年45岁，目前担任董事会主席、执行董事兼总裁。 徐小林，在功放音频芯片领域拥有约20年经验。创办傅里叶半导体前，他曾在恩智浦半导体（上海）、友尚电子（上海）任职，曾在埃派克森微电子（上海）担任产品市场工程师。与徐小林携手创业的刘保良（目前担任执行董事、副总裁兼算法应用总监），二人曾在恩智浦半导体（上海）共事近三年。 历经数轮融资，傅里叶半导体投资者包括显鋆投资、华勤技术、合创资本、达晨财智、联泰资本、君翼资本、超越摩尔、顺为资本、传音控股、龙旗集团、水木梧桐创投等。 IPO前，徐小林直接持有傅里叶半导体8.86%股份；刘保良持股2.52%。同时，徐小林通过上海傅里叶管理等三家公司，最终控制32.76%投票权。 来源：傅里叶半导体招股书 此外，显鋆投资通过淦盛投资持有傅里叶半导体6.41%股份，系第一大外部股东；华勤技术紧随其后，通过摩勤智能持股6.36%；合创资本通过合创智能及健康持股5.78%；达晨财智通过达晨创鸿持股4.70%；联泰资本通过方舟投资持股4.60%；君翼资本通过君翼凯翔持股3.53%；超越摩尔持股3.02%；顺为资本合计持股3.