出品｜达摩财经 如祺出行（9680.HK）、曹操出行（2643.HK）先后登陆港股市场后，网约车“行业老三”T3出行也要赴港上市了。 4月22日，南京领行科技股份有限公司（下称“T3出行”）在港交所递交招股书，联席保荐人为中金公司和中信建投国际。 T3出行可谓是“含着金汤匙”诞生。2019年4月，T3出行成立于南京，彼时公司的投资人包括中国一汽、东风汽车、长安汽车三大汽车央企，以及腾讯、阿里巴巴等互联网巨头。 当T3出行诞生时，国内网约车行业已经进入红海。彼时，滴滴出行已完成了对快的打车、优步中国等对手的整合，在行业内占据绝对优势。神州专车、曹操出行、首汽约车、享道出行等中小车平台也在积极抢占市场份额。 在成立之初，T3出行主打B2C的重资产模式，即由公司提供车辆，招募司机进行运营。加之车企、互联网股东的支持，T3出行在成立后规模扩张迅速。2022年4月，公司CEO崔大勇曾在公开信中表示，T3出行已经成为行业第二大平台。 不过，在通过B2C模式实现初期扩张后，T3出行为了进一步扩大规模，开始吸纳司机带车加盟，向轻资产的C2C模式转型。 据T3出行招股书，按2025年单量计算，公司是中国第三大智慧出行平台，年订单量约为7.97亿单。结合其招股书中披露的企业信息判断，行业内的第一、第二名分别为滴滴出行和曹操出行，年订单量分别为137.35亿单、约8.1亿单。 2025年，T3出行也成功实现扭亏为盈。年内，公司营收为171.09亿元，归母净利润485.3万元，首度实现年度盈利。T3出行表示，公司是国内最快实现盈利的大型智慧出行平台。 收入增速放缓 T3出行能够实现年度盈利，主要源于公司毛利率水平大幅提升。 2023年至2025年，T3出行的毛利率分别为0.4%、10.0%、13.0%，提升幅度巨大。公司网约车服务业务的毛利率提升，是整体毛利率提升的主要原因。2023年，公司网约车

出品｜达摩财经 4月22日，成都银行（601838.SH）在年报季尾声同时披露了2025年年报及一季报，引起市场广泛关注。 截至2025年末，成都银行总资产达1.40万亿元，较上年同比增长11.87%。去年该行实现营业收入236.03亿元，同比增长2.70%；归母净利润132.83亿元，同比增长3.31%。 2026年一季度，该行业绩增速进一步提升。一季度实现营业收入61.98亿元，同比增长6.54%，实现归母净利润31.57亿元，同比增长4.81%。 作为四川省内头部城商行，成都银行近几年的发展情况称得上稳健，已连续九年实现营收、净利润“双增”。盈利结构方面，利息净收入始终是营收的核心支柱，自上市以来，该指标占总营收比重始终在80%以上，且去年一年贡献了近85%营收。 具体来看，2025年，在生息资产规模扩张、负债结构优化的共同作用下，该行利息净收入实现200.06亿元，同比增长8.37%，较2024年4.57%的增速明显提升。净息差虽然仍较上年下降7个基点至1.59%，但降幅近几年有所收窄，呈现企稳迹象。 而非息收入去年在减费让利、债市波动等因素影响下，各项业务受到的冲击较大，几乎全面缩水。 其中，手续费及佣金净收入5亿元，同比骤降29.59%；投资收益也因去年市场波动造成很大影响，公允价值变动损益由上年6.92亿元同比下降97.19%至1944.6万元，对非息收入造成较大拖累。不过，该行非息收入占总营收比重并不高，故而对整体利润影响相对有限。 在财报发布前，成都银行便频繁出现在大众视野中。 4月9日，该行发布公告表示成都市国资委旗下两家公司已完成对成都银行9.57亿元的增持，国资持股比例上升至31.32%。 紧接着不到一周，成都银行又迎来新的人事变动，该行副行长、董秘陈海波因组织工作调动离任，董秘一职由副行长罗结兼任。 在国资加持、高管变动的背景下，这两份成绩单又为市

出品｜达摩财经 4月22日晚间，成立已满三十周年的南京银行(601009.SH)一连交出2025年年报及一季报两份成绩单。 年报显示，去年该行总资产为3.02万亿元，同比增长16.61%，成为宁波银行后，第五家规模突破3万亿的城商行。盈利端，两项核心指标双双呈现增长态势，去年全年营业收入555.42亿元，同比增长10.48%；归母净利润218.07亿元，同比增长8.08%。 得益于2025年打下的良好基础，南京银行一季度成绩也颇为亮眼。 报告期内，规模实现稳健增长，一季度总资产已突破3.2万亿，较年初增加1850.65亿元；营业收入161.11亿元，同比增幅达到13.54%；归母净利润66.00亿元，同比增幅8.05%。 此外，南京银行还同步公布了2025年利润分配方案，该行拟每10股派发现金股利2.2295元（含税），合计派发现金股利27.56亿元（含税）。叠加中期已派发的分红，该行2025年全年累计派发现金股利65.42亿元，占归母净利润31.60%。 在两份良好成绩单的催化下，4月23日南京银行单日涨幅2.43%，位居银行股前列，收于11.79元/股，总市值1458亿元。 利息净收入占比跃升 南京银行于1996年成立，前身为南京城市合作银行，由南京市原39家城市信用合作社及信用联社组建而成。先后于2001年、2005年引入国际金融公司和法国巴黎银行入股，2007年成功在上海交易所上市，成为全国城商行中首家上市银行。 在发展历程中，南京银行素有“债券之王”的称号。1997年，该行作为先驱之一，率先进入了银行间债券市场。2002年，南京银行在债券现货买卖上的交易量达到了市场领先水平，其成交量甚至超过了当时市场上的四家大型银行的总和，奠定了其在债券市场的领先地位。 这种对债券交易的依赖，直接体现在该行的盈利结构中。2021年至2024年，该行非息收入在总营收的占比从33.7

出品｜达摩财经 4月22日，贵阳银行（601997.SH）发布2025年度报告显示，去年该行实现营业收入129.99亿元，同比下降12.94%，实现归母净利润52.49亿元，同比增长1.66%。 单独看贵阳银行的年报，其实并没有太多惊喜。目前，A股已经有34家银行披露了2025年经营数据，贵阳银行营业收入增速，在已披露年报的银行股中排名倒数第一。 不过与贵阳银行自身相比，这份年报倒是有不少看点。2023年和2024年，贵阳银行连续两年营收、净利润双双下降，甚至2025年前三季度时，该行的归母净利润还同比下降1.39%。虽然，该行第四季度仍在拨备上做了一些调节，但年报能够将净利润表现翻红也实属不易。 贵阳银行同步披露了2026年第一季度报告，今年开年的表现，倒是让人眼前一亮。一季度，贵阳银行终于迎来阔别已久的“双增”，营业收入、归母净利润分别为34.71亿元、14.77亿元，同比分别增长14.6%、2.37%。 4月23日，贵阳银行的股价在一众银行股中一马当先，以6.98%的涨幅领涨银行股。截至收盘，贵阳银行股价为6.28元/股，最新市值约230亿元。 值得一提的是，2019年9月，为了稳定股价，贵阳银行董事、高管曾集中进行过一次增持，当时升任董事长不久的张正海以8.27元/股的均价增持1.68万股。年报显示，张正海目前持股数仍是1.68万股，与当时增持价格相比仍有不少浮亏。 贵阳银行近两年在资本市场中存在感较低，2024年和2025年，贵阳银行的股价涨幅均排在30名开外。 从估值上看，贵阳银行在42家银行股中处于绝对低位，按最新财报数据（部分银行按三季报计算），贵阳银行的市净率目前仅有0.35倍，在银行股中排名倒数第二。 信贷业务纠偏 贵阳银行的营业收入已经连续三年呈现下降趋势，2023年至2025年，该行营收增速分别为-3.5%、-1.09%、-12.94%。 2025年

4月22日，石头科技交出了2025年全年答卷：这一年，石头科技营收同比增长56.51%至186.95亿元，营收增速创下2020年上市以来新高。 石头科技能取得这样优异的成绩并不令人意外。第三方平台IDC数据显示，2025年，石头科技以17.7%的市占率领跑全球清洁机器人市场。2025年下半年，公司核心产品智能扫地机器人的全球市场份额更是达到27.0%。稳居行业首位。 从2016年推出首款扫地机器人产品，到2025年全球市占率居首，石头科技用了十年时间实现跨越式发展。站上行业顶端后，如何走好下一步，又成为石头科技亟待作答的关键考题。 深蹲蓄力 如今的清洁电器赛道，可谓是机遇与挑战并存。 机遇在于，随着智能家居市场的深化发展，清洁电器的销量正快速增长。据IDC报告，2025年全球家用清洁机器人市场整体出货量约为3272万台，同比增长20.1%。相较于较为成熟、市场规模触顶的传统家电行业，清洁电器赛道仍存增长潜力。 但挑战也如影随形。首先，清洁电器赛道虽有潜力，但这种潜力仍待进一步发掘。以扫地机器人为例，该产品在国内市场的主流价格带为3000-4000元，高于普通白电。加之此前扫地机器人存在技术尚未成熟、更新迭代快等痛点，许多消费者会对购买相关产品产生顾虑。奥维云网数据显示，国内扫地机器人渗透率仅约6%，远低于传统家电。洗地机、吸尘器的渗透率同样较低，分别为4%、13%。 此外，清洁电器行业竞争态势也在加剧。不但石头科技、科沃斯、追觅等头部品牌持续加码布局、全力角逐市场；海尔、美的、大疆等跨界企业也纷纷入局，进一步加深了赛道内卷与市场博弈。 面对错综复杂的市场局势，石头科技将“长期主义”视作破局前行的最优解。公司通过主动让渡短期利润，将资源集中投入到技术创新、产品普惠、全球化品牌渗透等核心领域之中，为长期发展筑基。 构建技术优势，是石头科技保持竞争力的重要途径之一。2025年，石

出品｜达摩财经 4月23日，香港证监会与香港会财局公布了对普华永道涉恒大虚假财报相关事项的调查进展。 其中，香港证监会发文称，已与罗兵咸永道会计师事务所（下称“罗兵咸永道香港”）达成协议，罗兵咸永道香港同意预留10亿港元，向中国恒大的合资格独立少数股东作出赔偿。 香港会财局同日发布公告称，对罗兵咸永道香港处以3亿港元罚款，并向罗兵咸永道两位前合伙人兼注册负责人张肇昌、周世强各处以500万港元罚款。此外，香港会财局还对罗兵咸永道施加即时执业限制，禁止其六个月内就任何公众利益实体项目承接新客户，或为新客户执行该等项目、出具相关报告。 对于上述处罚，罗兵咸永道香港在官网发文回应称，上述处罚是香港监管机构就2019年及2020年中国恒大集团审计工作的调查结果做出的。此次香港监管机构所采取的行动，与2024年财政部、中国证监会在中国内地就相关审计工作作出的处罚系针对同一事件。 罗兵咸永道香港还表示，会财局所施加的业务限制将不会影响事务所的现有客户，相关限制只针对其未能在六个月内承接新的香港公众利益实体审计客户。 涉恒大审计工作调查结果出炉 香港证监会、香港会财局发布的公告中，均涉及了有关普华永道对恒大审计工作的调查结果。 香港证监会表示，罗兵咸永道香港曾审核中国恒大2019年、2020年的财务报表，证监会的调查聚焦于中国恒大的业绩公告和年报。当中发现，中国恒大通过提前确认物业销售收入，操纵其年度收入及利润，大幅夸大该两个财政年度的年度收入及利润。 香港证监会的结论是，2019年及2020年，中国恒大分别夸大收入2139亿元、3502亿元，占此前披露营收的44.79%、69.03%。同期，中国恒大披露的年度利润分别为335亿元、314亿元，实际上应该是71.2亿元、-199亿元。 香港证监会也审视了罗兵咸永道香港所担任的角色，所得出的结论是，由于中国恒大散发虚假和具误导性的财务资料，以

出品｜达摩财经 河南最大城商行中原银行（1216.HK）在一天内董事长、行长同步更替。 4月21日，中原银行发布公告表示，该行董事长、执行董事郭浩因工作调动，向董事会辞去董事长、执行董事等职务。辞任后，郭浩不在该行担任任何职务。 同日，中原银行董事会作出两项关键人事决议：一是选举周锋为该行董事长及战略发展委员会主任委员，周锋同时辞去副董事长、行长职务；二是聘任张涛为该行行长，并建议委任其为执行董事。 公开资料显示，周锋出生于1977年，具备多年监管、政府工作经验。曾在原中国银保监会河南监管局担任党委宣传部部长。2022年4月，周锋被任命为河南濮阳市副市长，负责金融、商务等方面工作，后转任省政府副秘书长。2025年10月，周锋被聘任为中原银行行长，同年12月其任职资格获监管核准。 新行长张涛于1975年出生，拥有丰富的商业银行实操与合规管理经验。1995年至2023年一直在河南工行系统工作，曾担任工行开封分行副行长、党委委员，济源分行行长，河南省分行内控合规部总经理、郑州分行行长等职务，后于2023年10月任河南农商联合银行副行长。 值得注意的是，周锋入职中原银行前，并无商业银行管理经验，且其自监管获准上任中原银行行长后，至今还不足半年；新任行长张涛此前并未在中原银行工作，属于“空降”人员。 从人员任命来看，“周张配”的组合既能保障中原银行现有经营策略的连续性，又能弥补管理层内部治理经验不足问题及合规管控能力，为后续实施更精细化管理铺平道路。 管理层密集调整 近年来，中原银行管理层一直处于频繁变动状态，尤其是董事长一职，自2021年起已经历三轮更迭。 2021年8月，该行首任董事长窦荣兴因工作调整辞任，由徐诺金接替董事长一职，2023年4月，徐诺金以工作调动为由突然辞任。 令人关注的是，这两位原董事长均在辞任第二年均被查出违法违纪，进而被“双开”。此外，该行原副董事长魏杰、原

出品｜达摩财经 4月21日，皮阿诺（002853.SZ）发布公告称，公司收到原控股股东、实际控制人马礼斌通知，此前其与杭州初芯微科技合伙企业（有限合伙）（下称“初芯微”）签署《股份转让协议》，已收到全部股份转让价款。 按照协议约定，马礼斌收到全部股份转让价款之日起，将无条件、不可撤销地放弃其持有的公司19.34%股份的表决权。至此，公司的控股股东变更为初芯微，实际控制人变更为尹佳音。 上述股份转让及表决权放弃完成后，初芯微的持股比例由0%增加至16.78%，公司的控股股东变更为初芯微，实际控制人变更为尹佳音。 马礼斌与初芯微之间的《股份转让协议》早在去年12月就已经完成，按照协议，马礼斌将持有的1788.84万股皮阿诺股份，以15.31元/股的价格转让给初芯微，转让股份占皮阿诺股份总数比例为9.78%。 此外，初芯微与珠海鸿禄企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“珠海鸿禄”）签署《股份转让协议》，约定珠海鸿禄将其持有的1280.41万股皮阿诺股份，以13.284元/股的价格转让给初芯微，转让股份占皮阿诺股份总数7%。 初芯微取得16.78%皮阿诺股份的同时，皮阿诺还发布了向特定对象发行A股股票预案。 预案显示，皮阿诺向青岛初芯发行3451.50万股股份，募资资金总额不超过3.95亿元。认购完成后，青岛初芯持股比例由0%增至15.87%。 青岛初芯的控股股东为初芯共创控股集团有限公司（下称“初芯集团”），实际控制人亦为尹佳音，与初芯微构成一致行动人关系。股份发行完成后，初芯微和青岛初芯合计持股比例将增加至29.99%。 值得一提的是，马礼斌与初芯微签署协议后，皮阿诺的股价一路上涨，截至4月22日，皮阿诺股价为28.88元/股，最新市值52.83亿元。而初芯微受让股份的均价约14.46元/股，目前其持股市值已经翻倍。 半导体投资女王 此次入主皮阿诺事项完成后，深耕半导体行业投

出品｜达摩财经 4月22日，杭州银行（600926.SH）发布2025年度财报，该行去年实现营业收入387.99亿元，同比增长1.09%；实现归母净利润190.3亿元，同比增长12.05%。 截至2025年末，杭州银行的资产规模达到2.36万亿元，较上年末增长11.96%。 杭州银行在2021—2025年的战略规划中曾制定“二二五五”战略，为了既定战略的落实，从几年的表现上来看，杭州银行整体扩张脚步明显。即便在行业周期波动的背景下，杭州银行依然展现出一定的韧性。 杭州银行在年报中提及，“二二五五”战略主要规划目标圆满达成，规模效益实现双翻番。资产总额较2020年末增长102.08%，贷款总额、存款总额五年复合增速分别为17.25%和15.59%，2025年净利润较2020年增长166.66%。 从净利润增速上看，杭州银行在A股银行股中处于绝对领先位置。目前，共有33家银行股披露了2025年业绩情况，杭州银行12.05%的净利润增速，仅次于青岛银行和齐鲁银行，排在第三名的位置。 虽然去年杭州银行营收、净利润双增，但营业收入增速已经创出近10年来新低，比同为长三角城商行的南京银行、宁波银行要低不少。 图片源自：Wind 杭州银行营收降速的关键，主要归因于债券市场波动的影响。 去年，杭州银行的非利息净收入为112.07亿元，同比大幅下降19.51%，占营业收入比重28.89%，较上年同期下降7.39个百分点。 其中，仅公允价值变动损益由2024年全年的24.44亿元，转为亏损22亿元。仅此一项，就拖累营收超45亿元。 即便如此，杭州银行去年在营收上依然有不少亮点，净利息收入和手续费收入双双达到两位数同比增速，分别增长12.83%和13.10%。 手续费收入的增长主要是财富管理业务的贡献。去年，杭州银行零售客户总资产（AUM）较上年末增长15.73%；子公司杭银理财存续理财产品规模

出品｜达摩财经 继第一大股东易主国资后，江西裕民银行再度迎来地方国资入局。 4月21日，中拍平台司法拍卖信息显示，裕民银行原第二大股东江西博能实业集团有限公司（下称“博能实业”）所持的两笔合计5.9亿股股权全部竞拍成功。 其中，南昌市红谷滩城市投资集团有限公司（以下简称“红谷滩城投集团”）以3.58亿元竞得4亿股，对应持股20%；南昌水业集团有限责任公司以约1.70亿元竞得1.9亿股，对应持股9.5%。 此次拍卖金额合计约5.28亿元，相较于7.55亿元的评估价低了三成左右，每股价格不到0.9元。 股权交割完成后，博能实业将不再持有裕民银行股份，该行前五大股东格局迎来新一轮洗牌。其中，南昌金控仍以30%持股维持第一大股东地位，红谷滩城投集团与南昌水业集团分列第二、三大股东。 值得一提的是，这三家均为国资背景，南昌金控由南昌市产业投资集团有限公司100%持股，实际控制人为南昌市人民政府；红谷滩城投集团是南昌市红谷滩区属唯一国有企业，实际控制人为南昌市红谷滩区人民政府；南昌水业集团为南昌市政公用集团旗下市属国企，由地方国资主导。 至此，南昌金控、红谷滩城投集团、南昌水业集团三家合计持股比例升至59.5%，裕民银行成为国资绝对控股的民营银行。 南昌金控此前入局江西裕民银行，是国内民营银行中首次由国资担任第一大股东，而近两年，国资入主民营银行的现象有所延续。 2024年11月，三家安徽地方国企分别获批受让安徽新安银行30%、11%、10%股权；2025年8月，无锡国联集团获批受让红豆集团持有的无锡锡商银行25%股权，成为该行第一大股东。地方国资介入民营银行股权结构调整，正在成为行业层面的新趋势。 民企股东两度更迭 江西裕民银行成立于2019年9月，由正邦集团、博能实业等9家民营企业联合发起设立。彼时正邦集团、博能实业分别以30%、29.5%位列第一、第二大股东，其余七家股东持股比例

出品｜达摩财经 国内头部VC机构启明创投，正操盘一桩“先拿壳后装资产”的资产重组戏码。 4月19日，天迈科技（300807.SZ）发布公告称，公司将通过发行股份及支付现金的方式，收购上海芬能自动化技术股份有限公司（下称“芬能自动化”）100%股权，并募集配套资金，预计构成重大资产重组和关联交易。 这则公告发布时，距离启明创投创始主管合伙人邝子平成为天迈科技实控人，仅过去三个多月。 天迈科技是中国证监会“并购六条”出台后，首单市场化创投机构入主上市公司的案例。2026年1月，天迈科技完成易主，公司控股股东变更为苏州启辰，邝子平成为公司新任实控人。拿到公司控制权后仅三个月，启明创投就开始筹划向上市公司装入资产。 此次交易的标的芬能自动化成立于2011年，主营自动化和智能测量系统解决方案，主要面向汽车，电子，新能源，健康护理和消费品等行业。2023年时，芬能自动化曾开启上市辅导，后无进一步动作。 芬能自动化同样是启明创投投资的公司。工商信息显示，早在2016年，启明创投就通过旗下基金投资了该公司，目前，启明创投旗下两只基金分列芬能自动化第三大、第六大股东，合计持有其20.67%的股份。 值得注意的是，这桩交易背后，也出现了苏州国资背景基金元禾辰坤的身影。2022年，元禾辰坤参与了芬能自动化的A+轮融资。2025年，元禾辰坤又深度参与了启明创投收购天迈科技控制权的交易，在苏州启辰中担任“第二GP”，其旗下基金元禾鼎盛也成为苏州启辰的第一大股东，持有36.27%的份额。 对于天迈科技而言，此次收购芬能自动化股权，或能帮助公司走出目前的经营困境。 天迈科技主营城市公交智能化解决方案，主要产品包括智能调度系统、智能公交收银系统等。但受公交行业转冷、业务拓展不及预期等因素影响，公司近年来持续陷入亏损。2023年至2025年间，天迈科技营收分别为2.20亿元、1.64亿元、1.60亿元；归母

出品｜达摩财经 国盛证券2025年度报告和一季度业绩快报同时披露，其中，一季度净利润大幅下跌，让整个市场为之侧目。 4月20日，国盛证券（002670.SZ）一季度业绩快报披露，公司当季实现营业收入2.96亿元，同比下降28.82%；归母净利润为146.87万元，同比下降97.91%；扣除非经常性损益后归母净利润276.70万元，同比下降95.89%。 在当下火爆的市场行情中，上市券商纷纷刷新自身历史业绩新高，像国盛证券这样的业绩十分罕见，快报发布后，国盛证券股价也随之大跌。 4月21日，国盛证券股价以跌停报收，目前公司股价为13.21元/股，最新市值255.62亿元。 投资趣店大幅亏损 国盛证券在快报中对净利润大幅下滑做出解释称，主要原因系公司子公司本期持有的HTT股票受市值波动影响大幅减少公司利润总额及净利润因素所致。 HTT的公司全称为HighTemplarTechLimited，也就是国盛证券投资了近十年的趣店，去年12月，趣店才刚刚完成名称更改。 今年一季度，更名之后的趣店股价大跌，股价从年初的3.58美元/股一路下降至季度末的1.94美元/股，股价累计下跌超45%。国盛证券在财报中披露，公司现持有趣店约1267万股股票。按此计算，国盛证券对趣店的持股在一季度因股价变动亏损约2077万美元，约合1.42亿元人民币。 事实上，国盛证券2025年的业绩就受到趣店投资的影响。年报显示，公司去年实现营业收入17.87亿元，同比增长2.29%；归母净利润为2.73亿元，同比增长63.05%。 国盛证券2025年投资收益同比减少42.31%，投资趣店的子公司国盛香港全年亏损2.13亿元，公司称主要系金融工具投资收益同比减少及所持趣店股权转变会计核算方式的影响。 值得注意的是，2025年，在证券投资情况中，国盛证券仅持有趣店这一只股票，其余均为资管计划、债券、信托等品种。截至2

出品｜达摩财经 兰州银行（001227.SZ）第三大股东股份全部遭司法拍卖。 4月16日晚，兰州银行发布公告称，该行收到《广东省佛山市中级人民法院网络拍卖事项告知书》（（2026）粤06执275号），其第三大股东华邦控股集团有限公司（以下简称“华邦集团”）持有的约3亿股该行股份将于2026年5月13日10时起至5月14日10时止在广东省佛山市中级人民法院京东网司法拍卖（变卖）网络平台上公开拍卖，起拍总价约6.96亿元。 此次拍卖标的为华邦集团所持有兰州银行的全部股份，占该行总股本5.28%，拍卖完成后，华邦集团将不再持有兰州银行股份。兰州银行在公告中表示，此次股东减持系华邦集团自身债务纠纷引起的被动减持，而非该股东主动减持。 事实上，华邦集团资金链紧张问题早已显现，其持有的兰州银行股权自2019年以来，已先后经过质押-司法冻结-轮候冻结，直至此次进入司法拍卖流程。 针对这项长达多年的股权问题，兰州银行表示相关事项不会对本行正常经营管理构成实质性影响。截至4月20日，兰州银行股价收于2.23元/股，总市值为127亿元。 华邦集团资金链承压 华邦集团前身为主营基建业务的甘肃中大建设工程有限公司，由董事长苏如春于2000年创办。公司成立之初正逢国家西部大开发战略实施，在苏如春带领下，甘肃中大建设公司成功在西部地区打开市场。2008年，华邦控股集团有限公司正式注册成立，自此开启集团多元化布局道路。 2012年，华邦集团开始试水金融板块，通过出资入股持有广东南粤银行0.79%的股份，后于2015年从浙江稽山控股集团手中收购其持有的20%华农财险股权，成为华农财险第一大股东，苏如春随后出任该险企董事长，开启长达10年的执掌生涯。 与此同时，华邦集团战略入股兰州银行，以5.28%的持股比例成为该行第三大股东，形成“保险＋银行”的金融布局。 经过多年扩张，华邦集团业务逐渐涵盖数智基建、养老

出品｜达摩财经 突击入股来伊份后，蒋学明又将目光投向了张小泉。 4月17日，张小泉（301055.SZ）发布公告称，公司收到富春控股合并重整案管理人出具的《告知函》，经评审，确定由杭州富阳瀚朋启琛自有资金投资合伙企业(有限合伙)为张小泉集团的中选投资人，但目前尚未签订《重整投资协议》。 张小泉目前无控股股东、无实际控制人，张小泉集团为公司持股5%以上股东，持有公司4404.37万股，占总股本的28.23%。富春控股为张小泉集团间接控股股东。 富春控股是一家综合型企业集团，产业涉及供应链、智能制造、医疗康养、金融等领域。2025年7月，经杭州市富阳区人民法院裁定，对富春控股以及旗下富泉投资、张小泉集团等69家公司进行实质合并重整。 富春控股旗下现有两大上市公司资产，分别为在新加坡主板上市的运通网城房地产信托，以及A股上市的张小泉。瀚朋启琛本次被选中为张小泉集团的重整投资人，目标亦直接指向张小泉。 瀚朋启琛的背后则浮现资本玩家蒋学明的身影。 瀚朋启琛成立于2025年2月，出资额3亿元，合伙人原为杭州富阳国资。4月9日，瀚朋启琛工商信息发生变更，合伙人变更为苏州东通信息产业发展有限公司和苏州东通产业投资合伙企业（有限合伙），穿透股权后，二者的实际控制人皆为蒋学明。 蒋学明不久前刚刚在资本市场出手，4月8日，蒋学明控制的东合恒一以3.84亿元的总对价，受让来伊份（603777.SH）10%的股份，在此消息刺激下，来伊份连续收获三个涨停板。 不过，东合恒一并未触动来伊份的控制权，股权转让完成后，东合恒一将位列公司二股东。 与来伊份颇为相似的是，张小泉集团目前也并非张小泉的第一大股东，国内头部MCN白兔集团旗下兔跃呈祥及其一致行动人嵘泉投资合计持有张小泉29.09%股份，持股数量已经超过张小泉集团。 值得注意的是，张小泉的股价刚刚经历了一**涨行情。此前有传闻称，张小泉工业剪刀业务已切

出品｜达摩财经 东阳光（600673.SH）在算力领域的动作越来越多。 4月20日晚间，东阳光发布公告称，为推动公司产业发展、满足控股子公司的融资需求，公司将为控股子公司东莞东阳光云智算科技有限公司（下称“东阳光云智算”）提供不超过600亿元的担保额度。 这意味着东阳光2026年的担保额度上限将被大幅拉高。此前公告显示，2026年度，东阳光及控股子公司计划向参控股子公司提供不超过230.57亿元的担保额度。此次新增后，公司担保额度上限将提升至830.57亿元。截至目前，公司对外提供的担保总额为130.87亿元，占公司净资产的141.34%。 东阳光云智算是本月成立的一家新公司，注册资本为1亿元，经营范围包括互联网数据服务、大数据服务、信息系统集成服务等。东阳光持有该公司90%的股份。 2025年以来，东阳光在算力领域动作频频，此次成立大数据相关子公司并提供高额担保额度，或意味着公司将继续投注算力相关领域。 东阳光是东阳光集团旗下的核心上市平台，目前主营电子元器件、高端铝箔、化工新材料、能源材料等业务。2025年，公司化工新材料业务受益于制冷剂配额制影响，收入、毛利率双双大增。但公司的起家业务高端铝箔却面临收入增长，毛利率下滑的局面，去年毛利率仅为4.12%。 2025年，东阳光实现营收149.35亿元，同比增长22.42%；归母净利润2.75亿元，同比下滑26.54%。剔除1.58亿元股份支付费用及5.22亿元公允价值变动影响后，公司归母净利润为9.55亿元。 在此背景下，东阳光开始筹谋转型。去年9月，东阳光斥资34.5亿元，参与收购算力基础设施运营商秦淮数据中国。今年3月，公司又宣布，计划通过定增的方式实现对秦淮数据中国的全资收购。 这场转型“豪赌”是东阳光押注未来的重要落子，但大额资金支出也为公司带来了显著的资金压力。截至2025年底，公司有息债务余额已达到155.14

出品｜达摩财经 刚刚签署重整投资协议的棒杰股份（002634.SZ）突曝内部分歧，实控人与合伙人“闹掰了”。 近日，棒杰股份董事长曹远刚接受了上海证券报采访，公开对上市公司发布《重整投资协议》公告一事提出了异议。 曹远刚表示，在其本人“明确书面反对”的情况下，棒杰股份董事会秘书刘栩仍以董事会名义发布了公司与美年健康子公司的《重整投资协议》。曹远刚表示，“未经公司董事会、股东会授权，任何人无权代表公司签署涉及公司重整的投资协议……未经我本人同意，任何人不得代表公司董事会对外发布公告。” 此外，曹远刚还称，“到现在还没有看到《重整投资协议》的全面文本”。据曹远刚了解，《重整投资协议》的落款处，竟盖有董事长名章，而他本人对此“毫不知情”。 面对曹远刚的质疑，棒杰股份董事会秘书刘栩回应称，“从资本市场上市公司重整实践来看，上市公司作为债务人签署重整投资协议，不需要经过董事会审议”。对于协议上出现的董事长名章一事，刘栩仅表示，“管理公章的审批人员是按流程盖章”。 据达摩财经了解，曹远刚写了一份举报材料，主要举报两点，一是举报棒杰股份董事会秘书刘栩违法进行信息披露，二是声称实控人黄荣耀、董事长曹远刚已失去对上市公司的控制，黄荣耀对上市公司的相关治理经营意见不能得到有效传达，以及棒杰股份总经理夏金强违法代表公司签署重大协议。 达摩财经查询了ST赛为（300044.SZ）、*ST惠程（002168.SZ）、ST东时（603377.SH）等多家近期签署重整、预重整投资协议的上市公司公告，发现上述公司在签署重整投资协议时，虽然都是以董事会名义发布公告，但并未召开董事会会议进行投票表决，也未就相关事宜召开股东会。 根据中国证监会现行上市公司破产重整相关监管指引，以及深交所破产重整相关监管指引，重整投资协议的签署需要上市公司、管理人与重整投资人三方参与，但并未明确签署协议是否需要经过董事会、股东会

出品｜达摩财经 广州农商行（01551.HK）开始密集“甩包袱”。 4月13日，广州农商行在银登网上集中披露了3期个人不良贷款（信用卡透支）转让项目，引起市场关注。 事实上，自3月底起，该行便开始陆续披露个人不良贷款转让计划，短短二十天内，先后挂牌6批次相关项目，涵盖个人经营性贷款和信用卡透支两大领域，涉及未偿本息总额合计15.3亿元，资产笔数高达2.5万笔。 如此频繁的出清动作，与其近几年战略密切相关。广州农商行在2025年年报中提及，在复杂严峻的外部环境下，经济增长放缓，持续加大风险化解及不良处置力度。 截至2025年末，广州农商行不良贷款率1.86%，较上年末上升0.2个百分点，资产质量有待进一步提升。 广州农商行的前身是1952年成立的广州农村信用合作社，2009年改制为农村商业银行，于2017年6月在港交所挂牌上市。 当前，广东省内只有两家上市农商行，即广州农商行与东莞农商行（9889.HK），从资产规模来看，两家银行相差约0.7倍，截至2025年末，广州农商行规模已达到1.38万亿，东莞农商行仅有0.80亿。 体量领先的广州农商行正面临着资产质量压力，而体量较小的东莞农商行同样不轻松。2025年，该行交出了一份规模稳健增长，营收、净利润却双双下滑的成绩单。尽管总资产增速6.72%，是广州农商行的五倍多，但归母净利润较上年同比大跌16.67%。 广州农商行连续三年减负 在我国农商行阵营中，广州农商行一直算是头部银行。2020年，广州农商银行的总资产就突破万亿，成为继重庆农商行、北京农商行后全国第三家总资产迈入“万亿俱乐部”的农商行。 但这一年，也是该行规模减速的开端之年。2019年-2025年，广州农商行的规模增速分别为17.14%、14.95%、13.01%、6.18%、6.53%、3.68%、1.29%，扩张速度大幅缩水，去年1.29%的增速更是创下成立以来新

出品｜达摩财经 辽宁方大系钢铁板块再度在西南地区落子。4月16日，辽宁方大集团实业有限公司（下称“方大集团”）官微发文称，德胜集团钢铁产业经营管理决策权正式移交方大集团。 此次交易的脉络最早要追溯到2022年。 2022年，方大集团旗下上市公司方大炭素（600516.SH）、方大特钢（600507.SH）与关联方上海沪旭投资、江西海鸥贸易共同出资，成立了一家钢铁产业投资基金南昌沪旭。其中，方大炭素出资45亿元，方大特钢出资40亿元。同年，南昌沪旭出资85亿元，与方大系公司江西方大钢铁集团合资设立了江西方大钢铁集团企业投资有限公司（下称“钢铁企投”）。 彼时上市公司表示，成立钢铁产业投资基金，主要是围绕钢铁产业进行股权投资，顺应钢铁产业并购整合的形势，推动企业做大做强。到了2026年，方大系的并购目标最终浮出水面。 根据方大炭素、方大特钢于4月15日发布的公告。此次方大系通过钢铁企投，与自然人宋德安、戴玲英、童秀云签署了股权转让协议。公开信息显示，宋德安是德胜集团创始人，目前还担任上市公司重庆钢铁（601005.SH）的副董事长，戴玲英为宋德安配偶。 此次交易中，钢铁企投合计出资24.5亿元，收购宋德安持有的云南德胜钒钛新材料有限公司（下称“云南德胜钒钛”）29.54%股权、四川德胜集团钒钛有限公司（下称“四川德胜钒钛”）26.84%股权及楚雄德胜商贸1.53%股权，戴玲英持有的云南德胜物流51%股权及四川恒大矿业98%股权，以及童秀云持有的四川恒大矿业2%股权。 交易完成后，钢铁企投将取得云南德胜物流、云南德胜钒钛、四川德胜钒钛、四川恒大矿业的控制权。 公开信息显示，云南德胜钒钛、四川德胜钒钛是德胜集团旗下钢铁产业的核心公司。德胜集团成立于1997年，旗下业务涉及钢铁、钒钛新材料、现代农业、新能源、先进制造等领域。德胜集团是全球五大产钒企业，集团总资产约370亿元，位列中国

出品｜达摩财经 紧随中信证券之后，中金公司也披露了一季度预增公告。 4月15日，中金公司发布2026年第一季度业绩预告，预计实现归母净利润33.69亿元-38.80亿元，与上年同期相比，将增加13.27亿元-18.38亿元，同比增加65%-90%。 中金公司表示，业绩预增的主要原因是，资本市场平稳向好、交易活跃度提升，推动公司投资银行、财富管理等各项主业协同发力、均衡增长，经营业绩同比实现较大幅度提升。 得益于资本市场的火爆行情，一季度，A股市场成交额、两融余额、股权融资规模等关键数据均表现向好，为券商经纪、信用、投行等多条业务线带来直接的业务增量。 一季度，A股市场成交额合计达144.51万亿元，同比增长66.29%。与此同时，A股投资者的数量亦显著增多，上交所数据显示，一季度，A股投资者新开账户数合计为1204.02万户，同比增长61.15%；同期融资融券新开账户数达47.84万户，同比增长51.42%。 前不久，中信证券率先发布2026年一季度业绩快报，更是直接冲上热搜。 4月9日，中信证券发布业绩快报显示。2026年一季度，公司实现营业收入231.55亿元，同比增长40.91%，实现归母净利润102.16亿元，同比增长54.6%。 目前已经有30家上市券商公布了2025年经营数据，只有7家券商的全年净利润超过百亿。而中信证券仅一个季度就达到了102亿元的净利润，直接刷新了券商单季度盈利纪录。 在经历了2025年和一季度的业绩大涨后，券商板块的股价仍有不少阻力。Wind数据显示，年初至今，券商指数累计下跌11.37%，在全部板块中排名倒数第四。 延续年报表现 中金公司一季度业绩大幅增长，并非短期行情驱动，而是去年亮眼年报表现的持续延续。2025年公司已交出优异成绩单，为今年业绩增长奠定坚实基础。 2025年，中金公司实现营业收入284.81亿元，同比增长33.50%；

出品｜达摩财经 医药行业“创二代”，正集体走向台前。 日前，博瑞医药（688166.SH）召开了2025年年度股东会，会上通过了补选Stephanie Yuan（袁芬妮）为非独立董事的议案。 此次当选博瑞医药董事的袁芬妮，正是博瑞医药实控人袁建栋的女儿。袁芬妮出生于1997年，美国国籍，拥有哈佛医学院免疫学医学硕士学位。此前，袁芬妮从事过癌症相关研究工作，也曾在国信证券任职。现任弘晖基金创业合伙人，主要从事生物医药领域的投资与研究工作。 近年来，越来越多的“药二代”开始参与到家族企业的经营管理之中。据不完全统计，自2025年以来，共有6位“药二代”加入公司管理层或获得进一步擢升。 从简历上看，上述“药二代”均为80、90后，且普遍接受过良好教育，教育经历多与生物医药相关。 除毕业于哈佛医学院的袁芬妮外，特一药业（002728.SZ）董事长许荣煌毕业于暨南大学药学专业；石药集团（1093.HK）CEO蔡磊本科就读于北师大生物化学专业，后取得新加坡国立大学博士学位；三诺生物（300298.SZ）总经理李心一是麦吉尔大学管理学硕士；康缘药业（600557.SH）副总经理肖立皓毕业于上海中医药大学，拥有博士学历。 他们的父辈也已经到了需要培养接班人的年纪。其中，蔡磊的父亲，石药集团创始人蔡东晨年纪最大，今年已有73岁；曹飞的父亲、济川药业（600566.SH）董事长曹龙祥也已69岁，其余几位公司实控人的年纪也在60岁上下。 在集采重塑医药行业生态、创新药研发成为行业增长新引擎的当下，逐步走向台前的“药二代”们，也背负了带领企业穿越周期的重担。 博瑞医药“接班人”登场 袁芬妮当选博瑞医药董事之际，正值公司处于战略转型的关口。 博瑞医药成立于2001年，是国内知名制药企业，主营原料药、中间体及药物研发等业务。近年来，博瑞医药的盈利能力持续下滑，2023年至2025年间，博瑞医药的营收分