过去投资者谈核能，通常只想到核电站、上网电量、电价及折旧；但真正的核工业，远不止一座电站。它包括上游天然铀、中游核电运营、核技术应用、放射性同位素、核医学、工业检测、辐照加工，以至新能源工程与储能配套。中国同辐今次公告的意义，在于把市场视线从「核电概念」拉回「核技术产业化」本身。 公告显示，中国同辐旗下成都中核高通同位素股份有限公司的放射源研发生产基地二期建成，并获批辐射安全许可证许可项目增项，锎-252、铯-137、镅-241等放射源生产线正式投产。若连同2025年8月已取得许可的一期项目，该基地已全面建成投产，拥有碳-14源、氪-85源等14条放射源生产线，可生产超过70种核素的高质量放射源产品，年产放射源规模超过10万枚，应用范围涵盖工业、农业、医学、国防及航空航天等领域。 放射源不是普通消耗品，其生产涉及资质、核安全、供应链及长期客户关系，准入门槛远高于一般工业品。当亚洲最大放射源研发生产基地形成规模，中国同辐不只是增加产能，而是在密封放射源这一细分领域建立国产替代与出口拓展的基础。这对核医学诊断、肿瘤治疗、工业无损检测、测厚仪、安检及科研市场，都有实际支撑。 核能产业链的三条主线 观察港股核能相关公司，近一年其实已出现三条不同发展路线。第一条是核电运营，以中广核电力为代表。2025年，中广核电力管理的在运核电机组保持安全稳定运行，全年累计上网电量2,326.48亿千瓦时，较2024年增长2.36%；28台在运机组平均能力因子92.65%，平均利用小时数7,767小时。这组数字说明，核电作为基荷电源的稳定性仍然突出，尤其在AI数据中心、工业电气化及绿色电力需求上升的环境下，核电的「稳定低碳」属性愈来愈有溢价。 但中广核电力2025年营业收入约756.97亿元人民币，同比下降4.1%，归母净利润约97.65亿元，同比下降9.9%。这提醒投资者：核电营运商的价值偏公用事
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李翠芬：盘点5只殡仪股
盘点5只殡仪股 $FU SHOU YUAN(01448)$ 福寿园成立于1994年，集团板块涵盖公墓运营、殡仪服务、设备制造、追思用品、规划设计、生前事业、“殡葬互联网+”、生命教育等，业务扩展至上海、河南、重庆、安徽、山东、等十九个省、自治区、直辖市的四十余座城市。 集团于2013年12月19日在香港联合交易所挂牌上市，福寿园正在从行业领先的殡葬综合服务商转型为生命科技服务提供者，从物理世界“福寿园”向精神世界“福寿元”发展。 二零二三年，福寿园录得收益人民币2,628.0百万元，同比增加21.0%；净利润约人民币9.76亿元，同比增长20.4%。派发末期股息每股6.86港仙及特别股息每股21.39港仙，连同中期股息每股9.06港仙，全年累计派息每股37.31港仙。 福寿园收购延安墓园拓陕西市场 2023年，福寿园收购了延安洪福100%的股权。该项目是由经营性墓园及殡仪服务组成的殡葬一体化项目，亦是福寿园在陜西省的首个战略据点。 $ANXIANYUAN CH(00922)$ 安贤园中国(00922)前身为中福控股，于2013年更名为安贤园，目前旗下主要项目公司包括浙江安贤陵园、银川福寿园、遵义大辰山陵园（含殡仪馆）等。 截至今年3月底，安贤园总收益及毛利与分别达到2.84亿港元及2.07亿港元，较去年同期的3.41亿及2.54亿有所减少。收益及毛利减少乃主要由于出售的墓位总数减少16.1%，及人民币兑港元贬值3.6%。 于总收益当中，墓位及龛位销售额约为2.55亿港元。股东应占溢利约为5780万港元，较去年同期的1.05亿下降明显。 两创板公司非专注单一行业
核能股不只发电
核能股不只发电
再鼎医药
再鼎医药（09688.HK／ZLAB.US）是少数同时具备「license-in（引进成熟或临近上市资产）+ 本土注册推进 + 直营商业化放量」能力的港股生物医药公司之一。从联交所对公司业务的概述看，再鼎以肿瘤、免疫、神经科学、感染性疾病等未满足需求领域为重点，涵盖产品的发现、开发与商业化。 指数层面，再鼎亦被纳入恒生香港上市生物科技指数（Hang Seng Biotech Index, HSBIO）成份股名单（2026年1月factsheet显示：9688.HK权重约1.37%）。 现金牛+创新梯队 再鼎的市场定位，常被投资人概括为「商业化平台型biopharma」：一端靠已上市产品提供现金流与渠道壁垒，另一端以创新管线（含授权引进与自研）寻求中长期增长。这一模型在业绩端的体现是：收入增长相对清晰、亏损逐步收窄。公司披露2025年第四季/全年：全年总收入约4.602亿美元，同比增长15%。同时，美银证券在覆盖中亦引用其2025年收入增长符合公司指引，并提到2025年净亏损约1.755亿美元（按年收窄），反映「规模扩张+费用控制」仍是市场观察主线。 免疫与肿瘤新适应症为重点催化剂 集团目前已商业化核心产品包括： 则乐（ZEJULA，尼拉帕利）：PARP抑制剂，是再鼎最核心、最成熟的收入来源之一。公司在美国披露的年度业绩材料指出，2024年ZEJULA全年销售1.871亿美元，并强调其在中国内地卵巢癌院内销售中的领先地位。 纽再乐（Nuzyra，奥马环素）：抗感染领域产品。公司在2025年业绩新闻中提及，2025年产品收入增长的重要驱动之一正是纽再乐放量。 卫伟迦（艾加莫德α注射液，efgartigimod）：自免领域重磅品种，也是市场评估再鼎「商业化能力」的重要标尺。高盛在研报摘要中甚至以「2025为里程碑年」定调，并给出对该品种收入的激进假设（例如提及2025财年收入或达
由马斯克投资氢能传言讲起
「马斯克投资氢能」最近在中文网路上被疯传，很多文章甚至直接把它当成他「转向支持氢能」的铁证。问题是：到目前为止，这比较像是一场集体误读，而不是一个已经发生的事实。先把时间往回拉一点。十多年来，马斯克对氢燃料电池的态度一向非常一致：不看好，而且是公开、直接、带点嘲讽那种。 他在各种场合把氢燃料电池形容为「极度愚蠢」，在社群媒体上写过「fuel cells = fool sells」，受访时也多次说用氢来储存能源是「最蠢的主意之一」。这些发言至今没有被收回，更没有出现「我过去看错氢能」之类的说法。 所以，如果今天有人说「马斯克已经改信氢能」，照理应该有非常明确的新讯号：不论是公开道歉、技术路线调整，还是具体的投资方案案。 空穴来风必有因? 现在流传的「马斯克投资氢能」大致来自几条交叠的线索。第一条，是「特斯拉 Model H 氢燃料车」之类的假新闻或脑洞文章。有些网站会写成像真新闻一样：特斯拉将推出氢燃料电池车、马斯克正式投入氢能市场等。这类内容往往没有官方新闻稿、没有监管文件、也没有正式发表会，只是用假设语气堆出一篇长文，再被各种翻译、改写，传成「国外已证实」。 第二条，是各种技术或投资分析，把推演写成事实。常见格式是：「如果特斯拉在 2025 年转向氢能」「特斯拉可能透过绿氢解决储能问题」，文章本意是讨论可能性，结果在转载过程中，条件句被剪掉，只剩下结论与耸动标题，最后读者看到的就变成：「马斯克正在布局氢能」。 第三条，是他与非洲绿氢团队、政府代表的互动。某些国家在推绿氢专案时，会把与马斯克的会面包装成「战略伙伴关系」，文宣上看起来很像投资协议，但实际内容多半是能源转型、卫星网路、产业合作的泛泛讨论，距离「写了支票」「取得股权」还有很长一段路。 最后一条，则来自特斯拉自己的长期能源规划。特斯拉在《Master Plan》里的系统模型中，确实给了氢能在「长期储能、平衡电网」上
携程2025中期业绩：旅游复苏持续升温，国际业务成新引擎
2025年上半年，全球旅游市场延续2024年的强劲复苏势头，而携程作为亚洲最大的在线旅游平台之一，显然是这波旅游浪潮中最大的受惠者。根据公司最新中期业绩，携程上半年录得营业收入287亿元人民币，同比增长约16%，其中第二季度收入达148亿元，创下历史新高。净利润方面，第二季度攀升至48亿元人民币，同比增加约26%，经调整后EBITDA达49亿元，利润率维持在33%左右，显示公司在高增长同时保持稳健盈利能力。 携程执行主席梁建章在报告中指出，旅游业已成为「全球经济增长的催化剂」，并强调公司将持续加码创新研发与入境旅游市场投资，以巩固长期竞争优势。首席执行官孙洁亦表示，国际业务的高速扩张正推动携程迈向全球化的新阶段，特别是在入境旅游和跨境预订方面，增速显著高于整体行业。 国际化推动收入结构优化 数据显示，2025年第二季度携程国际平台的总预订量同比增长超过60%，入境旅游业务更录得逾100%的年增长。尤其值得注意的是，出境酒店与机票预订量已达疫情前2019年的120%，反映中国出境旅游需求全面回归。这种结构性恢复，使携程在国际市场的收入比重显著提升，减少对单一市场的依赖。 分业务来看，住宿预订收入达62亿元，同比上升21%；交通票务收入54亿元，同比升11%；旅游度假收入11亿元，上升5%；商旅管理收入6.9亿元，上升9%。各项业务均保持双位数增长，体现旅游需求普遍复苏的趋势。住宿业务仍为最大收入来源，占比约42%，而国际机票和酒店预订成为推动增长的关键引擎。 从成本结构看，携程持续保持费用控制能力。第二季度研发开支35亿元，同比增长17%，占收入24%；销售与市场推广费用33亿元，占收入22%；营业成本则为28亿元，仅占收入19%。这表明携程在推进国际化与技术投资的同时，仍能保持良好的经营杠杆效益。 行业复苏与资本运作并行 在宏观层面，全球旅游市场的恢复与各国放宽签证政策息息
港/A股晶片替代概念 英伟达前景黯淡？
$NVIDIA(NVDA)$ $HUA HONG SEMI(01347)$ $Naura Technology Group Co.,Ltd.(002371)$ 2025年已过半载，半导体行业在寒热交替中寻找新平衡。AI狂潮席卷全球，OpenAI、Google等巨头加码大模型训练，将HBM记忆体推至供不应求的境地；消费电子市场复苏乏力，手机与PC业务仅现弱反弹；地缘政治风云变幻，美国对16nm以下逻辑晶片和128层以上存储晶片实施出口管制，如同一把达摩克利斯之剑高悬。 在此背景下，国产晶片企业正从“全线开卷”转向“重点突破”，先进封装、EDA工具和特色工艺成为突围新战场，政策扶持更聚焦“专精特新小巨人”，一场围绕技术自主与供应链安全的攻坚战已悄然打响。 存储晶片价格飙升，国产替代迎来黄金视窗 存储市场正成为行业复苏的先行指标。经历2023年的产能过剩寒冬后，2025年二季度迎来强劲反弹：32GB DDR4 RDIMM现货价格自4月初至6月中旬涨幅超30%，64GB产品一度触及220美元高位，甚至出现与DDR5价格“倒挂”的罕见现象。 这一涨势将在下半年延续，第三季度DDR4合约价预计暴涨30%-40%，NAND Flash涨幅同步上修至5%-10%。驱动因素来自三重合力：AI伺服器拉动高价值存储需求，单台AI伺服器DRAM容量可达普通机型的6-8倍；供给侧晶圆厂严格控制产能；以及企业级SSD订单激增，部分伺服器厂商库存重建需求迫切。 国产存储企业凭借“周期+成长”双逻
AGBA合并TRILLER股价值博?
AGBA合并TRILLER股价值博? 笔者多年前的旧铺有新搞作，其控股上市公司AGBA Group Holding Limited (纳斯达克上市代码：AGBA)上月宣布与美国版TIK TOK TRILLER合并，而AGBA股价亦于公布后反弹逾10倍，实在惊人。 笔者于是找到AGBA宣布合并的新闻稿，以及各券商平台的评论，看一看市场对AGBA这项交易的「情绪反应」。 首先，公司的新闻稿，先简单将要点翻译一下： - AGBA与TRILLER订立合并协议 - 交易预计AGBA与TRILLER合并的价值约为40亿美元 - 已取得AGBA及TRILLER的大股东同意 - 于交割时，TRILLER将成为AGBA的全资附属公司 - AGBA股东将拥有合并公司的20%，而TRILLER股东将拥有合并公司的余下80% 在意义上，AGBA合并是将香港一家一站式金融超市与领先的AI社交视频平台结合。AGBA新闻稿指「合并将AGBA的金融专业知识与TRILLER先进的人工智能驱动内容创作及SaaS能力相结合，旨在改变全球数字生态系统。」 每季仅5亿互动 据新闻稿披露，TRILLER每季度产生超过5亿次互动，覆盖4.36亿个消费者账户。TRILLER的定位似乎与TIK TOK有所不同，其更注重是用户与Meta、Verizon、Nike、Disney、Pepsi等财富500强公司之间的桥梁，帮助提升用户参与度及增强其数字影响力。这点描述笔者要消化一下。 新闻稿又指TRILLER的人工智能及自然语言处理技术，连同其与创作者、名人及品牌合作的经验，通过数码、直播及虚拟内容产生营销意识，将进一步巩固AGBA作为亚洲领先投资顾问的地位。 合并后股东包括知名艺人及娱乐公司 业务合并亦将有效地导致合并实体拥有全球最大的创作者股东基础之一，包括知名艺人、网红以及D’Amilio家族、W
一只波动颇大的参考指数
上周五，恒生指数宣布有五只由基金公司推出的追踪恒生医疗保健业、药品及生物科技相关指数的交易所买卖基金（「ETF」）近日已获中国证券监督管理委员会批准于内地市场发行： 其中三只ETF分别由易方达、招商及华宝发行，三只皆以追踨恒生港股通创新药指数为原则。另外两只则为追踨恒生医疗保健指数的大成恒生医疗保健交易型开放式指数证券投资基金(QDII)以及追踨恒生创新药指数的华泰柏瑞恒生创新药交易型开放式指数证券投资基金(QDII)。 恒生指数公司表示，截至今年3月底止，共有 7 只与恒生指数公司医疗保健业、药品及生物科技相关指数挂钩的 ETF，于中国内地及香港的 3 间交易所上市，资产管理总值约 21 亿美元，较 2022 年底增长 147%。 多家基金推追踨港股通创新药指数产品 回到以上，最多基金选择追踨的恒生港股通创新药指数，根据恒生指数的指数单张显示，其旨在反映可经港股通买卖，业务与创新药研究、开发及生产相关的香港上市公司之表现。 该指数于2023年7月推出，并追溯至2019年12月31日为基准日。截至今年3月底，根据恒生指数公司单张的数据显示，该指数的数值为1,735.37，年初至今3个月跌幅已达到21.55%，不可谓不吓人。而同期恒生综合指数仅下跌3.19%。 换言之，这个港股通创新药指数相较恒生综合指数而言，波动性极大，可说是高风险的行业板块，当然也颇适合喜欢高风险高回报(如有)的投资人。再细阅该指数内的成分股公司，头5位包括石药集团(01093)、百济神州(06160)、信达生物(01801)、药明生物(02269)以及中国生物制药(01177)。 跌幅大幅跑赢恒生综合指数 再观察该5家上市公司，过去一年及历史股票趋势图，不可谓不「精彩」： - 石药集团历史最高位12.99港元，全年高位8.01元，上周五收市报5.94元，接近全年低位5.2港元 - 百
阿里800亿配售 港股AI板块震荡
8月26日，阿里巴巴（09988.HK）完成一笔规模罕见的新股配售。公司发行7.1亿股普通股。配售价为每股112.70港元，募集总额达到800亿港元。配售完成后，新股约占扩大后已发行股份的3.57%。 这不是一次用于补充日常现金的普通融资。阿里明确表示，配售净所得将全部投入AI。其中约478.71亿港元用于扩大全球计算基础设施。另有约319.14亿港元用于建设超大规模AI资料中心，并升级存储、资料库和高性能网路。 这笔交易的规模也具有特殊意义。路透资料显示，这是香港上市公司规模最大的增发融资之一，也是2026年全球规模排名第三的主要后续股票发行。交易获得主权财富基金和长期资金参与。资本市场因此收到一个清晰信号。大型科技公司的AI竞争正在快速转化为资本投入竞争。 市场第一反应并不温和。配售消息公布后，阿里港股一度下跌约8%。投资者担心新股带来的摊薄，也担心持续增长的资本开支侵蚀利润和自由现金流。短期股价与长期AI战略之间，由此出现明显分歧。 阿里真正购买的不是伺服器，而是未来数年的算力供给 800亿港元首先改变的是阿里的资本投入能力。2026年第二季度，阿里的资本性支出已经达到676.78亿元人民币，同比增长75%。这一投入主要流向AI基础设施。公司当季AI云与算力服务收入达到484.37亿元，同比增长45%。 更值得关注的是AI收入自身。阿里第二季度AI相关产品收入达到123.76亿元人民币，并连续第十二个季度实现三位数同比增长。也就是说，大规模投资已经对应真实收入。问题已经从「AI有没有需求」，转向「需求增长能否覆盖更大的投入」。 阿里没有等待经营现金流逐年支持建设，而是提前获得长期资金。公司因此可以更早采购计算设备，可以更快建设资料中心，也可以提前布局存储和高速网路。 这种做法会产生第一个连锁反应。中国大型互联网公司的AI投入门槛可能继续提高。腾讯控股（00700.HK
威华达控股年报分析
曾几何时，威华达控股有限公司（00622.HK）在资本市场的存在感，更多来自其股价与市值的长期低迷。作为一间以投资控股及金融服务为主的企业，其估值曾受制于资产波动、盈利不稳及市场对其投资能力的疑虑。然而，最新披露的2025年度业绩，却提供了一个重新审视该公司的契机——不在于短期爆发，而在于资产质素与策略逻辑的逐步修复。 2025年度，集团录得纯利约1.789亿港元，对比2024年度亏损约1.947亿港元，实现显著反转。盈利改善主要来自三项因素：其一，应占联营公司溢利约1.284亿港元；其二，按公平值计入损益之金融资产录得约2,760万港元未变现收益；其三，贷款减值拨备录得约1,270万港元净回拨。上述项目当中，均带有一定程度的市场或估值波动性，未必具高度可持续性。 收入方面，集团全年收益约4,830万港元，按年增长33.8%，但绝对金额仍属有限，反映其业务规模尚未出现结构性扩张。换言之，本年度盈利更接近「资产端修复」的反映，而非经营层面的全面复苏。 资产负债表：稳定中见收缩 截至2025年底，集团总资产约32.865亿港元，较2024年的32.178亿港元略有上升；资产净值约31.189亿港元，则较上年的30.362亿港元增加。每股资产净值维持在约0.50港元水平，变动不大。 值得留意的是流动性变化。现金及现金等价物由2024年的4.035亿港元下降至2025年的2.824亿港元，反映资金部署更趋积极或已投入投资项目。同时，流动比率由9.9降至7.1，流动性缓冲有所收窄。资产负债比率则维持低位，约1.5%。 投资逻辑由攻转守 威华达的核心仍在投资业务。与过往较为进取的配置不同，现阶段管理层明显转向强调风险控制与资产质素。公司设定金融投资不超过总资产60%，单一投资不超过30%，并要求至少30%金融资产具高流动性。 投资组合中两项较具代表性的资产——从事物业投资的Capita
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