最近的港交所是越来越热闹了。 沐曦上市的余温还在，壁仞、天数智芯接连IPO的动作也在持续引爆市场。另外一边，MiniMax等通过港交所聆讯的消息，一下子就将资本市场的目光重新聚焦在了AI大模型上。 12月31日，MiniMax开始招股，计划在本次IPO中发行25,389,220股，定价区间为151至165港元/股，在不考虑发售量调整权及超额配股权行使的情况下，发行估值将介 461.23亿港元至503.99亿港元之间，预计将于1月9日正式登陆港股资本市场。 值得一提的是，MiniMax在这次IPO发行中引入了一个堪称豪华的基石阵容，包括Aspex、Eastspring、Mirae Asset、阿里巴巴及易方达在内的14家基石投资者，认购总额约27.23亿港元。投资者类型横跨国际长线、头部科技、中资长线及产业战略等多个维度，在近期港股市场，如此多元的顶级资本罕见地协同一致，形成了强有力的价值背书。 MiniMax开启发售引发市场热议，不少投资人认为很可能成为又一个超认购的明星标的，这也引申出了一个被忽略的关键问题：这家拥有全球2.12亿用户、技术位列第一梯队的公司，该如何用估值模型进行合理定价。 如果说过去三年，一级市场在争论“谁能做出模型”，那么今天的问题已经变成，当模型已经成为基础设施，市场是否还在用上一代“单点能力公司”的逻辑去定义真正的平台型AI公司？ 成立四年，冲击IPO的最年轻AI独角兽 关于MiniMax的创业故事，已经无需赘述。2022年初，前商汤副总裁闫俊杰在商汤上市前夕，毅然放弃手中的期权，辞职创业，他从上海起步，以研发通用人工智能为目标，建立了一家全球化AI公司。 从全球范围来看，MiniMax是少数自成立起，即专注全模态模型研发的大模型公司之一。短短四年间，MiniMax技术迭代密集，不仅做到了全模态领先，并且每年取得重要技术突破，持续上台阶，接连在语音

2025年11月25日，蔚来交出了一份堪称惊艳的三季度答卷。 公司三季度营收达到217.9亿元，环比增长14.7%；三季度蔚来整车毛利率为14.7%，综合毛利率为13.9%；现金储备环比大幅增长近百亿亿元，达到367亿元；实现正向经营性现金流与自由现金流，自我造血能力正式成型。 我们知道，新能源车企的现金储备与现金流状况，始终是资本市场衡量其安全性的核心指标。蔚来Q3财报在这一维度的表现，无疑给投资者吃了颗定心丸。 user-image 在我看来，这份财报已经宣告着那个在过去几年里承受了无数争议、坚持长期投入的蔚来，已经正式走出阵痛期，睡狮猛醒，如今开启了新一轮势不可挡的快速增长周期。 市场的情绪总是短视的，股价的波动往往放大了焦虑。真正的投资者，需要的是透过现象看本质的能力：比数字更重要的，是其背后透露出的“健康度”和“确定性”。 市场上的噪音可以休矣，是时候重新审视这家公司的真正价值了。 不止于新高，更是“健康度”的质变 我们先看三个核心数据： 交付量：87,071台，同比增长40.8%，环比增长20.8%。历史新高。 营收：217.9亿元，同比增长16.7%，环比增长14.7%。历史新高。 综合毛利率：13.9%，创近三年新高。 交付和营收创新高，固然可喜，但这是市场预料之中的“量”的增长。真正让我觉得蔚来“质变”的，是毛利率的强势回归。13.9%的综合毛利率，特别是14.7%的整车毛利率，双双创下近三年新高，这是一个极其强烈的信号。 这意味着什么？说白了，蔚来的规模效应已经显现，单车成本在快速下降，产品的议价能力在增强，公司的“造血”能力得到了根本性修复，是迈向健康、可持续盈利的关键一步。 同时，对投资者来说，充足的现金储备+正向现金流，意味着蔚来短期无流动性风险，长期发展更具稳定性。这意味着公司日常经营活动产生的现金，不仅能覆盖运营成本，还能支撑资本开支，彻底摆脱

聊起金嗓子，很多人脑海里还是那个经典的“嗓子不舒服，来一颗”的画面。但如果今天你还只把它当成一家卖喉片的，那你的认知可能就要更新一下了。当你看到金嗓子入选CCTV《大国品牌》联合发布的“令人尊敬的品牌”，又或是它在各大国际体育赛事上频频亮相时，可别简单地以为这只是常规的品牌宣传。 在我看来，这并非孤立的点状公关活动，而是金嗓子未来十年战略版图上，一个个精心布局的“棋子”。这些棋子串联起来，清晰地指向了三个关键词：品牌力、场景力、硬实力。这“三力合一”，正在构筑金嗓子从一个“国民品牌”向“全球大健康生态企业”跃迁的坚实阶梯。 品牌为“矛”：从“国民记忆”到“全球通行证” 咱们先说这最锋利的“矛”——品牌力。金嗓子荣获首批“令人尊敬的品牌”称号，这可不是花钱就能买来的。它的背后，是几十年如一日对产品品质的坚守，是在几代消费者心中沉淀下来的信任。这份信任，就是金嗓子最宽、最深的护城河，也是它开疆拓土最锋利的“长矛”。 这把“矛”的威力，体现在两个层面。首先，对内，它是新业务最好的“孵化器”。当金嗓子推出“金嗓子肠宝益生元”、“复合益生菌含片”这些大健康新品时，消费者的第一反应是什么？大概率是：“金嗓子的东西，品质肯定放心。”这种源于主品牌的天然信任背书，极大地降低了新产品的市场教育成本，让新业务的推广能够事半功倍。 其次，对外，它是走向世界的“全球通行证”。资料显示，金嗓子的产品已经远销全球63个国家和地区，甚至成功打入了乌兹别克斯坦这样的新兴市场。试想，一个外国消费者在货架前，面对众多陌生的中国品牌，一个获得CCTV、弗若斯特沙利文等权威机构认证的“令人尊敬的品牌”，无疑是最直接、最有效的品质承诺。这把锋利的“矛”，正在帮助金嗓子刺穿文化和市场的壁垒，将蕴含“中医药智慧”的健康产品递向全世界。 场景为“盾”：从“喉咙不适”到“健康日常” 如果说品牌是主动出击的“矛”，那么场景营

11月14日下午，香港金钟。吴明辉在引进重点企业办公室（OASES）的沙发上坐定，他刚从另一个会场匆匆赶来——就在不久前，他创立的明略科技正式登陆港交所。这家被誉为“全球Agentic AI第一股”的企业，上市首日股价即飙升近一倍。身处资本市场的沸腾中心，作为创始人、CEO兼CTO的吴明辉，行程之密集不难想象。但面对经济导报记者的专访，他却未显丝毫疲态。他的语速平缓沉稳，逻辑推演严丝合缝，这种冷静的气质很难让人不联想到他在商业领袖之外的另一重身份——学者。 吴明辉出身北大数学系，后保送本校攻读人工智能硕士。而明略科技的前身，正是源于他硕士期间的一次学生创业。在这个AI新贵、港股宠儿的宏大叙事背后，一切的起点，仅仅始于一篇硕士论文。 当一个学霸决定创业 2006年，正在北大攻读人工智能硕士的吴明辉，将硕士论文的方向锁定为“基于语言模型的推荐系统”。这一技术逻辑在当今并不新鲜，但将时钟回拨19年，这个构想堪称“超前”。“在移动互联网诞生前，这是不可能实现的。”吴明辉回忆道。他很快发现，在Web 1.0时代，由于无法有效标记用户身份，持续的数据积累无从谈起，精准推荐自然也成了无本之木。 “于是我们开始反向思考：到底谁有动力去持续获取可信数据？答案是需要在互联网上做营销的品牌主。”彼时互联网大潮初起，宝洁、可口可乐等传统巨头在数字化投放上尚处于“盲区”。如何在浩瀚的流量中精准捕获消费者，成为了一道待解的商业与技术难题。 吴明辉团队迅速切入这一痛点：帮助企业采集广告投放中的用户行为数据，通过统计分析，优化投资决策。明略便以此起家，从广告监测、舆情分析延伸至线下的IoT设备数据挖掘，逐步成长为中国领先的数据智能应用软件服务商。如今，在世界500强企业中，已有超过130家成为明略的客户——在中国AI大模型公司中，这样的B端渗透率极为罕见。“可以说，明略一直是一家不缺需求和客户的公司。”吴

近日，商用车自动驾驶领域传来重磅消息。希迪智驾聚焦于封闭场景尤其是矿山运输的自动驾驶公司，即将登陆香港资本市场。它不仅有望成为“自动驾驶矿卡第一股”，也将是首个实现在港上市的商用车自动驾驶公司，为整个赛道的发展树立了新的里程碑。 市场对希迪智驾的关注，很大程度上源于它所切入的智能矿山赛道正展现出惊人的潜力。根据行业研究，中国智能矿山市场蕴含着一个超过2万亿的广阔空间。到2030年，仅智能煤矿与非煤矿山的市场规模合计就将超过2.3万亿元。这片蓝海背后，是传统矿山行业亟待解决的现实困境：人力成本日益高企，熟练的矿卡司机不仅难招，且流失率高；人工驾驶存在效率瓶颈，每天有效作业时间有限，空驶率却居高不下；安全问题更是悬在头顶的利剑，运输环节事故频发，带来的直接与间接损失巨大。 正是在这样的行业背景下，无人驾驶矿卡的价值被迅速放大。它不再仅仅是一项前沿技术的展示，更成为了一把能直接破解矿山“成本困局”的钥匙。通过用技术替代人力，用算法优化调度，无人矿卡正重构矿山运输的“成本-效率-安全”模型。希迪智驾正是这一变革的深度参与者与推动者。据其招股书及公开资料显示，公司已向客户交付了数百辆自动驾驶矿卡，并获得了大量订单。在江苏句容的台泥矿，其批量交付的纯电无人矿卡已实现三年百万公里安全运行，实证了技术的可靠性与经济性。 “元矿山”方案：用硬科技破解商业落地难题 在自动驾驶矿山这个新兴市场，玩家们探索着不同的商业化路径。其中一种常见的模式是“方案+运营”，即企业自己持有运力资产，直接为矿山提供运输服务。这种模式虽然落地相对简单，但本质上更偏向于重资产的运营业务，毛利率较低，且与产业链上的合作伙伴可能存在潜在竞争。 希迪智驾则选择了一条差异化的“硬科技”产品路线。公司与主机厂深度合作，联合开发前装量产的自动驾驶矿卡，直接将整车产品与整套解决方案销售给矿山企业或工程承包商。客户买走的是产品，而希

年末港股打新市场再添“硬核”选手。来自西藏的智汇矿业已于2025年12月11日正式启动招股，股票代码02546.HK，并计划于12月19日在港交所主板挂牌。这家深耕雪域高原的锌、铅、铜采掘商，不仅自带“家里有矿”的稀缺属性，其IPO更是获得了产业资本的高比例认购，为近期密集的新股市场提供了一个独特的周期品投资选项。 上市进程与豪华承销团智汇矿业的上市之路可谓步伐紧凑。公司曾于2025年4月首次递表，在更新资料后于近期快速推进。本次IPO由国金证券(香港)与迈时资本担任联席保荐人，并由包括农银国际、建银国际、招银国际等十余家知名机构组成的庞大团队联席包销，阵容强大。根据时间表，公司于12月11日至16日公开招股，12月19日上市，从招股到上市仅用时一周多，效率颇高。发行估值与近期财务表现本次智汇矿业计划发行约1.22亿股，发行价区间定在每股4.10至4.51港元。按此计算，公司上市时的市值预计在20亿至22亿港元之间。 财务方面，公司业绩呈现明显的周期性波动。2022年至2024年，收入分别为4.82亿、5.46亿和3.01亿元人民币，2024年收入同比下滑约44.8%。同期，净利润也从1.55亿元下降至5590万元。招股书解释，2024年下滑主要受高海拔地区天气导致的生产延迟以及选矿厂升级改造暂时停产影响。随着2025年恢复全面运营，业绩已显著回暖，前7个月实现收入2.57亿元，净利润5170万元。公司毛利率在过去几年维持在33%-40%的区间。 锚定+基石投资者成色与战略意义本次发行最大的亮点之一是引入了实力强劲的基石投资者，且锁定份额比例很高。两家基石投资者——招金矿业旗下的斯派柯国际，以及大湾区共同家园投资，已同意按最高发售价合计认购约2.24亿港元的股份。 按发行股份总数计算，基石投资者的认购比例高达约40.7%。这一比例在近期新股中属于较高水平，为发行提供了稳定的

正如爱因斯坦所说："想象力比知识更重要，但知识赋予想象力力量。"在AI浪潮席卷而来的今天，明略科技正在用扎实的技术积累，为AI的想象力注入真实的力量。作为港交所"Agentic AI第一股"，其股票代码取意自然常数e，恰如其分地预示着指数级增长的无限可能。但更让我关注的，是这家公司展现出的那种罕见的实干精神——它不是在空谈AI如何改变世界，而是在用一套名为DeepMiner的智能体系统，让AI真正成为能理解、能规划、能执行的"数字员工"，在企业里创造着实实在在的价值。 从"思考"到"行动"，Agentic AI的价值锚点 业界普遍认为，AI的发展将经历从感知、生成到代理乃至具身的历程。当前，我们正处在从生成式AI向代理式AI跨越的关键节点。生成式AI解决了内容创造的问题，让人惊叹，但它很多时候还是一个需要人来驱动的工具。而Agentic AI，也就是代理式人工智能，其核心是一个"代理"的角色。它不止是思考的大脑，更是具备规划和执行能力的"手和脚"。它能理解我们给出的复杂指令，比如"分析一下我们新产品在社交媒体上的口碑并给我一份总结报告"，然后自主地拆解任务、调用各种软件工具、在电脑上操作执行，最终把结果呈递到你面前。 明略科技前瞻性地全力押注这条赛道，并且已经建立了显著的先发优势。其技术理念与全球顶尖AI实验室的判断不谋而合，都认为Agentic AI是AI技术产生实际商业价值、重塑工作模式的关键阶段。明略科技在港交所赢得"Agentic AI第一股"的市场定位，绝非营销噱头，而是对其技术战略和产业地位的准确概括。这一定位，让它在中国AI的版图中，占据了一个极具想象力的位置。 DeepMiner：构筑可信智能体的技术基石 史蒂夫·乔布斯曾说："创新就是把不同的事物连接起来。"明略科技的DeepMiner正是这样一个创新体系，它将视觉理解、语言处理和行为执行能力巧妙地连接在一

在人工智能浪潮席卷各行各业的今天，一家专注于让AI从“能说”走向“能做”的公司正脱颖而出。作为以“Agentic AI第一股”登陆港交所的明略科技，其股票代码寓意着自然常数e，象征着指数级增长的无限潜能。明略科技并非追逐风口的概念玩家，而是凭借在Agentic AI领域扎实的技术积累、清晰的产品布局和经过验证的落地应用，构建了坚实的竞争壁垒，其未来发展路径令人充满期待。 Agentic AI：从“生成”到“行动”的价值飞跃 明略科技创始人、CEO兼CTO吴明辉对AI技术演进路径有着深刻的洞察。他指出，AI的发展将经历从感知智能、生成式AI到代理式AI乃至具身智能的历程。当前，行业正处在从生成式AI向代理式AI跨越的关键节点。与主要专注于内容生成的大模型不同，Agentic AI的核心在于“代理”，它不仅是思考的大脑，更是具备规划和执行能力的“数字员工”。它能理解复杂指令，自主拆解任务，调用各类工具，并在虚拟世界中完成实际工作，真正将AI技术转化为生产力。 明略科技前瞻性地押注Agentic AI这一未来主赛道，并已建立起显著的先发优势。其技术理念与全球顶尖AI公司的判断不谋而合，都认为Agentic AI是AI技术产生实际商业价值、重塑工作模式的关键阶段。明略科技在这一前沿领域的深耕，为其赢得了“Agentic AI第一股”的市场定位，这并非营销噱头，而是对其技术战略和产业地位的准确概括。 DeepMiner：构筑可信智能体的技术基石 明略科技的核心竞争力，集中体现在其专有的大模型产品线——DeepMiner上。这并非一个单一模型，而是一个完整的Agentic AI体系，由三大核心模块协同构成，旨在解决AI落地“最后一公里”的难题。 首先是虚拟世界的“灵巧手”Mano。DeepMiner Mano模型的核心使命就是让AI学会像人一样操作电脑。它基于视觉-语言-行动框架，能够