8月6日，AI大模型公司MiniMax（0100.HK）正式纳入港股通，首日市值达1038亿港元。根据香港交易所公告，MiniMax已符合香港交易所科技100指数快速纳入规则，将于2026年8月12日收市后被纳入香港交易所科技100指数及香港交易所科技与美国科技100指数，并于2026年8月13日起正式生效。 作为香港交易所科技100指数的ETF管理人，易方达资产管理（香港）有限公司（“易方达香港”）指出，MiniMax的快速纳入再次验证了该指数快速纳入机制的独特价值——指数在优质高成长标的入通后第一时间完成捕获，无需等待定期调整，从而始终保持指数的新陈代谢与市场代表性。 值得强调的是，香港交易所科技100指数的快速纳入机制可让符合资格的新增港股通证券最快于第五个交易日收市后纳入指数，确保指数能及时捕捉具代表性的科技创新企业。本次快速纳入不仅丰富了指数在AI大模型板块的优质供给，更凸显了香港交易所科技100指数在捕捉港股科技创新趋势方面的制度优势。 由易方达香港发行的易方达（香港）香港交易所科技100指数ETF（3456.HK），紧密跟踪香港交易所科技100指数，通过快速纳入机制及时捕捉港股科技龙头投资机遇。该指数覆盖六大科技及创新主题——人工智能、生物科技及医药、电动车及智能驾驶、资讯科技、互联网和机器人——横跨龙头及新兴企业，为投资者提供一键配置港股科技Beta的优选工具。 作为香港市场领先的ETF管理人，易方达香港将持续致力于为投资者提供高效、透明、紧跟市场趋势的指数投资工具。 资料来源：Wind, 香港交易所（2026年8月6日） —完— 关于易方达香港 易方达资产管理（香港）有限公司（「易方达香港」）成立于2008年，获得香港证监会核准，从事第一类（证券交易）、第四类（就证券提供意见）及第九类（提供资产管理）受规管活动。易方达香港是易方达基金管理有限公司（「易方达

云厂商与AI应用双线共振：从硬件回调到变现验证的新阶段 近期全球股市气氛反复，主要指数表现呈现明显结构分化。根据彭博数据显示，港股 $恒生指数(HSI)$ 在7月大升逾13%，于8月份首个交易日更重上26000点关口；恒生科技指数同期亦录得接近8%的升幅，资金开始重新关注中概科网股。美股则相对分化， $标普500(.SPX)$ 指数大致持平，道琼斯工业平均指数于七月份创历史新高，而纳斯达克100指数因半导体板块回调，下跌约7%。 这波分化的背后，反映的是市场对AI主线看法的转变。过去一段时间，投资者高度聚焦资本开支的规模与增速，担忧巨额投入能否及时转化为回报，导致硬件板块出现明显的估值压缩与资金撤离。随著部分环节的供给与成本压力逐步缓解，市场情绪开始从「Capex压力」转向「AI应用落地的憧憬」。尤其是存储成本上升压力有所改善，这并非单纯利空，反而让资金有空间从高度拥挤的存储赛道，轮动至其他更具弹性的板块，包括云服务、软件应用，以及存储以外的半导体环节。 在这样的背景下，市场开始重新评估AI产业链不同位置的价值，资金也更倾向于拥抱那些能证明商业化进度的环节。云厂商与AI应用层的表现，正成为观察这一转变的重要窗口。 1、云厂商和AI应用叙事为什么边际走强？ 微软财报后单日暴涨15.5%，创历史最大单日涨幅，亚马逊盘后涨近10%，次日再涨15%，本季云厂商交出“收入增速重新加速 + 利润率稳定”的关键组合，云业务叙事成为市场主流。微软Azure全年收入首破千亿美元并指引下季度继续提速，AWS创18个季度最快增速，Google Cloud增速同样大幅跃升。更关键的是，AI收入贡献已可量化验证——市场此前最担心的“巨额cape

全球科技股近期遭遇急跌。截至7月28日， $费城半导体指数(SOX)$ 较6月22日高点回撤约21%， $纳斯达克100指数(NDX)$ 38个交易日跌逾10%（来源：彭博，2026/7/28）。英伟达7月27日单日跌近5%，SK海力士、三星自6月高点回调约50%和41%（来源：Wind，2026/6/22-2026/7/28）。 在美债利率与油价同步回落、宏观约束边际缓和的背景下，半导体相关头条被市场给予偏负面解读（国产DUV出货预期、英伟达讨论向OpenAI提供大规模融资担保等），叠加7月30日前买盘偏谨慎，不大的卖压仍推动AI硬件价格显着下跌。费城半导体隔夜走弱，英伟达及存储龙头同步承压，全球科技风险偏好收缩。本轮核心矛盾，在于市场对AI资本开支融资可持续性与回报路径的再审视；高杠杆、高拥挤仓位放大了价格弹性。 那么，产业趋势真的被证伪了吗？回看历史，或许能给我们更客观的参照。 一、历史坐标：主升浪中的深度回撤并不罕见 1995年8月9日，Netscape首次公开募股，被公认为互联网商业化元年。自该日起至2000年3月10日纳斯达克见顶，纳指累计涨幅约7倍，费城半导体指数涨幅约4倍（数据来源：Wind，统计区间1995/8/9-2000/3/10）。 然而，这段璀璨的主升浪并非坦途。在同一统计区间内，据Wind数据： 纳斯达克100指数共经历12次幅度超过10%的回撤； 费城半导体指数共经历9次幅度超过10%的回撤。 这些回撤多数由外部信用事件或仓位冲击触发（如亚洲金融危机、长期资本管理公司爆仓等），而非产业逻辑的根本破坏。每一次，在资本开支与盈利验证修复后，指数都重回趋势通道。 历史启示：急跌本身不足以证伪产业趋

近两周全球科技股波动明显加剧，无论港股的 $恒生指数(HSI)$ 、 $恒生科技指数(HSTECH)$ ，还是美股的 $标普500(.SPX)$ 、 $纳斯达克100指数(NDX)$ ，都出现不同程度的震荡：开源大模型持续迭代、算力需求未见松动，费城半导体指数率先经历急跌，于本周才出现超跌反弹。韩国杠杆踩踏与美股AI硬体拥挤交易同步发酵。投资者普遍关心三个问题：本轮震荡的驱动是什么？产业景气是否受损？调整是否接近尾声、应如何配置？ 一、理解本轮科技震荡的原因，以及调整是否接近尾声? 1、核心是高仓位下的技术性去杠杆 本轮行情的主线不是单边崩塌，而是高波动。根据彭博数据显示，费城半导体指数自6月22日附近高点回撤一度超过20%，进入技术性熊市阈值；7月21日又单日上涨约5.2%，创6月高点以来最大单日涨幅，存储等硬体股领涨，呈现典型的超跌反弹。急跌与急涨交织，恰恰说明矛盾仍在交易结构：仓位拥挤、杠杆与动量策略同向进出，价格弹性被显著放大。 韩国方面，杠杆成为科技股波动的放大器。韩国股市的调整由基本面担忧与行业轮动触发后，杠杆ETF自动再平衡与对冲基金平仓进一步放大跌幅，投资韩国资产的杠杆ETF规模，由6月底约500亿美元回落至约260亿美元。 图：韩股杠杆规模不断攀升 (资料来源：Bloomberg，截至2026/7/8) 美股方面，矛盾更集中在AI硬体仓位。此前资金高度集中于半导体、算力基础设施等主线，根据高盛portal数据截至2026年7月17日，全球对冲

一、财报核心数据：全面超预期 $谷歌(GOOG)$ 于2026年7月22日盘后发布2026财年第二季度业绩报告。报告期内，公司实现营业收入1,197.96亿美元，同比增长24%，连续12个季度保持双位数增长，较市场一致预期（约1,170亿美元）高出约2.4%。实现营业利润407.70亿美元，同比增长30%，对应营业利润率34%，同比提升约2个百分点。实现归属于普通股股东净利润1,121.07亿美元，同比大幅增长298%，主要受期内股权证券未实现收益大幅增加影响（其他收入达979.80亿美元）。 分部经营方面，Google Cloud实现收入247.68亿美元，同比增幅达82%，远高于市场预期的224.6亿美元，增速创近年新高。Google Cloud实现营业利润88.14亿美元，较上年同期的28.26亿美元增长逾两倍，对应营业利润率从20.8%提升至35.6%。收入高增主要受Google Cloud Platform（GCP）企业级AI解决方案、AI基础设施算力服务及核心云服务需求持续放量驱动。 （资料来源：Alphabet 2026财年第二季度业绩报告；Bloomberg，数据截止2026年6月30日） 二、资本支出维持高位，积压订单首破五千亿美元 第二季度资本开支为449.24亿美元，同比增长约101%，超出市场预期的441.5亿美元。首席财务官Anat Ashkenazi在业绩电话会中表示，资本开支绝大部分用于支撑AI建设的技术基础设施，其中约60%投向服务器，约40%投向数据中心及网络设备。 Google Cloud合约负债（即已签约但尚未履约的收入，backlog）增至5,140亿美元，为该指标首次突破5,000亿美元关口，环比上季度进一步增长。积压订单的持续累积表明AI投资正加速转化

近来AI概念股与半导体板块出现明显回调，港股 $恒生指数(HSI)$ , 恒生科技指数，以及美股标普500指数、纳斯达克100指数、道琼工业指数均出现不同程度调整，其中韩国KOSPI指数波动较大。作为投资者教育，本文聚焦三大核心因素进行分析，帮助大家理性看待这波市场调整，避免被单一消息带偏。 1. SK海力士下跌的核心：盈利能力而非单纯去杠杆因素 SK海力士近期股价表现波动较大，部分市场人士解读为美股上市相关细节及韩国市场去杠杆所影响。根据彭博数据，截至2026年7月14日，海力士美国存托凭证（ADR）上市仅三个交易日，相对韩国当地股价的溢价一度迅速扩大至逾50%，显示市场对该股仍高度关注。 然而，目前市场对海力士最大的争议，仍在于公司的盈利能力。其中最受关注的是韩国投资证券（KIS）半导体分析师 Minsook Chae 于7月13日发布的研究报告。报告指出，海力士的核心问题在于LTA（长期供应协议）价格锁定，导致HBM价格升幅未能跟上整体DRAM涨势，使得盈利能力低于市场预期。 这意味公司虽然营收有成长，但毛利率未能如预期扩张，市场叙事从「强劲成长」调整为「盈利不如预期」。配合市场对杠杆产品的监管风险关注度提升，进一步加剧了沽压。 理解这一逻辑后可发现，这些问题并不代表下游需求减弱。AI算力对高频宽记忆体的需求中长期趋势依然强劲，只是短期盈利兑现速度不及预期，引发资金从硬科技板块轮动。这是典型的叙事修正，而非基本面反转。 2. META出售算力引发的Hyperscaler CAPEX担忧 META出售部分算力后，市场对Hyperscaler（超大型云端业者）资本支出（CAPEX）预期产生疑虑，担心AI基础建设投资放缓。但从公开数据来看，情况并非如此简单： 根据OpenRouter平台数据，Me

2026年上半年，全球主要股市呈现明显分化格局。截止2026年6月30日上半年计，美股 $标普500(.SPX)$ 上升9.6%，纳斯达克100指数上升20.0%，道琼斯指数则上升8.6%，三者表现分化明显，主要升幅由科技及AI相关板块所带动。日经225指数表现亮眼，上半年累计升幅超过35.2%，受惠半导体设备板块造好；韩国KOSPI指数更因记忆体「超级周期」推动，升幅高达96.7%，表现极为突出。 港股表现则相对疲弱。截至2026年6月30日， $恒生指数(HSI)$ 上半年下跌10.7%，恒生科技指数更下跌18.9%。整体而言，全球股市走势分化明显，但投资主线高度一致：资金持续涌向AI硬科技板块，尤其是半导体领域成为最大亮点；反观软件及SaaS股、平台经济股则因AI Agent普及带来的替代忧虑，估值出现明显调整。 (以上资料来源﹕彭博，表现数据撇除汇兑因素以当地货币计算) AI硬科技，尤其是半导体板块领涨 从环球股市表现可见，2026年上半年的核心驱动因素仍是AI相关硬科技。根据彭博数据，截至2026年6月30日，费城半导体指数上半年累计大涨101%，Solactive亚洲半导体精选指数 亦上升97.6%，充分反映无论美国或亚洲市场，投资者对AI基础设施的需求极为强烈。 其中，记忆体板块表现最为抢眼，受惠于AI数据中心对DRAM及NAND储存的爆炸性需求，相关企业如SanDisk、Micron等股价大幅飙升。这直接解释了韩股KOSPI的夸张升幅，三星、SK海力士等记忆体巨头成为主要贡献者。日本股市则因半导体设备及材料供应链占比高，例如东京电子同样录得亮丽表现。 软件股受压，拖累美股与港股 与硬科技形成鲜明对比的是

截至2026年6月24日，在过去的两周 $恒生指数(HSI)$ 和 $恒生科技指数(HSTECH)$ 出现较明显的调整压力背景下，医药板块则表现靠稳。当中化学制药、生物制品、医疗服务、中药等多个子板块于6月24日更领涨，成为市场关注焦点。  环球股市的资金正从前期高估值的科技板块转向轮动。近期AI、科技、算力相关板块（MLCC、PCB、CPO等）前期累积涨幅较大，市场资金开始轮动从高估值科技股流出，转向年内相对表现较为落后、估值偏于低位的医药生物板块。此轮动让医药板块在市场震荡中脱颖而出。 板块强势除了资金轮动外，亦有国策扶持的利好因素，今天文章将会和大家介绍关于医药板块的最新消息和市场焦点。 1. 资金轮动：从高估值科技转向低位医药 这一轮资金轮动的逻辑清晰可见：近期AI板块接连出现多则市场消息，引发投资者担忧。其中包括市场消息指韩国媒体报导SK海力士可能放缓先进人工智能存储芯片扩产计划，以及$英伟达(NVDA)$ 下一代「Rubin」芯片的生产预测遭下调。此外，投资者正关注超大型数据中心（Hyperscaler）自由现金流面临的压力，以及「Token」价格下跌等消息，共同加剧了市场对AI故事的疑虑。  虽然上述消息尚未得到最终确认，但已足以在市场情绪上被视为AI行业的「鬼故事」，促使部分资金萌生调仓意愿。值得注意的是，美伊局势近期有所缓和，国际油价与美国十年期债息同步回落，资金并未全面转向避险。在此背景下， $道琼斯(.DJI)$ 成