名创优品“正面硬刚”泡泡玛特。 作者 | 李白玉 编辑 | 趣解商业 两度亮相法国巴黎时装周、以YOYO命名的卫星成功入轨，从国际时尚到商业航天，名创优品旗下自有IP YOYO不断破圈。 自2025年6月首个YOYO系列产品推出以来，YOYO 已进入全球53个国家和地区的市场，成为最快实现规模化全球拓展的中国原创IP之一；IP的走红也带动了销量的提升：今年前三个季度，YOYO GMV突破10亿元，凭一己之力就提前完成名创优品年初定下的自有IP销售额突破10亿元的目标，增长速度堪称“火箭蹿升”。 图源：微博截图 南瓜头、豆豆眼、歪着脑袋，双手虚握的YOYO形象，可爱、治愈、还能被尽情“二创”；社媒平台上，YOYO可以是打工人的嘴替潮玩，是能是被无限演绎、个性化DIY的桌搭。 YOYO的设计师王涌泉说，这完全是无心插柳，他原本的设想只是希望YOYO的动作是开放的，像随时准备拥抱他人。 但这切中了社交传播最核心的要素：个性化、可玩性、话题性，这是YOYO“走红”的关键点。 图源：小红书截图 名创优品用一个爆款，走出了一条完全不同的潮玩IP成长路径。 尽管名创优品与泡泡玛特经常被放在一起比较，但泡泡玛特更像一家IP“经纪”公司，以IP为核心构建从内容、产品到渠道的闭环；而名创优品的能力在渠道，用一套成熟的零售体系，开品、测试、铺货、推广。 这套方法论收获了结果，接下来留给名创优品的课题是，此方法论是否具有稳定性和可复制性。 01.名创优品的IP零售密码 YOYO的走红，可以说走的是零售快消品的爆款轨迹。 这个IP似乎没什么设定，外观上简单直给，没有任何符号关联；既然它什么都不像，就有可能成为anything，承载一切情绪。 以前是“内容带火IP，IP带动商品”，现在是“商品先铺出去，IP通过社媒种草被记住”。 在泡泡玛特创始人王宁的观念里，潮玩天然比实物商品更具溢价空间，“无用之用

耐克重塑中国市场。 作者 | 李白玉 编辑 | 趣解商业 股价跌至底部、被移出标普100指数，处在“至暗时刻”的耐克，开始在中国猛刷“存在感”了。 近日，耐克集团总裁兼首席执行官贺雁峰（Elliott Hill）深入探访中国市场。这位六十多岁的耐克老臣展现了极为高能量和接地气的状态，不仅现身上海申花主场观看中超比赛，还参加了耐克中国员工大会，在相关活动上与知名网球运动员李娜打起乒乓球。 其多次与耐克集团副总裁兼大中华区总经理申凯希（Cathy Sparks）同框，这也被外界解读为耐克意图重构中国市场的信号。 耐克2027财年一季度财报显示，耐克大中华区营收按固定汇率计算同比降幅达到了26%；拉长时间线看，大中华区营收已经连续下跌了9个季度，甚至从过去的独立销售区域被并入“亚太和大中华区（APGC）”。 图源：财报截图 而大中华区此前一度是耐克全球最核心的增长引擎之一，如今若想重新赢回中国市场，势必要在产品、渠道和品牌上完成一次“中国式创新”。 01.耐克的“阳谋” 作为“退休返聘”的耐克老臣，贺雁峰其实一直很重视中国市场。 时间拨回到2024年10月，在他宣布重回耐克后，就在年末给自己的全球巡店里，安排上了上海和北京两站。 那一年，他不仅亲自考察中国门店、观察一线零售终端的表现，还专程与耐克中国最大的两家经销商滔搏、宝胜见面交流，表白“中国合伙人”们的贡献。 彼时这位新任CEO的用意很明显，纠偏上任CEO DTC战略带来的库存危机，因此在中国修复经销商的关系、提升运营效率和销售信心，成了他的首要KPI。 到了2025年，贺雁峰在“中国行”里开始讲述耐克更多的专业运动故事，比如走进清华教室，分享自己从实习生到CEO的人生经历，大谈耐克在中国跑步、篮球及户外市场的前景等。这些动作，本质是其主导的“回归专业运动”策略的体现。 但在今年，又不一样了。 贺雁峰不仅在中国首日走进Nik

追赶新鲜零食风口，溜溜梅想自己做零售？ 作者 | 林伊芙 编辑 | 趣解商业 溜溜梅不想只卖梅干了。 近日，溜溜梅（6658.HK）与芜湖繁昌经济开发区签约“溜溜梅×爱开食中央工厂”项目，进入新鲜零食市场。按照规划，新业务将采用中央工厂与终端门店协同的模式，产品覆盖烘焙、茶饮、熟食、轻食简餐及乳制品，品牌口号是“梅调百味，酸合万物”。 项目尚处规划阶段：工厂未动工，首店地址与开业时间均未公布。单从公布的品类看，它与市面上已经出现的新鲜零食集合店并无明显区别；唯一清晰的特色，是溜溜梅准备把青梅带进更多食品里。 溜溜梅选择此时跨界，并非因为原有生意突然做不下去了。2026年上半年，公司实现收入10.61亿元，同比增长10.6%；净利润1.41亿元，同比增长33.5%。 图源：财报截图 但增长背后，公司业务结构正在发生变化：传统梅干收入持续下滑，西梅、梅冻逐渐成为新的增长来源；与此同时，量贩零食店取代传统经销商，成为贡献近四成收入的第一大销售渠道。 市场侧，新鲜零食已经成为零食行业争相布局的新生意。金粒门、几多全等新鲜零食品牌加快扩张，来伊份、三只松鼠等传统零食巨头甚至新茶饮品牌也在跨界挤入新鲜零食赛道。 尽管入局者背景各异，但新鲜零食门店里的商品和经营模式却越来越相似。对于以蜜饯起家的溜溜梅而言，此时进入一门经营更重、竞争也日渐激烈的新赛道，还能找到多少增长空间？ 01.溜溜梅“换挡” 溜溜梅的半年报，可以说一定程度上反映了零食渠道变迁的速度。 2026年上半年，溜溜梅量贩零食渠道收入约3.93亿元，同比增长约16%，约占总收入的37%；传统经销渠道收入约2.65亿元，同比下降约11.3%；线上自营虽增长45.9%，但收入只有1.18亿元，还不足量贩渠道的三分之一。 图源：财报截图 在2023年，传统经销还在贡献公司超过六成收入；如今，量贩零食店已成为其第一大渠道。对溜溜梅而言

江南布衣摸着安踏过河？ 作者 | 林伊芙 编辑 | 趣解商业 近日，江南布衣（3306.HK）宣布与意大利高端手工鞋履及皮具品牌Marsèll（马赛尔）达成合作，未来将独家负责后者在中国内地及港澳台地区的全部运营事务，并永久拥有Marsèll在大中华区的商标。 Marsèll于2001年诞生于威尼斯附近的布伦塔河沿岸，这里也是意大利重要的高端鞋履制造产业集群；品牌以手工鞋履起家，此后逐渐延伸至包袋和其他皮具。与依靠Logo建立辨识度的传统奢侈品牌相比，Marsèll更依赖皮革、轮廓和工艺形成识别度，也因此长期活跃于高端买手店和设计师品牌消费体系，这与江南布衣的定位也较为契合。 图源：Marsèll官网截图 合作背后，对于一家已经拥有2000多家门店的服饰集团而言，如何让既有消费者购买更多品类、进入更高价格带，可以说和寻找新消费者一样重要。 01.向服装之外找增长 过去很长时间，江南布衣的增长逻辑相对清晰：先做大JNBY，再通过速写、jnby by JNBY、LESS等子品牌覆盖不同年龄、性别和风格人群，之后继续孵化蓬马、JNBYHOME、onmygame等新业务。集团一边发力新品牌，一边扩展渠道，以此扩大消费群体。 但这套模式开始出现边界。2026财年，江南布衣实现营收60.46亿元，同比增长9%；净利润9.97亿元，同比增长11.1%。 与营收利润的增长形成反差的是，江南布衣全年门店数量只从2117家增加至2118家；与此同时，同店销售增长2.4%，线下渠道收入增长5.8%，线上渠道收入增长20.5%。这意味着公司已经不能或者不再希望依赖新增门店量维持过去的扩张速度，单店效率、会员复购和线上业务的重要性随之上升。 图源：财报截图 这也让江南布衣真正有价值的资产，逐渐从门店本身转向消费者。2026财年，江南布衣活跃会员账户超过61万个，其中年消费5000元以上的会员超过36

车市进入“决赛圈”，车企如何破局？ 作者 | 刘亮 编辑 | 趣解商业汽车组 9月14日，停牌一天的广汽集团（601238.SH），等来了一个新股东。 当晚，广汽集团公告称，公司拟通过发行股份方式购买一汽股份持有的某整车合资公司部分股权，并募集配套资金；交易完成后，一汽股份将成为广汽第二大、具有战略影响力的股东。 图源：公告截图 此前传了一年多的“一汽广汽整合”，第一次从传闻走到了官宣。但比起一汽为什么入股，更值得追问的是：广汽为什么需要一汽？ 这家曾经手握广汽本田、广汽丰田两只“利润奶牛”，又先后打造出传祺、埃安爆款车型的地方汽车巨头，过去几年的日子并不好过。 当价格战把汽车行业逼到越来越卷的地步，竞争格局也变了。9月11日，工信部等九部门发布《智能网联新能源汽车产业发展 “十五五” 规划》，文件提出，加大汽车企业依法兼并重组和跨区域整合力度，深入推进汽车生产企业集团化管理改革。 过去，车企之间比谁的品牌多、规模大；现在，广汽们开始思考怎么把铺出去的摊子重新收回来。 01.广汽一汽“联姻” 对于广汽来说，一汽显然不是一个普通的新股东。 一边是中央直接管理的大型汽车集团，一边是广州国资旗下最重要的汽车资产之一，两家原本独立发展的汽车集团，第一次通过股权绑到了一起。 一汽并不是掏钱买广汽股票：按照公告，广汽拟向一汽股份发行股份，购买后者持有的某整车合资公司部分股权。简单来说，就是一汽拿出一块汽车资产，换取广汽上市公司股份。 外界猜测公告所涉某整车合资公司即为一汽丰田。不过，据《财经》援引消息人士称，此次交易标的为一汽丰田，但广汽不会全盘收购一汽股份所持一汽丰田股权，也不涉及一汽丰田汽车销售有限公司。 图源：《财经》公众号截图 也就是说，交易完成后，一汽丰田仍将独立存在，股东则变为一汽股份、广汽集团与丰田系。这意味着，此前外界猜测的“南北丰田合并”，至少不会在这笔交易中直接发生

越野跑之外，Outopia想做更大的户外生意。 作者 | 林伊芙 编辑 | 趣解商业消费组 近日，中国户外运动品牌Outopia（遨托邦）线下门店密集落子：先是成都、杭州、深圳三店齐开，Outopia向“趣解商业”透露，接下来上海将再迎两家新店——兴业太古汇店和西岸中环店将于国庆前后相继开业。 如果只把门店加速落地视作一次普通的线下扩张，可能会错过这家公司今年真正发生的变化；在这背后，是Outopia正在进入新的发展阶段。 “越野跑其实是我们去年主要做的一个方向。”Outopia对“趣解商业”表示，今年，产品正从越野跑向更广泛的户外场景延申。 图源：小红书 尽管仅成立了五年时间，但Outopia可谓是“资本宠儿”，已完成五轮融资，吸引了金沙江创投、华映资本、顺为资本等明星机构；其中，顺为资本连续三轮跟进投资。 Outopia从科技美丽诺羊毛产品切入越野跑场景，逐步建立起产品、运动员、赛事和社群体系；如今，Outopia正试图从“专业越野”跑向“山野生活”。 01.从面料和场景切入 Outopia的创始团队，很难被归类为传统户外从业者。 创始人侯曦（Alexis Hou）曾在LVMH集团亚太区与lululemon中国大陆区担任零售与商品等管理岗位；联合创始人Aaron Jackson则出生于新西兰面料世家，长期从事运动产品和材料研发，曾在lululemon加拿大总部负责原材料研发体系。这样的创始人组合也基本奠定了Outopia后来“产品+生活方式”的品牌底色。 值得一提的是，2025年加入的首席营销官韩芳，也曾是lululemon中国早期核心成员；运营团队亦呈现鲜明的国际化特征，成员来自中国、新西兰、澳大利亚等地，多元文化视角为品牌带来了更开阔的市场认知和本土化落地能力。 Outopia没有沿着传统户外品牌“登山—徒步—越野”的扩张路径，而是在成立之初就直接锚定了越野跑这一具

比音勒芬终于找到了“开店”之外的增长。 作者 | 林伊芙 编辑 | 趣解商业消费组 比音勒芬终于把量做上来了，而且还把价格稳住了。 财报显示，上半年比音勒芬（002832.SZ）营收26.01亿元，同比增长23.66%；归母净利润4.91亿元，增18.41%；扣非净利润4.73亿元，同比增长21.20%。 图源：财报截图 值得一提的是，收入高增长的同时，仍有75.9%的高毛利率，且保持去年同期水平。一个高端品牌能不能在放量的同时守住价盘，才是判断这轮增长究竟是不是“真增长”的分水岭。 01.增长的背后 比音勒芬这半年最不应该被忽视的，是增长的变化。 2025年四季度，公司收入同比增速只有10.8%；2026年一季度升至18.36%；二季度进一步达到约31.6%。 如果只看二季度，31.6%的增速当然存在低基数因素：去年同期，比音勒芬归母净利润同比下降29.3%，经营正处在阶段性低点。但把三个季度放在一起看，性质就不同了：这不是一次靠基数冲出来的反弹，而是收入增速的连续抬升。 图源：百度股市通截图 支撑这条曲线的，是一次增长方式的切换。 变化发生在2025年。这一年，比音勒芬把线下扩张推到了近年高点，直营渠道全年净增117家门店。但门店数量的增长，并没有同比例转化为经营效率：直营渠道收入仅增长6.89%，公司整体归母净利润同比下滑29.46%，综合毛利率也在下降。 今年上半年，开店节奏明显放缓。截至6月底，直营门店净增22家至783家，加盟门店净增6家至645家，与去年全年117家的直营净增相比，公司不再单纯依靠加店寻找增量。 图源：财报截图 增长的重心，正在从“多开多少店”转向“多赚多少钱”。 不过费用端还没有进入收获期。上半年归母净利润同比增长18.41%，低于收入23.66%的增速，归母净利率从去年同期的19.7%降至18.9%。收入跑得更快了，利润还没有跟上。 原因并

持续“输血”给爱回收，京东还能“爱”多久？ 作者 | 刘亮 编辑 | 趣解商业TMT组 近日，二手消费电子产品交易和服务平台万物新生（爱回收）集团（RERE.US）交出了一份“史上最好”的二季报。 2026年第二季度，万物新生实现营收66.1亿元，同比增长32.4%；non-GAAP净利润1.57亿元，同比增长57.3%。拉长周期看，2025年全年营收210.5亿元，同比增长28.9%，首次实现GAAP口径下全年盈利，净利润3.36亿元——这是其2021年上市以来最漂亮的一份成绩单。 图源：百度股市通截图 而相比之下，第四次递表港交所的手机回收服务商“闪回科技”，交出的却是另一份账本：2023年-2025年累计亏损超过2.4亿元，至今尚未盈利。 同样身处二手回收赛道，为什么爱回收能持续盈利，闪回科技却三年连亏？答案，要先从一台旧手机的利润表说起。 01.一台旧手机的“三刀” 一台旧手机，假如2000元收购、2500元卖出，毛利看似有500元；但这500元，要经过“三把刀”： 第一刀是渠道费。二手平台从某个渠道获得旧手机，除了为货源付费，还要向这个回收入口支付渠道费（行业称推广服务费或渠道佣金）；通常按采购额收取，费率普遍在6%至10%——按2000元的采购价计算，一刀就砍掉约160元。这是回收行业最贵的一张入场券——可以说谁掌握了规模货源，谁就能收这笔费用。 第二刀是运营成本。旧手机收回来，还得经过质检、翻新、包装才能卖出，人力、店租、物流等环节，均摊下来每台又要吃掉几十上百元。 第三刀是囤货和跌价风险。旧机卖不出去，囤货资金持续产生利息；电子产品又是典型的“冰棍资产”，多放两周就可能贬值，行情掉头时利润直接转负。 图源：罐头图库 三刀过后，500元毛利的真实净利，往往不足100元；这就是为什么老实按市场行情付渠道费的公司，账面就是这么难看。 闪回科技就是现实的参照。闪回科

世界机器人大会，多少机器人来自县城？ 作者 | 刘亮 编辑 | 趣解商业科技组 8月19日至23日，为期5天的2026世界机器人大会（WRC 2026）在北京经济技术开发区举行；此次参展企业多达300余家，较去年增加36%，预计展品超2000件，首发新品150余件。 鲜为人知的是，展会上很多充满科技感的机器人竟然是在县城里造出来的。 以此次参展的普渡机器人为例，主打扫地、送货的商用服务机器人已经卖到了全球60多个国家和地区，其最大的工厂就位于江苏盐城建湖县，一座常住人口60万的苏北县城。 普渡建湖工厂 图源：企业官网 不止普渡机器人，这次来参展的珞石机器人的总部也在县城里，还有更多机器人本体、零部件生产于各个县城。在展会上炫目的机器人背后，越来越多的机器人生产线正在县城甚至乡镇里轰鸣。 01.机器人的县城“底色” 把视野从北京的展馆延伸出去，造机器人的县城比想象中更多。 浙江绍兴新昌县，50多家机器人相关企业聚集于此，一个县城里有6家上市公司都在造机器人。 广东佛山北滘镇，全国每20台工业机器人就有1台诞生在这里。2026年8月，镇上刚刚落地了开普勒机器人公司的全国生产制造中心。 山东济宁邹城（县级市），有26家机器人企业，完成一台机器人本体的装配在这里只需要37分钟。这次参展WRC的珞石机器人（3752.HK）早在三年前就把公司总部从北京搬到了邹城，在邹城完成了港股上市。 图：WRC珞石机器人展台 从南到北，从长三角到珠三角，县城正在越来越多、越来越深地参与到机器人制造中。WRC的会馆中展示着中国机器人最前沿的光鲜热闹，县城的工厂里则藏着整个机器人产业的底色。 县城是中国经济和制造业发展的基石，“县城制造”也托起了中国机器人产业的优势。 当AI从数字世界进入物理世界，硬件本体不可或缺；这意味着机器人不仅需要一线城市顶尖AI实验室里的研究，也离不开工厂流水线的生产制造。 本