文丨曹甲清  编辑丨杜海 来源丨正经社（ID：zhengjingshe） 曹甲清曹甲清：商业评论员，财经作家。资深媒体人，职业经理人。 发表了大量评论、新闻报道和诗歌等作品；著有《集资阵痛》、《我早已看见山的那一边》等；参与策划并编撰了《中国舆情指数报告》、《首都互联网发展报告》、《抄底中国》等。 走在上海的街道上 我一刻也不想停留 那些滚爬了上千年 不远万里的石头 削光了遍体鳞伤 在脚下摆放着各种姿态 我的一些小伙伴 他们淬炼了五千年的聪明 在解放东路的第一个岔路口 就钻进了官场 从那以后 他们的肚脐眼 总是仰望着天空 他们的脚后跟 隔三差五地打着饱嗝 走在上海的街道上 我一刻也不想停留 强劲的洋风 吹拂 三百多年了 行人们的衣装 一天天地光鲜起来 我的一些小伙伴 一不小心 掉进了钱缸里 钞票载着他们 在歌舞场和讲台上 飘来飘去 有时候 他们还站在东方明珠上 跟海浪比赛 大声咆哮 海水海水你信不信 我一泡高尿 能冲到海峡那边去 走在上海的街道上 我一刻也不想停留 高楼林立 一座比一座华丽 一座比一座亮堂 它们的窗台上 跟各种破旧小巷一样 从上到下 密密麻麻地挂着内裤和外衣 花花绿绿 如同那些牢不可破的旗幡 只要有一点儿风 就火急火燎 到处招摇 我的一些小伙伴 他们熬掉了头发 成了专家 内心深处仍然惦记着 升官发财死老婆 走在上海的街道上 我一刻也不想停留 冷峻的寒风里 小花小草还在争芳斗艳 女人们走路的姿态 精致 婀娜 我的一些小伙伴 经过了人民大道 看到了他们喜欢的类型 但他们仍然行色匆匆 宁愿错过表白的机会 也要奔赴水泥砖头的使唤 他们没车没房 受不了丈母娘挑剔的目光 走在上海的街道上 我一刻也不想停留 斑驳的阳光里 高科技的路牌 越来越清晰 我想跟机器人对话 我的小伙伴们 你们聪敏勤奋 没车没房不是大多数人的错 你们的恶 被充分激发的时候 就退化成了臭

文丨李水秀  编辑丨百进 来源丨正经社（ID：zhengjingshe） （本文约为1000字） 理想汽车发布的理想i8对撞乘龙卡车视频仍在发酵，2.6吨重的理想i8将8吨重的乘龙卡车撞得四轮离地、驾驶室和后货箱分离并瘫倒在了理想i8的前窗上，成为争议焦点之一。 7月31日，东风柳汽连夜发布声明称： “某汽车品牌在2025年7月29日发布与乘龙卡车正面碰撞视频的行为，已构成严重侵权并超过正常商业竞争范畴，严重误导和损害公众知情权，对我司品牌及商业名誉带来了巨大负面影响。” “某汽车品牌未公开测试车辆状况(双方车辆是否改装、减配、卡扣是否固定、车辆是否过检等)、场景环境(测试场地状况、车速、驾驶状态等)，通过自定义碰撞条件，特定设计非常规测试场景，发布与公众认知的正常碰撞结果偏差较大的碰撞视频，不仅贬低我司品牌形象，还容易对广大车主造成误导，形成安全隐患”。 “公司对此事高度关注，将持续关注此事件，本着专业、严谨、负责的态度成立专项组进行进一步研究，并对此事造成的影响，保留追究法律责任的权利。” 31日早些时候，一位认证为“东风柳州汽车有限公司员工”的抖音博主发布视频称： “测试结果我就不细说了，简直是拉低大家的智商，完全违背了物理常识。” “卡车与轿车相撞追尾的交通事故中，基本都是以轿车严重损毁告终，而卡车驾驶室通常能保持相对完整，甚至不会出现车身往前翻这种违背物理常识的事故。” 在此之前，网友们的质疑早已堪称一浪高过一浪。 对此，理想汽车回应媒体称：“理想i8和卡车撞击的超级实验，是基于用户真实交通会车场景的模拟，全权委托专业的第三方检测机构测试认证。试验场地、测试设备以及市场端随机购买的测试卡车均由检测机构提供，理想汽车没有任何指定。” “理想i8共经历两次撞击，第一次与约8吨卡车正面对撞产生超过100吨载荷的瞬态撞击力，第二次约8吨卡车侧撞产生超过

文丨詹詹  编辑丨百进 来源丨正经社（ID：zhengjingshe） （本文约为1400字） 一边是员工数量连续两年下降，人均薪酬下降大几千元；另一边是董事长黄黎明与总经理贲敏薪酬分别逆势增长约14万元和49万元。 这一 “冰火两重天” 的薪酬结构，在光明乳业连续三年营收下滑、净利润缩水 25% 的背景下，被质疑为 “背离企业与员工共担风险的基本逻辑”。 光明乳业2024年年报中，关键指标大幅下滑：营业收入242.78亿元，同比下降8.33%；归母净利润7.22亿元，同比缩水25.36%。这已是其连续四年营收负增长，从2021年的292.1亿元一路下滑至2024年的242.78亿元。 而且，若无土地收储收益救场，财报将更加难看。2024年，其位于上海市闵行区虹桥镇的地块被收储，获得补偿金额8.22亿元；其中，4.11亿元到账，占了当年归母净利润的56.9%。扣除非经常性损益后，靠主业获得的净利润仅1.7亿元，较2023年下降高达67.48%。这意味着，光明乳业已然沦落到靠卖地来粉饰净利润的境地。 与业绩颓势形成刺眼对比的，是高管薪酬的逆势上扬和员工薪酬的下降。2024年，员工总数降至11251人，人均薪酬16.87万元，同比下降3.6%。14名董监高合计领取报酬1009.14万元，较上年增长5.56%：其中，董事长黄黎明从159.3万元增加至172.8万元，涨薪8.5%；总经理贲敏从114.8万元增加至164万元，涨薪43%；监事会主席张宇桢从72.56万元增至90万元，涨幅24%。 回溯历史，高光时刻仍历历在目。2002年，光明乳业以“国内乳业综合实力排名第一”的姿态登陆上交所，彼时实力远超蒙牛和伊利。但好景不长，上市仅两年，营收就先后被伊利和蒙牛反超，且差距不断拉大。 十余载过去，光明乳业始终未能迈过300亿元营收大关，最高停留在2021

文丨李水秀  编辑丨百进 来源丨正经社（ID：zhengjingshe） （本文约为800字） 一场碰撞测试，震惊四座。 7月29日，理想汽车发布首款纯电SUV——理想i8，同步公布的一段高强度碰撞测试视频中，两吨多重的理想i8，跟一辆八吨重的重卡正面相撞，巨大的冲击力使得重卡四轮弹起、驾驶室分离并瘫倒在了理想i8的前窗上，场面震撼，理想i8却仍然稳稳当当。 有细心网友发现，视频中出现的重卡品牌为东风柳汽旗下的乘龙卡车。理想发布的初版视频没有打码，车标清晰可辨。 发布会过后，不少网友前往乘龙卡车官方账号留言，“一觉睡醒天塌了，没撞过理想”、“不敢买，后轮都撞飞起来了”、“本来想买，看了理想汽车宣传，放弃了。” 对此，乘龙卡车官方账号回复称“法务部门正在处理中”，并直言“被摆了一道，聪明人一眼看出假”、“实际碰撞你觉得会怎么样？” 隔着屏幕，只差没有直呼：理想汽车测试真实性存疑。 7月30日，乘龙卡车向媒体作出正式声明：所有出厂车辆均经过严格质量把控与安全检测，确保用户出行安全。“我们也在不断地跟进事情进展，如有最新消息，会第一时间告知公众。” 与此同时，乘龙卡车还在各社交平台发布短视频，名为《ECE认证！乘龙龙骨驾驶室的安全“硬实力”》，显示乘龙卡车的驾驶室通过了ECE联合国经济委员会的测试，具有高度安全性。 正经社分析师注意到，后来，理想汽车更新了视频版本，重卡车标已打码处理，但风波仍在持续。诸多网友认为，汽车安全测试一般应采用标准假人、标准测试车型和独立第三方监督，而理想此次高调营销方式虽然很吸睛，却也引发公众对测试“含金量”的质疑。 公开资料显示，乘龙卡车是东风柳汽旗下的商用车品牌；该公司有两大股东，第一大股东是东风汽车集团股份有限公司，持股75%；第二大股东是广西柳州产业投资发展集团有限公司，持股25%，为地方国有资本。 也就是说，理想i8的此次

文丨郭小兴 李水秀  编辑丨百进 来源丨正经社（ID：zhengjingshe） （本文约为1800字） 爱康国宾专门召开的媒体说明会，引发了其或许并不乐见的新争议。 7月中旬，北京律师张晓玲的爆料显示，2013-2023年，连续十年的时间里，她在爱康国宾获得的体检报告，始终显示双肾正常；2024年10月，却在北京大学国际医院被确诊出了晚期肾癌。她咨询过的多位医学专家均指出，此类癌症发展需要长期过程，早发现早治疗，可有效避免恶化。 7月30日，爱康国宾就此召开媒体说明会。会上，其创始人、董事长兼CEO张黎刚解释道：“大家想一下，大多数企业给员工做个体检，少的几百块，钱多的也就几千块钱，大家去医院看个病，你要诊断某个病，你们问问自己，大概要花多少钱。当你指望说，一个几百块钱的体检能帮你什么病都查出来，而要查单一的病，多花几千几万块钱的时候，你认为这样的情况存在吗？至于这样的模糊的原因，就是因为我们公众对于体检与看病，没有明确的边界，导致公众对体检有很多误解。” 话音落地，有网友直呼看得愣住了：“那么多年的体检，原来是个寂寞。” 有网友说：“作为买家心里应该有个谱，你消费了多少人家给你服务多少，别想着花小钱办大事；作为卖家心里也该有本账，你投入的成本赚取的利润是多少，别太暴利，别做夸大的虚假宣传。” 与此同时，不少网友称，爱康国宾体检经常出现误检、漏检。 正经社分析师查询公开信息发现，近年来，爱康国宾旗下的体检机构多次被投诉存在“体检报告不准确、误诊”“漏诊”“检查敷衍”等现象。仅在黑猫投诉平台，关键字含有“爱康国宾”的总投诉量就达到了1307条，内容包括体检服务费用与体检项目不一致、体检过程敷衍了事、体检数据出现非本人报告数据、诱导消费等。 Wind统计数据显示，2023-2025年间，爱康国宾收到卫健委行政处罚共计9次，其中6次涉及操作规范问题。同时，2

文丨李水秀  编辑丨杜海   来源丨新商悟 （本文约为1100字） 蒙牛乳业旗下的主打产品特仑苏牛奶，单价比竞品高出一大截的情况下，竟也遭到了令人匪夷所思的投诉。 7月26日，有消费者在黑猫投诉平台上投诉称，6月6日，他在京东商城上购买了两箱特仑苏牛奶，饮用时发现牛奶中有黑色异物，经仔细辨认，确认为黑色蚂蚁。反映问题后，时隔一个月仍未得到妥善处理，只好通过投诉平台寻求解决。 类似投诉也出现在了小红书上。一名湖北消费者称，6月18日，其购买的两箱特仑苏梦幻盖牛奶中，第一箱的第7瓶发现蚂蚁。特仑苏客服坚称“不可能”，仅同意退一箱货款。消费者不满处理结果，遂转向12315投诉。 消费者多次催促后，客服最终回应称“生产环节无异常”，并以“开封三天后发现蚂蚁”为由拒绝进一步赔偿，同时拒绝提供检测报告。消费者提供的聊天截图显示，客服曾要求其重新开封一瓶牛奶倒出检查，并坚称产品密封完好，不可能混入异物。 目前，该事件仍在僵持中。 正经社分析师注意到，多年来，消费者对蒙牛系乳制品质量问题的投诉时有发生，纯牛奶、特仑苏有机奶、酸奶、雪糕、奶粉等品类皆有涉及，主要问题为保质期内变质或有异物等。 2022年10月，消费者李先生投诉称，在郑州市一奶站购买的一箱蒙牛纯奶，回家后孩子喝了几口就不再喝了，这才发现牛奶颜色“像水一样”发乌，味道发酸发腥发臭。 2023年2月，一消费者投诉称，购买的蒙牛臻享浓牛奶，还在保质期内，孩子喝完后却出现了严重的肚子疼、拉肚子症状。原来，牛奶里面有面粉状结块，已经变质。多次联系蒙牛客服、消费者热线，要求“赔付3箱，或者同等金额”，但等了10天，却被踢皮球般踢来踢去，期间甚至有一售后人员，态度恶劣，语言很无理（参见正经社：《从异物、清水到变质，投诉蒙牛，多而难丨正经315》）。 2024年10月，一消费者投诉称，2024年8月，他在蒙牛京东

文丨詹詹  编辑丨杜海   来源丨新商悟 （本文约为1200字） 新势力头部品牌理想汽车，再次陷入信任危机。 2025 年 6 月起，车质网、黑猫等平台上，对理想汽车的投诉量出现了爆发式增长，大量投诉直指 “下摆臂异响”。 河南广播电视台报道显示，2025 款理想 L6、L7、L8、L9 全系焕新版车型均受波及，近 400 名车主组建了维权群，反映新车交付后短时间内就出现方向盘 “嘎吱” 声、底盘异响等问题。甚至有车主称，更换零件后，问题复发。有车主提车仅一周、行驶才 5000 公里就需更换下摆臂；有车主提车后的20 多天里，车辆在各种路况下 “全程异响”。 6月21日，一位河南郑州的李先生以31.88万元购入理想L8 Pro，仅两周后，车辆在低速转弯或刹车时，前轮就会发出“咔嚓咔嚓”异响，“感觉整个底盘都松散掉了”。李先生说：“花几十万元买的车，现在根本不敢开。” 还有L9车主称，车辆在低速转向、加速或经过颠簸路面时，前悬挂区域会发出类似金属摩擦或橡胶挤压的“咯吱咯吱”声。据分析，这一问题多出现在行驶1500公里至2000公里之间的车辆上，因此有车主推测首批L9的悬挂和底盘可能存在缺陷。 有汽车工程师分析认为，问题核心集中在三方面：一是下摆臂橡胶套耐久性不足，频繁摩擦或受力后易变形；二是生产工艺控制不严，安装时可能导致摆臂胶套处于扭曲状态；三是结构设计对复杂路况适应性弱，刹车或转向时受力集中，加速部件损耗。 面对车主们的投诉，理想汽车售后服务中心（郑州梧桐店）相关负责人回应称，问题出在下摆臂的球头上，不影响安全，会尽快与用户达成一致解决方案。 截至 7 月 28 日，其官网和官方社交媒体仍未针对此次异响风波作出公开声明，仅通过售后进行个案处理，要求车主 “等待配件到货”。 这种应对方式，与理想汽车宣传的用户至上理念形成强烈反差。有车

文丨顾小白 编辑丨杜海 来源丨正经社（ID：zhengjingshe） （本文约为3300字） 【正经社“女二代”上位观察之一】 当娃哈哈陷入遗产争夺风暴时，新希望正在进行相对平稳的权力交接。 素以“人间天堂”饮誉于世的杭州，宗馥莉的律师团队正紧急应对香港高等法院的资产冻结令——三名自称同为宗庆后子女的美籍原告（宗继昌、宗婕莉、宗继盛）要求分割18亿美元信托及娃哈哈29.4%股权，按其近期市值计算，标的总额高达约350亿元。这场诉讼甚至可能动摇娃哈哈的股权稳定，宗氏家族的权力交接更显动荡，娃哈哈的消费者信任度和线上销售额已经骤降。 几乎同时，一千多公里外的成都新希望公司内，另一场权力交接正在有序进行。新希望创始人刘永好27年来首次从董事会名单中消失，其女新希望董事长刘畅宣布，几乎都是职业经理人出身的新一届董事会就位：包括深耕产业的“养殖老手”陶玉岭，前毕马威合伙人、曾操盘不同上市公司财务的杨芳，拥有资深金融履历的赵亮等，组成了“产业+财务+资本”的管理层组合。 同为中国民营企业优秀的“女二代”接班人，尽管权力交接过程和方式存在巨大差异，但依然难掩各自的优秀，“冲劲和锐利”是“女二代”们共同的特质之一。 宗馥莉掌权之初就面临更加复杂的局面，但她依然带领娃哈哈重临700亿元营收巅峰；刘畅任上曾经七年三换总裁，不断引入新鲜血液，让管理层的年轻化成为现实。 不过，正经社分析师发现，相较于娃哈哈，平稳的权力交接背后，刘畅能否真正带领新希望走出当前困局，仍需经历更长久的时间考验。 1 刘畅的打磨 回望两者的权力交接，宗馥莉继承的是 “双面帝国”：表面是国有股46%、宗家29.4%、职工持股24.6%的股权结构，地下尚盘踞着一两百家关联企业构成的“影子王国”。当宗庆后离世，维系这个帝国平衡的威望消失，子女继承权争议立即引爆治理危机。 刘畅经历的是十多年打磨的渐进式交班：从最初隐姓埋名的基

文丨康康 编辑丨百进 来源丨正经社（ID：zhengjingshe） （本文约为3700字） 【正经社“银行升级战”观察之38】 浙商银行刚刚配齐领导班子，董事长又提前辞职了。 7月10日晚间，其发布公告称，陆建强因到龄辞去董事长、执行董事、董事会战略与可持续发展委员会主任委员及H股授权代表职务，由行长陈海强暂时代理，直至选举产生新任董事长且任职资格获国家金融监督管理总局核准之日止。 陈海强2025年4月才出任浙商银行行长。在此之前，该位置已经空悬8个月。 陆建强2022年“空降”浙商银行出任董事长，一个重要任务就是化解不良贷款。他任职的3年里，浙商银行的不良贷款率从1.47%降到了1.38%，资产总额从2.62万亿元增长到了3.33万亿元。但是，合规问题依然严重，营收和净利润增速还先后被“浙系三杰”中的另外两家——宁波银行和杭州银行超过，浙商银行“浙系一哥”的地位摇摇欲坠。 按照官方披露的任期公告，他原定任期届满日是2027年8月8日。所以，此次辞任比原定时间提前了两年多。 1 不良率祸根未除 1965年4月出生的陆建强“空降”浙商银行之前，主要从事政府部门的办公室工作。他曾坦言，化解“影子银行”巨额不良资产是他调到浙商银行工作最重要的任务。 陆建强所说的“影子银行”，主要是指沈仁康担任浙商银行董事长期间，因为推行激进的“投贷联动”打法而孕育出来的体外金融体系。 “投贷联动”打法曾被誉为突破传统银行仅依赖信贷业务局限的一种模式创新。因为《商业银行法》明确禁止商业银行直接进行股权投资，浙商银行便通过与外部投资机构（比如PE、VC）、内部子公司（比如股权投资基金）合作，对企业进行股权投资的同时，还为企业提供传统信贷支持。 具体的操作模式大致可以分为以下三类： 一是联合国内知名PE投资机构，通过结构化出资形式成立股权基金，辅以传统信贷服务，形成“股权+债权”的联动模式。 二是内

文丨李水秀  编辑丨百进 来源丨正经社（ID：zhengjingshe） （本文约为600字） 7月23日，东北大学资源与土木工程学院6名矿物加工工程专业的大三学生，在中金黄金子公司内蒙古矿业公司的浮选车间参观实习时，因格栅板突然脱落坠入浮选槽，经抢救无效全部溺亡，另有1名教师受伤。 这仅仅是一场必修实习，竟成生死诀别，还发生在企业宣称 “零事故” 的安全目标之下： 2月，他们刚刚发了推文《浮选车间顺利完成格栅板更换，全年零事故》； 7月，安全生产会议上，领导讲话的PPT第一页，“生命至上”四个大字十分醒目。 这是由学校组织的实习，要求该专业大三升大四约五六十名同学全员参与，与毕业要求挂钩。有知情人士称，认识其中一名遇难者，他学习成绩不错，为他的离去感到惋惜。 事故发生时，6 名大学生和 1 名老师，在缺少安全警示与提示的情况下，站到了格栅板上观摩浮选工艺。这块已使用8 年、远超设计寿命的金属板，令人猝不及防地突然断裂。 浮选槽内深达十几米的矿浆，混合着腐蚀性药剂和重金属离子，密度远远超过水，人掉下去后瞬间就被黏稠矿浆吞没，挣扎中吸入致命混合物，还受到不停工作的搅拌机的伤害。 可以想象，那6名大学生突然掉下去后，会是多么的惊恐、痛苦、绝望。 令人唏嘘的是，中金黄金董事长周洲同为东北大学校友，他1992年毕业于该校矿物加工工程专业，与遇难学生系出同门。作为东北大学杰出校友，周洲曾多次强调校企合作育人才。 在此次事故中，企业安全记录的零事故与现实的惨烈形成鲜明对比。【《正经社》出品】 CEO·首席研究员|曹甲清·责编|唐卫平·编辑|杜海·百进·编务|安安·校对|然然 声明：文中观点仅供参考，勿作投资建议。投资有风险，入市需谨慎 喜欢文章的朋友请关注正经社，我们将持续进行价值发现与风险警示 转载正经社任一原创文章，均须获得授权并完整保留文首和文尾的版权信息，否

文丨詹詹  编辑丨杜海   来源丨新商悟 （本文约为1200字） 在岚图汽车官网的醒目位置，“全球首款新能源MPV五星安全认证”、“超美标高速追尾测试全优”等宣传标语格外亮眼。然而，在汽车之家、懂车帝、车质网等平台，一些车主却投诉称，屡屡遭遇惊魂时刻，比如，行驶中突然全车断电、中控屏黑屏死机、异响轰鸣…… 7月7日，河北廊坊一名梦想家车主在在懂车帝车友圈发帖称： 车在短短十天内多次出现全车断电、黑屏死机、按键失灵等严重故障。7月7日，车辆首次突发全车断电、屏幕黑屏，失速。后被拖至4S店检修五天，更换了控制器后再次交付。 然而7月16日，黑屏死机问题再度出现，售后读取行车日志后，将问题归咎于“U盘乱码”，建议车主拔除U盘了事。 7月18日，车辆行驶中中控屏响应延迟高达11秒，随后彻底黑屏。 这种刚修好就坏的连环故障，让他不得不质疑：这究竟是偶然的质量问题，还是整车存在系统性缺陷？ 该车主称，售后始终未能提供有效解决方案，首次故障更换控制器后未彻底排查隐患；二次故障草率归因于U盘，回避系统或硬件缺陷的可能；第三次故障后，仅建议车主等待技术部门分析。 在车质网，岚图梦想家的用户满意度只有2.0分（满分5分），除了上述问题外，还存在空调和压缩机异响、方向盘抖动、车身抖动等常见问题。 与此同时，岚图梦想家在辅助驾驶方面的问题同样频发。6月26日，一辆仅行驶400公里的新款岚图梦想家（乾昆版）在地库开启辅助驾驶功能时，突遭失控刮蹭碰撞，导致人员受伤。 车主称，事故全程无人工干预，认为官方宣传的**乾昆智驾形同虚设，事故后多次联系厂商，却遭遇无人响应、售后推诿。 此外，作为新能源车型，岚图梦想家的续航里程也受到过消费者质疑。2024年1月，中国网汽车投诉平台接到一位2024款岚图梦想家车主吴先生关于续航里程的投诉。他称：购车前，岚图官方及销售均宣传该车综合里

文丨康康  编辑丨百进 来源丨正经社（ID：zhengjingshe） （本文约为3300字） 【正经社“保险之道”观察之15】 中国保险行业，中法人寿（现小康人寿）一直保持的一项记录，鼎诚人寿终于打破了。 2025年一季度偿付能力报告显示，其实现保险业务收入8.93亿元，净利润-1.95亿元。 那意味着，2009年3月正式挂牌营业的鼎诚人寿（前身是新光海航人寿，2019年6月更名为鼎诚人寿），正好连续亏损了16年。 2005年成立的中法人寿曾创下除2006年和2009年短期略微盈利余下年份持续亏损的历史记录。 鼎诚人寿可谓命运多舛。成立之初，因为背靠当时的大树海航而成为市场关注的焦点，但众所周知，海航最终没能成为它的靠山。 2018年，海航退出、多家资本进入，看似带来一线生机。 然而，2019年6月，由新光海航人寿变身为鼎诚人寿以后，又经历了股东变更、战略调整、高管更迭和增资遇阻，终致“资不抵债”、核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率双双逼近监管红线的境地。 1 家底被持续亏损掏空 保险行业是一个投资周期很长的行业，特别是人身险。但连续16年亏损，实属行业罕见。 根据偿付能力报告披露的数据，2009年至2025年一季度，鼎诚人寿的净利润合计亏损超过25亿元。 长年持续亏损，不断侵蚀着“家底”。 2023年三季度末，鼎诚人寿净资产降至-2872.28万元，首次出现资不抵债的情况。 2025年一季度末，进一步降至-2.99亿元，彻底陷入资不抵债困境。 直接后果，是偿付能力显著下降。 2023年一季度末，鼎诚人寿的核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率分别为114.06%和151.06%，到2025年一季度末，已分别下降至100.81%和117.47%。二季度末预测会进一步下降至93.24%和112.20%，进一步逼近监管划定的50%和100%的红线。 偿付能力逼近

文丨曹甲清  编辑丨杜海 来源丨正经社（ID：zhengjingshe）丨《集资阵痛》第一篇第一章 （本文为雄文重发，约为4100字，欢迎评论区提供最新进展或参与讨论。 凡在评论区准确挑出数据与文字错误者，均可添加文末微信申领红包； 原创不易，错漏难免，红包无论大小，皆为心意） 1 随着汽笛的长鸣，一个意大利烂仔从船上走了下来，踏上了美国波士顿的土地。 1903年的这一天，没人留意这个外形普通的烂仔。因为谁都没有想到，他将在这里掀起一场轩然大波，并因对“庞氏骗局”的开创而遗臭万年。 他就是历史上赫赫有名的投机商查尔斯·庞齐（Carlo Ponzi）。 上岸之前，他的全部家当赌得只剩下了2.5美元。 这个一心只想着不劳而获的烂仔，不得不到一家饭店作起了服务员。然而很快，他就被开除了，原因是偷窃和私吞找零。 1907年，烂仔来到加拿大的蒙特利尔，做起了银行雇员。然而很快，他就被判处了三年监禁，原因是中饱私囊和伪造支票罪。 1911年，烂仔刚出狱，就在回美国的火车上，卷入了一宗人口偷渡案，又蹲了两年监狱后，才重获自由。 其后，庞奇回到波士顿。这一次，他换了一个马甲，但并不是为了改过自新，而是为了伺机掀起更大风浪。 这一回，他做的是进出口贸易。他的注意力，落在了一个叫回信券的东西身上。这是一种可在国际间流通的邮政票据：寄信人出于种种考虑，在去信中夹带一张回信券，收信者就可以用它在当地邮局兑换邮票。 理论上，由于汇率的存在，如果在欧洲用美元兑换当地货币购买回信券，再拿到美国来换邮票卖，会是一笔稳赚不赔的生意。但在实际操作中，在购买和兑换等环节上都存在名目繁多的常项支出，微薄的利差将被抵消得无影无踪，赚钱的可能性微乎其微。 但是，作为资深的职业骗子，庞齐却根本不管实际操作的困难。在他的心目中，只要把“理论上”的故事讲深讲透，就足够了。这一点，熟悉汪振东、焦英霞、白俊