评级建议：维持“增持”评级，12个月平均目标价为 63.79港元（区间27.36–79.93港元），当前估值约有 18%上行空间。 近期， $小米集团-W(01810)$ 在多个关键业务线上实现积极进展，显示出极强的战略执行力与业务协同能力。 一、基本面 1.全球化提速：首尔开店彰显国际野心 伴随中韩关系不断深化，小米将在韩国首尔开设线下门店，标志其海外布局再下一城。线下渠道的深入拓展不仅有助于提升品牌认知，也为小米进一步拓展高端市场打下基础。 2.政策红利持续释放：新能源汽车下乡加速渗透 2025年“新能源汽车下乡”政策密集出台，三四线城市和农村地区将成为新能源汽车增量的主战场。小米汽车天然契合高性价比路线，在政策扶持下，有望快速打开低线市场。 3.新品预期向上：YU7发布在即 小米即将发布新车型“YU7”，作为继SU7之后的重要补充，该车型预计将承接智能化体验与生态融合的双重卖点，进一步强化产品矩阵，巩固用户心智。 4.护城河稳固：人车家生态初具规模 小米持续深化“人车家全生态”战略，构建软硬件闭环与服务一体的智能生态。叠加技术研发投入持续加码，小米“性价比+技术驱动”的商业模式正形成较强护城河。 二、技术面 MA呈现多头排列；KDJ金叉；BOLL略开口，三者结合呈现的是上涨的趋势。 如果突破55点，可持有到小米YU7发布会的时间，先清一部分仓位，观望YU7发布会的效应。 如果不跌破51.038且在51-55之间震荡，可逢低买入，观望YU7的发布会以及销售额。 对于小米，我一直认为它是可以长期持有的潜力股。因为小米集团持续改进产品以及营销方式，贴近用户的生活，用户粘性是小米长盛不衰的护城河，“人车家”的生态圈为小米提供持续发展的动能；并且小米布局海外，扩大全球份额，发展规划清晰，并且领导者

最近的市场，真是跌宕起伏得让我都有点喘不过气来。每天盯盘，看着指数上蹿下跳，不少朋友私信我：“现在该进吗？”“是不是得先卖了保平安？”“能不能用点对冲的策略控制风险？” 我完全能理解大家的焦虑，因为我也一样在这个市场里摸爬滚打。今天，我就想和大家聊聊我自己在实际投资中常用的一个风险对冲策略——多空策略。如果你也在思考怎么在不确定的行情中“稳住局”，这篇文章希望对你有点启发。 一、现货、期货、期权，到底是什么？ 很多朋友听到“对冲”、“多空”、“套保”这些词就头大，其实真的没那么复杂。让我用自己的理解，尽量讲得通俗一点，我们先来讲讲什么是现货市场。 你我每天买卖的股票、债券、基金，其实都属于现货市场。 交易逻辑很简单：一手交钱，一手交货。我们看涨就买，看跌就卖，赚的是价差，或者拿点分红当个长期股东。 问题是，这个市场波动实在太大了。一旦被套，可能几个月都解不了套。于是大家开始问：有没有什么办法能“保值”？这就引出了我们的下一位主角：期货。 二、期货：套期保值的工具，不是投机的玩具 期货的本质，其实就是一份标准化的未来合约。它约定的是：我和你说定，在未来某一天，以某个价格买（或卖）某个标的物，比如股指、原油、黄金等。 期货可以： · 做多（看涨买入）； · 做空（看跌卖出）； · 最重要的用途是套期保值。 比如，我持有一批股票，怕接下来市场下跌，我就可以在期货市场上反手做空。万一股价真的下来了，虽然我现货亏了，但我在期货市场赚的钱可以弥补这部分损失。风险对冲成功，整体就稳了。 不过，这里有个关键的东西叫基差（现货价 - 期货价）。不同基差变动方向，会带来不同盈亏组合，操作时一定要理解清楚。 但我要提醒一句：期货有杠杆，波动比股票还猛，而且需要到期结算，不是小白能轻易玩转的。 三、期权：更灵活，也更复杂的对冲工具 说到期货，不得不提的就是期权。它的玩法更丰富，也更灵活，但背后的逻

中概龙头们于2025年Q1的业绩已全部披露完成，这里对于其中的十家中概龙头企业的数据进行了汇总，分别是： 腾讯控股、阿里巴巴、京东、拼多多、美团、百度、快手、网易、贝壳、和哔哩哔哩。 虽然算不上严格意义上的TOP10，但这十家的营收、净利等总额在整体中概中粗估应该至少也占到了70%~80%，基本可以反映中概的整体变化趋势情况。 【数据概览】 图片 注：表中为上述十家中概企业的汇总数据。 1）从业绩数据来看，和A股整体相比，中概作为中国最优秀的一批民企代表仍然是明显更优的： 25年Q1：A股整体   VS 中概 营收增速：-0.15%   VS 12.36%； 净利润增速：4.72%  VS 13.46%； 毛利率：   17.82%   VS 37.59%； 数据已经可以说明一切。 2）而对于这十家中概来说，之前我会习惯于分成两类来看：拼多多 和 除拼多多（的九家） 因为之前来说，拼多多的业绩太过亮眼，超出中概平均太多，导致汇总数据可能失真； 而当前来说则变成正好相反，特别是在25年Q1，多多算得上是唯一业绩大幅不及预期的中概，特别是利润出现负增，成为了当季的“拖累”； 如果排除掉拼多多后，其余中概的净利润增速是仍有24.95%的，明显高于营收12.36%的增速，降本增效仍在在发挥作用。 3）经营现金流增速当季有所下降，由正（24Q4的5.03%）转负（25Q1的-3.75%）； 4）分项来说： 游戏表现最好，腾讯和网易的游戏增速都有所提升，和游戏大盘保持一致，增速由24Q4的16.42%继续提升至25年Q1的21.82%； 广告中规中矩，增速由24Q4的11.62%稍有提升至25Q1的12.15%； 电商有所下降，整体增速由24Q4的16.03

周四美股盘中，特斯拉（TSLA）股价暴跌超过14%，创历史最大单日跌幅，市值蒸发逾1520亿美元，跌破万亿美元大关！ 这次暴跌的导火索，是马斯克与特朗普彻底撕破脸。两人围绕支出法案和电动车政策公开交锋，特朗普甚至扬言取消特斯拉所有政府合同。马斯克强硬回击：“没有我你根本赢不了大选！”这场口水战瞬间点燃市场对特斯拉政策风险的担忧。 与此同时，特斯拉基本面也承压——欧洲销量大幅下滑（1月销量同比近45%），品牌形象被“政治化”，资金开始大规模流出，特斯拉成了市场抛售的重点。 面对突如其来的暴跌，很多散户都陷入迷茫，不知道是该抄底还是逃离。 我们要清醒的知道，这波下跌并非技术面破位，而是消息面突发引发的情绪踩踏。通常这种“非理性暴跌”后，会出现情绪修复性的反弹，但反弹能涨多高、能否持续，关键还是看政策风险是否缓解，基本面是否有实质改善。 目前来看，消息面还没明确方向，马斯克和特朗普之间的矛盾是否能和解还没定数。所以现在盲目追涨，风险比较大，大家操作要特别谨慎。 操作建议 TSLA股价自低点反弹至299美元附近（截至写文），但310美元上方压力还是比较大的，若股价反弹至此区间未能放量突破，依然存在再度回落风险。 低位抄底者（280–290美元附近） 建议持有观望，可关注310美元压力位，遇阻时适当减仓锁定部分利润。若突破310美元，可继续持有一部分，等待320美元以上空间。 被套者（成本330美元以上） 不建议死扛。股价反弹到压力区间时，可择机高抛部分仓位，等待回踩确认支撑后再低吸，降低持仓成本。避免盲目加仓，因消息面依然不稳定。 观望者、准备抄底者 当前价位追高风险较大，建议耐心等待股价回踩至290美元附近确认支撑后，再择机进场。 做空者 不宜盲目追空。建议等待股价反弹至310美元附近且放量冲高失败时，再考虑做空。止损位置建议设在318美元上方。 稳健投资者 情绪驱动波动较大，建

AI 广告：Meta 的超级武器？ 目前， $Meta Platforms, Inc.(META)$ 广告平台已有一定的 AI 优化能力，比如自动调优广告版本和投放策略。下一步，Meta 要让 AI 实现全自动生成创意、设计视频图像、撰写文案、精准定人群、自动分配预算，实现 Facebook 和 Instagram 上的精准投放。 Meta 掌握庞大用户数据和强大算力，这优势让竞争对手难以匹敌。尤其是广告个性化方面，AI 还能根据用户地理位置动态调整内容——比如雪地用户看到越野车广告，城市用户看到街头穿梭广告，大幅提升转化率。 谷歌 Veo 3、Runway 等 AI 工具的崛起，证明了这趋势的商业可行性。中小企业借助 AI 广告绕过昂贵制作团队，降低成本、提升效果，愿意把更多预算投向广告平台，这正是 Meta 的最大机会。 风险不可忽视 技术门槛高，算力和定制模型成本昂贵。大品牌对完全交由 AI 主导创意依然谨慎，担心缺乏品牌调性和创意深度。 更关键的是，如果 AI 广告引发争议或消费者不满，责任归属尚无定论，法律和商业风险不容忽视。 此外，第三方 AI 平台如 Midjourney 也在分食广告素材市场，品牌直接用它们生成素材后投放 Meta 平台。Meta 如何应对竞争，是否整合第三方 AI 工具，将决定其未来行业地位。 投资指引：机会与风险并存 AI 驱动广告自动化，是 Meta 最具爆发力的增长引擎。它降低广告制作门槛、提升投放效率，助力平台吸引更多广告预算，推动收入持续攀升。 我们判断，未来 1-2 年，Meta 凭借数据和技术优势，将率先实现 AI 广告全链条落地，抢占行业先机。投资者应重点关注： Meta AI 广告产品商业化进度与用户采纳率； 监管政策对 AI 广告责任界定的动