作者 | 金刀 编辑 | G3007 在消费市场的动态版图中，节日消费向来是一道独特的风景线，而七夕节，作为传统的浪漫节日，其消费现象更是备受瞩目。近年来，随着经济环境的变化以及消费者观念的更迭，七夕消费呈现出诸多值得探究的共性特征，尤其是在消费降级的大趋势下，情侣们的消费行为正经历着深刻的转变。 01 消费降级趋势下的七夕消费缩影 为了深入洞察七夕消费的真实面貌，我们收集了一些来自全国各地情侣的消费数据。从职场白领到年轻学生，这些情侣们的消费情况虽各有差异，但却共同勾勒出一幅与过往不同的七夕消费图景。 在一线城市工作的小李和他的女朋友，今年七夕选择了在家自制晚餐，食材花费200元左右，饭后一起看了场免费的线上电影。小李坦言：“现在生活成本高，工作压力也大，没必要在节日时花大钱去外面吃昂贵的套餐。在家做饭更温馨，还能省下钱为未来做打算。而且现在外面的餐馆预制菜居多，还不如自己现做的好吃。” 同样，在武汉读大学的小张和他的女友，七夕当天只是在校园周边的小吃街品尝了各种美食，消费不到100元，之后在公园散步聊天。小张表示：“自己是学生没什么收入，重要的是两个人在一起，不在乎花多少钱。” （小李和女友自己做饭过七夕） 再看西安的一对情侣，他们没有像往年那样互送昂贵的礼物，而是选择了一起去参加射箭课程，费用共计200元。女生说：“比起买那些华而不实的礼物，这种共同参与的体验更有意义，还能留下美好的回忆。” 而在成都，一对新婚夫妇则选择了在七夕当天去当地一家有名的串串店打牙祭，消费200元。他们认为，这样的日子吃自己喜欢的才最重要，而不是吃一些“漂亮饭”用来拍照发朋友圈。“那样做很傻，而且其实也没什么人真的关心你。”小张的老婆这么告诉我们。 02 理性消费成主流 从这些情侣的消费选择中，我们可以看到，理性消费已成为当下七夕消费的主流。 过去，七夕常被商家包装成 “爱情税” 或 “情人

作者 | 柴犬 编辑 | G3007 公元前684年，齐鲁长勺，曹刿一句“一鼓作气，再而衰，三而竭”助鲁军以弱胜强。 2025年的夏天，鼓声再次擂响——只不过战场从战车换成了骑手，鼓槌变成了补贴。 阿里巴巴今天发布了最新季报引爆了沉寂许久的股价，即时零售日单量四个月狂飙，饿了么运力与淘宝流量会师，恰似当年鲁军的蓄势一鼓。 外卖战场的鼓声已起，阿里巴巴是否可以在即时零售的历史机遇之下，一鼓而成？还是重蹈数年前“富养儿难敌穷养狼”（分析师语）的旧辙？ 财报里的硝烟，正把典故写进现实。 外卖三家最后的阿里公布业绩，市场此前最关心两方面：云增速有多快，capex有多少，以及在高峰前的Q2淘宝闪购到底投入了多大规模。 先看财报数据。营收2476.5亿元人民币，同比增长2%，预估2531.7亿元人民币。经调整EBITA同比下降14%至388亿元人民币。非美国通用会计准则下（Non-GAAP）净利润同比下滑18%至335亿元。自由现金流录得188亿元的净流出，而去年同期为174亿元的净流入。调整后每ADS收益14.75元人民币，不及预估的15.92元。 事实上，阿里云Q2营收增速达到26%，彭博一致预期20%，但实际机构预期应该在25%左右，所以云增速符合甚至略高于预期。capex387亿元，市场预期应该在300亿左右，实际规模超预期。再叠加盘前WSJ报道阿里开发出相比上一代性能更全面的AI芯片，主流观点认为，本季度阿里在云/AI上交付的业绩足以令市场满意，一度又被压制的云估值水平有望提升。 接下来关于闪购，在电话会上，公司管理层给出了令市场满意的回答。会后阿里股价一路上涨，截至发稿，股价上涨约12%。 以下是电话会问答实录。 Q: 即时零售+闪购的计划是什么，准备持续多久，投入持续多久？ A:淘宝闪购上线四个月以来，在用户商户运营、物流建设、市场营销方面均取得成功，尤其自七月份起，订单

“智能经济时代，一定要有新的基础设施来支撑，这就是智能优先的AI云。” 8月28日的2025百度云智大会上，百度集团执行副总裁、百度智能云事业群总裁沈抖给出了云厂商在AI原生时代的新定位。 从个人调用AI聊天、独立开发者使用AI打造“一人公司”，到企业借力AI重构传统业务，不同用户群体共同催生了AI云需求的大爆发。 IDC发布的《中国AI公有云服务市场份额2024》报告指出，2024年中国AI公有云服务市场规模达195.9亿元人民币，相比2023年增长55.3%。 其中，作为全球AI云首倡者的百度智能云，依托“云智一体”战略，以24.6%的市场份额稳居第一，连续六年、累计十次蝉联中国AI公有云市场冠军。 面对AI云基础设施的投入，从成本中心转化为新型利润中心的行业新趋势，今年云智大会上，百度智能云全新升级了百舸AI计算平台5.0和千帆企业级AI开发平台4.0，让企业能够以更低成本、更高效率部署和开发AI产品。 同时，百度智能云还对外发布了基于慧播星数字人能力和技术打造的数字员工新成员——“吴彦祖数字英语教练”，以及一见视觉大模型平台的工序合规分析新能力。 百舸AI计算平台迎来5.0版本升级，昆仑芯超节点正式启用 算力抬高智能天花板。极致的计算效率仍然是模型不断突破智能上限的核心驱动力。仍在发挥作用的Scaling Laws尺度法则，其重心正在从原来的预训练转向后训练。 后训练倚重的强化学习训推一体计算范式，更是带来了今年最重要的AI计算范式变革。其为模型提供更广阔优化空间的同时，也带来了新的问题，即如何平衡AI计算的投入成本和产出效益。 为此，百度智能云对AI计算基础设施进行了全面升级，正式发布百舸AI计算平台5.0全新版本，在网络、算力、推理系统，以及训推一体系统等四大方向上，实现了全面的能力提升，用以打破AI计算效率瓶颈。 网络上，通信更快，延迟更低，提升模型训推效率；

作者 | 金刀 编辑 | G3007 近期，网约车行业迎来一项重大变革 —— 多家平台集体宣布降低抽成比例。滴滴出行、T3出行将最高抽成降至27%，曹操出行更是低至22.5%。这一举措再次引发了社会对于网约车行业的关注与讨论。 在滴滴出行一家独大、兼又传出平台降费的背景下，本来并不被广大投资者看好的曹操出行（02643.HK），却在过去两个月中，在港股走出了“逆天”的走势：截至8月26日，公司股价已达81.25港元，较6月25日的发行价41.94港元已上涨93.73%。 （8月26日曹操出行收盘情况） 01 估值重构：曹操出行股价上涨与传统网约车业务无关 曹操出行的股价估值似乎与网约车业务本身并无紧密关联。 从网约车行业整体态势来看，近期降费成为行业焦点话题。网约车平台的抽成比例长期以来都是司机与平台矛盾的核心所在。部分地区相关部门已介入，引导网约车平台合理调整抽成比例，保障司机收入权益。 在这种大环境下，传统网约车业务的利润空间面临进一步压缩风险。若曹操出行股价主要依赖网约车业务盈利，在行业降费趋势下，其股价本应承受下行压力。但实际情况却是股价逆势上扬，这表明市场对曹操出行的估值有着其他更为关键的考量因素。 我们分析后认为，曹操出行作为吉利集团旗下重要的共享出行平台，在业务布局上独具特色，这或许正是其股价估值的关键。 首先，曹操出行在传统网约车业务基础上大力发展定制车队。依托吉利集团强大的整车研发与制造能力，曹操出行运营着全国最大规模的定制网约车车队 。枫叶80V、曹操60两款定制车型的 TCO(全生命周期成本)较典型纯电动汽车低33%、40%，2024年定制车GTV占比达25%，3.4万辆定制车队规模居行业首位。 其投入使用的定制车型在全生命周期成本上显著低于市场同类纯电动车型，有效实现成本优化与服务体验提升。这种定制车模式不仅提高运营效率，还为公司带来差异化竞争优势，

作者 | 柴犬 编辑 | G3007 昨晚PDD发了2025Q2的财报，感觉这家公司还在继续低调练内功，用时间换空间。 昨天拼多多管理层又在交流会上说，“第二季度的利润受益于电商的季节性因素，因此本季度的表现并不能代表未来的盈利水平。”——市场好像也适应了，PDD总是“自己做空自己”。 昨天的盘面，盘前一度暴涨超过10%，开盘回落股价微弱上涨0.87%。 其实PDD的“慢下来”，只是为了更长久的“快”。敢主动自己踩刹车的公司，都是现金流极其充沛的公司。先来看财务数据。 ● 营收与利润 Q2 营收：总营收为人民币1040亿元（同比增速进一步放缓），其中在线营销服务及其他收入为人民币557亿元（同比下降10%），交易服务收入为人民币483亿元（同比增长1%）。 经营利润：GAAP经营利润为人民币258亿元，同比下降21%；非GAAP经营利润率为20%，同比下降6个百分点。 净利润：归属于普通股股东的净利润为人民币326.8亿元，同比下降4%；非GAAP净利润为人民币327亿元，同比下降约5%。 ● 成本与费用 总营收成本：同比增长6%，从去年同期的人民币437亿元增至人民币465亿元，主要因履约费用和支付处理费用增加。 运营费用：非GAAP运营费用为人民币344亿元，同比下降；非GAAP销售与营销费用为人民币267亿元（占营收26%，与去年同期持平），研发费用为人民币31亿元（非GAAP basis，同比增长23%）。 ● 现金流与现金储备：Q2 经营活动产生的净现金流为人民币216亿元；截至2025年6月30日，现金、现金等价物及短期投资合计为人民币3871亿元。 听完电话会，感觉PDD管理层思路还是非常清晰的。在核心战略上，坚持千亿扶持计划，在未来一段时间内投入大量资源扶持高质量电商生态建设，牺牲部分平台利润以培养长期健康的平台生态，重点支持中小商家、心智商家及品牌商家降本

招聘市场传来好消息。 在最新的电话会上，BOSS直聘管理层透露，招聘市场呈现回暖态势。 首先是应届生。第二季度和毕业季期间，应届生求职者在较为集中的一段时间内求职，而岗位未有对应增量的情况得到明显改善。6-7月面向应届生的新增岗位数同比增长超过18%。 同时，整个招聘市场也在回暖。7月份平台新发布职位数同比增长约20%，无论是新增发布职位对应的招聘者数量，还是招聘者人均发布的职位数均高于去年同期。 分具体行业来看，蓝领制造业4月受关税影响短期放缓，5月开始同比恢复增长，且增速持续领跑其他行业。服务业二季度同比增长开始加速。互联网行业回暖明显，二季度活跃职位数创2021年以来新高，其中产品和技术类岗位增速领先。 期间招聘求职供求关系改善，带动BOSS直聘季度付费发生向好的变化。截至2025年6月30日止的十二个月内，公司付费企业客户数为 650万，同比上涨10.2%。 2025年第二季度，公司实现营收21.02亿元，同比上涨9.7%，高于市场此前预期。长期以来，公司收入结构以招聘端为主，占比达到99%。2025年第二季度，来自招聘端的收入为20.78亿元，同比上涨9.8%。 财报发布后，BOSS直聘交易量明显放大，股价连续两日上涨，累计涨幅近12%。8月21日美股收盘报23.54美元/ADS（对应2股普通股），创下年内股价新高，总市值超过110亿美元。8月22日港股收盘报92.45港元/普通股，较此前7月初港股新股发售价的66港元上涨40%。 财报发布后，多家机构上调BOSS直聘目标价。花旗上调美股目标价至26美元；中金上调其美股目标价9.5%至23美元，维持“跑赢行业”评级。招商证券国际将其港股目标价从86港元上调至101港元;美股目标价从22美元上调至26美元。 使用AI工具的用户不断增长 2025年第二季度，BOSS直聘继续以DeepSeek-R1与自研“南北阁”系列模

作者 | 龚岩 编辑 | G3007 这两年，国内的消费市场正经历深刻的变革。 “七八千的手机说买就买，19.9元的手机壳却要了命；不愿意花十几元充视频会员，但会为上千元的演唱会抢破头；花几百元吃顿饭，2元纸巾不舍得买；花了好几千到大理爬苍山，但景区15元的泡面觉得太贵……”这些该花花、该省省的消费行为，折射出当下大多数人的消费哲学，即总体上追求高性价比的低消费，但在特定消费领域愿意一掷千金。 这种看似矛盾的消费变化，并非偶然。当前，中国经济进入高质量发展阶段，而大众消费市场正在逐渐演变为未来五年内的超级赛道，其中蕴藏着无尽的商机与潜力。 而这种商业红利，已经在电商、茶饮、文旅等行业陆续上演，相比传统模式，这些新势力品牌在受众定位、运营模式等方面表现出不一样的特点，但“平价高质”的体验，也让它们收获了较高的商业回报。 比如，今年3月登陆港股的蜜雪冰城，就受到资本市场的热捧，上市以来股价最高涨幅达到113%，总市值突破了1700亿港元。同程旅行最新发布的财报显示，2025年上半年，同程旅行收入达到90.5亿元，经调整EBITDA为23.4亿元，均保持两位数的同比增速。 平价餐饮、大众旅游的兴起，也再次印证促消费的核心，或许不在于一时的“刺激”，而在于构建一个消费者愿意消费、敢于消费、乐于消费的可持续生态。毕竟真正支撑起庞大中国消费市场的，并不是少数商家和高端消费者，而是更广阔、千千万万普通人的产品与需求，以及对美好生活的向往。 01 大众消费时代，这些品牌为何占据C位 近几年，伴随消费者需求结构升级和消费习惯的理性化转型，中国消费市场正逐步展现出与日本“第四消费时代”相似的特征，即消费结构从单一向多层次扩展，消费者偏好逐步向个性化、体验型和高性价比转变，更加凸显大众消费的特质。 这种变化带来的结果，一方面，在经济增速逐步稳健放缓的过程中，中国消费市场依然具备韧性，巨大的消费基

8月21日，范式发布2025年中期业绩报告。报告显示，本期间集团收入大幅提升，总营收人民币26.26亿元，较去年同期增长约40.7%；经调整归母净亏损（非国际财务报告准则计量）人民币4370万元，较去年同期人民币1.516亿元缩窄约71.2%。 集团核心业务——先知AI平台业务表现依然亮眼，受惠于企业对AI原生软件的强诉求、先知AI平台的全面升级以及全新的AI生产力体系的顺势打造，集团成功发布多个行业Agent应用方案、建设起生态合作伙伴体系，推动先知AI平台业务收入大幅增长。报告期间，AI平台业务收入人民币21.49亿元，同比增长约71.9%，占集团总收入约81.8%。 费用方面，报告期间，集团三项主要费用加总的占收比从58.2%下降至44.5%。这其中，研发投入的规模效应在今年以来得到了充分的显现，研发费用总额较去年增加约5.1%，费用率方面则同比下降了11.5%，达到34%的水平。同时，集团始终高度关注健康的现金流和业务质量，截至6月30日，应收账款余额显著降低，从去年年末的人民币30.86亿元下降至人民币19.67亿元。 「AI Agent+世界模型」全面铺开 商业化落地获利明显 报告期间，集团深入推进「AI Agent+世界模型」的落地及应用，充分捕捉企业客户高价值场景下的AI转型需求，为企业提供深度绑定业务、工程化落地的AI解决方案（企业级AIOS），而非单点工具。「AI Agent+世界模型」的价值路径在企业客户侧实现了全面铺开，实现标杆用户数90个，较去年同期增长4个；每标杆用户平均收入为人民币1798万元，较去年同期值的增长率高达56.6%。这样的单客平均收入增长曲线背后，是先知AI平台正在迅速成为企业AI生产力基础设施的信号。 根据IDC近期发布的市场份额报告，集团2024中国机器学习平台市场份额连续七年蝉联第一。 新业务持续探索 【AI+】布局未来增长