听证会首秀：一场“行大于实”的政治表演 主要观点 1、沃什的美联储主席提名听证会本质是一场“行大于实”的政治表演，其以超长篇幅的履历叙事系统性回避了利率路径、缩表计划等核心政策议题，仅通过强硬修辞划定了通胀鹰派立场与美联储独立性重构两大边界，同时也暴露了个人利益冲突、政策立场转向、决策独立性存疑三大核心争议。 2、被市场普遍视为矛盾体的“缩表+降息”政策组合，底层拥有完整自洽的理论逻辑与叙事框架，核心目标是推动美联储退出类财政职能、回归货币政策本位，重构美国货币创造机制，本质是逆全球化浪潮下“美国优先”战略在货币主权领域的系统性延伸。 3、沃什的提名确认进程仍面临高度的政治博弈不确定性，当前市场或在一定程度上低估了提名受阻与休会任命这两大非基准情景的发生概率与潜在冲击。 4、沃什的政策框架最终落地，或取决于三大核心命题的抉择：以非核心领域职能收缩换取货币政策核心领域的独立空间、以通胀分析框架重构实现价格稳定与经济增长的动态平衡、以美联储全球角色收缩重塑美元体系。 5、沃什带来的美联储政策底层逻辑重构，或将引发市场波动率将结构性上行，2026年6-9月是政策框架落地验证的核心观察窗口。 （一）表现特征：2000字陈述的结构性回避 1、篇幅倍增却内容空洞：履历叙事替代政策阐述 2026年4月21日晚间，美国参议院银行委员会举行的美联储主席提名听证会，本应成为锚定全球货币政策走向的关键风向标，然而提名人凯文・沃什却以一种近乎悖论的方式完成了他的公开首秀——提交了一份篇幅远超往届的陈述文稿，却在核心政策议题上呈现出惊人的空洞化特征。沃什的公开陈述接近2000字，这一长度是其前任杰罗姆・鲍威尔、前主席珍妮特・耶伦当年首秀证词篇幅的两倍。但篇幅的倍增并未带来信息密度的同步提升，反而呈现出结构性回避策略。大量内容被用于铺陈个人履历、强调“关键历史节点”的宏大叙事，以及表达与国会合作的开放

4 月 20 日晚间，南华期货 (603093.SH,02691) 披露 2026 年一季度经营数据，正式发布期货行业首份一季度业绩报告。数据显示，公司一季度实现营业收入 4.3 亿元，同比增长 60%；净利润 2.04 亿元，同比大幅增长 138%，加权平均净资产收益率达 3.6%。亮眼业绩充分印证，南华期货 “境内筑基、境外突破” 双轮驱动战略已逐步进入收获期。 境内筑基：基础业务夯实底盘，多线业务协同发力 一季度，伴随国内资本市场活跃度修复，南华期货发挥本土资源禀赋与专业服务优势，基础业务底盘不断夯实，为业绩增长提供稳定支撑。 据悉，南华期货通过完善客户分层服务体系、优化交易系统响应效率，实现客户权益规模与收入规模稳步增长。面对期货经纪业务佣金率承压、行业同质化竞争加剧的挑战，南华期货主动优化业务结构，聚焦机构化、产业化客户：一方面深耕私募、保险、证券等金融机构，持续拓展特殊法人客户群体；另一方面加大对上市公司、产业龙头企业的服务力度，以交割、套保等综合金融服务强化客户黏性。 同时，南华期货大力推进基差贸易、场外衍生品、做市业务等创新业务落地，以精细化运营应对低利率环境与监管规则调整带来的行业挑战，实现经纪、风险管理、财富管理多业务线协同发力，境内业务保持稳健上行态势。 境外突破：从 "走出去" 到 "走进去"，欧美版图扩容 国际市场正成为南华期货重要的增长极。报告期内，南华期货加快全球网点联动与产品适配，在欧洲及北美市场的客户覆盖与业务渗透明显加强，境外子公司在当地监管框架下的展业能力持续精进。这一结构性突破，标志着公司从 “走出去” 迈向 “走进去”，为中长期 “深度国际化” 战略打下坚实根基。 近年来，中国期货市场国际化步伐明显加快，包括 QFII 参与商品期货、境外交易所挂牌 “中国价格” 合约等一系列机制创新，持续提升全球影响力。目前，南华期货境外牌照体系持

暮春四月，钱塘江畔嘉宾云集，由期货日报主办、期报文化传媒（北京）有限公司承办、南华期货协办的“大宗商品风险管理与期现结合培训会”在南华期货总部横店大厦顺利举办。南华期货总经理贾晓龙出席活动并致辞，他深入分析了当前大宗商品市场风险态势，系统介绍了南华期货服务实体经济的业务布局，并强调期现结合是助力企业稳健经营的“生命线”。 贾晓龙在致辞中表示，在地缘政治冲突、供应链格局调整的背景下，大宗商品价格波动剧烈，上中下游企业均面临多元风险，传统经营模式难以适应市场变化，期现结合作为重要风险管理手段，应用场景持续拓展。今年作为“十五五”开局之年，大宗商品风险管理被提升至新的战略高度，证监会明确提出要“稳步发展期货和衍生品市场，更好满足企业和居民的风险管理需求”，这为期现结合等风险管理工具的规范发展指明了方向，也标志着大宗商品风险管理正迎来深化应用的关键窗口期。 此外，贾晓龙详细介绍了南华期货的发展历程与业务布局。南华期货作为“A+H”上市期货公司，目前已形成风险管理、财富管理、互联网、国际业务四个战略方向，构建了从期货到现货、从场内到场外、从境内到境外、从公募到私募、从线上到线下的全链条服务体系。 在风险管理业务方面，贾晓龙介绍，南华期货依托期货经纪、期现业务、场外衍生品等工具，为产业客户提供全流程深度服务，帮助企业从采购、销售、库存管理、产能预售等多个维度降本增利。截至目前，已服务非银主板上市公司超200家、中小微企业近万家。自2016年开始参与“保险+期货”业务以来，十年间累计为农户提供147亿元保障金额，累计支付赔付3.31亿元，切实助力乡村全面振兴与农业风险管理。 国际业务已成为南华期货的特色名片。“南华于2006年布局海外，在香港、新加坡、芝加哥、伦敦都设立了全资子公司，业务覆盖期货、证券、外汇、资产管理等各个领域，在境外拥有19个交易会员资质、15个清算会员席位，覆盖全球几

2026年3月6日，证监会正式发布《关于短线交易监管的若干规定》（以下简称《规定》），并于4月7日起正式施行。作为落实证券法短线交易制度的重要配套规则，《规定》从适用主体、券种范围、持股计算、豁免情形等四大维度完成了监管规则的系统性细化，终结了此前短线交易认定的模糊地带，实现了从"原则性禁止"到"清单式管理"的监管升级。南华期货指数发展部经理曹扬慧认为，这一规则的落地不仅是对证券市场短线交易秩序的一次全面规范，更将从市场主体行为、投资者结构等层面重塑A股生态，为资本市场高质量发展筑牢制度根基，其对市场的影响将呈现出短期规范、中长期赋能的鲜明特征。 南华期货研究表示，《规定》的核心价值在于从源头上压缩了"关键少数"的信息套利空间，有效维护了市场交易的公平性。此前，股市短线交易监管存在主体认定模糊、券种覆盖不全、持股计算口径不一等问题，部分上市公司大股东、董监高通过家庭账户分仓、利用衍生品通道、跨境分仓操作等方式规避监管，借助信息优势进行短线交易，不仅损害了中小投资者的合法权益，更扰乱了市场正常的价格发现机制。而《规定》对此作出了针对性规范，南华期货指出，在主体认定上，将买入时不具备但卖出时具备大股东、董监高身份的主体纳入监管，同时把配偶、父母、子女及利用他人账户持有的证券一并纳入计算，彻底堵住了家庭账户的规避漏洞；在券种范围上，明确将存托凭证、可交换公司债券、可转换公司债券等具有股权性质的证券纳入监管，转融通出借不作为豁免，终结了通过衍生品变相短线交易的操作空间；在持股计算上，要求大股东境内外股份合并计算、境外投资者不同渠道持股合并计算，买卖时点统一为证券过户登记日，消除了此前因认定标准不一导致的监管扯皮现象。 首先，《规定》将显著提升"关键少数"的违规成本，倒逼其交易行为从"短期博弈"转向"长期价值"。《规定》通过清晰的认定标准和严格的监管执行，让内部人短线交易的操作空间大

近日，南华期货股份有限公司（A股代码603093；H股代码02691.HK）正式对外发布《2025年度环境、社会和公司治理（ESG）报告》。记者从报告中获悉，这份报告全面、系统地展现了南华期货在环境低碳运营、社会责任履行、公司治理完善三大核心维度的战略布局、具体管理实践及年度亮眼成效，凭借系统化、规范化的ESG治理体系，充分彰显了国内“A+H”上市期货公司的责任担当与长期价值创造能力，为期货行业高质量发展树立可借鉴的标杆。 作为国内 “A+H”两地上市的期货经营机构，南华期货始终将ESG管理作为企业高质量发展的重要支撑。本次发布的ESG报告严格遵循香港联合交易所有限公司、上海证券交易所相关监管要求，同步参考GRI可持续发展报告标准、ISSB国际可持续披露准则等国际主流标准，坚持重要性、量化、平衡、一致性及双重重大性五大披露原则，全面贴合资本市场对上市企业ESG信息披露的高标准、严要求。 记者梳理报告发现，报告系统识别并披露了23项核心ESG议题，涵盖环境层面的碳管理、资源利用，社会层面的乡村振兴、投资者教育、员工关怀，治理层面的合规运营、风险管控等关键领域，构建起“董事会统筹、战略委员会引领、跨部门协同落地”的全层级ESG治理架构，将可持续发展理念深度融入公司战略规划、业务经营、内部管理等每一个环节，实现了ESG与企业发展的深度绑定、协同推进。据悉，南华期货成立于1996年，多年来始终坚守合规经营底线，此次ESG报告的发布，进一步完善了企业可持续发展的信息披露体系。 2025年，南华期货坚守合规底线、践行绿色发展、深耕实体服务、积极回馈社会，在ESG各领域均取得了扎实且显著的成果。环境层面，南华期货立足期货行业轻资产运营特点，主动扛起环境责任，大力推进低碳运营，通过智能化管控、节能举措落地，实现温室气体排放总量同比下降6.6%，能源消耗总量同比下降16.0%，用电、用水、用

轮动：指数趋势上行，有色领涨能化接力 2025 年 12 月起，国内大宗商品市场呈现出清晰的趋势性上行行情，商品指数整体震荡抬升，板块轮动特征显著。本轮上涨行情受美联储降息 + 美元走弱、能源转型需求、供应刚性、地缘冲突、资金与情绪共振五大因素叠加驱动。 近年来，特朗普关税政策加剧全球贸易摩擦，美债偿债压力巨大，政府赤字攀升，加速了美元信用的崩塌。美元指数一路走弱，以美元计价的大宗商品被动涨价。美联储在美国CPI走弱、就业市场持续降温的背景下于2024年9 月 18 日开始预防式降息，资金涌入商品市场。 图1.1：南华商品综合指数2025年底后走势 资料来源：南华期货 数据区间：20251217-20260407 行情启动初期，有色金属板块凭借全球能源转型的浪潮及AI、光伏、新能源行业的高速增长价格大幅走高。加之地缘风险使得避险资金进入贵金属市场，铜的金融属性也为有色指数的上涨加码。后续的铜矿矿难、镍出口禁令升级、钴出口管控、锡禁采等等事件更是使得有色板块一路上涨，连续数月成为南华商品综合指数贡献度最高的板块。 后续能源化工板块接力走强。2026 年 2 月底起美伊冲突升级，霍尔木兹海峡通航受阻，风险溢价飙升，油价爆发式上涨。有色领涨、能化接力的轮动格局形成，加之情绪和资金的影响，部分品种急涨急跌的情况愈发显著，大宗商品波动性放大。 图1.2：原油、有色及南华商品综合指数走势 资料来源：南华期货、ifind 注：所有数据已标准化至2021年水平（2021年=1） 根源：全球货币体系重构，基本面支撑长期上行 当前商品市场正经历结构性变革的关键节点。本轮商品指数的快速上涨本质是全球宏观环境重构与地缘政治风险共振下的结果，其持续性既取决于短期变量扰动，更受长期趋势性力量的

近日，南华期货旗下横华国际期货有限公司（下称“横华期货”）与南华新加坡有限公司（下称“南华新加坡”）正式获得上海期货交易所（下称“上期所”）批复，成功跻身上期所第一批境外中介机构行列。此次资质的落地，不仅是上期所推进期货市场国际化进程、落实国家金融开放战略的重要举措，更标志着横华期货与南华新加坡在连接境内外期货市场、服务全球投资者方面又迈出了关键一步。 此次携手获得上期所第一批境外中介机构资质，是横华期货与南华新加坡长期以来推进南华期货国际化布局、强化跨境服务能力的成果体现。依托南华期货的全产业链服务优势，以及横华国际覆盖亚洲、北美、欧洲三大时区的24小时交易服务网络，两家子公司将搭建起境外投资者参与中国期货市场的便捷桥梁，为境外产业客户、贸易商及金融机构提供一站式金融服务。 未来，横华期货与南华新加坡将严格遵守上期所各项业务规则及监管要求，依托自身成熟的境外服务体系与专业能力，积极向境外投资者解读中国期货市场规则与品种特点，引导更多优质境外资本参与境内期货市场，同时持续加强风险管控能力建设，确保业务合规稳健开展。

中证报中证网讯（记者 马爽）近年来，南华期货以金融创新赋能乡村振兴，在湖北钟祥落地油菜“保险+期货”收入险试点，为当地油菜种植户破解“丰产不丰收”难题，筑牢稳产增收防线。 作为我国油菜种植大省，湖北油菜种植面积占全国的六分之一，产量占全国的17%，钟祥市更是江汉平原油菜高产带的核心区域。不过，当地油菜种植户却长期面临“丰产不丰收”“价贱伤农”的隐忧。 “我种了15亩油菜，以前最怕的就是收获后油菜籽价格下跌。”一位刘姓农户有着多年油菜种植经验，提起过往的经历，他感慨颇多，“有一年我种的油菜长得特别好，亩产比往年高了近两成。可收获后油菜籽价格一下子跌了不少，最后算下来，除去化肥、农药和人工成本，几乎没赚到钱，甚至还亏了一点。” 该农户曾经面临的困境，在钟祥市油菜种植户中颇具代表性。传统农业保险只能覆盖自然灾害导致的产量损失，却管不了市场价格波动带来的收入缩水，农户们“看天吃饭”后往往还得“看市场脸色”。农村劳动力短缺推高生产成本、油菜籽单产有限、价格受国际市场和供需关系影响波动剧烈等多重难题叠加，让不少农户的种植积极性受挫。 如何破解这一难题，让农民的辛勤劳作获得稳定回报？2024年年初，在湖北省财政厅、农业农村厅的政策指引下，钟祥市油菜收入险试点项目启动，南华期货作为核心参与机构，联合相关单位，为胡集、长滩、张集三镇共计46606.46亩油菜，撑起了“产量+价格”的双重“保护伞”，上述刘姓农户的15亩油菜也顺利参保。 “这个项目的核心是‘保险+期货’模式，简单说就是帮农户把市场价格波动的风险‘转出去’。”南华期货农产品事业部负责人王晨在接受采访时，用通俗的语言解读了项目的运作模式，“农户购买油菜种植收入险，既保自然灾害导致的减产，也保市场价格下跌带来的损失；保险公司为了规避价格风险，会向南华期货风险管理子公司南华资本购买油菜籽看跌期权；我们再通过期货市场对冲操作，把风险分散到

近日，南华期货股份有限公司（A 股:603093；H 股:02691.HK）对外发布2025年度ESG报告，全面披露过去一年企业在公益慈善领域的实践成果。作为国内少数实现“A+H”两地上市的期货公司，南华期货坚持将社会责任融入经营发展，在教育助学、乡村振兴、金融普惠、应急帮扶等领域持续发力，用一系列务实行动，展现出新时代金融企业的责任与温度。 在教育公益方面，南华期货以长效化机制深耕助学事业。通过杭州甘霖助学基金会推进“甘霖计划”，面向欠发达地区青少年开展长期助学帮扶，以助学金、奖学金、专项助学班级等形式，为困难学子提供稳定支持。截至2025年末，该计划已累计帮助249名学生顺利考入本科院校，以教育赋能阻断贫困代际传递，为乡村人才振兴注入持续动力。 金融知识普及同样是南华期货公益工作的重点。依托专业投资者教育基地，南华期货构建起覆盖校园、社区、乡村及民族地区的公益投教体系。2025年，南华期货累计开展国民金融教育活动48场，覆盖学生近万人次；开展防非反诈宣传141场次，线上线下触达群众超277万人次；原创金融科普内容260余件，年度传播量超174万次，以通俗化、大众化方式提升公众风险防范意识，守护群众财产安全。 在服务乡村振兴一线，南华期货充分发挥期货行业专业优势，走出一条“金融+公益”助农新路。南华期货以“保险+期货”、产业培训、消费帮扶为抓手，2025年开展“南华惠农”系列活动30场，服务农业主体957人；开展产业服务培训140场次，覆盖产业投资者近5400人，帮助农户与涉农企业有效对冲市场风险、实现稳收增收。同时，南华期货积极推行“以购代捐、以买代帮”，拓宽农产品销售渠道，以金融力量激活乡村发展内生动力。 此外，南华期货还积极参与救灾援助、助老服务、公益捐赠、社区共建等多元公益行动，在关键时期及时提供资金与物资支持，形成覆盖广泛、运转规范、长期可持续的公益参与机制。

实现碳达峰、碳中和是国家重大战略决策，是推动经济社会高质量发展、构建人与自然和谐共生现代化的必然要求。期货市场具有价格发现、风险管理的核心功能，在引导资源配置、助力产业低碳转型、服务绿色发展方面具有天然优势。作为国内“A+H”双上市的期货公司，南华期货主动扛起绿色金融使命，立足期货专业优势，将绿色发展理念融入运营全流程，以绿色运营降低自身环境足迹，以绿色金融赋能实体经济低碳转型，为 “双碳” 目标落地生根注入强劲金融动能。2025年度，南华期货在绿色运营、气候风险管理、绿色金融创新等方面取得丰硕成果，走出一条兼具金融特色、行业属性、生态价值的绿色发展之路。 绿色运营是金融机构践行环境责任的基础，南华期货虽作为金融服务企业，直接环境排放有限，但始终以高标准推进绿色办公、节能降耗，全力降低运营碳足迹。南华期货建立完善的环境管理体系，由董事会整体负责监督与管理环境与气候事宜，审批环境相关战略与目标，定期听取环境绩效汇报；风险管理委员会协助审视气候相关风险，将气候风险纳入整体风险管理框架；管理层负责具体执行，推进节能减排、环境数据监测、员工环保培训等工作，形成上下协同、全员参与的绿色运营格局。 资源高效利用是绿色运营的核心环节，南华期货构建覆盖能源、水、办公物料的全生命周期资源管理体系，推动资源节约与循环利用。在能源管理上，南华期货持续推进节能改造，优化空调、照明、办公设备等用电设施管理，探索新能源车辆应用，2025年度能源消耗总量同比下降16.0%，能源消耗密度下降9.5%，节能降耗效果突出。在水资源管理上，南华期货安装节水型洁具，定期排查管网渗漏，张贴节水标识，培养员工节水习惯，2025年度用水量5680吨，同比下降 1.5%，耗水密度下降 4.0%，水资源利用效率持续提升。在纸张管理上，公司全面推行无纸化办公，通过OA系统实现审批、报销、公文流转电子化，引导客户使用电子账单，

在金融行业蓬勃发展的当下，人才成为推动行业前行的核心动力。南华期货作为全球金融衍生品服务商，始终将人才培养置于战略高度。2023年，南华期货倾力打造“星火计划”实习生项目，以产学研三维赋能为核心，着力培育兼具金融工程素养与衍生品实战能力的复合型人才，为期货及衍生品市场持续输送具备跨市场分析能力和创新思维的新锐力量。 三维赋能，构建全链条培养体系 南华期货“星火计划”采用独特的产学研融合模式，将理论研习、实务操作与业务应用有机结合。学员首先在南华期货总部接受大咖亲授的理论课程，系统掌握期货及衍生品市场的核心知识；随后深入业务一线，在真实场景中锤炼实务技能；最终聚焦实战落地，将所学应用于实际业务场景。这种“学—练—用”的闭环设计，确保学员在实习周期内实现从理论到实践的全面跃升。 项目设置四大亮点特色：课程覆盖核心业务，涵盖行业趋势、财富管理、资产配置等前沿领域，更解锁AI+金融新场景；行业资深师资队伍全程辅导，由公司高管、业务专家面对面授课，标杆企业研访开拓视野；结合案例实战磨砺，通过真实业务案例深度剖析，提升解决复杂问题的能力；表现优异锁定Offer，为优秀学员提供直通职业发展的绿色通道，实现从校园到职场的无缝衔接。 四期迭代，打造行业人才摇篮 南华期货“星火计划”自启动以来已成功举办三期，培养了大批行业新锐。2026年，第四期“星火再启”面向2027届国内外优秀研究生开放招募，专业不限，招生规模30-50人。培养日程科学规划：3-6月网申报名，5-6月笔试面试，7月集中培训，8-11月实战实习，11-12月择优发放Offer。 据悉，该项目全程免费，并提供实习补贴、餐补、实习证明及结业证书，优秀学员更可获得专属荣誉及丰厚奖励。工作地点覆盖杭州总部及北京、上海、广州、深圳、武汉、成都、南昌、西安、南京等全国主要城市，为学员提供多元化的职业选择。 生态培育，护航毕业生职业发展

2026年开年以来，南华期货在产教融合领域动作频频，通过与南京财经大学、对外经济贸易大学、浙江工商大学、上海国家会计学院等多所高校深度合作，构建起多层次、立体化的人才培育体系，为衍生品行业高质量发展注入强劲动能。 共建实习基地，打通人才培养“最后一公里” 图为南华期货与南京财经大学就业实习基地授牌仪式现场 2026年开年，南华期货与南京财经大学就业实习基地正式签约授牌，标志着双方校企合作迈入实质推进阶段。南京财经大学党委常委朱军表示，此次合作为学校搭建了金融实践与行业对接平台，将推动教学与实践深度融合，培养高素质金融人才。南华期货副总经理王正浩介绍，南华期货期待双方围绕普惠金融推广与国民金融素养教育深化协作，开拓共赢新局面。 产业调研赋能，让课堂走进实体一线 图为“南华调研行”带领对外经济贸易大学师生调研郑商所花生期货指定交割库 2月，南华期货联合郑州商品交易所、对外经济贸易大学开展河南产融调研，师生团队深入红枣、棉花、花生、尿素等多家行业头部企业及期货交割库实地考察。在好想你健康食品股份有限公司，师生们详细了解企业利用期货套期保值工具对冲原料价格波动风险的实践经验；在鹤壁丰盛物流有限公司花生期货交割库，团队实地感知期现衔接的关键机制。这种“行走的课堂”让期货理论与实践深度融合，把论文写在期货市场服务实体经济的产业一线。 投教游园创新，金融素养教育润物无声 在“3·15”投资者保护教育宣传专项活动期间，南华期货协办“财智启航·青春护航”3·15投教游园会走进浙江工商大学，创新推出“防非上上签”互动游戏，将传统签筒文化与专业投教内容巧妙融合，让大学生在轻松氛围中掌握识别金融陷阱的技巧，实现金融素养从“被动接收”到“主动习得”的转变。 国际视野拓展，培育复合型金融人才 图为发展中国家青年财经官员在南华投教基地进行互动体验 4月，南华期货与上海国家会计学院达成战略合作，双方将在学

行情叭叭局：朱拜勒工业城遇袭，化工！化工！ 图片 期货行情分析一头雾水？ 专业术语看不懂？ 信息过载没时间？ 别慌！ 南华期货《行情叭叭局》 来了 这里是嘴最碎的期货行情唠嗑局 让你笑着把盘看懂 行情不说话， 我们帮你叭！ 各位朋友，今天咱们聊点“热”的——不是咖啡，是化工。 事情是这样的：伊朗发射了弹道导弹，打了沙特东海岸的朱拜勒工业城。结果呢？城里的SABIC石化厂着了大火。这可不是一般的小工厂，朱拜勒是全球石化行业的“心脏”之一，年产6000万吨石化产品，占全球6%-8%。光是乙烯装置就年产1200万吨，聚乙烯700万吨，聚丙烯300万吨。 你说这地方挨了打，市场能淡定吗？当然不能。昨天，国内聚烯烃盘面直接拉升，塑料涨了8.67%，PP也涨了7.44%。这就像你正开车，突然前面一声巨响，你本能地踩了脚油门——市场也是一样，先涨了再说。 其实，在这之前，亚洲烯烃供应就已经“有点喘不上气了”。为啥？因为在本次事件发生之前，海湾国家的石化装置之前已经大面积关停，再加上霍尔木兹海峡通航受阻，亚洲地区烯烃类产品早就处于紧缺状态。尤其是日本、韩国这些国家，原油和石脑油高度依赖中东。日本对中东原油依赖超90%，石脑油超70%；韩国也都在70%以上。战争持续一个月了，炼厂原料告急，纷纷停车或降负。结果呢？乙烯价格涨了104%，丙烯涨了55%——翻倍的节奏。 下游聚烯烃就更不用说了，一方面是国内炼厂停产带来的供应减少，另一方面是中东装置被炸、船过不来带来的进口减少。两头发力，价格自然往上走。朱拜勒这一炸，等于又往火上浇了勺油。 图片 那对中国会有什么影响？ 咱们的PE（聚乙烯）首当其冲！我国PE进口中，40%来自中东，其中沙特占19%，阿联酋15%，伊朗4%，科威特2%。而且沙特过来的PE主要是LLDPE（线性低密度聚乙烯），占我国LLDPE总进口量的28%左右。朱拜勒工业

“南”风徐徐招良骥，“华”彩峥嵘待栋梁——南华期货2026届春季校招来啦！

从校园直达金融主场——南华期货2026星火计划再启航！

由大连商品交易所主办的“银期保”种收模式创新发展研讨会近日在哈尔滨成功召开。南华期货股份有限公司党委书记、总经理贾晓龙出席会议并作主题发言，系统阐述了“银期保”模式在破解农户融资难、售粮难、风险高等痛点上的实践成效与推广价值，明确南华期货持续深耕农业金融创新、服务国家粮食安全的战略方向。 南华期货总经理贾晓龙在发言中表示，本次研讨会紧扣2026年中央“一号文件”精神，聚焦种粮农民收益保障机制建设，对推动“银行+保险+期货+企业” 多方协同、助力农业高质量发展具有重要意义。贾晓龙指出，自2023年大商所推出大豆“银期保”项目以来，南华期货积极牵头落地、深度参与运营，已构建起全链条闭环服务体系，切实把金融工具转化为守护农户收益的稳定器。 贾晓龙介绍，“银期保”模式从四个层面为农业产业带来突破性价值。一是通过“全链条”闭环，从根本上破解了农户“融资难”与“售粮难”的痛点。在前端，银行凭借收入险保单和龙头企业收购订单作为担保，为种植主体提供专属贷款，解决了“启动资金”的燃眉之急。在后端，龙头企业签订基差订单，配合“二次点价”机制，赋予农户灵活售粮权——既保底又上不封顶。以南华期货牵头的2023年齐齐哈尔讷河象屿项目为例，项目不仅提供了高达725.12元/亩的高保障，更在后期通过“二次点价”环节，为农户增收12万元。这生动诠释了“银期保”不仅帮农户把粮“卖得出去”，更能“卖个好价”。 二是通过“闭环式”风控，确保了供应链和资金链的安全，实现了金融与实体的深度融合。结算粮款时，龙头企业先将款项支付给银行用于偿还贷款，若有余额再支付给投保主体；若贷款未能完全覆盖，则由保险公司从赔付中直接补足。这一机制，极大地降低了银行的信贷风险，提高了金融机构服务“三农”的积极性。2023年，南华期货牵头及参与的“银期保”项目共计3个。在齐齐哈尔讷河项目中，尽管地块受灾，但保险公司530万元的

在贵港覃塘，一头头生猪不仅是农户们的“宝贝疙瘩”，更是撑起家庭收入、撬动乡村振兴的“动力引擎”。覃塘区连续十四年荣获“全国生猪调出大县”称号，生猪养殖产业稳步发展。2025年前三季度，全区生猪出栏44.06万头，季末存栏46.50万头，畜牧业产值持续提升，成为区域农业发展的“压舱石”。然而，生猪市场价格受供需关系、饲料成本等多重因素影响波动较大，“价跌伤农”的风险始终存在，养殖户们辛苦经营却可能因价格下跌导致收益受损，这也成为制约覃塘生猪产业高质量发展的突出难题。南华期货携手多方力量，以“保险 + 期货”创新模式直击这一产业痛点，为养殖户筑牢收益防线。 面对养殖户的急难愁盼，大连商品交易所充分发挥政策引领作用，以“农民收入保障计划”为核心牵引，联合地方政府、南华期货等多方力量，精准落地生猪“保险+期货”项目。项目构建了“交易所支持+省级补贴+企业助力”的多元资金保障体系，有效降低了养殖主体的参保成本。其中，大商所通过“农民收入保障计划”配套35%保费资金，省级财政补贴20%，南华期货同步出资，三方协同发力，合理分摊保费压力，让规模养殖场和中小散户都能轻松参保，实现保障普惠、全面覆盖。 在保障方案设计上，南华期货立足地方生猪养殖实际，采用增强亚式看跌期权，通过平均价格结算机制与优化赔付结构，有效平滑短期价格波动对保障效果的影响，实现了“风险有对冲、收益有保障”的双重目标。该方案由南华期货专业团队打磨优化，相较于传统保险与普通期权产品，具备更强的价格风险对冲能力与更高的保障精准度：既能在生猪价格下行区间为养殖户提供稳健赔付，对冲价格下跌风险；又可在价格上行时保留养殖主体正常售卖的盈利空间，实现风险防控与收益弹性的有机统一。本次项目共覆盖生猪15900头，项目金额2167.5万元，保费约82万元，于2025年12月11日入场，保障期限2个月，精准覆盖生猪出栏关键周期，为养殖户构建

近日，黑龙江省大豆产业高质量发展大会在哈尔滨隆重召开。南华期货总经理贾晓龙出席大会并发表致辞，分享南华期货服务大豆产业、助力乡村振兴的实践成果，提出未来深化产业服务的核心举措，彰显期货行业服务实体经济、保障国家粮食安全的责任担当。 贾晓龙在致辞中表示，中国大豆产业国际高峰论坛已成功举办九届，成为行业重要交流平台与发展风向标。南华期货作为协办单位，长期陪伴论坛成长，与产业各界并肩推动中国大豆产业稳健发展。贾晓龙介绍，南华期货自1996年成立以来坚守服务实体经济初心，2025年实现“A+H”两地上市，聚焦服务“三农”的初心与使命，助力乡村全面振兴，打造“南华惠农”品牌，依托横华农业深度扎根黑龙江，构建“期货+现货”综合支农体系，赋能农业现代化建设。 多年来，南华期货深耕大豆主产区，创新推广“保险+期货”模式，打造“海伦经验”“赵光模式”等行业典范；依托旗下大豆天下网，提供现货报价、行情分析、政策解读、产区调研等全方位信息服务，为上下游企业提供价格风险管理与信息支持，将金融服务与信息服务深度嵌入大豆产业全链条，践行金融服务农业强国的使命。 针对当前全球农产品贸易格局调整、大宗商品价格波动加剧、我国大豆对外依存度较高的产业现状，贾晓龙指出，期货市场价格发现、风险管理的核心功能愈发重要。黑龙江作为全国最大大豆主产区，在保障国家大豆安全中发挥关键作用。南华期货将继续与中国大豆产业同频共振、协同发展，以三大举措深化服务：一是以横华农业为抓手，加密服务网络、延伸服务链条，提供更精准高效的综合金融解决方案；二是深化模式创新，优化“保险+期货+订单+供应链金融”模式，助力小农户接轨大市场、提升龙头企业抗风险能力；三是勇担行业使命，协同各方在提升单产、优化供给、降低对外依存度等方面贡献金融力量。 贾晓龙强调，黑龙江是中国大豆的摇篮、国家粮食安全的“压舱石”。在各方同心协力下，中国大豆产业必将提质