周末国际地缘冲突爆发，随着中东局势进一步恶化，地缘成为原油市场爆发点，推动地缘政治溢价快速上涨，预计原油期货价格将出现剧烈波动。不仅对布伦特带来巨幅波动，预计化工板块也将出现了不小的涨幅。对于后续对化工板块的影响，基于大的宏观周期背景和产业供需反馈，化工板块的思路仍然是偏多配处理。叠加此轮地缘冲突爆发，地缘溢价上涨，明日化工品预计将大幅高开。 原油：密切关注霍尔木兹通航情况，周一SC预计涨停开盘 周六美国联合以色列对伊朗发动军事打击，以方行动代号“咆哮的狮子”，美军从空中、海上同步出击，精准打击伊朗德黑兰总统府、最高领袖官邸、核设施、导弹基地、伊斯兰革命卫队总部等约30个关键目标;伊朗随即启动毁灭性报复，以导弹与无人机反击以色列本土及巴林、卡塔尔、阿联酋、科威特等国境内的美军中东基地，中东多国紧急关闭领空、进入最高警戒状态，地区冲突从长期对峙直接升级为全面军事对抗，全球避险情绪急剧升温。受此影响，原油暗盘直接以8%的涨幅快速拉涨，快速计价此次地缘冲突。同时，根据国际油轮流量监测系统的实时数据显示，目前位于霍尔木兹海峡周边海域的油轮航行速度已普遍降至零，显示该地区的航运已陷入停滞状态。同时多个欧洲国家政府已向其在途的悬挂本国国旗的油轮发出紧急指令，要求严禁通过霍尔木兹海峡，以规避当前局势升级带来的安全风险。此外2月28日在伊朗被袭击后，欧佩克+称将考虑加大增产幅度，但霍尔木兹海峡的通行情况将是影响中东原油供应更为重要的因素。根据最新暗盘涨幅和供应紧缩预期测算，内盘原油SC开盘后，预计会直接冲击涨停价。 燃料油：高硫供应风险陡增，成本供应双推涨 伊朗局势烈度陡增，美以联合军事打击全面爆发，伊朗随即启动导弹、无人机对等反击，中东能源核心区域冲突快速升级。霍尔木兹海峡作为全球20% 原油海运原油及大量重质油品的运输咽喉，通航安全与供应预期急剧恶化，国际原油市场避险预期拉
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以衍生品业务为核心的金融服务公司
织就全球金融网 链通产融固根基——南华期货的国际化棋局与产业赋能
“十五五”时期，期货市场将从“服务国内价格发现”向“参与全球资源配置、维护国家经济安全”的战略高度跃升，这为期货行业国际化发展指明了方向，也意味着更好的机遇与更高的挑战。过去五年（2021—2025年），南华期货股份有限公司（以下简称“南华期货”）紧抓国内期货市场高水平开放机遇，以十多年国际化积淀为基础，完成了全球主要金融市场的网络布局与服务能力构建，目前境外业务已成为公司核心盈利支柱。本文全面总结过去五年南华期货在国际牌照获取、跨境服务体系搭建、全球风险管理方案落地等方面的核心成果，并对“十五五”时期的国际化发展进行展望。 南华期货国际化业务回顾 “十四五”时期，在“加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，共建‘一带一路’高质量发展”的指引下，中国期货市场迎来了制度型开放的历史性机遇。同时，“十四五”规划也强调“稳妥推进金融业对外开放，深化境内外资本市场互联互通”。南华期货的国际化业务正是在相关系列指引下，实现了从被动跟随到主动布局的深刻转变。 （一）战略布局维度：完成“东西半球、昼夜衔接”的全球化网络铺设，服务“双循环”与“一带一路” 1.强化亚太战略支点 南华期货对中国香港和新加坡子公司的持续投入，具有深远的区域战略考量。东南亚是“一带一路”共建重点区域，RCEP的实施更使该区域成为全球贸易增长的核心区。南华期货香港子公司获得香港证监会第1、2、3、5、9类牌照，业务涵盖证券、期货经纪、资产管理、咨询等全链条。同时，在新加坡设立的南华新加坡有限公司依托所处的亚洲大宗商品贸易与航运中心地理位置，重点发展能源、航运衍生品及汇率风险管理业务。 2.欧美市场突破 早期在美国设立的南华美国有限公司和在英国设立的南华金融（英国）有限公司，近五年实现了快速成长。南华金融（英国）有限公司直接接入伦敦金属交易所（LME），切入全球有色金属定价核心；南华美国有限公
中东火药桶下的能化板块，后续怎么走？
中东火药桶下的能化板块，后续怎么走？
美伊以热战突袭：谁在博弈？市场何去何从？
2026年2月28日，美国与以色列联合对伊朗发动代号分别为“史诗愤怒行动”与“狮吼行动”的军事打击，伊朗随即以导弹反击，中东局势骤然升级为直接热战。截至3月1日12时25分，战事迎来决定性转折：伊朗媒体报道称，最高领袖哈梅内伊在空袭中身亡。消息一出，伊朗官方迅速释放极端强硬立场，明确将对美以发起“为哈梅内伊复仇”的高强度报复，甚至放言回击“无限制、无红线”，并将美国中东军事基地与以色列本土列为合法打击目标，局势濒临失控边缘。然而，与冲突爆发首日的避险格局形成鲜明背离，当前市场并未对冲突全面升级的风险充分定价，而是折射出一种特殊的交易预期：市场似乎在押注，哈梅内伊身亡后，伊朗将出现一个更温和、更易与西方妥协的政权，从而推动冲突降温。部分市场参与者甚至注意到，伊朗国内出现了与官方强硬表态相悖的庆祝氛围，进一步强化了“政权更迭后政策转向”的叙事逻辑。后续需重点关注两大关键变量：一是伊朗新领导层的权力交接与派系博弈结果，二是美以是否会利用这一窗口进一步施压或推动政权更迭。若极端强硬派主导权力过渡，市场的“温和政权”预期或将被证伪，地缘风险将重新定价；反之，若温和派顺利接掌权力并重启谈判，市场当前的交易逻辑则可能得到验证。 基于此，本文将从冲突溯源、核心本质、各方战略目标、地缘连锁反应、金融经济影响、战事走向推演等多个维度，结合伊朗对外政策的演变脉络，对此次美伊以冲突展开全面宏观解读。 一、冲突溯源：伊核博弈三十年与2026热战导火索 我们认为，此次美以联合打击伊朗，是伊朗核问题历经数十年发展、伊核协议十年期终止后，中东代理战争与经济暗战升级的总爆发，其背景与核心诱因可归结为三大层面： 1.伊核协议的终结与核扩散担忧：2015年签署的伊核协议为期十年，2025年10月正式终止，该协议曾限制伊朗铀浓缩活动以换取国际制裁解除。伊朗快速推进核开发进程，其铀浓缩纯度远超民用核燃料标准，逼近武
美伊以热战突袭：谁在博弈？市场何去何从？
伊朗局势烈度陡增 大宗商品怎么走？
北京时间2月28日，14:15，以色列开始发动对伊朗的军事打击，借口是预防性打击，而随着16:03以色列宣布其对伊朗的行动命名为“咆哮的狮子”开始，中东火药桶正式引爆！ 金融市场的小伙伴们，这个周末还过得好吗？ 废话不多说，上干货！！！ 第一章：时间线 2025年1月20日，特朗普拟上任首日强化对伊朗制裁，推进“最大压力”政策。（特朗普上台打伊朗只是早晚的事） 2025年4月12日，美伊核谈判在阿曼举行前夕，美国双航母部署中东，局势紧张。（两艘航母开过去了，没有战争是不可能的，所以大家看这次也是一样，只是时间来的更快） 2025年6月15日，以色列发动“狮子的力量”行动，空袭伊朗核设施及军事目标，致革命卫队总司令等高级军官死亡。伊朗还击以色列，双放冲突升级，原油市场面临伊朗供应中断风险。 2025年6月24日，特朗普宣布以伊达成全面停火协议，冲突正式结束。（以色列的背后当然站的就是美国，美国不亲自下场，但是停火却是特朗普来宣布，本次冲突时间为9天） 2025年12月28日，伊朗首都德黑兰大巴扎商贩因货币暴跌损失惨重，集体闭店抗议，成为伊朗大规模骚乱起点。（美国对伊朗实施的制裁使得伊朗石油出口受限，外汇枯竭引发严重的通货膨胀，里亚尔一度单日暴跌30%，2025年伊朗的通货膨胀率高达48.6%，食品价格暴涨70%，而普通民众月薪仅为70美元，购买力几近崩溃，最终让伊朗国内经济崩塌，特朗普要的就是伊朗内乱）尽管在1月21日，伊朗官方宣布恢复秩序，但付出了死亡3117人的代价（包含2427名平民级执法人员），而且经济情况还在恶化。 2026年2月6日，美伊第一轮谈判，谈判地点阿曼马斯喀特。（这次没有直接谈，而是分开房间的，然后阿曼这个老好人来传话，议题还是那个议题，美国要求伊朗“零浓缩铀”，伊朗当然是拒绝的） 2026年2月7日，美国宣布对伊朗石油贸易实体实施新制裁。（你不答应就继
伊朗局势烈度陡增 大宗商品怎么走？
热点 | 破局豪赌：评特朗普2026年国情咨文演讲
《国情咨文（StateoftheUnionAddress）》，是美国总统依据《美利坚合众国宪法》第二条第三款的法定要求，于每年年初向美国国会参众两院联席会议发表的年度施政纲领演讲与国家治理报告。它既是美国行政分支向立法分支履行法定政务通报义务的核心制度安排，也是总统面向全美公众与全球传递政策信号的最高规格政治活动。其内容通常涵盖过去一年的执政成果总结、内政外交核心挑战研判，以及本年度主推的立法议程、预算方案、民生与国家安全核心施政优先事项。除法定通报功能外，它更是美国总统推动国会立法、凝聚国内政治共识、开展公众政治动员的关键载体，是全球观察美国国家政策走向与战略布局的核心权威窗口。历经两百余年演变，除新任总统就职当年通常发表国会联席会议特别演讲外，历任总统均会按惯例发表这一年度演讲，如今更通过电视、网络渠道实现全球同步传播，其影响力早已超越美国国界。 北京时间2026年2月25日10点，美国前总统、现任总统特朗普发表了其第二任期内的首次国情咨文演讲。本次演讲时长近110分钟，创下美国国情咨文演讲时长的历史纪录，官方主题定为“美国250年：强大、繁荣与受尊重”，精准紧扣美国建国250周年的关键历史节点。在我们看来，这场演讲绝非一份常规的年度施政报告，而是兼具危机公关、中期选举动员、执政路线全面官宣三重核心属性的关键政治动作，既是特朗普化解执政初期多重困境、重塑政治叙事的突围之举，也是观察2026年美国内政外交走向、国会中期选举政治格局的核心窗口。 一、四面楚歌：一场危机倒逼下的政治突围 本次国情咨文的出台，是特朗普执政面临多重风险集中爆发的背景下，被动应对与主动造势相结合的产物，其背后是第二任期开局便陷入的执政困局。 第一，政治支持率跌至第二任期谷底，选民信任持续流失。演讲前最新民调显示，特朗普支持率不足40%，大多数美国人认为其政策会将国家引向错误方向，超过50%的民众认为
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南华期货：美股科技巨头财报与市场反馈的启示
核心观点： 在经历了2-3年的上涨之后，当前美股市场对科技板块的态度已经从“讲故事”发展到“看报表”的阶段，早期市场可以为愿景买单，但现在需要看到切实的财务回报。南华期货认为，这意味着估值难以进一步提升，而一旦财报稍有瑕疵，投资者就可能用脚投票。美股这一局面值得A股科技板块警醒。以指数估值水平来看，A股对于成长性的追捧远甚于美股，部分的个股在过去1-2年实现了数倍甚至十倍的涨幅，在美股降温的情况下，或许同样需要经历业绩与市场情绪的考验。因此今年对于科技板块的投资需要做好应对波动的准备。 1月以来，美股科技巨头陆续公布财报，虽然多数公司业绩超预期，但市场不喜反忧。纳斯达克100指数在高位震荡超过一个季度，似乎摇摇欲坠，部分外溢效应也影响了A股的春季攻势。本文南华期货为您简要分析几家已公布业绩的巨头公司，以研判行业发展态势以及资本市场状态，并进一步获得对于A股科技板块的启示。 一、科技巨头业绩分析 1.台积电（TSM） $台积电(TSM)$ 台积电1月15日公布财报，受益于AI硬件需求的持续强劲，公司利润增长显著超预期。2025Q4营收10460.9亿新台币，同比增长20.5%；净利润5057.4亿新台币，同比增长35%。Q4毛利率高达62.3%，超出先前59%-61%的指引区间，预计2026Q1毛利率介于 63% 至 65%之间。公司将2026年资本开支指引大幅上调至520-560亿美元，远超市场预估的480-500亿美元。CEO表示，根据与下游客户的直接沟通验证，AI需求是真实存在的，AI 芯片供应是客户的增长瓶颈。南华期货分析认为，即便台积电在加速提升资本支出规模、稳步推进全球化产能布局之后，预计AI芯片供应缺口的问题短期内仍然难以解决。公司预计2026年全年收入将实现接近30%的同比增长。 2
南华期货：美股科技巨头财报与市场反馈的启示
南华期货赋能 绘就万顷花海丰收景 ——湖北省钟祥市油菜收入险试点项目纪实
春风拂过江汉平原，湖北省钟祥市的万顷油菜花海迎来盛放，金黄璀璨，预示着丰收的希望。然而，在这片美景背后，种植户们曾长期面临着“丰产不丰收”、“价贱伤农”的市场风险隐忧。如何破解这一难题，让农民的辛勤劳作获得稳定回报，保障国家油料安全？南华期货一场以“保险+期货”为核心模式的金融创新实践，在这里绘就了一幅保障增收、赋能产业的新画卷。 一、 项目背景：产量大省的隐忧与破局之需 湖北省是我国最重要的油菜生产基地之一，种植面积占全国六分之一，产量占全国17%，在保障国家油料安全战略中地位举足轻重。钟祥市作为江汉平原油菜高产带的核心区域，其规模化、集约化的种植模式更是湖北油菜产业的典型代表。 尽管省委省政府高度重视，将油菜籽纳入十大重点农业产业链给予政策扶持，但产业发展仍面临严峻挑战：油菜籽单产有限，种植收益相对不高；农村劳动力短缺推高生产成本；更关键的是，油菜籽价格受国际市场、供需关系、下游压榨需求等多重因素影响，波动频繁且剧烈。南华期货分析，传统的农业保险主要覆盖自然灾害导致的“产量损失”，却无法对冲市场价格下跌带来的“收入损失”。农民往往“看天吃饭”后又得“看市场脸色”，种植积极性受挫，不利于油料产能的稳定提升。 南华期货认为，转变风险保障方式，从保成本、保产量走向保收入、保收益，成为稳定油菜种植、提振农户信心、服务油料产业高质量发展的迫切需求。在此背景下，南华期货探索一条利用金融衍生品工具管理市场风险的新路径，被提上日程。 二、 服务方案及过程：南华期货构建“双保险”风险分散新机制 2024年初，在湖北省财政厅、农业农村厅联合发布的《关于开展2024年油菜种植收入保险试点工作的通知》政策指引下，钟祥市油菜收入险试点项目正式启动，为胡集、长滩、张集三镇共计46606.46亩油菜提供了创新风险保障。 (一) 创新模式：“保险+期货”精准联动 本项目
南华期货赋能 绘就万顷花海丰收景 ——湖北省钟祥市油菜收入险试点项目纪实
2026年1月全国期货市场成交量和成交额同比分别增长65.09%和105.14%
中国期货业协会最新统计资料表明，以单边计算， 1月全国期货市场成交量为9.12亿手（912,489,781手）,成交额为100.26万亿元（1,002,595.82亿元），同比分别增长65.09%和105.14%。 其中，按照成交额统计，排名各商品期货交易所前三的品种分别为上期所的白银、黄金、铜，郑商所的PTA、棉花、烧碱，大商所的焦煤、棕榈油、聚氯乙烯，广期所的碳酸锂、铂、工业硅；按照成交量统计，排名各交易所前三的品种分别为上期所的白银、镍、燃料油，郑商所的PTA、玻璃、甲醇，大商所的聚氯乙烯、豆粕、焦煤，广期所的碳酸锂、碳酸锂期权、工业硅。 中国金融期货交易所的金融期货期权成交量为3,005.31万手，占全国市场的3.29%；成交额为26.35万亿元，占全国市场的26.28%。成交金额排名前三的品种分别是中证1000股指期货、中证500股指期货、沪深300股指期货。 截至2026年1月底，我国共上市期货期权品种165个。 来源：期货日报，记者：杨美
2026年美联储首场会议：美元信用重新定价的开端
2026年美联储首场议息会议表面是暂停降息、维稳观望，实则是美元博弈的阶段性锚点，这强化了我们对“美元长期强势光环褪去”的核心判断。深入剖析会议可知，其向全球市场传递的所有政策信号，本质上集中回答了三个关乎美元未来的核心问题：其一，特朗普政府政治高压下，美联储能否坚守政策独立性，不被政治诉求绑架，守护政策程序完整性？其二，美国经济短期韧性能否突破周期性瓶颈，转化为支撑美元长期稳定的基本面根基？其三，关税政策驱动的通胀逻辑将如何演变，进而改写美联储未来宽松节奏与政策路径？对这三大问题的解答，正是研判美元后续走势的核心依据。 [短期韧性] 我们认为，美元短期走势或已脱离单纯由经济数据驱动的传统逻辑，转向依托美国综合实力、由政治主导的政策取向支撑的格局。2026年1月美联储议息会议的政策细节、声明措辞及委员立场，正是这一逻辑转变的具象体现。 本次议息会议以10票赞成、2票反对的投票结果，顺利通过维持利率不变的决议，将美国联邦基金利率稳定在3.50%～3.75%，与市场普遍预期一致。此次利率决议看似是共识主导下的常规操作，未出现意外波动，但深入观察投票结构便会发现，这绝非简单的共识表决，而是对美联储内部治理能力、政策凝聚力的隐性测试，更是内部立场分歧的集中暴露。反对票来自一贯持“鸽派”立场的米兰和此前坚持中性立场的沃勒，两人反对理由虽有不同，但背后暗藏了政策博弈，其中最值得关注的是沃勒的立场转向。作为此前美联储内部中性派代表，沃勒此次首次明确支持降息，这与特朗普政府近期对美联储的持续施压形成呼应。 进一步来看，这种“表面共识、内部分歧”的格局，对美元走势或形成“短期托底、长期埋雷”的影响。短期来看，多数美联储票委坚持维稳的共识，叠加会议声明对美国经济的积极调整（将经济活动描述从“温和扩张”上修至“稳健扩张”，同时删除前几次会议反复提及的“就业市场下行风险上升”措辞），市场对美联储过
2026年美联储首场会议：美元信用重新定价的开端
贵金属巨震背后：泡沫破裂还是技术性调整？
图片 美联储主席人选及转向信号是贵金属剧烈波动的直接推手，同时流动性极度稀缺、逼仓资金预期落空、多头集中平仓引发“多杀多”踩踏、AI 产业叙事遇阻、程序化交易与高杠杆资金进一步放大波动等多重因素交织共振，最终导致这场历史性巨震。 1月31日凌晨，贵金属市场出现历史性震荡：现货黄金盘中大跌超12%，创40年来最大单日跌幅，最低触及4682美元/盎司；白银更是上演“断崖式下跌”，日内最大跌幅突破36%，下探至74.28美元/盎司。 $黄金主连 2604(GCmain)$ $美元黄金主连 2602(GDUmain)$ $微黄金主连 2604(MGCmain)$ 这场惊心动魄的行情，让此前持续加速上涨的贵金属市场瞬间降温，也引发市场对核心问题的追问：暴跌背后是多重因素的集中爆发，还是投机泡沫的彻底破裂？未来贵金属市场又将走向何方？ 南华期货研究院院长顾双飞接受《财经》采访分析，市场流动性极度稀缺，为暴涨暴跌埋下隐患。新任美联储主席上任后的潜在政策转向，美元价值的重估预期，成为行情导火索，逼仓资金预期落空，多头集中平仓引发“多杀多”踩踏。与此同时本周微软云财报不及预期，让AI 产业叙事有所遇阻、早期获利资金离场，程序化交易与高杠杆资金进一步放大波动等多重因素交织共振，最终导致这场历史性巨震。 特朗普周五宣布，将提名凯文·沃什（Kevin Warsh）担任美联储主席，接替2026年5月任期届满的鲍威尔。沃什支持降息、提倡美联储缩表的主张，将有助于提振美元，这给贵金属市场带来了直接冲击。 “单个交易日的巨幅调整主要是全球金融
贵金属巨震背后：泡沫破裂还是技术性调整？
凯文·沃什提名之后：美联储政策的潜在矛盾与冲突
核心观点 凯文·沃什获特朗普正式提名出任美联储主席，引发市场对流动性收缩的定价强化，行情剧烈异动。 若沃什顺利上任，美联储或将迎来货币政策框架的根本性转型——从当前“后凯恩斯主义数据依赖模式”转向“供给侧货币主义”，其核心是推行“降息+缩表”的非典型政策组合，以缩表管控通胀、以降息刺激投资与稳定就业，同时计划剥离美联储非货币职能、重塑机构公信力。 但这一转型暗藏多重矛盾与不确定性：其一，流动性与利率的内在冲突。激进缩表易触发流动性危机、推升长端利率，抬升实体经济融资成本，与降息刺激增长的诉求形成内在张力，因此，关注缩表的节奏以及力度尤为重要；其二，政策目标与白宫诉求的外部冲突。沃什的强美元倾向与特朗普的弱美元诉求、债务管控目标直接冲突，叠加通胀反弹后的政策优先级抉择，可能引发白宫对美联储独立性的干预。其三，任职提名的不确定性。沃什任职仍存不确定性，参议院听证与全院投票的流程阻碍可能否决提名。 后续需重点跟踪关键时间节点：2-3月参议院银行委员会确认听证会、3-4月参议院全院投票前后、年中宣誓就职讲话及6月FOMC会议，其中6月FOMC会议是验证“降息+缩表”政策是否落地的核心节点；同时需关注缩表时机与方式，沃什上任后或先推动降息，再启动温和缩表，具体缩表时间可能推迟至2026下半年甚至2027年。缩表方式或区别于以往的被动到期不续做，更偏向主动性与制度性。 提名落地：市场行情剧烈异动 市场期待已久的下一任美联储主席人选悬念终被揭开。历经前期市场对候选人的多重预期调整，2026年1月30日，美国总统特朗普正式提名凯文·沃什（Kevin Warsh）为下一任美联储主席。在正式提名公布前，多家媒体已提前披露，特朗普政府拟提名前美联储理事沃什出任该职，市场对此消息已提前进行部分定价，周五午后美元指数获得一定支撑，黄金则延续此前弱势。 待特朗普正式提名落地后，市场进一步强化对流动性收
凯文·沃什提名之后：美联储政策的潜在矛盾与冲突
中国新闻网 | 南华期货境外孙公司斩获 Nodal Exchange 双资质 三大时区服务网络再升级
近日，南华期货(603093.SH/ 02691.HK)境外全资子公司横华国际旗下南华美国有限公司(Nanhua USA LLC)正式获批北美 Nodal Exchange 交易会员资质。结合此前已拿下的 Nodal Clear 清算会员资格，南华期货在Nodal Exchange实现 “交易 + 清算”服务闭环，全球化布局再添关键砝码。 北美市场精准破局 解锁跨资产服务新场景 Nodal Exchange 作为美国电力、天然气及环保衍生品领域的核心平台，凭借 1000 + 区位合约覆盖及 56% 的美国电力期货市场份额，允许交易者对冲特定地理位置的电价波动风险——这是传统区域性电力合约(如“PJM West Hub”)无法实现的精准对冲。此外，Nodal Exchange 还提供天然气、环境权益(如可再生能源证书REC)及碳信用相关产品，并由 Nodal Clear对Nodal Exchange上市的合约进行清算。南华美国凭借Nodal Exchange交易资格及Nodal Clear的清算资格，可以为投资者参与美国电力、能源市场提供“交易 + 清算”服务闭环。 此外，Nodal Clear 亦是 Coinbase Derivatives 指定中央对手方清算商，南华美国已经获得Coinbase Derivatives上市的衍生品交易资格。这意味着南华期货不仅切入北美传统能源与环保产品市场，还可依托 Coinbase Derivatives 相关资质参与加密资产衍生品、指数产品等创新业务，进一步完善构建数字资产衍生产品等创新金融产品清算服务。此外，Coinbase Derivatives 与 Nodal Clear 合作推进的 “USDC 作为期货保证金” 计划已进入 CFTC 审批阶段，若获批，南华期货将可为客户提供近乎实时的保证金补充服务，大幅提升资金使用效率。
南华美国有限公司获得美国Nodal Exchange 交易所会员
美国时间2026年1月26日，公司境外全资孙公司Nanhua USA LLC收到Nodal Exchange，LLC交易所（以下简称“Nodal Exchange”）通知，获批成为其交易会员。 目前，Nanhua USA LLC已是Nodal Exchange和Coinbase Derivatives指定清算机构Nodal Clear,LLC的清算会员。本次获批后，Nanhua USA LLC可交易及清算在Nodal Exchange和Coinbase Derivatives上市的相关产品。 图片 $南华期货(603093)$ $南华期货股份(02691)$
南华美国有限公司获得美国Nodal Exchange 交易所会员
行情叭叭局：黄金首次突破5200美元，要避险还是要“避雷”？
图片 期货行情分析一头雾水？ 专业术语看不懂？ 信息过载没时间？ 别慌！ 南华期货《行情叭叭局》 来了 这里是嘴最碎的期货行情唠嗑局 让你笑着把盘看懂 行情不说话， 我们帮你叭！ 朋友们，最近黄金天天刷新我们的认知！ 1月26日，国际金价一举突破每盎司5000美元/盎司的历史大关；1月28日消息，现货黄金再创新高，创下了前所未有的记录！金灿灿的，简直耀眼。 但是，这可不是简单的“又涨了”，而是一个标志性的里程碑。问题来了：黄金凭什么这么牛？站上5000美元后，它是要继续“上天”，还是高处不胜寒？作为普通人，咱们是该冲进去“淘金”，还是该冷静观望？今天，咱们就来把这件事聊透。 首先，南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹老师认为，黄金突破5000美元，靠的是短期、中期、长期逻辑的一次强力共振。 短期“火药桶”：地缘政治与避险情绪。最近国际局势有些地方不太平，从北极圈到中东，一些紧张关系推升了全球的避险需求。更重要的是，一些关于贸易和资本的激烈言论，加剧了市场对资金流动可能受限的担忧。大家一担心，就本能地想去寻找不依赖任何国家信用的资产，黄金自然就成了“避风港”。 中期“博弈局”：货币政策与财政压力。市场目前正在密切关注美联储的动向。有一种普遍的预期是，在高额财政赤字的压力下，美联储维持宽松货币政策的周期可能会比想象的更长，其政策的独立性也面临考验。这种“宽货币”的预期，直接降低了持有黄金这种非生息资产的机会成本，对金价是大利好。 长期“大趋势”：美元信用与货币格局重构。这才是最深层、最根本的逻辑。我们看到，全球许多央行都在持续地、默默地增持黄金储备，同时减少对美元资产的过度依赖。这个“去美元化”的进程虽然缓慢，但趋势明确。当大家对美元体系的长期稳固性产生思考时，黄金作为传承千年的“终极货币”和“非美元资产”的配置价值，就被提到了前所未有的高度。突破5000美元，某种
行情叭叭局：黄金首次突破5200美元，要避险还是要“避雷”？
南华期货朱斌：大宗商品市场“分久必合，合久必分”
2025年，大宗商品市场从沉寂中苏醒，贵金属凭借“一骑绝尘”的强劲走势让人眼前一亮。与此同时，能源化工板块品种却笼罩在“阴霾”之下。展望2026年，大宗商品市场是延续分化还是走向融合？哪些品种有望再攀高峰？近日，南华期货首席经济学家朱斌接受了上海证券报记者的专访。 大宗商品市场的分化与融合 “2025年的大宗商品市场令投资者振奋，贵金属涨幅尤其显著。”谈及2025年大宗商品市场表现，朱斌颇为兴奋。 不过，在欣喜之余，朱斌多了一分冷静。“2025年，大宗商品虽有个别品种表现活跃、涨幅巨大，但整体指数波动并不明显。”朱斌举例说，南华商品指数2025年全年仅上涨约5%，且内部板块呈现鲜明的分化特征：贵金属涨幅高达188%，能源化工板块却下跌近18%。在他看来，由于大宗商品通常被视为整体性资产，因此这种分化即便在历史上也较为罕见。 那么，这种分化将会是常态吗？朱斌用“分久必合，合久必分”来阐述自己的观点。通过统计大宗商品指数间的相关性，朱斌发现，大宗商品指数间的相关性存在周期性波动，而当前正处于相关性下行、分化扩大的周期。不过，他表示，这一周期具有时间性，分化到一定程度后将转向融合。 基于此，朱斌判断，2026年上半年大宗商品市场的分化可能延续，到下半年或逐步转向融合。 融合的方式会是怎样的？朱斌表示，若从价格传导的维度看，PPI回正需要大宗商品价格整体上涨，而非单一板块拉动。2025年有色金属大幅上涨而PPI仍为负值，正是能源化工、黑色金属等板块下跌对冲所致。而融合有两种路径：一是涨势品种回调；二是弱势品种补涨。他倾向于融合上涨的概率较高，原因在于大宗商品本身具有较强的周期性。 “大宗商品存在约30年的周期规律。剔除通胀后的实际价格显示，当前处于1996年低点以来的第30年，即周期性底部区域。因此，2025年至2026年很可能形成底部反转。”朱斌说。 哪些品种值得关注？ 具体品种
南华期货朱斌：大宗商品市场“分久必合，合久必分”
洞见热点丨特朗普真的会对格陵兰动手吗？
敢反抗就加税！ 新闻重磅：当地时间1月17日，美国总统特朗普通过社交平台称，因（丹麦自治领地）格陵兰岛问题，自今年2月1日起，丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰向美国出口的所有商品都将被加征10%的关税。到今年6月1日，关税将提高至25%。该关税需持续缴纳，直至就“全面彻底购买格陵兰岛”达成协议。特朗普在帖文中称，这8个国家“都已前往格陵兰岛，目的不明。为了保护全球和平与安全，必须采取强硬措施，让这种潜在的危险局面迅速、毫无争议地结束。”特朗普还称，“美国为达成这笔交易已努力了150多年。许多总统都尝试过，且理由充分，但丹麦始终拒绝。如今，由于‘金穹’防御系统以及现代攻防武器系统，收购格陵兰的需求尤为迫切。” 为什么美国会觊觎格陵兰岛？为什么是这个时间？这是又要对自己的盟友开刀了？特朗普到底在想什么？ 美国对格陵兰岛早就虎视眈眈！ 其实美国对格陵兰岛觊觎已久，最早要追溯到19世纪，当时的美国正在大举扩张土地。早在1867年美国以720亿美元的价格从俄罗斯买下阿拉斯加后，美国国务卿威廉·苏厄德就开始着手推动收购格陵兰岛和冰岛计划，其委托前财长罗伯特·沃克撰写报告，强调该岛"矿产潜力与贸易控制价值"，但未正式提案。主要原因还是在于买入阿拉斯加后并没有发现丰富的矿产资源，令美国人民也不愿意为开疆拓土买单。在1910年，美驻丹麦大使莫里斯·伊根提议"三方土地置换"：以菲律宾棉兰老岛交换格陵兰岛+丹属西印度群岛，遭丹麦冷遇。不过1917年，美国以2500万美元购得丹属西印度群岛（今美属维尔京群岛），才暂时搁置格陵兰计划。所以无论是阿拉斯加也好，还是格陵兰岛以及冰岛也好，拿下这些苦寒之地主要还是基于矿产资源和北冰洋航线。 在二战至冷战期间，美国也采取了军事渗透并再次寻求购买格陵兰岛。纳粹占领丹麦后，美国接管格陵兰防务，在格陵兰岛建设军事基地并开采关键矿产冰晶石（飞机工业原料
洞见热点丨特朗普真的会对格陵兰动手吗？
行情叭叭局丨碳酸锂创两年新高，背后发生了什么？
期货行情分析一头雾水？ 专业术语看不懂？ 信息过载没时间？ 别慌！ 南华期货《行情叭叭局》 来了 这里是嘴最碎的期货行情唠嗑局 让你笑着把盘看懂 行情不说话， 我们帮你叭！ 朋友们，最近的期货市场，有个“白色石油”着实引人瞩目！ 继1月12日一字涨停后，碳酸锂期货主力合约13日继续涨涨涨，报价冲到了174060元/吨，创下两年来的新高！现货市场也没闲着，电池级碳酸锂均价同步上涨，创下近一年新高。 从去年的跌宕起伏，到今年的开门红，碳酸锂到底经历了什么？2026年又将驶向何方？今天，咱们就来好好盘一盘这场“锂想”大戏。 回顾2025：一波三折 想看懂现在，我们先回顾过去。 $新能源(000941.SH)$ $新能源A(150217)$ $新能源B(150218)$ $新能源B(150218)$ $锂电池ETF(561160)$ 2025年碳酸锂的价格走势，可以说是一出情节曲折的连续剧： 一季度：预期落空，高开低走。年初大家还盼着春节后需求爆发，结果呢？一个重要矿山超预期复产，供给大增；而下游厂家早就备好了货，需求被“提前透支”。预期越高，失望越大，价格从高位逐步回落。 二季度：“旺季不旺”，雪上加霜。传统需求旺季没旺起来，又叠加了外部宏观环境的压力，商品市场普遍情绪不高，碳酸锂价格进一步下探。 三季度：剧情反转，供给“风云”推升价格。下半年开始，
行情叭叭局丨碳酸锂创两年新高，背后发生了什么？
南华期货首席经济学家朱斌：2026年上半年大宗商品走势仍将分化
图片 1月11日，在2026年中国首席经济学家论坛年会上，南华期货首席经济学家朱斌在主题演讲中表示，大宗商品市场在2026年将继续呈现分化态势，上半年尤其明显。 $大宗商品(000979.SH)$ $贵金属ETF(AIGP.UK)$ $黄金主连 2602(GCmain)$ $贵金属ETF(AIGP.UK)$ $COMEX铜主连 2603(HGmain)$ 2025年大宗商品虽有个别品种表现活跃、涨幅巨大，但整体指数波动并不显著。例如南华商品指数全年仅上涨约5%，而内部板块分化极为明显，贵金属涨幅高达188%，能源化工板块却下跌近18%。2026年上半年分化可能延续，下半年或逐步转向融合。 朱斌认为，融合有两种途径，涨势品种回调和弱势品种补涨。他倾向于认为融合上涨的概率较高，因大宗商品本身具有较强的周期性。从超长周期看，大宗商品存在约30年的周期规律。剔除通胀后的实际价格显示，当前处于1996年低点以来的第30年，即周期性底部区域。2025年至2026年很可能形成底部反转，这对投资决策具有逆向参考意义。 具体品种上，铜价突破历史高位，但朱斌表示，其驱动逻辑已发生变化。铜价与中国十年期国债收益率的相关性在2021年后脱钩，转而与AI产业叙事紧密相连，成为代表未来需求的战略资产。此外，以黄金计价的角度看，铜价仍处历史低位，加
南华期货首席经济学家朱斌：2026年上半年大宗商品走势仍将分化
数据说话！2025年中国期货市场表现如何？
中国期货业协会最新统计资料表明，以单边计算，12月全国期货交易市场成交量为950,861,042手, 成交额为908,056.76亿元，同比分别增长45.17%和58.55%。1-12月全国期货市场累计成交量为9,073,926,691手，累计成交额为7,662,537.24亿元，同比分别增长17.4%和23.74%。 其中，按照成交额统计，排名各商品期货交易所前三的品种分别为上期所的白银、黄金、铜，郑商所的PTA、烧碱、玻璃，大商所的焦煤、棕榈油、豆粕，广期所的碳酸锂期货、多晶硅期货、铂期货；按照成交量统计，排名各交易所前三的品种分别为上期所的白银、螺纹钢、白银期权，郑商所的玻璃、PTA、甲醇，大商所的豆粕、聚氯乙烯、焦煤，广期所的碳酸锂期货、碳酸锂期权、工业硅期货。 $微黄金主连 2602(MGCmain)$ $黄金主连 2602(GCmain)$ $白银主连 2603(SImain)$ $白银ETF-iShares(SLV)$ $COMEX铜主连 2603(HGmain)$ 1月8日，中国期货业协会最新统计资料表明，以单边计算，2025年12月全国期货交易市场成交量为950,861,042手,成交额为908,056.76亿元，同比分别增长45.17%和58.55%。2025年1-12月全国期货市场累计成交量为9,073,926,691手，累计成
数据说话！2025年中国期货市场表现如何？
寰宇观势，驭浪笃行丨南华期货邀您一起跨年！
当前，世界环境正处在一个不确定性明显加深的阶段。全球宏观环境已不再是单一周期的往复运行，而是多重结构性变化叠加共振：大国博弈重塑贸易与货币规则，地缘冲突削弱供应链稳定性，债务水平上升持续压缩政策空间，人工智能等技术加速改变价值创造和风险传导方式。在南华期货看来，这一复杂背景正深刻改变着大类资产的定价逻辑。 在这一背景下，期货投资策略的研究框架亟须升级，单一、静态的分析方法已难以应对复杂多变的市场环境，需要跳出短期视角，从全球经济、政治与科技演变的整体格局中重新定位投资决策。市场波动正呈现出更高频、更强烈的特征，策略的价值不仅在于识别风险，更在于在风浪中保持调整能力与执行定力。因此，南华期货2026年度跨年策略会以“寰宇观势，驭浪笃行”为主题，旨在通过更广阔的视角识别结构性趋势，并探讨如何在波动加剧的环境中，构建更具韧性的研究与交易框架。 南华期货诚邀您参与本次策略会，与行业专家与分析师一同探讨未来方向。本次跨年策略会共设四个专场。 南华期货2026年度跨年策略会“宏观与大类资产专场”立足于宏观周期多层嵌套、驱动逻辑加速切换的市场环境，着眼于不确定性上升背景下的结构变化。我们将穿透市场表象，分析变化背后的成因与潜在演变方向，探讨如何在复杂环境中构建稳定的预期框架与策略应对。在“能源与化工专场”，南华期货将与投资者探讨新能源的替代、工艺技术的革新、区域供应链的重构，上游资源与下游需求的平衡逻辑。本专场着力穿透复杂变化，帮助投资者更清晰地把握转型节奏，为2026年的产业布局与风险管理提供有逻辑、有依据的判断框架。 2026年新年的第一天，在“贵金属与金属专场”，南华期货关注到，在全球不确定性增强的背景下，贵金属的角色正在发生关键转变：它不仅是通胀对冲工具，更是在重构中的全球价值锚。而有色金属分化加剧，黑色系在反内卷治理下进入新阶段。本专场将梳理不同金属品种的主导逻辑与趋势演化，帮
寰宇观势，驭浪笃行丨南华期货邀您一起跨年！
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