图片 期货行情分析一头雾水？ 专业术语看不懂？ 信息过载没时间？ 别慌！ 南华期货《行情叭叭局》 来了 这里是嘴最碎的期货行情唠嗑局 让你笑着把盘看懂 行情不说话， 我们帮你叭！ 朋友们，最近黄金天天刷新我们的认知！ 1月26日，国际金价一举突破每盎司5000美元/盎司的历史大关；1月28日消息，现货黄金再创新高，创下了前所未有的记录！金灿灿的，简直耀眼。 但是，这可不是简单的“又涨了”，而是一个标志性的里程碑。问题来了：黄金凭什么这么牛？站上5000美元后，它是要继续“上天”，还是高处不胜寒？作为普通人，咱们是该冲进去“淘金”，还是该冷静观望？今天，咱们就来把这件事聊透。 首先，南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹老师认为，黄金突破5000美元，靠的是短期、中期、长期逻辑的一次强力共振。 短期“火药桶”：地缘政治与避险情绪。最近国际局势有些地方不太平，从北极圈到中东，一些紧张关系推升了全球的避险需求。更重要的是，一些关于贸易和资本的激烈言论，加剧了市场对资金流动可能受限的担忧。大家一担心，就本能地想去寻找不依赖任何国家信用的资产，黄金自然就成了“避风港”。 中期“博弈局”：货币政策与财政压力。市场目前正在密切关注美联储的动向。有一种普遍的预期是，在高额财政赤字的压力下，美联储维持宽松货币政策的周期可能会比想象的更长，其政策的独立性也面临考验。这种“宽货币”的预期，直接降低了持有黄金这种非生息资产的机会成本，对金价是大利好。 长期“大趋势”：美元信用与货币格局重构。这才是最深层、最根本的逻辑。我们看到，全球许多央行都在持续地、默默地增持黄金储备，同时减少对美元资产的过度依赖。这个“去美元化”的进程虽然缓慢，但趋势明确。当大家对美元体系的长期稳固性产生思考时，黄金作为传承千年的“终极货币”和“非美元资产”的配置价值，就被提到了前所未有的高度。突破5000美元，某种

中国期货业协会最新统计资料表明，以单边计算，12月全国期货交易市场成交量为950,861,042手, 成交额为908,056.76亿元，同比分别增长45.17%和58.55%。1-12月全国期货市场累计成交量为9,073,926,691手，累计成交额为7,662,537.24亿元，同比分别增长17.4%和23.74%。 其中，按照成交额统计，排名各商品期货交易所前三的品种分别为上期所的白银、黄金、铜，郑商所的PTA、烧碱、玻璃，大商所的焦煤、棕榈油、豆粕，广期所的碳酸锂期货、多晶硅期货、铂期货；按照成交量统计，排名各交易所前三的品种分别为上期所的白银、螺纹钢、白银期权，郑商所的玻璃、PTA、甲醇，大商所的豆粕、聚氯乙烯、焦煤，广期所的碳酸锂期货、碳酸锂期权、工业硅期货。 $微黄金主连 2602(MGCmain)$ $黄金主连 2602(GCmain)$ $白银主连 2603(SImain)$ $白银ETF-iShares(SLV)$ $COMEX铜主连 2603(HGmain)$ 1月8日，中国期货业协会最新统计资料表明，以单边计算，2025年12月全国期货交易市场成交量为950,861,042手,成交额为908,056.76亿元，同比分别增长45.17%和58.55%。2025年1-12月全国期货市场累计成交量为9,073,926,691手，累计成

当前，世界环境正处在一个不确定性明显加深的阶段。全球宏观环境已不再是单一周期的往复运行，而是多重结构性变化叠加共振：大国博弈重塑贸易与货币规则，地缘冲突削弱供应链稳定性，债务水平上升持续压缩政策空间，人工智能等技术加速改变价值创造和风险传导方式。在南华期货看来，这一复杂背景正深刻改变着大类资产的定价逻辑。 在这一背景下，期货投资策略的研究框架亟须升级，单一、静态的分析方法已难以应对复杂多变的市场环境，需要跳出短期视角，从全球经济、政治与科技演变的整体格局中重新定位投资决策。市场波动正呈现出更高频、更强烈的特征，策略的价值不仅在于识别风险，更在于在风浪中保持调整能力与执行定力。因此，南华期货2026年度跨年策略会以“寰宇观势，驭浪笃行”为主题，旨在通过更广阔的视角识别结构性趋势，并探讨如何在波动加剧的环境中，构建更具韧性的研究与交易框架。 南华期货诚邀您参与本次策略会，与行业专家与分析师一同探讨未来方向。本次跨年策略会共设四个专场。 南华期货2026年度跨年策略会“宏观与大类资产专场”立足于宏观周期多层嵌套、驱动逻辑加速切换的市场环境，着眼于不确定性上升背景下的结构变化。我们将穿透市场表象，分析变化背后的成因与潜在演变方向，探讨如何在复杂环境中构建稳定的预期框架与策略应对。在“能源与化工专场”，南华期货将与投资者探讨新能源的替代、工艺技术的革新、区域供应链的重构，上游资源与下游需求的平衡逻辑。本专场着力穿透复杂变化，帮助投资者更清晰地把握转型节奏，为2026年的产业布局与风险管理提供有逻辑、有依据的判断框架。 2026年新年的第一天，在“贵金属与金属专场”，南华期货关注到，在全球不确定性增强的背景下，贵金属的角色正在发生关键转变：它不仅是通胀对冲工具，更是在重构中的全球价值锚。而有色金属分化加剧，黑色系在反内卷治理下进入新阶段。本专场将梳理不同金属品种的主导逻辑与趋势演化，帮

周末国际地缘冲突爆发，随着中东局势进一步恶化，地缘成为原油市场爆发点，推动地缘政治溢价快速上涨，预计原油期货价格将出现剧烈波动。不仅对布伦特带来巨幅波动，预计化工板块也将出现了不小的涨幅。对于后续对化工板块的影响，基于大的宏观周期背景和产业供需反馈，化工板块的思路仍然是偏多配处理。叠加此轮地缘冲突爆发，地缘溢价上涨，明日化工品预计将大幅高开。  原油：密切关注霍尔木兹通航情况，周一SC预计涨停开盘 周六美国联合以色列对伊朗发动军事打击，以方行动代号“咆哮的狮子”，美军从空中、海上同步出击，精准打击伊朗德黑兰总统府、最高领袖官邸、核设施、导弹基地、伊斯兰革命卫队总部等约30个关键目标;伊朗随即启动毁灭性报复，以导弹与无人机反击以色列本土及巴林、卡塔尔、阿联酋、科威特等国境内的美军中东基地，中东多国紧急关闭领空、进入最高警戒状态，地区冲突从长期对峙直接升级为全面军事对抗，全球避险情绪急剧升温。受此影响，原油暗盘直接以8%的涨幅快速拉涨，快速计价此次地缘冲突。同时，根据国际油轮流量监测系统的实时数据显示，目前位于霍尔木兹海峡周边海域的油轮航行速度已普遍降至零，显示该地区的航运已陷入停滞状态。同时多个欧洲国家政府已向其在途的悬挂本国国旗的油轮发出紧急指令，要求严禁通过霍尔木兹海峡，以规避当前局势升级带来的安全风险。此外2月28日在伊朗被袭击后，欧佩克+称将考虑加大增产幅度，但霍尔木兹海峡的通行情况将是影响中东原油供应更为重要的因素。根据最新暗盘涨幅和供应紧缩预期测算，内盘原油SC开盘后，预计会直接冲击涨停价。 燃料油：高硫供应风险陡增，成本供应双推涨 伊朗局势烈度陡增，美以联合军事打击全面爆发，伊朗随即启动导弹、无人机对等反击，中东能源核心区域冲突快速升级。霍尔木兹海峡作为全球20% 原油海运原油及大量重质油品的运输咽喉，通航安全与供应预期急剧恶化，国际原油市场避险预期拉

北京时间2月28日，14:15，以色列开始发动对伊朗的军事打击，借口是预防性打击，而随着16:03以色列宣布其对伊朗的行动命名为“咆哮的狮子”开始，中东火药桶正式引爆！ 金融市场的小伙伴们，这个周末还过得好吗？ 废话不多说，上干货！！！ 第一章：时间线 2025年1月20日，特朗普拟上任首日强化对伊朗制裁，推进“最大压力”政策。（特朗普上台打伊朗只是早晚的事） 2025年4月12日，美伊核谈判在阿曼举行前夕，美国双航母部署中东，局势紧张。（两艘航母开过去了，没有战争是不可能的，所以大家看这次也是一样，只是时间来的更快） 2025年6月15日，以色列发动“狮子的力量”行动，空袭伊朗核设施及军事目标，致革命卫队总司令等高级军官死亡。伊朗还击以色列，双放冲突升级，原油市场面临伊朗供应中断风险。 2025年6月24日，特朗普宣布以伊达成全面停火协议，冲突正式结束。（以色列的背后当然站的就是美国，美国不亲自下场，但是停火却是特朗普来宣布，本次冲突时间为9天） 2025年12月28日，伊朗首都德黑兰大巴扎商贩因货币暴跌损失惨重，集体闭店抗议，成为伊朗大规模骚乱起点。（美国对伊朗实施的制裁使得伊朗石油出口受限，外汇枯竭引发严重的通货膨胀，里亚尔一度单日暴跌30%，2025年伊朗的通货膨胀率高达48.6%，食品价格暴涨70%，而普通民众月薪仅为70美元，购买力几近崩溃，最终让伊朗国内经济崩塌，特朗普要的就是伊朗内乱）尽管在1月21日，伊朗官方宣布恢复秩序，但付出了死亡3117人的代价（包含2427名平民级执法人员），而且经济情况还在恶化。 2026年2月6日，美伊第一轮谈判，谈判地点阿曼马斯喀特。（这次没有直接谈，而是分开房间的，然后阿曼这个老好人来传话，议题还是那个议题，美国要求伊朗“零浓缩铀”，伊朗当然是拒绝的） 2026年2月7日，美国宣布对伊朗石油贸易实体实施新制裁。（你不答应就继

核心观点： 在经历了2-3年的上涨之后，当前美股市场对科技板块的态度已经从“讲故事”发展到“看报表”的阶段，早期市场可以为愿景买单，但现在需要看到切实的财务回报。南华期货认为，这意味着估值难以进一步提升，而一旦财报稍有瑕疵，投资者就可能用脚投票。美股这一局面值得A股科技板块警醒。以指数估值水平来看，A股对于成长性的追捧远甚于美股，部分的个股在过去1-2年实现了数倍甚至十倍的涨幅，在美股降温的情况下，或许同样需要经历业绩与市场情绪的考验。因此今年对于科技板块的投资需要做好应对波动的准备。 1月以来，美股科技巨头陆续公布财报，虽然多数公司业绩超预期，但市场不喜反忧。纳斯达克100指数在高位震荡超过一个季度，似乎摇摇欲坠，部分外溢效应也影响了A股的春季攻势。本文南华期货为您简要分析几家已公布业绩的巨头公司，以研判行业发展态势以及资本市场状态，并进一步获得对于A股科技板块的启示。 一、科技巨头业绩分析 1.台积电（TSM） $台积电(TSM)$ 台积电1月15日公布财报，受益于AI硬件需求的持续强劲，公司利润增长显著超预期。2025Q4营收10460.9亿新台币，同比增长20.5%；净利润5057.4亿新台币，同比增长35%。Q4毛利率高达62.3%，超出先前59%-61%的指引区间，预计2026Q1毛利率介于 63% 至 65%之间。公司将2026年资本开支指引大幅上调至520-560亿美元，远超市场预估的480-500亿美元。CEO表示，根据与下游客户的直接沟通验证，AI需求是真实存在的，AI 芯片供应是客户的增长瓶颈。南华期货分析认为，即便台积电在加速提升资本支出规模、稳步推进全球化产能布局之后，预计AI芯片供应缺口的问题短期内仍然难以解决。公司预计2026年全年收入将实现接近30%的同比增长。 2

2026年2月28日，美国与以色列联合对伊朗发动代号分别为“史诗愤怒行动”与“狮吼行动”的军事打击，伊朗随即以导弹反击，中东局势骤然升级为直接热战。截至3月1日12时25分，战事迎来决定性转折：伊朗媒体报道称，最高领袖哈梅内伊在空袭中身亡。消息一出，伊朗官方迅速释放极端强硬立场，明确将对美以发起“为哈梅内伊复仇”的高强度报复，甚至放言回击“无限制、无红线”，并将美国中东军事基地与以色列本土列为合法打击目标，局势濒临失控边缘。然而，与冲突爆发首日的避险格局形成鲜明背离，当前市场并未对冲突全面升级的风险充分定价，而是折射出一种特殊的交易预期：市场似乎在押注，哈梅内伊身亡后，伊朗将出现一个更温和、更易与西方妥协的政权，从而推动冲突降温。部分市场参与者甚至注意到，伊朗国内出现了与官方强硬表态相悖的庆祝氛围，进一步强化了“政权更迭后政策转向”的叙事逻辑。后续需重点关注两大关键变量：一是伊朗新领导层的权力交接与派系博弈结果，二是美以是否会利用这一窗口进一步施压或推动政权更迭。若极端强硬派主导权力过渡，市场的“温和政权”预期或将被证伪，地缘风险将重新定价；反之，若温和派顺利接掌权力并重启谈判，市场当前的交易逻辑则可能得到验证。 基于此，本文将从冲突溯源、核心本质、各方战略目标、地缘连锁反应、金融经济影响、战事走向推演等多个维度，结合伊朗对外政策的演变脉络，对此次美伊以冲突展开全面宏观解读。 一、冲突溯源：伊核博弈三十年与2026热战导火索 我们认为，此次美以联合打击伊朗，是伊朗核问题历经数十年发展、伊核协议十年期终止后，中东代理战争与经济暗战升级的总爆发，其背景与核心诱因可归结为三大层面： 1.伊核协议的终结与核扩散担忧：2015年签署的伊核协议为期十年，2025年10月正式终止，该协议曾限制伊朗铀浓缩活动以换取国际制裁解除。伊朗快速推进核开发进程，其铀浓缩纯度远超民用核燃料标准，逼近武

春风拂过江汉平原，湖北省钟祥市的万顷油菜花海迎来盛放，金黄璀璨，预示着丰收的希望。然而，在这片美景背后，种植户们曾长期面临着“丰产不丰收”、“价贱伤农”的市场风险隐忧。如何破解这一难题，让农民的辛勤劳作获得稳定回报，保障国家油料安全？南华期货一场以“保险+期货”为核心模式的金融创新实践，在这里绘就了一幅保障增收、赋能产业的新画卷。 　　一、 项目背景：产量大省的隐忧与破局之需 　　湖北省是我国最重要的油菜生产基地之一，种植面积占全国六分之一，产量占全国17%，在保障国家油料安全战略中地位举足轻重。钟祥市作为江汉平原油菜高产带的核心区域，其规模化、集约化的种植模式更是湖北油菜产业的典型代表。 　　尽管省委省政府高度重视，将油菜籽纳入十大重点农业产业链给予政策扶持，但产业发展仍面临严峻挑战：油菜籽单产有限，种植收益相对不高；农村劳动力短缺推高生产成本；更关键的是，油菜籽价格受国际市场、供需关系、下游压榨需求等多重因素影响，波动频繁且剧烈。南华期货分析，传统的农业保险主要覆盖自然灾害导致的“产量损失”，却无法对冲市场价格下跌带来的“收入损失”。农民往往“看天吃饭”后又得“看市场脸色”，种植积极性受挫，不利于油料产能的稳定提升。 　　南华期货认为，转变风险保障方式，从保成本、保产量走向保收入、保收益，成为稳定油菜种植、提振农户信心、服务油料产业高质量发展的迫切需求。在此背景下，南华期货探索一条利用金融衍生品工具管理市场风险的新路径，被提上日程。 　　二、 服务方案及过程：南华期货构建“双保险”风险分散新机制 　　2024年初，在湖北省财政厅、农业农村厅联合发布的《关于开展2024年油菜种植收入保险试点工作的通知》政策指引下，钟祥市油菜收入险试点项目正式启动，为胡集、长滩、张集三镇共计46606.46亩油菜提供了创新风险保障。 　　(一) 创新模式：“保险+期货”精准联动 　　本项目