摘要：AI芯片巨头 英伟达 将于8月27日美股盘后发布2026财年第二季度财报。屡创新高之后，8月19日，英伟达出现3.5%的下跌，引发了对AI概念股的高估值担忧。市场急切希望从英伟达最新财报中看到积极因素，再次为市场注入“催化剂”。
一季度业绩回顾
2026财年第一季度，英伟达整体营收同比增长69%，达到441亿美元，高于市场预期的431亿美元；净利润187.75亿美元，市场预期207.67亿美元；调整后每股收益为0.96美元，市场预期0.93美元。其中，数据中心营收为391亿美元，较去年同期增长73%。
二季度展望
英伟达预计第二财季的销售额将达到450亿美元，上下浮动2%。而据彭博社数据，分析师普遍预测英伟达第二财季将实现每股收益约1.01美元，销售额约460.91亿美元。
主要看点
盈利改善
一季度，英伟达调整后净利率下跌至52.77%，主要原因是Blackwell系列产能爬坡和管理研发费用增速较高。本季度由于上述因素都已改善，英伟达的盈利情况料表现积极。
由于台积电产能扩张，良品率继续提高，以及GB系列的大规模出货摊低单价，英伟达的毛利率也预计比一季度回升。
四巨头“撑腰”，数据中心业务继续“爆炸性”增长
目前市场普遍预期英伟达Q2数据中心营收将达420亿-430亿美元，同比增64%。来自Blackwell系列的收入贡献占比预期在90%或者更高。
微软、亚马逊、谷歌、Meta四大巨头本季度的资本开支达880亿美元，其中有约1/4会用于购买英伟达芯片，这是稳固的基本盘。同时，四大巨头纷纷上调了全年的资本开支预期，这也保证了英伟达业绩的持续性。
产品迭代带来超预期增量
据业内消息，GB200和300系列的订单远超预期，大厂对AI投入保持热情，上下游都继续增加产能来迎接未来的增长，各家财报会议上也都在表达乐观预期。不光是PCB，CPO，甚至液冷，SOFC等相关标的也大幅上涨。鸿海董事长表示，服务器会出现300%的环比增长，显示了Blackwell需求相当乐观。
中国市场因素
在H20解禁限售后，中国大厂的订单会被纳入本财季营收。按华尔街的估算，英伟达可获得20亿至30亿美元的增量收入。不过在美国出口限制下，许可证获批的具体时间难以确定。英伟达的下季度指引中可能会排除来自中国市场的直接收入，不过，也有值得期待的新进展：据报道，英伟达正在为中国市场研发一款基于其最新Blackwell架构的新型人工智能(AI)芯片，该芯片的性能将比目前获准销售的H20型号更加强大。
关注财报会议上是否有对中国业务的特别介绍。
大行评级
摩根士丹利：维持对英伟达的“买入”评级，将目标价微调至206美元。认为Blackwell GPU供应改善，英伟达拥有持续强劲的客户需求。
富国银行：将英伟达目标价上调至220美元，维持“增持”评级。看好其强劲需求和恢复向中国销售H20芯片带来的增量机会。
KeyBanc：将英伟达的目标价从190美元上调至215美元，并维持“增持”评级。
Susquehanna：将英伟达目标价从180美元上调至210美元，并维持“正面”评级。