要点
美国国债收益率不断上升，正推动人们越来越关注债券，尤其是那些希望在退休后获得稳定固定收入的投资者。
财务规划师警告称，如果把所有资产都投入长期债券，投资者将更容易受到通胀和利率波动的影响。
财富管理人士建议保持较短的债券期限，建立美国国债阶梯，或者使用TIPS和I-Bonds等具有通胀保护功能的产品。
随着美国国债收益率不断上升，财务规划师表示，他们看到人们对债券的兴趣越来越浓厚，尤其是那些希望确保退休后拥有固定收入的投资者。
过去五年里，美国国债收益率从疫情时期的低点持续上升。最近几周，期限为5年及以上的美国国债收益率已经突破5%。短期债券收益率也在上升：截至周三早些时候，1年期美国国库券的收益率为4.55%，而3年期美国国债收益率为4.99%。
虽然长期债券每半年支付一次利息，而且承诺的利息收入更高，因此可能很有吸引力，但财务规划师警告说，把所有鸡蛋放在一个篮子里，会让投资者更容易受到通胀和利率波动的影响。
投资短期限美国国债，或者投资TIPS（美国通胀保值国债）和I-Bonds（美国I系列储蓄债券）等具有通胀保护功能的产品，可能是一个更好的起点——但也不要因此放弃股票。
“对于退休人士，我通常更倾向于采取平衡的方法：增加固定收益资产以获得稳定性，同时仍然保留股票，以获得增长和抵御通胀的能力。”加利福尼亚州海沃德Secure Tax & Accounting的注册财务规划师Joon Um表示。
为什么把所有资金都投入长期债券可能适得其反
作家兼注册财务规划师Mel Mattison表示，如果自己已经退休，他会把全部资金投入20年期美国国债。目前20年期美国国债的收益率约为5.68%。
他说，婴儿潮一代通常会在收益率达到5.5%左右时开始购买债券。他的思路是，一名70岁的老人如果拥有200万美元、而且大部分资产投资于股票，那么可以将这些资金转移到20年期美国国债中，每年获得11万美元的收入。
每年获得11万美元有保障的固定收入，听起来似乎非常理想，但其他财务规划师警告说，事情并没有这么简单。
如果投资者将相当大一部分金融资产用于锁定长期美国国债，那么他们实际上也锁定了自己的收入水平。每半年获得的利息收入在20年内都不会改变，而他们的支出却会发生变化。
对于退休人士而言，这是一个非常重要的问题，因为退休人士往往会低估自己长期生活成本的增长。
新泽西州莫尔镇财务规划公司Purpose Built创始人Sean Lovinson表示：
“如果短期到中期的通胀率连续几年哪怕只是略高于预期，也会永久降低他们的实际购买力。5.5%的名义收益率现在看起来很舒服，但如果放到20年甚至10年的时间跨度上，持续累积的通胀会悄悄摧毁你的生活水平。”
“5.5%的名义收益率现在看起来很舒服，但如果放到20年甚至10年的时间跨度上，持续累积的通胀会悄悄摧毁你的生活水平。”
—— Sean Lovinson，Purpose Built创始人
财务规划师还提出了另一个担忧：如果利率继续上升，债券价格可能会下跌。
不过，Mattison对此并不太担心。
他说：“我并不认为美国经济有能力在很长一段时间内承受6%、7%的利率。我认为这样的利率水平会导致经济衰退，而最终又会推动收益率下降。”
Mattison还指出，社会保障金的生活成本调整机制（COLA）可以发挥对冲通胀的作用。
即使利率不上升，如果一个人过度依赖固定收益，也可能发现自己缺乏应对突发支出的流动性，例如医疗账单或房屋维修费用。
一旦出现这种紧急情况，投资者可能不得不提前出售债券。而如果届时利率已经上升，他们就可能需要在二级市场上以折价出售债券，从而永久实现损失。
此外，还有税收方面的考虑。
美国国债利息免征州税，但在美国联邦层面需要作为收入纳税。Um指出，这可能会使一个人的收入超过某些门槛，从而触发更高的Medicare医疗保险保费附加费。
如果退休人士将美国国债持有在IRA等延税退休账户中，这一问题并不适用；但从这些账户中提取的资金仍然会被计入收入。
投资债券的策略性方法
购买债券不存在适合所有人的统一方法，但大多数专家都认为，分散投资是一个好主意。
投资者在确定自己的风险承受能力时，应当考虑自己的流动性需求、税率档位以及Medicare保费相关收入门槛。
• 3年至5年的“黄金区间”
大多数财富管理人士建议保持较短的债券期限——通常在3年至5年之间——或者将资金分散到一个持续多年的债券阶梯中。
保持较短的到期期限，可以让投资者获得当前较高的收益率，同时保持流动性，因为债券到期后会按照面值偿还本金。
• 建立债券阶梯
对于希望获得长期债券较高收益率的投资者，一个常见方法是建立“美国国债阶梯”，也就是构建一个由不同到期期限的美国国债组成的投资组合，期限可以从1年一直延伸到20年。
总部位于芝加哥的RISE Investments创始人Vincent DeCrow表示：
“这样可以获得类似的收入收益，同时降低久期、流动性和通胀风险，因为债券阶梯能够让退休人士在不同时间点获得流动资金，每一只债券到期后都会按照面值偿还本金。”
“如果利率继续上升，退休人士就可以把到期债券获得的资金重新投资到收益率更高的新债券中。”
• 考虑TIPS和I-Bonds
对于那些希望债券能够保护自己免受生活成本上涨影响的投资者，顾问们经常推荐TIPS（美国通胀保值国债）或者Series I Savings Bonds（I系列储蓄债券，即I-Bonds）。
这些债券的本金价值会随着消费者价格指数（CPI）自动调整，从而在通胀上升时保护投资者的实际购买力。
• 不要放弃股票
即使已经建立了设计完善的债券阶梯，财富管理人士仍然强调，无论处于什么年龄，将100%的资产投入固定收益资产都是一个错误，因为这会让投资者处于容易受到通胀侵蚀的状态。
DeCrow表示：
“股票的上涨空间可以成为一个很好的通胀对冲工具。对于70多岁的投资者而言，50%固定收益资产、50%股票的平衡型投资组合可能是一个不错的起点。”
“如果退休人士处于较高的联邦所得税税率档位，投资组合中的股票部分在税务上可能更具优势。”