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“300亿的泡泡玛特我看不懂，3000亿的泡泡玛特我全仓买入。”这句雪球上的热门评论，道出了资本市场对泡泡玛特的疯狂与困惑。 $泡泡玛特(09992)$ 但资本市场率先给这场狂欢降了温。6月17日，泡泡玛特股价单日暴跌 6.04%，市值蒸发 223 亿港元，引发市场对潮玩行业估值泡沫的集体担忧。当然，这与当日港股市场齐齐下跌有关。即便如此，截至发稿，泡泡玛特的市值依旧高达3527亿港元，超过百度，与京东相当。从年初至今，泡泡玛特的股价已经上涨了约190%。这场狂欢始于泡泡玛特海外狂飙和一个现象级IP——LABUBU。今年4月25日，LABUBU3.0系列发售当晚，“抢LABUBU”话题空降微博热搜榜首，全球各地泡泡玛特门店前人潮涌动，甚至不惜大打出手，海外门店因为抢购导致闭店的消息频频登上热搜。次日，泡泡玛特官方应用登顶美国 APP Store 购物榜，这一消息也推动泡泡玛特股价上涨。伴随着LABUBU全球抢购潮的爆发，泡泡玛特股价不断攀升。一周前的6月10日，限量款LABUBU拍出百万高价，两天后，泡泡玛特股价涨至283.4 港元/股，其总市值一度强势冲上 3800 亿港元大关，达到3806亿港元，再次创下历史新高。上市五年，泡泡玛特在资本市场的每一次起伏，都伴随着抄底者的前赴后继，很多投资者在等待泡泡玛特下跌赶上这趟列车。2020年，泡泡玛特上市，市值一度超千亿港元。但到了2021年下半年，股价从100港元跌至40～50港元区间，第一波抄底者入场；不过这只是下跌的开始，2022年疫情冲击下，泡泡玛特市值从1500亿暴跌至128亿，抄底者损失惨重。2024 年，LABUBU 这一爆款 IP 带动业绩爆发，股价飙升超 10 倍，市值重回 2500 亿港元，多家基金再次入场。看到泡泡玛特铸造的财

​​“CVPR的注册队伍现在在大厅里来回绕了2.5圈。如果你还没到，可以睡个懒觉——等待时间至少45分钟。” $小鹏汽车(XPEV)$ $小鹏汽车-W(09868)$ 6月14日，全球计算机视觉顶会CVPR 2025在美国纳什维尔落下帷幕的前一天，社交媒体上仍有人在“抱怨”着入场的长队，而这只是今年大会火爆程度的一个缩影。整座城市都因上万名 AI 研究者的涌入改变了节奏：机场里，背着电脑包、戴着参会证的人随处可见；市中心的酒店几乎全满；会场走廊里，抱着电脑席地工作的研究者、匆匆穿梭于各个分会场的人群、永远排成长龙的咖啡区，共同构成了这场 AI 盛会最典型的风景。今年 CVPR 的竞争异常激烈。官方数据显示，大会共收到创纪录的 13,008 篇论文投稿，最终录取率则是历届新低，仅为 22.1%。能获得口头报告（Oral）机会的更是凤毛麟角，只有 96 篇，占比约 3.3%。在海量的论文和讨论中，两大技术风向标尤为明确。其一，3D视觉正迎来爆发前夜，成为高质量研究成果和demo展示最密集的领域。本届的最佳论文VGGT，就是一个能高效地从2D图片中重建3D信息的端到端方案，一作王建元是华人研究员。其二，“世界模型”一词无处不在，频繁出现在各种论文、海报和研讨会中，成为全场热议的焦点。另外，包括谢赛宁、苏昊、郑奇立在内的多位华人学者亦获得多项奖项与提名，中国研究员的活跃度和影响力持续提升。与此同时，一个更宏观的趋势是：CVPR的学术界与产业界边界正在快速模糊。会场随处可见Meta、Google、NVIDIA的logo，大量参会者佩戴企业工牌，“从论文到产品”成为热门议题。一位连续参会者告诉我们，今年的CVPR更像是一场技术

香水代理商集团 $颖通控股(06883)$ 今日公布港交所主板上市计划。公司将于6月18日起至6月23日中午公开招股，每股招股价2.8港元至3.38港元，预计于6月26日挂牌。按2023年零售额计，公司是中国（包括香港及澳门）最大的香水集团（不计品牌所有者香水集团），公司若成功登陆港交所，将成“中国香水第一股”。颖通控股此次IPO拟全球发售3.334亿股（授予包销商超额配股权15%），其中3亿股作为国际配售，0.334亿股作为香港公开发售，假设该股每股发售价为3.09港元（即招股价中位数），若超额配股权未获行使，集资净额约9.504亿港元。颖通控股专注于香水品牌管理，同时涵盖彩妆、护肤品、个人护理产品、眼镜及家居香氛等多个领域。截至目前，颖通控股一共管理着72个外部品牌，包括爱马仕、梵克雅宝、萧邦、Albion及Laura Mercier等，此外公司还与业务伙伴合作开发自有品牌Santa Monica，提供香水及眼镜。根据弗若斯特沙利文的资料，按2023年香水零售额计算，公司是中国除品牌所有者香水集团外最大的香水集团，同时也是中国第三大的香水集团。此外，颖通控股的香水品牌组合中，有七个品牌跻身2023年中国内地香水零售额排名前30名之列。公司介绍，与品牌授权商保持长期稳定的关系，品牌组合中大部分首次引入中国（包括香港及澳门）市场，并在该地区从零开始立足。例如，公司与全球知名香水及化妆品的设计、制造及分销公司InterParfums合作超过30年，InterParfums亦是公司于往绩记录期内各财政年度的前五大供应商之一。自2014年起，公司一直是日本高端护肤品牌Albion在香港的唯一本地运营商。公司与领先的国际品牌授权商的长期业务关系使得公司能够策划标志性品牌及具有吸引力的产品。公司的产品通

长期以来，市场中流传着一句话：“美股看机构，A股看散户。”但眼下的市场，似乎正在经历一场悄然的角色互换。最新数据显示，美股散户在近期市场调整中持续“低吸”动作，甚至在昨晚创下历史新高。穆迪下调美国信用评级后，美股三大指数盘中跳水，市场一度面临“股债汇”三杀的局面。然而，就在市场情绪趋冷之际，散户投资者逆势大举进场——当日仅上午时段，散户净买入金额就已超过40亿美元。这已不是孤例。过去几个月，美股散户多次在关键时刻“托底”市场，净买入金额屡创新高，成为不少下跌波段中市场快速反弹的重要力量（见图1）。而与之形成对比的是A股市场。尽管历来被视为“散户主场”，近期却反而表现出更多观望情绪，反倒是部分机构投资者在持续低位吸纳。这场“谁在出手”的市场对比，也引发了一个耐人寻味的问题：当美股的散户正在成为波动市场中的关键变量，A股的散户投资者此刻又在思考什么、关注什么、等待什么？在全球市场波动加剧、信息高度对称的当下，投资者行为也在悄然重塑格局。曾经的刻板印象正被现实打破：美股的散户群体正在以更强的风险承受力和交易活跃度改写市场节奏，而A股的主力角色似乎正在悄悄转向更具筹码优势的机构资金。或许，这正是新时代投资格局演化的一部分。投资者们，是时候重新审视“谁在主导市场”的问题了。