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长期以来，市场中流传着一句话：“美股看机构，A股看散户。”但眼下的市场，似乎正在经历一场悄然的角色互换。最新数据显示，美股散户在近期市场调整中持续“低吸”动作，甚至在昨晚创下历史新高。穆迪下调美国信用评级后，美股三大指数盘中跳水，市场一度面临“股债汇”三杀的局面。然而，就在市场情绪趋冷之际，散户投资者逆势大举进场——当日仅上午时段，散户净买入金额就已超过40亿美元。这已不是孤例。过去几个月，美股散户多次在关键时刻“托底”市场，净买入金额屡创新高，成为不少下跌波段中市场快速反弹的重要力量（见图1）。而与之形成对比的是A股市场。尽管历来被视为“散户主场”，近期却反而表现出更多观望情绪，反倒是部分机构投资者在持续低位吸纳。这场“谁在出手”的市场对比，也引发了一个耐人寻味的问题：当美股的散户正在成为波动市场中的关键变量，A股的散户投资者此刻又在思考什么、关注什么、等待什么？在全球市场波动加剧、信息高度对称的当下，投资者行为也在悄然重塑格局。曾经的刻板印象正被现实打破：美股的散户群体正在以更强的风险承受力和交易活跃度改写市场节奏，而A股的主力角色似乎正在悄悄转向更具筹码优势的机构资金。或许，这正是新时代投资格局演化的一部分。投资者们，是时候重新审视“谁在主导市场”的问题了。