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“给我一个神秘6位代码。” 估计你们身边不炒股的人，经常问你们要神秘代码。炒股的人互相交流的时候，最重要的也是那个代码，我在后台也总被人要神秘代码。 但是，神秘代码≠赚钱，即使是牛股代码也≠赚钱。 内幕消息亏成狗 今天就一个顶级内幕 + 顶级选手，依然亏成狗的故事。 北京某女牛股散户王萍，以前在体制内，跟国家集成电路产业大基金的副总裁高某，是上下级的关系，离职之后两人还经常沟通交流。 17年9~12月份，大牛股汇顶科技解禁，高某全程参与了大基金受让汇顶科技股权事项的相关工作，期间王萍和高某有9次通话记录。 在这期间，王萍卖了其他股票，再转钱到股票账户，还开了融资，重仓杀入汇顶科技，梭哈了大概4700万。 最终亏损了396万。 证监会没有说王萍什么时候卖的，只给了个亏损的统计数字，又罚了她55万。 按照证监会“没一罚三”的规则，估计王萍确实没有获利，否则应该是罚款非法所得的三倍金额了。 还有一段，笑死我了。 王萍在解释买汇顶科技的原因，说：......PE倍数比较低且为次新股横盘时间很长，看好芯片行业......2017年大盘不会有大的风险，且汇顶科技将迎来解禁,有拉抬动力...... 巴拉巴拉说了老大一堆。 我想起了有个街头采访：你最喜欢哪位互联网大佬？帅气的李彦宏，还是书生气的马化腾，还是欧式大平眼距的雷布斯？ 答：当然是马爸爸啦，你看马爸爸，简直是多才多亿，凭亿近人，亿表人才，才华横亿，亿鸣惊人、德亿双馨啊！ 另外，我无意间瞥到了女牛散住的地方：北京朝阳区星河湾，才明白这300多万的亏损和55万的罚款真是毛毛雨。 星河湾是北京这边著名的影视明星小区，均价是10万一平，户型都是200~700平，我掏出我的影视明星同款的iPhone手机看了看，最便宜的一套是2200万。 为啥内幕消息亏成狗？ 你们发现没有，爆出来的内幕消息案例，大多都是既亏损又被罚款的例子，简直是偷鸡不成蚀

春季行情还在继续躁动，踏空的人却有点坐不住了。 最近市场走的逻辑有两条，一个是新概念：周期蓝筹白马化，第二是超跌板块在一定利好的刺激下反弹。 前面一句什么意思呢？ 很多周期性行业的公司，本身体量巨大，是行业内当之无愧的老大，因为行业本身具备周期性，所以不怎么受到待见，估值也很低，现阶段这些公司都得到了估值修复。 最早白马化的公司是海螺水泥和万华化学，这两个公司利用自身的护城河弱化了行业周期，率先洗白了。 现在逐渐在洗白的是中国建筑、中国神华等传统行业内的龙头公司。 另外一条线便是超跌板块的反弹。典型的代表便是近期的传媒游戏板块和新能源汽车。 传媒板块是受到了5G落地的预期利好影响。现在机构的观点是，参考通讯业发达的韩国，5G建设上跟我们差不多，落地比较快的便是云游戏和VR等项目。 新能源车完全是靠特斯拉爸爸，以至于我前两天还看到了特斯拉一个骚气的广告词： 这个装X装得清新脱俗，我严重怀疑是特聘了杜蕾斯的的营销团队。 整体上，这一波自从打下3000点的上甘岭高地之后，多军又一路平推到了3100点，估计很多拿着银子在原地等着回调的人，踏空有点心急了。 踏空和套牢，那个更难受？ 有个形象的比喻：套牢好比冬天里吃冰棍，虽然酸爽，但是慢慢啃还是能啃完。踏空就好像夏天里裹棉被，真·冷暖自知。 冬天吃冰棍的人还比较常见，夏天裹棉被的，都是猛士。 所以在股市里，下跌永远是缓慢的，上涨永远是迅速的。 我看过一组研究数据，股市的回报，都来自于表现最好的8%的时间。 从1927年到2018年的92年间，标普500指数的回报，为每年10.1%。如果去除回报最好的92个月，还能获得多少回报呢？答案是：0。 92年，一共有1104个月。这其中回报最好的92个月，大约占整个样本量的8%。如果投资者在这8%的时间段里，没有买入股票。那么即使他坚持投资90年，获得的回报也只是0。 这个数据在A股也是一样。

昨天文中提到的一个事情，其实意义挺重大。 中国银保监会发布了《关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》，里面有一条重要的话：多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金。 我之前跟大家解释过股市里风格的概念：增量资金决定市场风格。 2005年到2007年，保险资金入市，主导了A股的第一次机构化浪潮，带动了蓝筹大牛市； 2015年，场外资金入市，各种十倍配资起飞，小盘股和妖股横行，带来了创业板100多倍的PE； 2016年之后，沪港通和深港通的开通，最大的增量资金是外资，于是白马股起飞； 增量资金推动估值提升 股价的上涨一般分为两种：业绩推动和估值推动，增量资金一般会推动估值的上升。 举个例子：2017年到2020年，海天味业的股价涨幅超过了250%，但是它的业绩只由2016年年报的28亿涨到如今的38亿，涨幅只有40%，剩下的1.78倍的涨幅，都来自于估值的提升。 这就是外资带来的作用，老外就喜欢这样的公司：港股市场没有，消费股，业绩稳定，现金流好。 说起海天味业，我又想起了之前**讨论过的一个问题：同样是龙头企业，为什么恒瑞估值80倍，海天估值60倍，茅台估值30倍，格力估值只有15倍？ 按照估值最正统的理念，企业的价值等于其未来自由现金流的折现。 恒瑞的优势是未来空间广阔无比，同时稀缺性较高； 海天的优势是存续期长，行业周期性弱； 茅台虽然品牌无敌，但是白酒具备一定周期性； 格力在空调领域已经做到了极致，雪坡有点滚到尽头的感觉。 存在即合理，明白这些市场的定价规则，对于我们理解企业和投资的本质，有着重大的意义。 后续出台的政策 再回到增量资金的问题上来。 既然出了这个政策，估计之后会有配套的措施提上日程，比如类似于中国平安在2018年实行的财政部的IFRS9新会计准则，可以使得保险公司在股权投资和股票投资上，有更大的灵活性等。 从边际交易交易者的角度看，

茅台盘前发布公告：经初步核算，2019年度实现营业总收入885亿元左右，同比增长15%左右；实现归属于上市公司股东的净利润405亿元左右，同比增长15%左右，同时贵州茅台2020年度计划安排营业总收入同比增长10%。 茅台就是茅台，连2020年的收入也能够给你安排得明明白白。 通过这事儿，你们也可以看看对于机构重仓的明星股，走势与预期之间的关系。 此前，各大券商分析师给出的茅台今年的利润是430亿元，结果茅台给安排了一个405亿，比预期低了6%左右。 今天低开幅度为4.65%，股价全天也在-5%左右晃荡，与6%的业绩预期差，相差很小。 各种花式下跌 今天也借这个机会，跟你们聊聊价值投资里常见的现象——下跌。 常见的下跌一般分为三种：杀逻辑、杀预期和杀估值。 杀逻辑是什么意思呢？ 比如医药股，在带量采购以前，大家觉得医药股是关系到国计民生的刚需，会一直长牛。结果带量采购政策出来之后，仿制药企业面临巨大的断头风险，以往通过高回购、高费用的灰色渠道不管用了，也就是逻辑发生的根本变化。 这种下跌，称为杀逻辑，一般也是最狠的，搞不好就会腰斩。 第二种，杀预期。 企业在经营过程中，存在业绩波动再正常不过了，很少有企业像海天味业那种，财务报表跟复制粘贴一样，每年稳如死狗的20%~25%增长。 市场情绪都像小孩一样反复无常，给颗糖就期望后面能给玩具汽车，给碗白饭就觉得后面要饿死了，预期的钟摆通常会摆过头。 因此由于业绩的波动，造成股价的下跌，称为杀业绩。茅台的这种下跌，就属于杀预期。 第三种，称为杀估值，典型的就是前段时间的医药股。 业绩确定性高，但是估值被拔到了80甚至100倍，之后的下跌，就是一种杀估值，杀到合理位置为止。 茅台的估值 再来聊聊茅台的问题。 茅台这两年，最大的事情就是清理前朝书记袁仁国留下来的一摊子事儿，经销商很多是前书记的嫡系，现在得换一批人，同时加强多渠道建设。 之

1、美国又挑事儿 2、特朗普的难处 3、市场热点：科创板出现破发股票 老美挑事儿 最近两大国之间有三件大事儿： 1、特朗普最近接受采访时说：协议磋商没有最后日期，第一阶段协议或许等到明年11月大选之后完成。 潜台词就是：现阶段谈得不怎么顺利。 按照之前的说法，12月15号会有新一轮的上调。现阶段征税范围已经是5500亿，达到极限，接下来只能调高税率。$纳斯达克(.IXIC)$ 如果12月15日新增（3000亿，15%）+（2500亿，5%）全部落地，所有输美商品税率就全为30%。理论上，特朗普可以提高税率至45%。 2、白宫考虑将华为从美国的银行体系剔除。 切断美元这招，属于政策工具最顶端的核选项，之前中招的包括俄铝和委内瑞拉的毒枭。 不过这招风险比较大，因为华为深度参与全球的4G和5G建设，美国盟友在电信领域，几乎所有的美元付款都是通过美国金融机构进行清算的。 3、美国众议院又通过了一项法案，关于西北大漠那边的。跟上次恒生指数(HSI)代表地区的法案一样，也是407票通过，1票反对。 赵高的鹿又被牵出来了，还真是好用。 特朗普的南 最近的一系列事情，反应的是特朗普在国内的控制力在逐渐减弱，或者说，压不住很多势力了。 自2016年美国总统大选结束后，美国共进行了3次州长选举。 2017年2个州进行了州长选举，共和党在新泽西州州长选举中失利； 2018年36个州进行州长选举，共和党丢失6个州； 2019年3个州进行选举，共和党在农业州肯塔基州选举败北。 从调查拜登使得自己被弹劾，特朗普在国内的控制力慢慢减弱，之后从叙利亚撤军，使得共和党内部的大佬对他也颇有微词，之后就是两党一致，逼他签署了HK的法案，搞得他骑虎难下。 现在如果怂了，降低关税，国内朝野对华强硬派喷口水都能淹死他； 继续咬紧牙关，维持或者提高关税，**主党一边在后面添油加醋，在一边看热闹不嫌事大。 特朗普：我太

1、外资被埋？ 2、长期深远的影响 3、外资偏好 外资被埋？ 今天尾盘，各路神仙杀得够欢快的。 外资操盘手：上头交代了任务，必须在尾盘买够XX亿，快收盘来不及了，看我一次性梭哈！ 内资：孙子，昨天就埋伏了，等着你入套呢！ 最典型的就是四维图新，它是中证500的前十大权重股之一。这次msci纳入，中盘股是以20%的比例一次性纳入，所以昨天有人埋伏，尾盘狂拉： 今天一把扔给外资： 看分时图的位置，昨天放量大概是在15.3到15.5之间，今天砸盘是在15.6~15.7之间，估计埋伏的人能挣个0.5%。 外资全天净买入200多亿，是不是很爽？感觉喂给外资一坨翔。 且慢。 但是看似美滋滋，实际上对于外资来说，本来他们大多数都是被动配置型资金，所以这样尾盘砸，他们正好便宜拣货。 其实都是套路。 所以以后如果有人对你说教：“做什么事都要争第一。你知道世界第一高峰是什么峰吗？” 你直接回答：“乔戈里峰？” 另外，估计也有人观察到了，港股尾盘也呈现了巨量成交。原因是因为A股纳入之后，H股的权重（H股指的是主业在大陆，在香港上市的公司）会降低，进而引发了连锁反应。5月份和8月份，A股的两次纳入，也产生了同样的现象。 一般的号，吃瓜这事儿，到这里就结束了，但是这事儿其实长期意义更大。 长期影响 从亚洲地区的经验来看，一个国家或一个地区的股票纳入国际性指数，通常都会带来海外资本的长期流入。 根据华泰证券的数据，韩国在1992完全纳入MSCI指数后，外资持股比例是10.4%，此后的7年，外资持续流入，2005年外资持股比例达到23%，台湾也类似。 境外投资者目前持有A股市值是1.8万亿，占全A总市值的3%，自由流通市值的8%，与社保和公募基金三足鼎立。 从日本、台湾和韩国的经验来看，外资占比达到25%~30%才逐步稳定， 这个角度，也更加能够理解，为啥中央会提出“金融开放”？ 不仅仅是为了贸易磋商，

导读： 1、央行四年来首次调低逆回购利率 2、中国人保跌停的背后 央行忽然“降息” 今天上午，有个消息：央行今天7天期逆回购，中标利率下调至2.50%，上次为2.55%，四年来首次下调。 逆回购可以解释为央行向市场放水的一种工具，借款期限是7天，比较常见，威力不大。 9:45分左右，指数起来的第一波，就是因为这个消息。 其实说正儿八经的降息，应该是看MLF利率（中期借款便利，又称麻辣粉），MLF期限偏向于中长期，是央行最重要的放水工具，麻辣粉降，才是在降息。 现在等于是央行手里有小刀和倚天剑，小刀已经使出来了，市场在YY倚天剑出鞘。 这事儿其实也有点征兆：央行周末公布了三季度货币政策报告，里面有两个看点： ①不再提“把好货币供给总闸门”，从“适时适度进行逆周期调节”变成“加大逆周期调节力度” ②删除了“房住不炒”表述。 上面两个变化的原因也很好解释： 删除“房住不炒”是因为，“2020年全面建成小康社会”的目标，使得今年和明年的GDP有任务。 不再提“把好货币供给总闸门”，原因是经济下行，需要宽松的货币政策，同时借助一系列的宽松政策，实行两条道放水： 代表经济转型方向的科技，以及为之服务的股市，实行大水漫灌；而代表传统经济的房地产，整体上则是以打为主，边打边哄。 所以，一边会看到，今天早晨雷军的金山办公，登录科创板，市盈率高达150倍，来了个全身牛奶浴。 而另一边，则是央行公布的数据，前三季度房地产领域贷款增速连续14个月回落。同时，人民法院公告显示，截止11月，全年累计破产倒闭房企数量上升到453家，去年全年房企倒闭才200多家。 对于炒股的来说，争论“降息”不重要，明白这点就够了：政策是在托底，偏宽松。 明星股跌停 今天有一只明星股比较惨，中国人保，直接被摁死在跌停板上了。 原因是：太TM贵了。人保也在港股上市，港股才3.19港币，今天即使跌停之后，A股股价也高达7.1

阿里回港股 阿里和腾讯要正面PK了。 昨晚，阿里巴巴集团向香港交易提交了招股文件，正式启动香港IPO计划。 代码也很讲究，9988.HK，马爸爸这是要久久发。 上市之后，估计腾讯股王的位置，就会被阿里抢走了，4750亿美元 VS 3900亿美元。 先回答你们最关心的问题：阿里能不能打新？ 能打。 最终的打新价格，定在11月20日当天阿里巴巴在纽交所收盘价的1/8，按照昨天的收盘价计算，大概是178港币左右，中一签是1.78万港币。$阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴(09988)$ 估计明天就可以开始申购了，如果打算申购一手的话，准备2万左右港币就可以了。根据券商的预测，中签率大概是30%。 推荐这次打新，有几个原因： ①比起此前宣布的融资200亿美元左右，阿里这次融资额度下降到了100~150亿美元，对市场的抽血作用降低。 ②在香港这么乱的大背景之下，阿里还坚持并且加速回归，给香港金融市场注入了极大的信心，港交所必然给与各大券商进行窗口指导，加大宣传力度。 换句话说，刚开始还是要保的。 再聊聊第二重要的问题：有没有大肉吃？ 很难。 原因是，港交所上市股份与纽交所上市的美国存托股，可以互相转换，转换比例为每一份美国存托股代表八股普通股。 PS：存托股可以认为是股票，只是在不同的交易所进行交易，下同。 也就是，如果港股被炒作得很高，会有人从美股过来套利。所以鸡腿大概率有，大餐就免了。 类似的，还有一个，我需要提醒一下，就是以华泰证券为代表的部分券商股，估值会被压制。 10月21日，华泰证券大跌之后，就再也没有爬起来了，原因就是华泰证券在伦交所的GDR，进入了转换期间，可以与A股相关转化。 最新的数据我给你们算算：华泰证券在伦交所的GDR，最新收盘价是24.36美元，每一份GDR相当于人民币24.36*7.02= 171元人民币，对应10份A股，每股就是17.1元人民币。 今

有人质疑淘宝 昨天双十一的战果出来了。 天猫双11狂欢节当日交易额截止24:00交易额为2684亿元，去年双11的交易额为2135.5亿元，2017年为1682亿。 数据一出来，自然而然就上了各大头条和热搜，甚至海外媒体也在感慨：中国硬生生把单身节变成了人类史上最大的购物节。 不过有人也爆料，说双十一的数据是拟合造假了的： 可能是害怕吃到律师函，现在微博上这个话题已经被和谐了。 阿里的数据到底有没有造假，本身没有太大的意义。 因为这些年，电商给国人带来的方便是有目共睹的。国内的消费，也实实在在撑起了很大一部分GDP。 但是我支持这种质疑的态度，尤其是在资本市场。 很多公司都是too good to be true，翻译成大白话就是：好的跟假的一样。 最著名的就是曾经的千亿市值的信威集团，现在叫做st信威。 通信领域的老大华为的毛利率只有30~40%，为啥你信威的能有90%，直逼茅台呢？ 再调查一下，就露馅了。 原来信威集团的老板王威，是个给太空装空调，给地球刷红漆，给沙漠贴瓷砖的主儿。 另外更深一步就是：面子和里子问题。 有有句话说得好：多数中国人有个通病——重面子轻里子，有的是贪里子装廉面子，有的是俗里子装雅面子，有的是穷里子装富面子。 这点在资本市场表现得不要太明显。 前几天，科创板满百日的时候，央视新闻做了大幅报道，用到的素材依旧是：上涨： 这都啥时候了，还在用上涨作为政绩？ 圈里人也都知道，科创板首日的上涨，和较发行价的上涨，是透支了未来。 实际上，科创板等权指数的走势，却是这样的，较初始基准点，已经跌去25%了。 对于上市公司来说，过高的定价，等于是让它们薅一把就走。 但是企业的发展是一个长期的过程，这样跌下去，等企业未来需要钱的时候，发现自己的俩肾已经割没了。 不管是证监会还是阿里，这些都是中国资本市场标杆性的企业或者部门，希望以后能够接受监督，放下对于面子的执

导读： 1、万科的困境与价值 2、福布斯富豪榜的富豪 万科的股票价值几何？ 11月4日，万科发布了10月份销售简报，猛看吓人一跳：10月实现销售额433.8亿元，环比下降12%，同比下滑20%；销售面积271.3万平方米，环比下滑150%，同比下滑21%。 从前的万老大，现在已经变成了万老三：同样10月份，恒大实现销售金额903亿元，同比增长70%，碧桂园实现销售金额850亿元，同比增长43%。 不仅销售金额只有Top2的一半，甚至还传出了万科员工降薪40%的“丑闻”。 看股价，万科也是萎靡不振，年初至今涨幅17%，还没跑赢大盘。 那么现在买入万科股票，是否是1949年加入国军呢？ 按照昨天说的，买入的公司是买入一个个的鲜活的企业，我们来看看，买入万科，会发生什么事情？ 万科目前市值3021亿，净资产是1672亿，当前差值是1349亿。 万科现在每年能盈利多少呢？ 房地产公司卖房走的是预售制，所以未来的利润是由年的销售金额决定的。 根据万科历年的财报分析，其主营收入大致与2年前的销售金额相仿。 再结合万科每年稳定的净利率和权益占比，可以大概推算，万科2020年的利润大概是455亿，2021年的利润大概是520亿。 也就是现在一家企业，股权价值是3000亿，净资产1672亿，差额是1349亿，而起码公司未来两年可以赚975亿利润。 这样的股权，妥妥的算是优质股权。 按照巴菲特价值投资的标准，“好公司，好行业，好价格”，来看，万科算是好价格无疑。 那么好公司呢？ 好公司可以用稳定的管理层和稳定的分红来衡量。从公司管理的角度而言，万科管理层做了如下工作： ①坚持不降价，保证品牌 看销售均价，万科 10月份销售均价是1.58万元，1~10月份销售均价是1.56万元。 对比一下恒大，10月份的合约销售均价年内首次跌破每平方米1万元，降至9336元/平方米，创下年内单月售价新低。 降价