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把京东比喻成中国的亚马逊是一个错误，京东对技术投入仅为收入的1%到2%，在技术领域的严重缺位让京东只是一家传统零售商，无法成为一个技术颠覆者。 ---毕盛资管 $(JD)$

$贵州茅台(600519)$一季报业绩强势啊。

平安有个特点：季度年化ROE逐季递减。这是什么原因呢，难道保费收入在逐季递减。于是，我查到了wind资讯的一篇报道，上面提到“自2010年开始，全国每年1月份都是保费收入的最高峰，随后月份则回落明显”，如果这样，这个现象就可以被解释了。 这也提醒我们，看财报还得要多看几个年份，多看几个季度，不然，一不小心就可能被季度数据所误导。 注：初次接触保险，对保险也是一知半解，献丑分享，有问题还望大家纠正。 $中国平安(SH601318)$ $中国平安(02318)$ $(BRK.A)$ $(BRK.B)$

壹.无法准确地做出成本预估 主要的问题在于成本，保险业最主要的成本是保户的理赔，而对于当年的收入会发生多少损失实在是很难以去估计，有时损失的发生与其程度要在好几十年之后才会明朗。一般来说，产险业当年度认列的损失主要包含有下列几项: 当年发生且支付的损失。 对于已发生且提报但仍未合解案件的估计损失。 对于已发生但尚未提报，亦即保险业者尚不知情案件所作的损失估计数字(一般业界称之为IBNR-发生了但尚未提报) 。 对于以前年度对于前述(2)(3)项估计所作之调整。 虽然上述的调整时间可能会拉得很长，但不管怎样，先前在X年所估数字与实际的差异，于以后年度不论是X+1 或是 X+10年，一定要修正回来，而这无可避免地，也将使得以后年度的损益数字遭到误导，举例来说，假设我们的一位保户在1979年受伤，而当时估计的理赔金额为一万美元，所以在当年度我们便会在帐上提列一万美元的损失与准备，又若后来到了1984年商双方以十万美元合解，结果我们必须还要于1984年另行认列九万美元的损失，虽然我们明知道该项损失系属于1979年所发生的，又再假设那是我们在1979年所接惟一的个案，则公司的损益与股东的权益将明显遭到误导。 贰.挂掉时可能还脑满肠肥 在大部份的公司，倒闭的原因是因为现今周转不灵，但保险公司的情况却不是如此，你挂掉时可能还脑满肠肥，因为保费是从保户一开始投保时便收到，但理赔款却是在损失发生之后许久才须支付，所以一家保险公司可能要在耗尽净值之后许久才会真正耗用完资金。 而事实上这些所谓的活死人，通常更卯尽全力以任何价格承担任何风险来吸收保单，以始得现金持续流入，这种态度就好象一个亏空公款去赌博的职员，只能被迫继续污公司的钱再去赌，期望下一把能够幸运的捞回本钱以弥补以前的亏空，而即使不成功反正污一百万是死罪，污一千万也是死罪，只要在事情东窗事发之前，他们还是能够继续保有原来的职位与待遇。

据说半年时间，内存价格翻了一倍。。。 $(MU)$

这三家公司的财报都没啥看头。 $(XNET)$ $(YIN)$ $(VNET)$

一、研发周期长 新药研发耗时并非仅仅几年。在研发过程中需要不同的地域的多个实验室共同参与，包括从最初的药物靶点确定、化合物的寻找、药品的毒性试验，还有临床Ⅰ期、Ⅱ期、Ⅲ期、Ⅳ期试验等许许多多步骤。这一整套下来需要耗费10年以上时间。 二、资本投入大 从研发到上市，每一个阶段都需要大量的资金，资本投入贯穿了整个研发流程，投入在8~17亿美元。 三、失败风险高 如果你读了上面两条，这个新药又会一脸无辜地告诉你，十几年内的任何决策偏差或技术失误都可能导致它研发失败。 当然，一旦研发成功，药物的利润回报也是异常之高，这就是后话了。 /美国的医药企业的创新药可以依靠专利保护制度进而进行市场垄断定价，因此，同样的药品，在美国市场上的零售价就要比在邻国加拿大高38%，比英国高37%，比意大利更是高51%，比另一个邻国墨西哥高70%，对中国、印度等发展中国家而言，创新药品的价格更是接近天价，因为价格要高150%～300%。《胡雪峰：从产业视角把握医药行业投资机会》/// $(IBB)$ $(AERI)$ $(NVAX)$ $(CARA)$ $(600276)$ $(PGNX)$ $(PFE)$ $(KMPH)$ $(JUNO)$ $(BMY)$ $(TLOG)$ $(DVAX)$ $(APRY)$ $(APPY)$ $(MDRX)$ $(VRX)$ $(ANTH)$ $(MRK)$ $(SNY)$ $(CELG)$ $(GILD)$

NVIDIA今天发布的Q3财报营收、盈利双双暴涨，NVIDIA股东可有的笑了。与之相比的是，NVIDIA老对手AMD上个季度巨亏4.06亿美元，虽然主要原因是有3.4亿美元的晶圆协议支出，但AMD多年来大都在亏损，这不仅是因为处理器、显卡业务表现不力，也跟AMD公司一次性支出的费用太多有关，从2014年到现在AMD因为重组、债务、资产减记等因素导致的一次性损失高达11亿美元。 常看财报新闻的读者应该注意到我们常提美国公司使用的GAAP通用会计准则及Non-GAAP非通用会计准则，前者会计入上市公司所有收入或者支出，亏损还是盈利主要看GAAP规则，而非GAAP则会刨除一些与运营无关的费用，更多地反应企业主业务的运营情况。 在上个季度财报中，AMD按GAAP规则亏损了4.06亿美元，主要原因是有3.4亿美元的WAS晶圆供货协议支出，不过按照非GAAP规则，AMD上季度还获得了2700万美元的利润，所以AMD的运营情况还不错，而影响AMD盈利的因素不光是主营业务表现，还有一些一次性费用损失，比如重组了要补贴被裁员工，欠债了还要还钱还利息，库存多了也会有资产减记。 AMD这几年到底因此损失了多少钱呢？Madison网站统计了2014年到今年Q3季度期间AMD因为各种一次性损失而亏损的金额，合计约有11亿美元， 具体如下 2014年到今年Q3 AMD一次性损失的费用 在总数15次的一次性损失中 重组费用（Restructuring）有6次，算了下因此支出2.2亿美元。 债务偿还损失（Loss on debt redemption）有3次，合计1.3亿美元。 库存减记（Inventory writedown）也有2次，损失了1.23亿美元。 员工薪酬调整（Workforce rebalancing）有1次，支出费用是1400万美元。 信誉减记（Goodwill impairment）有

京东不值得长期看多，我的理由是这样的。 不是所有的商品都是自营配送，用户依赖被打折扣。 供应商与内部员工的“人性”利益剪不断，理还乱。 “优惠券”式促销吃力不讨好。 刷单情况存在且官方允许激励性好评。 无法控制第三方品质。 “乡村”计划没有形成规模效应，收入带动有限。 “自营正品”这里应该有问号。 满额包邮还没亚马逊会员来的情愿。 总之，让我全在京东买东西，我不干，阿里我依然会选。 $(JD)$ $(BABA)$

本系列文章将以谷歌2016Q2财报为例，为读者讲解如何阅读财务报告。我将从财报的第一页开始逐页阅读，并将涉及到的财务术语做必要解释。我相信在你阅读完本系列文章后，你能够对财报有一个清晰直观的认识，甚至能够轻松阅读其他公司的财报。Let's go。 拿到财报，我们首先能够看到的是财报的封面，公司的封面是怎么形成的呢？实际上财报封面和我们做毕业论文封面一样，老师会跟我们讲，毕业论文封面要按照学校格式要求，那上市公司的财报封面就是SEC给上市公司的要求。上市公司在发布财务报告时，就会按照SEC的要求规范依次填列。 在最上面我们能够看到一个10-Q标识，10-Q就是说这是一份在美注册上市公司的季度财报。同样的财报标识还有10-K、6-K、20-F、40-F，这些都是财报表格的标识。财报只有季度、年度，但为什么有这么多标识呢？这是SEC为了区分美国本土和海外上市公司以及季度和年度做出的安排。具体来讲如下。 10-Q：在美注册上市公司季度财报 10-K：在美注册上市公司年度财报 6-K：非美注册上市公司季报 20-F：非美非加拿大注册上市公司年度财报 40-F：在加拿大注册上市公司年度财报 是不是很绕口，没关系，你只要记住这几个标识一出现，就说明这是一份涉及财务报告文件，具体是季报呢还是年报呢，打开看一看我们不就知道了。 封面提到的信息还有：谷歌公司注册于特拉华州，公司的主要办公地址在加州的Mountain View，公司的联系电话为(650)253-0000，如果你想和它取得联系，记住，国际通话并不便宜。 接下来是财报的扉页，扉页展示了财报的目录。我们能看到谷歌将财报分为两大部分：一、财务信息；二、其他信息。具体的每个章节都写了哪些内容呢，我们依次来看。 Note About Forward-Looking Statements 前瞻陈述说明，这部分就相当于上市公司告诉大家，财报中使