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微信图片_20250523194954.jpg 文 | 周天财经 周天财经 原创出品 在当前全球科技行业加速转向人工智能的浪潮中，中国互联网巨头们有很强的紧迫感，阿里巴巴与腾讯控股各自展开了符合自身特色的AI战略布局。从5月最新公布的财报中，我们可以窥见以这两家公司为首的中国大厂，是如何将AI技术融入业务核心，以及这些战略对其业绩带来的影响。 AI大模型的快速应用，实际上会威胁到作为传统应用层的大厂，过去应用层点划这种主要交互形式很可能会被一个AI agent根据语音口令后自动跨软件进行操作，用户眼睛和手指可以脱离屏幕，由口头指令直达结果，不再有中间「路过」的环节，对于广告与时长占主导的旧模式而言，堪称巨大的革命，那么，大厂也势必积极部署AI来抵御这一进程。 01 阿里：AI拉动阿里云 阿里巴巴的AI战略明显以云计算业务为核心支撑，在2025财年第四季度，阿里云的收入同比增长18%，高于同时段淘天集团的增速，据管理层解读，这一增长的背后归因于AI技术的驱动。管理层在财报电话会议中强调：「云业务的营收增速提升到18%，其实最主要的是还是受益于AI相关的需求的带动，AI相关需求连续七个季度有三位数的增长。」 从盈利能力来看，云计算业务的调整后EBITDA同比增长69%，这主要归功于公共云产品的快速增长和运营效率的提高。管理层表示「未来几个季度阿里云的营收增速还处于一个上升通道」。 在模型研发方面，阿里于今年四月推出了Qwen3模型系列，这些模型已经开源。阿里巴巴选择开源路线，体现了其构建开放AI生态的战略意图。从云计算到AI的底层模型再到夸克这种「步子很大」的超级应用，阿里的AI策略是想完成从底层技术到模型再到应用的全面出击。 AI投资方面，阿里资本支出显著增加，这直接影响了公司的现金流状况。财报显示，由于云基础设施支出增加，全财年自由现金流为738.7亿元人民币，同比下降53

周天财经科技, 哪吒汽车轰然倒塌，下一个是谁？ 文 | 晏川 周天财经 原创出品 很少有人能预见到哪吒汽车会在短短几年内经历如此戏剧性的命运转折。 凭借亲民价格，哪吒汽车一度成为汽车市场的黑马，2021年全年销量突破6.9万辆，同比增长超过360%，在造车新势力中一跃成为销量前五强。2022年似乎更是哪吒扬帆起航的一年，全年交付15.2万辆，力压11万辆销量的零跑。 然而，2023年开始，这家曾被视为黑马的企业，销量一路走低，苦撑一年没等到销量走高和融资进账，面临着戛然而止的「脆断」。而哪吒和零跑当年的低端车双雄，也出现了不同的命运分化。 这种戏剧性的反转，绝非偶然。哪吒汽车的败局并非始于外部环境的动荡，而是源于其战略布局、成本控制等内部根本问题的积累与爆发。当我们拨开市场迷雾，深入审视这家企业时，一个关于战略迷失、资源错配的警示故事逐渐浮出水面。 01 定位失准的战略迷途：大而不强的扩张陷阱 哪吒汽车的第一重致命伤，在于其战略定位的根本缺陷。 创立之初，哪吒瞄准了市场空白地带，以低价成为网约车的热门选择。然而，随着竞争加剧和市场细分，哪吒的战略问题逐渐暴露。 很明显的一点是，哪吒的产品矩阵规划混乱，缺乏清晰的品牌定位和演进路径。从哪吒V到S系列，再到后来的GT，产品线不断扩张却缺乏内在逻辑。致命的是，哪吒始终无法摆脱「低价车」的标签，极大限制了其品牌天花板。 哪吒S的推出是战略失误的典型案例。据界面和一些内部人士透露，哪吒S的开发计划缺乏明确的市场定位和目标人群分析，更多是源于CEO张勇的「争一口气」心态，一味把价格拉高，却缺乏相应的底子，只是急于证明公司有能力进军高端市场。 有供应商团队人士告诉周天财经，2022年7月，哪吒S匆忙上市，但智能驾驶系统实际上尚未开发完毕，荒谬的是，哪吒期望甚高，曾与供应商签订协议，设定哪吒S月销量目标为5000辆以上，但内部却没有可行的配

春节后，京东入局外卖的话题出现，给一个原本稳态的市场，新增了变量，搅动一池春水。更为特别的是，京东宣传将为外卖员提供社保，一时间也引发热议。 市场里多了些许竞争，作为消费者还是乐见其成，但社保是一笔不小的成本，在经济学界建言降低社保费率给企业减负的大背景下，京东此时的动议，无疑还是有些别开生面。 尽管给骑手提供社保是一种积极信号，但社保是一个复杂问题，不宜简单一刀切来探讨，我们更应该把背后的账本算清楚。 最近，我们注意到中国人民大学劳动人事学院发布的报告指出，京东的「五险一金」且叠加个人部分由企业缴纳的方案直接沿用过往传统「劳动二分法」，但相对更为激进而复杂。截至目前，京东尚未公布全职外卖骑手、新加入骑手、换岗骑手等具体人数规模以及「五险一金」预算。 如果账本还没算清楚，我们就先行判断，叫好或叫坏或许都有些操之过急。平时除了关注硬科技，我们同样也关注大公司的企业文化和人事动向，因此也想借着热议之时来理性冷静地探讨一下背后逻辑。 有关部门也在稳妥探索与讨论中，2月22日，人社部副部长李忠表示，目前一部分农民工、灵活就业人员、新业态从业人员，由于劳动关系不明确、工作方式灵活、收入不稳定等原因，难以直接参加传统的以单位为依托的社会保险制度，「漏网」「脱网」「断网」问题比较突出，参不起、不愿参、不便捷并存，成为权益保障的重点，需要积极研究完善降低门槛，给予参保补贴等相关政策措施，尽可能地把他们纳入社会保险覆盖范围。 在「完善降低门槛、给予参保补贴」的政策信号上，多家用工平台也进行积极探索。2月19日开始，美团、饿了么等企业均公布了基于「劳动三分法」的社保方案，美团将逐步为全国范围内全职及稳定兼职骑手缴纳，预估覆盖超过80万骑手；饿了么在部分城市展开试点为骑手缴纳社保。从美团、饿了么两家的公告来看，其均表示在「人社部等相关部门指导下开展」。 有长期研究美团、饿了么用工模式的学者向我们

周天财经科技, 深圳能否great again？ 文 | 周天财经 周天财经 原创出品 DeepSeek带动下，代表着前沿技术创业的杭州六小龙最近很火。神秘东方力量震惊了世界，同在杭州的黑神话悟空幕后公司游戏科学的创始人冯骥说：这是国运级别的科技成果。 考虑到宇树科技的创始人王兴兴和游戏科学团队，都曾起步于深圳，却又转至杭州壮大，而DeepSeek的老板梁文锋更是广东人，也让杭州和深圳营商环境和创业生态的对比，变得热度非凡。有一些声音认为，杭州在某些方面已经超出深圳，深圳很失落云云。 说说我个人的一些细微观察，仅代表局部现象，也为大家呈现更多维的一些角度，希望能收获更多有益探讨。 我不久前当面问过宇树科技的创始人CEO王兴兴：为什么没考虑在深圳创业？毕竟深圳的机器人零部件配套会比较不错，王兴兴说，其实两边的零部件供应链配套都很健全。 但也有细微差异，王兴兴的大意是，从供应链对一个创新公司的包容度和接受度来看，如果去订制零部件，杭州的企业，是大批量订单的会接，愿意配合，但遇到创业公司在最早期冷启动的时候，订单量比较小，就不是那么容易打好配合的了。 但是，深圳的产业链，是遇到较小批量的订单就接，创新意识更凸显一些。 尽管王兴兴当前主场在杭州，但其早年职业生涯有过一段关键履历就在深圳的大疆，王兴兴在不同访谈里，包括在和我的聊天中，会多次谈到大疆，大疆是一家战略和产品思维必然会对王兴兴产生持续的影响的公司。更别提，王兴兴此前的融资里，有不少来自深圳资本的战略投资。 所以从这层意义上，不必割裂地看待杭州和深圳。 周天财经科技, 深圳能否great again？ 从非常微观的角度看，我在杭州和深圳两地都有不少要好的同学朋友。 论创业精神，深圳的朋友们，是人均都有副业，人人搞钱，有图片编辑同时在小红书卖饰品，有大厂品牌总监运营着若干个几百人微商群，带货收入逼近本职工作，也有设计师下了班继

周天财经科技, 对谈宇树CEO王兴兴：机器人爆发临界点会在2025年内到来 周天财经 原创出品 不久前，我完成了一次与王兴兴的深度对谈，他是时下最具话题的机器人公司宇树科技创始人，是刷爆欧美社交媒体的东方神秘力量代表，我印象最为深刻的是，在我们聊天中，他很乐于当场播放人形机器人被故意殴打的画面，一根棒球棍都打断了，机器人也只是一个趔趄而已，以展示性能。 王兴兴是一名成本控制狂，从仅售9.9万元的人形机器人，到仅售千元级别的自研激光雷达，或许是因为草根创业者出身，创业初期拿的融资不多，他习惯了花小钱自己动手设计电机驱动器、控制算法，早期做出了机器狗XDog，这个习惯延续至今，他仍然坚持多数零部件进行自研。 这也让他并不打算用scaling law这种大力出奇迹的方式来进行机器人研发，尽管他在2024年年初，已经融到了10亿量级的巨额资金。 王兴兴并非清华上交这样的机器人金牌科班出身，却一手缔造了迄今最炙手可热的机器人公司宇树科技。 周天财经科技, 对谈宇树CEO王兴兴：机器人爆发临界点会在2025年内到来 王兴兴也是个狂想者，他认为，通用机器人真正成为生产力工具之后，人类将告别上班，人均住大宅，尽享吃喝玩乐。而人类改造地球的能力会继续飞升，牟其中口中的画面会成为现实：机器人埋头苦干，在喜马拉雅山脉凿开一个口子，让印度洋的暖湿气流深入青藏高原，使其变得宜居。 对于人形机器人，从短期和中期视角，王兴兴都给出了诸多乐观的预判，以下是王兴兴与周天财经（以下简称周天）在雪球嘉年华的对谈文字实录，为文气通顺，有适度书面化微调： 周天：什么关键变量让机器人行业有了现在这样的热度和投入度？ 王兴兴：行业热度高的关键变量还是整个AI行业的增量带来的，2022年底ChatGPT出来后，AI行业的信心更足了。通用AI解决一些文字问答和管家之类的任务，但要涉及行动和线下功能，还得通用机器人来解决，这

11月29日美团第三季度财报发布，总营收为936亿元，同比增长22.4%，其中核心本地商业收入694亿元，同比增长20.2%。新业务分部当季收入达到242亿元，同比增长28.9%。 纵向看，这份财报延续了美团以往的成绩和风格，业务基本盘稳定，且在持续增长。 今年前三季度，公司营收同比增速分别为25%、21%和22.4%，当下，在收入体量达到一定规模之后，还能能保持双位数增速的互联网公司已不多见。另一面，今年以来美团新业务持续减亏，Q3亏损进一步收窄至10亿元。 同时，基于现有存量市场，美团还在系统内释放新增量。 核心本地商业板块，从年初组织架构调整，到年中「神会员」的延伸扩容，2024年美团主打组合协同效应。 互联网公司尤其平台型企业，天然追求规模效应、平台效应、协同效应和网络效应。 大多数时候，平台效应会自带规模效应，后者发展到一定程度突破边界形成网络效应。这三者之间的关系，就像推倒多米诺骨牌的自然反应。只有协同效应，更多需要企业自主发力，找到支点，发育并繁荣生态，最终形成破局点和连接点，协同效应才能呼之欲出。 美团正在做这样的事情。 协同的价值，在于1+1>2 2024年Q3财报有几个数字值得关注： 即时配送订单数达到71亿笔，还在保持14.5%的同比增速。今年第二季度，单日订单量峰值已经达到9800万。 其中美团闪购日均单量突破1000万单，用户数和交易频次都实现双位数增长。七夕当日，订单量峰值达到历史新高1600万单。 除了美团到家的数据，到店的表现同样可圈可点。 第三季度，到店酒旅业务订单量同比增长超过50%，年活跃商户数也再创新高。其实今年第二季度，美团到店酒旅订单量同比增长就超过 60%，休闲娱乐/丽人和医美GTV同比增速也超过50%，其中低线城市GTV增速尤为强劲。 到家到店的全面增长，背后不能忽视的新动力就是核心本地业务的协同效应在增强。 众所周知，

周天财经科技, 大疆和宁德，都在悄悄开发机器人 文 | 周天 周天财经 原创出品 做机器人，成为车企上下游和智能硬件产业链的最大共识。 两个阵营的头部企业，都在向机器人地带靠拢。一个是宁德时代，一个是大疆。 最近，据《智能涌现》报道，宁德时代旗下研究院联合上海交大研发多款机器人，为投入工厂应用而作准备。 主攻方向有五个，分别为腿足式机器人、双足式机器人、重载四足机器人、仿人形机器人、视觉伺服机器人。除了与高校合作研发，宁德时代内部另有20人团队正在自研机器臂。 大疆也在悄悄布局机器人项目。据晚点，大疆至少从2020年就开始研发扫地机器人，历时四年，团队规模大约达到三百人，其机器人产品预计2025年发布。按这个人数粗略估计，大疆在扫地机器人上面的研发投入，每年可能达到数亿量级。 大疆创始人、CEO汪滔自身的求学经历，就与机器人息息相关，且他早在2019年推出的教育机器人机甲大师RoboMaster S1，在大疆的门店里，这款机器人长时间占据显眼位置。 周天财经科技, 大疆和宁德，都在悄悄开发机器人 作为一家收入三四百亿人民币的无人机企业，大疆往自动驾驶、电助力自行车、激光雷达方向均有渗透，但目前看成效都不算很大，构不成第二曲线。不过，如果哪天汪滔入局人形机器人，相信市场并不会感到意外。 资本圈也迅速用资金形成新的共识，但往前的2021年还不是这样，李泽湘接受晚点采访时曾经说：云鲸起来时，我让他们（红杉沈南鹏、高瓴张磊）关注一下，但并没有引起他们的重视。其他基金都投了，他们才开始关注，做硬件的对投资界来讲还是一个盲区。 到了2024年，盲区已经变成共识，高瓴资本旗下的创投板块在人形机器人领域密集下注。 一个月左右，接连投资了千觉机器人、人形机器人公司星海图、机器人伺服电机公司富兴机电。此外还有智元机器人、思灵机器人、灵初智能，以及主要从事机器人关节研发的环动科技。 大疆切入机器

近日，阿里巴巴发布2025财年第二季度财报，收入同比增长5%至330亿美元，AI相关产品收入实现三位数增长。格隆汇中概研究院发布最新研报提出，云业务与AI将成为阿里巴巴的新动力。在AI应用端，阿里战略级创新业务之一的夸克进展显著。 11月18日，夸克发布“学术搜索”AI产品，依托AI技术和亿级学术文献，大大提高学术工作中信息获取、创作和处理的效率。PConline最新数据显示，夸克PC端位居2024年国内电脑端AI应用下载量第一，成为年轻人首选的PC端AI产品。 夸克PC端是今年8月份夸克发布的全新产品，全面升级了AI搜索、AI写作、AI PPT、AI文件总结等一系列功能。 学术搜索，是夸克在垂直应用领域的最新布局。聚合权威文献资料，夸克携手维普、知网等国内顶尖学术资源平台，搭建了总量过亿的专业学术文献题录和全文资料库。同时，夸克学术搜索凭借大模型能力，可以为每次AI回答引用 10 篇以上的文献内容，实现多维度的信息归纳和知识整理，确保搜索内容的正确性。 不止于内容获取，AI技术的另一个重要场景是创作写作。夸克能够根据用户搜索的学术问题，再结合研究背景、市场现状以及发展趋势等要素，提供由AI生成的学术大纲，并能一键制作PPT，进一步提高学术工作效率。 服务办公、学习的高频需求，AI技术加持的学术搜索、AI搜题等在夸克快速上新，高频迭代，夸克PC端“系统级全场景 AI”将各项AI能力融入到各类学习、工作场景中。根据PConline最新数据，近两个月，夸克PC端用户规模加速增长。截止11月，夸克PC端位居2024年国内电脑端AI应用下载量第一。 尝鲜新产品并应用到日常场景中，年轻人无疑是AI产品的核心用户人群。数据显示，夸克PC端中，25岁以下年轻人群占比超过50%。其中，AI搜索、AI写作、AI搜题是使用率最高的产品。夸克PC端实现快捷键、划词、截图、插件等创新交互，让搜索、

文 | 周天财经 周天财经 原创出品 汽车行业的发展呈现出快速提升智能化的发展趋势，来实现「移动机器人」构想。10月11日，马斯克展示了特斯拉robotaxi，这一趋势更进一步。汽车行业不满足于成为一个移动铁盒，想要更多介入人类生活。而随着AI大模型能力的加持，机器人行业的趋势也在走向通用化，在不太遥远的将来，汽车行业似乎将要和机器人行业「撞个满怀」。 10年前，当新能源刚起步，汽车行业在燃油与纯电之间权衡博弈之时，理想凭借增程在一众新势力中走出了一条独特的商业化路线，彼时的争议如今已经变成了其独有的竞争优势。 与之相对应的是，机器人行业进入2024年也呈现出三种形态的发展态势，普渡机器人提出：专用、类人形、人形机器人三种形态将共同构成机器人的未来生态，这与汽车行业的燃油、增程、纯电三种模式再次不谋而合。 这种不谋而合背后的逻辑是，服务机器人行业和汽车行业都看到了真正的趋势：真实地成为人类的辅助工具，不只是满足于把人或物从a点送到b点、把菜品从后厨送到前厅、把瓶装水从酒店大堂送到房间，而是真正地解决人类的生产生活需求和工作需求：上菜、清洁、取快递甚至是为老年人提供照看等等。 因此我们看到，在2024年，机器人行业和汽车行业同时迈出了从专用向通用的一步。 两大行业，如果从南坡北坡同时登顶珠峰。谁能更快抵达？ 结论是：服务机器人行业的卡位更优，机器人拥有更丰富场景内更高的操作精度和复杂环境内更通用的处理能力，显然，比汽车更容易深入家庭和商用场景内部。 今年9月，我们看到了一个标志性的行业事件，商用服务机器人行业出现了新趋势：在专用与人形之间，出现了类人形机器人，来自普渡。 从商用大型机到家用PC机，再到手机的变迁，智能所依托载体越来越小型化，能进入的场景也越来越多，算力越来越大，功能越来越强。 如果说以智能手机为载体的移动互联网开启了互联网的下半场，如今，类人形机器人的出现则具

文 | 周天 周天财经 原创出品 叶国富的播客首秀，结果把永辉股价干起来了。 最近听了李翔老师专访叶国富的播客，内容特别好，可惜中国播客的受众太窄了，如此精彩的重磅访谈，在最初一个星期没太看到内容再传播。 不同于在美国马斯克和川普随时上播客聊一期，试水播客访谈的中国企业家极少，没想到第一批吃螃蟹的人里就有一个从草根崛起的十元店创始人，侧面反映这位企业家紧跟潮流的能力很强。 可能是基于播客形成了共识，永辉这几天股价涨得不错，创下年内新高。 永辉近日股价走势 图源：雪球 闲话少说，我先聊聊我听这期叶国富李翔对谈，所听出的信息量和感悟。 第一、这次蛇吞象的收购，叶国富自我辩解并不是赌博，他其实觊觎永辉已久，魂牵梦绕，一直在等待时机，在看到了胖东来改造永辉起了成效，而最终决定收购，发布收购消息的日子是9月23日，恰好是9.24央行释放刺激信号前一天，可谓是黎明前最悲观的时间点，大手一挥就是63亿，无怪乎市场哗然，我称之为卡点狂魔。 叶国富说自己做投资的原则是：概率很大的时候下重注。且叶国富用的是杠杆收购，三分之二的出资来自于银行的低息资金，自有出资不到20亿。 我印象里，还有一位草根创业者也很敢逆势巨赌，那就是霸王茶姬，老板参加工作时甚至是不识字的，在2022年线下商业还都处在强撑着待解冻、封崆走向尚处在扑朔迷离阶段时，霸王茶姬就逆势大举扩张，在租金低位疯狂占领一线到四线城市的黄金位，因而也在解封过程里，吃到了第一波红利。 即便是一口一个东来哥，极致推崇于东来，叶国富对胖东来也是有过长期存疑的，他坦诚一直在长期观察胖东来，发现胖东来模式借着永辉调改终于能走出许昌，证伪了「走不出许昌」论断，有了全国性乃至全球性的可能，看到这个信号后，叶国富才终于出手。 有趣的是，叶国富发自内心佩服于东来，却从来见过于东来，他向于东来学习的主要知识渠道，似乎就是各类公开流传的文章和小视频。没想到企业家