怎么筛选优质的价值股
@geekbing：
免责声明：本文仅用于研究与学习，不构成任何投资建议。历史结果不代表未来表现。 价值投资听起来很简单：买便宜的。 但实际操作中你会发现，找到便宜的公司容易，筛掉其中的烂公司才是难点。买到价值陷阱时，那种"我明明买得很便宜，为什么还能一直跌"的感觉，就像抓了一把往下掉的刀。 这也是 Piotroski（2000）那篇经典论文想解决的问题。在价值股（高 BM / 低 PB）的大池子里，能不能用财报里已经发生的事实，把未来的赢家和输家分开？ 本文会先用最短的篇幅讲清楚经典的 Piotroski F-Score。 然后介绍我在 Chat2Report 里引入的新版（改良版）F-Score，它把单年的 0/1 打分升级成长期一致性评分，并引入了 ROIC/CROIC、利息覆盖、债务成本、Beta、回购等维度，让筛选更贴近实操。 经典 Piotroski F-Score - 价值股里的排雷器 Piotroski 的原始思路非常克制： 先锁定便宜的公司（高 BM）。 再用 9 个财务信号做体检（每项 0 分或 1 分），得到 F-Score = 0~9。 高分更可能是正在修复的价值股，低分更可能是继续恶化的价值陷阱。 论文里明确指出：高 BM 价值股内部收益分化很大，所以便宜不是终点，只是起点。 原版的 9 项指标（每项 0 或 1 分） 原版的主要原则是指标不求最优，但求好理解、好实现、能落地。主要包含以下三大项，细项满足即得 1 分。 盈利能力（4项） ROA（总资产收益率）> 0 CFO（经营活动现金流）> 0 ΔROA（当期 ROA - 上期 ROA）> 0 Accrual: CFO > ROA（经营现金流/资产 > 净利润/资产，即盈利含金量高） 杠杆/流动性/融资（3项） 杠杆下降（ΔLEVERAGE < 0，长期负债/资产下降） 流动比率改
