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$天岳先进(02631)$ 保荐人：中国国际金融香港证券有限公司   中信证券（香港）有限公司    招股价格：42.80港元一口价 集资额：20.44亿港元 总市值：204.35亿港元 H股市值：20.44亿港元 每手股数  100股  入场费  4323.17港元 招股日期 2025年08月11日—2025年08月14日 暗盘时间：2025年08月18日 上市日期 2025年08月19日（星期二） 招股总数 4774.57万股H股 国际配售 4535.84万股H股，约占 95.00%  公开发售 238.73万股H股，约占5.00% 计息天数：1天 稳价人  中金 发行比例  10.00% 市盈率  107.00 公司简介: 天岳先进专注碳化硅单晶衬底材料研发、生产和销售，2022年1月登陆上交所科创板。根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年碳化硅衬底的销售收入计，公司是全球排名前三的碳化硅衬底制造商，市场份额为16.7%。 其量产碳化硅衬底的尺寸已从2英寸迭代升级至8英寸，公司在2024年推出了业内首款12英寸碳化硅衬底。碳化硅衬底可广泛应用于电动汽车、AI数据中心、光伏系统、AI眼镜、 轨道交通 、电网、家电及先进通信基站等领域。 来源：招股书 具体来看，碳化硅材料在部分具有代表性的应用领域所面临的市场机遇如下： 1. 在电动汽车领域。碳化硅衬底可应用在电机驱动、OBC、DC/DC转换器、空调压缩机、高压PTC加热器、预充继电器等环节以及充电桩电源模块等。得益于全球电动汽车销量将持续增长、电动汽车升级至高压系统，碳化硅衬底市场未来空间广阔。根据弗若斯特沙利文的资料，预计至2030年，电动

旧规则最后一股 $中慧生物-B(02627)$ 在国配排除异己还是完成了套路回拨的操作，国配最终0.99倍，原本以为这个票也将成为新规之后的最后一个能回拨50%的的票，结果成为了最后一个套路回拨的票。0.99倍的套路回拨已经是最好的了，因为给散户的货只有11%，暗盘涨幅就直接起飞了，不过中签率及其感人！甲组全部抽签，一手中签率1%，甲尾中签率也就30%，乙组乙头60%，顶头槌1.67手，乙3中签率90%最佳！ 就这个中签率想中一手都挺难的，乙头还抽签，一直到乙7才必中一手，也就是157万本金融资打新才必中一手，否则只能靠多户赌概率~！这次银诺医药中签率只会比中慧生物还低。资金利用效率堪比北交所打新！ 港股IPO中的"套路回拨"是发行人与保荐人利用规则漏洞进行的特殊操作。以中慧生物为例，作为旧制度下最后一个收官IPO，其公开认购超4000倍的情况下，最终仅回拨至11.95%的公开发售比例，创造了单账户中签1-2手的罕见分配结果。这种操作的核心在于： 规则机制解析： 1. 触发条件：当国际配售认购不足（通常0.9-0.99倍）但公开发售超购≥15倍时，港交所允许回拨比例上限从常规的50%压缩至10%-20%。 2. 操作手法：保荐人刻意控制国际配售认购倍数在临界点，同时推高散户认购热度，形成"公配超购但国配不足"的技术性局面。 3. 市场影响：筹码集中于庄家手中，通过暗盘及首日拉高出货实现短期套利。 中信证券的操盘特征： 1. 高频操作：2024年保荐的13只新股中5次实施套路回拨，远超行业平均水平。 2. 策略组合：常搭配基石投资（如佑驾创新基石占比74%）、下限定价（如汇舸环保）等手法。 3. 成功率保障：近三年套路回拨股暗盘上涨率100%，首日破发率仅12.5%。 新规实施后，18A公司可采

$银诺医药-B(02591)$ 保荐人：中信证券（香港）有限公司   中国国际金融香港证券有限公司 招股价格：18.68港元一口价 集资额：6.83亿港元一口价 总市值：85.33亿港元一口价 H股市值：78.51亿港元 每手股数  200股  入场费  3773.68港元 招股日期 2025年08月07日—2025年08月12日 暗盘时间：2025年08月14日 上市日期 2025年08月15日（星期五） 招股总数 3655.64万股H股 国际配售 3290.06万股H股，约占 90.00%  公开发售 365.58万股H股，约占10.00% 计息天数：1天 稳价人  中信里昂 发行比例  8.00% 市盈率  -45.80 公司简介: 银诺医药是一家专注于糖尿病和其他代谢性疾病创新疗法的生物医药公司，公司核心产品是针对GLP-1R靶点的依苏帕格鲁肽α，一款公司自主研发的人源长效GLP-1受体激动剂，可用于治疗T2D、超重和其他代谢性疾病。 今年1月，公司核心品种依苏帕格鲁肽α获批上市，用于治疗二型糖尿病。银诺医药也由此结束了自成立以来连续10年零收入的状态。 除依苏帕格鲁肽α外，公司在研管线包括5个候选药物，涵盖糖尿病、MASH（代谢功能障碍相关脂肪性肝炎）、阿尔茨海默病等领域。 其中，进展最快的YN014用于治疗阿尔茨海默病，计划2026年申报临床批件。但这些早期项目充满不确定性，短期内难以改变公司独苗支撑的局面。 截至2024年12月31日止两个年度2023、2024及2024、2025年前5个月： 银诺医药收入分别约为人民币0亿元、0亿元、0亿元及0.38亿元； 毛利分别约为人民币0亿元、0亿元、0亿元及

$中慧生物－Ｂ(02627)$ 保荐人：中信证券（香港）有限公司   招银国际融资有限公司 招股价格：12.90港元-15.50港元 集资额：4.31亿港元-5.18亿港元 总市值：50.75亿港元-60.98亿港元 H股市值：38.23亿港元-45.94亿港元 每手股数  200股  入场费  3131.26港元 招股日期 2025年07月31日—2025年08月05日 暗盘时间：2025年08月07日 上市日期 2025年08月08日（星期五） 招股总数 3344.26万股H股 国际配售 3009.82万股H股，约占 90.00%  公开发售 334.44万股H股，约占10.00% 计息天数：1天 稳价人  发行比例  8.50% 市盈率  -20.25 公司简介: 中慧生物成立于2015年，致力于创新疫苗及采用新技术方法的传统疫苗的研发、制造及商业化。核心产品为四价流感病毒亚单位疫苗、在研冻干人用狂犬病疫苗。 中慧生物的四价流感病毒亚单位疫苗是传统病毒裂解疫苗的重大技术升级，提供了高抗原纯度及低不良反应风险的产品，于2023年5月获国家药监局批准用于三岁及以上人群，是目前在中国获批的首款且唯一一款四价流感病毒亚单位疫苗。除2种核心产品外，公司产品管线还包括其他11种在研疫苗，涵盖多种有疫苗接种需求的疾病领域。 截至2024年12月31日止2023、2024年及2024、2025年前3个月： 中慧生物收入分别约为人民币5216.8万元、2.60亿元、30.6万元及41.3万元，2024年同比增长率为397.65%，2025年前3月同比增长率为34.97%； 毛利分别约为人民币-2034.3万元、1.51亿元、-

这次 $维立志博-B(09887)$ 发行人做的很棒！开盘股价就110涨幅了，一手赚3740港元。通过各档位统一化的中签率，不仅干死了猴子军团让他们巨亏，还把货都分给了顶头锤机构让货源归边，并且还让融资认购的散户赚到钱，对得起这个翻倍涨幅。申请人数是323706人，乙组20408人，顶头槌1031张，公开认购倍数是3494.78倍，国配认购倍数40.78倍，也是近三年国配认购倍数最高的新股，毫无疑问维立志博是散户和机构都疯狂抢购的热门新股，一手中签率仅0.27% 昨天文章里就提到了，很好奇这个票的一手中签率有多低，因为我有朋友在某券商100多个5手以内的这种户，只给了三手货，最后算下来一手融几乎是亏钱的，100个成本融资就去了10000块了，三手货即便翻倍，也还没给他赚回成本。所以说这次应该一手中签率会非常低。果然如我所料还真的不到1%，只有0.27%！一手中签率1%都不到，单账户融资认购10手也就3%的中签率，那样100中3也就符合逻辑了。 维立志博这次国配40倍倒是没什么让我意外的，防止猴子最好的办法就是所有档位统一中签率。这次甲组就统一在0.27%，乙组就0.1%，中签率是投行那边发行人定的，这次真的为发行人点赞，让猴子军团全军覆没。 blob.png 至于我们一直说的猴子军团是什么？这里大概给大家讲一下，主要就是市场上有人通过一些技术方式，搞了10多万个账户放在了一个非香港的券商，比如澳洲券商，这个券商去找香港券商下单以及去借融资孖展，用的比较多的是zj等，之前市场上曝光zj，有些人闹得比较凶，就是这个事情。用新西兰银行u币来出入金管控这银行那边，通过群控软件控制着10万多的账户，听说账户数量甚至都到15万了，甚至都不确定这些账户身份背后是猴子还是人，还是其他的一些伪造的开户材料，毕竟

今天 $维立志博-B(09887)$ 中签结果出炉！ 这次甲组30000股才中一手，也就是申购300手稳中一手，甲尾中签2~3手，乙头中签1~2手，顶头槌中签16手，一手也才3500，真的是少的可怜啊，甲尾优于乙头，说明猴子大军没来或者参与的比较少。 这个中签率和我们当时预估的差不多，乙头真的就保1争2了，然后国配倍数两位数已经没争议了，之前发的首日有机构跟我们反馈国配会是拿不到的，现在这边得到的信息是国配已经热爆了，妥妥的机构共识股吧，这个没什么争议的 ，确实是特别火、 很多人都想着会不会又是下一个映恩，之前参与映恩生物的小伙伴都很清楚。不过要是再出现一个映恩也挺难的了，重点在于参与的人数少，赚钱赚的多。  映恩单是因为参与人数少，所以不仅涨幅大而且中签货量很多，一个乙头就有20万的货，首日还翻倍，这种机会恐怕一年也没几次，最近的一个很像的极智嘉，拿货量很多，一个乙头要有16.8万的货，我们也是全力以上的，虽然有了个20%的涨幅，不过还是煎熬了几天才吃到，这种有分歧的票不多的。遇到这种维立志博，大家基本上没有分歧的，哪怕实现了映恩的涨幅，也没多少利润啊。 假如71万的乙头两手货给个7000块钱，再假设涨了50%，也就赚个3000，3000/710000=0.004225，单次利润千五都没有，如果是就一手，涨50%就千3收益率，真的略显鸡肋了，这也是现在打新的现状。这还得是涨50%才有，如果是没这个涨幅，利润更低了。 猴子军团还是聪明的，这种一手中签金额低的票都没怎么参与，不然打和点太高，如果是涨幅少甚至可能都亏钱，因为多账户叠加的融资认购费成本都很高了。 最近生物医药还在新高的路上。港股创新药板块同样走势强劲，康方生物、科伦博泰生物-B、三生制药盘中均创历史新高复旦张江港股股价涨幅

从承销团和外资机构了解到 $极智嘉-W(02590)$ 本次上市和分配的情况 ： 1、国配20倍以上的覆盖，外资长线就达到6亿美金以上的订单，当然这个市场的认知有些分析，所以公开在最后一天才被打爆，导致原来可以分到的一些机构，又都分不到了，所以辉立孖展最后一天晚上放量，基本都是大户，因为过100倍以上不多，回拨达到50%，导致偏向大资金分配，大资金中的额度比较高，当然从股价角度来看是好事，可以去看映恩生物、毛戈平等。 2、国配分配结果都以长线为主，而且都口头要求，尽量不可以短线卖出，保荐人中金和大摩都是极智嘉的股东，大摩2022年左右投后估值大概150亿人民币，所以对应上市估值来说，基本属于保本状态，所以大家对未来的预期比较高。 3、由于它是同股不通权的，要入通的话，市值要达到200亿以上，基本上要稳定在这个市值以上，所以，招股书上老股东披露的锁定期都是12个月。 4、基石里有两个很牛，一个是idg（就是那个aa机构），这个基金掌舵人是原来南方基金港股战神王士聪，它在老铺黄金做了基石，然后重仓参与了毛戈平、越疆、泡泡马特，这次拿了2500万美金，1.96亿港币的基石，锚定应该也拿了，是属于他重仓的标的，另外一个就是保诚保险下的机构，也做了基石，极智嘉本次估值也基本是他们压下来的。 5、分配上以长线外资为主，主要是看中外资会发行很多板块的etf，后期这个标的要进入很多机器人板块etf的标的池。 6、本次很多国内出去的trs资金都没有分配，而且甚至是下单几个亿一股没给，还有券商机构也很少拿到，发行人和机构主要还是以长线来看待这个标的，对比越疆2024年3个亿的收入，现在225亿市值（上市18.8，没有基石，目前55.8元），极智嘉24亿多营收，210亿左右估值，同时极智嘉平均按照30%以上的增长，

7月9日同时上市的五个新股都如愿以偿，全是红盘报收，其中 $FORTIOR(01304)$ 峰岹科技涨幅最大，这五个新股还真的是开盘收盘都红盘没跌的，盘中走的曲折是没几个人开下的[捂脸]，没怎么赚到钱，暗盘极智嘉是最弱，还好首日结束极智嘉居然还不是长得最少的了，套路回拨的大众口腔最后只涨了3%，没回拨的讯众最后只微涨0.22% $极智嘉-W(02590)$ 高开0.60%，立马破发，最低跌到16.06港元再反弹，直到下午2点半之后再拉升，最高点17.80港元，尾盘稍有回落收17.70港元，涨幅5.36%，成交13.24亿港元。这个票就开盘高开了几分钟，然后就破发，不过每次跌下去，总有资金拉起来。 极智嘉也是挺奇怪的，且不说大摩在护盘了，包括中金和星展还是挺多机构席位上在买的，砸下来的时候其实一直有大额的资金在接盘，但是这些他只接货不买不拉盘。快到发行价就都不花钱了，我看这个16块8那个价位一直就过不了。下午三点之前，所有机构像是就像约定好了，下午三点之前涨幅高于一个点都不允许买一样。就像繁花的剧情，一堆主力都提前约好坐一块开会喝茶，开盘就非常默契了。估计机构都统一协调，统一行动。庄股这样做我能理解，但这个票募资额也有20亿啊！非要散户走完了机构才动，也不知道这么多机构是如何商量好的。 极智嘉就是在10亿成交额之后，下午三点才开始启动的，一直涨到了尾盘，要知道55回拨之后散户的货也才5个亿！有人说，我是打新的，不是炒股的，这一波新股就是在劝退打新人，无论蓝思还是极智嘉，开盘竞价走的都没赚到钱。 现在随着港股打新散户和散户式的机构太多了，整得现在整个市场都和以前不太一样了。机构共识股人多的地方基本上没利润，if椰子水

这一波的卡在630之前招股的6个新股终于招股结束了，公司卡在6月份最后一天招股，也是为了不用更新半年报，如果这样的话，下周二港交所就热闹了，5家公司在港交所同时上市敲钟！很好奇台上敲的过来嘛？ 这次6只新股招股，现在公配行情好，都一倍公配足额覆盖了，这一批新股又是全部回拨了。不要觉得新股会拨是好事，在我看来反而不利于庄家操作的。筹码更多的给散户了，庄家反倒是没拉盘动力，这一批5个新股里面肯定有几个会暴跌的，6月份刚刚上市的这波新股里面已经出现了一些分化，尤其是一些庄股，有些跌很多的。 blob.png 630招股的这些票里，全都在下周二暗盘，拭目以待，当时我们也讲了这几个票的参与逻辑，下面这些也是就前几天招股期的时候发的内容： $蓝思科技(06613)$，ah股;机构票;求稳的就选这个； $极智嘉-W(02590)$ ，机构票，国配挺好的; $FORTIOR(01304)$ ，ah股，庄股，只是折价大; 讯众通信，庄股; 大众口腔，庄股; 首钢 取消发行; 这一批的6个票里，基本上重点看蓝思科技和极智嘉就好了。我也一直都在说只做信息的提供参考，至于这些信息能不能让你赚钱，那就看你自己的了，不是包赚钱，更没办法给你提供投资建议。这些信息只是拿来给你做投资参考而已。包赚钱的事我们干不了，也没人能干的了。我们从来不建议谁谁谁打这个或者打那个新股，更不建议买卖股票，炒新我们都不让大家碰。这也是为什么我们新股分析根本就不写认购结论，就怕造成错误引导。方向引导对了，新股涨了，人家也不带你分钱，错了还要背锅挨骂，这样的事情傻子才会去做！所以我们是

$拨康视云－Ｂ(02592)$ 在2025年7月3日港股上市首日低开-5.94%，反弹到最高点9.74港元就一路下跌，最低跌到5.60港元，反弹一波又回落，尾盘收6.20港元，下跌38.61%，成交3.19亿港元，总市值缩水至52亿港元。这一现象是多重因素叠加的结果，其中 “回拨机制” 的操作引发市场对 “套路” 的质疑，而公司基本面的不确定性则是根本原因，说到底还是个庄股，庄家的玩法永远是猜不透，哪怕能猜到套路回拨，也猜不到庄家这么玩。暗盘都还能涨，首日就崩掉。能这么玩，这里面的故事八卦一定是很多的。估计是国配机构庄家内部出了矛盾，国配货首日全砸出来了。 根据发售安排，拨康视云此次全球发售中，香港公开发售占20%，国际发售占80%。由于香港公开发售获得78.78倍超额认购，而国际发售仅获0.89倍认购，理论上可能触发回拨机制调整比例。但实际操作中，市场此前普遍预期保荐人建银国际可能采用“套路回拨”策略——即通过人为调整回拨比例制造热度，吸引散户参与认购，从而在上市后形成抛售压力。 具体来看，建银国际历史上曾多次在类似案例中通过回拨机制影响市场情绪（如华昊中天医药），但此次拨康视云的实际回拨比例未达预期，导致部分投资者因中签率低于预期而选择抛售。此外，暗盘交易虽一度上涨4.95%，但首日破发反映出市场对回拨机制的过度博弈与基本面的脱节。 这票能玩套路拨，又是和这里的基石有关系，这一家基石每次都是套路拨的，他们做基石的7个票里有6个都是套路拨，唯一一个可能也想玩套路拨，不过保荐人是大摩，保荐人不配合可能就不给他玩，基本上就是玩套路回拨专业户。 要说最配合的券商就是中信了，中信可谓是最配合套路回报的券商了，所以他们这些今年的保荐项目业绩都非常好，一眼看下去中信保荐的新股项目里，几乎都是清一色的上涨