社区

一、引子自滴滴旗下的橙心优选在去年6月打出0.99元秒杀生鲜以来社区团购已经火爆了1年多各路玩家相继入局除了平台型的美团和拼多多还有原本深耕多年的创业型玩家兴盛优选和十荟团等各家的招聘和补贴都不遗余力一瞬间这个赛道挤满了大量的选手和资金但是时至今日这个领域的烧钱型打法已经颓势明显首先是政策上国家对社区团购模式的发展提出了规范要求同时烧钱型的玩法让同程生活这样发展多年的创业公司节奏大乱巨大的资金压力甚至让滴滴美团和拼多多等小巨头都放慢了发展脚步开始人员和补贴力度上的全面收缩有没有破局的方法由于社区团购的本质还是消费平台比拼的核心还是供应链的效率和客户生命周期管理结合社区团购这一新型业态处于发展初期的现状所以最重要的就是稳定的供货和高性价比的获客而在这个领域其实老牌电商平台阿里也多有布局结合阿里最新发布的财报可以看到社区电商的产业格局正在发生一些全新的变化一阿里直接跳过社团模式探路近场社区电商就在今年3月1日在阿里B2B事业群的阿里零售通和盒马事业群的盒马集市两大业务基础上阿里社区电商事业群MMC成立了零售通的核心是阿里已经开发出的近150万家夫妻店占全国夫妻店总数的四分之一盒马集市的业态是相比盒马鲜生更为靠近社区的线上门店这两个业务在过去各自发展但其实形态都和社区电商中的前置仓和团长门店十分契合它们都是最靠近终端客户的商业入口这种靠近客户的新业态对于阿里布局社区电商意义重大也是这一次业务整合的主要原因之一对于阿里来说MMC是一种近场社区电商的服务提供者通过覆盖全国的盒马集市大润发高鑫零售和夫妻店构建商品履约和最后一公里的服务是在打造一刻钟便民生活圈MMC的成立让阿里的最后一公里履约能力得到大幅增强从这次财报中的数据可以看到MMC的业务以200%超高增速环比增长物流支撑体系的RDC面积更是以260%的环比速度增长和完全需要重新拓展团点或者开设前置仓的社区团购比阿里的MMC无疑在

“三大”：美团优选、多多买菜和淘菜菜；“一小”：兴盛优选。一、引子在社区电商的大战如火如荼的进行了一年多之后，同城生活于7月正式宣布破产，而滴滴旗下的橙心优选除了没被装入上市公司的资产，最近也传出有被出售的意向。社区电商这个号称数万亿的市场，形成了多家巨头和创业公司混战的局面，各方均发现市场确实很大，但水也很深，城市到农村的纵深发展相当复杂，哪一方都没有办法一口气吃下来。同时，互联网行业过去惯用的那种利用补贴单纯追求增速的发展方式，反而在这个讲究本地化、社区化的市场中遇到了巨大的反作用力，我认为社区电商正在进入攻坚时代。美团买菜和多多买菜一直有在不断梳理其资源投入和组织架构，而另一大巨头阿里也刚刚发布了它们最新的社区电商新品牌，此次升级将整合之前的盒马集市和淘宝买菜，统一其社区电商的品牌名称为“淘菜菜”，并专门在社区电商最发达的市场之一湖南长沙宣布了这个消息。二、为什么社区电商的业态会经历不断洗牌？为什么社区电商的战场会不断洗牌，为什么滴滴这样倾注重金且抢到先发优势的玩家依然没有成功，我认为主要原因有三：而零售的根本规律就不是追求短时间内的市场渗透率，而是供应链的基本功，背后是价格、品质、商品、物流和生产的统一，其中没有任意一件事是可以在一两年内全部搞定、并决出胜负的。比如，沃尔玛的发展就是通过销售端集中最后形成产业链条向上游集中，才有大的牧场农场的生产，是往上游的演变和提升产业效率。这个角度来讲，如果说2020年算是全国社区电商发展的元年，几家公司们都还非常早期，现在其实是社区电商发展的积累期，而不是收获的时候。第二，是否有巨头就有优势？答案不但是no，而且巨头有时候会因为贪多求快而产生反作用力，滴滴就是最好的例子。同时因为社区电商需要强大的线下能力，并且不是简单的有地推或者配送这样的线下能力就可以了。过去像滴滴和美团这样的公司，我们认为它的线下能力在互联网行业就算是非常

一、引子 本周，探探在应用商店发布了一个新的版本，这个版本虽然没有用x.0这样的重大版本更新进行命名，但其实有着不小的变化。最明显的就是logo和app的图标设计变化了，相对原来主色调的颜色更浅、更清谈，也更有年轻感。 打开app，原本的核心功能布局并没有变，但是因为主色调的明朗，整个界面和产品元素都更淡雅，也显得亲切感十足。 同时，在核心的产品场景卡片滑动方面，探探优化了操作体验，更方便手指操作，提高了自主“选择感”，在大屏手机下用户操作喜欢或者不喜欢都非常容易，交互的感受也更好。 不过，除了设计和操作方面的优化，这次探探的改版中其实还有不少的产品功能升级，下面我就来展开聊聊。 二、强化闪聊：实时和当下的重要性 这次探探版本更新的一大变化，就是强化了闪聊功能。闪聊即为在看不到对方照片的情况下“蒙脸聊天”，先快速聊个几句话，达到20轮后为双方自动解锁照片详情。 在过去，闪聊被作为一种探探“颜值社交”的有效社交场景补充。也即先不看脸，仅凭简单的资料看双方是否能通过聊天产生兴趣，快速破冰，这样可以把后续的社交匹配的可能性尽量放到最大。 但是过去这个功能并未在产品里的显著位置体现，在新的版本中探探把这个功能加到核心的滑卡池内并且在聊天界面置顶显示，我认为这一决定还是相当明智的。 因为除了颜值社交的有效补充之外，闪聊的另一大特性还是具体强实时性的“当下社交”。 在过去，探探的卡片滑动匹配是双方在异步的时空中发生的，这其中的关键是时间上有错位，在一方划了另一方、当下非常想认识对方的时候，另一方未必在线，等到另一方面上线后，这种当下的即时沟通的欲望未必还存在，或者起码会大幅减弱了，这就是过去只有卡片左右滑的探探面临的一个问题。 我认为闪聊可以部分解决这个问题，闪聊让沟通双方有了一种实时的交互感，因为闪聊只会匹配同时都在线的用户，这在社交场景中是一种更直接和高效的方式。 同时双方的沟通场

一、引子 随着我国老龄化人口比例不断提升，医疗和大健康产业的发展持续加速。根据第七次人口普查数据，60岁以上老龄人口占比达到18.7%，为上升最快的人口群体。同时，世界卫生组织的数据显示，如今的慢性病已是第一健康杀手，由慢性病引起的死亡人数占总死亡人数的85%。慢性病本身是一个需要长期服药的过程，而老龄化的加剧本身就会强化慢性病带来的危害和死亡率。由此，国内医疗健康产业的规模也在这股力量的推动下不断攀高。根据国家卫计委的预估，到2030年整个健康服务产业规模将达到16万亿元。 在这个领域深耕的互联网公司不少，巨头也多有布局，比如阿里健康和京东健康，阿里是依托自身品牌和流量的优势，而京东依托的是物流和供应链的能力。 不过这个领域的复杂度远超传统消费品，虽然最终消费者依然是个体，但是供应链极其复杂，所以电商化程度很低，相比它本身庞大的规模而言，如今国内的互联网医疗行业依然处在发展的早期。 因为在医疗行业，想要服务好C端的用户，互联网平台就必须理顺和药企、药店和医生的关系。对平台来说，它们都是中间的B端商户，但它们的核心利益诉求各不相同，信息化程度、工作流程和风险偏好也都不一样，如何把他们完全整合到位，才是能否做出类似电子产品、服装和化妆品那样大型电商平台的关键。 有鉴于此，1药网在国内互联网医药健康领域开始了S2B2C模式的实践，它不是靠直接贩卖药品to C来盈利，也不是单纯地提供to B卖软件服务，而是通过提供供应链服务给到B端的药店和医生，来最终满足C端病患客户的需求。 这种模式最早在国内被阿里巴巴的战略负责人曾鸣老师提出，它跟日本伊藤忠公司的“三方互益原则”十分相似，这也是为什么阿里和腾讯都要从消费互联网开始大力进军产业互联网的原因。阿里CEO张勇曾经表示：“过去十年我们共同拥抱消费互联网，今天不够了。”因为他认为，产业互联网链接产业和消费者，如同为行业提供水电煤一样，正

一、引子 陌生人社交，或者称之为全新的感情关系构建，是人类社会中的一个永恒主题，它不断发生在各个年龄段人群的不同场景下。而10年前移动互联网的出现，让这种关系的构建过程发生了重大的改变。 在线的陌生人社交产品彻底改变了人们寻找约会对象和配偶的方式，它发生的过程像极了一场大规模的社会实验。根据经济学人的统计，在美国，超过三分之一的婚姻是从在线配对开始的，互联网是美国人第二喜欢的结交异性的方式，并且正在迅速赶上线下世界中“朋友的朋友”这种介绍方式。 恰恰就是在10年前的今天，iPhone 4出现了，千元以下的安卓手机出现了，由此人类互联网正式进入了移动时代。在那之后各类创新产品层出不穷，团购、打车、短视频，你方唱罢我登台。智能手机打破了线上和线下的隔阂，在我们的生活里如今已经难分这两者的清晰界限。 10年来，MatchGroup在海外通过步步为营的产品矩阵化打法形成了强大的社交帝国，而陌陌也通过收购探探和一系列产品创新在成立十年的当下蜕变为Hello Group再度起航。陌生人社交的战场硝烟依然弥漫，那么，在过去的这几年里，海外和国内的陌生人社交又分别发生了哪些最新变化呢？ 二、海外陌生人社交市场：MatchGroup的生意经 其实MatchGroup顾名思义，就是集团整体的发展目标就是为了让人们能够在线Match，匹配-构建全新的社交关系，集团旗下涵盖了十多款畅销全球的社交产品，其中最火爆的就是Tinder，最老牌的就是match.com。 从上图可以看到，MatchGroup 的产品矩阵几乎包含了全球所有国家地区的18岁以上的可能有社交需求的用户。但是针对不同年龄层和地区，它又通过不同的产品和功能进行覆盖，有的是主打20岁左右年轻人颜值社交的左右滑，有的是为了填写详细资料的相亲网站，有的是为了兴趣匹配进行的Q&A和算法推荐，还有的是主打50岁以上的中高龄社交需求。

1） 原材料成本的是新式茶饮最大的进入门槛：新式茶饮门普遍选用优质茶叶和新鲜水果，部分品牌为保证原材料的供应和质量，开始自建基地，使原材料成本占比达到了30%-40%； 2）门店数量依然是核心竞争力之一：以星巴克在一线城市绝对数量为参照，理论上和星巴克售价接近的新式茶饮店，还有较大的拓店空间； 3）不做加盟是品牌的重要基础：传统品牌以加盟实现快速扩张，形成规模效应，但容易丧失对区域及门店的掌控权。直营是实现“标准化”运营的第一步，需要公司负担拓店成本； 4）喜茶、奈雪、乐乐茶，在运营效率和发展方向上差异化竞争：乐乐茶门店数量少，单店销售额更高，喜茶和奈雪则将拓店作为业务重点之一，资本是背后的动力也是焦虑的来源。 【正文】 “大部分奶茶店的生命周期不会超过10年。” 2014年开始接触茶饮行业的李军山，看到过太多昙花一现的“网红”品牌。有的产品研发能力跟不上，有的运营出现问题，即便做出“上千家门店”的规模，品牌也随时面临过气和倒闭的风险。 传统奶茶店的比拼更多的集中于“加盟”，为了迅速招揽加盟商，蜜雪冰城还推出了“免息贷款”的政策，帮助加盟商解决启动资金问题。 现在，蜜雪冰城在全国的门店数量已经超过星巴克等各类饮品店，达到12003家。 和蜜雪冰城上万家的规模相比，新式茶饮店大多显得比较“克制”。最新数据显示，喜茶门店数量在扩张后达到了695家左右，奈雪约519家，乐乐茶约67家。 资本对新式茶饮店的期待似乎并未和开店数量直接挂钩。媒体热衷于将喜茶和奈雪，描述为星巴克的挑战者，虽然两者在主要客群和店铺功能上其实仍有较大的差别。 相比于最近四五年诞生的喜茶、奈雪，星巴克进入中国已经超过了22年，上海甚至成了星巴克在全球拥有门店数量最高的城市。 第一道壁垒：供应链和研发  在北京市中心点一杯奈雪，店内用的茶叶可能来自千里之外的台湾，草莓产自公司的自建基地，奶茶的原材料，

一、引子 3月26日，美团发布了2020年Q4和全年的财报，最大亮点是全年营收破千亿，同比增长17.7%达到了1148亿，但因为在美团优选等新业务上的投入，Q4的美团在毛利润、经营性损益和经调整净利润方面都出现了一定的下降。 从整体财报可以看出，美团核心的两大业务：到家和到店，依然增长强劲。尽管新业务在短期内依然需要大量投入，而且看不到明确的盈利节点，但是由此可以建立美团在BD和配送之后的第三护城河，同时能够提供的社会价值也越发明显。 二、主营业务扛住疫情挑战 纵观美团的这份财报，可以看到美团的主营业务餐饮外卖和到店酒旅，增速依然稳健。 在美团整体的体量已经相当庞大的基础上，同比疫情发生前的19Q4和环比疫情已经基本解除的20Q3，第四季度还能有这样的增速算是相当不错了。 同时，仅在这两大主营业务上，美团保持了稳定发挥。外卖业务经营溢利8.8亿元，同比大增88%，环比增长15%，经营利润率4%；而到店酒旅业务经营溢利28.2亿元，同比增长8%环比增长1%，经营利润率40%。 所以说，如今的美团，早已不是烧钱发展的美团，到店酒旅早已盈利，而收入占比将近60%的外卖业务，也已经盈利了好几个季度。而且，外卖业务盈利的增长，也不是靠提高佣金达到的，也是靠着提升业务规模达到的。美团的外卖业务take rate并未过高，过去两年来一直保持在13-14%左右。 CEO王兴在电话会议中表示，美团并不关注变现率，会确保佣金率合理合规。而且，美团的佣金收费和实物电商平台只提供交易服务不同，包括了即时配送服务，所以13-14%实际包括了交易和履约两部分加总的费率。 美团外卖业务能有这样的增长，是因为它已经不仅仅在满足中国人一日三餐的需求，而是在业务模式的纵深和品类的横向拓展上都在挖掘新的空间，比如夜宵、茶饮和咖啡的订单。美团外卖的供需两端，其实都在进入新的发展阶段，供给端更多元场景更丰富，需求端

快手在昨天完成了IPO，收盘时市值达到1万亿港币，这是它IPO前预估的两倍。但是，围绕着快手的用户增长停滞、电商GMV货币化低的问题依然萦绕不去。在抖音和视频号的双重夹击下，快手正在尝试拿回平台流量的主动权，但这同时也是生态内电商主播的一次大洗牌。结果，很难预料。 【正文】 “他很真实，有什么说什么。” 一年前，在快手主播小伊伊的直播间“认识”挂榜的瑜大公子后，22岁的小寒成了瑜大公子的“真爱粉”。日常吃的零食、用的化妆品，能在他直播间解决的，绝不会再跳到电商平台购买。 瑜大公子是快手平台上的电商主播，名气不及辛巴，但最近一年，涨粉迅速，单场最高带货数据达到3.68亿，成了少数GMV可以挤入快手TOP10的非家族类主播。 瑜大公子 小寒在小伊伊直播间看过很多带货主播的“表演”，有的“为了卖货什么都能说出口”，只有瑜大公子不同，他会给到粉丝建议和提醒，比如孕妇不能购买某些产品，她认为这很重要，能看出一个主播是不是足够真诚。 真诚的瑜大公子并不是没出过问题，辛巴因为燕窝事件遭遇舆论危机期间，瑜大公子也被扒出售卖过同款商品，遭到平台封号半个月的处罚。 但没有辛巴“家族化”的包袱和名气，媒体和平台，没有把矛头对准瑜大公子。在快手“一千零一夜”跨年晚会上，瑜大公子也成了平台挑选出来的电商代表，登上晚会舞台。 也许，受到辛巴连续负面带来的影响，快手急需另一个更具正面意义的主播，来扭转外界对快手电商和快手本身的印象。 “重金押注”最后的赢家 2020年4月19日的一场直播中，3000万粉丝的小伊伊和1500粉丝的刘二狗喊话PK 。在快手的PK制中，两个主播连麦，谁能在短时间内收到的打赏更多，谁就是PK的赢家。 小伊伊的阵营中，时雨Alva（后简称时雨）刷出了1007.8万快币，瑜大公子刷出了398.1万快币，分别位列打赏榜单二三名，按照快币和人民币10:1的比例计算，两人分别花费约100

29层楼高的酒店已修到27层，封顶在即。 木工董东海把楼层间的木结构搭好以后，剩下的活儿暂时交棒工友，他开始轮休。手机上说，近两天，海口万绿园有活动，董东海打算趁休息，去市中心凑个热闹。 城市另一边，16岁的Makiyo刚下课，她赶回家找出了“三叶惣助”（ 日本漫画《地缚少年花子君》中出场角色）的全套服装。 粉红色的假发要按照“三叶惣助”遮住半只眼睛的方式完整地戴好，化妆要细致到眼睫毛，高温不能影响装扮的完整度，针织外套和标志性的红色围巾也必须保留。 她来海口两年，能让她完整穿上cos服的机会并不多。只有在一个气场相合的场所，cos服才不至于引来异样的目光。 她即将和董东海奔赴同一个目的地，并且非常偶然地配合完成一场线下射击游戏。 等待他们的是TGC腾讯数字文创节（以下简称TGC）。 TGC过去是“腾讯游戏嘉年华”，去年，通过整合腾讯内部游戏、电竞、动漫、影视等数字文创业务，成为“腾讯新文创”战略下，集中呈现腾讯精品IP内容与科技体验的线下窗口。 这是TGC二次落地海口。 大多数人听名字会感到陌生，实际上构成TGC的每一个元素都拥有数量巨大的粉丝，比如《王者荣耀》《和平精英》《狐妖小红娘》等，众多IP以线**验馆的形式，出现在活动现场。 45岁的董东海不玩儿游戏，更不看动漫，他倾向于把这次活动理解为“游园会”。 过去的很多年，海口本地没太多机会接触这些在一线城市常见的文化资源，一旦撕破一个小口子，人们便迫不及待地寻找城市里的新鲜气息。 70后与00后的游戏对决 万绿园是海口四大公园之一，占地超过1000亩，滨海且拥有丰富的热带景观，也是当地人周末休闲的去处。园子里突然多出的彩色“建筑”群异常明显，穿着各类cos服的年轻男女开始集聚。 Makiyo隐匿在人群中排着队，虽然一头粉色的头发瞩目，但四周常见衣着大胆的年轻人，她并不显得突兀。cos服让她感到安全，看见喜欢的coser

一、成长股难选如何破 最近Ａ股持续震荡，投资者中出现了对“低估值”的顺周期板块，与“高成长”的科技板块有不同短期偏好的两大阵营。不过，市场对于科技成长股是中国股市长期动力这一看法，并无分歧。当然，随着今年市场对泛科技股的挖掘力度较大，当前科技股估值已处于合理区间，这让市场短期对该板块有较浓的观望气氛。 以科技股代表性指数创业板指为例，截至12月14日，创业板指的近60日涨幅为7.49%，整体上尚未走出窄幅震荡状态。如细看该指数成份股，就能发现这种震荡主要来自于个股分化。从创业板指100只成分股的近60日涨幅看，取得正收益的为45只，但其中9只涨幅超过50%，另外跌幅超过20%的也有10只，成分股呈现哑铃型的两极化特征。 显然，优质成长股依然表现强劲，但个股走势分化带来的问题就是，本来选股难度就很高的科技股，现在更难选了。 不过，这个问题其实不难解决：当选股变得困难，改成选人即可，也就是基金经理。投资者其实不需要事事亲力亲为，在科技股领域具有自己独到方法论，且经过业绩验证的基金经理，可能更容易为投资者带来惊喜。比如，在业内有“成长研霸”之称的张帆，就在科技成长方向上显示出超群实力。 作为华夏基金股票投资部总监，张帆有北京大学理学硕士教育背景，并长期专注于科技产业跟踪研究。2010年先后担任华创证券研究部TMT行业分析师，中信证券研究部高级副总裁、电子行业首席分析师等职务，科技研究基本功底扎实，加入华夏基金以后管理的产品也均是重点布局科技成长方向。 张帆作为基金经理管理时间较长的产品包括华夏经济转型、华夏科技成长、华夏科技创新。这几只产品业绩表现如下图所示，可以用“强悍”二字形容。 （收益情况截至2020-12-3，其中华夏科技创新自2019-6-10起与周克平共同管理，华夏经济转型张帆于2017-1-6起开始管理本产品，其中2017-1-6至2018-7-24与彭海伟共同管理