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潮玩退烧，谁能接住下一棒？ 鲸商(ID：bizwhale)原创 作者 | 三轮 2026年的春天，潮玩行业似乎走进了一个巨大的矛盾里。 3月31日，名创优品旗下潮玩品牌TOP TOY向港交所二次递表，营收翻倍、经调整净利润大增77.5%的数据显得底气十足。 可就在几天前，它的老对手泡泡玛特刚经历了一场戏剧性的资本震荡——一份收入暴增184.7%、利润激增293.3%的成绩单，换来的却是股价单日暴跌22.5%、市值一周蒸发千亿港元。 业绩越好，跌得越狠，这种看似荒诞的景象，反映出的是市场对整个潮玩赛道的重新审视，当盲盒经济的热潮正在退去，资本对潮玩的狂热情绪肉眼可见地降温，投资者不再满足于“靠IP赚钱”的简单叙事，他们想要的是更确定、更可持续的未来。 而在这样一场行业格局的重新洗牌中，TOP TOY选择以“潮玩集合店”的身份杀入资本市场。它不做下一个泡泡玛特，而是试图讲一个完全不同的故事，一个带着零售基因、以效率和规模取胜的潮玩叙事。但在资本市场重新校准估值的当下，这个故事能得到多少买单，仍是个悬念。 潮玩下半场：TOP TOY的零售逻辑能走多远 中国潮玩市场在过去五年经历了一场令人咋舌的爆发式增长。 弗若斯特沙利文的数据显示，国内潮玩市场规模从2020年的249亿元飙升至2025年的875亿元，复合年增长率达到28.6%，预计2030年将突破3310亿元。 千亿赛道、高增长、情绪消费，这些关键词在过去几年吸引了大量玩家入场。但到了2026年，潮玩市场正在从野蛮生长走向分化，头部格局日渐清晰：泡泡玛特稳居第一，而TOP TOY凭借独特的集合店模式迅速崛起，以4.8%的市场份额占据行业第二，成为最有力的挑战者。 TOP TOY的故事，从一开始就带着浓烈的“名创基因”。它的创始人孙元文曾任名创优品运营总监，核心管理团队也多来自名创优品。与泡泡玛特靠自有IP建立封闭生态不同，TOP

张雪现象爆火背后，国产摩托的逆袭与隐忧。 鲸商(ID：bizwhale)原创 作者 | 三轮 世界超级摩托车锦标赛葡萄牙站的赛道边，五星红旗在领奖台上方升起，这是一面被杜卡迪、雅马哈和川崎压制了数十年的旗帜。 简单来说，不久前法国车手瓦伦丁·德比斯驾驶着重庆张雪机车的820RR-RS，两次冲过终点线，第一次领先第二名近4秒，第二次在最后时刻内线卡位“生吃”两台雅马哈R9。 当画面传回国内，摩托车圈炸了锅。有人说这是中国摩托的“刘翔时刻”，有人说张雪这个人本身就是一部热血漫画。 但热闹归热闹，机车圈子再沸腾，放到大众视野里依然是个小众的存在。很多人并不清楚，这个夺冠到底意味着什么，更不知道在这条赛道之外，一场更加残酷的竞争正在上演，即国际大牌们在中国市场的日子越来越难过，而国产品牌靠着极致的性价比，正在改写整个行业的游戏规则。 张雪机车恰好踩在了这个转折点上，它的夺冠不是偶然，而是一个信号：中国摩托车工业，正在从“跟跑”变成“领跑”。但这个领跑者的位置，坐得稳吗？ “鬼火少年”与国产机车的逆袭记 张雪这个名字，在机车圈里本来就是一个传奇。 1987年出生的湖南湘西少年，初中毕业后在修车铺当学徒，17岁自己开了修车行。2017年与人合伙创立凯越机车，2024年4月，他离开凯越，在重庆创立了以自己名字命名的张雪机车。从修车学徒到企业老板，这条逆袭之路本身就足够吸引人。 但真正让无数车友热泪盈眶的，是他在19岁那年追着记者车队的画面——那个骑着一辆破旧摩托车的少年，在雨中呼喊，只为争取一个被采访的机会，他想上电视，想进入车队。二十年后，这个少年做到了。 在相关访谈中，对于摩托车，张雪说过一句话：“喜欢就是喜欢，没有为什么。”他甚至承认自己对骑车有“瘾”，两个月不骑就会烦躁，只要骑上车心情就变得愉悦。这种近乎本能的驱动力，支撑着他在没有任何退路的情况下走了二十年。 夺冠的那一刻，张雪

从三份不同财报，看京东、阿里、拼多多的不同未来“赌局”。 鲸商(ID：bizwhale)原创 作者 | 胡笃之 3月下旬，阿里、京东、拼多多先后发布了最新财报。 三份2025年的“成绩单”，构成截然不同画风：阿里在讲AI的故事，千问APP月活破3亿，云业务成了新引擎；京东在消化外卖大战的代价，营收过万亿但利润腰斩；拼多多则营收微增、利润下滑，用户数首次出现负增长，并发力供应链品牌“新拼姆”。 增收不增利，成了这个财报季的集体关键词。但仔细看，三家公司“不增利”的原因完全不一样——不是赚不到钱，而是把钱花向了不同的方向。阿里把钱砸向了AI和云，京东把钱烧向了外卖和即时零售，拼多多则把钱投向了供应链和品牌自营。换句话说，这三家巨头正在用真金白银，押注完全不同的未来。 这背后是一个更大的信号：电商行业的分化，已经不再是“谁比谁便宜”的简单竞争，而是三种商业逻辑的分岔。当阿里在赌AI能重构一切，京东在赌速度能建立壁垒，拼多多却选择了一条看起来最笨的路——重仓中国供应链，甚至放出豪言：三年再造一个拼多多。这个“捡钢镚”起家的公司，到底在赌什么？ 电商三巨头的“三岔口” 把阿里、京东、拼多多三家最近的财报放在一起看，会发现一个有意思的现象：同样是电商巨头，它们正在走向完全不同的方向。 先看拼多多。2025年全年营收4318亿元，同比增长10%；净利润994亿元，同比下降12%。四季度营收1239亿元，同比增长12%，但净利润245亿元，同比下滑11%。增收不增利，这个在互联网行业已经不太常见的词，又回到了拼多多身上。最反常的是收入结构的变化：四季度交易服务收入639亿元，同比增长19%；广告收入600亿元，同比增长只有5%。佣金增速第一次连续两个季度超过了广告增速。 这意味着，拼多多在主动控制流量变现的节奏，用更低的变现率换取商家的留存和活跃。 换句话说，它不是赚不到钱了，而是选择暂时

汽车、房地产之后，机器人财富刮起“龙卷风”。 鲸商(ID：bizwhale)原创 作者 | 胡笃之 近日，宇树科技向上交所递交招股书的消息，在科技圈里炸开了锅。 不是因为它突然——这家公司过去一年实在太火了，从春晚舞台到各类展会，从“杭州六小龙”到全球出货量第一，每一步都踩在舆论的风口上——而是因为那份招股书里藏着太多让人意外的东西。 2025年，宇树全年营收17亿，同比增长335%；扣非净利润6亿，同比增长674%；毛利率60.27%，比很多卖奢侈品的公司还高。人形机器人卖了5500台，首次超过四足机器人成为收入主力。这些数字放在一起，拼出的是一家完全不缺钱、也不急着圈钱的“非典型科技公司”。 但真正让资本市场兴奋的，不是这些已经兑现的数字，而是那部分还没写进报表里的东西：机器人会不会成为下一代通用终端？具身智能的“iPhone时刻”什么时候来？当这些问题还没有答案时，想象空间反而最大。 对于普通人来说，这份招股书告诉我们：那些在春晚舞台上扭秧歌的机器人，正在加速从“表演”走向“量产”；那些在商场里做导购的机器狗，价格已经从几十万压到了万元以内；而那些还没完全成形的具身智能模型，正在被投入20多亿去喂养。 问题是，当这些“铁家伙”真的走进我们的生活，我们是多了一个帮手，还是多了一个麻烦？ 卖得最好的机器人，靠什么赚钱？ 翻开宇树的招股书，最先跳出来的是毛利率——60.27%。这个数字放在科技公司里不算最高，但放在硬件公司里，绝对算得上优秀。要知道，很多消费电子公司的毛利率能做到30%就已经不错了。 高毛利是怎么来的？答案是全栈自研加灵活外购。 宇树在电机、减速器、编码器这些核心零部件上坚持自己研发、自己生产，把最值钱的部分握在手里。但对于那些需要快速响应客户需求、定制化程度高的机械零部件，则采用外购或外协加工。这种“该自研的自研，该外购的外购”的策略，既保证了核心技术不外

外卖0元购时代，一去不复返。 鲸商(ID：bizwhale)原创  作者 | 三轮 如果把时间倒回2025年初，刘强东戴上头盔送出京东外卖第一单时，或许没人能预料到，这场战争的代价会如此惨烈—— 美团财报的反差触目惊心：2024年还净赚358亿元，2025年却预告全年净亏233至243亿元，核心本地商业从盈利524亿元沦为亏损70亿元左右，仅三季度营销开支就烧掉343亿元，同比激增超90%，换来的却是核心本地商业收入增速从18%暴跌至-3%，市值蒸发6000亿港元。 阿里则以电商业务为代价输血淘宝闪购，即时零售业务收入208.4亿元、同比增长56%，单均亏损收窄至1.5元，但淘天电商客户管理收入增速骤降至1%，尽显“以命续命”的无奈。 京东作为外卖战事新发起者，全年新业务（含外卖）亏损466.41亿元，亏损率高达94.6%，营销费用从480亿飙升至840亿，用真金白银换来了15%的市场份额与2.4亿外卖用户。 三家加起来，仅2025年三季度就烧掉了超700亿元。这场被业界称为“中国互联网史上规模最大的补贴战”，让外卖日单量峰值逼近2.5亿单，也让整个即时零售赛道在2025年站上了9714亿元规模的门槛——距离万亿级仅一步之遥。 但数字背后藏着一个更残酷的现实：这早已不是简单的“点外卖”之争，而是关乎未来十年零售话语权的生死局。红包雨过后，财报上的赤字照出了三巨头的不同焦虑——美团守城失血，阿里用电商续命，京东以利润换入场券。而真正的绞杀，才刚刚开始。 “三巨头”外卖厮杀头破流血，意义何在？ 2025年第四季度的外卖江湖，像极了一场牌桌洗牌后的短暂沉默。 第三方机构的数据打架，早已不是什么新鲜事：易观分析的那份报告显示淘宝闪购以45.2%的即时交易份额反超美团的45.0%，但摩根大通按订单量统计则是美团50%、阿里42%、京东8%，高盛更预言长期格局将是5：4：1。

AI数据污染的源头，早已种下恶果。 鲸商(ID：bizwhale)原创 作者 | 三轮 2026年的春天，那只名为OpenClaw的“小龙虾”还没从舆论的风口浪尖上退去，另一场关于AI的风暴已经悄然降临。 3月15日晚上八点，央视演播厅里，大屏幕上出现了一个让人后背发凉的画面：一款凭空捏造的“Apollo9智能手环”，被输入一款名为“力擎GEO优化系统”的软件，自动生成十几篇宣传软文，批量发布到互联网的各个角落。两个小时后，当有人在某款AI大模型里问“Apollo9智能手环怎么样”时，AI竟然开始一本正经地介绍起来：“最大亮点是健康监测功能，采用量子纠缠传感技术，续航能力堪称黑洞级……” 三天后，当用户询问“智能健康手环推荐”时，已经有多个AI大模型将这款根本不存在的产品列为推荐选项。 这则曝光如同一颗深水炸弹，炸出了AI时代最隐秘的灰色产业链。 你以为从AI那里得到的“权威推荐”，不过是一场精心策划的商业骗局。有人开始恐慌：“以后还能信AI吗？”也有人苦笑：“连AI都学会说谎了，这世界还有什么是真的？”更多人则在追问同一个问题：那些藏在AI背后的“投毒者”，究竟是谁？而我们这些习惯了向AI寻求答案的人，又该如何自处？ GEO的AB面：从“优化信息”到“投毒围猎” 要理解这场“投毒”事件的底层逻辑，得先搞懂GEO到底是什么。 GEO的全称是“生成式引擎优化”，可以把它理解为AI时代的SEO。十年前，企业做网络推广，靠的是搜索引擎优化——通过调整网站结构、堆砌关键词、买外链，让自己的官网在百度搜索结果里排得更靠前。那时候用户看到的“蓝色链接”，心里清楚那是广告位，多少带着点防备。 但GEO的逻辑完全不同。它的优化对象不再是搜索引擎，而是AI大模型本身。当用户在豆包里问“北京哪家装修公司靠谱”，AI不会像百度那样甩出一堆链接，而是直接给出一个整合好的答案：“推荐您咨询XX装饰公

一头是互联网大厂的新入口争夺战，另一头是个人对AI抢饭碗的担忧。 鲸商(ID：bizwhale)原创 作者 | 三轮 2026年的春风，吹向了一只“龙虾”，搅动了整个中国科技圈。 从深圳腾讯大厦、北京百度大厦的千人排队，到抖音上“全民养龙虾”的刷屏狂欢，OpenClaw用很短的时间，让人们第一次真切感受到：AI不再只是对话框里的“聊天机器人”，而是能真正替你干活、接管电脑的“数字员工”。 更值得关注的是，互联网大厂集体入局“养龙虾”。短短一个月内，腾讯、阿里、字节跳动、百度、小米等十多家科技巨头相继入局。腾讯一天之内连推三款相关产品，字节上线ArkClaw，阿里推出CoPaw和HiClaw，百度推出移动版OpenClaw，小米启动Xiaomi miclaw小范围封测。 这场“养虾”狂欢背后，是科技巨头面对AI大潮加速全民化的新入口争夺，也是每个普通人焦虑工作随时被AI替代前的主动拥抱，更是他们看到新风口，而不想错过个人命运逆袭的机会猛扑。培训“养虾课”、“OpenClaw安装服务”的韭菜同步被割，盲目跟进的人们，也尝到了OpenClaw的“吞金”烧钱的苦恼。 总体上，大家已经感知到AI趋势难逆，但当前OpenClaw垂直运用场景的技术还有待不断提升，将进一步渗透各行各业，甚至改变一些行业规则和格局。 从“会说话”到“会做事”：OpenClaw凭什么封神？ 要理解OpenClaw为何爆火，得先看清它和传统大模型的本质区别。 过去两年，我们使用AI的方式是被动的——必须坐在屏幕前，打开网页或App，输入指令，等待生成，然后再复制粘贴。这种“一问一答”的模式，像是一个被锁在笼子里的超级大脑：它有嘴，但没有手脚；能说话，但不能干活。 OpenClaw给了这个超级大脑“手脚”。它是一个采用无头架构的自动化智能体框架，核心在于“让AI真正动手干活”。与ChatGPT、豆包等对话式AI不

义乌春晚掀起“全球拜年”高潮背后，藏着一张全球战略蓝图。 鲸商(ID：bizwhale)原创 作者 | 胡笃之 刚完成新春开市的“世界超市”义乌，忙碌的快节奏重新回来了，与春节的喜庆氛围相得益彰，在昨晚义乌承办的央视元宵晚会分会场，把《开市大吉》唱向全球。 回顾2026年除夕夜，春晚义乌8分钟的新叙事传遍世界。更令人意外的是，春节期间，一场由义乌商城集团各事业部发起，海外10余个事业部/站点响应的“义乌全球拜年与邀约”，在海外悄然引爆——先是纽约时代广场、迪拜CBD、巴黎商业大街等全球20多个核心商圈的户外大屏，同步滚动着义乌老板娘们的拜年视频；然后又激发了数十位海外网红达人（含百万粉丝网红）自发解读义乌新知，话题曝光量迅速突破千万。 人们惊讶地发现，这座以“鸡毛换糖”起家的小城，早已不是单一的“世界超市”，而是义乌第六代市场（义乌市场6.0）在全球布下一张看不见的贸易网络。 若将这张网络拆解：Chinagoods海外站用数字化货盘连接全球买家；智捷元港织就“两仓一线”的物流履约体系；Yiwu Pay让资金安全合规地跨境流动；而Yiwu Selection海外展厅，则把义乌好货以品牌抱团出海方式，呈现在海外消费者面前。 义乌的主战场是线下批发（2B），遵循的是商贸流通逻辑——信息流、物流、资金流、商流环环相扣。这套生态闭环，正是义乌6.0全球化战略的底色，也是它从“卖产品”到“建生态”的跃迁密码。 更深层藏在海外战略扩张的路径选择里。今天的义乌，正以资本为矛撬动新兴市场——战略投资非洲B2B电商平台Egatee，在尼日利亚、坦桑尼亚等十余国设立运营中心，将数字化触角延伸至这片充满潜力的热土：平台能力输出+本土生态嫁接，才是跨境扩张的最优解。 当科技大厂们都在All in AI，如阿里用通义大模型重构电商、物流、金融的业务逻辑时，义乌商城集团也在数字贸易之路上全力押注AI——

白酒巨轮调头，如何找到下一站增长？ 鲸商(ID：bizwhale)原创 作者 | 三轮 往年春节，白酒是中国人年夜饭桌上和礼尚往来中的"硬通货"，酒企经销商们摩拳擦掌等着"开门红"，然而这次集体折戟了。在2026年春节，这个延续千年的消费场景透出一股寒意——高端酒卖不动、经销商不敢囤货、年轻人宁愿排队买联名奶茶也不愿碰父辈的茅台。 这场本该是白酒行业"回血"的年度大考，反而成了检验行业成色的"压力测试"。当春节旺季的动销数据陆续出炉：多家知名证券机构预测，2026年春节期间，白酒市场整体动销量预计同比下滑10%-15%。 一个残酷的事实愈发清晰：白酒的高增长神话并未随旧岁一同翻篇，行业正站在一场深刻变局的十字路口，而这份"成绩单"，或许比2025年那份让市场心头一紧的三季报，更能预示未来的路在何方 截至发稿前，各大酒厂发布到2025年前三季度的财报数据显示：20家白酒上市公司整体营收下滑近6%，净利润下滑近7%，单季度降幅更是创下十年来之最。除了贵州茅台和山西汾酒还在维持微弱正增长外，包括五粮液、泸州老窖、洋河股份在内的巨头，竟集体出现了近十年罕见的营收净利双降。 这份“成绩单”彻底打破了行业持续三年的增长惯性。经销商看着仓库里堆积如山的货品发愁；品牌方在电话会议中反复强调“行业深度调整”；而消费者，尤其是年轻人，他们的购物车里，白酒的位置正被奶茶、气泡酒甚至潮玩手办悄然取代。 是简单的周期波动，还是一场深刻的行业变局？当“压货增长”的模式失灵，当“公务接待不得上酒”的新规落地，当年轻人对传统酒桌文化“敬而远之”，白酒这个古老的行业，是否来到了一个必须彻底反思的十字路口？这份冰冷的数据背后，是一场关乎生存的“压力测试”，测的是品牌的真价值，也是渠道的健康度，更是与新一代消费者对话的能力。所有人的目光都聚焦于此：白酒的高增长神话终结之后，路，到底在何方？ 巨头失速，财报里透露

当中央广播电视总台2026年春节联欢晚会的聚光灯，聚焦在“世界超市”浙江义乌时，很多人预料到这会是一次成功的亮相，但或许很少有人能预判到，它会引发一场如此深远而持续的“化学反应”。 那根在8分钟《世界义乌中国年》中飘落的羽毛，轻盈地撬动了全球流量。节目以39.78%的平均实时收视率位列第四，成为当晚的“话题王”。但节目的结束，恰恰是义乌真正“出圈”故事的开始。 从春晚开始前的“有情有义，世界义乌”覆盖全球20个地标的“点亮”预热，到春节假期431万人次、38.8亿元旅游收入的文旅“核爆”，再到“嗨购全球·打卡春晚”引燃的全民狂欢——春晚带来的，远不止一夜的璀璨，更是一个审视城市品牌升级、文旅融合、产业转型的绝佳样本。 这是一场蓄谋已久的“双向奔赴”，也是一个观察中国制造、中国城市如何向世界讲好新故事的“显微镜”。 一、出圈密码：不止于“文化搭台，经济唱戏” 传统的“文化搭台，经济唱戏”模式，在义乌这场战役中被赋予了新的内核。它不再是一个单向、割裂的流程，而是一场文化叙事、品牌资产与商业动能深度融合的“三位一体”总动员。 1. 全球预热：一次城市品牌的“升维打击” 春晚舞台上的惊艳，源于舞台下长达数月的全球布局。在节目播出前，“有情有义世界义乌”的红色标识就已同时点亮纽约时代广场、伦敦斯特拉特福德市、迪拜哈利法塔等全球五大洲20个地标。这不仅是为春晚造势，更是一场高调的城市品牌独立宣言。它传递的信号清晰有力：义乌已经从一个需要被“发现”的供应链源头，转变为一个主动走向世界舞台中央、拥有独立品牌人格的全球节点。 老板娘们的全球拜年、邀约视频，则将这种品牌叙事人格化、温情化。她们用流利的外语、自信的笑容和朴素的邀请——“来义乌，做全球生意”，完成了从“商贩”到“城市全球合伙人”的形象跃迁。这种民间自发的、基于真实商贸情感的传播，比任何官方宣传片都更具说服力，它让“世界义乌”变得可