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假如你从事投资，或者是一个投资爱好者，也许本文值得看看 一)公司价值 公司价值，跟公司帐面价值是两回事，公司价值是指公司的内在价值。账面价值只是公司价值评估的参考，而且还是很有主观和偏见的一种参考，体现管理层对经营结果的自我评价，可能是客观的，也可以是主观的，也可能是虚假的，总之它只是公司过去的经营结果，不一定真实反应公司的价值，即内在价值。一个公司的内在价值指的是对公司全生命周期(包括现在)产生的全部自由现金流的折现内在价值不依赖任何外界的条件，包括无风险利率，因此也理解为绝对价值，这个价值评估不因为各个评估人不同的依据不同评估方法得到的不同评估结果，而有任何变化，它是客观存在的，有一说一，有二说二，所以不存在某一年的内在价值，或某十年的内在价值之说。投资唯一可靠的依据就是公司内在价值，内在价值至少包括两部分(现值+增值)，所以内在价值包含帐面价值中能体现公司价值的可折现值和未来剩余生命周期创造的增加值的折现后价值，比如A公司现帐面变现值为B，未来现金流总和折现为C，则A公司内在价值=B+C。(其它如厂房机器长久看不值钱，拉长时间会折旧归O)。所以，内在价值才是衡量企业价值唯一可靠的基准。帐面价值存在的意义有两个，要么可以即时清算变现得到一部分现金(B)，要么以此为基础延续企业的经营周期，继续创造出新的价值(C)出来，但未来前景不明朗的，所以生命周期难以预测的企业难以估算的，所以C比较不确定。为了把控C的准确性，用心的投资人努力研究企业的经济特征及商业模式，增加C部分估值的确定性。而最麻烦的一种企业类型是，C部分充满不确定性，不但创造不了多少出来，还要继续消耗B部分。假定企业剩下经营年限为N年，则N年后企业价值A（n)=B+C(n)。最好的企业是，B部分能持续创造不低于现有水平的投资回报(不一定是主业)，而C部分依旧在源源不断创造出新的不低于B水平的价值。一个企业未来创造

对于我来说不太需要用零和游戏去解释股票，这对投资无益。零和博弈是站在宏观视角的一种解释，然而单个的投资操作都是微观操作，赚的和亏的都是真的。只有没有看透二级市场在社会经济中充当何种角色的人才会用零和游戏安慰自己，没有太大的意义。股票的本质是企业融资，也就是让大家借钱给人家企业去发展。其实在企业上市那一刻，它已经通过卖掉股票给你融到钱了。只是上市之后，人们对公司前景的期待与担忧出现分歧，加上股票可以自由交易，于是就形成了炒的特质，变成了炒作的工具。怎么能是零和游戏呢？赚钱的人不会这么认为，通过股票盘活了新经济的证监会不会这么认为，通过金融投资沉淀了热钱，减少了通货膨胀的国务院不会这么认为，上市公司董高管不会这么认为，赚手续费的券商不会这么认为，拿管理费的基金经理不会这么认为，只有没赚钱的你，才会这么认为。再说价值投资，只是一种投资依据。这个世界是多元的，每个人活着都有一套行事依据，甚至是与世界格格不入的行事依据，股票有股票的规则，很多人没有看到股票的规则本质，妄想用自己浅薄的观念去头头是道的解释股票，亏钱是必然的。最近给大家举一个例子，没有任何经济，财会，企业管理知识，就进入股票市场，甚至对图形，理论研究头头是道，无异于一个风水大师裸身进了无人区，被秃鹰啃食干净是必然之事。价值投资是一种比较接近正确答案的股票投资方式，但很多人理解的价值投资与能赚钱的价值投资方法相去甚远，再加上人性使然，所以并不可见举着价值投资大旗的人就发了财。价值投资并不是指你潜意识里觉得这个股票好，然后梭哈买入，跌了也死扛，一直等到解套赚钱，甚至泡沫膨胀也不卖，错过整个周期后，钱也没赚多少，你宽慰之，我这是价值投资。价值投资是指，明白一个股票的公允价值，以及公允价值变动的核心原因，找到低估的股票，并深刻了解其低估的原因，且客观预期在未来一段时间内，其公允价值会上行，并得到公允承认，而在这段时间内，单位时间

这阳光，究竟是落日余晖还是黎明曙光？我们将赔得一干二净，从此退场，还是熬过眼前，收割梦想？”每个股票投资人，都要在煎熬中反反复复地问。我的回答：2020，牛市启动，会走很久。启动牛市，要靠政策面、基本面和资金面三方面配合。首先说政策面：任何国家、哪一届政府，不希望股市不断上涨？上市公司可以较高P/E倍数融资，股民可以兴高采烈赚钱，国家可以增加税收。什么情况下政策会打压股市？“牛”变成了“疯牛”。奶再多，疯了，只好摁住宰掉。怎样判断“牛”疯没疯呢？很多股民会说：“涨得太快了，K线组合陡峭向上。”这是现象。我们做个思想实验，如果上市公司净利润增长与K线同样陡峭，或者预期长得比K线更陡峭，P/E始终没超过20倍，PB始终没超过2倍，那么，尽管K线很陡峭，政府会认为“牛”疯了吗？不会。政府认为“牛”疯了，暗含的意思是，股价涨得太快，上市公司业绩无法支撑股价，一旦股市跌下来，杀伤力太大。所以，我们明白了，只有在股市疯长，上市公司业绩远远跟不上股价上涨时，政策面才会打压股市，泼泼冷水，让大家清醒、清醒。资金面与基本面的关系，美国的例子很多投资人，包括不少机构，在分析股市涨跌时，必须要提货币政策。货币政策宽松、放水，对股市就是利好，货币政策收紧，就是利空。背后的逻辑是，股市需要资金才能打上去，没钱，或者钱少了，就要跌下来。这个逻辑“倒因为果”了。应该是，股市有投资价值，赚得到钱，资金才进来，没有投资价值，赚不到钱，有再多资金也不会进来。为说明这个问题，我们来看几个例子。1、美国二十年代道琼斯指数、通货膨胀与GDP增长。从上图可以看出，道琼斯指数从1923-1924年90点左右开始上涨，一直涨到1929年10月最高381点，涨了4倍多。有人会好奇美国20年代的物价指数。在大多数人想来，股市大涨之前，一定是货币当局执行了扩张性的货币政策，开闸放水了——直到现在，在讨论中国2014-2015年

想了解更多金融求职规划，股票投资干货请关注微信公众号：itschuck谈投资，必先看风险，而不是收益。收益越高随之而来的风险也越大，所以大家总会听到整个金融领域涉的多数板块都会设立风控部。而对于16年踏入这个领域的我，复盘自己这五年的操盘清单，我告诉别人，我的年化最少可以做到20%，很多人嗤之以鼻，觉得20%太少，资本市场翻倍的神话年年都有。但是如果我能加一个前提，叫无风险收益，那么这个数值，对于圈内人来说也是很不错的成绩。可能别人会说，你也是炒股，怎么能叫无风险呢。是的，有句老话说的好，进入股市，“八赔一平一赚，80%的人亏钱，10%的人没亏，其中10%赚了，”而我为什么就把自己归类到那10%赚钱的？因为我将风险降低到自己可控的范围内，并且通过长期的验证，证明了这件事的确定性而已。itschuck可以举一个非常简单的例子：如果你拥有足够多的资金，你做股票是不会输的。A股有一只股票，叫做招商银行，除非国家动荡，这家公司的破产概率几乎没有。如果我有一个亿的资金，我可以花100w买招商银行的股票，赚钱了，我就卖掉一半，再赚，我就再卖掉一半。如果亏钱了，我就再加一倍，再亏，我再加一倍，如此往复。其实这就是赌场里用的双倍投注法，因为招商银行的股票不可能一直跌下去，所以只要时间够长，我肯定是稳赚不赔的。但是这种方法的缺点就是如果我一开始只用100w来操作，却要负一个亿的融资利息，那我每年就赚不到什么钱，收益率太低了。如果我一开始用1000w来操作，万一股票跌得太快，我的钱很快就会用完，在很长一段时间内就会被套牢，没有收益。而且万一碰上挤兑风险，会破产。所以，我的工作就是，利用自己的专业性，分析股票价值，合理分配资金，做好风控，提高收益率。在散户的眼里，好像股神就是知道明天哪只股票会涨一样，其实大家都没这个本事去猜涨跌，在圈内人的工作里，炒股是一项系统化的工作，并非散户理解的那么片面。

我炒股到今天刚好满五年，既不能说长也不能说短，但可以说从最开始接触股票起，脑袋里就有各种问号：别人的钱是怎么赚的？靠内幕消息？趋势有用吗？概率怎么算？技术指标怎么用（均线，布林，macd，量能，缠论？）又亦或什么是价值投资？宏观经济可以影响股票走势吗？投机还是投资呢？微信公众号：itschuck带着以上各种疑问一边攻读我的BA专业，一边利用各种方法实操，才发现剥开一切疑问的线索在于对“幸存者偏差”的理解。首先给大家学术上解释一下何为幸存者偏差（Survivor bias），另译为 “生存者偏差” 或“存活者偏差”，是一种常见的逻辑谬误。指的是只能看到经过某种筛选而产生的结果，而没有意识到筛选的过程，因此忽略了被筛选掉的关键信息记得应该是两年前的某日，我发了三张日T的交易图给朋友，我问他，你猜猜我是怎么做到买在日内最低点，卖在最高点的？他一脸激动的说快别卖关子，赶紧分享下方法，今年的酒费他都包了。我说，我一天做十几次交易，我只是把做的最好看的几次发给你看了而已，这就是技巧。很多人买基金，因为不买基金的时候，总是有各种翻倍的牛基推送给你。可是当你真的买了，收益率却平平常常甚至亏损严重。道理是一样的，基金公司有几百只基金，首页肯定会把过去最赚钱的推送给你，“任何商业回归本质都是把最好的一面呈现给客户”，但这不代表当你买了这只基金收益率也能这么高。我们的投资，想要稳定长久的盈利，首先就要学会屏蔽幸存者偏差带给我们的诱惑和干扰。这种能力无法从股票中来，只能通过生活工作的日积月累中来。无论你做什么，你总会去看那些谋取暴利的人或方法，曾经的微商，今日的直播带货，你永远盯着的是那些最赚钱的人。你总觉得自己也会成为那样的人，就算暂时缺了什么，你觉得依靠自己努力也能追上。然而这只不过是幸存者偏差带给你的谎言。任何你可以知晓的发财商机，都具有滞后性，千千万万人都知晓的商机，就是陷阱。微