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圈内人最近都在琢磨，百度在这个节骨眼上突然推动YY收购案，是不是有什么更深的布局？毕竟，这笔交易从2020年拖到现在，早该落地的钱卡了好几年，既收不回，也没法动。而如今，一纸协议签下，百度就能立刻解冻托管账户里的16亿美元——这可不是小数目，AI大战正酣，凭空多出100多亿人民币，正好补充弹药，投入云计算和AI基础设施。 有意思的是，YY的公告透露，百度之前已经支付了18.6亿美元，这次再补2.4亿美元，整个收购就算尘埃落定。换句话说，百度不仅能拿回大笔资金，还能把YY这个现金奶牛收入囊中——YY一年净利润就有几十亿，并表后，几乎半年回本。而欢聚这边，也多了一笔10多亿人民币的回款，难怪最近股价直线拉升。 如果把时间轴拉长来看，这场交易或许不仅仅是一个简单的收购，而是一次精心计算的资金腾挪，在AI战局胶着的时刻，百度手中的筹码，突然又多了一张$百度(BIDU)$  

背景：特朗普再次当选与政策概览 2025年，唐纳德·特朗普以其“美国优先”的主张再次当选美国总统。在新任期内，他将延续其一贯的经济政策主张，提出一系列政策，包括进一步减税、扩大基建投资、强化贸易保护主义以及放松能源和环保监管。这些政策在尚未全面实施的情况下，已经通过市场的“提前折现”机制反映在股市和投资者行为中。 提前折现：市场反应机制 投资市场对特朗普政策的反应体现了提前折现的典型特征，即市场参与者根据政策预期对未来经济走势的判断，提前调整投资策略。具体表现为： 1. 股市上涨的动力： • 减税政策：特朗普承诺进一步降低企业税率，并减少监管负担，这直接提高了企业盈利能力。市场对科技、医疗、能源等行业表现出更高的热情。 • 基建投资预期：政府计划加大基建投入，包括交通运输、能源基础设施建设等，推动了相关行业股票的提前上涨。 2. 风险行业的调整： • 贸易政策的影响：尽管特朗普计划与主要贸易伙伴达成新协定，但其保护主义倾向令依赖全球供应链的行业（如制造业和零售业）面临更高的不确定性。 特朗普政策的具体解读 1. 经济政策： • 贸易与关税：特朗普通过提高进口商品关税，试图保护本土制造业，但这一措施可能导致消费者价格上涨，并进一步增加全球贸易紧张。 • 税改与监管放松：进一步减税和降低监管将提升美国的企业竞争力，但同时也可能增加政府财政赤字的压力。 2. 环保政策： • 化石能源优先：特朗普支持增加石油和天然气生产，并取消对电动车普及的强制性规定。这将对传统能源行业形成重大利好，但可能引发国际社会对美国环保承诺的质疑。 3. 移民政策： • 更严格的移民执法：大规模驱逐非法移民和收紧庇护政策可能在短期内缓解劳动力市场的部分竞争，但长远来看可能对农业、制造业等劳动力密集型行业带来压力。 4. 外交政策： • 重新评估国际关系：特朗普计划重新调整美国在北约和其他国际组织中的角色，

这次是一篇反思自己投资过失的文章，主要涵盖以下3个内容： 第一，我曾经在对$Meta Platforms, Inc.(META)$ 的评价中写到其在元宇宙领域的失败，并且认为投资者不应该投资看不见成效的预期，毕竟只有现实的商业才能带来现金流。彼时的背景是元宇宙风口过去，Meta公司因为过度R&D费用股价暴跌。但是现在看回来，被所有人诟病的百亿美元的元宇宙研发费用，却成为了AI时代的一张门票，OpenAI不Open的时候，Meta大方的放出来了开源的大模型，帮助整个开源社区的发展。并且Meta的VR眼镜十分畅销，Meta与雷朋（Ray-Ban）合作推出的智能眼镜自发布截至2024年6月，全球销量超过100万副。截至2024年3月，Quest系列头显的总出货量已接近2000万台。Quest 3的销量已突破100万台。在全球VR市场中，Meta的市场份额达到74%。这些数据告诉了我们未来的VR互联网时代的行业格局。并且Meta从之前不到5000亿的市值剑指1万5000亿美元市值。 之前顶着亏损的做的大量R&D，迎来了回报，Meta在AI时代也算是领头羊之一，说明Meta压箱底的宝贝真的有不少，期待Meta未来推出的更多产品。 第二个要反思的是投资 $阿里巴巴(BABA)$ ，这个也是让我亏损最多的投资。当时的投资逻辑是：反垄断罚款落地，市场复苏，消费升级，没有更多的利空预期，股价按市盈率计算价格低廉。结果完全没有考虑到政治的影响，国际投资者信心，还有即将到来的全民消费降级潮。这些叠加在一起的结果就是，拼多多在我的唱空下高歌猛进，市值反超阿里京东。而京东和阿里在原本5折的基础上还来了个折上折，我淘宝都没有享受

历史不会重复，但特朗普会再次上台，以史为鉴，这次带大家分析的是特朗普时代的美股特征——股票回购大幅增加。 首先，我们得从2017年的《减税与就业法案》说起。这个法案是美国税收制度的一次大手术，最引人注目的就是把企业所得税率从35%大幅降到了21%。这次上台后预期从21%继续下降至15%，税率一下降了这么多，企业的税后利润自然就增加了不少，口袋里的现金也就更加充裕了。 其次，海外利润的汇回优惠也是一大因素。过去，美国企业在海外赚的钱如果要汇回国内，得缴纳高额的税款。所以，很多钱都搁在海外躺着。这个法案出台后，对这些累积的海外利润只征收一次性低税率，现金和现金等价物税率为15.5%，非流动资产更是只有8%。结果，大量的资金就这样回流到了美国企业的账户上。 那么，问题来了：企业拿到这么多现金，怎么花？ 按理说，可以用于扩大生产、研发创新、增加就业，这些都是促进长期发展的好办法。但是现实情况是，很多企业找不到合适的投资机会。市场竞争激烈，新项目的风险和不确定性都比较高。再加上全球经济形势复杂，贸易摩擦不断，企业对大规模投资持谨慎态度。 在这种情况下，股票回购就成了一个既省事又见效的选择。 为什么选择回购股票呢？ 1. 提高每股收益（EPS）：回购股票会减少市场上的流通股数量，即使公司的净利润没有增长，每股收益也会因为分母变小而上升。这对于提升股价有直接的推动作用。 2. 增强股东信心：股票回购被市场解读为公司认为自身股票被低估，是对未来发展的信心表现。这会吸引更多投资者，进一步推高股价。 3. 管理层受益：很多公司的高管薪酬与股价表现挂钩，股价上涨，他们的奖金和期权收益也跟着水涨船高。 另外，税收政策的倾斜也起到了推波助澜的作用。相比于直接派发股息，股票回购带来的资本利得税率可能更低，对股东更有吸引力。而且，当时的政策对回购行为没有过多限制，企业操作起来也比较方便。 还有一个不可忽

最近中概股迎来了大幅度的上涨，这是多方面的利好的成果，一方面是美联储开始降息，部分资金回回流到发展中国家投资和消费，投资者的钱有更多的投资去向，另一方面，国家政策的转向，超大政策资金的加持，房地产再松绑。以上方面成功吸引来了大量的傻钱，调动了积极的情绪。 透过现象看本质，是一个高素质投资者所应该具备的，尤其是这次国家在政策上的顺势而为。 私人控制的美联储通过大幅度升息，收割所有国家和自家百姓。利息上升，全球美元回流美国，企业和个人贷款压力上升，被迫低价出售资产，平民的资产低价拍卖给金融机构，金融机构又被大鱼吃小鱼，被金融集团吃下，这样美国国内的收割过程就完成了，参考08年的房地美和房利美、贝尔斯登，和最近一年的硅谷银行、瑞士信贷等。 国际金融机构在完成这一轮收割之后，资产负债表上有了不少自己融资买来的资产，降息一方面减少了融资的成本，一方面刺激平民去开始购买资产，这个过程中，商品价格会上升，企业盈利会变多，资产价格会上涨。这就是最近的预期，这就是这轮中概股上升的动因之一。 在高息的周期中，发展中国家的股票就会大幅度被低估，表面上是资本对发展中国家的信心不足，但实际上这是国际金融资本家的操作。发展中国家的投资者普遍是短视的，资本不足的，因为穷、所以着急赚钱，所以着急低价贱卖出不盈利的被明显低估的股票。国际金融资本家借此机会利用更稳定的、长期的资本慢慢收购这些低价股票，等待降息的兑现，等待市场风向的转变，等待傻钱低价卖出自己价格腰斩的房地产，等待他们冲入股市在一次次的击鼓传花中丧失自己“勤劳”攒下的积蓄。 在本次美联储降息，国家顺水推舟，提出大规模经济刺激措施，这就是08年4万亿的翻版。 为什么我们这4年一直没有推出刺激经济的政策？因为如果美联储在一边加息，一方面我们还放水，这样的政策在时机上就不合适，是在给美国人做嫁衣。这会使得外汇不受控的贬值、国内通胀也会受不住，劳动力价值

$英伟达(NVDA)$  今年吹的风应该是能源，可以试着关注一下能源方面（电力类）的上市公司： 美国电力公司 (American Electric Power Company, Inc., AEP)：拥有43.85亿美元的市值，专注于传统电力供应​​。 埃克森能源 (Xcel Energy Inc., XEL)：市值为35.17亿美元，是另一家主要的传统电力供应商​​。 康涅狄格能源 (Consolidated Edison, Inc., ED) 和 爱迪生国际 (Edison International, EIX)：分别以32.19亿美元和27.73亿美元的市值，专注于提供规范化的电力服务​​。 DTE能源公司 (DTE Energy Company, DTE)：市值为22.9亿美元，除了提供电力和天然气外，还积极投资太阳能发电，体现了向可再生能源转型的趋势​​。 阿默伦公司 (Ameren Corporation, AEE)：以23.1亿美元的市值，投资建设大型太阳能发电设施，显示了公司对可再生能源的重视​​。 恩特吉公司 (Entergy Corporation, ETR)：市值为23.9亿美元，通过在阿肯色州批准的最大太阳能设施加速其可再生能源的推进​​。 第一能源公司 (FirstEnergy Corp., FE)：市值24亿美元，正在俄亥俄州建立太阳能发电设施，展现了对可再生能源的关注​​。

在2023年，美股三大指数的涨幅较为强劲： 纳斯达克综合指数上涨了43.4%。 道琼斯工业平均指数上涨了13.7%。 标准普尔500指数上涨了24.2%。 根据最近四年的美股波动规律（20年跌，21年涨，22年跌，23涨），在巨幅的上涨年份之后，紧随的2024年究竟是更狂热的年份还是理智的市场回调？ 本文会根据两个视角推演展望2024，第一个角度是AI产业在持续的好消息推动下科技股节节攀升（考虑AI的惊人的迭代速度），另一个角度就是市场在多重因素的叠加下的降温（政策不稳定，市场对科技股预期下降，市场情绪降温，地域冲突、自然灾害等）。 AI热潮2024年的资本故事 2024年围绕AI的资本故事炒作，不是微软和苹果AI操作系统的史诗级更新，就是AGI注入机器人。AGI通用人工智能会加速到来，并且为现在的机器人产品注入灵魂。从投资和炒作来看，2024年一级市场最火爆的一定是机器人+AI赛道的一系列企业，二级市场可以关注的有 $特斯拉(TSLA)$ 、 $微软(MSFT)$ 、 $谷歌(GOOG)$ 、 $苹果(AAPL)$ 、小米、英伟达、国内机器人第一股“优必选”、波士顿动力、本田等，Meta等几大巨头内部都会有相应的技术储备，可以等他们发布后着重观察他们选择的技术路线。 其中可以着重关注特斯拉，不仅是因其过硬的技术实力，更重要的是特斯拉自带极高的“话题热度”（类似的企业还有苹果、华为），这是投资/投机中你最应该关注的事之一，关注社会叙事中的关键词。话题热度最高

有人把我想做的事做出来了，AI分析关于多家上市公司的社交媒体的正负面posts，行为金融研究的利器$特斯拉(TSLA)$ $苹果(AAPL)$ 

前两天刚发完文章，老黄就发布了141GB显存的GH200显卡，和我文章中观点预测的下一代产品性能改进方向一致。

目前英伟达有两方面的困境和一方面的机遇。 一方面，英伟达即将面临的芯片制程的极限问题，可能大家都不太熟悉芯片现在面临的物理极限问题——量子隧穿效应。一句话概括就是随着芯片制程越来越小，半导体就会失去“半导”的特征了，制造出来的芯片就不可用了。人话来讲就是芯片制程在3nm以及之后的2nm、1nm即使能造出来，造出来的芯片也可能根本用不成，除非换材料。现在台积电的3nm芯片良率奇迹般的有55%，但是我更好奇的是造出来的3nm芯片实际运行起来究竟行不行，能有多大的效率提升？ 第二方面，GPU也是超级耐用品，AI狂热的时候大家都是集中购买“铲子”，随后需求又会回落，AI热过后还会持续买铲子的仅有的几家企业也是为了维护存量用户的AI使用需求，但是这个阶段所需的算力可能没有大家想象的那么大。大模型GPT的“训练阶段”和“使用模型阶段”对显卡的性能追求是不一样的：在训练阶段是需要大家所熟知的“算力”，在使用GPT阶段，运行GPT时所需要的算力远没有训练时的那么大，这一阶段主要是吃显卡的显存（所以我估计英伟达下次面向数据中心的显卡产品应该是有巨大显存的产品，100GB往上）。 我从2019年就开始陆续交易英伟达，先后也经历过挖矿潮、居家办公和新能源汽车芯片需求（同期2020-2021缺芯潮），目前正在经历的AI热潮。我复盘下来英伟达的市场反应和股价波动特点就是：2018年之前是慢牛，数字货币泡沫破裂，3个月快速见底，一年企稳；快牛2020-2021.11居家和新能源热点，然后需求回落，慢跌一年。总结来讲就是“慢牛快跌，快牛慢跌”，在遇到下次热点暴涨之前都有1年的沉淀期、下跌期。 这次的AI狂热推动的英伟达快牛虽然不知道能不能持续2年甚至更久，要是之后英伟达转入下跌趋势，大概率是慢跌一年到下一个风口前夕。也是根据前些年的经验，这次成功利用英伟达财报在一个月内获得超过40%的投资回报。抱着“不