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半导体工艺发展趋势中芯国际$中芯国际(00981)$ 一、政府投资、补贴中芯国际，能够矿起来吗?政府主导投资半导体产业有成功案例可循，日本、韩国都是政府牵头投资半导体制造。1983~1987年，韩国实施"半导体工业振兴计划"，韩国政府推进"政府+大财团"的经济发展模式。1970~1985年，日本实行"举国体制"推动的"超大规模集成电路技术研究组合"为日本半导体产业奠定了基础。二、为什么半导体产业链与其它行业不同，半导体制造环节价值量最大?因为半导体产业是工艺制造技术驱动产业发展，其它产业是设计、品牌影响力驱动产业发展。三、现在中芯国际的14nm能够满足95%的芯片代工需求，以后会不会都迁移到7nm、5nm?先进制程的C设计费用越来越高，设计公司难以承受，从成本和收益角度看都不会迁移。例如7mm芯片设计成本超过3亿美元，3nm开发出GPU设计成本达15亿美元，能用到7m工艺的产品和公司都很少。所以，既不会出现很多芯片设计公司迁移到7nm/5nm，也不会有代工厂再做7m/5nm以下工艺，例如格罗方德、联电已经放弃7m研发。四、假设失去大客户14nm订单，国内有其它需求吗?中芯国际不缺需求，缺产能，目前正在快速扩大14nm产能。一是国内的其它公司会补上需求，例如紫光展锐、比坐陆等。二是成熟制程向14nm先进制程提升，例如电源管理、蓝牙、WiFi等。五、半导体代工厂第一名赚钱，第二名不亏钱，第三名以后都亏钱，中芯国际和面板一样不赚钱?中芯国际是中国大陆第一，美国限制中国半导体发展促进了中芯国际的成长，是美国限制了全球龙头与中芯国际竞争。所以，这就相当于中芯国际在独立于全球市场而发展的，中芯国际作为中国大陆半导体代工的第一名，是会赚钱的。另外，半导体制造技术难度

阿里、亚马逊、京东和拼多多，谁是价值股和成长股二合一？$拼多多(PDD)$$阿里巴巴(BABA)$$京东(JD)$ 前言：本文将用横向对比和纵向对比的方法，从价值分析和业务分析两个维度来探讨阿里、亚马逊、京东和拼多多的价值风格属性和成长风格属性。价值分析主要从相对估值和财务比率两个角度来进行，而业务分析则逐步拆解他们的核心业务，来分析成长性的问题。 观点聚焦： 一、“亚里京多”相对估值和财务分析 二、业务分析角度谈阿里巴巴的成长性 贝瑞研究声明：本文共计6700字，文中观点基于公开数据，不作为直接购投资建议，仅供交流探讨。 福利提示：欢迎贝瑞研究的读者转发此篇文章，凭转发截图并扫码添加文末贝瑞运营助理，确认后可免费享有兑换贝瑞研究一篇付费个股研报的权益（一个月内有效），也欢迎读者与您的朋友申请进入贝瑞读者交流群，享受更新更快的垂直投研交流与探讨。 如果我问你，2020年成长股和价值股谁的表现好？你肯定说：这还用问，不管A股还是美股，成长股都大幅跑赢价值股。美股的FAANG，A股的科技医药，那都是一骑绝乘，银行地产开着特斯拉也追不上。 你说的一点都没错。 如果我再问你，过去十年成长股和价值股谁的表现好？你大概会想几分钟，然后回答：应该还是成长股吧。 那么，你又答对了。下图是2010年4月1日到2020年3月31日罗素价值股指数和成长股指数的对比。过去十年内罗素200成长指数达到257.9%的收益率，而同期罗素200价值指数跑输