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当美债实际利率持续高位却无法阻挡金价狂飙，传统的实际利率定价模型或许已经失效。根据《黄金简史》的描述，19世纪初，英国率先实行金本位制。而如今，作为映照世界不确定性、信用与风险的一面镜子，黄金的定价逻辑迎来又一次新的转向。据其判断，重启降息意味着美联储独立性受损，未来美联储独立性会持续受到损害，黄金的储备价值将进一步彰显，而目前正处于第三波主升浪行情的早期。

图片 图文 | 躺姐 在我们正儿八经开始分析卡游的这份招股书之前，不妨思考一个小问题： 很多人在分析公司、特别是消费品公司的时候，会天然试图代入消费者的角度思考： 比如，看一家酒公司的时候，会买一瓶他们的酒尝尝好不好喝；看互联网平台，会去这个平台买东西试试。但当看到卡游这样的公司时，这种方法就变得不太适用，总会感觉自己根本就不是这类企业的目标用户。 为什么，一张印有奥特曼图样的卡片，成本也就几毛钱，能吸引这么多孩子购买？说到底卡牌就是一张纸或者塑料片而已，直接买价格平均1.8块，怎么个别款式能够炒作到成千上万？类似的疑问还有很多，总会让人觉得卡游这样的公司“不够靠谱”。 实际上，集换式卡牌是全球流行的收藏品类型，自笔者记忆中的小浣熊水浒卡开始，在中国大陆也起码流行了几十年。2025年NBA状元秀大热门弗拉格，还没进队开始打球呢，他的球星卡销售就能给他带来几百万美元的收入。 当然，如果理解不了，说明你根本就不是这种产品的受众；就算不是也没关系，理解这种公司也有其他视角： 对这种泛文娱产业的企业来说，供给侧才更关键。 两周前，笔者乘坐飞往上海的航班，旁边坐着两个完全不懂中文的白人小孩，大概六七岁的样子；她们的妈妈为了让她们保持安静，在机上娱乐系统中找到了《熊出没》动画，既没英语配音也没英文字幕，俩孩子看了俩小时，看得津津有味，结束后甚至还能简单讨论一下剧情。 理解门槛相对比较高的影视动画尚且如此，在真正优秀的泛文娱产品面前，文化、肤色和语言就更不构成障碍了，在一个国家取得成功之后，风靡全球也就是时间和渠道的问题而已。 因此，通过供给侧的一系列要素去理解这类企业，比通过需求侧分析公司要直观地多。比如，IP是什么样的，自己找设计师签约，还是和成熟IP合作的，这决定了它是否有足够的稀缺性；主力产品的玩法、美型度等等，能够覆盖的年龄层是否广泛，影响更大范围内的受众等等，决定了它的流行度

高盛指出，随着全球投资在长期停滞后的复苏，核电行业即将迎来显著增长。这家投行数据显示，过去四年全球核电投资增速迅猛，复合增长率达到14%，远高于2020年前约1%的水平。高盛给予"买入"评级，65美元目标价预示11%上涨空间。SMR技术因降本增效优势被视为核电未来关键。高盛持中性评级，134美元目标价显示15%下行空间。高盛认为重启与维护工作将长期利好公司。

智通财经APP获悉，科技巨头谷歌一贯稳固且长期无重大变动的浏览器搜索引擎按钮如今有了新伙伴：AI Mode search。在经典的“Google Search”搜索引擎按钮旁，AI模式搜索取代沿用超过20年的“手气不错”，为谷歌搜索引擎的用户们提供用对话方式获取所需答案的全新入口。

5月12日，美股医疗保健股盘前普跌，$百济神州$跌超7%，$诺和诺德$跌超5%，$艾伯维公司$、艾伯维公司跌超4%，$吉利德科学$、$阿斯利康$跌超3%，$安进$、$强生$、$辉瑞$、$礼来$跌超2%，$默沙东$跌超1%。消息方面：特朗普预告将签署行政令，药价立即降低30%-80%。特朗普再度挥刀药价：最惠国模型卷土重来，哪些制药巨头最“肉疼”？该计划近十年增长迅猛，CAGR达25%，远超同期9%的药品总支出增长。

经济放缓指标亮起红灯，资金流向异常反映市场狂热后急剧降温，技术面指标显示金价与长期均线偏离度过大。