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投资很简单，低估买入好公司，长期持有，高估卖出。 三句话可以概括价值投资的精髓。 但真正做到很难，投资很简单，但投资赚钱很难，投资持续赚钱更难。 投资如何不亏钱呢？如果不亏钱，离赚钱就很容易了。 你的投资组合是否，亏钱的仓位占大比例，赚钱的仓位占小比例。 你的持仓中，是否有买入后，始终处于亏损状态的股票。 也许这只股票有过浮盈，但大部分时间是亏损状态，最后卖出时是亏损的。 这里我想讨论两个问题，如何让整个投资组合不亏钱？如何让单只股票不亏钱？ 如何让整个投资组合不亏钱？ 持仓必须集中，三四个行业，六七支股票。 关注我时间长的朋友，可能知道我的持仓，是经历了从集中到分散，再到集中的过程。最早我仓位集中在小米上，后来卖出小米后，开始分散投资，2021年的时候，达到30多只股票，单只股票最大持仓比例不到15%，2023年最多达到40只股票，单只股票最大持仓达20%。 分散有好处，也有坏处。 好处就是即使其中集中股票，腰斩再腰斩，暴跌90%，我整体持仓可能也就亏损20%。 坏处就是，即使其中1只股票，翻倍，甚至上涨500%，整体持仓的收益可能也就40%。 看投资大师的持仓，大部分也都是很集中。比如巴菲特的持仓，苹果持仓曾占比超过40%，主要持仓也就10只左右，3000多亿的盘子啊；乐趣的A股持仓只有茅台，这个有点极端了，大概1亿的盘子；老唐的持仓，也就5只左右，茅台、腾讯、古井B、分众，大概5000万的盘子；闲大的持仓，3只股票，贵州茅台，仓位占比90.1%；片仔癀，仓位占比5.6%；格力电器，仓位占比4.2%，大概1000万的盘子。 要在自己看懂的生意上，低估时，下重注。 如果自己看不懂，重仓持有的股票，可以炒作业，比如腾讯、茅台、苹果。 价格要注意，比如腾讯，如果你在700港币时，买成了重仓，那么这几年，拿着腾讯，会比较难受，有可能在低估时，200港币时，卖出了。好公司，高估时

本周交易20250528卖出英伟达一半持仓，收益50%。一个月时间，能有这么高的收益，知足了。英伟达，当时还是买少了。20250604买入五粮液，占整个持仓1.5%，目前五粮液持仓占比达4%。买入理由：低估买入，且股息率达5.79%。后来看了一下这个股息率，是按去年的分红算的，今年的计划分红没有这么高了。买入这种处于行业周期调整的股票，是有机会成本的。虽然估值便宜，股息率高。但没有成长性，周期会持有多久并不知道。资金买入这种类型的股票，可以收股息，比放在银行好。如果能看懂小米，英伟达，泡泡玛特，那么买入或换入这些股票，肯定比拿着五粮液好。目前持仓目前十大持仓：贵州茅台39%，腾讯27%，珍酒李渡9%，苹果7%，谷歌5%，农夫山泉5%，五粮液4%，伯克希尔4%。目前九大持仓占比88%(其中科技股占比39%，白酒股占比52%；A股占比43%，港股占比41%，美股占比16%)，还有12%观察仓和现金。本周持仓情况图片图片收 益图片强烈申明本文为启程资本老韩个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满启程资本老韩个人的偏见和错误。文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险。请坚持独立思考，万万不可依赖启程资本老韩的判断或行为作出买卖决策。切记切记。重要事项2025小米投资者大会都说了些啥6月3日，小米集团举办 2025 投资者大会。会上，小米创始人、董事长兼 CEO 雷军向投资者汇报公司发展近况，并集中回应了投资者普遍关心的核心业务问题。今年正值小米创办十五周年，一季度小米交出史上最佳财报：总营收 1113 亿元，同比增长 47.4%，第二次单季收入破千亿；经调整净利润 107 亿元，同比大增 64.5%。在手机业务方面，小米手机市场份额表现出色，连续 19 个季度位居全球第三，今年一季度在中国市场也重回第一。雷军认为，小米手机能取得这样的成绩，主要得益于两大因素：一是高端化战略的持

本周交易本周无交易目前持仓目前十大持仓：贵州茅台39%，腾讯27%，珍酒李渡9%，苹果7%，谷歌5%，农夫山泉5%，五粮液4%，伯克希尔4%。目前九大持仓占比88%(其中科技股占比39%，白酒股占比52%；A股占比43%，港股占比41%，美股占比16%)，还有12%观察仓和现金。本周持仓情况图片图片收 益图片强烈申明本文为启程资本老韩个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满启程资本老韩个人的偏见和错误。文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险。请坚持独立思考，万万不可依赖启程资本老韩的判断或行为作出买卖决策。切记切记。重要事项谷歌IO大会北京时间5月21日，一年一度的谷歌开发者大会（Google I/O）在美国加州山景城的海岸线圆形剧场举办。在本次大会上，谷歌展示了其在AI领域的最新进展，从升级搜索引擎到生成式内容工具的推出，以及硬件的更新，标志着该公司正以前所未有的速度将AI技术融入其生态系统。2025年谷歌I/O大会的核心要点如下：1. AI模型升级Gemini 2.5系列 ：包括旗舰版Gemini 2.5 Pro和轻量级Gemini 2.5 Flash。Pro版引入Deep Think模式，通过并行推理提升复杂任务（如数学、编程）的表现；Flash版优化效率，适合快速响应场景。多模态能力：Gemini 2.5支持原生音频生成、实时视觉交互（如通过摄像头理解环境），并嵌入Gmail、搜索等日常工具。2. 搜索革新AI Mode：对话式搜索体验，可处理复杂查询（如比价、旅行规划），并整合实时视觉搜索（Search Live）。Deep Search：通过“查询扇出”技术生成专家级报告，支持深度研究。3. 生成式内容工具Veo 3：视频生成模型，支持音画同步（背景音乐、对白）和1080p/60帧输出。Imagen 4：图像模型提升细节渲染（如织物、动物皮毛），

本周交易 本周无交易 目前持仓 目前十大持仓：贵州茅台39%，腾讯27%，珍酒李渡9%，苹果7%，谷歌5%，农夫山泉5%，五粮液4%，伯克希尔4%。目前九大持仓占比88%(其中科技股占比39%，白酒股占比52%；A股占比43%，港股占比41%，美股占比16%)，还有12%观察仓和现金。 本周持仓情况 图片 图片 收 益 图片 强烈申明 本文为启程资本老韩个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满启程资本老韩个人的偏见和错误。 文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险。 请坚持独立思考，万万不可依赖启程资本老韩的判断或行为作出买卖决策。切记切记。 重要事项 印巴开战和停战 对军事战争不是很明感，这次印巴开战，是在中午跟同事吃饭后聊天才得知的。印巴大战，展现了中国战机的实力，为何呢？因为巴基斯坦的飞机都是从中国买的。 看下战况： 巴基斯坦方面，巴基斯坦三军新闻局最初确认，截至5月7日5时10分，巴军共击落5架印度战机，机型为3架法国制“阵风”、1架苏-30MKI和1架米格-29 战斗机。后续补充称还包括1架“苍鹭”无人机，合计6架。 巴基斯坦副总理依沙克・达尔表示，所有战果均由歼-10C战机完成。 事情起因： 图片 事件的起因是，4月22日，印控克什米尔地区发生恐怖袭击，印度指控是巴基斯坦干的，随后暂停河水共享，然后开始事件开始慢慢升级。 最近的消息：停火 图片 双方宣布停火后，还在局部擦枪走火。 从以巴冲突，俄乌冲突，印巴冲突，可以看到，世界在经历的一段和平时期后，开始有按捺不住冲动的，开始擦枪走火，战争对于处于战火之中的地区绝对不是什么好事。和平来之不易，中国的强大，才让我们能够享受和平。 对于投资来说，从大的方面，如果发生战争，企业和市场将有很大的不确定性，市场肯定回走熊。 从小的方面，如果战争发生在别的国家，如果他们的飞机大炮，是从我们这里购买和共同研发的，

一、股价过山车：从“9.8港元深渊”到“193港元神话”，多少人拍断大腿？   2025年4月28日，泡泡玛特（09992.HK）以单日暴涨12%的疯狂行情创下历史新高193港元，市值突破2591亿港元。这一轮史诗级反弹的背后，是美国消费者凌晨排队抢购LABUBU毛绒玩具的盛况、APP登顶美国购物榜的震撼，以及单季海外收入暴增475%的业绩神话。   但回望2022年10月，其股价曾跌至9.8港元的冰点。彼时市场质疑声四起：“盲盒模式到头了”“IP生命周期太短”——如今再看，那些在底部割肉的投资者，是否已悔青了肠子？   错过的逻辑是什么？   • 2021-2023年：市场误判“盲盒退潮”，却忽视了公司全球化布局的暗线；   • 2024年：LABUBU在东南亚爆火，但多数人仍将其视为“中国故事”，未看到海外收入占比已逼近40%；   • 2025年Q1：美国门店单日坪效突破200万元，“中国潮玩征服Z世代”的叙事彻底点燃资本热情。   二、财报解码：130亿营收背后的“全球收割机”逻辑   2024年报核爆级数据：   • 营收130.4亿元（+106.9%），相当于用一年再造一个泡泡玛特；   • 毛利率66.8%（+5.5pct），越南工厂降本+欧美提价策略显神威；   • 海外收入占比38.9%（50.7亿元），北美市场增速556.9%，LABUBU设计师龙家升巡回签售引爆欧洲。   2025Q1季报再超预期：   • 整体收入同比+165%-170%，海外贡献占比突破45%；   • 美洲市场同比+895%-900%，纽约时代广场旗舰店开业首日销售额破千万港元；   • 会员经济发力：全球会员破4600万

2025年的春天，中国外卖市场掀起了一场前所未有的风暴——京东与美团的“即时零售之战”从暗流涌动到全面开火，短短两个月内上演了佣金战、社保战、二选一指控等多轮攻防。这场看似商业利益争夺的战役，实则暗藏行业规则重构的深层逻辑。  一、时间线：从低调布局到正面交锋  1. 2025年2月：京东高调入场  • 京东宣布启动外卖业务，抛出“三板斧”：全年免佣金、全职骑手五险一金、入驻商家需有实体堂食。  • 美团48小时内推出“护城计划”，将核心商家佣金从23%骤降至6%-8%。  2. 3月：补贴与运力争夺  • 京东外卖正式上线，以“品质化”定位吸引连锁品牌，单日订单突破100万。  • 美团推出“闪购”业务，非餐饮日订单达1800万单，剑指京东3C数码核心品类。  3. 4月：舆论战白热化  • 京东指控美团“强迫骑手二选一”，宣布扩招10万全职骑手并推出“超时免单”。  • 美团否认指控，反讽京东配送超时率高，同时加码千亿补贴。  • 刘强东亲自下场送外卖，强化“亲民企业家”形象。  二、底层逻辑：争夺“即时零售”的未来话语权  1. 京东的破局野心  • 战略诉求：以外卖为切口，打通高频消费场景，带动全品类即时零售（如家电、生鲜）的生态闭环。  • 社会价值牌：以“五险一金”和低佣金为杠杆，塑造行业改革者形象，直击美团“算法压榨骑手”“高佣金吸血商家”的痛点。  • 数据争夺：外卖场景积累的高频消费数据，可反哺京东核心零售业务的供应链优化（例如通过午餐订单预测傍晚家电需求）。  2. 美团的防御逻辑  • 护城河加固：依托7.7亿用户和620万骑手网络，强化“30分钟万物到家”的履约能力，通过闪

本周交易本周无交易目前持仓目前十大持仓：贵州茅台39%，腾讯27%，珍酒李渡9%，苹果7%，谷歌5%，农夫山泉5%，五粮液4%，伯克希尔4%。目前九大持仓占比88%(其中科技股占比39%，白酒股占比52%；A股占比43%，港股占比41%，美股占比16%)，还有12%观察仓和现金。本周持仓情况图片图片收 益图片强烈申明本文为启程资本老韩个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满启程资本老韩个人的偏见和错误。文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险。请坚持独立思考，万万不可依赖启程资本老韩的判断或行为作出买卖决策。切记切记。重要事项谷歌2025Q1季报浅析一、整体财务表现：超预期增长与效率提升1. 营收与利润双超预期  • 营收：902.34亿美元（同比+12%，固定汇率下+14%），高于市场预期的891亿美元。核心驱动力为广告业务韧性及云服务高增长。  • 净利润：345.4亿美元（同比+46%），远超市场预期，主要得益于：  ◦ 非经常性收益：股权投资增值80亿美元（如对云安全公司Wiz的投资）；◦ 运营效率提升：营业利润率从27%提升至33.9%，云业务利润率从9.4%跃升至17.8%。净利润增速显著高于营收的核心原因 成本控制与效率优化  • 营业利润率提升至33.9%：通过AI技术优化广告投放效率（广告转化率提升26%）、云业务规模效应（云营业利润率从9.4%升至17.8%）以及研发流程自动化（30%代码由AI生成，降低人力成本）。• 资本支出前置效应：尽管Q1资本支出达172亿美元（同比+43%），但折旧费用增速尚未完全反映，短期利润表未受显著拖累。 非经常性收益贡献  • 股权投资增值80亿美元：主要来自对云安全公司Wiz的非上市股权投资收益，直接推高净利润。高毛利业务占比

本周交易本周无交易目前持仓目前十大持仓：贵州茅台39%，腾讯27%，珍酒李渡9%，苹果7%，谷歌5%，农夫山泉5%，五粮液4%，伯克希尔4%。目前九大持仓占比88%(其中科技股占比39%，白酒股占比52%；A股占比43%，港股占比41%，美股占比16%)，还有12%观察仓和现金。本周持仓情况图片图片收 益图片强烈申明本文为启程资本老韩个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满启程资本老韩个人的偏见和错误。文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险。请坚持独立思考，万万不可依赖启程资本老韩的判断或行为作出买卖决策。切记切记。重要事项贵州茅台2024年报分析及估值调整一、2024年贵州茅台年报核心指标简析1. 营收与利润• 营收：2024年实现营业总收入 1741.44亿元（+15.66%），超额完成年初15%的增长目标；归母净利润 862.28亿元（+15.38%），日均净赚约2.36亿元。• 现金流：经营活动现金流净额 924.64亿元（+38.85%），货币资金储备达 1699.7亿元，现金生成能力强劲。• 行业对比：营收占白酒行业总收入的20%，净利润占比34%，龙头地位稳固。2. 产品结构• 茅台酒：营收 1459.28亿元（+15.28%），毛利率94.06%，量价齐升（销量+10.2%，吨价+4.6%）。• 系列酒：营收 246.84亿元（+19.65%），毛利率79.87%，茅台1935单品贡献超120亿元，王子酒、汉酱等产品增量显著。• 国际化：海外营收首次突破 50亿元（+19.27%），占总收入3%，欧洲、东南亚市场表现突出。3. 渠道优化• 直销渠道：收入748.43亿元（+11.32%），占比42.9%；其中“i茅台”平台收入200.24亿元（同比下滑10.51%），主因控价抑制炒作。• 批发代理：收入957.69亿元（+19.73%），传统渠道发力支

这个功能不错，能看到恐慌指数了

本周交易4-6 买入英伟达，买入价格88.97美元。上周也买了一次，买入价格97美元。两次买入后成本为92.98美元。两次买入后，持仓占比仍不高，还不到1%。本来想下跌再低点，再加大仓位。没想到特朗普突然在周四暂停关税，大涨了一波，我就没有追高，加大仓位。英伟达是我关注了一年多的股票，从chatgpt出来，然后英伟达突然火了，然后一路上涨，我也一路关注。但上涨的太猛了，一直没敢下手。不管怎么说这次关税大战，让好公司，有了一个不错的价格，我买入了心仪的股票。两笔没有成交的交易，但有冲动的交易，也记录了一下。五粮液本周打算在124的价格加仓，但没有成交。中国海洋石油，打算15.8港币，建仓。但当时港股没有现金，没有成交，也是最近刚集中研究了一下，还没考虑太清楚。目前持仓目前十大持仓：贵州茅台39%，腾讯27%，珍酒李渡9%，苹果7%，谷歌5%，农夫山泉5%，五粮液4%，伯克希尔4%。目前九大持仓占比88%(其中科技股占比39%，白酒股占比52%；A股占比43%，港股占比41%，美股占比16%)，还有12%观察仓和现金。本周持仓情况图片图片收 益图片强烈申明本文为启程资本老韩个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满启程资本老韩个人的偏见和错误。文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险。请坚持独立思考，万万不可依赖启程资本老韩的判断或行为作出买卖决策。切记切记。重要事项本周杂谈本周特朗普掀起的关税大战，可谓精彩纷呈，如果作为看客，真是一场好戏，但作为投资者，尤其是作为一个投资中港美的全球投资者，这种影响全球化的政策，对股市有巨大的影响，真是体验了一把黑色星期一。体验黑色星期一这场好戏，这是一场好戏，有前奏，有转折，有悬念。前奏是我们这边还在清明放假，美国那边政策一出，美股先暴跌一波。周一开盘，港股和A股跟进。然后中美几轮较量，截止到周六，美国对中国的关税累计达到145%，中国对