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作为一个产品经理，准备和大家们分享一下，我长期跟踪$拼多多(PDD)$ 和$阿里巴巴(BABA)$ 的一些观察，重点放在拼多多作为一个后来者，即可以抄作业的人，是如何扬弃淘宝的？ 扬弃是一个哲学动词，从定义上讲，是说新事物在代替旧事物的过程中，如何抛弃旧事物的消极因素，和发扬其中对新事物有利的积极因素。 好了，那就先从商业模式上讲吧。 01 商业模式 商业模式即如何赚钱。 过去十多年，淘宝赚钱可太容易了，两头赚，赚完商家赚用户，淘宝有一系列成「生态」的和商家「合谋」，需要用户来买单的收入。结果是，商家在淘宝内卷广告，用户承担提价了的商品，淘宝赚的盆满钵满，稳赚不赔。 这种商业模式虽然盈利很强，但是并不健康。 李嘉诚说不赚最后一个铜板，二流的公司能赚则赚，一流的公司知道哪些钱不能赚。 拼多多在商业模式上，要比淘宝克制地多，这不是因为善良，而是因为有远见。 吐出去不该赚的钱，可以建立更强大的商业模式，赚很多钱。 事情就是这样辩证和有趣。 但是一旦不该赚的钱，到手了，再想砍掉可就难了，它会迅速集结利益相关，变成你的一部分。 这就是这就是淘宝的创新者窘境，也是拼多多作为后发者的优势。 未完待续

在过去很长一段时间，如果提到和用户做朋友，我想很多人都会提到小米。 互联网时代，该如何和用户做朋友，很多人手捧着《参与感》当教材。 很多用户确实把小米当朋友，到处和人讲MIUI是如何好用，小米性价比是如何吊打蓝绿OV。 图片 我第一台手机是小米2s，第一只港股购买的股票也是01810。 过去让人印象最深刻的小米营销，无外乎是2017年小米感恩季活动，直接给100万米粉朋友各送了100块无门槛券，支持用户薅羊毛。 真诚是永远的必杀技，这种没有任何套路的撒券，确实让我惊呆了。 在很长一段时间上，虽然营销上有很多瑕疵，但是我依然是非常信任小米的。 就比如笔记本硬币事件是16年的事，我当时认为应该是孤立事件。 图片 什么时候的小米开始让我觉得陌生的呢？ 当我越来越无法理解这家公司的时候，孤立事件越来越多的时候。 就比如当时看了22年的手机发布会，在一个对比手机厚薄的环节，我是真的不理解，这种对比的逻辑和意义是什么。 图片 我感觉自己的智商被冒犯了。 我不知道雷总在台上讲这个ppt的时候，他难道不觉得有问题吗？ 这个对比真的合乎逻辑呢？ 图片 图片 还是对比其实根本不重要，重要的是“让用户觉得轻薄”。 结果才是最重要的，论证过程不重要。 那一刻让我对这家公司的信任，一下子去了四分之三。 最近为什么很多黑小米的短视频到处都是，我只能说，当孤立事件越来越多的时候，用户是真的会粉转黑的。 所以，到底是谁在黑小米？ 最大的黑料都是这些经不起推敲的宣传物料啊。 虽然很多人觉得国内竞争激烈，友商更是突破下限。 当你凝视深渊时，深渊也在凝视着你。 但我不觉得这是能变成深渊的理由。 什么叫变成深渊呢？ 段永平举过一个非常好的例子，我这里引用一下 没有了是非，就是深渊。 图片 $小米集团-W(01810)$

今日突然放出消息，明天阿里要发布“重磅业务”，据说是全新的团购产品及评价体系，直接对标美团核心业务。 美团股价应声而跌，跌破52周最低，最低仅97港币。与之相对照的，阿里股价高涨近4个点，突破了52周最高，最高143港币。真是冰火两重天，冷热各不同。 目前已知信息是据说阿里要重启“口碑网”，高德要上线自营团购，但看阿里的烟雾弹，应该不能就这么点内容吧。市场挺期待阿里的新产品的，我们就赶在发布会前，简单预测下阿里接下来的业务动作，看看能不能有点关系 预测一：高德地图改名高德 据说高德在这场发布会中是重头戏，有可能全新的产品是基于高德地图展开的。那既然如此的话，我第一个就是预测改名字。 高德地图这个名字，地图二字实在局限颇多，不如去掉“地图”二字，天高任鸟飞。反正高德本身的品牌已经深入人心，地图基本盘也足够稳固，这些年左手做打车，右手做团购，染指本地生活的司马昭之心，已经是路人皆知。 如果高德地图还是本地生活的承载，换汤不换药，那换名字就很有可能了。 预测二：淘宝新增团购Tab 如果业务的重点是围绕淘宝的话，那沿袭着闪购的成功经验，团购频道如法炮制，淘宝直接上一个团购Tab，这也理所当然，非常合乎情理。 预测三：高德新增团购底部Tab 这就差点意思了，不过也有很大可能性。目前高德底部tab分别是首页、探索、对话、打车、我的……挤一挤，腾出来一个位置给自营团购，哈哈哈。 就预测这三个吧，明天看阿里发布会，到底是个什么情况。 对了，今天凌晨还有苹果的发布会，这一天天的，买点股票，需要关心这么多发布会，真是不容易。$阿里巴巴-W(09988)$  $美团-W(03690)$  

今天美股盘前，阿里发布了25年Q2财报，大家最关心的利润问题，没有暴雷，经调整EBITA同比仅下降21%，至384亿人民币。 对比看京东Q2净利润为62亿元，同比下滑 50.8%；美团经调整Q2利润15亿人民币，同比下降了89% 阿里这个净利润已经超出了所有人的预期了，看了几个投资群，包括券商的评论区，无外边一边倒的惊讶，阿里净利润怎么才下降这么点。 其实这也没有什么好惊讶的。阿里毕竟家大业大，虽然是外卖三兄弟，但是身段领先美团、京东太多，血条长太多。就拿日活说，4个亿的日活，美团+京东加起来，刚好才够淘宝一个。 图片 也有人说，阿里这样补贴，最后花的钱一定比美团多，最终肯定失败。 可是战争从来不是比谁花的钱少，而是比的是谁还剩最后一口气，剩者为王。 况且阿里也不是要彻底打败美团，只是分一点外卖的市场份额而已，五五开，可能心里就乐坏了。但这样的结果，估计比打败美团，更让美团难受。 截至目前，阿里美股盘中已经涨了11个点了，华尔街也算是喜出望外，阿里总算是做了点正确的事。 淘宝All IN ONE，YYDS，外国友人见了都说好。 其实对比参考亚马逊做杂货铺的逻辑，淘宝做闪购，这很容易理解啊，太容易讲故事了，而且这故事比什么新零售、消费升级靠谱多了。 图片 蒋凡在电话会上回答闪购的问题，讲得也很清楚。 第一阶段目标是扩大用户规模和建立消费者心智份额，这个目标已经顺利实现，各方面都远超预期。淘宝闪购峰值订单已经突破了1.2亿单，月度交易买家达到了3亿，连日均活跃骑手数都已经达到200万的规模。 非常醒目的成绩，这个仗打得确实漂亮。我如果是阿里的投资人，我也很满意。 前几天拼多多电话会上，管理层说的竞争格局有被重塑的风险，我觉得提防的就是，淘宝通过外卖曲线救国这个事。 图片 毕竟淘宝通过闪购，淘宝八月DAU增长了20%，任何质疑说闪购无法转化给电商订单的，一点也不懂互联网。 也有很

没有什么征兆，美团优选业务突然就关闭了。虽然保留了深圳等部分城市，但是这些城市关停肯定也是迟早的事。 为什么美团要关闭优选业务？ 要回答这个问题，首先要回到2020年，为什么美团要做优选业务？ 2020年，随着yq经济的概念，社区团购被推上风口，进入大公司视野。 甚至在滴滴这种本无任何零售基因的公司，想着寻找下第二曲线，也匆忙入局。但零售并非滴滴的能力圈，结果一年亏了300亿，草草收场。 一个业务能不能成功，往往和为什么要做这个业务，有莫大的关系。 打仗尚且谋求出师有名，做业务如果找不到非做不可的理由，就必然不能坚守，必须认知不到位，必然一地鸡毛。 拼多多做社区团购，就是非做不可。 因为拼多多有一个核心洞察，就是在湖南——兴盛优选的大本营，凡是兴盛优选做的好的地区，拼多多的主站业务受到了影响。 这说明，兴盛优选的这种商业模式，某种程度上，成功抢夺了拼多多的用户，存在颠覆拼多多的可能性。 所以拼多多必须大力投入社区团购，黄铮也称“买菜业务是拼多多的试金石“，总而言之，这是一场不能输的战争。 对比来看，滴滴输掉了社区团购，对滴滴的影响大吗？会影响到打车业务吗？ 图片 今天看，滴滴这么快放弃社区团购，只亏掉了300亿，还是挺幸运的。 毕竟美团优选干了5年，这些年亏损，少说也上千亿了。 千亿投入换来了今天的光速离场，这么多年的市场培育，拱手让给了多多买菜，真是太惨痛了。 所以美团当年为什么要做优选业务？我谈一下个人看法。 众所周知，美团一直有超级App的梦，甚至有段时间，在美团App-关于美团里面，就直接称呼自己是美团超级App。 不过美团的业务集中在城市场景，特别是三线以上城市，像外卖、酒旅这些业务，其实并不深入下沉市场，并不高频，很难讲是全民App。 这一点就和电商没法比，一个最偏僻的小山村，只要通快递，网购热情并不比北上广差，可以降维打击小山村的购物环境，成为主流消费方式。

想把a券商的pdd转移到b券商，所以用老虎margin买了点pdd。 等一切妥当了，再把老虎的margin平了，这样基本是零成本。 但是平仓动作好像触发了交易分享提醒，有朋友问怎么pdd平仓了，这里解释下，希望不要误导大家。 这个价位的pdd，我肯定是不会卖的。 $拼多多(PDD)$

刚看了商业纪录片《激流》第二季，第三集讲的是拼多多的TEMU，作为长期关注拼多多的投资者，这一集特别戳中我，值得和大家分享下。 之前李翔的《详谈》书籍系列我就很喜欢，通过文字对话，链家左晖、Boss直聘赵鹏的形象跃然纸上，远比研究这些公司的财报让人受益匪浅。 第三集的标题是《跨境巨头与淘金者》，侧重点是TEMU本身平台和卖家的关系，从借助卖家破局、到红利期、竞争期，冲突期、又回到如今的“共克时艰”，接近白描的纪录片语言，回答了过去围绕卖家和平台之间，究竟发生了什么。 纪录片的脉络和我对TEMU的观察一致，眼看它起高楼、宴宾客……但缺少戏剧性的地方，TEMU并没有塌，但功过从来结伴而行，正因为争议和成绩都足够大，所以这才能凸显出纪录的价值。 我跟踪TEMU背后的拼多多，已经很多年了，起初只是不理解为什么家里人特别喜欢它，等我真的试着去理解它的时候，我发现这会是一家潜力无穷的公司。不过由于在美股上市的原因，我投资拼多多反而晚一些。不过塞翁失马，刚好避开了21年的泡沫，在21年底才开始逐步建仓，一直拿到现在。 作为投资者，我很关心TEMU的进展。但是刻意“低调”的拼多多，有时候就像一团迷雾，对外一直是一个沉默者。难能可贵的是，这部纪录片除了采访卖家，甚至还有TEMU原招商组的同学，各方不同的观点对撞，才是闪光点。 一、破局 跨境电商是一个竞争激烈的市场，无数巨头折戟沉沙。2022年9月，拼多多才启动TEMU，第一站就选择了挑战美国市场，作为一个后来者，如何破局是首要问题。 而全托管作为TEMU破局的神来之笔，纪录片选择从全托管切入，围绕中小卖家做跨境的痛点，呼应TEMU的全流程解决方案。 图片 我个人认为，虽然拼多多国内主站，通过低价和售后倒逼供给侧改革，和消费者建立“价格信任”，积累了丰富的经验，形成了非常成熟的商业模式。 但即便是国内模式，也是迭代了多个阶段后，才慢慢成型的。

最近京东和美团外卖干仗，很多饿了么粉丝担心，两军开战，别最后饿了么受伤。 果然阿里也按捺不住了，昨天宣布要也要大搞即时零售，加入混战！ 淘宝宣布了一系列举措，市场大惊，舆论马上变成了三国杀，原来淘宝”螳螂捕蝉，黄雀在后”。 但我仔细查看了下，发现淘宝所谓的重磅举措，其实有点水分。 因为淘宝的即时零售不是从0到1，2024年7月，淘宝的小时达就全量放开了。 图片 其次，很多人说这次终于要支持淘宝点外卖了。 我想说，淘宝早就支持点饿了么外卖了啊，虽然是通过小程序的方式。甚至不只淘宝支持，支付宝也支持。 图片 所以总结下来淘宝所谓的重磅举措，核心就两件事，这两件事还挺尴尬。 第一件事是改名字。淘宝“小时达”升级成“闪购”，向美团借了个新名字。 不坚持叫“小时达”了，变相算是承认了美团的霸主地位，人家京东好歹还是靠“秒送”来硬挺，阿里选择拿来主义，打不过就加入，共享“闪购”的品牌认知。 第二件事是产品改版。但我仔细一瞅这产品改版，这不是完全借鉴京东吗？简直是一模一样啊。 大家可以横向对比下淘宝和京东。 也可以竖向对比下淘宝闪购和之前的小时达。 所有功能模块一一对应，这颗粒度对的太齐了。 图片 人家京东秒送，外卖是秒送里面的一个类目。 在淘宝闪购里，美食外卖，也变成了一个类目，饿了么都没有品牌展示的机会了。 怪不得很多人惊呼，淘宝终于可以点外卖了！ 合着你们这些媒体人，是不是平常根本不用淘宝啊！ 京东外卖，京东就是品牌。 淘宝闪购，里面夹杂一个饿了么外卖，太奇怪了，干掉饿了么。 沉默的是饿了么，大战刚开始，自己就被夺了权啊，连名字都没有了啊。 …… 我这些天用京东外卖，除了骑手、商家体验有惊喜外，京东外卖的产品体验也远超预期。 京东本身的产品力并不算好，但是这次在如何处理外卖、秒送、京东自营的关系上，以点带线，以线带面，错落有致，整体还是很清晰的。 看来东哥带队还是很有效果的，简单和

自己账户帮朋友买了点股票，他比较中意特斯拉，我推荐他买拼多多。 于是特斯拉和拼多多都配置了一些，拼多多成本应该在93左右。 今天这行情，成功劝退了他，让我帮他卖出拼多多，落袋为安，等有波段机会再买回来。 虽然不认可，但表示尊重。[正经]  $拼多多(PDD)$  

两个月前，京东宣布做外卖，我第一反应就是这是冲着美团闪购来的，果不其然，这些日子美团闪购和京东外卖针锋相对，好不热闹。 不过我判断京东做外卖既然是“围魏救赵”，所以有可能是雷声大雨点小，兵临城下，警告下美团闪购适时而止，双方划定边界。 但这两个月来，京东做外卖的决心明显比我想的要大，而且行动力强悍。 连多年退居幕后的东哥，都站在台前，为外卖业务鼓与呼了，这真是准备大干一场了。 虽然京东这几天有些pr手段，让人很不爽，我也挺反感，坚决抵制任何造谣和反智宣传。 但是作为一个前京东兄弟，说实话，我由衷为京东做外卖感到高兴。 在我看来，京东做外卖，对于京东自身业务而言，有百利而无一害，京东早就应该理直气壮做外卖。主要有以下三个原因： 1、打击美团闪购的嚣张火焰 美团高管说“京东的仓配体系大而无当，应该扫进历史的垃圾堆”，这也太傲慢了，作为前京东物流的兄弟，我都感觉自己被冒犯了。 如果刻薄点说，美团闪购这么多年，不就是借助海量骑手，把线下购物做了一点很有限的线上化，要价格没价格，要服务没服务，要售后没售后，怎么就好意思说京东的仓配体系大而无当呢？ 另外对外pr的三天账期，这有什么可吹的呢？ 图片 和京东完全不一样的业务模式，三天账期不正说明了你美团闪购不管售前、售中、售后，只管一个骑手交付吗？ 我个人感觉虽然京东pr有造谣，但是拿这个点对比攻击京东，也挺没意思的。 美团闪购这种即时零售，严格意义上和电商也隔行如隔山，摆出这样一副鲸吞天下的气势，是希望拼多多也进来做外卖吗？ 实在不行，建议美团可以看看自己团好货的电商业务，好好反思下这么多年，怎么会这么Others。 图片 2、为京东再续二十年 京东的商业模式是挺重的，但重是缺点，亦是优点。 京东的“客户为先”，从消费者导向去做物流，去把业务做重，这么多年在C端用户积攒下的好口碑，不要小看京东自营。 况且京东做外卖并非从0到1，这么多年

每次和群友们讨论拼多多，感觉有一个很多人都如鲠在喉的问题，就是拼多多明明现金流很健康，为什么还要囤积这么多现金？ 对我而言，这并不是一个问题，我并不担心。 所以我面对对方的疑问，第一反应就是想知道，为什么对方会担心这个问题，他到底有多担心。 如果只是“白璧微瑕”式的担心，那我觉得这就是一件小事，放下纠结和内耗，相信拼多多的商业模式、和企业文化就完了。 如果是影响到了投资决策的担心，那我一般会重点观察对方到底担心的背后，到底在担心什么？ 如果担心的是企业文化，比如透露出对黄峥本人的不信任等。 一般我是劝告这种情况，其实不建议买入/持有拼多多的。 拼多多这家公司的企业文化确实比较“反直觉”，“本分”给人的第一感觉也很奇怪。 况且这家公司的信息披露很少，信息非常不对称。如果你担心企业文化的，其实是很难长期持有这家公司的。 要么就多花点时间去研究，自己搞懂。要么就清仓走人，过滤掉这家公司。这才算是知行合一。 如果担心的是商业模式的话，比如认为拼多多的护城河是靠补贴维系的，所以需要囤积大量现金等。 那这更不用纠结了，商业模式就没有看明白，那更不用考虑投资了。 如果你碰巧是一个信奉价值投资的，那不懂不投。 没有搞清楚一家公司的商业模式、企业文化，那直接过滤掉这家公司就可以了，都还到需要考虑价格的阶段。 如果你碰巧是一个投机选手，那看k线就完了，纠结分红不分红干啥呢？ 难道是希望博一个拼多多分红的短期利好？ …… 这一段时间，因为中美关税战的缘故，港美股动荡不安。 本来上周已经跌了一轮了，但是可能是跌的还不多吧，还有人纠结这个问题。 没承想，这个周一，全球股市暴跌，恒生科技指数更是创纪录的暴跌17%，美股夜盘也一片哀嚎。 似乎一下子，恐慌就席卷全球，全球股市出现了系统性危机。 在这种情况下，作为拼多多股东，想到拼多多囤积了这么多现金，一下子就腰杆子硬了起来。 市值都跌破了1万亿人民币，账