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很多人现在买车，脑子里想的还是老逻辑：早买早享受，晚买拍大腿；有了车，出行自由；车再怎么贬值，至少还是个大件资产；再说以后总要用，早买不吃亏。但我越来越觉得，未来10年，“为了代步而买车”这件事，可能会变得越来越不划算。不是因为车马上没人买了，而是因为车的功能价值、价格逻辑和替代关系，都在被同时改写。 为什么这么说？因为现在已经有三件事在同时发生。第一件事，车正在越来越像消费电子，而不是耐用资产。第二件事，车和车之间的差异化，正在快速缩小，而差异化缩小的直接后果，就是价格战会越来越频繁，保值率会越来越差。第三件事，自动驾驶出租车一旦成熟，会先打掉“为了代步而买车”的合理性。这三件事叠在一起，结论其实就很清楚：未来真正会被削弱的，不是豪车，不是情绪价值，不是驾驶爱好，而是“普通人为了日常代步买一辆家用车”这件事。 先说第一件事。过去买车，有一个很重要的心理支撑：车虽然会贬值，但至少是个大件，是个硬资产。但这个逻辑正在越来越弱。尤其是新能源时代，车的迭代节奏越来越像手机。去年还很新，今年就落后一代；今年还是高配，明年就成标配；今天你买的是卖点，半年后可能就成全行业普及。价格战一来，昨天的车主今天就被背刺。所以未来买车越来越像买一台会迅速迭代、迅速贬值的大件消费电子，而不是买一个能稳定保值很多年的交通工具。第一层变化就是：买车不再像“配置一个资产”，而更像“预付几年体验费”。 第二件事更致命：车和车之间的差异化，正在越来越小。尤其在电动车时代，这个趋势特别明显。以前燃油车时代，发动机、变速箱、底盘调校、机械素质，差异非常大。不同品牌真的能开出完全不一样的质感和性格。但现在，越来越多车开始进入一种状态：电驱结构差不多，智能座舱差不多，大屏差不多，基础辅助驾驶差不多，硬件堆料越来越像，配置表越来越卷。你会发现，很多车真正能讲的差异化，慢慢只剩外观、品牌、生态、软件体验、服务和价格。当

很多人现在看腾讯AI，眼睛都盯在模型上。盯着它和DeepSeek差多少，和阿里差多少，和字节比谁更快，和百度比谁更像传统AI公司。这样看当然也没错，但问题是，你如果一直只盯着模型，就很容易把腾讯真正最值钱的那张牌看漏了。腾讯最可怕的地方，从来都不只是“它也有模型”，而是它手里有微信。真到了AI大规模落地的下半场，模型很重要，但模型未必决定谁最后收割；真正决定谁能吃掉最多流量、最多时间、最多交易、最多任务的，往往是入口。而微信，恰恰就是中国互联网最大的入口之一。 很多人对AI的理解还停留在第一阶段。第一阶段是什么？是提问。你问一句，它答一句；你让它写个稿子，它给你一版；你让它搜点资料，它帮你整理一下。这当然已经很强了，但这还只是一个“会回答问题的AI”。未来真正值钱的，不只是会回答问题，而是会替你做事。不是你打开一个AI App，跟它聊半天；而是你日常用的那个入口，本身就越来越会办事。谁最有可能把AI从“聊天工具”变成“系统级助手”？谁最有可能把AI直接嵌进用户每天都在用的场景里？这个问题的答案，不是某个新冒出来的AI App，而是微信。 你想想，微信是什么。它不是一个简单的聊天软件。它是社交关系链，是联系人体系，是内容分发入口，是公众号，是视频号，是搜一搜，是小程序，是支付，是生活服务，是工作协同，是日常提醒，是无数用户每天打开次数最多的应用之一。很多产品都只能解决一个问题，但微信的问题在于，它几乎已经覆盖了普通人绝大多数高频数字生活场景。你在别的地方做一个AI产品，首先要解决的是用户为什么下载你、为什么打开你、为什么形成习惯。可如果AI能力直接长在微信里，很多问题就不需要重新教育了。用户不用学习一个新入口，用户只会觉得：微信怎么越来越聪明了。 这才是腾讯真正的大杀器。不是因为它有一个多厉害的模型名字，而是因为它有可能把AI做成中国最强的默认能力。什么叫默认能力？就是用户甚

最近市场上有个说法特别吓人：Dylan Patel 认为，苹果 iPhone 的存储成本可能会上涨大约 150 美元。苹果也许还能靠品牌溢价消化或者转嫁这部分成本，但真正会被重创的，是主打性价比的中低端手机。他甚至给出了一个非常激进的判断：全球智能手机出货量，可能会从过去常见的 14 亿部级别，掉到今年 8 亿，明年甚至掉到 5-6 亿。Patel 在公开访谈转录里，确实讲过 iPhone BOM 成本可能增加约 150 美元，也讲过类似的极端出货量判断。 很多人看到这里，第一反应是：这是不是太夸张了？我的判断是：数字未必会走到 Patel 说的那么惨，但他点中的方向，很可能是真的。真正值得警惕的，不是“苹果会不会贵一点”，而是：低价手机的商业逻辑，可能正在被这一轮 AI 产业链重构直接打穿。为什么这么说？ 因为这轮冲击不是来自需求端，而是来自供给端。过去内存和存储，主要是手机、PC 在抢；现在不一样了，AI 数据中心、训练集群、推理服务器，开始用更强的资金能力和更激进的采购方式，把 DRAM 和 NAND 的资源往自己那边吸。IDC 明确提到，这轮全球内存短缺不只是普通的周期波动，更像是硅晶圆产能被战略性重新分配；Gartner 则预计，到 2026 年底，DRAM 和 SSD 的综合价格会比 2025 年涨 130% 左右。 你把这件事翻译成人话，就是一句话： AI 先把手机变贵了。这才是问题的核心。很多人过去对 AI 的想象，都是手机更聪明了，系统更会写了，助手更会做事了。但现实很可能是，在手机真正“更聪明”之前，它先“更贵”了。Gartner 公开预测，2026 年全球智能手机平均售价会因为内存和存储涨价而提高大约 13%；IDC 通过 Reuters 披露的数字也显示，2026 年全球智能手机市场会遭遇十多年来最大的一次下滑，出货量预计降到 11.2 亿部。这意味

最近腾讯低得很厉害，外界有很多舆论，腾讯 AI是不是掉队了？字节先发制人，阿里激进加油，腾讯看起来反而有点安静。于是很多人下意识就会得出一个结论：腾讯在这一轮AI大战里，好像慢了半拍。但我越看越觉得，腾讯不是简单的“掉队”，而是它最有可能赢的那一段，还没真正开始。 如果你只看模型热度、发布会声量、谁先上热搜，腾讯确实不是最炸裂的那个。可如果你把视角从“模型公司”切到“系统级平台公司”，你会发现，腾讯真正的战场，可能根本不是今天大家讨论最热的那一层。因为AI最终打的，不只是模型能力，更不是谁先喊得响。AI最后比的是四件事：入口、场景、执行、闭环。谁有入口，谁有场景，谁能让AI替用户真正把事做掉，谁能把“做掉”这件事接到支付、交易、社交和内容流里，谁才更接近真正的大赢家。从这个角度看，腾讯不仅没掉队，反而是中国最不能低估的AI玩家之一。为什么大家会觉得腾讯掉队？原因其实很简单。过去一段时间，中国AI的舆论中心大多围着模型本身转。谁参数大，谁推理强，谁开源猛，谁成本低，谁更像中国版OpenAI，谁更像中国版Anthropic。沿着这个逻辑看，腾讯当然不是最出风头的。腾讯过去更像一个很典型的“务实型选手”：它没那么爱喊，也没那么喜欢把一切都包装成决定时代的宏大叙事。可问题是，真正的赢家往往不是那个喊得最响的人，而是那个把技术吃进自己整个生态的人。腾讯最大的问题，不是它没有AI能力，而是它太容易被误解成“没有存在感”。可腾讯很多时候本来就不是靠“第一时间刷存在感”赢的。它真正擅长的是：等方向跑清楚以后，把一件事系统化、基础设施化、默认化，然后悄悄把大部分流量和价值都吃下来。你想想腾讯手上到底有什么。微信、视频号、公众号、搜一搜、小程序、支付、企业微信、腾讯会议、腾讯云、游戏、广告、内容流量、开发者生态。这些东西平时大家太熟了，所以反而不觉得可怕。但AI一旦进入真实落地阶段，你会发现这

在人工智能的洪流中，每一次技术迭代都像是一颗深水炸弹。最近，美团王兴的一番话，在科技圈和投资圈激起了千层浪。他认为，AI Agent 的冲击将比 ChatGPT 更大。这不仅是一个技术判断，更反映了互联网大厂内心深处的战略焦虑。 人工智能的 2023，无疑是属于 ChatGPT 的。它让机器学会了对话，极大地改变了我们获取信息的方式。我们习惯了有问题问 AI，习惯了让它帮我们写文章、做翻译。那感觉，就像是拥有了一个无所不知的超级秘书。 但就在我们惊叹于 ChatGPT 的能力时，科技界的巨头们已经把目光投向了下一个更远大的目标。王兴，这位以“深度思考”和“远见卓识”著称的大厂掌门人，给出了一个极具冲击力的判断：AI Agent 的冲击将比 ChatGPT 还要大。 如果你觉得 ChatGPT 改变的是信息获取方式，那么 AI Agent 改变的，将是整个世界的运行规则。很多人说，这才是 AI 的终极形态。今

引言 很多人今天看 AI，还停留在“哪个模型更强”或“哪个 App 更好用”的盲区里。但商业史一再证明，真正决定长期商业价值的，往往不是一次底层的技术升级，而是谁先占住了用户最高频、最低摩擦、最接近交易闭环的“入口”。本报告基于最新行业趋势进行前瞻性推演，带你从底层逻辑看透 AI 时代的商业版图。 一、 别再死盯“模型”了，“入口”才是真正的印钞机 随着时间推移，AI 模型的能力会逐渐靠拢，调用成本也会持续下降。既然底层技术会逐渐平权，那么真正的商业护城河在哪里？答案是：入口。 一旦掌握了入口，往往就同时拥有了四种降维打击的关键能力： 第一是“默认触达”： 用户根本不需要专门去下载或打开一个新产品，在日常使用中就能直接调用。 第二是“权限整合”： 入口级应用可以顺理成章地连接你的日历、邮件、地图、支付、通讯录和文件。 第三是“数据复利”： 谁更接近用户的真实行为动作，谁就更容易把 AI 喂得更个性化、更懂你。 第四是“商业闭环”： 只要这个入口足够接近广告、订阅、电商或企业软件付费，商业变现就是水到渠成的事。 因此，AI 时代真正的角逐，不只是“谁家的 AI 更聪明”，而是“谁更接近用户的动作、关系链和钱包”。Apple 将智能深度嵌入系统，Google 打通全家桶应用，OpenAI 推进网页代理执行，无一不是在抢占这块高地。 二、 未来五年，五大核心 AI 财富入口拆解 未来 AI 的核心商业价值大概率不会平均分布，而是会集中在五类入口之中。它们不会互相简单替代，而是会形成一套森严的分层结构。 入口一：系统级 OS（数字世界的最高权限层） 代表玩家：Apple、Google | 价值权重：35%—45% 这是最顶层的入口，因为系统是所有 App 的上层分发器。谁控制了 OS，谁就控制了唤起权、权限权和默认入口权。未来的系统级 AI 将不再是简单的问答机器人，而是用户的“数

很多人这两天都在聊OpenClaw，说它是AI Agent爆发的开始，说它是未来电脑助手的雏形，说它让AI第一次真的从“会聊天”变成了“会做事”。这些都没错。但我看完之后，脑子里冒出来的第一个判断，不是OpenClaw会不会赢，而是：OpenClaw这种东西，最后大概率不会被OpenClaw自己收割。最后把这波浪潮吃得最干净的，很可能还是苹果。 为什么？因为OpenClaw证明了一件事：用户真正想要的，从来不是一个只会陪你聊天的AI，用户真正想要的是一个能替自己动手的系统级助手。会发邮件，会清日历，会点网页，会填表单，会整理任务，会跨App执行命令，会像助理一样直接把事做掉。这件事一旦被证明有真实需求，最终最有优势的，不是做出第一个爆款工具的人，而是那个能把它做成默认能力、做成系统能力、做成人人不用学就会用的人。而这件事，苹果天生就是最有优势的玩家。OpenClaw现在看起来很猛，很酷，很像未来。但它的问题也同样明显：它还是太专业了。你今天愿意折腾OpenClaw，往往说明你已经不是普通用户了。你愿意研究它的逻辑，愿意理解它怎么接权限，怎么接账号，怎么跨网页和App执行任务，怎么处理安全边界，怎么让它少犯错。这种东西，对极客、重度用户、效率控来说当然很有吸引力，但对大多数普通人来说，还是太像工具，不像产品；太像能力，不像服务；太像高手玩的东西，不像大众会自然接受的东西。而真正的大市场，从来都不是高手市场。真正的大市场，是那个“我什么都不想学，但你最好一上来就帮我搞定”的市场。过去几十年里，苹果几乎每次都是靠这一点赢的。不是它最早发明了什么，而是它最擅长把一个原本很麻烦、很专业、很极客的东西，做成普通人也敢用、愿意用、甚至离不开的默认选项。MP3不是苹果发明的，智能手机不是苹果第一个做的，真无线耳机也不是苹果首创，但最后谁吃到了最大红利？永远是那个把复杂性吃掉，把体验做到丝滑

这两年大家一提AI，脑子里先想到的都是大模型、Agent、搜索、办公、编程、广告，很少有人第一时间想到腾讯游戏。可我越看越觉得，腾讯在AI时代最容易被低估的，不是微信，不是广告，不是云，而是游戏。就像马化腾在年会上给腾讯游戏定调的那样，这块业务现在简直是“强得可怕”。 AI一旦真正进入大规模落地阶段，腾讯游戏很可能不是“被改变”的业务，而是“最先吃到红利”的业务之一。原因很简单：AI会同时改造游戏行业最核心的三个关键点：第一，内容供给；第二，游戏体验；第三，用户时长。只要这三件事同时被抬升，腾讯游戏这种本来就巨大的生意，天花板就会被重新打开。 先说第一件事：内容供给。游戏行业一直有个最痛的地方：好内容太贵，更新太慢，版本成本太高。你不更新，玩家流失；你更新，研发成本暴涨；你更新得慢，热度过去；你更新得快，团队吃不消。所以很多游戏最后不是死在没有用户，而是死在内容供给跟不上。AI对游戏行业最大的利好之一，就是它有机会把游戏内容生产的速度和规模整个抬上去。一旦内容供给效率被拉起来，老游戏的寿命会更长，新游戏的试错成本会更低，游戏公司的现金流结构也会更稳。 再说第二件事：游戏体验。很多人以为AI在游戏里的作用只是做美术、写代码，其实更大的变化在玩家感知层。AI现在已经被用来做更像真人的虚拟队友和更真实的NPC，这意味着什么？意味着未来的游戏，不再只是“你打预设内容”，而是“系统能根据你的行为给出更动态、更像真人的反馈”。这会直接提高游戏的可玩性、沉浸感和耐玩度。AI如果能让NPC更像真人、队友更会配合，那每次玩都会有不一样的体验，玩家也就没那么容易疲倦了。 第三件事：用户时长。这就不得不提一个最现实的逻辑——AI来了，人闲下来了，所以大家会有更多时间去打游戏。很多人觉得这个逻辑太浅，但这恰恰是AI时代最大的红利之一！随着AI在办公、编程等各行各业的普及，打工人的效率大幅提升，不可

芒格：“你不需要在跌倒的地方爬起来，你完全可以换个地方爬起来。”

$苹果(AAPL)$  自2025年3月4日起，美国对中国商品加征的10%关税正式生效。 这意味着苹果公司从中国进口的产品，如iPhone、iPad等，将直接受到关税影响。 对苹果公司的影响： 1. 成本增加： 由于大部分苹果产品在中国生产，加征关税将导致进口成本上升。美国银行分析指出，如果苹果不提高美国市场的产品价格，2026年的每股收益将下降约3%。 2. 价格调整： 为应对关税带来的成本压力，苹果可能选择提高美国市场的产品售价。在假设销量下降5%的情况下，苹果需要将美国市场的定价提高约9%，才能完全抵消10%关税的影响。 3. 生产布局调整： 为减少对中国制造的依赖，苹果计划将部分生产转移至其他国家。目前，苹果已经在印度生产部分iPhone机型，如果关税持续，苹果可能会在南亚地区增加产量，并将产品运往美国。 4. 美国本土投资： 为应对关税威胁，苹果宣布未来四年将在美国投资5000亿美元，并新增2万个工作岗位。这项投资计划包括在休斯敦建设新的服务器制造工厂，以及在其他州扩展数据中心产能。