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中国首个“平台级”AI出海范本浮出水面。 采写／孟雯 编辑／天南 2024年，算得上AI技术从爆发走向产业验证的分水岭，中国头部AI企业的商业化，终于开始有了像样的答卷。 4月26日，昆仑万维发布了2024年度财报：全年营收56.6亿元，同比增长15.2%。整体毛利率达73.6%，公司全年研发费用15.4亿元，同比增长59.5%。 其中，AI社交报告期内单月最高收入突破100万美元，成为海外收入增长速度最快的中国AI应用之一；截至2025年3月底，AI音乐年化流水收入ARR达到约1200万美元(月流水收入约100万美元)，短剧平台DramaWave年化流水收入ARR达到约1.2亿美金(月流水收入约1000万美元)。 这一份兼具战略定力与增长韧性的成绩单表明，昆仑万维这家曾以游戏和工具软件出海闻名的公司，正在成为中国最接近“AI全栈商业闭环”的范本之一。 一、从营收恢复到全栈兑现：财报背后的增长逻辑 昆仑万维重新进入增长轨道。2024年是昆仑万维的“All in AGI与AIGC”战略全面落地的一年，并形成了覆盖AI社交、短剧、音乐、搜索等领域的多元化商业矩阵。海外市场成为其核心增长引擎，海外业务收入占比高达91%，规模达51.5亿元，同比增长21.9%。 表面看，这是昆仑万维一次财务层面的回暖信号。但进一步剖析，就会发现这次财报的亮眼表现并不是依靠传统业务回血，而是得益于AI全栈布局的逐步兑现。 分析财报数据我们会发现，元宇宙与信息分发平台Opera、短剧平台Dramawave、AI音乐Mureka（此前名为SkyMusic）、AI社交Linky四大业务线贡献显著。 Opera作为全球领先的AI驱动信息分发与元宇宙平台，实现营收4.81亿美元，同比增长21%，月活用户近3亿。 短剧平台DramaWave年化流水收入达1.2亿美元，用户规模突破1000万，并凭借爆款剧《订婚风

慧播星不是要让AI取代主播，而是帮更多人成为主播。 采写／孟雯 编辑／天南 英国伦敦，大叔Simon坐在沙发前，用中文轻松自如地讲述着一则关于中英婚恋文化差异的趣闻。他说，在英国，约会是一种自由的探索，但当他听说在中国有“父母操办相亲”的现象时，震惊得差点说不出话来。“我为解释这件事讲了太多话，嗓子都哑了。” 就在大家以为视频要结束时，他却话锋一转，“一个数字人帮了我大忙。”紧接着，镜头切到他展示的手机页面，几个按钮点下去，他的数字分身正在流利地讲述同样的故事、同样的神情语气，在手机端开着直播，而他本人，正在商务旅行。 另一边，一位名叫Ali的中东脸主播，开头就用熟练的中文介绍自己：“我的兄弟们都知道，我直播快一个月了，每天晚上想直播的词想得睡不着”，言语中透露着无奈。突然，他精神一振，语调高亢地说：“最近，我的中国朋友给我推荐了个‘好东西’，接着便开始了现场教学，手动上传素材，几十秒后，一个数字分身出现在手机屏幕中，他坐在便利店中自嘲：“这个人比我还能唠，他的声音和我一模一样，连我妈都分不清。” 两个场景，一位跨文化观察者，一位疲惫的打工主播，背后却指向同一个共识：直播这件事，开始从“靠人熬”进入“靠AI跑”的阶段。百度慧播星数字人，正是这个变化的推手。无需培训、无需连麦、无需真人实时出镜，只需上传个性数据，就能让一个能说会道的AI分身替你上阵直播。 一、一部手机，人人皆主播 Simon和Ali有着不同的国籍、职业和应用场景，却都是最典型的用户，而在中国，像他们一样靠一部手机、一点空闲时间尝试直播的普通人也越来越多。 深圳福田区一间老旧公寓里，90后白领林晓正拿起手机，对着镜头录下她精心准备的30分钟护肤经验分享。她没有专业设备、没有团队、甚至手机也已用了三年。 但她仅仅只是上传一段视频之后，慧播星数字人就已在直播间上线，一边展示她推荐的产品，一边用亲切的语气回答观众提问

京东为品牌上新装上“导航仪”。 采写／陈纪英 编辑／万天南 红海增长，从来不易。眼下，中国洗衣机户均一台，早已杀成红海。 主打品质的小乌梅3.0洗衣机，能够卖爆吗？这款美的集团旗下品牌小天鹅推出的高端系列洗衣机，3.0洗烘套装的定价甚至高达万元。主导上新的美的系洗衣机电商部门对此却很有信心，初始目标就定得很高——首发28小时内销售5000台，超越同系列1.0版本2000台和2.0版本4000台的目标。 但他们仍然低估了市场的热情，首发28小时内，小乌梅3.0洗衣机在京东销量过万。 “不仅翻倍完成目标，还创下洗护家电品类新品首发的销量纪录”，美的系洗衣机电商部长尹显赫难掩欣喜。 在京东，新品销量纪录破新高，正在成为新常态。2024年，有超过2.5亿用户在京东上买过新品。京东顺势而为，将“京东小魔方”升级为“京东新品”，新品频道在京东APP首页的入口也更加显眼。同时，京东正式发布了新品成长“百千亿”计划，以百亿流量、百亿资金助攻品牌新品从孵化、种草、爆发到续销的全链路。 正如京东有实力成为小乌梅系列洗衣机最大的线上销售渠道那样，现在，它已经升级成为新品一体化营销阵地和全域获客的首选平台。 尹显赫见证了这个变化，“从站内置顶霸屏，再到站外联合投放，以及线下门店曝光，京东帮我们搞定了很多资源，所以小乌梅3.0卖爆水到渠成。” 用户、品牌、平台“尝新”，“引爆”小乌梅3.0 小乌梅3.0为何一卖即爆？答案藏在消费者的反馈中，他们都为“新”买单。 “智能减震很给力，洗衣服很安静没噪音，实现了洗衣007自由”； “除菌净螨少残留的功能又升级了，宝宝衣服也能机洗”； “3.0实在太能打了，大衣、羊毛衫、冲锋衣都能机洗，一年干洗费就能省上千块！” 不止家电品类，喜欢尝新的全品类用户也不在少数——艾瑞咨询近期发布的消费者追新洞察调研数据显示，消费者普遍表现出强烈的尝新意愿和每周关注新品信息的行

2025年4月9日，分众以83亿元拟收购新潮。这场被业内称为“核弹级”的并购交易，也是全球最大的户外媒体并购案，背后有太多的故事。 分众传媒为何要收购新潮？ 分众传媒董事长江南春曾多次表示不会收购新潮，因为收购新潮后，还会有更多的竞争对手出现，所以一定要把新潮打死。但今天却花了83亿将新潮收入囊中，为什么？行业老大消灭竞争对手的一般规律是：首先最好打死，打不死就买，买不了就投，投不了就会长期内卷。今天分众传媒和新潮传媒的十年的竞争正好走到了第二阶段，打不死就卖掉。因为据了解新潮传媒2022年营收19.40亿元，净亏损4.69亿元；2023年营收19.32亿元，净亏损2.79亿元；2024年收入超过20亿，公司全面盈利6000多万，且账上还有20亿现金储备。 新潮传媒最近几年表现出了强大的发展势头，据说2025年盈利规模还将继续增加，如果不卖掉会对分众造成了巨大的竞争压力。所以，对于分众而言，选择在此时收购新潮是一个好战略，一方面能够缓解来自市场方面的竞争压力；另一方面能增加社区的媒体资源，扩大利润的增量资产。并购公告后分众的股票涨停，说明资本市场对行业双巨头合并后，未来的发展潜力是认可的。 新潮传媒盈利了为什么还要选择出售？ 新潮已经实现了全面盈利，账上还有20亿现金，为什么要卖掉呢?从新潮的融资轨迹来看，这应该是一场资本与创业者之间的博弈。 十年14轮融资，新潮总融资规模达到80亿，股东包括京东、百度、58、顾家、养元、元璟、源码等著名投资方，不得不说张继学是一个有魅力的创业者，能把一群大佬都团结在了自己的身边，而且把新潮传媒这事儿干成功了。但资本是逐利的，庞大的融资最终演变为创始团队的“甜蜜负担”。尽管张继学曾多次表示不会卖掉新潮，誓言“成为双巨头之一”，但在投资到期，资本退出的压力下，新潮的上市之路却并不顺利，选择与分众传媒换股合并，实现间接上市，成为多方利益博弈的最

梯媒终局， 多方共赢！ 采写／万天南 编辑／陈纪英 作为全球公认股神，沃伦·巴菲特深谙并购之道，“我喜欢以合理的价格收购那些出类拔萃的企业”，“并购就像是滚雪球，雪球越大，越容易滚动，滚进来的东西就越多。” 2005年登陆纳斯达克、成为中国广告传媒第一股的分众传媒，同样也是并购高手，曾在2005年并购框架传媒，2006年并购聚众传媒等。 4月9日，分众传媒再度成为一场世纪并购的主角。公告显示，分众拟以发行股份及支付现金的方式，购买张继学、重庆京东、百度在线等50个交易对方持有的成都新潮传媒集团股份有限公司（简称“新潮传媒”）100%股权，预估值为83亿元人民币。收购完成后，新潮传媒将成为分众传媒上市公司的全资子公司。 分众并购新潮有何考量，如何实现资源整合和战略协同？梯媒细分领域两家企业的战略性整合，又给中国梯媒行业带来了哪些新气象和新格局？ 一、价格公允，长期红利可期 在和《财经故事荟》的对谈中，多位广告界资深人士，都用“划算”定性这场并购。 要看并购价格贵不贵，首先要看标的价值有多大，可以说，新潮传媒是当之无愧的优质资产。 在接受36氪采访时，新潮传媒集团创始人兼董事长张继学透露，“今天的新潮是历史上最好的时期。主营业务已经盈利、账上现金储备丰富”。 此言非虚，根据申万传媒估算，新潮2024年实现收入20亿元，而且目前账目大概还有20亿元现金，且跨过了盈亏平衡点，2024Q4及2024年全年盈利。 而且，新潮的历史融资额也在80亿元上下，因此，分众传媒所支付的并购代价，仅仅和其融资额持平，并购价格相当划算。 再来看新潮和分众所在的梯媒赛道，也处于高增长周期。CTR披露的数据显示，梯媒广告刊例价与投放量双增，2024年电梯LCD和电梯海报广告刊例花费，均保持了两位数的同比高增长，其中电梯LCD涨幅达到21%，电梯海报增长16.5%。另据中国广告协会发布的《2024年全球及

从对立到互鉴：海底捞与巴奴的竞争哲学。 采写／万天南 编辑／陈纪英 花钱为对手做广告，在商业世界很罕见，但宝马和奔驰却玩得不亦乐乎。 2016年3月，恰逢宝马100周年，奔驰特意发广告示好，“感谢100年来的竞争，没有你的前30年，其实很无聊……因此，我们来了，贺老朋友的百岁生辰！”。 “心机婊”奔驰的言下之意是，论发展历史，宝马是小弟，奔驰是大哥。 当然，宝马也没“惯着”奔驰，“君生我未生，我生君已老”，贴脸暗讽奔驰已经老态龙钟，不及宝马年轻创新。 互黑归互黑，宝马和奔驰这对欢喜CP，既相杀也相成，一路舞刀弄剑，登顶全球车界双雄。 这样亦敌亦师的CP，还有麦当劳与肯德基、可口可乐与百事可乐，以及耐克和阿迪达斯。 中国的火锅行业，也有一对相杀相爱多年的CP——海底捞和巴奴毛肚火锅。 最近，巴奴创始人杜中兵在接受央视采访时公开表示，“我尊重的对手还是海底捞”。海底捞虽然没有公开点赞巴奴，但在以往的选址、选品上，也与巴奴互相借鉴。 战略有分叉、定位有差异、客群有分层、市场有分化的火锅一哥和二哥，为什么都要向对方学习？ 一、火锅CP，互相较劲 “赴汤蹈火”吃火锅，是中国胃的至爱。火锅如今已经稳居中式餐饮第一大品类。 据《火锅产业发展报告2025》披露，2024年，中国火锅市场规模达6175亿元，同比增长5.6%，火锅门店数量同比增长3.9%，预计2025年火锅市场规模将达6500亿元。无论是规模增速还是门店增速，均超过餐饮大盘。 不过，规模虽大，内卷也狠——红餐网数据显示，2024全年火锅闭店已超30 万家，呈现出高增长、高入局、高倒闭的" 三高" 特征，成为洗牌最惨烈的餐饮赛道。 高度内卷之下，火锅玩家们险境求生，摸索出了三种破卷模式。 最简单粗暴的是价格战。 九毛九旗下怂火锅发布“认怂公告”，宣布“全场8.8元起”；小嗨火锅锅底回归9.9元；呷哺呷哺单人和双人套餐双双下降。

蔚来不想再亏，李斌必须听劝。‍‍‍‍‍‍‍ 采写／老谢 编辑／万天南‍‍‍ 3月21日晚，蔚来发布2024年财报，2024年实现汽车销量22.19万台，同比增长38.7%，销量增速在一众新势力中并不逊色。 2024年营业收入657.31亿，同比增长18%。从单季度来看，Q1、Q2、Q3、Q4营业收入分别为99亿、174.5亿、186.7亿、197亿，从Q2起营业收入连续3个季度环比增长，Q4营收更是接近200亿关口。 营收增长的同时，蔚来毛利率也在改善，2024年毛利率9.88%，同比提升4.3个百分点。从单季度来看，Q1、Q2、Q3、Q4毛利率分别为4.9%、9.7%、10.7%、11.7%，环比略有改善。但由于成本和费用支出过高，蔚来仍未摆脱巨额亏损。 2024年，蔚来净亏损232亿，亏损额相比2023年扩大了10%，从2021年以来，亏损额连续4年扩大，从2020年的56亿增至232亿，屡创新高。 作为车主，用户对蔚来评价很高，无论是汽车的颜值还是用户服务，蔚来都能讨得用户的欢心。但作为投资者，面对蔚来的连年亏损，股价一路创出新低，投资者对蔚来的表现并不满意。蔚来的股价从2022年上市最高点的近200元一路下跌到30多元，仅为最高点的五分之一。 作为同一时期成长起来的蔚小理三家新势力，理想率先在销量和收入上甩开蔚来和小鹏，于2023年实现百亿级盈利。 小鹏依靠稳扎稳打，虽然销量上离理想仍有一定差距，但财务指标大幅改善，2024年已大幅减亏，并有望在今年实现盈利。在港股市场上，小鹏更是凭借在机器人和AI领域的投入优势，被资本市场一路看涨，市值已经大幅甩开蔚来。 车子越卖越多，亏损却越来越大，蔚来的问题究竟出在哪里？我们通过对比小鹏和理想，试图通过收入和成本、费用支出的两个环节，从2024的财报中来找寻答案。 不过对于亏损，李斌早已警觉。他在财报电话会议上表态，今年会继续

一切为了增长。 采写／万天南 编辑／陈纪英 回想起前两年电商唯低价论的风气，某高端女装品牌负责人长平一度有些后怕，“幸亏当时我们很坚定，没跟风向下卷”。 定位于中高端的这家高端女装品牌，核心价格带1500元~3500元，最贵的秋冬大衣标价甚至过万元。 从2023年下半年到2024年上半年，电商行业集体卷低价、仅退款，“当时我们还是有点困惑的”，长平坦承。 运动品牌马孔多彼时也对这股内卷风潮敬而远之，“和我们的发展理念不匹配”，其创始人艾国永告诉《财经故事荟》。 内卷之下，服装、快消等大众刚需行业一度失速。 国家统计局数据显示，2024年，网上穿类商品零售额同比增长1.5%，增速较上年回落9.3个百分点；快消也未能幸免，贝恩报告披露，2024年前三季度，快消行业电商市场份额小幅下滑0.6%，有史以来首次负增长。 低质内卷不可持续，如今，翘首以盼的商家们等来了反卷时刻——2025年，高质量增长，成为电商主旋律。 淘天已经开了一个好头。据媒体报道，2025开年，淘天就定下主基调——拿出真金白银和流量资源，扶持优质品牌和商家做增长，针对服饰、美妆、运动户外三大核心品类，率先启动增长战役。 效果已经初步彰显——新品激励新政下，今年3月，天猫美妆个护品牌新品数同比激增近10倍，运动户外新品数同比翻倍，服饰大牌新品数呈双位数增长。刚刚落幕的天猫38焕新周，890款新品成交破百万，122款拿下品类第一。 于淘天而言，在商家、用户、平台的利益分配中，如何寻找黄金分割点，如何算好短账和长账，是长期命题。 一、卷不动的商家，期待破壁 《财经故事荟》对谈的多位商家，2025年的共性诉求是“破壁”。 品牌破壁是共识。 最近，童装品牌舍予良仓创始人牟先生去了日本，不是为了看樱花，而是忙着逛门店看款式，“为上新找灵感”。 长平的工作日程表，几乎每天都安排到晚上9点之后，“现在正是春夏款上新的关键时刻”。

梁文峰火了后，九坤投资的王琛也要出道？ 采写／董虹 编辑／万天南 量化巨头，又成AI大模型圈顶流？ 据媒体最新报道，幻方量化的老对手的九坤投资，携手微软团队成功复现DeepSeek-R1，还首次发现了语言混合（例如中英文夹杂）会显著降低推理能力等问题。 听闻该消息，有投资人调侃道，“以后找大模型项目，是不是得先去量化机构排队拿号？” 一些关注AI领域的风投的第一反应是：“什么？梁文峰见不到，难道我们要找关系拜访王琛了？” 王琛，正是九坤投资的创始人，也是最近风投圈关注的又一位AI大模型新星。 一、站在黄仁勋身边的男人 2024年11月底，香港爱文生大排档，一场大佬组局的“团建”活动在网上掀起讨论。 据悉，在场的除了最强“卖铲人”——英伟达 CEO黄仁勋，还有香港科技大学校长叶玉如院士、校董会主席沈向洋，红杉资本执行合伙人沈南鹏，特区财政司司长陈茂波等人。 其实，九坤投资的王琛也在这场饭局中。事后流出的一张图片中，面带微笑的王琛与黄仁勋、沈向阳一同出现在镜头中。 王琛何许人也？ 公开资料显示，王琛毕业于清华大学，拥有该校的数学物理学士和理论计算机博士学位，曾就职于华尔街顶级对冲基金千禧年。 2010年前后，恰逢国内股指期货上市，为量化交易打开“窗口”，身在美国的王琛认为机会千载难逢，便拉上同事姚齐聪（北京大学数学学士、金融数学硕士）一起回国创业，在2012年建立以大数据为基础，数学算法为支撑的九坤投资。 之所以选择这个赛道，王琛曾表示：“量化行业比IT行业更能让我产生刺激，有点像是黑客，用统计、技术方法去破解市场规律，还能创造很好的回报，所以就选择做这个方向。” 说起来，在中国量化“四大天王” 中，九坤投资是最早成立的，明汯投资、幻方量化、灵均投资分别在2014年、2015年、2014年诞生。 不过，比起后起之秀的幻方量化，九坤投资这些年的声量并不大，王琛在互联网上的信息也不

大厂团宠DeepSeek。‍‍‍‍‍‍‍ 采写／董虹 编辑／万天南‍‍‍‍ 大厂“团宠”DeepSeek的风，刮得紧，刮得猛。 2月15日，国民APP微信正式内测“AI搜索”新功能，在其中接入了DeepSeek-R1的“深度思考”服务。 部分测试用户，点击微信顶部的放大镜图标，就能看到“AI搜索”的字眼，即可免费进入DeepSeek-R1满血版；若未显示该入口，说明此次灰测暂未覆盖到该用户账号，可耐心等待后续开放。 以微信10亿级的日活，有望带领大众集体跨入到AI时代。 而在2月13日，腾讯AI助手“元宝”迎来重大更新，宣布将同时支持混元和DeepSeek两款大模型，允许用户在二者间任意切换。在一众自研大模型厂商中，腾讯也由此成为首家将DeepSeek接入自家主力产品的公司。 此外，于2月21日，腾讯旗下企业微信、战术竞技手游《和平精英》也宣布接入 DeepSeek。 窥斑见豹，过去习惯了 “独院高墙”的大厂，在AI大模型时代，走上了互联互通、兼容并蓄的开放之路。 一、DeepSeek的大厂朋友圈，爆了！ DeepSeek正在成为大厂的团宠，伸出橄榄枝的不止腾讯。 2月16日，百度发布消息，证实旗下百度搜索和文心智能体平台将全面接入DeepSeek，用户在站内就能随时提问、调用DeepSeek。 据《财经故事荟》不完全统计，目前，百度、腾讯、字节、阿里、华为、京东等主流大厂，已全部在自身体系内融合DeepSeek，并且涟漪早已扩散到汽车、能源、金融、云、通讯等众多业态。 一直以来，大厂边界森严，习惯了高筑墙，淘宝、百度、淘宝、微信、字节跳动等，也一度互相屏蔽。 最近两年，大厂陆续发布了自己的AI大模型，同样也没有接入对手的AI大模型。 如今，大厂们为何愿意打破壁垒，一起团宠DeepSeek？ 其一，DeepSeek以开源的方式为所有人提供了便宜好用的“铲子”，方便各行各业的