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图片梁允超：汤臣倍健价值有多大，根本上决定于能给消费者健康带来多大的增量价值。©️懂财帝出品在度过三十岁生日后，中国膳食营养补充剂龙头企业汤臣倍健，用一份强劲的三季报宣告了它的“再创业”决心。2025年第三季度，公司实现营业收入13.83亿元，同比增长23.45%；归属于上市公司股东的净利润同比增长861.91%，达到1.71亿元。这份“营收利润双增”的成绩单，并非一次简单的业绩复苏，而是公司在经历行业深度调整与自身增长瓶颈的阵痛后，为赢得未来而发动的一场战略抢滩的初步战果。1 | 复苏信号：盈利韧性凸显，运营质量全面改善汤臣倍健2025年三季报的核心特征在于，单季度的业绩复苏与多项运营指标的实质性优化，验证了其策略的有效性。第三季度净利润的增长，一方面源于去年同期较低的基数，但更关键的是公司主动调整的结果。纵观2025年1-9月，公司在整体营收同比下降的背景下，实现了归母净利润9.07亿元，同比增长4.45%。在消费市场普遍承压时，利润的逆势增长凸显出公司强大的盈利韧性与精准的成本管控能力。图片报告显示，公司的费用结构优化与现金流同步得以改善。其中，汤臣倍健前三季度销售费用同比减少24.13%。它并非简单的“收缩”，而是公司通过组建自播团队、优化广告投放等实现的“降本增效”。更具说服力的是，经营活动产生的现金流量净额同比大增170.13%，达到9.21亿元，印证了主营业务的“造血”能力。另外，其健康的存货水平（稳定在6.34亿元）与短期借款的大幅下降（较年初减少35.27%），从财务层面展现企业的审慎和韧性，也为其后续的改革奠定扎实的基础。2 | 战略抢滩：以用户价值为核心的重构与进攻董事长梁允超坦言，汤臣倍健正面临着成长历史上内外双击下的重大挑战，且“内因是主”。过去两年，汤臣倍健在百亿收入门槛前急跌，外部环境方面，医保政策持续收紧、消费购买力下降导致药店VDS整个品类

图片商业大数据公司的核心价值不是“数据搬运工”，而是提供数据解决方案或数智化产品，帮助C端客户打破信息不对称，帮助B端客户突破内部的“数据孤岛”，让数据要素流动起来，产生价值。©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸近期，企查查冲刺IPO，有望成为商业大数据行业第二家A股上市公司。本质上，企查查扮演着“数据搬运商”的角色，将从政府部门、司法机关和行业协会等公开渠道披露的免费数据，通过加工和标准化，转化为易于查询和使用的商业信息。IPO招股书显示，2022年-2024年，企查查营业收入从5.18亿元增至7.08亿元，复合增长率为16.89%。净利润由1.9亿元增长至3.17亿元，复合增长率为 29.17%企查查毛利率堪比茅台，2025H1，企查查毛利率90.74%，茅台毛利率91.3%。但企查查也有失落的过往，它曾是行业一哥，在营销大战中却输给了天眼查。如今，企查查C端业务增速趋缓，B端业务尚未扛起大梁，它能否抓住AI+Data浪潮，锻造出差异化竞争力？01 | 毛利90%的“印钞机”也有烦恼2014年，国家企业信用信息公示系统上线，海量的企业信息公开，成为了商业数据金矿。正是看准了这一机遇，企查查、天眼查、启信宝等商业查询平台应运而生。企查查成立最早，2014年3月诞生于苏州。同年5月，启信宝上线，10月，天眼查在北京创立。凭借先发优势，仅成立一年，企查查已实现盈利，验证了通过“搬运”公共数据并将其产品化的路径。天眼查于2017年4月开始商业化，次月即实现盈亏平衡。当年底，创始人柳超称：天眼查营收达到6000万元。企查查、天眼查迅速盈利，关键在于商业大数据是一门低成本、高回报的生意，其成本主要由数据获取、技术研发和服务器运维等部分构成，它们均属于前期需要投入的固定成本。当数据抓取、清洗和处理的系统搭建完毕，技术平台趋于稳定，每新增一个用户的边际成本极低，近乎为零。随着付费用户越来越多

图片CNQQ创新性地打破了交易的时空限制，实现了“白天看双创恒科，夜盘看CNQQ”，形成了“全球事件-夜盘反应-日间联动”的交易闭环，投资者能24小时、全天候观测中国科技核心资产的价值变化。©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸去年底，马云展望：未来20年，AI带来的改变将超出所有人的想象，AI会是一个更加伟大的时代。如今，AI愈演愈烈，英伟达总市值一度突破5万亿美元，被低估的中国科技核心资产也正经历价值重估，走出了一轮波澜壮阔的行情。近日，美联储降息25个基点，联邦基金利率降至3.75%~4.00%，并称“12月是否进一步降息，远未板上钉钉”。消息一出，美股三大指数盘中回调，最终纳指收盘转涨。期间，中概科技股表现相对有韧性，如中概科技新ETF（CNQQ）的涨幅超过指数，也较为抗跌。从大类资产来看，截至10月30日，中证人工智能指数、恒生科技指数、纳斯达克中国金龙指数年内已分别上涨85.57%、35.44%、21.69%，领涨全球。与此同时，外资也在“做多”中国科技。据摩根士丹利统计，今年9月，外资流入中国股市的规模回升至46亿美元，创2024年11月以来单月新高。截至9月末，外资被动型基金累计净流入180亿美元，较去年全年（70亿美元）大幅增长157%。其中，阿里巴巴、宁德时代、京东的增持幅度最大。投资，必须锚定未来趋势。对于普通人来说，要“掘金”AI时代，还要全球化配置资产，ETF产品CNQQ值得关注，它可以24小时、全天候交易中国优秀科技公司，是一个便捷、专业的工具。1 | AI，中国未来的“确定性”AI浪潮山呼海啸，席卷中国，它将成为中国未来的确定性。政策已经指明了方向。今年8月，高层印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，明确要求：到2027年，率先实现人工智能与六大重点领域广泛深度融合。到2035年，我国全面步入智能经济和智能社会发展新阶段。近期公布的“十五五”规

商业大数据公司的核心价值不是“数据搬运工”，而是提供数据解决方案或数智化产品，帮助C端客户打破信息不对称，帮助B端客户突破内部的“数据孤岛”，让数据要素流动起来，产生价值。©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸近期，企查查冲刺IPO，有望成为商业大数据行业第二家A股上市公司。本质上，企查查扮演着“数据搬运商”的角色，将从政府部门、司法机关和行业协会等公开渠道披露的免费数据，通过加工和标准化，转化为易于查询和使用的商业信息。IPO招股书显示，2022年-2024年，企查查营业收入从5.18亿元增至7.08亿元，复合增长率为16.89%。净利润由1.9亿元增长至3.17亿元，复合增长率为 29.17%企查查毛利率堪比茅台，2025H1，企查查毛利率90.74%，茅台毛利率91.3%。但企查查也有失落的过往，它曾是行业一哥，在营销大战中却输给了天眼查。如今，企查查C端业务增速趋缓，B端业务尚未扛起大梁，它能否抓住AI+Data浪潮，锻造出差异化竞争力？01 | 毛利90%的“印钞机”也有烦恼2014年，国家企业信用信息公示系统上线，海量的企业信息公开，成为了商业数据金矿。正是看准了这一机遇，企查查、天眼查、启信宝等商业查询平台应运而生。企查查成立最早，2014年3月诞生于苏州。同年5月，启信宝上线，10月，天眼查在北京创立。凭借先发优势，仅成立一年，企查查已实现盈利，验证了通过“搬运”公共数据并将其产品化的路径。天眼查于2017年4月开始商业化，次月即实现盈亏平衡。当年底，创始人柳超称：天眼查营收达到6000万元。企查查、天眼查迅速盈利，关键在于商业大数据是一门低成本、高回报的生意，其成本主要由数据获取、技术研发和服务器运维等部分构成，它们均属于前期需要投入的固定成本。当数据抓取、清洗和处理的系统搭建完毕，技术平台趋于稳定，每新增一个用户的边际成本极低，近乎为零。随着付费用户越来越多，规

图片 当潮水退去，米连科技能否把握好商业化和平台合规经营之间的平衡点？它还能否延续高增长？ ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 中国最赚钱的相亲APP，伊对母公司米连科技，正冲刺港股IPO。 对比同业，截至2025Q2，伊对MAU为480万，位居在线情感社交行业第四。Soul的MAU达到3000万，“断层式”领先，探探MAU为1020万，位居第三。 但，伊对最能赚钱，2025H1营收达到15亿元。与之相比，Soul营收10亿元，探探营收4亿元。 得益于此，2025H1，米连科技营收超19亿元，同比大增86%，净利润2.62亿元，同比飙升490%。而同时期，陌陌、探探的母公司挚文集团的净利润大幅下滑了45.95%，为2.18亿元。 强劲的商业化能力引得资本“垂青”，IPO前，米连科技已完成4轮融资，人民网、蓝驰创投、小米科技、顺为资本等都是股东。 米连科技最新估值20亿元，PE（市盈率）约9.43倍，挚文集团市值11.11亿美元，约合人民币79亿元，动态PE为8.53倍。 但在光鲜之下，“乱象”备受争议。 据《南方周末》等媒体报道，在伊对APP上，有红娘、女用户诱导男用户消费、充值送礼。还有男用户虚构身份和职业，骗取女性钱财。 中国互联网已走过“草莽”阶段，当前进入严肃监管、合规经营时代，米连科技该如何治理平台？它能否顺利IPO？ 01 ｜ 红娘直播，“掘金”情感社交 中国3亿单身男女，情感社交需求澎湃。过去十几年，创业者们敏锐捕捉商机，争相涌入“掘金”。 唐岩创立陌陌，基于LBS率先切入陌生人社交，用户看脸匹配。王宇创建探探，同样以颜值为核心，通过左滑右滑的双向选择形式，俘获了一、二线城市的年轻人。 Soul成立于2016年，彼时，陌陌探探“双雄割据”。Soul差异化竞争，通过虚拟头像、人物来降低社交压力，再依靠AI算法驱动兴趣匹配，成为了Z世代群体的聚集地。目前，其80%的用

图片 10月27日晚间，宁波银行正式对外发布2025年三季报，截至9月末，宁波银行资产总额35,783.96亿元，首次突破3.5万亿元，较年初增长14.50%，前三季实现归属于母公司股东的净利润224.45亿元，同比增长8.39%，不良贷款率0.76%，资产质量继续保持业内较好水平。 2025年三季度，面对复杂严峻的内外部经营环境，宁波银行在董事会的领导下，坚持实施差异化经营策略，严格落实国家各项政策精神，持续提升服务实体经济的质效，不断夯实银行高质量、可持续发展的基础。 01 | 各项业务协同并进，资产规模持续增长 2025年前三季度，宁波银行紧紧围绕“专注主业，服务实体”的经营思路，持续加大实体经济支持力度，提升服务的广度和深度，推动资产规模持续增长。    1至9月，宁波银行不断升级的“专业化、数字化、综合化、国际化”赋能体系继续发挥成效，在助力更多实体经济客户实现更高质量发展的同时，宁波银行自身的市场竞争力也持续增强。 三季报数据显示，截至2025年9月末，宁波银行资产总额35,783.96亿元，首次突破3.5万亿元，较年初增长14.50%；贷款及垫款总额17,168.23亿元，较年初增长16.31%；存款总额20,478.04亿元，较年初增长11.52%。  02 | 盈利结构不断优化，经营业绩保持稳健 2025年前三季，宁波银行继续打造多元化利润中心，各利润中心协同推进，用金融科技构建数字化发展新动能，盈利能力保持稳定。 目前，宁波银行在公司本体,有公司银行、零售公司、财富管理、消费信贷、信用卡、金融市场、投资银行、资产托管、票据业务9个利润中心；子公司方面，有永赢基金、永赢金租、宁银理财、宁银消金4个利润中心，1至9月，各利润中心协同推进，四家子公司在各自领域稳健成长，可持续发展能力不断增强。 三季报数据显示，2025年1至9月，

10月27日晚间，宁波银行正式对外发布2025年三季报，截至9月末，宁波银行资产总额35,783.96亿元，首次突破3.5万亿元，较年初增长14.50%，前三季实现归属于母公司股东的净利润224.45亿元，同比增长8.39%，不良贷款率0.76%，资产质量继续保持业内较好水平。2025年三季度，面对复杂严峻的内外部经营环境，宁波银行在董事会的领导下，坚持实施差异化经营策略，严格落实国家各项政策精神，持续提升服务实体经济的质效，不断夯实银行高质量、可持续发展的基础。01 | 各项业务协同并进，资产规模持续增长2025年前三季度，宁波银行紧紧围绕“专注主业，服务实体”的经营思路，持续加大实体经济支持力度，提升服务的广度和深度，推动资产规模持续增长。   1至9月，宁波银行不断升级的“专业化、数字化、综合化、国际化”赋能体系继续发挥成效，在助力更多实体经济客户实现更高质量发展的同时，宁波银行自身的市场竞争力也持续增强。三季报数据显示，截至2025年9月末，宁波银行资产总额35,783.96亿元，首次突破3.5万亿元，较年初增长14.50%；贷款及垫款总额17,168.23亿元，较年初增长16.31%；存款总额20,478.04亿元，较年初增长11.52%。 02 | 盈利结构不断优化，经营业绩保持稳健2025年前三季，宁波银行继续打造多元化利润中心，各利润中心协同推进，用金融科技构建数字化发展新动能，盈利能力保持稳定。目前，宁波银行在公司本体,有公司银行、零售公司、财富管理、消费信贷、信用卡、金融市场、投资银行、资产托管、票据业务9个利润中心；子公司方面，有永赢基金、永赢金租、宁银理财、宁银消金4个利润中心，1至9月，各利润中心协同推进，四家子公司在各自领域稳健成长，可持续发展能力不断增强。三季报数据显示，2025年1至9月，宁波银行实现归属于母公司

当潮水退去，米连科技能否把握好商业化和平台合规经营之间的平衡点？它还能否延续高增长？©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸中国最赚钱的相亲APP，伊对母公司米连科技，正冲刺港股IPO。对比同业，截至2025Q2，伊对MAU为480万，位居在线情感社交行业第四。Soul的MAU达到3000万，“断层式”领先，探探MAU为1020万，位居第三。但，伊对最能赚钱，2025H1营收达到15亿元。与之相比，Soul营收10亿元，探探营收4亿元。得益于此，2025H1，米连科技营收超19亿元，同比大增86%，净利润2.62亿元，同比飙升490%。而同时期，陌陌、探探的母公司挚文集团的净利润大幅下滑了45.95%，为2.18亿元。强劲的商业化能力引得资本“垂青”，IPO前，米连科技已完成4轮融资，人民网、蓝驰创投、小米科技、顺为资本等都是股东。米连科技最新估值20亿元，PE（市盈率）约9.43倍，挚文集团市值11.11亿美元，约合人民币79亿元，动态PE为8.53倍。但在光鲜之下，“乱象”备受争议。据《南方周末》等媒体报道，在伊对APP上，有红娘、女用户诱导男用户消费、充值送礼。还有男用户虚构身份和职业，骗取女性钱财。中国互联网已走过“草莽”阶段，当前进入严肃监管、合规经营时代，米连科技该如何治理平台？它能否顺利IPO？01 ｜ 红娘直播，“掘金”情感社交中国3亿单身男女，情感社交需求澎湃。过去十几年，创业者们敏锐捕捉商机，争相涌入“掘金”。唐岩创立陌陌，基于LBS率先切入陌生人社交，用户看脸匹配。王宇创建探探，同样以颜值为核心，通过左滑右滑的双向选择形式，俘获了一、二线城市的年轻人。Soul成立于2016年，彼时，陌陌探探“双雄割据”。Soul差异化竞争，通过虚拟头像、人物来降低社交压力，再依靠AI算法驱动兴趣匹配，成为了Z世代群体的聚集地。目前，其80%的用户是Z世代。伊对APP在2017年

10月28日， AtomGit平台全新升级。百度技术委员会理事长、中国软件行业协会副理事长陈尚义出席活动并发表主题演讲，分享了百度在开源生态方面的实践。他表示，开源不是终点，而是生态建设的开始。目前，百度已主导1000多项开源项目，累计社区贡献者超2.1万。 当前大模型与智能体加速演进，开源已成为科技竞争和产业协同的重要基石之一。   陈尚义表示，自2009年百度基于开源大规模定制Hadoop以来，已陆续将飞桨、Apollo自动驾驶、ECharts等项目对外开源。百度一直在参与开源项目与开源社区的建设，通过开源不断降低创新门槛，打造开发者生态，形成从代码到产业的闭环。截至2025年，百度已经有多个开源项目毕业成为顶级项目。   以百度飞桨和文心大模型双层开源为例，作为中国首个自主研发、开源开放的产业级深度学习平台，飞桨支撑的文心4.5系列开源模型，已开源ERNIE 4.5系列模型10款，涵盖了激活参数规模分别为47B和3B的混合专家模型（MoE），以及0.3B的稠密参数模型。在核心技术方面，文心4.5通过在文本和视觉两种模态上进行联合训练，能够更好地捕捉多模态信息中的细微差别，提升了在文本生成、图像理解以及多模态推理等任务中的表现。   目前，飞桨已开源90多个代码仓库，累计star数超22万。截至2025年9月，飞桨文心生态开发者已达到2333万，服务企业达到76万家，成为国内活跃度最高的开源项目。此外，星河社区为开发者提供全方位服务，已上线700万个实践项目，600多门公开课以及400多场AI竞赛。   与此同时，百度的开源模型多次登顶国际模型排行榜。截至2025年9月12日，百度最新开源的文心思考模型ERNIE-4.5-21B-A3B-Thinking在HugginFace全球模型总趋势榜和文本模型趋势榜均排名第一。10月16日

图片 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 “低能耗搞钱”，正成为越来越多年轻人的理财需求。 他们不追求暴富，也不费心想当“资产主理人”，只求稳微赚，更青睐省心、稳健的投资产品，“拒绝情绪内耗，能跑赢通胀、长期增值，就满足了。” 与此同时，稳健投资的风，也吹到了高净值人群中。某国际银行私行业务负责人表示，高净值人群的诉求已从“追逐高收益”转向“追求稳健增值与安全”，越来越关注资产多元配置。 但，具体该如何实践？可以借鉴全球知名对冲基金——桥水基金的全天候策略：均衡配置长期国债、中期国债、大宗商品、股票、黄金等。 但问题是，全球有100多个国家发行了国债，港股有2000多家上市公司，A股有5000多家上市公司。而大多数投资者不了解资产逻辑，不懂投资框架，更没有精力去研究分析、精挑细选。 综合来看，FOF基金是不错的选择。它就像一个“专业买手”，基于分散投资理念，通过投资优秀的债基、股基、商品基金、QDII基金、公募REITs等产品，来实现多元化资产配置，并平滑波动、降低风险。 FOF基金正受到追求稳健资金的欢迎和增持。据Wind数据统计，截至6月30日，今年以来，公募FOF管理规模增长了332亿元，增幅为25%。 01 ｜ FOF穿越“牛熊” FOF，基金中的基金，是由专业的基金买手为你构建的一揽子基金组合。 它的优势在于多元化投资，通过配置多只不同类型、不同风格的基金，间接布局到A股、港美股、全球债券、货币、商品等多个领域，有效降低单一资产“黑天鹅”，或单个基金经理“失手”带来的风险。 同时，FOF基金的管理团队都是专业研究人员，拥有丰富的投资经验。他们会对市场上1万多只基金进行深入研究，再精挑细选出优质基金纳入投资组合，帮助基民减少“选基焦虑”。 此外，FOF基金可能还会择时。基金经理会根据宏观市场情况，灵活调整投资于不同基金的比例，动态优化资产配置，力争实现“上涨跟得上，下跌