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图片 马云：未来20年，AI带来的改变会超出所有人的想象，AI会是一个更加伟大的时代。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 AI，已成为时代向上的斜率，中美“双核”驱动，引领科技浪潮。 大模型端，落地应用能力正备受重视。 近期，OpenAI发布GPT-5.2，全面强化了图文处理、视觉理解等能力，进击代理型AI。 阿里推出全球功能最全的视频生成模型万相2.6，支持角色扮演、分镜控制等功能，可生成影视级视频。腾讯上线混元2.0大模型，总参数量406B，复杂推理和文本生成能力更强。 同时，AI“基建狂潮”持续。彭博一致预期，2026年美国四大科技巨头（谷歌、微软、Meta、亚马逊）的资本支出将达到约5000亿美元。 国内AI+云龙头阿里此前发布了3800亿资本开支计划，在11月底的业绩电话会上，CFO表示，“可能会上调资本开支”。 应用端，正“百花齐放”。谷歌、苹果、阿里、字节相继入局AI眼镜，字节联手中兴打造了豆包AI手机，智元机器人交付的通用具身机器人已超过5000台，AI硬件将迎来“安卓时刻”。 AI软件更具爆发力，阿里千问公测仅23天，MAU超过3000万，成为全球增长最快的AI应用。QuetMobile数据还显示，豆包MAU已达到1.72亿，DeepSeek月活达到1.45亿。 中金公司认为，2026年A股利好因素将延续，看好AI硬件和应用繁荣共振。 这是极其稀缺的确定性。对普通投资者来说，拥抱AI时代红利，以科创创业AIETF景顺（159142）为代表的专业工具，值得关注。 1 ｜ 当Meta开始拥抱中国AI 中国AI，正站上全球舞台的中央。 就连美国科技巨头Meta，也开始“偷师”。据彭博社报道，Meta计划推出代号为“牛油果”（Avocado）的新模型项目，该AI大模型训练蒸馏了阿里旗下的通义千问。 还有全球旅宿平台Arbnb（爱彼迎），选择了阿里通义千问Qwen，用

马云：未来20年，AI带来的改变会超出所有人的想象，AI会是一个更加伟大的时代。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 AI，已成为时代向上的斜率，中美“双核”驱动，引领科技浪潮。 大模型端，落地应用能力正备受重视。 近期，OpenAI发布GPT-5.2，全面强化了图文处理、视觉理解等能力，进击代理型AI。 阿里推出全球功能最全的视频生成模型万相2.6，支持角色扮演、分镜控制等功能，可生成影视级视频。腾讯上线混元2.0大模型，总参数量406B，复杂推理和文本生成能力更强。 同时，AI“基建狂潮”持续。彭博一致预期，2026年美国四大科技巨头（谷歌、微软、Meta、亚马逊）的资本支出将达到约5000亿美元。 国内AI+云龙头阿里此前发布了3800亿资本开支计划，在11月底的业绩电话会上，CFO表示，“可能会上调资本开支”。 应用端，正“百花齐放”。谷歌、苹果、阿里、字节相继入局AI眼镜，字节联手中兴打造了豆包AI手机，智元机器人交付的通用具身机器人已超过5000台，AI硬件将迎来“安卓时刻”。 AI软件更具爆发力，阿里千问公测仅23天，MAU超过3000万，成为全球增长最快的AI应用。QuetMobile数据还显示，豆包MAU已达到1.72亿，DeepSeek月活达到1.45亿。 中金公司认为，2026年A股利好因素将延续，看好AI硬件和应用繁荣共振。 这是极其稀缺的确定性。对普通投资者来说，拥抱AI时代红利，以科创创业AIETF景顺（159142）为代表的专业工具，值得关注。 1 ｜ 当Meta开始拥抱中国AI 中国AI，正站上全球舞台的中央。 就连美国科技巨头Meta，也开始“偷师”。据彭博社报道，Meta计划推出代号为“牛油果”（Avocado）的新模型项目，该AI大模型训练蒸馏了阿里旗下的通义千问。 还有全球旅宿平台Arbnb（爱彼迎），选择了阿里通义千问Qwen，用以驱动

图片 迟到两年的千问，能否帮助阿里晋升AI to C的头部玩家？ ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 阿里的AI原生App“千问”近日动作频频。 12月18日，千问App宣布接入首个阿里生态场景——高德。通过系统对接，千问App能够调用高德地图、扫街榜等底层服务，即时生成包含推荐餐厅、酒店、地理位置及出行方案的可视化决策卡片。 这也是阿里对其AI To C进行重新“排兵布阵”后，新团队上交的首份答卷——12月9日，原“智能信息”与“智能互联”两个一级业务部门合并为“千问C端事业群”，将过去阿里的C端入口，如夸克、千问、AI硬件等整合统一，由集团副总裁吴嘉负责。 如今的阿里对千问App有多重视？ 据相关媒体报道，有高层将“千问”App描述为“影响阿里未来的一场关键战役”。 千问App，作为阿里大模型的AI原生App，诞生时间与比国内大厂相比并不晚。 然而，它经历了3次改名，坐了两年冷板凳，看着自己的“好兄弟”夸克在AI市场最火爆的时候被推上台前，直到如今才终于被确定为阿里“AI的C端超级入口”。 从App诞生，到如今全面进军C端市场，整整两年时间，阿里为何显得踟蹰与犹豫？ 在新的组织架构下，千问能否能否帮助阿里晋升AI to C的头部玩家？ 01 | AI应用摇摆两年终拍板 在AI To C业务上，阿里的战略重心经历过几次摇摆。 阿里的AI原生App最开始叫“通义千问”，一度非常有“路人缘”。 2023年底，通义千问App凭借“全能舞王”功能在外网引发热烈讨论，“兵马俑跳科目三”的话题也一度冲上微博热搜，阅读量超1600万次。 此时国内的C端AI应用市场还是一片大蓝海，日后抢占市场份额的多数App仍处于开发阶段。 图片 “兵马俑跳科目三”上微博热搜[1] 但那两年的阿里正聚焦于对新兴的AI初创企业“扫货式”投资和收编技术团队——2024年上半年，其对“AI六小龙”的总投资额超33

图片 “多头”一致看好，以携程为代表的中国OTA“优质资产”，有望继续绘制出令人心潮澎湃的价值曲线。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 中国旅游业重回繁荣周期，但OTA，却被“误读”了。 此前，有多家公司因机票价格波动被误解，实际是航司根据上座率动态调价。 近期，携程披露三季报，又被“误读”为盈利超过茅台。 事实上，真实反映其主营业务经营情况的EBITDA（息税折旧及摊销前利润）为63.46亿元，其余利润主要由“其他收入”贡献。 “其他收入”中，出售印度OTA平台MMYT约29%股权产生的收益是大头，这是一次性投资收益。 图片 回溯携程过去几年的业绩，经调整EBITDA已连续13个季度实现增长，韧性和稳健才是常态。 这，也是中国OTA行业最鲜明的底色。 01 ｜ 高韧性 北大教授曹仰锋在《组织韧性：如何穿越危机持续增长》一书中提到，高韧性企业不仅能够在危机中快速复原，还能利用危机实现逆势增长。 旅游业是“脆弱的韧性行业”——短期冲击后往往能反弹，但结构性脆弱始终存在。 其韧性取决于细分市场、地域、政策响应能力，以及应对气候、经济、政治变化的适应性。长期来看，旅游业需通过分散风险、技术创新和可持续管理来提升韧性。 如今，它已经摆脱阴霾，重回繁荣周期。今年中秋国庆假期，国内旅游8.88亿人次，已基本恢复至2019年同期水平。旅游收入8090亿元，是2019年同期的109%。 同时，入境游、跨境游持续爆发。今年前三季度，全国出入境5.1亿人次，较去年同期增长14.3%，已接近历史峰值。 具体来看OTA公司，以携程作为分析案例。 它率先走出谷底，2023年营收445.1亿元，比2019年高出25%。 2024年、2025年前三季度，进入高基数阶段，其营收依然稳健，分别同比增长19.73%、15.93%。 图片 利润方面，2022Q3开始，携程经调整EBITDA逐渐复苏回暖。 2024

迟到两年的千问，能否帮助阿里晋升AI to C的头部玩家？ ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 阿里的AI原生App“千问”近日动作频频。 12月18日，千问App宣布接入首个阿里生态场景——高德。通过系统对接，千问App能够调用高德地图、扫街榜等底层服务，即时生成包含推荐餐厅、酒店、地理位置及出行方案的可视化决策卡片。 这也是阿里对其AI To C进行重新“排兵布阵”后，新团队上交的首份答卷——12月9日，原“智能信息”与“智能互联”两个一级业务部门合并为“千问C端事业群”，将过去阿里的C端入口，如夸克、千问、AI硬件等整合统一，由集团副总裁吴嘉负责。 如今的阿里对千问App有多重视？ 据相关媒体报道，有高层将“千问”App描述为“影响阿里未来的一场关键战役”。 千问App，作为阿里大模型的AI原生App，诞生时间与比国内大厂相比并不晚。 然而，它经历了3次改名，坐了两年冷板凳，看着自己的“好兄弟”夸克在AI市场最火爆的时候被推上台前，直到如今才终于被确定为阿里“AI的C端超级入口”。 从App诞生，到如今全面进军C端市场，整整两年时间，阿里为何显得踟蹰与犹豫？ 在新的组织架构下，千问能否能否帮助阿里晋升AI to C的头部玩家？ 01 | AI应用摇摆两年终拍板 在AI To C业务上，阿里的战略重心经历过几次摇摆。 阿里的AI原生App最开始叫“通义千问”，一度非常有“路人缘”。 2023年底，通义千问App凭借“全能舞王”功能在外网引发热烈讨论，“兵马俑跳科目三”的话题也一度冲上微博热搜，阅读量超1600万次。 此时国内的C端AI应用市场还是一片大蓝海，日后抢占市场份额的多数App仍处于开发阶段。 “兵马俑跳科目三”上微博热搜[1] 但那两年的阿里正聚焦于对新兴的AI初创企业“扫货式”投资和收编技术团队——2024年上半年，其对“AI六小龙”的总投资额超33亿元[2]，

“多头”一致看好，以携程为代表的中国OTA“优质资产”，有望继续绘制出令人心潮澎湃的价值曲线。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 中国旅游业重回繁荣周期，但OTA，却被“误读”了。 此前，有多家公司因机票价格波动被误解，实际是航司根据上座率动态调价。 近期，携程披露三季报，又被“误读”为盈利超过茅台。 事实上，真实反映其主营业务经营情况的EBITDA（息税折旧及摊销前利润）为63.46亿元，其余利润主要由“其他收入”贡献。 “其他收入”中，出售印度OTA平台MMYT约29%股权产生的收益是大头，这是一次性投资收益。 回溯携程过去几年的业绩，经调整EBITDA已连续13个季度实现增长，韧性和稳健才是常态。 这，也是中国OTA行业最鲜明的底色。 01 ｜ 高韧性 北大教授曹仰锋在《组织韧性：如何穿越危机持续增长》一书中提到，高韧性企业不仅能够在危机中快速复原，还能利用危机实现逆势增长。 旅游业是“脆弱的韧性行业”——短期冲击后往往能反弹，但结构性脆弱始终存在。 其韧性取决于细分市场、地域、政策响应能力，以及应对气候、经济、政治变化的适应性。长期来看，旅游业需通过分散风险、技术创新和可持续管理来提升韧性。 如今，它已经摆脱阴霾，重回繁荣周期。今年中秋国庆假期，国内旅游8.88亿人次，已基本恢复至2019年同期水平。旅游收入8090亿元，是2019年同期的109%。 同时，入境游、跨境游持续爆发。今年前三季度，全国出入境5.1亿人次，较去年同期增长14.3%，已接近历史峰值。 具体来看OTA公司，以携程作为分析案例。 它率先走出谷底，2023年营收445.1亿元，比2019年高出25%。 2024年、2025年前三季度，进入高基数阶段，其营收依然稳健，分别同比增长19.73%、15.93%。 利润方面，2022Q3开始，携程经调整EBITDA逐渐复苏回暖。 2024年后，由于海外业务

图片投资是一场长跑，无需焦虑，与中国新经济同频共振，长期稳健增值才是硬道理。©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸今年，你跑赢指数了吗？截至12月18日，上证指数年内上涨了15.65%。或许有很多投资者“成绩”不理想，但无须沮丧。要知道，过去十年，85%以上的美国主动管理型股票基金，都跑输了标普500指数。所以，查理芒格、巴菲特、段永平等投资大佬，才重点推荐普通人配置ETF等指数基金。截至12月18日，沪深300指数年内已上涨15.7%，中证A500指数已上涨19.04%，跑出了超额收益。展望2026年，A股利好因素仍在，我们还有机会。瑞银指出，中国经济将继续保持韧性，“新经济”及其背后的创新驱动，将逐步成为支撑经济增长的关键力量。兴业证券宏观首席分析师段超认为，中国经济“三驾马车”将更平衡、平稳，宏观叙事长期逻辑的改善将会继续演绎，支撑权益市场保持向好势头。摩根士丹利预测，A股将从“估值修复”迈向“盈利驱动”的新阶段。明年MSCI中国指数盈利增速在6%，2027年将加速至10%，建议坚持“景气成长+红利”策略。换言之，既要握住“锋利的矛”，同时也要保持稳健，攻守兼备。遍览市场，以中证A500ETF（159338，场外联接：022448）为代表的专业工具，值得关注。1 ｜ “新核心资产”崛起，稳健均衡中国经济“换轨”，以AI科技、高端装备、智能制造为代表的“新核心资产”，正加速崛起。今年前三季度，我国新能源汽车、汽车用锂离子动力电池等产品产量，分别增长29.7%、46.9%。机器人减速器、工业机器人、服务机器人等产品产量，分别增长1.2倍、29.8%、16.3%。政策还在不断加码支持。刚刚结束的重要会议强调，实施更加积极的财政政策。坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能，深化拓展“人工智能+”。十五五规划建议明确：先进制造业引领，前瞻性布局未来产业。加快科技高水平自立自强，实现人工智能从

投资是一场长跑，无需焦虑，与中国新经济同频共振，长期稳健增值才是硬道理。©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸今年，你跑赢指数了吗？截至12月18日，上证指数年内上涨了15.65%。或许有很多投资者“成绩”不理想，但无须沮丧。要知道，过去十年，85%以上的美国主动管理型股票基金，都跑输了标普500指数。所以，查理芒格、巴菲特、段永平等投资大佬，才重点推荐普通人配置ETF等指数基金。截至12月18日，沪深300指数年内已上涨15.7%，中证A500指数已上涨19.04%，跑出了超额收益。展望2026年，A股利好因素仍在，我们还有机会。瑞银指出，中国经济将继续保持韧性，“新经济”及其背后的创新驱动，将逐步成为支撑经济增长的关键力量。兴业证券宏观首席分析师段超认为，中国经济“三驾马车”将更平衡、平稳，宏观叙事长期逻辑的改善将会继续演绎，支撑权益市场保持向好势头。摩根士丹利预测，A股将从“估值修复”迈向“盈利驱动”的新阶段。明年MSCI中国指数盈利增速在6%，2027年将加速至10%，建议坚持“景气成长+红利”策略。换言之，既要握住“锋利的矛”，同时也要保持稳健，攻守兼备。遍览市场，以中证A500ETF（159338，场外联接：022448）为代表的专业工具，值得关注。1 ｜ “新核心资产”崛起，稳健均衡中国经济“换轨”，以AI科技、高端装备、智能制造为代表的“新核心资产”，正加速崛起。今年前三季度，我国新能源汽车、汽车用锂离子动力电池等产品产量，分别增长29.7%、46.9%。机器人减速器、工业机器人、服务机器人等产品产量，分别增长1.2倍、29.8%、16.3%。政策还在不断加码支持。刚刚结束的重要会议强调，实施更加积极的财政政策。坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能，深化拓展“人工智能+”。十五五规划建议明确：先进制造业引领，前瞻性布局未来产业。加快科技高水平自立自强，实现人工智能从数智

“AI时代，创造正在从过去少数人掌握的专利，变成今天多数人触手可及的权利。”12月16日的秒哒2025创造者大会上，百度集团执行副总裁、百度智能云事业群总裁沈抖，分享了他对AI创造的新思考。 （沈抖在秒哒2025创造者大会现场）   在沈抖看来，互联网极大降低了获取信息和表达观点的成本，但却并没有真正降低参与生产的门槛。而AI则真正进入了生产和决策的核心环节，包括写代码、做设计、做分析、做运营、做产品，甚至重造业务系统。   在这种趋势下，创造的源头也从技术部门，流向离用户和场景最近的每一个角落。无论是业务一线的员工还是捕捉痛点的创业者，只要有想法、有创造价值的欲望，人人都可以成为创造者。   同时，技术的发展也带来了新的创业模式。“过去，把一个想法变成生意，要先成立一家公司。今天，AI让顺序倒了过来。不是先讲商业计划，而是先把东西做出来、用起来、卖出去。当价值跑通了，公司反而成了最后一步。”沈抖说。   针对AI创造的价值，沈抖表示，真正的无代码创造，不是构建一个简单玩具，而是打造能真正创造价值、能赚钱的工具。让创造力从第一天就产生可持续的收入。   据了解，百度无代码应用搭建平台秒哒，上线8个月以来，已累计生成超50万个商业应用，覆盖教育、商业、内容创作、企业服务等200余个场景，累计创造经济与效率价值超50亿元。   百度秒哒在会上还发布了“创造者筑梦计划”，未来三年将通过流量扶持、交易分成、商单对接与技术支持，帮助100万创造者实现创收。针对优质项目，还会开通投资快速通道，帮助创造者将创意转化成商业成果。   沈抖预估，未来一年，秒哒至少能创造100亿元的价值。 $百度集团-SW(09888)$

AI开发，正在从“搓玩具”进入“能赚钱”的新阶段。   12月16日，在秒哒2025创造者大会上，百度公布无代码应用搭建平台“秒哒”的最新进展：上线8个月以来，平台已累计生成超50万个商业应用，日新增应用涨幅超150%，其中带有后端的应用占到一半，覆盖教育、商业、内容创作、企业服务等200余个场景，累计创造经济与效率价值超50亿元。   现场，百度同时发布面向创造者的长期扶持计划——“创造者筑梦计划”。根据规划，未来三年，百度秒哒将通过流量扶持、交易分成、商单对接与技术支持，帮助100万名创造者实现创收，2026年还将从所有优质项目中，筛选15个高商用潜力项目，开通快速通道，个人开发者项目有机会获得百万以上级别投资。该计划旨在补齐AI应用从“生成”到“变现”的最后一公里，推动更多创意转化为可持续的商业成果。   百度集团执行副总裁、百度智能云事业群总裁沈抖在会上表示，AI时代，创造正在从过去少数人掌握的专利，变成今天多数人触手可及的权利。创造的源头也在从技术部门，流向离用户和场景最近的每一个角落。无论是一线员工还是捕捉痛点的创业者，只要有想法、有创造价值的欲望，人人都可以成为创造者。沈抖指出，真正的AI创造，不是“搓玩具”，而是打造能真正创造价值的工具，实现商业转化。 （沈抖在秒哒2025创造者大会现场）   围绕“如何让AI真正走向商业应用”，百度秒哒产品总经理朱广翔进一步解释了秒哒的产品思路。他表示，秒哒的核心目标，是把应用开发从少数专业开发者手中解放出来，通过“自然语言化”的方式，让更多人能够直接构建可用、可运营、可变现的商业应用。   支撑这一目标的，是秒哒长期投入构建的技术体系。秒哒通过需求模型、代码模型与UI模型协同运转，形成持续进化的数据飞轮，并不断沉淀优质代码库、UI库与需求库，构建能力与数据壁垒；同时，依托