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作为一名在股海浮沉数20年，见惯潮起潮落的“老水手”，我今天要与诸位深入探讨一个即将迎来涅槃重生的重要领域——医药板块。请摒弃过往的偏见与恐惧，因为基于严密的逻辑推演，一个重大的战略机遇正清晰地浮现：医药板块已调整到位，并从2025年11月开始，极大概率将启动一波趋势性上涨行情。01铁证如山：“调整到位”的三大确凿信号断言一个板块“调整到位”，绝非凭感觉臆测，而是需要多重维度数据的交叉验证。1. 估值底：历史级洼地，安全边际足够深厚估值是衡量风险的尺子。经过长达数年的深度回调，医药板块整体估值（PE-TTM）已跌落至历史10%的分位数以下，与2018年大熊市底部相当，甚至部分优质公司的市值已逼近其净现金值。这意味着，市场已经计入了最悲观的预期，“估值底” 坚如磐石。尤其值得注意的是，一批龙头公司的PEG（市盈率相对盈利增长比率）已小于1，这在成长性行业中，是极具吸引力的信号。2. 政策底：从“野蛮集采”到“精准施策”，预期已然明朗政策是医药板块过去几年最大的压制因素。但时至今日，我们必须用发展的眼光看问题：集采影响已充分定价： 七轮国家集采过后，规则趋于稳定，降价幅度已被市场预期并消化。仿制药和普通器械的“利润塌陷”冲击波基本结束，相关公司业绩基数已低至“地板”。政策导向悄然转向： 监管层的重心已从单纯的“控费”转向“鼓励创新”与“保障供应链安全”。对真正具有临床价值的创新药、创新器械、高端医疗设备，审评审批速度在加快，医保谈判目录的动态纳入也为其提供了支付端出路。政策的 “政策底” 已经探明，不确定性大幅降低。3. 市场底：情绪冰点与筹码出清，反转条件具备情绪面： 散户谈“医”色变，交易活跃度降至冰点，这正是行情在绝望中诞生的典型特征。资金面： 公募基金对医药生物的配置比例创下近十年新低，意味着最大的潜

在波谲云诡的A股市场中，我们散户如同大洋中的扁舟，时常感到迷茫与无力。信息不对称、资金实力悬殊，让我们在追逐热点时往往慢人一步。然而，真正的投资之道，在于寻找确定性。今天，我要与各位深入探讨的，正是这样一个在2025年第三季度，拥有极高确定性净利润高增长的板块——证券行业。我知道，很多人对券商股又爱又恨——“牛市旗手”在牛市时一飞冲天，在熊市时却长期蛰伏。但请记住，投资的精髓在于“春播秋收”，在于在无人问津时布局，在人声鼎沸时离场。当前，我认为布局证券板块的战略性时机已经到来。为何说“高增长确定性非常高”？——四大核心逻辑支撑确定性并非空穴来风，它建立在坚实的逻辑基石之上。对于2025年第三季度，我们有四大理由可以期待券商业绩的爆发。1. 政策面：“资本市场改革红利”进入集中兑现期这是最核心、最强大的驱动力。国家打造“金融强国”的战略决心坚定不移，一系列资本市场深化改革政策正步入深水区，其效应将在2025年集中体现。“活跃资本市场”政策持续发力： 从交易端（如降低印花税、优化交易机制）到投资端（如大力发展机构投资者、引导长期资金入市）的政策组合拳，其累积效应将在2025年迎来质变。市场活跃度的提升，直接等同于券商经纪业务收入的增长。全面注册制走向成熟： 到2025年，全面注册制将运行得更加顺畅。这意味着IPO、再融资业务将保持常态化高位运行，券商投行业务的“项目管道”将异常饱满，直接增厚承销保荐收入。“T+0”交易等重磅预期： 虽然存在不确定性，但作为提升市场活跃度的终极武器之一，“T+0”交易制度的探讨从未停止。一旦在2025年前后有哪怕是小范围的试点，都将对券商板块构成核弹级的利好，极大刺激交易量。2. 市场面：牛市预期下的“业绩与估值双击”证券行业是典型的“周期之王”，其业绩与股市表现高度正相关。市场走牛是大概率事件： 结合当前

导读：2025迄今为止收益50%，但真正赚钱时间就3月和8月，其它8个月都在打酱油，不是小亏，就是小赚。胜率也不高，但已跑赢95%的投资者。为什么？到底什么才是股市赚钱利器？为何你对了无数次却依然亏损？01投资之道，重剑无锋。流水不争先，争的是滔滔不绝。善战者不逞一时之勇，善医者不治已病治未病。长期盈利的秘诀，不在百战百胜，而在胜时盈满钵盆，败时损伤寥寥。盈亏比的精髓，恰如用兵：十围五攻，敌则能战，少则能逃。若以百次交易为尺，纵有六成败绩，只要剩余四成利润足以覆盖亏损且有余裕，便是胜局。散户常困于“胜率执念”，殊不知市场无常，完美预测无异于痴人说梦。真正的护城河，是让每笔盈利足以抵消数次亏损的锋芒。100万本金亏损30%剩余70万，而70万需盈利43%方能回本。若亏损达50%，则需盈利100%才能重返起点。数学的铁律冰冷而公平：保护本金，就是保护翻盘的种子。当你的盈利次数平均收益是亏损次数平均损失的三倍以上，时间便会从敌人化为盟友。02持盈止损，盈亏比的双翼。截断亏损，让利润奔跑，八字真言背后是反人性的智慧。散户之殇，常在于“截断利润，让亏损奔跑”。盈利时急于落袋为安，亏损时幻想反弹解套。须知龙头股的主升浪往往提供10倍收益，而普通震荡中的亏损若能控制在15%以内，盈亏比便悄然转向有利一方。正如猎豹捕食，多数时间潜伏观察，致命一击必须咬住足够猎物方能弥补能量消耗。具体而言，3:1的盈亏比是职业投资者的底线。若判断某股上涨空间为30%，则止损线必须设定在10%以内。宁可因小幅震荡被洗出局，不可因侥幸心理深陷泥潭。A股市场牛短熊长，大部分时间值得参与的机会不足十分之一。若未出现盈亏比显著有利的时机，静观其变才是最高级的策略。03等待是投资的最高境界。春耕夏耘，秋收冬藏，违背天时者必受其咎。散户最易陷入“频繁交易陷阱”，误将行动与收益划等号。殊不知在盈亏比的公式中，低质量交易次数

在人工智能浪潮的推动下，海光信息（688041）作为国产AI芯片的领军企业，其股价在过去一年里乘风破浪，市值一度突破2000亿元。然而，就在市场为其戴上“国产算力之光”桂冠之际，公司最新发布的2025年三季报却透露出令人警觉的信号——单季盈利增速正在大幅放缓。高增长表象下的隐忧表面看来，海光信息2025年前三季度的业绩依然亮眼：实现营业收入94.90亿元，同比增长54.65%；归母净利润19.61亿元，同比增长28.56%。这样的增速放在大多数公司身上都已相当不错，但细看第三季度单季数据，情况却不容乐观。2025年第三季度，公司单季净利润为7.6亿元，同比增速骤降至13.04%，这一增速不仅远低于上半年水平，也创下了近年来的单季增速新低。更令人担忧的是，公司盈利能力出现下滑迹象。第三季度毛利率为60.10%，同比下滑5.53个百分点，反映公司产品可能面临价格竞争压力。与此同时，公司净利润增速与营收增速呈现明显背离。第三季度营收同比增长69.60%，但净利润增速仅28%，这种“增收不增利”的现象，通常意味着企业面临成本上升或竞争加剧的挑战。200倍PE：估值与现实的巨大鸿沟在当前股价下，海光信息的动态市盈率高达200倍，这一估值水平令人瞠目结舌。横向比较，这一估值是全球AI芯片龙头英伟达的5倍，是A股半导体设计公司平均估值的4倍。从市销率角度看，海光信息的PS（市销率）已达到25倍，远高于全球半导体行业平均的3-5倍水平。即使考虑到公司所处的高成长赛道，这样的估值也明显偏高。更为关键的是，在公司盈利增速明显放缓的背景下，如此高的估值水平显得更加脆弱。历史经验表明，当高成长公司的增速放缓时，估值压缩往往是最直接的风险。市场对于高成长公司往往给予极高的估值溢价，但这种溢价需要持续的高增长来支撑。一旦增速不及预期，戴维斯双杀（估值与业绩双双下滑）可能随之而来。竞争加剧：护城河正在遭

今天的A股市场，半导体板块再度成为焦点，中芯国际（688981）作为行业龙头，在资金的推动下持续走强，市值已突破5000亿大关。然而，中芯国际目前的基本面已经严重高估，未来股价回调超过50%的概率极大，极有可能重演2020年8月之后的惨烈走势！估值泡沫：数字背后的真相让我们暂时放下对"国产芯片之光"的情感滤镜，冷静审视中芯国际的真实估值水平。根据最新财报数据，中芯国际目前的动态市盈率已高达200倍，远高于全球半导体代工龙头台积电的18倍，也显著高于全球同行平均25倍的水平。市销率方面，中芯国际超过10倍，而台积电仅为3倍。从任何估值指标看，中芯国际都已被严重高估。更值得警惕的是，中芯国际的盈利能力与估值严重不匹配。上半年净利润同比虽然上涨39%，但毛利率却下滑。在资本开支大幅增加、折旧压力加大的背景下，公司盈利能力短期内难见改善。历史会重演？2020年8月的惨痛教训让我们把时钟拨回到2020年8月。当时，中芯国际在科创板上市后，股价一路飙升至95元的高点，市盈率同样超过100倍。市场赋予其"国产替代龙头"的无限想象，投资者趋之若鹜。然而，随后的走势让无数投资者措手不及。从2020年8月到2021年8月，中芯国际股价从95元一路下跌至45元，跌幅超过50%，期间几乎没有像样的反弹。那些在高点入场的投资者，至今仍有大量套牢盘。当前的中芯国际与2020年8月有着惊人的相似之处：同样的估值泡沫，同样的市场狂热，同样的技术面顶背离。历史不会简单重复，但往往押着相同的韵脚。基本面难以支撑当前估值深入分析中芯国际的基本面，我们会发现更多隐忧：首先，技术差距依然显著。在先进制程方面，中芯国际与台积电、三星等国际巨头仍有2-3代的差距。在半导体这个技术驱动的行业，技术差距直接决定了盈利能力和市场地位。其次，行业周期性下行风险。全球半导体行业正处于下行周期，消费电子需求疲软，芯片价格持续走低。

今天的A股市场，华虹公司以惊人的20厘米涨停吸引了所有投资者的目光。盘面上，资金疯狂涌入，成交额急剧放大，股吧里欢呼雀跃。然而，作为一名经历过数次牛熊转换的老兵，我不得不给大家泼一盆冷水：华虹公司目前的基本面已经严重高估，今天的涨停更像是最后的狂欢，未来股价腰斩的概率极大！根据最新财报，华虹公司目前的动态市盈率已高达187倍，远高于行业平均的35倍水平。市净率也达到了4.8倍，而同行业龙头企业普遍在2.5-3倍区间。从估值角度看，华虹已经被严重高估，透支了未来数年的成长空间。更令人担忧的是，华虹公司的主营业务增长已显露疲态。上半年营收同比增长虽然达到19%，但净利润却下滑了72%，毛利率和净利率双双走低。在半导体行业整体复苏的背景下，这样的业绩表现显然难以支撑当前暴涨的股价。从技术面看，尽管今天华虹以涨停收盘，但成交量却出现异常放大，换手率高达15%，这明显是主力资金在拉高派发，散户跟风接盘的典型特征。回顾历史走势，每当个股出现这种“天量涨停”现象，往往意味着短期顶部即将形成。华虹为何能被炒到如此高位？这背后是市场叙事与资本运作的共同作用。一方面，华虹身处半导体行业，这是一个充满想象空间的赛道。在国产替代、自主可控的大背景下，任何与芯片相关的企业都能轻松获得市场关注。加上近期AI芯片概念火热，资金自然涌向这类“沾概念就涨”的标的。另一方面，华虹流通市值相对较小，便于主力资金控盘。在缺乏其他明确主线的情况下，游资集中火力打造赚钱效应，吸引散户跟风，形成了典型的“击鼓传花”游戏。然而，叙事终究要让位于业绩，概念炒作总需基本面支撑。当潮水退去，才会发现谁在裸泳。历史不会重演，但总会惊人地相似。让我们回顾一下2021-2022年的卓胜微。当时，卓胜微作为射频芯片龙头，市盈率一度被炒至150倍以上，市场慷慨地给予其“国产替代标杆”的称号。然而，随着业绩增速放缓，股价从高点暴跌近70%

【觉知观照｜爱河非河，觉悟方见爱的本来】世人常说“智者不入爱河”，此河实为沉沦之河。世间多数情爱，不过是打着爱的旗号互相索取。当一个人内心残缺时，所谓的爱不过是期待有人来填补自己的匮乏——这不是爱，而是披着外衣的欲望。壹｜沉沦之河：以爱之名的相互消耗多数人的爱情模式始于匮乏：因内心不圆满，便渴望遇见一个符合自己口味的人，通过付出来换取对方满足自己的种种期待。这实则是把情欲、虚荣和精神依赖错认为爱。于是初见时拼命付出，得到后加倍索取。待彼此掏空，便陷入相互内耗。多少夫妻耗尽一生彼此指责，这就是沉沦之河的真相——两个乞丐互相乞讨，最终双双陷入更深的匮乏。贰｜智者之爱：本自具足后的自然流露真正的智者，是那些走向自我圆满的人。他们不再向外索取情感价值，因为内心已然丰盛。这样的生命状态，与任何人相处都没有索取的倾向，只有自然而然的给予。这就是“自利利他，自爱爱人”——一个人唯有先学会爱自己，走向成熟圆满，才具备真正爱人的能力。爱自己不是自私，而是通过修行让自己在情感和物质上都不再对他人抱有期待。当爱满溢时，给予的过程既不要求回报，也对对方没有任何期待，只是纯粹地祝福对方变得更好。这样的爱，从不会带来痛苦。叁｜破除幻象：世上没有“另一半”我们从小被灌输要“寻找真爱”、“找到另一半”的观念，似乎幸福必须依靠某个特定的人来实现。这实则是一个巨大的幻象。只要你还在期盼真爱，还把幸福寄托于另一个人身上，就永远不会真正幸福。期待别人来填补内心的残缺，注定会失望——世上没有人是为你而存在的拼图。肆｜婚姻修行：从浪漫幻想到共同成长童话总是在王子和公主在一起时戛然而止，因为真正的考验刚刚开始。如果两个人带着浪漫主义进入婚姻，这段关系多半会成为悲剧。婚姻的本质不是享受，而是一场修行——通过对方认清自我，在关系中各自走向更圆满的生命状态。正如宗萨蒋扬钦哲所说:自由的人早已接受没有人爱你。人活着最深的痛苦来

导读：9月28日提示大盘回调风险《阶段见顶？要不要跑？》，没曾想一语中的，市场果然风云再起，特朗普对华关税言论引发全球震荡。美股三大指数全面跳水，纳指暴跌3.56%，阿里巴巴大跌超8%，恐慌情绪在市场蔓延。A股、港股周五已率先回调，创业板指单日跌逾4.55%，半导体板块更是集体重挫。这一切，仿佛2025四月对等关税后的波动“昨日重现”。细察当下与四月的异同，可见四重差异：其一，意外的程度不同。四月是毫无准备的意外，此次市场已有心理铺垫。这如同第二次经历台风的人，虽仍敬畏风雨，却已备好舟楫。其二，范围和预期不同。上次关税针对全球，此次主要聚焦中美。范围收窄，波及自然稍缓。且四月时市场如“雾里开车”，全然不知前路；此刻，前方尚有APEC会议（10月31日-11月1日）可作为缓冲，特朗普也未排除会晤可能，留下了回旋的余地。其三，准备与处境不同。中美双方经六个月博弈，各自积累了更多“底气”。美国已与多数市场达成协议，中东停火达成，美联储已开启降息；中国方面，AH股此前已大幅上涨并创新高。其四，指数发位置不同。当前各市场浮盈较多，估值高于四月。标普500指数当前21倍，高于四月大跌后的低点18倍；恒指当前11.7倍，亦高于四月低点8.8倍。高处本就多风寒。此番波动的根本，仍系于11月1日前关税谈判的进展。这是市场的锚，也是观察的核心。短期而言，市场因浮盈较多，获利了结的意愿更为强烈，这放大了波动。VIX恐慌指数在10月10日飙升23.43%至20.28，正体现了这种情绪。然而，此次恐慌程度远不及四月（当时VIX飙升至60），且中美的AI产业趋势更为明确。此刻需明晰：若你已按此前建议降低部分仓位，可静观其变，等待更好时机再介入那些2025第三季度净利润确定高增长的龙头。若你仓位未及调整，也不必在下周恐慌伊始便盲目操作。可待市场情绪略微平复、出现反抽时，再行审视与调整。风动幡动，仁者心动

01价值投机交易系统投资长期看只有两个核心因素：一是：价值；二是：人性。其它一切都只是次级影响因子。根据每一轮股市牛熊的发展规律发现：人性的恐惧和贪婪是影响股市牛熊更替和股价涨跌的核心因素。通常股票价格不会刚好等于公司价值，而是随人性的恐惧和贪婪围绕公司价值做周期性的钟摆式波动。钟摆的高点和低点通常以公司价值为中心线成对称关系。个股如此，行业指数如此，大盘指数亦如此。所谓：股市周期钟摆理论。价值投机交易系统：找几家细分龙头或持续成长行业交易规模最大的ETF，追踪它们股价K线图，利用人性的恐惧和贪婪。以MACD和KDJ指标做买卖信号决策，在钟摆低点区域买入钟摆高点区域卖出，轮回买卖，决不冒险。价值投机好处是：判断正确不亏或者多赚钱，判断错误不亏或者少亏钱。只看48只超级龙头股和ETF基金，其它股票基金，无论涨跌，和我无关。等待时机...轮回买卖...简单重复...02价值投机案例示范技术面分析：如上图所示：公司股价每次回调到季度布林线中轨之下后，就会迎来一波大涨，最近18年以来，无一例外！。基本面分析：目前其最近4年的公司年均净利润增长率15%左右，而市盈率12倍，已经低估。另外其它分析如下：一、实质性利好分析（驱动长期价值）高端品牌与海外市场双引擎爆发卡萨帝国内增速＞20%：高端品牌持续领跑，冰洗份额第一，空调份额显著提升。海外收入+13%：新兴市场表现亮眼，北美高端品牌双位数增长，欧洲多国份额提升。暖通空调三位数增长：北美新兴产业突破贡献新增量。数字化降本增效显著毛利率与净利率同步优化，三费全面下降，财务费用转负。员工持股计划绑定长期目标考核2025-2026年ROE≥17.7%，强化盈利动力。二、噪音信息过滤（无实质影响）股东人数变化：变动幅度微小，前十大股东持股稳定。主力资金波动：单日资金流入占比低，属短期正常波动。分红调整细节：派现微调因非交易过户，股息率维持不变。

波段肺鱼：如上图所示，6月27日出现一次日线顶背离卖出信号。按照历史规律，通常日线级别顶背离信号出现之后，如果强势会调整2周左右，如果弱势会调整4周左右，具体分析如下。01价值投机轮回系统投资长期来看只有两个因子是核心且恒久的影响因素：一是：价值；二是：人性。其它一切都只是次级影响因子。根据每一轮股市牛熊的发展规律发现：人性的恐惧和贪婪是影响股市牛熊更替和股价涨跌的核心因素。通常股票价格不会刚好等于公司价值，而是随人性的恐惧和贪婪围绕公司价值做周期性的钟摆式波动。钟摆的高点和低点通常以公司价值为中心线成对称关系。个股如此，行业指数如此，大盘指数亦如此。所谓：股市周期钟摆理论。价值投机轮回系统：找48家细分龙头公司或成长行业交易规模最大的ETF，追踪它们股价K线，利用人性的恐惧和贪婪。以MACD和KDJ指标做买卖信号决策，在钟摆低点区域买入钟摆高点区域卖出，轮回买卖，决不冒险。价值投机36字心法：价值投机！价值在先，投机在后；没有价值，绝不投机；正因如此，有恃无恐，轮回买卖，简单重复。