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资产、营收、净利润三项指标均下降，昔日消费金融行业的“老大哥”告别了什么，又迎来了什么？ 8月18日，随着中国联通2026年半年度报告的出炉，招联消金也交出了一份相对“沉重”的成绩：总资产1473.56亿元，与去年年底相比，减少了将近200亿元；营业收入66.88亿元，同比降幅达到15.33%；净利润13.81亿元，同比减少了8.18%。 图片 来源：中国联通官网 作为市场优先关注的指标，出现下滑固然会传递出短期经营承压的信号，但作为一家“拿别人的钱做生意”的高杠杆消费金融公司，这些指标不能囊括企业全部的经营成色。尤其是在消费金融行业“剩者为王”的当下，这更像是其主动点刹车的拐点。而这份成绩显示出来的，是规模潮水退去之后，平衡增长与质量时所产生的主动成本。 用260亿主动“割肉” 在消金行业中，阶段性“缩表”并不总是等同于衰退。招联消金今年上半年资产出现下滑，出清历史包袱是最直接也是最主要的原因。 行业处置不良资产，主要有两种方式，一种是内部计提减值；一种是批量转让不良资产包。前者会直接影响当期的净利润，后者会直接影响当期的总资产，也对利润有影响。招联消金的处置方式正更倾向于后者。 笔者注意到，到目前为止，招联消金今年上半年已经在银登中心累计挂牌了10期不良资产转让项目，简单相加可知这10期个人不良资产挂牌时的总未偿本息达到了106.29亿元。如果再加上去年的17期资产包，这一年半时间里，招联消金累计挂牌转让了超过260亿元的不良资产。 图片 来源：银登中心网 有计划、有规模地剥离上百亿不良资产，直接导致账面上的资产规模出现缩水，而当期利润和营收其实也会间接受损：假设一笔不良资产的账面价值为10亿元，公司打包卖给AMC之后，收回了2亿元现金，那中间的8亿元差额就属于处置损失，会相应地在当期利润中减扣；一部分资产被剥离后，相应的生息资产就会变少，利息收入随之降低，间接拖累营收

今年7月份，A股科技板块急转直下，打了不少基金经理和高位追涨的资金一个措手不及。 在一片净值回调的科技基金中，银华基金旗下的明星经理焦巍的压力更大：他所管理的“银华富饶精选三年持有期混合”，前十大重仓股本是以资源周期股为主，但二季度的持仓却几乎全部换到了AI芯片和半导体赛道。随后就陷入了一跌再跌的局面，大量基民被3年锁定期套住，无法及时“止损”。 图片 来源：天天基金网 一时间基民热议，银华基金焦巍“追涨杀跌”“频繁换仓”成为热门词条。面对质疑，焦巍“不做刀俎即成鱼肉”的无奈回应，赤裸裸地展现了一个明星基金经理在极端行情下的挣扎，也摊开了银华基金的处境：主动权益业务和寄予厚望的ETF都面临着重重考验。 高位追涨，顶流经理“变阵” 作为一名曾经的“消费名将”，焦巍在银华基金的职业生涯，可以用“起伏”二字形容，从早些年的价值投资代表，到现在的风格漂移争议，是其在面临赛道压力时，切换赛道的一次尝试。 焦巍刚加入银华基金时，消费板块便迎来了大牛市，他管理的银华富裕主题基金凭借着对白酒、美妆、食品饮料等消费股的长期持有，为持有人创造了超额的收益。据中国经济网报道，截至2021年6月底，银华富裕成立以来的收益率达到1616.75%，成为市场上为数不多的“16倍”牛基，也累计拿到了七届金牛奖。 图片 来源：银华基金官网 但进入2022年，市场的行情紧接着又出现了新一轮的改变，区别于之前的“稳”，现在的市场几乎进入了以季度为单位的高速轮动，AI、半导体等赛道持续火热。这让焦巍陷入了两难境地： 一种是坚守之困：继续重仓消费赛道，那就需要面对净值继续萎靡不振的可能，进而引起大量持有人的不满，资金赎回和外界质疑同步而来。据Wind数据，焦巍管理的总规模从2021年的325.63亿元已经缩减到了今年二季度末的63.67 亿元。 尤其是新发行的银华富饶精选三年持有期混合，在业绩多年都跑输基

八月，上市券商公司迎来业绩验收期，8月19日，中信建投对外发布了一份营利双增的半年度报告：营业收入162.29亿元，同比增长51.11%；归母净利润76.39亿元，同比涨幅达69.44%。 图片 来源：中信建投官网 营收增速超50%的情况下，利润增速更比营收增速高，这种盈利能力任谁看了都会羡慕。回过头看中信建投的主营业务，交易及机构与财富管理业务两条大绳的牵引力作用尤其明显。作为一家拥有国资背景的头部证券公司，其本土精品投行业务更是特色。 当然，拥有多年经验的总经理金剑华也功不可没。日常经营管理中，他属于将顶层战略落地实施的一个角色，在打造特色业务之余，他更注重多业务之间的协同发展，而不是依赖某一个业务。用多条腿走路，稳中有快，快中提质。 双轮跑出业务“加速度” 如果多方面看中信建投这份高增长的业绩，市场行情是因素之一：根据证券时报·数据宝统计的数据，今年上半年A股市场累计成交额为317.53万亿元，打破半年度纪录；日均成交额约2.74万亿元，几乎翻倍，高涨的行情给中信建投带来了增长红利。 “打铁还需自身硬”，外部行情只是催化剂，能不能抓住上涨行情，重点在自身有没有能匹配得上的业务硬件。从业务结构来看，投资银行业务板块、财富管理业务板块、交易及机构客户服务业务板块以及资产管理业务板块是中信建投的四大主营业务，各项业务呈两大引擎、多点支撑的特点。 其一，交易及机构客户服务业务成最主要的营收贡献者。财报数据显示，该项业务今年上半年实现90.72亿元，与去年同期相比增加了94.12%，给总营收带来的贡献超过了50%。 这主要得益于两方面的拉动：一是上半年市场交投活跃度提升，成交越高机构的交易规模就越大，券商获得的佣金收入就越高。另外，中信建投多年以来深耕交易及机构客户服务，布局了机构经纪、PB主经纪商、自营投资等多个板块，抓住了此轮市场机遇。 图片 来源：中信建投官网 其二，财富

将监管机构名称写错，究竟是长生人寿的一次偶然笔误，还是种种压力之下的“无暇顾及”。 据财银社报道，长生人寿发布的第二季度的偿付能力报告中，将上海金融监管局的名字写成了早已撤销三年的“上海银保监局”。而这份报告所披露的问题远不止这一个：监管限期整改、偿付能力不达标、净利润长期为负……在这些内部治理的压力面前，低级文字失误也只能算微不足道的小问题。 图片 来源：长生人寿官网 对于一个中日合资的寿险公司而言，解除资本危机成了分秒必争的当务之急。监管的倒计时指令已经下达，留给长生人寿的时间还剩多少？ 监管“通牒”，自救窗口期迎来倒计时 纵观长生人寿近些年的压力，自从2015年之后，公司的股东没有再出现现金增资，而持续亏损又在侵蚀着原有的资本金，只减不增的资本危机已经成为该公司最大的经营压力，公司也进入了“亚健康”状态。 如今，监管层面又对其出具了《上海金融监管局监管强制措施决定书》，直接给长生人寿的“自救”加上了一份期限：金融监管局对公司采取了三项监管措施，一是公司需在一年时间内增加资本金，使偿付能力达标；二是在偿付能力达标之前，全体董事、高管的薪资不能比上年度高；三是达标之前限制向股东分红。 图片 来源：长生人寿官网 保险是一项需要提供长期理赔服务的业务，理赔、给付年金、身故保险金等等，这些都是保险公司的刚性负债。为了能有足够的资金来承担这份负债责任，保险公司需要具备一定的核心偿付能力，且监管也划定了最低红线。 根据《保险公司偿付能力管理规定》，保险公司的核心偿付能力同样有三个条件：核心偿付能力充足率≥50%；综合偿付能力充足率≥100%；风险综合评级在B类及以上。三项当中有任何一项不符合要求，都会被认定为偿付能力不达标公司。 图片 来源：中央人民政府 上海金融监管局给长生人寿的这三项具体措施，直接指向了长生人寿的核心痛点——资本金出现告急。 根据偿付能力报告，截至今年二季度末，

委托医护人员卖健康保险，为了拓业，德华安顾人寿多家分公司竟然踩在监管红线上销售产品。 8月10日，山东金融监管局对德华安顾人寿菏泽、临沂、淄博等六家山东区域的分支公司，以及两名相关负责人一次性开出了8张罚单。涉及的违规事由包含委托医护人员销售健康保险、编制虚假财务资料、异地违规展业等。 1f20197794cdfb8a2e7dba7d2f98f159 来源：山东金融监管局 当大多数全国性寿险把总部设在北京、上海时，德华安顾人寿选择了在山东落户。作为一家中德合资的寿险公司，它有着欧洲保险巨头以及省属国资的股东背景。然而，这次暴露出来的合规问题，开始让外界产生了错位感：看似坚不可摧的股东光环，还能为多少合规兜底？ 外资控股，打造非标体差异“长板” 避开红海扎堆内卷，把目光投向别人很少做的健康细分赛道——非标体健康保险，这是德华安顾人寿的差异化选择。该赛道供给稀缺、需求量大，市场广阔，极易打出辨识度。在这片蓝海中，德华安顾人寿用四大系列非标体健康保险产品矩阵，打开了局面，满足非标体人群的保障需求，也实现了规模快速扩张。 根据二季度偿付能力报告，公司今年上半年的保险业务收入达到22.20 亿元‌，同比增长54.65%；尤其是在结构性低迷的个险渠道，续保越来越难，而德华安顾人寿却实现了逆势增长：根据中国经营网报道，公司去年上半年的个险13个月保费继续率高达91.09%，创下历史新高。 图片 来源：德华安顾人寿官网 规模增长与个险渠道的突破，既有股东背景的支持，也与渠道深耕的差异化优势有关。 股东层面提供信任背书：自从山东国投将15%的股权转让给安顾集团之后，德华安顾人寿的控股股东变为安顾集团，山东国投更多扮演的是协同的角色。今年年初，安顾集团委派思勇明担任公司董事长后，德华安顾人寿的发展正式由外资主导。 作为欧洲保险巨头，安顾集团能为德华安顾人寿提供成熟的职业失能险经验以及

用额度购买了分期商城的礼包产品，实际到手却被“砍”掉了头息，这种以礼品包装的变现借贷方式，是同程金融探索场景融合的新尝试，还是披着分期消费外衣的高利贷收割套路？ 图片 根据华商报大风新闻报道，韩先生2022年在同程金融App的“分期商城”页面，前后两次使用2497元的额度购买了礼品卡，经过变现通道回收后，到手金额只有1692元。可在还款时却要按照全额本金计算并偿还利息。更让用户难以接受的是，后续三年时间里长期被催收短信和电话威胁骚扰。 同程金融的发展离不开同程旅行这个大家熟知的在线旅游平台（OTA）的流量支持。把平台上订机票、酒店的旅游用户，转化为金融服务用户，发展场景信贷，这就是同程金融的金融获利模式。当3万多条投诉出现在投诉平台，那韩先生的维权不再是一个人的借贷纠纷，而是一家OTA金融平台在扩张过程中，产品模式以及贷后管理长期存在的争议。 图片 来源：黑猫投诉平台 出行生态，孕育场景金融机会 现在市面上的互联网金融平台大致可以分成三类：一种是本身不放款、没有自有消费交易场景的第三方助贷机构；一种是有正规金融牌照，通过线上APP直接给用户放款的互联网自营平台；还有一种就是以旅游、电商、外卖为主业的平台，衍生出来的场景生态金融产品，以OTA出行为主要场景的同程金融属于这类。 与其它网贷平台相比，同程金融的核心优势是扎根旅游赛道，其业务布局具备合理的商业逻辑。 其一，自带流量，场景催生资金需求。 大多第三方助贷机构要获得有借贷需求的客户，需要对外投放广告或购买外部流量，获客成本高且客户信用资质分化明显。即使部分银行推出了文旅主题贷款、信用卡旅游分期的借贷，其本身没有旅游交易平台，没有场景优势。 而同程金融、携程金融这类OTA金融，可以借助母平台同程旅行、携程集团的亿级旅游用户池，精准触达有信贷需求的客户：旅游和出行，用户都需要订机票车票、订酒店，这个过程会产生消费需求，也存在

近几个月，常熟银行的高管和两家地方国资股东用真金白银的增持，以集中竞价的方式在二级市场投下了大手笔。 图片 来源：常熟银行官网 据证券时报报道，从去年到今年，江南商贸集团、常熟投控集团都对常熟银行进行了持续增持，省属国企江苏有线也有计划入局。与市场上带有被动色彩、以短期提振市场情绪为目的的股东增持不同，多家省属、县属级国资主动追加投资，这在上市银行中并不多见，展现了省属资本对常熟银行的长期看好。 不过，光环之下往往伴随着阴影。透过热闹的资本运作，不难发现这家“小微之王”的经营基本面却释放出了另一层风险信号：现金流阶段性承压、逾期贷款规模大幅攀升。有了国资的坚定背书，常熟银行仍需蓄力突围。 国资狂买，真金白银的“定心丸” 国有资本为何会选择常熟银行，又为何愿意密集加仓，长期价值的战略押注背后，信心是一大重要因素。而信心不会凭空产生，一定有着清晰的逻辑支撑。 其一，省、市县级资本协同，注入信用资本。 从近期的增持公告来看，常熟银行的第三、四大股东江南商贸集团、常熟投控集团分别增持了1712.86万股、1458.23万股，合计占总股本的 0.87%。实际上，从去年开始，这两家国资就对常熟银行多次进行了增持，今年二季度本土国资再次加码，让该行的本土经营地盘更加稳固。 d2e971a57ba6f21b850032e11174f881 来源：常熟银行官网 除了市县级资本，省级国资江苏有线也先后于今年5、6月份两次公布了投资预案，将拟入股的资金上限上调至12亿元、目标持股放宽至4.5%。 虽然到目前为止，江苏有线的投资计划暂时还没有发生实际交易，但可以预见的是，常熟银行的多层级国资布局，不仅能稳定股权结构，也为后续的规模扩张和信贷投放提供了信用背书。 图片 来源：常熟银行官网 其二，本土差异化深耕，下沉赛道具备稀缺性。 当前，包括国有大行、股份制银行、城商行在内，很多银行都在抢

“再这样干下去，我会良心不安。”这是几天前瑞众人寿保险陕西分公司业务管理部的姚先生和多名同事，实名举报自家公司时的真实心声。 图片 据中国银行保险报、华商报等多家媒体报道，陕西金融监管局收到了关于瑞众保险陕西分公司的实名信访材料，内容涉及销售误导等违规行为。 不过笔者注意到，日前，事情似乎又迎来了新的反转。据资管有道报道，该平台收到了瑞众人寿保险的投诉，内部员工的爆料实际是已离职员工的恶意报复，且华商报的原报道文章也已经删除。 事情还没有定论，但风波和舆论还在不断发酵。这场合规争议，本质上是员工与公司之间的纠纷，同时也照出了一家寿险巨头在规模扩张时的合规阵痛。 养老钱被精准“围猎”？自查“止血”，监管入场 这次的实名举报，在网络上已经引起了轩然大波，“这是对老年人的围剿”“欺骗消费者”“又是员工爆料，可信吗？”……各种说法此起彼伏。而在结果水落石出之前，我们需要看到的是，舆论四起背后的根本原因。 首先，此次事件中，实名举报具有一定的可信度。 从事件初期多家媒体的报道来看，姚先生和多名同事都是瑞众人寿保险陕西分公司的内部员工，举报本身的说服力就更高，况且他们还是向陕西金融监管局“实名”举报。 与无需承担追责风险的匿名举报不同的是，实名举报等同于主动公开身份，监管部门也会留存完整举报人身份档案，如果举报的内容并不属实或者为恶意诽谤，企业可以凭借实名材料起诉举报人。所以对举报人来说，实名举报的成本更高，这在一定程度上也增加了外界对违规销售的信任。 其次，举报人披露的违规线索击中了公众的痛点。 根据初期部分媒体的报道，此次举报材料中涉及了违规销售的具体操作流程：第一步购买外部客户信息；第二步在集中产品宣讲会上，强行推荐产品；第三步，通过“国家补贴”“政策返利”等虚假话术“洗脑”，许诺高收益。 而采购客户信息和举办营销活动，这些都离不开分支机构的渠道资源和层级审批。如果举报内容属实，

当前，银行业净息差持续下行，多数县域农商行今年上半年的利润都出现了下滑。可在山东，荣成农商行的半年报却格外亮眼。 荣成农商行去年一整年的净利润只有0.73亿元，今年却只用了半年时间直接破亿，成绩甚至比前几年的全年净利润都要高。市场抛出了疑问：大环境压力大，县域金融竞争非常激烈，为什么荣成农商行能把利润增量做得这么高？ 图片 来源：中国货币网 一方面，荣成农商行主动压降了负债成本，成本下降带动净利润的增长；另一方面，该行一直深耕本土经济，属于是典型的“靠山吃山靠海吃海”，利润的增长更是其精细化管理的结果。 半年破亿，县域农商行的“半年红”时刻 借助独特的地理位置和区域优势，荣成农商行最大的特色就是海洋金融。差异化的定位让其在所有的县域农商行中显得更加特别，品牌辨识度本就比同质化的内陆县域农商行高，今年上半年，该行的营业收入3.23亿元，同比增长8.43%；净利润达到1.04亿元，同比增长14.14%，这样的盈利成绩更让外界对它“刮目相看”。 透过这份实打实的增长数据，我们来看其背后有些特殊的增长动因：该行的营收高度依赖利息净收入，今年上半年利息净收入3.14亿元，增长了11.83%，贡献了绝大部分利润增长。而利息净收入的上涨主要得益于两个方面的动作。 图片 来源：中国货币网 一是压降负债端成本。 今年上半年，荣成农商行的利息收入为5.99亿元，与去年上半年相比降低了7.19%；而利息支出则同比大幅下降了21.88%，仅支出2.84亿元。可以直观地看到，该行负债端的成本支出的降幅比收入端的降幅大。 这种现象其实很好理解，当前LPR持续下行，受到净息差收窄的影响，银行业资产端的收益普遍都在缩水。相比国有大行、股份制银行，县域农商行的压力则更大。为了提高整体收益，监管层面开始引导中小银行在负债端做文章。在这一大背景下，荣成农商行也有针对性地对负债端进行了精细化管理，最终实现了利息净

几乎没用过58同城，却在该平台上被扣款，银行卡上的99元支出是谁拿走了？ 图片 月初，齐鲁频道的一则报道，将第三方支付平台易宝支付的“未经授权代扣”乱象直接拆解在公众面前。用户没有任何付款操作、没有授权允许扣费，不具备第三方支付业务的法定资质的合作商户上海岫智，却通过易宝支付在凌晨四点多完成了扣款。 金额不高，但极其隐蔽的行为却需要警惕，因为在投诉平台上，类似的案例并不少见。“静默扣费”“隐蔽勾选”“恶意代扣”……关于易宝支付上万条的投诉说明了一个问题：本应扮演着资金“守门人”角色的支付平台，正在用户的感知中异化为代扣的“帮凶”。 B端底色仍在，C端“附属”定位 作为一家老牌支付机构，易宝支付是国内行业支付赛道的开创者。所以在审视代扣争议之前，我们有必要先来了解其长期积累的合规资质与行业优势。 合规资质完备，具备法定正规性。 易宝支付是国内首批获得央行《支付业务许可证》的机构之一，去年7月份其支付牌照获准变更为‌长期有效，后续便不用再耗费大量的精力去应对五年一次的续展审核，利于长期经营的稳定‌。 当然长期牌照并不是“免死金牌”，而是要面对持续监管。这意味着易宝支付需要将合规融入到日常经营的每个流程，建立起覆盖业务全流程的动态合规管理体系。 图片 来源：中国人民银行 B端赛道成熟，服务能力出众。 易宝支付在航空旅游、政务、教育等B端领域深耕了二十多年，深度覆盖国内航空公司、上万级OTA与差旅服务商。消费者在购买机票时，支付、结算、退改签等交易流程复杂，而易宝支付可以凭借着这样完善的资金产业链，提高交易处理的效率。 另外，易宝支付更是以技术服务为根基，支持高并发收单TPS 20000+，提升商家流量变现效率；以智能风控为擂台，自研的“‌风神+雷神”智能风控系统，可以做到每天处理千万笔交易，并实现‌毫秒级精准决策，完全具备服务大型商户的能力。根据官网的介绍，公司的年交易规模将近5