社区

在中国的商业史上，不存在任何一个不被挑战的竞争壁垒；即便这个壁垒看似再高不可攀，从百货商店到连锁超市、从传统货架电商到直播带货，挑战者和被挑战者的角色往往会互换，但每次渠道革命的本质，都是用户对固有格局的重塑。 正在发生的这场“外卖大战”也是如此。 自从淘宝加入战局，整个中国的服务消费市场快速增长，根据新华网的统计，从今年5月到7月，每天的外卖订单总量从1亿单左右飙升至超过2亿单。其中，淘宝闪购已经连续两周周末实现日订单超9000万（不包括0元购和自提），在日订单量上已经逼近美团；后者在七月中旬日订单峰值曾突破1.5亿，亦有长足的增长。 资本市场同样积极响应了零售商业业态的变迁。相对5月对于企业利润下跌的担忧，自7月7日夏季外卖大战开始之后，美团股价从115.8港元/股不断攀升，截至7月28日收盘涨幅达到12%；在AI利好消息的同步刺激下，阿里股价则是从103.7美元/股升至121.6美元/股，涨幅超过17%。几家平台共享行业增量红利的格局已见雏形。 可以说，这一场外卖大战，让整合了近场、远场零售，能够满足消费者即时、长期各种需求的大消费平台模式，彻底走入大家的视野。在这个过程中，所有消费者都会逐渐意识到，自己完全可以不必等待数日的快递时间，自己身边的线下商家拥有不亚于线上的消费选择度和性价比，随时随地购买自己想要、需要的商品。 这种场景扩容，本质是激活了线下商家的数字生命力。一家社区便利店过去的辐射范围可能仅限于周边500米，现在通过外卖平台的即时配送，服务半径能扩展到方圆3公里；一家区域连锁生鲜店，过去依赖到店客流，如今线上订单占比甚至能超过50%，并且通过平台数据预判热销品类、调整进货量。 在我们看来，“外卖大战”带来的商业变革，以及其本身的烈度和影响力远超前几次“战事”。作为中国互联网企业市值排名第二的阿里、第四的美团和第六的京东，每一家都有充足的弹药投入，每一家都

一个多月前，刘强东号称要发明一种完全不同的餐饮外卖“新模式”；现在，新模式终于浮出水面——无堂食外卖。 根据公开信息，京东七鲜小厨在近日正式营业，首家厨房位于北京市东城区的长保大厦一层。从名字就能看出来，“小厨”而不是“餐厅”，因为只提供外卖和自提两种服务，不支持堂食。另据京东APP外卖频道上的信息，菜品种类覆盖小炒、意面、小吃、盖饭等等，价格在20元区间；从曝出的现场视频看，以机器人炒菜为主。 港股三千亿市值以上的企业中，自营开厨房、并把这个业态当做大事四处宣扬的“科技公司”，截至目前只有京东一家。之前刚听他们说要创新的时候，我们还以为是京东用自己强大的供应链能力去“赋能”餐饮商家，特别是那些中小商家，通过给他们供货来提升出品品质。 “商家负责菜品，京东负责供应链+外卖销售”，是很多人设想的、能实现多方共赢的模式，但没想到京东自己就想把上中下游的活全部干了，做一个外卖餐饮行业的京东京造，可手段要比京东京造霸道得多： 在电商平台上，京东从来都不排斥三方商家，也从来没说商家开店必须自己有厂；但从最初做外卖开始，京东就不允许无堂食餐厅进入京东外卖平台，还在5月发起了“外卖全民找茬无堂食”的奖励活动，要封杀一切纯外卖餐饮店。 在餐饮行业里，是否有堂食从来都不是品质和质量的标准，瑞幸、蜜雪冰城等品牌流行全国就是明证。因此把所有纯外卖店一棍子打死、甚至全都扣上幽灵外卖的帽子，这种做法的合理性本就存疑。让人万万想不到的是，一番舆论打压之后，现在京东居然亲自下场做起了纯外卖店，而且号称要开10000家，以千亿平台之姿，明着把“只许州官放火，不许百姓点灯”的模式叫作创新，更是把整件事的荒诞程度推上了新高。 当然，我们无意在道德上谴责谁，毕竟七鲜小厨和市面上的所有外卖店一样，只要依法合规，都有经营的权利。不过，这套模式本身，还是有挺多值得分析的地方。 01    

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7月19日，中国有史以来最大的水电项目正式官宣，国务院总理李强亲临现场宣布，雅鲁藏布江下游水电工程正式启动。这一相当于“三个三峡”规模的全球最大水电项目，瞬间点燃资本市场热情。而在周末期间，各大券商连夜发布多份报告，核心结论直指“史诗级投资机遇”。 作为未来几年中国能源的头号工程，国家为此专门组建了新央企——中国雅江集团（央企名录第22位），直接隶属国资委，其资产整合力度与政策支持强度远超市场预期。如此量级的项目，在中国历史上非常罕见，将会直接影响7月21日AH资本市场开盘之后的资金走向。 先看有关这个水电站的基本信息。 工程核心概况： 雅鲁藏布江下游水电工程位于西藏自治区林芝市。工程主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元。装机容量预计6000万至7000万千瓦，是三峡的三倍左右，年发电量约3000亿千瓦时，该项目于2024年12月核准。 资产运营规划： 该流域的全部水电资产将全部被装入刚组建不久的央企——中国雅江集团，而后续，这家央企很可能会整合一部分其他电力央企的水电资产。另外，该项目建成之后的电力以外送消纳为主，兼顾西藏本地自用需求。当然，从西藏本地的消纳情况看，绝大部分电力都将外送消纳；而从区位因素出发，主要消纳地点是华南及华东。 超级项目价值： 从目前公开的电站参数来看，这是中国有史以来投资和装机容量规模最大的水电项目，当然也是世界第一；每年发电量足够3亿人的电量需求，是一个名副其实的超级项目。而水电站开发的位置——雅鲁藏布江流域的意义更为不凡，这是世界上落差最大的河流，总落差达5435米；在建设电站的大拐弯地区，50公里直线距离内形成了2000米的惊人落差，水能资源极为丰富。 地缘关注焦点： 值得一提的是，雅鲁藏布江至中国墨脱县巴昔卡处流出中国边境，流入印度与孟加拉国，并和印度恒河一道汇入孟加拉湾。也是因此，有关雅鲁藏布江上

日前，科大讯飞发布了自己的半年报预告，其中多个财务指标其实是好于我们之前的预期。 首先，是净利润亏损收窄：公司预计 2025 年上半年净利润亏损2亿元至2.8亿元，同比减亏1.2亿元至2亿元；扣非后净利润亏损额为3.2亿元至4亿元，较上年同期亏损缩窄30%至50%；营收、毛利较上年同期增幅达到15%至20%，继续保持了较高的增速水平。 值得一提的是回款情况，公司上半年销售回款总额约103亿元，同比增长约13亿元；经营性净现金流较去年同期增加超7亿元，增幅约50%。以公司主要面对的市场情况来看，回款大幅度改善是很有助于现金流状况的好转，维持稳定运营，增强抗风险能力。 这份业绩预告的背后，是中国AI行业在自主技术突破与产业应用落地交织中，头部企业凭借战略定力实现的突围。在很多人印象里，上半年中国AI除了Deepseek的横空出世之外，好像没有什么特别令人印象深刻的行业进展；但实际上，中国AI行业几乎是以全球领先的进度，加速从L2阶段向L3阶段进化，并诞生出许多值得关注的创新。 翻开生成式AI这几年的发展史，存在一个明确的阶段划分。在OpenAI的概念里，AI应用被划分为L1至L5五个等级，L1代表了对话机器人，就是最初ChatGPT的产品形态；再到Deepseek横空出世，尽管产品形态还是对话式，但它的内涵已经实现了跨越，是能提供完整逻辑、帮你通过简单推理解决问题的L2阶段了。 现如今，L1和L2阶段的竞争行进尾声，市场重点关注的，将是L3级别的AI应用，特别是在企业中的应用扩张。根据公开招标信息整理统计，2025上半年我国大模型相关项目呈现爆发式增长态势：中标项目累计达1810个，金额突破64亿元，中标项目数超2024全年，市场需求迎来大爆发。 另外，全栈可自主也成为上半年中国AI行业的另一个关注焦点。 从今年二三月份开始，英伟达创始人黄仁勋就在多个公开场合中肯定中国在AI领

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$中国飞鹤(06186)$ 这次飞鹤的中期业绩预告比较特殊，可以拿出来看看： 一方面，由于4月推出的12亿生育补贴导致业绩承压下降，但可以理解为一种对“未来的投资”；另一方面，更值得关注的是，启动10亿元回购，预计年度派发不少于20亿元股息。整体看，飞鹤的分红率远超绝大多数同行。 稳定的分红意愿，既是现金流实力的终极证明，更是管理层与股东利益深度绑定的最好宣言。 其实资本市场从不缺承诺，缺的是敢砸重金自证底气的动作。飞鹤此次大规模回购，体现了管理层的长期信心，而且股权激励能强化内生动能，最终实现股价、业绩、人才的良性共振。 一直以来，乳品等食饮行业核心逻辑是做爆款单品，提高复购率，就像老干妈辣酱、涪陵榨菜、卫龙辣条、恰恰瓜子，让品牌口味深入人心，培养一批忠实的粉丝。 但婴配粉行业尤其特殊，数据、销量、利润从来不是终极目标——真正的核心是每一个嗷嗷待哺的生命，是父母交托的信任与期待，需要企业对于生命、对于孩子的营养真正有敬畏之心。 飞鹤的选择始终是修炼“内功”。无论是打造全球首个农牧工一体化的产业集群；或是深入开展母乳研究，设计出第一款母源配方；还是牵头建成国内首个HM­Os全谱系数据库（覆盖3000例中国母子队列），突破国际技术垄断；亦或自研乳蛋白鲜萃提取科技实现活性蛋白提取效率翻倍，推动国产奶粉“换道超车”，都是用一以往之的态度和行动守护国产奶粉的质量安全防线，从而赢得品牌口碑，跑出规模与利润的正循环。 据弗若斯特沙利文数据，截至2024年，飞鹤奶粉在婴幼儿配方奶粉市场连续六年中国销量第一，连续四年全球销量第一。相信随着加拿大工厂投产、东南亚布局加速，飞鹤出海战略也将为其进一步打开增量空间，像是中期这次政府补贴减少这类外部支持的波动，也能更好地被平抑，毕竟未来盈利能力还是绑定于核心业务增长，

北京时间7月4日，懂王倾力支持的“大美丽法案（One Big Beautiful Bill Act）”在众议院获得通过，这份法案距离落地实施只差他的签字而已。该法案的内容包括高达4.5万亿美元的减税、削减社保支出、放弃清洁能源转型等等，可以说，这一法案标志着美国国内经济政策的重大转向，会在很大程度上改变美国的政治和经济生态。 了解该法案过程的朋友们可能清楚，它一步步走过来其实相当勉强。在早期众议院审议内容时，法案就有很大的改动和妥协；参议院审议内容时，如果不是副总统万斯的关键一票，法案根本不会通过；再到最终众议院投票阶段，依然有约五名众议院议员反对，是懂王本人一通通电话亲自打过去，并以取消反对者共和党地位相要挟，才让最终票型变为218票对214票。 值得一提的是，懂王前盟友、特斯拉CEO埃隆·马斯克的反对，对最终结果没有明显影响。 说回法案本身，所谓的大美丽法案，最初是对特朗普2017年减税法案的一个延续，但内容远不止于此；我们先从几个方面，分别阐述一下法案的内容： 1，税收。大美丽法案永久延长了特朗普2017年《减税与就业法案》中的大部分个人和遗产的税收条款，这些条款原本大多定于2025年底到期。具体包括个人所得税的税率下降、起征点提高、子女抚养的税收抵扣政策等等；企业方面，对民营企业的税收减免政策延续，废除了2022年时任总统拜登颁布的针对电动汽车和气候项目的税收抵免政策，并新增了一项针对美国制造汽车的汽车贷款利息税收减免政策。 2，削减支出。削减了超过1万亿美元的联邦安全网项目和清洁能源补贴支出。所谓的联邦安全网项目，是指对低收入人群医疗保险计划，法案对受助者增加了新的领取门槛要求，包括工作等等，据测算，到2034年可能会有1180万美国人失去医疗保险。同时，光伏和风电的不少资助措施被取消，电动汽车购置补贴也被取消，民主党搞出来的这套低碳行动方案，在特朗普这里会被逐渐

图片 图文 | 躺姐 可以确定的是，光伏链会成为这一轮“反内卷”的先锋，为全国各行业蹚出一条通过市场化手段缓解过度竞争、推动产业链价值逐渐回归的道路。 7月2日，光伏玻璃生产企业亚玛顿董秘在投资者回复中证实，光伏玻璃行业减产的消息属实，产能加速出清；前一日，市场有消息称国内头部光伏玻璃企业计划于7月开始集体减产30%，集体联合控制市场供需，预计7月国内光伏玻璃产量将降至45GW左右，通过减产力挺价格。 消息一出，沉寂已久的光伏链狂掀十几个涨停板，港股多个相关标的也大幅上涨，作为中国为数不多掌握核心科技的行业，自2024年开始，整个光伏链进入了价值溃缩的周期，主要产业链各个节点都经历了惨痛的价格暴跌，全球出货量排名前四的企业里，有三家（隆基、天合和晶澳）都出现亏损，只有一家录得微薄利润。 更不用说光伏链上的硅料、辅材企业，基本面奇差无比，和前几年风光的时候大相径庭。根本原因是，中国是掌握了整个光伏链的核心科技不假，但具体到企业来说，很难形成对同行的技术壁垒，一个技术突破出现很快就会成为全行业的技术突破，从企业的角度看，唯一能动用的竞争手段就是价格。 价格的竞争哪里存在底线？整个光伏行业都在深受价格崩溃带来的伤害。今年6月以来，受531抢装潮影响，N型TOPCon210电池片6月25日成交均价比5月初降低了2.5分/W；同期硅片环节的单晶N型210R硅片和210硅片成交均价也分别下降1.2-1.3毛/片；同期硅料也存在不同程度的价格下降。 可以说，自2023年四季度开始的整个光伏行业的周期低谷，至今已经持续超过七个季度，也是光伏这个行业历史上经历的最长的寒冬。之所以这次光伏行业的深度调整迟迟不到位，有一些深层次原因是行业和企业本身无法解决的。 笔者有一位高中同学，前两年在西北某村级单位弄了一块地，准备开发风电站。当地给他的许多要求中，“拉来光伏生产企业”是其中的必选项。于是，在

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