盘前异动 | Circle跌近8%，国际清算银行就稳定币风险发出警告
本周二（6月24日）美股盘前时段， $Circle Internet Corp.(CRCL)$ 跌近8%，此前国际清算银行就稳定币风险发出警告。
游骞桦
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- 不看好甲骨文的六大理由：繁华背后藏隐忧
不看好甲骨文的六大理由：繁华背后藏隐忧
近年来，甲骨文（Oracle）在云计算和人工智能（AI）领域的扩张引发了市场的高度关注，股价亦随之大幅上涨，部分分析师甚至将其视为AI时代的“新宠”。然而，在这股“做多”热潮背后，隐藏着被市场情绪忽略的重要风险。本文将从估值、财务结构、竞争格局、盈利质量、市场预期分歧和历史问题六个方面，深入剖析为何不应盲目追捧甲骨文。 一、估值泡沫风险加剧 当前甲骨文的市盈率（P/E）高达46.44，明显高于科技行业的平均水平，这意味着市场对其未来业绩寄予了极高的增长预期。然而，股价已经透支未来增长空间的情况下，一旦实际营收或利润不及预期，便极易引发估值修正。更值得警惕的是，公司预计2026财年云收入将增长40%，但为了支撑这一扩张计划，公司计划在基础设施上投入高达250亿美元的资本支出，这无疑将对利润率和自由现金流形成短期压力。 二、高杠杆结构限制财务灵活性 甲骨文目前的债务与股本比率高达5.65，显示出其在扩张过程中严重依赖债务融资。这种高杠杆策略在经济繁荣期或许能够放大收益，但在利率高企或经济放缓的背景下，将极大限制其财务操作空间。面对未来可能的利率波动或全球需求收缩，高负债将成为潜在的经营隐患。 三、AI与云计算赛道中的相对弱势 虽然甲骨文在宣传中高调进入AI和云计算领域，尤其是通过与NVIDIA的合作强化AI模型训练基础设施，但事实上，其市场地位仍远远落后于亚马逊AWS、微软Azure与谷歌云。即使在生成式AI的基础设施建设方面，甲骨文的资源投入与技术积累依旧不具备强势壁垒，未来能否真正实现差异化竞争尚未可知。 四、订单增长并不等于真实盈利 尽管公司披露其积压订单创下新高，但值得注意的是，积压订单并不代表实质性收入。尤其是在全球经济充满不确定性的背景下，企业客户往往倾向于推迟或取消大额IT支出，从而可能导致订单转化率低于预期，最终影响公司真实的营收表现和现金流稳定性。 五、市场观
