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惜旧拾缘
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2024-06-08
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夜读 | 马克·塞勒尔经典演讲:伟大投资者的7个特质
在塞勒尔看来,至少有7个特质是伟大投资者的共同特征,是真正的优势资源,而且是你一旦成年就再无法获得的。在大脑发育完成之前,你可能有能力超过其他投资者,也可能没有。这经常能使你得到丰厚的薪水,即使你离成为伟大投资者越来越远。你不可能花钱买到或是通过读书学习而成为伟大的投资者。它不是投资者的经济“护城河”。
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2023-12-23
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消息走漏提前做空腾讯爆赚30倍?逐帧分析还原真相
午间《办法》发布之后,$网易$、$腾讯$股价应声大跌。晚间一条《精准狙击游戏产业 认沽期权30倍》的视频走红,直指消息提前走漏,甚至在12月21日即有人提前布局看空期权并爆赚30倍。从视频宣称消息走漏的时点来看,12月21日第一笔652张看跌合约价值仅仅6.43万元。意味着如果28日之前腾讯股价不跌倒300港币之下,则期权空投买家将血本无归。要知道腾讯昨日收盘310块,观察的买入行权价300块的期权只相差3.5%。
消息走漏提前做空腾讯爆赚30倍?逐帧分析还原真相
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2023-12-21
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优必选今起招股:将成「人形机器人第一股」,获5亿元基石认购
@IPO早知道:
"第一家上市的人形机器人标的,“国家队”加持。" 图片 本文为IPO早知道原创 作者|Stone Jin 据IPO早知道消息,深圳市优必选科技股份有限公司(以下简称“优必选”)今日开启招股,至12月22日结束,并预计于2023年12月29日正式以“9880”为股票代码在港交所主板挂牌上市。 这意味着,优必选即将正式成为“人形机器人第一股”。 优必选计划在本次IPO中发行1128.20万股股份。其中,香港公开发售112.82万股,国际发售1015.38万股。发行区间每股86港元至116港元,即至多通过IPO募集约13.09亿港元。 值得注意的是,北京经济技术开发区财政审计局下设公司的全资附属公司——亦庄国际控股(香港)有限公司作为基石投资者参与本次发行,认购规模5亿元人民币。 事实上,优必选的过往股东中也不乏柳州、重庆、珠海、杭州等多地国资的身影;另包括启明创投、鼎晖投资等知名创投机构,腾讯、科大讯飞、海尔、正大集团等龙头企业,以及工商银行、金石投资、民生证券等金融集团。据招股书披露,控股股东及上市前全体现有股东承诺禁售一年。 成立于2012年的优必选基于自主开发的全栈式机器人及人工智能技术,能够开发并商业化广泛的智能服务机器人及智能服务机器人解决方案。截至2023年12月10日,优必选已服务全球50多个国家和地区,拥有900多家企业客户,并于往绩记录期间(2020年至2022年、以及2023年上半年)已售出超76万台机器人。 另根据弗若斯特沙利文的报告,优必选是全球人形机器人行业的极少数市场参与者之一,并率先实现了人形机器人的商业化。 目前,优必选聚焦于人形机器人的三大应用场景,即工业制造、商用服务和家庭陪伴——其中,智能制造将成为人形机器人首个大规模应用的领域,人形机器人将重新定义AI时代的工人,把人从重复性的劳动中解脱出来,2023年优必选研发了应用于工业领域的人形机器
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2023-12-19
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2023-12-07
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2023-11-29
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芒格离世,他和那个价值投资的“巨星时代”
一位投资巨人离世! 伯克希尔哈撒韦公司正式公告:当地时间11月28日上午,查理·芒格在美国加利福尼亚州一家医院安详地离世。 芒格“最亲密的搭档”——巴菲特在一份声明中表示:“没有查理的灵感、智慧和参与,伯克希尔不可能达到今天的地位。” 有了百万美金的积淀,芒格开启了投资生涯,而且他与很多人一同搭上了“和平盛世”的“宏观列车”。 芒格在证券投资领域的“第一单”,则是打造证券公司。
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2023-11-12
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“减肥神药”再登神坛:17600例三期临床成功,心血管风险降低20%
司美格鲁肽组569例心血管死亡或非致病性stroke事件,对照组701例,心血管风险降低20%。心血管风险整体降低15%,心血管死亡风险降低15%,心衰复合终点风险降低18%,全因死亡风险降低19%。今年可谓司美格鲁肽的爆发之年,减肥药供不应求一再扩大产能,CKD疗效优异提前终止三期临床,心血管获益大规模三期临床大获成功等。此次MACE三期临床的成功,意味着司美格鲁肽坐实心血管获益效果,为其长期增长再添助力。
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2023-11-02
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巴菲特如何面对伯克希尔股价的多次“腰斩”?
大跌给了没有被债务束缚的人们绝佳的投资机会。
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2023-10-31
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日本央行将基准利率维持在-0.1%不变,全面上调通胀预期
10月31日,日本央行将基准利率维持在历史低点-0.1%,将10年期国债收益率目标维持在0%附近,符合市场预期。日本央行公布利率决议后,美元兑日元USD/JPY短线上扬40点,现报149.73。
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2023-10-26
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小鹏科技日“放大招":推出可量产飞行汽车、人形机器人,宣布预研下一代一体压铸技术
小鹏宣布预研下一代一体压铸技术、推出可量产飞行汽车,自研人形机器人“PX5”,首款MPV“小鹏X9”也正式亮相。
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,曾在晨星担任首席股权战略师。</p><p>本文是他2008年在哈佛大学所做的演讲,和绝大多数鸡汤式的演讲不同,塞勒尔上来就给在场的学子们泼了一盆冷水,称“你们中只有极少人敢奢望成一个伟大投资者”。</p><p>他认为,“如果你的竞争者知道你的秘密却不能复制,那就是一种结构性的优势,就是一条‘护城河’。”</p><p>因此什么是投资者必备的竞争优势呢?</p></blockquote><p><strong>“它们与一些心理学因素有关,而心理因素是深植在你的脑子里的,是你的一部分,即使你阅读大量相关书籍也无法改变。”</strong></p><p><strong>在塞勒尔看来,至少有7个特质是伟大投资者的共同特征,是真正的优势资源,而且是你一旦成年就再无法获得的。</strong></p><p>虽然塞勒尔说这其中几个特质甚至丝毫没有学习的可能,但对于我们的意义其实在于,理解到“心智壁垒”在投资中所扮演的非凡价值。</p><p>比如,<strong>在他人恐慌时果断买入股票,而在他人盲目乐观时卖掉股票;</strong></p><p><strong>比如,在投资过程中,大起大落之中却丝毫不改投资思路。</strong></p><p>投资中,我们也应该去挖掘这方面的潜质,也许就根植在基因里,谁知道呢。</p><p>以下是这篇经典演讲的全文,分享给大家。</p><h2 id=\"id_1474317498\" style=\"text-align: justify;\">一、你们中只有极少人敢奢望成为一个伟大投资者</h2><p style=\"text-align: justify;\">我即将告诉你们的是:我不是来教你们怎样成为一个伟大投资者的。相反,我是来告诉你们,为何你们中只有极少人敢奢望成为这样的人。</p><p style=\"text-align: justify;\">如果你花了足够的时间去研究查理·芒格、沃伦·巴菲特、布鲁斯·博克维茨、比尔·米勒、埃迪·兰伯特和比尔·阿克曼等投资界巨子,你们就会明白我是什么意思。</p><p style=\"text-align: justify;\">我知道这里的每一个人都有超越常人的智力,并且是经过艰苦的努力才达到今天的水平。你们是聪明人中最聪明的人。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过,即便我今天说的其他东西你们都没听进去,至少应该记住一件事:你们几乎已经没有机会成为一个伟大的投资者。你们只有非常、非常低的可能性,比如2%,甚至更少。</p><p style=\"text-align: justify;\">这已经考虑到你们都是高智商且工作努力的人,并且很快就能从这个国家最顶级的商学院之一拿到MBA学位的事实。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>如果在座的仅仅是从大量人口中随机抽取的一个样本,那么成为伟大投资者的可能性将会更小,比如5000分之一。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">你们会比一般投资者拥有更多优势,但长期来说你们几乎没有机会从人群中脱颖而出。</p><p style=\"text-align: justify;\">其原因是,你的智商是多少、看过多少书报杂志、拥有或者在今后的职业中将拥有多少经验,都不起作用。</p><p style=\"text-align: justify;\">很多人都有这些素质,但几乎没有人在整个职业生涯中使复合回报率达到20%或25%。</p><p style=\"text-align: justify;\">我知道有人会不同意这个观点,我也无意冒犯在座诸位。我不是指着某个人说:“你几乎没有机会变得伟大了。”</p><p style=\"text-align: justify;\">这个房间中可能会出现一两个能在职业生涯中实现20%复合回报率的人,但在不了解你们的情况下很难提前断言那会是谁。</p><p style=\"text-align: justify;\">往好的方面讲,虽然你们中的大多数人都无法在职业生涯中达到20%的复合回报率,但你们依然会比普通投资者做得好,因为你们是哈佛的MBA。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>一个人能学会如何成为一般级别之上的投资者。</strong>如果你们聪明、勤奋又受过教育,就能做得足够好,在投资界保住一份高薪的好工作。不用成为伟大投资者,你们也可以赚取百万美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">通过一年的努力工作、高智商和努力钻研,你就可以学会在某几个点上超越平均水平。</p><p style=\"text-align: justify;\">因此无须为我今天说的话而沮丧,即使不是巴菲特,你们也将会有一份真正成功且收入不菲的职业。</p><p style=\"text-align: justify;\">但是你们不可能永远以20%的复合回报率让财富增值,除非你的脑子在十一二岁的时候就有某种特质。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>我不确定这是天生的还是后天习得的,但如果你到青少年时期还没有这种特质,那么你就再不会有了。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">在大脑发育完成之前,你可能有能力超过其他投资者,也可能没有。来到哈佛并不会改变这一点,读完每一本关于投资的书不会,多年的经验也不会。如果你想成为伟大投资者,那些只是必要条件,但还远远不够,因为它们都能被竞争对手复制。</p><p style=\"text-align: justify;\">作个类比,想想企业界的各种竞争策略吧。我相信你们在这里已经上过或者将要上战略课程。</p><p style=\"text-align: justify;\">你们或许会研习迈克尔·波特的文章和书籍,这是我在进商学院之前就自学过的。我从他的书里受益匪浅,在分析公司时仍然总会用到这些知识。</p><p style=\"text-align: justify;\">现在,作为公司的CEO,什么样的优势才能使你们免受残酷的竞争?如何找到合适的点来建立起广泛的巴菲特所说的“经济护城河”(economic moat)?</p><p style=\"text-align: justify;\">如果技术是你唯一的优势,那么它并不是建立“护城河”的资源,因为它是可以、而且最终总是会被复制的。</p><p style=\"text-align: justify;\">这种情况下,你最好的希望是被收购或者上市,在投资者认识到你并没有可持续性优势之前卖掉所有股份。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>科技是那种寿命很短的优势。</strong>还有其他的,像一个好的管理团队、一场鼓动人心的广告行动,或是一股高热度的流行趋势。这些东西制造的优势都是暂时的,但它们与时俱变,而且能被竞争者复制。</p><p style=\"text-align: justify;\">“经济护城河”是一种结构性(structural)的优势,就像1990年代的西南航空。它深植于公司文化和每一个员工身上,即使每个人都多少知道西南航空做的是什么,却没有别人能复制。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>如果你的竞争者知道你的秘密却不能复制,那就是一种结构性的优势,就是一条“护城河”。</strong></p><h2 id=\"id_3883397036\" style=\"text-align: justify;\">二、你的“护城河”由何而来?</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong>在我看来,实际只有4种难以复制且能持久的“经济护城河”。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">一种是规模经济,沃尔玛、宝洁、家得宝就是例子。</p><p style=\"text-align: justify;\">另一种资源是网络效应,如eBay、万事达、维萨或美国运通。</p><p style=\"text-align: justify;\">第三种是知识产权,比如专利、商标、政府许可或者客户忠诚度,迪斯尼、耐克和Genentech即是此中典范。</p><p style=\"text-align: justify;\">最后一种是高昂的用户转移成本,薪资处理服务公司沛齐(Paychex)和微软就受益于此,因为用户转向其他产品的成本实在高昂。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>就像公司要么建立一条“护城河”,要么就忍受平庸,投资者也需要一些超越竞争者的优势,否则他就沦为平庸。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">现在有8000多家对冲基金和1万家共同基金,每天还有数百万计的个人投资者试图玩转股票市场。你们如何比这些人更有优势?“护城河”由何而来?</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>首先,大量阅读书籍、杂志、报纸并不是建立“护城河”的资源。</strong>任何人都会读书。阅读自然无比重要,但不会赋予你高过他人的强劲优势,只能让你不落在别人后面。</p><p style=\"text-align: justify;\">投资界的人都有大量阅读的习惯,有的人阅读量更是超群,但是我不认为投资表现与阅读数量之间呈正相关关系,你的知识积累达到某个关键点后,再多阅读就会呈收益递减效应。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>事实上,读太多新闻反而会伤害你的投资表现,因为那说明你开始相信记者们为了报纸销量而倾泻的所有废话。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">另外,任凭你是顶尖学校的MBA,或者拥有注册金融分析师资格、博士学位、注册会计师证书等等数十种可能得到的学位和证书,都不可能让你成为伟大的投资者。哈佛也无法把你教成这样的人,西北大学、芝加哥大学、沃顿商学院、斯坦福也不能。</p><p style=\"text-align: justify;\">我要说的是,MBA是学习如何精确地获得市场平均回报率的最好途径。你可以通过MBA的学习极大地减少前进道路上的错误。这经常能使你得到丰厚的薪水,即使你离成为伟大投资者越来越远。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>你不可能花钱买到或是通过读书学习而成为伟大的投资者。这些都不会让你建起“护城河”,只是让你更容易获得进入这场赌局的邀请而已。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">经验是另一件被高估的事情。经验的确很重要,但并不是获得竞争优势的资源,它仅仅是另一张必需的入场券。经验积累到某一点后,其价值就开始收益递减。如果不是这样,那么60岁、70岁和80岁就应该是所有伟大资金操纵者的黄金时代。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们都知道事实并非如此。因此一定程度的经验是玩这个游戏所必需的,但到了一定时候,它就不再有更多帮助。它不是投资者的经济“护城河”。</p><p style=\"text-align: justify;\">查理·芒格说过,你们可以辨别出谁能正确地“理解”,有时那会是一个几乎没有投资经验的人。</p><p style=\"text-align: justify;\">因此什么是投资者必备的竞争优势呢?就像一个公司或者一个行业,投资者的“护城河”也应该是结构性的。</p><p style=\"text-align: justify;\">它们与一些心理学因素有关,而心理因素是深植在你的脑子里的,是你的一部分,即使你阅读大量相关书籍也无法改变。</p><h2 id=\"id_457832279\" style=\"text-align: justify;\">三、有7个特质是伟大投资者的共同特征</h2><p style=\"text-align: justify;\">我认为,至少有7个特质是伟大投资者的共同特征,是真正的优势资源,而且是你一旦成年就再无法获得的。</p><p style=\"text-align: justify;\">事实上,其中几个特质甚至丝毫没有学习的可能,你必须天生具备,若无就此生难寻。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>第一个特质是,在他人恐慌时果断买入股票,而在他人盲目乐观时卖掉股票的能力。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">每个人都认为自己能做到这一点,但是当1987年10月19日这天到来的时候(历史上著名的“黑色星期一”),市场彻底崩溃,几乎没人有胆量再买入股票。</p><p style=\"text-align: justify;\">而在1999年(次年即是纳斯达克大崩盘),市场几乎每天都在上扬,你不会允许自己卖掉股票,因为你担心会落后于他人。</p><p style=\"text-align: justify;\">绝大多数管理财富的人都有MBA学位和高智商,读过很多书。到1999年底,这些人也都确信股票被估值过高,但他们不能允许自己把钱撤离赌台,其原因正是巴菲特所说的“制度性强制力”(institutional imperative)。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>第二个特质是,伟大投资者是那种极度着迷于此游戏,并有极强获胜欲的人。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">他们不只是享受投资的乐趣——投资就是他们的生命。</p><p style=\"text-align: justify;\">他们清晨醒来时,即使还在半梦半醒之间,想到的第一件事情就是他们研究过的股票,或者是他们考虑要卖掉的股票,又或者是他们的投资组合将面临的最大风险是什么以及如何规避它。</p><p style=\"text-align: justify;\">他们通常在个人生活上会陷入困境,尽管他们也许真的喜欢其他人,也没有太多的时间与对方交流。他们的头脑始终处在云端,梦想着股票。</p><p style=\"text-align: justify;\">不幸的是,你们无法学习这种对于某种东西的执迷,这是天生的。如果你没有这样的强迫症,你就不可能成为下一个布鲁斯·博克维茨( Fairholme Funds的创始人,选股思路深受巴菲特影响,组合集中、低换手率、很少越界)。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>第三个特质是,从过去所犯错误中吸取教训的强烈意愿。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">这点对于人们来说是难以做到的,让伟大投资者脱颖而出的正是这种从自己过去错误中学习以避免重犯的强烈渴望。大多数人都会忽略他们曾做过的愚蠢决定,继续向前冲。</p><p style=\"text-align: justify;\">我想用来形容他们的词就是“压抑”。但是如果你忽略往日的错误而不是全面分析它,毫无疑问你在将来的职业生涯中还会犯相似的错。事实上,即便你确实去分析了,重复犯错也是很难避免的。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>第四个特质是,基于常识的与生俱来的风险嗅觉。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">大部分人都知道美国长期资本管理公司(1990年代中期的国际四大对冲基金之一,1998年因为俄罗斯金融风暴而濒临破产)的故事,一个由六七十位博士组成的团队,拥有最精妙的风险分析模型,却没能发现事后看来显见的问题:他们承担了过高的风险。</p><p style=\"text-align: justify;\">他们从不停下来问自己一句:“嗨,虽然电脑认为这样可行,但在现实生活中是否真的行得通呢?”这种能力在人类中的常见度也许并不像你认为的那样高。我相信最优秀的风险控制系统就是常识,但是人们却仍会习惯听从电脑的意见,让自己安然睡去。他们忽视了常识,我看到这个错误在投资界一再上演。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>第五个特质是,伟大的投资家都对于他们自己的想法怀有绝对的信心,即使是在面对批评的时候。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特坚持不投身疯狂的网络热潮,尽管人们公开批评他忽略科技股。当其他人都放弃了价值投资的时候,巴菲特依然岿然不动。</p><p style=\"text-align: justify;\">《巴伦周刊》为此把他做成了封面人物,标题是“沃伦,你哪儿出错了?”当然,事后这进一步证明了巴菲特的智慧,《巴伦周刊》则变成了完美的反面教材。</p><p style=\"text-align: justify;\">就个人而言,我很惊讶于大多数投资者对他们所买股票的信心之微弱。根据凯利公式(Kelly Formula,一个可用于判断投资和赌博风险的数学公式),投资组合中的20%可以放在一支股票上,但很多投资人只放2%。</p><p style=\"text-align: justify;\">从数学上来说,运用凯利公式,把2%的投资放在一支股票上,相当于赌它只有51%的上涨可能性,49%的可能性是下跌。为何要浪费时间去打这个赌呢?</p><p style=\"text-align: justify;\">这帮人拿着100万美元的年薪,只是去寻找哪些股票有51%的上涨可能性?简直是有病。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>第六个特质是,左右脑都很好用,而不仅仅是开动左脑(左脑擅长数学和组织)。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">在商学院,我曾经遇到过很多天资聪颖的人。不过主修金融的人,写的东西一文不值,他们也无法创造性地看待问题,对此我颇感震惊。</p><p style=\"text-align: justify;\">后来我明白了,一些非常聪明的人只用一半大脑思考,这样足以让你在世上立足,可是如果要成为一个和主流人群思考方式不同的富有创新精神的企业投资家,这还远远不够。</p><p style=\"text-align: justify;\">另一方面,如果你是右脑占主导的人,你很可能讨厌数学,然后通常就无法进入金融界了。所以金融人士很可能左脑极其发达,我认为这是个问题。我相信一个伟大投资家的两边大脑都发挥作用。</p><p style=\"text-align: justify;\">作为一个投资家,你需要进行计算,要有逻辑合理的投资理论,这都是你的左脑做的事情。</p><p style=\"text-align: justify;\">但是你也需要做一些另外的事情,比如根据微妙线索来判断该公司的管理团队。</p><p style=\"text-align: justify;\">你需要静下心来,在脑中勾画出当前情势的大图景,而不是往死里去分析。</p><p style=\"text-align: justify;\">你要具备幽默感、谦卑的心态和基本常识。</p><p style=\"text-align: justify;\">还有最重要的,我认为你也得是一个好的写作者。</p><p style=\"text-align: justify;\">看看巴菲特,他是商业世界里最杰出的写作者之一,他同时也是古往今来最好的投资家之一绝非偶然。</p><p style=\"text-align: justify;\">如果你无法清晰地写作,我认为你也不能清楚地思考。如果不能清楚地思考,你就会陷入麻烦。</p><p style=\"text-align: justify;\">很多人拥有天才般的智商,却不能清楚地思考问题,尽管他们心算就能得出债券或者期权的价格。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>最后但最重要的,同时也是最少见的一项特质:在投资过程中,大起大落之中却丝毫不改投资思路的能力。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">这对于大多数人而言几乎是不可能做到的。当股票开始下跌,人们很难坚持承受损失而不抛出股票。市场整体下降时,人们很难决定买进更多股票以使成本摊薄,甚至很难决定将钱再投入股票中。</p><p style=\"text-align: justify;\">人们不喜欢承受暂时性的痛苦,即便从长远来看会有更好的收益。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>很少有投资家能应对高回报率所必须经历的短期波动。他们将短期波动等同于风险。这是极不理性的。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">风险意味着你若押错了宝,就得赔钱。而相对短时期内的上下波动并不等于损失,因此也不是风险,除非你在市场跌到谷底时陷入恐慌,被损失吓得大乱阵脚。但是多数人不会以这种方式看问题,他们的大脑不容许他们这么想。</p><p style=\"text-align: justify;\">恐慌本能会入侵,然后切断正常思考的能力。</p><p style=\"text-align: justify;\">我必须申明,人们一旦步入成年期就无法再学到上述特质。这个时候,你在日后成为卓越投资者的潜力已经被决定了。这种潜力经过锻炼可以获得,但是无法从头建立,因为这与你脑组织的结构以及孩童时期的经历密切相关。</p><p style=\"text-align: justify;\">这不是说金融教育、阅读以及投资经验都不重要。这些很重要,但只能让你够资格进入这个游戏并玩下去。那些都是可以被任何人复制的东西,而上述7个特质却不可能。</p></body></html>","source":"lsy1645511055786","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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,曾在晨星担任首席股权战略师。本文是他2008年在哈佛大学所做的演讲,和绝大多数鸡汤式的演讲不同,塞勒尔上来就给在场的学子们泼了一盆冷水,称“你们中只有极少人敢奢望成一个伟大投资者”。他认为,“如果你的竞争者知道你的秘密却不能复制,那就是一种结构性的优势,就是一条‘护城河’。”因此什么是投资者必备的竞争优势呢?“它们与一些心理学因素有关,而心理因素是深植在你的脑子里的,是你的一部分,即使你阅读大量相关书籍也无法改变。”在塞勒尔看来,至少有7个特质是伟大投资者的共同特征,是真正的优势资源,而且是你一旦成年就再无法获得的。虽然塞勒尔说这其中几个特质甚至丝毫没有学习的可能,但对于我们的意义其实在于,理解到“心智壁垒”在投资中所扮演的非凡价值。比如,在他人恐慌时果断买入股票,而在他人盲目乐观时卖掉股票;比如,在投资过程中,大起大落之中却丝毫不改投资思路。投资中,我们也应该去挖掘这方面的潜质,也许就根植在基因里,谁知道呢。以下是这篇经典演讲的全文,分享给大家。一、你们中只有极少人敢奢望成为一个伟大投资者我即将告诉你们的是:我不是来教你们怎样成为一个伟大投资者的。相反,我是来告诉你们,为何你们中只有极少人敢奢望成为这样的人。如果你花了足够的时间去研究查理·芒格、沃伦·巴菲特、布鲁斯·博克维茨、比尔·米勒、埃迪·兰伯特和比尔·阿克曼等投资界巨子,你们就会明白我是什么意思。我知道这里的每一个人都有超越常人的智力,并且是经过艰苦的努力才达到今天的水平。你们是聪明人中最聪明的人。不过,即便我今天说的其他东西你们都没听进去,至少应该记住一件事:你们几乎已经没有机会成为一个伟大的投资者。你们只有非常、非常低的可能性,比如2%,甚至更少。这已经考虑到你们都是高智商且工作努力的人,并且很快就能从这个国家最顶级的商学院之一拿到MBA学位的事实。如果在座的仅仅是从大量人口中随机抽取的一个样本,那么成为伟大投资者的可能性将会更小,比如5000分之一。你们会比一般投资者拥有更多优势,但长期来说你们几乎没有机会从人群中脱颖而出。其原因是,你的智商是多少、看过多少书报杂志、拥有或者在今后的职业中将拥有多少经验,都不起作用。很多人都有这些素质,但几乎没有人在整个职业生涯中使复合回报率达到20%或25%。我知道有人会不同意这个观点,我也无意冒犯在座诸位。我不是指着某个人说:“你几乎没有机会变得伟大了。”这个房间中可能会出现一两个能在职业生涯中实现20%复合回报率的人,但在不了解你们的情况下很难提前断言那会是谁。往好的方面讲,虽然你们中的大多数人都无法在职业生涯中达到20%的复合回报率,但你们依然会比普通投资者做得好,因为你们是哈佛的MBA。一个人能学会如何成为一般级别之上的投资者。如果你们聪明、勤奋又受过教育,就能做得足够好,在投资界保住一份高薪的好工作。不用成为伟大投资者,你们也可以赚取百万美元。通过一年的努力工作、高智商和努力钻研,你就可以学会在某几个点上超越平均水平。因此无须为我今天说的话而沮丧,即使不是巴菲特,你们也将会有一份真正成功且收入不菲的职业。但是你们不可能永远以20%的复合回报率让财富增值,除非你的脑子在十一二岁的时候就有某种特质。我不确定这是天生的还是后天习得的,但如果你到青少年时期还没有这种特质,那么你就再不会有了。在大脑发育完成之前,你可能有能力超过其他投资者,也可能没有。来到哈佛并不会改变这一点,读完每一本关于投资的书不会,多年的经验也不会。如果你想成为伟大投资者,那些只是必要条件,但还远远不够,因为它们都能被竞争对手复制。作个类比,想想企业界的各种竞争策略吧。我相信你们在这里已经上过或者将要上战略课程。你们或许会研习迈克尔·波特的文章和书籍,这是我在进商学院之前就自学过的。我从他的书里受益匪浅,在分析公司时仍然总会用到这些知识。现在,作为公司的CEO,什么样的优势才能使你们免受残酷的竞争?如何找到合适的点来建立起广泛的巴菲特所说的“经济护城河”(economic moat)?如果技术是你唯一的优势,那么它并不是建立“护城河”的资源,因为它是可以、而且最终总是会被复制的。这种情况下,你最好的希望是被收购或者上市,在投资者认识到你并没有可持续性优势之前卖掉所有股份。科技是那种寿命很短的优势。还有其他的,像一个好的管理团队、一场鼓动人心的广告行动,或是一股高热度的流行趋势。这些东西制造的优势都是暂时的,但它们与时俱变,而且能被竞争者复制。“经济护城河”是一种结构性(structural)的优势,就像1990年代的西南航空。它深植于公司文化和每一个员工身上,即使每个人都多少知道西南航空做的是什么,却没有别人能复制。如果你的竞争者知道你的秘密却不能复制,那就是一种结构性的优势,就是一条“护城河”。二、你的“护城河”由何而来?在我看来,实际只有4种难以复制且能持久的“经济护城河”。一种是规模经济,沃尔玛、宝洁、家得宝就是例子。另一种资源是网络效应,如eBay、万事达、维萨或美国运通。第三种是知识产权,比如专利、商标、政府许可或者客户忠诚度,迪斯尼、耐克和Genentech即是此中典范。最后一种是高昂的用户转移成本,薪资处理服务公司沛齐(Paychex)和微软就受益于此,因为用户转向其他产品的成本实在高昂。就像公司要么建立一条“护城河”,要么就忍受平庸,投资者也需要一些超越竞争者的优势,否则他就沦为平庸。现在有8000多家对冲基金和1万家共同基金,每天还有数百万计的个人投资者试图玩转股票市场。你们如何比这些人更有优势?“护城河”由何而来?首先,大量阅读书籍、杂志、报纸并不是建立“护城河”的资源。任何人都会读书。阅读自然无比重要,但不会赋予你高过他人的强劲优势,只能让你不落在别人后面。投资界的人都有大量阅读的习惯,有的人阅读量更是超群,但是我不认为投资表现与阅读数量之间呈正相关关系,你的知识积累达到某个关键点后,再多阅读就会呈收益递减效应。事实上,读太多新闻反而会伤害你的投资表现,因为那说明你开始相信记者们为了报纸销量而倾泻的所有废话。另外,任凭你是顶尖学校的MBA,或者拥有注册金融分析师资格、博士学位、注册会计师证书等等数十种可能得到的学位和证书,都不可能让你成为伟大的投资者。哈佛也无法把你教成这样的人,西北大学、芝加哥大学、沃顿商学院、斯坦福也不能。我要说的是,MBA是学习如何精确地获得市场平均回报率的最好途径。你可以通过MBA的学习极大地减少前进道路上的错误。这经常能使你得到丰厚的薪水,即使你离成为伟大投资者越来越远。你不可能花钱买到或是通过读书学习而成为伟大的投资者。这些都不会让你建起“护城河”,只是让你更容易获得进入这场赌局的邀请而已。经验是另一件被高估的事情。经验的确很重要,但并不是获得竞争优势的资源,它仅仅是另一张必需的入场券。经验积累到某一点后,其价值就开始收益递减。如果不是这样,那么60岁、70岁和80岁就应该是所有伟大资金操纵者的黄金时代。我们都知道事实并非如此。因此一定程度的经验是玩这个游戏所必需的,但到了一定时候,它就不再有更多帮助。它不是投资者的经济“护城河”。查理·芒格说过,你们可以辨别出谁能正确地“理解”,有时那会是一个几乎没有投资经验的人。因此什么是投资者必备的竞争优势呢?就像一个公司或者一个行业,投资者的“护城河”也应该是结构性的。它们与一些心理学因素有关,而心理因素是深植在你的脑子里的,是你的一部分,即使你阅读大量相关书籍也无法改变。三、有7个特质是伟大投资者的共同特征我认为,至少有7个特质是伟大投资者的共同特征,是真正的优势资源,而且是你一旦成年就再无法获得的。事实上,其中几个特质甚至丝毫没有学习的可能,你必须天生具备,若无就此生难寻。第一个特质是,在他人恐慌时果断买入股票,而在他人盲目乐观时卖掉股票的能力。每个人都认为自己能做到这一点,但是当1987年10月19日这天到来的时候(历史上著名的“黑色星期一”),市场彻底崩溃,几乎没人有胆量再买入股票。而在1999年(次年即是纳斯达克大崩盘),市场几乎每天都在上扬,你不会允许自己卖掉股票,因为你担心会落后于他人。绝大多数管理财富的人都有MBA学位和高智商,读过很多书。到1999年底,这些人也都确信股票被估值过高,但他们不能允许自己把钱撤离赌台,其原因正是巴菲特所说的“制度性强制力”(institutional imperative)。第二个特质是,伟大投资者是那种极度着迷于此游戏,并有极强获胜欲的人。他们不只是享受投资的乐趣——投资就是他们的生命。他们清晨醒来时,即使还在半梦半醒之间,想到的第一件事情就是他们研究过的股票,或者是他们考虑要卖掉的股票,又或者是他们的投资组合将面临的最大风险是什么以及如何规避它。他们通常在个人生活上会陷入困境,尽管他们也许真的喜欢其他人,也没有太多的时间与对方交流。他们的头脑始终处在云端,梦想着股票。不幸的是,你们无法学习这种对于某种东西的执迷,这是天生的。如果你没有这样的强迫症,你就不可能成为下一个布鲁斯·博克维茨( Fairholme Funds的创始人,选股思路深受巴菲特影响,组合集中、低换手率、很少越界)。第三个特质是,从过去所犯错误中吸取教训的强烈意愿。这点对于人们来说是难以做到的,让伟大投资者脱颖而出的正是这种从自己过去错误中学习以避免重犯的强烈渴望。大多数人都会忽略他们曾做过的愚蠢决定,继续向前冲。我想用来形容他们的词就是“压抑”。但是如果你忽略往日的错误而不是全面分析它,毫无疑问你在将来的职业生涯中还会犯相似的错。事实上,即便你确实去分析了,重复犯错也是很难避免的。第四个特质是,基于常识的与生俱来的风险嗅觉。大部分人都知道美国长期资本管理公司(1990年代中期的国际四大对冲基金之一,1998年因为俄罗斯金融风暴而濒临破产)的故事,一个由六七十位博士组成的团队,拥有最精妙的风险分析模型,却没能发现事后看来显见的问题:他们承担了过高的风险。他们从不停下来问自己一句:“嗨,虽然电脑认为这样可行,但在现实生活中是否真的行得通呢?”这种能力在人类中的常见度也许并不像你认为的那样高。我相信最优秀的风险控制系统就是常识,但是人们却仍会习惯听从电脑的意见,让自己安然睡去。他们忽视了常识,我看到这个错误在投资界一再上演。第五个特质是,伟大的投资家都对于他们自己的想法怀有绝对的信心,即使是在面对批评的时候。巴菲特坚持不投身疯狂的网络热潮,尽管人们公开批评他忽略科技股。当其他人都放弃了价值投资的时候,巴菲特依然岿然不动。《巴伦周刊》为此把他做成了封面人物,标题是“沃伦,你哪儿出错了?”当然,事后这进一步证明了巴菲特的智慧,《巴伦周刊》则变成了完美的反面教材。就个人而言,我很惊讶于大多数投资者对他们所买股票的信心之微弱。根据凯利公式(Kelly Formula,一个可用于判断投资和赌博风险的数学公式),投资组合中的20%可以放在一支股票上,但很多投资人只放2%。从数学上来说,运用凯利公式,把2%的投资放在一支股票上,相当于赌它只有51%的上涨可能性,49%的可能性是下跌。为何要浪费时间去打这个赌呢?这帮人拿着100万美元的年薪,只是去寻找哪些股票有51%的上涨可能性?简直是有病。第六个特质是,左右脑都很好用,而不仅仅是开动左脑(左脑擅长数学和组织)。在商学院,我曾经遇到过很多天资聪颖的人。不过主修金融的人,写的东西一文不值,他们也无法创造性地看待问题,对此我颇感震惊。后来我明白了,一些非常聪明的人只用一半大脑思考,这样足以让你在世上立足,可是如果要成为一个和主流人群思考方式不同的富有创新精神的企业投资家,这还远远不够。另一方面,如果你是右脑占主导的人,你很可能讨厌数学,然后通常就无法进入金融界了。所以金融人士很可能左脑极其发达,我认为这是个问题。我相信一个伟大投资家的两边大脑都发挥作用。作为一个投资家,你需要进行计算,要有逻辑合理的投资理论,这都是你的左脑做的事情。但是你也需要做一些另外的事情,比如根据微妙线索来判断该公司的管理团队。你需要静下心来,在脑中勾画出当前情势的大图景,而不是往死里去分析。你要具备幽默感、谦卑的心态和基本常识。还有最重要的,我认为你也得是一个好的写作者。看看巴菲特,他是商业世界里最杰出的写作者之一,他同时也是古往今来最好的投资家之一绝非偶然。如果你无法清晰地写作,我认为你也不能清楚地思考。如果不能清楚地思考,你就会陷入麻烦。很多人拥有天才般的智商,却不能清楚地思考问题,尽管他们心算就能得出债券或者期权的价格。最后但最重要的,同时也是最少见的一项特质:在投资过程中,大起大落之中却丝毫不改投资思路的能力。这对于大多数人而言几乎是不可能做到的。当股票开始下跌,人们很难坚持承受损失而不抛出股票。市场整体下降时,人们很难决定买进更多股票以使成本摊薄,甚至很难决定将钱再投入股票中。人们不喜欢承受暂时性的痛苦,即便从长远来看会有更好的收益。很少有投资家能应对高回报率所必须经历的短期波动。他们将短期波动等同于风险。这是极不理性的。风险意味着你若押错了宝,就得赔钱。而相对短时期内的上下波动并不等于损失,因此也不是风险,除非你在市场跌到谷底时陷入恐慌,被损失吓得大乱阵脚。但是多数人不会以这种方式看问题,他们的大脑不容许他们这么想。恐慌本能会入侵,然后切断正常思考的能力。我必须申明,人们一旦步入成年期就无法再学到上述特质。这个时候,你在日后成为卓越投资者的潜力已经被决定了。这种潜力经过锻炼可以获得,但是无法从头建立,因为这与你脑组织的结构以及孩童时期的经历密切相关。这不是说金融教育、阅读以及投资经验都不重要。这些很重要,但只能让你够资格进入这个游戏并玩下去。那些都是可以被任何人复制的东西,而上述7个特质却不可能。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1436,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":255124381602048,"gmtCreate":1703297322291,"gmtModify":1703297323536,"author":{"id":"3544062858019296","authorId":"3544062858019296","name":"惜旧拾缘","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8d2ad3ecb48dd84f5519ce6c64def10c","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3544062858019296","authorIdStr":"3544062858019296"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/255124381602048","repostId":"1124643659","repostType":2,"repost":{"id":"1124643659","kind":"news","pubTimestamp":1703291343,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1124643659?lang=&edition=full","pubTime":"2023-12-23 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src=\"https://static.tigerbbs.com/fbe88d1d18024b689631892aef0f2856\" title=\"\" tg-width=\"480\" tg-height=\"354\"/></p><p style=\"text-align: start;\">那么事件真相到底如何?《管理办法》真的有提前泄露了吗?别着急让我们一起来逐帧解析。</p><p style=\"text-align: start;\">从视频中可以看到由于腾讯股价出现异动,看跌期权集体暴涨,涨幅最大的行权价为294.44港元合约今天竟然上涨了15775%,单日上涨157倍,涨幅之大令人咂舌。</p><p style=\"text-align: start;\">但是同样我们也可以看到,受限于市场规模等因素,整体期权成交额并不夸张,即便视频中的主力合约上涨了33倍,全天成交额也仅为1569万元。如此低的成交量,在面对腾讯港股全天300亿的成交额面前不成比例,很难对现货产生足够影响。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fbe5fe4a0b03c08cf52f65eee5f7fe75\" title=\"\" tg-width=\"550\" tg-height=\"253\"/></p><p style=\"text-align: start;\">其次,最吸引眼球的,是否有人提前布局?从视频宣称消息走漏的时点来看,12月21日第一笔652张看跌合约价值仅仅6.43万元。而后面陆续入场的3006张看跌期权对应本金也仅仅只有26万元。</p><p style=\"text-align: start;\">如此少的投入更像是港股市场“末日轮”期权炒家,而不是先知先觉的资本提前布局。</p><p style=\"text-align: start;\">什么是港股“末日轮”呢?通常是指临近到期,尤其是距离到期日不足一周的港股期权。无论对错,到期自动结算。</p><p style=\"text-align: start;\">这种末日轮期权,尤其是虚值(可以不恰当的理解为被套了的合约)期权,往往价值很低,通常情况下会到期作废。但当小概率出现价格向有利方向剧烈波动时则很容易出现几十乃至上百倍的涨幅。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c4cf061875078087935a7d074cc02ce1\" title=\"\" tg-width=\"550\" tg-height=\"631\"/></p><p style=\"text-align: start;\">正因为“末日轮”行情发生的概率很小,但是收益率很高,因此有专门的交易者通过计算胜率,参与每一轮末日期权,寻求交易中获利。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9a2168a69c543931b44e8f1c2e8713d3\" title=\"\" tg-width=\"550\" tg-height=\"392\"/></p><p style=\"text-align: start;\">而视频中出现的期权,就是行权价300港元,到期日12月28日的腾讯看跌期权。21日的建仓正好对应于28日到期前一周。意味着如果28日之前腾讯股价不跌倒300港币之下,则期权空投买家将血本无归。</p><p style=\"text-align: start;\">而至于视频最后,用网易的期权成交量不足做对比缺乏说服力,原因很可能是他观察的网易期权行权价太低了。要知道腾讯昨日收盘310块,观察的买入行权价300块的期权只相差3.5%。但是网易前天收盘161块钱,观察行权价115块的期权相差了26%。自然成交流动性都会很低。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/34b3251b829f79b35c575f1a57a829f3\" title=\"\" tg-width=\"550\" tg-height=\"270\"/></p><p style=\"text-align: start;\">至此真相似乎已经大白,从期权上来看,根本就没有什么先知先觉者,提前布局空头期权获利。</p><p style=\"text-align: start;\">而是勤奋的末日期权炒家,在一轮又一轮的归零当中,等到了自己概率当中注定的数十倍机会。</p><p style=\"text-align: start;\">再此我们也想提醒投资者们,与股票不同,期权价格波动并非线性。尤其临近到期日时,期权价格往往会剧烈变化,“末日轮”就是高风险的代名词,缺乏经验的投资者切勿轻易尝试。</p><p style=\"text-align: start;\">同样在视频中,我们也可以看到腾讯看涨期权买家,今天血淋淋结果。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/616643c91cbd69033d3526c549cf9bc2\" title=\"\" tg-width=\"499\" tg-height=\"405\"/></p><p><br/></p></body></html>","source":"lsy1703291381953","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>消息走漏提前做空腾讯爆赚30倍?逐帧分析还原真相</title>\n<style 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- Global Emerging Markets A Acc USD","BK1589":"北水核心资产","TCEHY":"腾讯控股ADR","LU0320764755.SGD":"FTIF - Templeton Asian Growth A Acc SGD"},"source_url":"https://finance.sina.com.cn/money/future/roll/2023-12-23/doc-imzyyepc3174648.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1124643659","content_text":"12月22日,国家新闻出版署发布《网络游戏管理办法(草案征求意见稿)》。其中提到,网络游戏不得设置每日登录、首次充值、连续充值等诱导性奖励。业内普遍认为,该办法一旦实行将对游戏行业产生巨大影响。午间《办法》发布之后,网易、腾讯股价应声大跌。截至22日下午三点,网易(09999.HK)报每股118.7港元,跌幅超过26.64%,最大跌幅达27.94%;腾讯(00700.HK)报每股271港元,跌幅超过13%,最大跌幅达14.27%。以此计算,两家头部游戏大厂市值至少蒸发超过5720亿港元(约合人民币5200亿元)。晚间一条《精准狙击游戏产业 认沽期权30倍》的视频走红,直指消息提前走漏,甚至在12月21日即有人提前布局看空期权并爆赚30倍。此事如果当真,结果注定非同小可。是谁走漏了游戏产业调整的风声?坐地暴涨3000%?那么事件真相到底如何?《管理办法》真的有提前泄露了吗?别着急让我们一起来逐帧解析。从视频中可以看到由于腾讯股价出现异动,看跌期权集体暴涨,涨幅最大的行权价为294.44港元合约今天竟然上涨了15775%,单日上涨157倍,涨幅之大令人咂舌。但是同样我们也可以看到,受限于市场规模等因素,整体期权成交额并不夸张,即便视频中的主力合约上涨了33倍,全天成交额也仅为1569万元。如此低的成交量,在面对腾讯港股全天300亿的成交额面前不成比例,很难对现货产生足够影响。其次,最吸引眼球的,是否有人提前布局?从视频宣称消息走漏的时点来看,12月21日第一笔652张看跌合约价值仅仅6.43万元。而后面陆续入场的3006张看跌期权对应本金也仅仅只有26万元。如此少的投入更像是港股市场“末日轮”期权炒家,而不是先知先觉的资本提前布局。什么是港股“末日轮”呢?通常是指临近到期,尤其是距离到期日不足一周的港股期权。无论对错,到期自动结算。这种末日轮期权,尤其是虚值(可以不恰当的理解为被套了的合约)期权,往往价值很低,通常情况下会到期作废。但当小概率出现价格向有利方向剧烈波动时则很容易出现几十乃至上百倍的涨幅。正因为“末日轮”行情发生的概率很小,但是收益率很高,因此有专门的交易者通过计算胜率,参与每一轮末日期权,寻求交易中获利。而视频中出现的期权,就是行权价300港元,到期日12月28日的腾讯看跌期权。21日的建仓正好对应于28日到期前一周。意味着如果28日之前腾讯股价不跌倒300港币之下,则期权空投买家将血本无归。而至于视频最后,用网易的期权成交量不足做对比缺乏说服力,原因很可能是他观察的网易期权行权价太低了。要知道腾讯昨日收盘310块,观察的买入行权价300块的期权只相差3.5%。但是网易前天收盘161块钱,观察行权价115块的期权相差了26%。自然成交流动性都会很低。至此真相似乎已经大白,从期权上来看,根本就没有什么先知先觉者,提前布局空头期权获利。而是勤奋的末日期权炒家,在一轮又一轮的归零当中,等到了自己概率当中注定的数十倍机会。再此我们也想提醒投资者们,与股票不同,期权价格波动并非线性。尤其临近到期日时,期权价格往往会剧烈变化,“末日轮”就是高风险的代名词,缺乏经验的投资者切勿轻易尝试。同样在视频中,我们也可以看到腾讯看涨期权买家,今天血淋淋结果。","news_type":1,"symbols_score_info":{"00700":1,"TCEHY":1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1897,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":254490750415144,"gmtCreate":1703167899874,"gmtModify":1703167901140,"author":{"id":"3544062858019296","authorId":"3544062858019296","name":"惜旧拾缘","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8d2ad3ecb48dd84f5519ce6c64def10c","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3544062858019296","authorIdStr":"3544062858019296"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/254490750415144","repostId":"253688753090816","repostType":1,"repost":{"id":253688753090816,"gmtCreate":1702953694010,"gmtModify":1744797592057,"author":{"id":"3492642718489623","authorId":"3492642718489623","name":"IPO早知道","avatar":"https://static.tigerbbs.com/5b17d5c0659f3f8d9917746df3c6024d","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3492642718489623","authorIdStr":"3492642718489623"},"themes":[],"title":"优必选今起招股:将成「人形机器人第一股」,获5亿元基石认购","htmlText":"\"第一家上市的人形机器人标的,“国家队”加持。\" 图片 本文为IPO早知道原创 作者|Stone Jin 据IPO早知道消息,深圳市优必选科技股份有限公司(以下简称“优必选”)今日开启招股,至12月22日结束,并预计于2023年12月29日正式以“9880”为股票代码在港交所主板挂牌上市。 这意味着,优必选即将正式成为“人形机器人第一股”。 优必选计划在本次IPO中发行1128.20万股股份。其中,香港公开发售112.82万股,国际发售1015.38万股。发行区间每股86港元至116港元,即至多通过IPO募集约13.09亿港元。 值得注意的是,北京经济技术开发区财政审计局下设公司的全资附属公司——亦庄国际控股(香港)有限公司作为基石投资者参与本次发行,认购规模5亿元人民币。 事实上,优必选的过往股东中也不乏柳州、重庆、珠海、杭州等多地国资的身影;另包括启明创投、鼎晖投资等知名创投机构,腾讯、科大讯飞、海尔、正大集团等龙头企业,以及工商银行、金石投资、民生证券等金融集团。据招股书披露,控股股东及上市前全体现有股东承诺禁售一年。 成立于2012年的优必选基于自主开发的全栈式机器人及人工智能技术,能够开发并商业化广泛的智能服务机器人及智能服务机器人解决方案。截至2023年12月10日,优必选已服务全球50多个国家和地区,拥有900多家企业客户,并于往绩记录期间(2020年至2022年、以及2023年上半年)已售出超76万台机器人。 另根据弗若斯特沙利文的报告,优必选是全球人形机器人行业的极少数市场参与者之一,并率先实现了人形机器人的商业化。 目前,优必选聚焦于人形机器人的三大应用场景,即工业制造、商用服务和家庭陪伴——其中,智能制造将成为人形机器人首个大规模应用的领域,人形机器人将重新定义AI时代的工人,把人从重复性的劳动中解脱出来,2023年优必选研发了应用于工业领域的人形机器","listText":"\"第一家上市的人形机器人标的,“国家队”加持。\" 图片 本文为IPO早知道原创 作者|Stone Jin 据IPO早知道消息,深圳市优必选科技股份有限公司(以下简称“优必选”)今日开启招股,至12月22日结束,并预计于2023年12月29日正式以“9880”为股票代码在港交所主板挂牌上市。 这意味着,优必选即将正式成为“人形机器人第一股”。 优必选计划在本次IPO中发行1128.20万股股份。其中,香港公开发售112.82万股,国际发售1015.38万股。发行区间每股86港元至116港元,即至多通过IPO募集约13.09亿港元。 值得注意的是,北京经济技术开发区财政审计局下设公司的全资附属公司——亦庄国际控股(香港)有限公司作为基石投资者参与本次发行,认购规模5亿元人民币。 事实上,优必选的过往股东中也不乏柳州、重庆、珠海、杭州等多地国资的身影;另包括启明创投、鼎晖投资等知名创投机构,腾讯、科大讯飞、海尔、正大集团等龙头企业,以及工商银行、金石投资、民生证券等金融集团。据招股书披露,控股股东及上市前全体现有股东承诺禁售一年。 成立于2012年的优必选基于自主开发的全栈式机器人及人工智能技术,能够开发并商业化广泛的智能服务机器人及智能服务机器人解决方案。截至2023年12月10日,优必选已服务全球50多个国家和地区,拥有900多家企业客户,并于往绩记录期间(2020年至2022年、以及2023年上半年)已售出超76万台机器人。 另根据弗若斯特沙利文的报告,优必选是全球人形机器人行业的极少数市场参与者之一,并率先实现了人形机器人的商业化。 目前,优必选聚焦于人形机器人的三大应用场景,即工业制造、商用服务和家庭陪伴——其中,智能制造将成为人形机器人首个大规模应用的领域,人形机器人将重新定义AI时代的工人,把人从重复性的劳动中解脱出来,2023年优必选研发了应用于工业领域的人形机器","text":"\"第一家上市的人形机器人标的,“国家队”加持。\" 图片 本文为IPO早知道原创 作者|Stone Jin 据IPO早知道消息,深圳市优必选科技股份有限公司(以下简称“优必选”)今日开启招股,至12月22日结束,并预计于2023年12月29日正式以“9880”为股票代码在港交所主板挂牌上市。 这意味着,优必选即将正式成为“人形机器人第一股”。 优必选计划在本次IPO中发行1128.20万股股份。其中,香港公开发售112.82万股,国际发售1015.38万股。发行区间每股86港元至116港元,即至多通过IPO募集约13.09亿港元。 值得注意的是,北京经济技术开发区财政审计局下设公司的全资附属公司——亦庄国际控股(香港)有限公司作为基石投资者参与本次发行,认购规模5亿元人民币。 事实上,优必选的过往股东中也不乏柳州、重庆、珠海、杭州等多地国资的身影;另包括启明创投、鼎晖投资等知名创投机构,腾讯、科大讯飞、海尔、正大集团等龙头企业,以及工商银行、金石投资、民生证券等金融集团。据招股书披露,控股股东及上市前全体现有股东承诺禁售一年。 成立于2012年的优必选基于自主开发的全栈式机器人及人工智能技术,能够开发并商业化广泛的智能服务机器人及智能服务机器人解决方案。截至2023年12月10日,优必选已服务全球50多个国家和地区,拥有900多家企业客户,并于往绩记录期间(2020年至2022年、以及2023年上半年)已售出超76万台机器人。 另根据弗若斯特沙利文的报告,优必选是全球人形机器人行业的极少数市场参与者之一,并率先实现了人形机器人的商业化。 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justify;\">当时,奥马哈可谓美国“大熔炉”的缩影,有着来自世界各地的移民:意大利人、希腊人、非洲裔美国人、爱尔兰人、法国人、捷克人、俄国人。许多移民为联合太平洋铁路公司和当地的肉类加工厂工作。</p><p style=\"text-align: justify;\">6年后,巴菲特也降生于此,与芒格家只相隔几个街区。</p><p style=\"text-align: justify;\">奥马哈市成为了如今全球投资人的“麦加”——每年伯克希尔股东大会的举办地。</p><p style=\"text-align: justify;\">据称芒格六岁时,席卷全球的大萧条让芒格一家突然陷入一场财务危机。年仅六岁的芒格曾在巴菲特祖父的杂货店打工。</p><p style=\"text-align: justify;\">但亦有不同版本的说法,芒格有着一个幸福的童年,他的父亲凭借着做律师的体面收入,让芒格享受了良好的基础教育。</p><p style=\"text-align: justify;\">17岁时,芒格进入密西西比大学,攻读数学专业。</p><p style=\"text-align: justify;\">第二次世界大战,成为了芒格的重大转折点。</p><p style=\"text-align: justify;\">1942年珍珠港事件爆发,芒格于是退学从军。</p><p style=\"text-align: justify;\">从军生涯中,芒格曾经和战友打牌时——更有说法称他迷上了大牌——这期间触发了他的一些深度思考:我们必须学会在形势不利的情况下及早认输,但如果有大牌在手,就必须下重注,因为大牌并不会经常出现,所以一旦机会降临,就要紧紧抓住。</p><p style=\"text-align: justify;\">二战结束之后,芒格开启了职业律师的生涯,并和几个朋友一起开办了律师事务所。之后,芒格又成立一家小型建筑公司,主打平房建设项目,并赚到了人生中的第一桶金——140万美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">有了百万美金的积淀,芒格开启了投资生涯,而且他与很多人一同搭上了“和平盛世”的“宏观列车”。</p><p style=\"text-align: justify;\">芒格在证券投资领域的“第一单”,则是打造证券公司。</p><p style=\"text-align: justify;\">1962年,芒格与一个扑克牌友合伙成立一家券商“惠勒·芒格公司”,芒格甚至坚持在杂物间里办公。从公司成立到1972年的11年间,年均收益率达到28.3%。</p><p style=\"text-align: justify;\">上世纪60年代,芒格还参与土地开发。</p><p style=\"text-align: justify;\">他早年开办律所时,一位客户在加州理工学院有一块土地,于是他们一起开发社区项目。这笔投资的收益相当之高,以10万美元的本金投入,最终收回了50万美金。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2d28e6e5cfdda832c3a4fa290a6c1998\" tg-width=\"550\" tg-height=\"506\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">年轻的查理(左)和巴菲特(右)</p><h2 id=\"id_1596410435\">与巴菲特相遇</h2><p style=\"text-align: justify;\">关于巴菲特与芒格的缘分,有着很多故事。</p><p style=\"text-align: justify;\">1959年,芒格从洛杉矶赶回老家奥马哈为父亲奔丧。当时,巴菲特对芒格早有耳闻,并邀请他与自己共进晚餐。</p><p style=\"text-align: justify;\">彼时的巴菲特,正在操办一家私人投资公司,巴芒遇到后二人相谈甚欢。</p><p style=\"text-align: justify;\">那场餐叙中,据称巴菲特一度抨击投资天才本杰明·格雷厄姆。芒格也了解格雷厄姆的相关理论,于是两人立刻开始探讨企业和股票。</p><p style=\"text-align: justify;\">这次忘情的对话,为二人建立“绝配”的合作关系奠定了基础。</p><p style=\"text-align: justify;\">之后很长一段时间,芒格巴菲特身处异地,但双方喜欢“煲电话粥”,每天都会在电话里长谈很多事情。</p><p style=\"text-align: justify;\">一天,芒格与巴菲特的距离,越拉越近。他就自己在加州是否也成立一家投资合伙企业一事,征询巴菲特的意见。巴菲特当时则表示,他没有任何理由给出否定的意见。</p><p style=\"text-align: justify;\">最终,他们二人的投资公司合并,也就形成了如今的伯克希尔公司。</p><p style=\"text-align: justify;\">二人演绎了投资圈伯牙与子期的故事。</p><p style=\"text-align: justify;\">对于伯克希尔的重大决策上,两位老爷子扮演的角色截然不同,多少有些互补的效应。</p><p style=\"text-align: justify;\">有分析称:巴菲特属于乐观主义者,他更关注公司的发展前景,而芒格通常扮演“黑脸”杜角色,总能指出潜在的投资风险。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特经常调侃芒格,说他是“不先生”,因为他总是说“NO!”。</p><p style=\"text-align: justify;\">最终,“巴菲特+芒格”的组合下,伯克希尔从一个边缘的纺织制造商转型为涉足保险、铁路、制造业和消费品的综合性巨头。自1965年至今,这家上市公司年均股价涨幅达到20%,是标准普尔500指数的两倍。</p><h2 id=\"id_3143079816\">脆糖“升级”投资思路</h2><p style=\"text-align: justify;\">值得一提的是:两位老爷子非常喜欢吃花生脆糖,每年五六个小时的股东大会上,他们均会在主席台上“咀嚼”,补充体力。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/76fec85e8b71c20d4d3781f1622cb4a2\" tg-width=\"459\" tg-height=\"432\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">这个脆糖是喜诗糖果的产品,这是一家经营巧克力和糖果的消费品公司。这笔关键的投资,对伯克希尔投资方法论的“升级”,有着至关重要的历史作用。</p><p style=\"text-align: justify;\">换言之,伯克希尔在可口可乐投资上的巨大成功,与脆糖有着微妙关联。</p><p style=\"text-align: justify;\">有分析称:收购喜诗糖果之前,巴菲特和芒格还是捡便宜的专业户,也就是俗称“烟蒂投资”,在专业细分领域的投资哲学,并没有完全建立起来。</p><p style=\"text-align: justify;\">而且,巴菲特一度对收购喜诗糖果非常犹豫。</p><p style=\"text-align: justify;\">当时,巴菲特看了喜诗糖果的财务数据后发现,这家公司的账面价值只有区区800万美元,卖价却要3000万美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特则认为,盒装巧克力业的经营,并没有多大的吸引力。</p><p style=\"text-align: justify;\">芒格的乐观看法,成功扭转了巴菲特的“悲观”。</p><p style=\"text-align: justify;\">当时芒格发现:喜诗糖果有很高的品牌价值,如果有竞争者要和喜诗糖果这个品牌竞争的话,必定要付出巨资,因此高于账面价值的溢价显得合理。</p><p style=\"text-align: justify;\">芒格还意识到:收购一笔优质业务让它继续运作下去,比买下一家价格很低却在苦苦挣扎的公司,然后费时费力去拯救它要容易和愉快得多。</p><p style=\"text-align: justify;\">1972年初,巴菲特用他控制的蓝筹印花公司以2500万美元购买了喜诗糖果公司。</p><p style=\"text-align: justify;\">如今再来看,这笔操作就是价值投资的典型案例。</p><p style=\"text-align: justify;\">当时,喜诗糖果的有形资产大约800万美元,该公司除了有季节性的短期借款,当时的税后利润约为200万美元,也就是以12.5倍市盈率收购喜诗糖果公司。</p><p style=\"text-align: justify;\">数年后,巴菲特曾坦言:如果没有买喜诗糖果,那他们可能后面也就不会买可口可乐了。</p><p style=\"text-align: justify;\">芒格则复盘称:从喜诗糖果我学到了很多:思考和行事方式必须经得起时间的考验。这样的经验让我们在其他地方的收购更为明智,做出了更好的决定。</p><p style=\"text-align: justify;\">喜诗糖果也为伯克希尔带来了超过20亿美元的投资收益。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴芒组合通过这笔投资,真正开启了投资质量更高但价格偏低的公司的历程。</p><h2 id=\"id_589475726\">芒格经典语录集锦</h2><p style=\"text-align: justify;\">芒格是投资圈里的哲学家,他的很多观点闪耀着哲人般的智慧光芒。我们挑选了部分,整理如下。</p><p style=\"text-align: justify;\">1、不要同一头猪摔跤,因为这样你会把全身弄脏,而对方却乐此不疲。</p><p style=\"text-align: justify;\">2、聪明的人会在世界提供给他这一机遇时下大赌注。当成功概率很高时他们下了大赌注,而其余的时间他们按兵不动,事情就是这么简单。</p><p style=\"text-align: justify;\">3、我想自己不是受到良好教育的典范,我是自己学会通过阅读而获取自己想要的信息的。我一生中常常如此。</p><p style=\"text-align: justify;\">4、许多IQ很高的人却是糟糕的投资者,原因是他们的品性缺陷。我认为优秀的品性比大脑更重要,你必须严格控制那些非理性的情绪。</p><p style=\"text-align: justify;\">5、在遭遇一件令你难以接受的悲剧时,你永远也不能因为摆脱不掉它的困扰、在生活中再屡遭失败而让这一件悲剧变成两件、三件。</p><p style=\"text-align: justify;\">6、生活就是一连串的“机会成本”,你要与你能较易找到的最好的人结婚,投资与此何其相似啊。</p><p style=\"text-align: justify;\">7、我喜欢资本家的独立。我素来有一种赌博倾向。我喜欢构思计划然后下赌注,所以无论发生什么事我都能泰然处之。</p><p style=\"text-align: justify;\">8、如果你的思维完全依赖于他人,只要一超出你的领域,就求助专家建议,那么你将遭受很多灾难。</p><p style=\"text-align: justify;\">9、我从不为股票而支付内在价值,除非像沃伦·巴菲特那种人所掌管的股票,只有很少人值得为了长期利益投资一点,投资游戏总是蕴含考虑质量与价格,技巧就是从你付出的价格中获得更好的质量,很简单。</p><p style=\"text-align: justify;\">10、分散投资只会令自己分身不暇,宜重锤出击,集中火力专攻少数优质企业,创富路上便能一本万利。</p><p style=\"text-align: justify;\">11、要记住那些竭力鼓吹你去做什么事的经纪人,都是被别人支付佣金和酬金的,那些初涉这一行、什么都不懂的投资者不如先从指数基金入手,因为它们毕竟由公共机构管理,个人化的因素少一些。</p><p style=\"text-align: justify;\">12、所谓投资这种游戏就是比别人更好地对未来作出预测。你怎样才能够比别人做出更好的预测呢?一种方法是把你的种种尝试限制在自己能力许可的那些个领域当中。如果你花费力气想要预测未来的每一件事情,那你尝试去做的事情太多了。你将会因为缺乏限制而走向失败。</p><p style=\"text-align: justify;\">13、我们不会把450亿美元随便撂在那儿,但你必须能判断出那个高科技股票直蹿云霄的癫狂时刻并控制自己远离。你挣不到任何钱,但却可能幸免于灭顶之灾。</p><p style=\"text-align: justify;\">14、对于被动式投资者而言,不同国家的文化对他们有不同的亲和特质。有些是可信赖的,比如美国市场,有些则充满不确定风险。我们很难量化这种亲和特质和可信的原因,所以很多人就自欺欺人。这很危险,对于新兴市场而言这是最重要的研究课题。</p><p style=\"text-align: justify;\">15、我就想知道我会死在何处,然后我永远不去那里。</p><h2 id=\"id_855404372\">芒格最后的“独角戏”</h2><p style=\"text-align: justify;\">2023年10月份,这位投资巨擘交出了人生最后一份美股持仓名单。</p><p style=\"text-align: justify;\">芒格的持仓组合“简单明了”,并没有常见的“十大持仓”。这位“老爷子”最新披露的文件中,总共仅有四只股票,他的投资精髓藏于其中。</p><p style=\"text-align: justify;\">自1977年起,芒格开始担任每日期刊的董事会主席,2022年3月卸任后继续担任董事一职,并专注于该公司的投资事务。</p><p style=\"text-align: justify;\">截至2023年9月末,每日期刊公司的美股持仓市值规模为1.58亿美元,折合人民币11.53亿元规模,仅有四只股票“撑场”。</p><p style=\"text-align: justify;\">具体包括:阿里巴巴、美国银行、美国合众银行、富国银行。</p><p style=\"text-align: justify;\">虽然这个规模远远比不上伯克希尔的万亿量级,但是反映了芒格本人的“心声”。</p><p style=\"text-align: justify;\">芒格曾在一次股东会上透露:他的投资风格深受费雪(20世纪初的美国经济学家)之影响,持有股票的数量少而精,并把自己投资的公司研究透。</p><p style=\"text-align: justify;\">从这个最后的“独角戏”可以看出:芒格最中意“金融心脏”银行股的投资。</p></body></html>","source":"lsy1701218949409","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3703070><strong>资事堂团队</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>复盘最后的“独角戏”一位投资巨人离世!伯克希尔哈撒韦公司正式公告:当地时间11月28日上午,查理·芒格(Charlie Munger)在美国加利福尼亚州一家医院安详地离世。芒格“最亲密的搭档”——巴菲特在一份声明中表示:“没有查理的灵感、智慧和参与,伯克希尔不可能达到今天的地位。”芒格的崛起1924年,查理·芒格出生在美国内布拉斯加州的奥马哈市的小镇。当时,奥马哈可谓美国“大熔炉”的缩影,有着来自...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3703070\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/7d30d3e4a8c584dc0c7143999338c880","relate_stocks":{"LU0234570918.USD":"高盛全球核心股票组合Acc Close","IE00B3S45H60.SGD":"Neuberger Berman US Multicap Opportunities A Acc SGD-H","LU0971096721.USD":"富达环球金融服务 A","LU0417517546.SGD":"Allianz US Equity Cl AT Acc SGD","LU0149725797.USD":"汇丰美国股市经济规模基金","BK4550":"红杉资本持仓","BK4588":"碎股","LU0256863811.USD":"ALLIANZ US EQUITY \"A\" INC","LU1201861249.SGD":"Natixis Harris Associates US Equity PA SGD-H","LU0640476718.USD":"THREADNEEDLE (LUX) US CONTRARIAN CORE EQ 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Munger)在美国加利福尼亚州一家医院安详地离世。芒格“最亲密的搭档”——巴菲特在一份声明中表示:“没有查理的灵感、智慧和参与,伯克希尔不可能达到今天的地位。”芒格的崛起1924年,查理·芒格出生在美国内布拉斯加州的奥马哈市的小镇。当时,奥马哈可谓美国“大熔炉”的缩影,有着来自世界各地的移民:意大利人、希腊人、非洲裔美国人、爱尔兰人、法国人、捷克人、俄国人。许多移民为联合太平洋铁路公司和当地的肉类加工厂工作。6年后,巴菲特也降生于此,与芒格家只相隔几个街区。奥马哈市成为了如今全球投资人的“麦加”——每年伯克希尔股东大会的举办地。据称芒格六岁时,席卷全球的大萧条让芒格一家突然陷入一场财务危机。年仅六岁的芒格曾在巴菲特祖父的杂货店打工。但亦有不同版本的说法,芒格有着一个幸福的童年,他的父亲凭借着做律师的体面收入,让芒格享受了良好的基础教育。17岁时,芒格进入密西西比大学,攻读数学专业。第二次世界大战,成为了芒格的重大转折点。1942年珍珠港事件爆发,芒格于是退学从军。从军生涯中,芒格曾经和战友打牌时——更有说法称他迷上了大牌——这期间触发了他的一些深度思考:我们必须学会在形势不利的情况下及早认输,但如果有大牌在手,就必须下重注,因为大牌并不会经常出现,所以一旦机会降临,就要紧紧抓住。二战结束之后,芒格开启了职业律师的生涯,并和几个朋友一起开办了律师事务所。之后,芒格又成立一家小型建筑公司,主打平房建设项目,并赚到了人生中的第一桶金——140万美元。有了百万美金的积淀,芒格开启了投资生涯,而且他与很多人一同搭上了“和平盛世”的“宏观列车”。芒格在证券投资领域的“第一单”,则是打造证券公司。1962年,芒格与一个扑克牌友合伙成立一家券商“惠勒·芒格公司”,芒格甚至坚持在杂物间里办公。从公司成立到1972年的11年间,年均收益率达到28.3%。上世纪60年代,芒格还参与土地开发。他早年开办律所时,一位客户在加州理工学院有一块土地,于是他们一起开发社区项目。这笔投资的收益相当之高,以10万美元的本金投入,最终收回了50万美金。年轻的查理(左)和巴菲特(右)与巴菲特相遇关于巴菲特与芒格的缘分,有着很多故事。1959年,芒格从洛杉矶赶回老家奥马哈为父亲奔丧。当时,巴菲特对芒格早有耳闻,并邀请他与自己共进晚餐。彼时的巴菲特,正在操办一家私人投资公司,巴芒遇到后二人相谈甚欢。那场餐叙中,据称巴菲特一度抨击投资天才本杰明·格雷厄姆。芒格也了解格雷厄姆的相关理论,于是两人立刻开始探讨企业和股票。这次忘情的对话,为二人建立“绝配”的合作关系奠定了基础。之后很长一段时间,芒格巴菲特身处异地,但双方喜欢“煲电话粥”,每天都会在电话里长谈很多事情。一天,芒格与巴菲特的距离,越拉越近。他就自己在加州是否也成立一家投资合伙企业一事,征询巴菲特的意见。巴菲特当时则表示,他没有任何理由给出否定的意见。最终,他们二人的投资公司合并,也就形成了如今的伯克希尔公司。二人演绎了投资圈伯牙与子期的故事。对于伯克希尔的重大决策上,两位老爷子扮演的角色截然不同,多少有些互补的效应。有分析称:巴菲特属于乐观主义者,他更关注公司的发展前景,而芒格通常扮演“黑脸”杜角色,总能指出潜在的投资风险。巴菲特经常调侃芒格,说他是“不先生”,因为他总是说“NO!”。最终,“巴菲特+芒格”的组合下,伯克希尔从一个边缘的纺织制造商转型为涉足保险、铁路、制造业和消费品的综合性巨头。自1965年至今,这家上市公司年均股价涨幅达到20%,是标准普尔500指数的两倍。脆糖“升级”投资思路值得一提的是:两位老爷子非常喜欢吃花生脆糖,每年五六个小时的股东大会上,他们均会在主席台上“咀嚼”,补充体力。这个脆糖是喜诗糖果的产品,这是一家经营巧克力和糖果的消费品公司。这笔关键的投资,对伯克希尔投资方法论的“升级”,有着至关重要的历史作用。换言之,伯克希尔在可口可乐投资上的巨大成功,与脆糖有着微妙关联。有分析称:收购喜诗糖果之前,巴菲特和芒格还是捡便宜的专业户,也就是俗称“烟蒂投资”,在专业细分领域的投资哲学,并没有完全建立起来。而且,巴菲特一度对收购喜诗糖果非常犹豫。当时,巴菲特看了喜诗糖果的财务数据后发现,这家公司的账面价值只有区区800万美元,卖价却要3000万美元。巴菲特则认为,盒装巧克力业的经营,并没有多大的吸引力。芒格的乐观看法,成功扭转了巴菲特的“悲观”。当时芒格发现:喜诗糖果有很高的品牌价值,如果有竞争者要和喜诗糖果这个品牌竞争的话,必定要付出巨资,因此高于账面价值的溢价显得合理。芒格还意识到:收购一笔优质业务让它继续运作下去,比买下一家价格很低却在苦苦挣扎的公司,然后费时费力去拯救它要容易和愉快得多。1972年初,巴菲特用他控制的蓝筹印花公司以2500万美元购买了喜诗糖果公司。如今再来看,这笔操作就是价值投资的典型案例。当时,喜诗糖果的有形资产大约800万美元,该公司除了有季节性的短期借款,当时的税后利润约为200万美元,也就是以12.5倍市盈率收购喜诗糖果公司。数年后,巴菲特曾坦言:如果没有买喜诗糖果,那他们可能后面也就不会买可口可乐了。芒格则复盘称:从喜诗糖果我学到了很多:思考和行事方式必须经得起时间的考验。这样的经验让我们在其他地方的收购更为明智,做出了更好的决定。喜诗糖果也为伯克希尔带来了超过20亿美元的投资收益。巴芒组合通过这笔投资,真正开启了投资质量更高但价格偏低的公司的历程。芒格经典语录集锦芒格是投资圈里的哲学家,他的很多观点闪耀着哲人般的智慧光芒。我们挑选了部分,整理如下。1、不要同一头猪摔跤,因为这样你会把全身弄脏,而对方却乐此不疲。2、聪明的人会在世界提供给他这一机遇时下大赌注。当成功概率很高时他们下了大赌注,而其余的时间他们按兵不动,事情就是这么简单。3、我想自己不是受到良好教育的典范,我是自己学会通过阅读而获取自己想要的信息的。我一生中常常如此。4、许多IQ很高的人却是糟糕的投资者,原因是他们的品性缺陷。我认为优秀的品性比大脑更重要,你必须严格控制那些非理性的情绪。5、在遭遇一件令你难以接受的悲剧时,你永远也不能因为摆脱不掉它的困扰、在生活中再屡遭失败而让这一件悲剧变成两件、三件。6、生活就是一连串的“机会成本”,你要与你能较易找到的最好的人结婚,投资与此何其相似啊。7、我喜欢资本家的独立。我素来有一种赌博倾向。我喜欢构思计划然后下赌注,所以无论发生什么事我都能泰然处之。8、如果你的思维完全依赖于他人,只要一超出你的领域,就求助专家建议,那么你将遭受很多灾难。9、我从不为股票而支付内在价值,除非像沃伦·巴菲特那种人所掌管的股票,只有很少人值得为了长期利益投资一点,投资游戏总是蕴含考虑质量与价格,技巧就是从你付出的价格中获得更好的质量,很简单。10、分散投资只会令自己分身不暇,宜重锤出击,集中火力专攻少数优质企业,创富路上便能一本万利。11、要记住那些竭力鼓吹你去做什么事的经纪人,都是被别人支付佣金和酬金的,那些初涉这一行、什么都不懂的投资者不如先从指数基金入手,因为它们毕竟由公共机构管理,个人化的因素少一些。12、所谓投资这种游戏就是比别人更好地对未来作出预测。你怎样才能够比别人做出更好的预测呢?一种方法是把你的种种尝试限制在自己能力许可的那些个领域当中。如果你花费力气想要预测未来的每一件事情,那你尝试去做的事情太多了。你将会因为缺乏限制而走向失败。13、我们不会把450亿美元随便撂在那儿,但你必须能判断出那个高科技股票直蹿云霄的癫狂时刻并控制自己远离。你挣不到任何钱,但却可能幸免于灭顶之灾。14、对于被动式投资者而言,不同国家的文化对他们有不同的亲和特质。有些是可信赖的,比如美国市场,有些则充满不确定风险。我们很难量化这种亲和特质和可信的原因,所以很多人就自欺欺人。这很危险,对于新兴市场而言这是最重要的研究课题。15、我就想知道我会死在何处,然后我永远不去那里。芒格最后的“独角戏”2023年10月份,这位投资巨擘交出了人生最后一份美股持仓名单。芒格的持仓组合“简单明了”,并没有常见的“十大持仓”。这位“老爷子”最新披露的文件中,总共仅有四只股票,他的投资精髓藏于其中。自1977年起,芒格开始担任每日期刊的董事会主席,2022年3月卸任后继续担任董事一职,并专注于该公司的投资事务。截至2023年9月末,每日期刊公司的美股持仓市值规模为1.58亿美元,折合人民币11.53亿元规模,仅有四只股票“撑场”。具体包括:阿里巴巴、美国银行、美国合众银行、富国银行。虽然这个规模远远比不上伯克希尔的万亿量级,但是反映了芒格本人的“心声”。芒格曾在一次股东会上透露:他的投资风格深受费雪(20世纪初的美国经济学家)之影响,持有股票的数量少而精,并把自己投资的公司研究透。从这个最后的“独角戏”可以看出:芒格最中意“金融心脏”银行股的投资。","news_type":1,"symbols_score_info":{"BRK.A":0.9,"BRK.B":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1659,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":240591996289040,"gmtCreate":1699756802905,"gmtModify":1699756804506,"author":{"id":"3544062858019296","authorId":"3544062858019296","name":"惜旧拾缘","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8d2ad3ecb48dd84f5519ce6c64def10c","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3544062858019296","authorIdStr":"3544062858019296"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/240591996289040","repostId":"2382711635","repostType":2,"repost":{"id":"2382711635","kind":"news","pubTimestamp":1699753981,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2382711635?lang=&edition=full","pubTime":"2023-11-12 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style=\"text-align: justify;\">今年可谓司美格鲁肽的爆发之年,减肥药供不应求一再扩大产能,CKD疗效优异提前终止三期临床,心血管获益大规模三期临床大获成功等。</p><h2 id=\"id_1233387887\" style=\"text-align: start;\">总结</h2><p style=\"text-align: justify;\">诺和诺德基于对代谢疾病深刻理解,聚焦司美格鲁肽的多适应症开发,围绕肝脏、脑、肠道、胰脏,逐一将多个大适应症收入囊中。今年前三季度,司美格鲁肽大卖12亿美元,预计全年超过200亿美元。此次MACE三期临床的成功,意味着司美格鲁肽坐实心血管获益效果,为其长期增长再添助力。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/709429c776f079c08d60865b206e3ff5\" tg-width=\"640\" tg-height=\"353\"/></p><p><br/></p></body></html>","source":"lsy1608539197933","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“减肥神药”再登神坛:17600例三期临床成功,心血管风险降低20%</title>\n<style 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tg-height=\"144\"/></p><p>(伯克希尔2017年年报致股东信)</p><p>2017年伯克希尔年报,巴菲特在致股东信中引用了诗人吉卜林的《如果》来讲述面对大跌的正确心态。<strong>他说:当真正的大跌到来,这些大跌提供给了没有被债务束缚的人们绝佳的投资机会。</strong></p><p>巴菲特列举了伯克希尔在过去53年(2017年末巴菲特执掌伯克希尔53年)中4次大跌,“未来53年,我们的股价仍会出现类似下跌,但没人知道这样的下跌何时会出现”。</p><p>其实,投脑煎蛋也一直在想,巴菲特总是重复这些类似的话是为了什么呢?就像芒格说的,接受的人总是瞬间就领悟了,不接受的人说再多也无益。</p><p>伟大的先哲把世事的道理浓缩成简练的句子,但真实的生活要复杂得多,要切身的体会和前行。巴菲特好为人师的本性让他决定,不断地用事实、案例和自己的言行去教育他的受众,当真的需要总结时,他总是用一些朴素的比喻和前人的话语。</p><p>他不通过自己的话去总结,就像黑格尔说“孔子不懂哲学”,孔子怎么可能不懂?道可道非常道,名可名非常名。哲学与语言之间存在沟壑,但哲学是可说的。与道德经一样,巴菲特的道理也是要去“用”的。</p><p>Ok!现在,让我想再让我们想一个简单的问题,巴菲特享受“老师”的角色,那么:<strong>教育的本质是什么?</strong>(oh,我本来想说教育的第一性原理是什么?但这个词的滥用实在是让我作呕!)</p><p><strong>教育的本质是:让我们学会用理性战胜本能。</strong></p><p>重点不是更多的知识、信息和案例,这些都是无可争议的必须的,因为没有这些我们无从学起;但这些就像这篇文章的本意一样,仅是提供一个工具、是要不断附加的。</p><p>好,那让我们正式开始,跟着伯克希尔的历程,学习一下如何用巴菲特的理性战胜本能。</p><p><strong>一、1973年3月——1975年1月(最大跌幅59.1%)</strong></p><p>1974年11月1日,巴菲特接受《福布斯》杂志采访,《福布斯》杂志为这篇报道起的标题是:<strong>“看看所有这些漂亮、穿着暴露的女性吧!”</strong>以下,为该文的部分节选翻译。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ca84903380f2619eae1f1e69163a19e1\" title=\"\" tg-width=\"847\" tg-height=\"571\"/></p><p>我们询问奥马哈先知沃伦·巴菲特,“你如何思忖现在的股市”。</p><p><strong>“像一个性欲旺盛的人,踏入了女儿国”</strong>,他回应到,“现在正是投资的时候”。</p><p><strong>挥棒啊,你个傻蛋!</strong></p><p>“我可以投资世界上最伟大的企业”,他说,“因为你无需强迫自己挥棒,你站在本垒上,投球手向你掷出47美元的<a href=\"https://laohu8.com/S/GM\">通用汽车</a>!39美元的<a href=\"https://laohu8.com/S/X\">美国钢铁</a>!(但在股票市场上)没有人会把你三振出局。除了错过机会,你不会得到任何惩罚。你可以等上一整天,直到外野手全部睡着,再入场、击球。”</p><p>巴菲特的意思是,你要保持冷静和耐心。“你在市场上会与很多傻瓜打交道,它就像是一个巨大的赌场,其他所有人都在喝酒狂欢。如果你能继续享用手中的<a href=\"https://laohu8.com/S/PEP\">百事可乐</a>,你就能做得不错。”一开始,人们会疯狂乐观,买下所有看到的新东西。接着,他们会疯狂悲观,开始买入黄金并预测将迎来又一次的“大萧条”。</p><p>好吧,我们说,既然你这么好看(股市),你正在买些什么股票呢?他回答:“我不想兜售我看好的股票。”</p><p>我们问:有没有一些大概的建议?</p><p>仅仅是常识性的建议。购买价格低得离谱的。</p><p>用什么方式去衡量股价过低呢?</p><p>用传统的标准:净资产、账面价值、公司的商业价值。最重要的是,坚守在你知道的事情之内,不要太过时髦了。“画一下你理解的商业范围,然后剔除掉不符合价值、好的管理层和在困难时期业务风险有限的标准的企业。”</p><p>不要选择高科技公司,不要选择多元业务公司。“我不理解它们”,巴菲特说,“买入你想要拥有的企业,而不是你希望这家公司的股票能上涨”。</p><p>“水务公司相当简单,报社也很好理解,大型零售商同样如此。”他还提到了宝丽来(Polaroid,摄影器材公司)。“按照某些(低)价格,你没有为未来支付任何(溢)价,你甚至还得到了当下(价值的)折扣。那么,如果兰德博士从他的袖口中变出了惊喜(鸽子),你无需支付任何费用就得到了它。”</p><p><strong>巴菲特建议,相信你自己的判断,和你经济顾问的判断。不要被你听到的每一条观点和每一条读到了建议所动摇。</strong>巴菲特复述了现代证券分析之父、哥伦比亚大学教授本杰明·格雷厄姆最喜欢的一句谚语:<strong>你正确与否,与他人是否同意你的观点无关。换言之,智慧和真理不存在于一时的情绪中。</strong></p><p>就算这样,<strong>如果市场一直没有将它(低价)认为是一种折扣怎么办呢?(如果市场始终没有识别这个股票的真实价值怎么办?)</strong>又或者股市始终不见好转?</p><p>巴菲特回复:“当我在格雷厄姆—纽曼公司工作时,我向我当时的老板本·格雷厄姆问了相同的问题。他对此轻描淡写地回答道,市场最终总会认识到的。他是对的——短期内市场是个投票机,长期来看它又是一个称重器。今天的华尔街,他们说‘是的,它很便宜,但它不会涨上去。’这很愚蠢。那些人之所以能成为成功的投资者,是因为他们能牢牢抓住成功的企业。市场早晚会反映企业的真实价值。”</p><p>我们提到了诗人吉卜林写下的诗句。</p><p>巴菲特回复说,是的,他知晓世界处于混乱中。</p><p>“你看,我无法构建一个不受灾难影响的投资组合。但如果你担心企业盈利水平(下降)、恐慌和经济衰退;<strong>以现在的价格,这些东西都不会让我困扰。</strong>”巴菲特最后说到:“<strong>现在是投资和变富的时候。</strong>”</p><p><strong>二、1987年10月2日——1987年10月27日(伯克希尔股价在不到4周内暴跌37.1%)</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/543b0c1c25aab4e0d941bdda1a181b45\" title=\"\" tg-width=\"849\" tg-height=\"124\"/></p><p>在1987年巴菲特致股东信中,巴菲特在“流通证券—永久持股”一节中说,他和芒格视这3家永久持有的企业与那些被私有化的企业无异,他还花了<strong>大量地篇幅讲述“市场先生”的概念。</strong></p><p>以下,为这部分内容的节选翻译。</p><p>我的朋友和老师本·格雷厄姆很久以前描述过面对市场波动时(应该如何保持心态),我相信这段话对投资成功至关重要。<strong>他说你应该想象市场报价来自于一位非常乐于助人的、你私人业务的合作伙伴,他的名字叫做“市场先生”。</strong>市场先生每天都会为买走你的企业或为将企业卖给你而报价,从不间断。</p><p>尽管你们两人各自拥有的企业的经济特征(业务经营)是稳定的,市场先生的报价却不是。换句话说,让人沮丧的是,这个可怜的家伙有无法治愈的情绪问题。当他感觉愉快的时候,他只能看到对企业有利的因素。在这种情绪下,他会报出非常高的买卖价格,因为他害怕你会抢购他的企业并夺走他迫在眉睫的收益。在他感觉悲伤的时候,他只能看到未来对企业和世界都不利的因素。在这种情绪下,他会报出非常低的价格,因为他惧怕你会将你的企业卖给他。</p><p>市场先生还有另一种可爱的性格:他不介意你无视他。如果他的报价让你不感兴趣,他明天会回来报出一个新的价格。交易完全取决于你的决定。在这样的情况下,他的行为越是喜怒无常,对你就越有利。</p><p>但是,就像是灰姑娘去参加舞会一般,你必须注意一条警告,否则一切都将变为南瓜和老鼠:<strong>市场先生是为你服务的,而不是来指导你的行为。</strong>对你有用的是他的笔记本(报价),而不是他的智慧。<strong>如果有一天他以一种非常愚蠢的情绪站在你面前,你可以选择无视他或者占他的便宜,但如果你被它的情绪所影响,那将是灾难性的。</strong>当然,如果你不确定你能够比市场先生更好得多地理解和评估你的企业价值,你并不属于这场游戏。就像他们在扑克牌桌上所说的,“如果游戏开始30分钟后你仍然不知道谁是菜鸡,你就是那个菜鸡”。</p><p>格雷厄姆市场先生的寓言看似在今天的投资界已经过时了,大多数教授和学者在谈论有效市场、动态对冲和Beta。他们对这些东西的兴趣是可以理解的,因为<strong>笼罩在神秘之下的技术</strong>显然对<strong>投资建议的生产商</strong>很有价值。毕竟,谁会愿意为“吃两片阿司匹林”这样简单的建议支付高昂的费用呢?巫医无法依靠这样的建议获得名誉和财富。</p><p>这种深奥的市场理念对于投资建议的消费者的价值却是另一码事。在我看来,成功的投资并不来自于晦涩的公式、电脑算法或是股票和市场价格行为所发出的转瞬即逝的信号。一个成功的投资者可以凭借优秀的商业判断,并且有能力避免自己的想法和行为被极具传染性的市场情绪所影响。<strong>从我自己保持不被影响的努力来看,将格雷厄姆“市场先生”的概念深深刻入脑中是非常有用的。</strong></p><p><strong>三、1998年6月19日——2000年3月10日(最大跌幅48.9%)</strong></p><p>纵观巴菲特的职业生涯,之前的两次大跌并没有影响到他个人“奥马哈先知”的名声,之后的2008年也没有,未来也不会有。甚至,在多次危机中,“奥马哈先知”部分充当了股权市场最后融资人的角色。</p><p><strong>唯有这次,巴菲特几乎是遭到了全市场的质疑。</strong>大家都觉得科技改变了时代,改变了投资。当然,结局大家都知道,巴菲特坚守自己,坚守“市场先生”的概念,又给所有投资者上了一课。</p><p><strong>课程中最最最经典的内容,来自于巴菲特1999年太阳谷的演讲,这篇演讲被基本完整地收录在《滚雪球》的开篇第一章</strong>,投脑煎蛋在过去的文章中不时地引用过这篇演讲的片段,本文就不继续赘述了。</p><p>但是,我们还是可以通过一些媒体的只言片语,感同身受一下当时巴菲特那种需要一个人(当然还有芒格能够给他精神上的支持)直面世界的压力。这种压力是巴菲特整个人生不曾出现第二次的。</p><p>1999年,道琼斯工业指数上涨25.22%,伯克希尔的账面价值仅增长了0.5%,股价下跌19.68%,跑输市场近45个百分点。</p><p>1999年《时代周刊》:“沃伦究竟哪儿出了问题?”</p><p>《巴伦周刊》:“你怎么了,沃伦?”</p><p>《华尔街日报》:“顺势投资已经深入人心,专注于价值投资已经完全落伍,学学吧,沃伦·巴菲特”。</p><p><strong>四、2008年9月19日——2009年3月5日(最大跌幅50.7%)</strong></p><p>巴菲特将2008年的次贷危机比喻成“<strong>美国经济的珍珠港事件</strong>”,他说他从来没有用过这样的词汇,仅有这一次。这次系统性危机中,巴菲特的伯克希尔多次扮演了最后融资人角色。</p><p><strong>2008年10月16日,巴菲特在《<a href=\"https://laohu8.com/S/NYT\">纽约时报</a>》上发表了著名的署名文章《Buying American. I AM.》</strong></p><p>金融系统一片狼藉,在美国和国外都是如此。<strong>从金融系统的问题开始慢慢渗出到实体经济,并且现在这种渗出已经开始转变成喷涌而出。</strong>短期来看,失业率会继续上升,商业活动会继续萎缩,各大报纸的头条会继续唬人。</p><p>所以……我正在购买美国股票。我说的是我的个人投资账户;在此之前,该账户只投资于美国国债(这个账户并不包括我在伯克希尔的投资,而那部分已经确定将全部捐给慈善组织)。如果股票价格继续诱人,我除伯克希尔以外的资产净值将很快全部满仓美国股票。</p><p>为什么?</p><p><strong>我的买入准则很简单:当别人贪婪时,你要恐惧;当别人恐惧时,你要贪婪。</strong>几乎肯定的是,恐惧现在已经广泛传播了,包括那些投资界的老司机都很恐惧。当然,对于那些高财务杠杆的或者竞争力不强的公司确实应该恐惧。但是,对于我们这个国家的这么多优秀公司的前景产生恐惧是荒唐的。这些公司的盈利在短期会受影响,但是从今天开始的5年,10年和20年后,很多公司会报出创纪录的利润。</p><p>我需要强调一点:我无法预测股市的短期走向。如果你问我一个月,或者一年后股市往哪里走,我根本不知道。但是有一点是肯定的,股市在经济和市场信心真正复苏以前,市场就会开始上涨,甚至是大幅上涨。所以,<strong>如果你听到知更鸟的叫声再行动,你将会错过整个春天。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/df8f0677049777ad2b1ca0417aa12278\" title=\"\" tg-width=\"200\" tg-height=\"931\"/></p><p>(上图由美国艺术家Brad Holland所做,是《Buying American. I Am.》的原文配图)</p><p>在这里和大家分享一些历史。<strong>在美国经济大萧条时期,道琼斯指数在1932年7月8日跌到历史最低的41点。在接下来的一年中,美国经济持续低迷,一直到1933年3月罗斯福当选成为总统后才开始复苏。但是那时候,股市已经上涨了30%。</strong></p><p><strong>在二战时期,美国股市在1942年4月达到底部,那时候盟军和轴心国谁能取得战争的胜利还很难说。</strong></p><p><strong>1980年代,购买股票最好的时机是通胀最严重的时候。</strong></p><p><strong>简而言之,坏消息永远是投资者最好的朋友:它让你能够以低价购买美国的未来。</strong></p><p>长期来看,股市能够给投资者最好的投资回报。在20世纪,美国经历了两次世界大战,各种军事对抗,大萧条,经济衰退和金融危机,石油危机以及水门事件。但同时,道琼斯指数从66点上涨到11,497点。</p><p>你可能觉得,任何一个投资者在20世纪这个大牛市中都不可能亏钱。但却有很多投资者确实亏钱了。那些不幸的投资者在感觉良好时买入股票,在新闻报道唬人时卖出股票。</p><p>今天,那些持有现金的人最感到安心,他们不应该这么做。他们选择了一个非常糟糕的资产。从长期来看,现金会不断被通胀侵蚀而贬值。事实上,政府为了应对目前的危机,很有可能会采取偏通胀的财政措施,这样会使现金的贬值速度加快。</p><p>在接下来的10年,股票的回报几乎肯定会超过现金,而且会超过一大截。那些等待更好时机入场的投资者们忘了Wayne Gretzky(冰球明星)的一句忠告:<strong>我总是滑向冰球运动的方向,而不是等冰球滑走再追。</strong></p><p>我一般不喜欢对股市发表意见,同时我想再次强调:我完全不知道股市在短期内会向哪里走。尽管如此,我想效仿一家在空荡荡的银行大楼里新开的餐厅所做的广告:将你的嘴巴和钱放在一起(Put your mouth where your money was)。今天,我所说的和我所做的都选择了美国股票。</p><p><strong>结尾</strong></p><p>还有什么比巴菲特自己的话说得更好的呢?</p><p>最后我还是想继续引用一段巴菲特和芒格非常喜爱、屡次引用的《如果》一诗作为结尾。</p><p>如果你能与凡人交谈,且彬彬有礼,</p><p>或与国王同行——而不奴颜婢膝,</p><p>如果仇敌和密友都无法伤害你;</p><p>如果你在乎每个人,但不会缺了谁就不行,</p><p>如果你在想发泄愤怒的那一分钟</p><p>去进行六十秒跑步,</p><p>大地以及大地上的万物都将属于你,</p><p>而更重要的是,你将是真正的男人,我的孩子!</p></body></html>","source":"lsy1698666155462","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>巴菲特如何面对伯克希尔股价的多次“腰斩”?</title>\n<style 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American. I AM.》金融系统一片狼藉,在美国和国外都是如此。从金融系统的问题开始慢慢渗出到实体经济,并且现在这种渗出已经开始转变成喷涌而出。短期来看,失业率会继续上升,商业活动会继续萎缩,各大报纸的头条会继续唬人。所以……我正在购买美国股票。我说的是我的个人投资账户;在此之前,该账户只投资于美国国债(这个账户并不包括我在伯克希尔的投资,而那部分已经确定将全部捐给慈善组织)。如果股票价格继续诱人,我除伯克希尔以外的资产净值将很快全部满仓美国股票。为什么?我的买入准则很简单:当别人贪婪时,你要恐惧;当别人恐惧时,你要贪婪。几乎肯定的是,恐惧现在已经广泛传播了,包括那些投资界的老司机都很恐惧。当然,对于那些高财务杠杆的或者竞争力不强的公司确实应该恐惧。但是,对于我们这个国家的这么多优秀公司的前景产生恐惧是荒唐的。这些公司的盈利在短期会受影响,但是从今天开始的5年,10年和20年后,很多公司会报出创纪录的利润。我需要强调一点:我无法预测股市的短期走向。如果你问我一个月,或者一年后股市往哪里走,我根本不知道。但是有一点是肯定的,股市在经济和市场信心真正复苏以前,市场就会开始上涨,甚至是大幅上涨。所以,如果你听到知更鸟的叫声再行动,你将会错过整个春天。(上图由美国艺术家Brad Holland所做,是《Buying American. I Am.》的原文配图)在这里和大家分享一些历史。在美国经济大萧条时期,道琼斯指数在1932年7月8日跌到历史最低的41点。在接下来的一年中,美国经济持续低迷,一直到1933年3月罗斯福当选成为总统后才开始复苏。但是那时候,股市已经上涨了30%。在二战时期,美国股市在1942年4月达到底部,那时候盟军和轴心国谁能取得战争的胜利还很难说。1980年代,购买股票最好的时机是通胀最严重的时候。简而言之,坏消息永远是投资者最好的朋友:它让你能够以低价购买美国的未来。长期来看,股市能够给投资者最好的投资回报。在20世纪,美国经历了两次世界大战,各种军事对抗,大萧条,经济衰退和金融危机,石油危机以及水门事件。但同时,道琼斯指数从66点上涨到11,497点。你可能觉得,任何一个投资者在20世纪这个大牛市中都不可能亏钱。但却有很多投资者确实亏钱了。那些不幸的投资者在感觉良好时买入股票,在新闻报道唬人时卖出股票。今天,那些持有现金的人最感到安心,他们不应该这么做。他们选择了一个非常糟糕的资产。从长期来看,现金会不断被通胀侵蚀而贬值。事实上,政府为了应对目前的危机,很有可能会采取偏通胀的财政措施,这样会使现金的贬值速度加快。在接下来的10年,股票的回报几乎肯定会超过现金,而且会超过一大截。那些等待更好时机入场的投资者们忘了Wayne Gretzky(冰球明星)的一句忠告:我总是滑向冰球运动的方向,而不是等冰球滑走再追。我一般不喜欢对股市发表意见,同时我想再次强调:我完全不知道股市在短期内会向哪里走。尽管如此,我想效仿一家在空荡荡的银行大楼里新开的餐厅所做的广告:将你的嘴巴和钱放在一起(Put your mouth where your money was)。今天,我所说的和我所做的都选择了美国股票。结尾还有什么比巴菲特自己的话说得更好的呢?最后我还是想继续引用一段巴菲特和芒格非常喜爱、屡次引用的《如果》一诗作为结尾。如果你能与凡人交谈,且彬彬有礼,或与国王同行——而不奴颜婢膝,如果仇敌和密友都无法伤害你;如果你在乎每个人,但不会缺了谁就不行,如果你在想发泄愤怒的那一分钟去进行六十秒跑步,大地以及大地上的万物都将属于你,而更重要的是,你将是真正的男人,我的孩子!","news_type":1,"symbols_score_info":{"BRK.A":1,"BRK.B":1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1557,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":236392311590936,"gmtCreate":1698734960480,"gmtModify":1698734961850,"author":{"id":"3544062858019296","authorId":"3544062858019296","name":"惜旧拾缘","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8d2ad3ecb48dd84f5519ce6c64def10c","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3544062858019296","authorIdStr":"3544062858019296"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/236392311590936","repostId":"1181955872","repostType":2,"repost":{"id":"1181955872","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据,旨在帮助投资者理解世界,做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1698722911,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1181955872?lang=&edition=full","pubTime":"2023-10-31 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justify;\">根据最新声明,通胀预期稍有上调。委员会对2025财年核心CPI预期中值为1.7%,7月份为1.6%;委员会对2023财年核心CPI预期中值为2.8%,7月份为2.5%;委员会对2024财年核心CPI预期中值为2.8%,7月份为1.9%。日本央行表示,必须注意的是,前景的不确定性非常高,但趋势通胀将逐步加速,接近日本央行的价格目标。</p><p>机构评日本央行利率决议:在日本央行将1%的上限变为灵活性的参考上限后,美元兑日元USD/JPY走高,尽管如此,由于交易员将对日本当局限制日元走软保持警惕,因此上行空间可能有限。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/2a8372e1117bfb0706d1d1b9e00ebe4d","relate_stocks":{},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1181955872","content_text":"日本央行维持政策不变,但表示增加YCC的灵活性,全面上调通胀预期,同时强调如果需要,将毫不犹豫地加大宽松措施。10月31日,日本央行公布利率决议和前景展望报告。日本央行将基准利率维持在历史低点-0.1%,将10年期国债收益率目标维持在0%附近,长期收益率上限以1%作为参考。日本央行审议委员中村豊明反对调整收益率曲线控制(YCC)。日本央行维持政策不变,但表示增加YCC的灵活性,同时强调如果需要,将毫不犹豫地加大宽松措施,将继续耐心实施货币宽松政策,直到实现稳定的2%通胀。日本央行表示,如果收益率上限保持刚性,副作用将变得更大,改善YCC政策的灵活性是合适的。根据最新声明,通胀预期稍有上调。委员会对2025财年核心CPI预期中值为1.7%,7月份为1.6%;委员会对2023财年核心CPI预期中值为2.8%,7月份为2.5%;委员会对2024财年核心CPI预期中值为2.8%,7月份为1.9%。日本央行表示,必须注意的是,前景的不确定性非常高,但趋势通胀将逐步加速,接近日本央行的价格目标。机构评日本央行利率决议:在日本央行将1%的上限变为灵活性的参考上限后,美元兑日元USD/JPY走高,尽管如此,由于交易员将对日本当局限制日元走软保持警惕,因此上行空间可能有限。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2041,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":234596620382240,"gmtCreate":1698302334891,"gmtModify":1698302336098,"author":{"id":"3544062858019296","authorId":"3544062858019296","name":"惜旧拾缘","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8d2ad3ecb48dd84f5519ce6c64def10c","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3544062858019296","authorIdStr":"3544062858019296"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/234596620382240","repostId":"1118581222","repostType":2,"repost":{"id":"1118581222","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点,精选影响您财富的资讯,投资理财必备神器!","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1698156266,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1118581222?lang=&edition=full","pubTime":"2023-10-24 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style=\"text-align: justify;\">值得一提的是,PX5 还实现了驱控一体,单手仅重 430g,具备末端触觉感知能力。PX5 采用了超轻量级仿人机械臂,具备 7 自由度,重复定位精度 0.05mm,单臂最大负载(3kg)/机械臂自重(5Kg 自重),负载自重比超 0.6,最大末端线速度 1m/s。</p><h2 id=\"id_3750450482\">飞行汽车首创超低空整机多伞救生系统</h2><p style=\"text-align: justify;\">在2024小鹏科技日上,小鹏推出可量产的陆空一体式飞行汽车,超跑造型,飞行系统可以自动折叠完全收纳,方向盘可伸缩折叠。<strong>相关负责人透露,这款产品计划未来2-3年内量产交付。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">据悉,该分体式飞行汽车采用增程式混合动力,可给飞行器持续补能;6X6全轮驱动,后轮转向;陆行体搭载飞行体,可自动分离/结合,陆行体可给飞行体补能。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aefe38bec80a948fab20d0ff909164e4\" tg-width=\"640\" tg-height=\"371\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>值得注意的是,在关键的安全技术上,小鹏飞行汽车首创超低空整机多伞救生系统</strong> ,“双旋翼失效”后依然可以安全飞行、全球首创超低空整机多伞救生系统 。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d1d70738ba5cbd24df50d5b6e2361083\" tg-width=\"330\" tg-height=\"330\"/></p><h2 id=\"id_3466788767\">首款MPV“小鹏X9”正式亮相 一体压铸技术降低整车成本</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong>在小鹏科技日上,小鹏首款MPV“小鹏X9”正式亮相</strong>。据悉,该车基于扶摇架构打造,将搭载第五代智能座舱 Xmart OS 天玑,并配备后轮转向功能。小鹏董事长何小鹏透露,该车将于广州车展推出。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4bf4a555d352cdcf0757fb61c2fbd83a\" tg-width=\"640\" tg-height=\"343\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">此外,小鹏预研下一代一体压铸技术,董事长何小鹏透露,小<strong>鹏正在预研下一代“CIB+中地板”一体压铸技术,未来将可实现整车续航再提高,整车制造成本再下降</strong>。何小鹏表示,小鹏是国内唯一投产前后一体压铸车身的品牌。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>小鹏科技日“放大招\":推出可量产飞行汽车、人形机器人,宣布预研下一代一体压铸技术</title>\n<style 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1m/s。飞行汽车首创超低空整机多伞救生系统在2024小鹏科技日上,小鹏推出可量产的陆空一体式飞行汽车,超跑造型,飞行系统可以自动折叠完全收纳,方向盘可伸缩折叠。相关负责人透露,这款产品计划未来2-3年内量产交付。据悉,该分体式飞行汽车采用增程式混合动力,可给飞行器持续补能;6X6全轮驱动,后轮转向;陆行体搭载飞行体,可自动分离/结合,陆行体可给飞行体补能。值得注意的是,在关键的安全技术上,小鹏飞行汽车首创超低空整机多伞救生系统 ,“双旋翼失效”后依然可以安全飞行、全球首创超低空整机多伞救生系统 。首款MPV“小鹏X9”正式亮相 一体压铸技术降低整车成本在小鹏科技日上,小鹏首款MPV“小鹏X9”正式亮相。据悉,该车基于扶摇架构打造,将搭载第五代智能座舱 Xmart OS 天玑,并配备后轮转向功能。小鹏董事长何小鹏透露,该车将于广州车展推出。此外,小鹏预研下一代一体压铸技术,董事长何小鹏透露,小鹏正在预研下一代“CIB+中地板”一体压铸技术,未来将可实现整车续航再提高,整车制造成本再下降。何小鹏表示,小鹏是国内唯一投产前后一体压铸车身的品牌。","news_type":1,"symbols_score_info":{"09868":1.1,"XPEV":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2277,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"defaultTab":"followers","isTTM":false}