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腾讯控股：于12月1日回购3.62万股，回购价格为292.6-293.2港元，共耗资约1060.6万港元。

报告要点 一、美股指数环境分析：小牛慢跑接近尾声，大牛周期不改。 二、美联储新通胀策略解读：长期利好科技股，尤其利好中概股，时间至少为1-2年。 三、热门公司：航空、邮轮股价复苏，组合收益复盘，中概新经济继续演绎超额回报。 一、美股指数环境分析 结论：$标普500(.SPX)$ 在上周顺利切入3500点压力区域，基本兑现了我们7月份对市场新高的判断。继续向前看，我们观察到现阶段的美股，包括恐慌指数VIX、个人消费支出等诸多关键指标的异常变化，或许正暗示美股下半年以来的小牛慢跑状态接近进入尾声，未来两个月可能进入波动率偏大的震荡时期。 但中期投资者或许尚无需过分担心，美联储新通胀策略，将容忍更高的通货膨胀率，意味着未来实际利率将更低，持续时间也将更长，有助于进一步支撑科技股估值，尤其是中概股未来的超额回报（我们认为至少是2年）； 还有特朗普大选前“保护”权益市场的诉求，本身也是托举市场的重要预期，不大可能影响到中长期投资者11月之前的持股计划。即便有风格的切换，可能也要等到大选之后(11月初)。包括我们看，自从共和党国会代表大会后，特朗普的民调劣势从9%缩减至6%，体现了特朗普的把控能力，相信这也会在美股接来的波动中体现。 为什么我们认为美股本轮波段的上涨，已经接近完成最后一棒？ 我们即将分析的一些指标，有一个共同的特性：它们作为前导指标，可以帮助评估指数环境，但都无法构成市场下跌的充分条件，甚至也不是必须条件。 我们看，过去很多时候美股也有很多的利空，但上涨往往只需要一个主要的原因就可以支撑，这个原因可以是QE，可以是经济复苏，也可以是其他相对高确定性的预期。 1）重要形态的压力位：下半年以来的两个月，

严重急性呼吸系统综合症(sars)冠状病毒2型，简称SARS-CoV-2，在2020年的头几周，华尔街已经感受到了它的存在。尽管2020年开局强劲，但道琼斯工业股票平均价格指数(Dow Jones Industrial Average)、纳斯达克综合指数(Nasdaq Composite)和标准普尔500指数(S&P 500)今年均为负值。更重要的是，这三个主要指数在过去的30天里都下跌了超过10%。但如果历史可以为鉴，那么由SARS-CoV-2引发的抛售应该是一个买入良机。毕竟，历史上一些最大的涨幅是由精明的投资者创造的，他们在其他人都在抛售股票的时候买入股票。2008年的金融危机清楚地说明了这一点。那些在2008年9月29日股市崩盘后买入苹果(Apple:AAPL)和亚马逊(Amazon:AMZN)等高质量公司股票的勇者们，已经像强盗一样逃之夭夭了。在这11年多的时间里，苹果和亚马逊的总资本回报率都超过了2000%。现在，SARS-CoV-2的爆发肯定会对今年的公司收益产生负面影响，但这种病毒几乎不可能演变成对资本主义的生存威胁，就像2008年的金融危机一样。因此，长线投资者现在可能不应该害怕逢低买进。在这个动荡的市场中，最好的机会在哪里?发掘跑赢市场的投资机会的最佳途径之一，就是深入到具有爆炸性增长潜力的行业、部门和趋势中去。例如，罕见病公司、肿瘤学公司、派发股息的大型制药股、以及以大麻为导向的公司，预计都将在未来10年的一波顺风中受益匪浅。罕见病和癌症药物的销售目前正以每年两位数的速度增长。关键是要理解，这一强劲的增长趋势只会从现在开始加速，因为不断的创新、更准确的诊断工具和全球人口的老龄化。另一方面，派发股息的大型制药股已多次被证明是市场上最佳的投资工具之一。即便是那些在过去20年里一直在专利悬崖边缘挣扎的公司，通常也会为投资者带来可观的收益，这要归功于它

波动行情下如何双向获利？

期权市场的交易者分为三类：套期保值者、套利者、投机者。分清楚自己属于哪一类很重要。上一篇我们介绍了策略适合套期保值者，就是利用期权对冲风险，这是期权市场最重要、也最基础的交易者。然而投机者却是数量最多的，他们给市场注入了活力。所以本篇我将介绍下投机策略，重点介绍多头对敲和空头对敲策略。之后有机会我将介绍套利者，由于套利需要对期权的价值有着深刻的理解，同时有着高度市场关注度才可以，这个适合的是机构。一、基本期货、期权的投资收益曲线为了系统阐述期权策略，我还将系统介绍金融工具的收益曲线6种（顺便帮大家复习下）：以下收益曲线采用简单假设，目前价格为80美元每桶，期货、期权执行价格为80美元每桶、期权费为5美元每桶。1、买入期货（现在持有股票、石油等实物，未来要卖出。相当于现在做多）收益随着股价变动的图像如下：2、卖出期货（现在没有股票、石油等实物，未来要买入。相当于现在做空），收益随着股价变动的图像如下：3、买入看涨期权，收益随着股价变动的图像如下：4、卖出看涨期权，收益随着股价变动的图像如下：5、买入看跌期权，收益随着股价变动的图像如下：6、卖出看跌期权，收益随着股价变动的图像如下：二、期权交易策略以上6种单一投资策略两两组合共有15种策略组合。但是能够生成有效组合是8种主要策略。由于不会买进股票，同时1+3策略为买入看涨期权，因为两者是同向的，没有策略效果。同理2+5策略同向做空无意义。同时1+2、3+4,5+6这两种组合不产生收益，没有意义。详细的我在补充知识那里补充，这里跳过这些不常用的或者我认为无效的组合。上文已经介绍了期权最重要和基础的两个对冲策略：对冲策略一1+5（同上石油开采方买入看涨期权）&对冲策略二2+3（同上石油进口方买入看跌期权） 期权 要是不记得收益价格曲线，建议翻下上文。本篇重点介绍两种投机策略,投机往往是单边做多或者做空，但本文介绍两个非常好