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2021-06-11
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以史为鉴，美国通胀飙升后的演绎与影响
美国东部时间2021年6月10日，美国劳工部发布5月通胀数据。美国5月CPI同比升5.0%、核心CPI同比升3.8%，创2008年8月以来最大增幅。今年年初以来，美国通胀率加速上升，美联储6月议息会议在即，市场上通胀担忧挥之不去。我们回顾了历史上美国通胀的几次飙升，以便更好地理解本次的通胀及其影响：。1960年以来美国CPI同比破5%出现了4次(图1)。本次通胀飙升的主要原因在于疫情下的基数效应和供给短缺。房租价格走势对未来通胀的演绎有重要影响。
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2021-06-11
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一张图读懂滴滴招股书：遍布15国，日均单量4100万
6月11日消息，美国当地时间周四，$滴滴出行 $的运营主体小桔快智向美国证券交易委员会提交了IPO招股书，计划在纳斯达克股票市场或纽约证券交易所挂牌上市，股票代码为“DIDI”。根据滴滴披露的数据显示，目前滴滴已经在15个国家的4000多个城市和地区开通业务，年活跃用户数量4.93亿，年活跃司机数量1500万，日均单量4100万，年平台交易总额3410亿元，2018年至2021年Q1累计司机收入6000+亿元。
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2021-04-30
$蔚来(NIO)$
今晚还要跌吗[思考]
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2021-04-14
$蔚来(NIO)$
感觉今天又难了[汗颜] [汗颜] [汗颜]
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2021-04-13
$蔚来(NIO)$
这几天走势好弱啊[流泪]
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2021-04-01
$蔚来(NIO)$
加油，冲冲冲！
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2021-03-25
$逸仙电商(YSG)$
躺平了，随便吧
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2021-03-25
$哔哩哔哩(BILI)$
今晚不反弹，就没机会了
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2021-03-25
破发了要
B站港股定价出炉，上市首日会如何表现？
在三年十倍之后，B站回港二次上市。
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2021-02-10
$哔哩哔哩(BILI)$
说要做空的人呢？
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src=\"https://static.tigerbbs.com/327f6f12c3af30abee8fa0ae334f9763\" tg-width=\"1006\" tg-height=\"611\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0ca353ebcbaf95ba1da0b46a815d5f8b\" tg-width=\"1025\" tg-height=\"853\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>本次通胀飙升的主要原因在于疫情下的基数效应和供给短缺。</b>今年5月美国CPI录得5.0%(为2008年8月以来的最高水平)，但是<b>从CPI指数角度，2021年5月相对于2019年5月的复合增速仅为2.5%。</b></p>\n<p><b>对于今年通胀的演绎，我们重点关注二手车和房租两个分项。</b></p>\n<p><b>通胀的主要推力之一为二手车。</b>东南亚疫情恶化下多地芯片厂停工，芯片短缺导致车企减产。新车供应不足，二手车需求剧增，价格飙升(图2)。根据Manheim数据，2021年二手车售价增幅超越新车(图3)。此外，5月其他交通相关的价格涨幅进一步扩大，交通服务价格增幅从4月的5.6%扩大至11.2%，增幅翻倍。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/884ed39a8682a3df05e8411f17f2105c\" tg-width=\"995\" tg-height=\"585\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/599b70f4fadb590d0d7b20254d4b1403\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"738\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>房租价格走势对未来通胀的演绎有重要影响。</b>美国CPI中房租的权重较高(约30%)，尽管相对于其它分项，房租的增速相对温和(今年5月同比增2.2%)，但年初以来增速斜率陡峭化(图4)，我们<b>预计受到供给短缺的影响，未来房租将会持续温和地上升</b>。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/869c4f313152d3a14769097f150fb674\" tg-width=\"1021\" tg-height=\"644\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>通胀预期走势如何?</b></p>\n<p>从消费者的角度，密西根预期通胀率数据显示，2<b>021年5月美国消费者5年通胀预期从上月的2.7%跳升至3.0%(图5)，但是仍然低于美联储可以容忍的3.5%。</b></p>\n<p>从政策制定者角度，如我们此前报告所述，美联储注重通胀预期的监测，关键指标为<b>共同通胀预期指数(CIE)，CIE为季度数据，预计2021年二季度的数据将于本月底公布。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/21708bec0c792eb9299eda62ba3cd077\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"666\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>未来通胀将会怎样影响资产价格?</b></p>\n<p>我们复盘了上述四次大通胀中，CPI破4%后不同时间区间内美元、美股和美债收益率的变化(表2)：<b>通胀对于美元、美股存在负面影响，前者较为滞后，后者1个月内即有体现。</b>有趣的是，通胀对于美债收益率的影响不具规律性，关于美债的研究框架，请参考我们此前的报告。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/037d9e565ff952b13c942386e8d08506\" tg-width=\"1059\" tg-height=\"599\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>风险提示：</b>美联储过快收紧货币政策，地缘政治风险加剧</p>\n<hr>\n<p>恭喜您找到了字母E，参与《老虎大搜查》活动，下帖留言“ Tiger is here” 即可获赠100虎币，如集齐7张图片并留言，还可获赠7周年限定礼盒。（详情请点击<a href=\"https://laohu8.com/TW/181890541\" target=\"_blank\">【七周年有奖活动】老虎大搜查 </a>了解）</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b519142d901e1ef1ff2a2e443798687b\" tg-width=\"214\" tg-height=\"286\"></p>","source":"lsy1582083733592","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>以史为鉴，美国通胀飙升后的演绎与影响</title>\n<style 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Tiger is here” 即可获赠100虎币，如集齐7张图片并留言，还可获赠7周年限定礼盒。（详情请点击【七周年有奖活动】老虎大搜查 了解）","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":773,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":181544312,"gmtCreate":1623403885436,"gmtModify":1623403885436,"author":{"id":"3547843956285334","authorId":"3547843956285334","name":"言午Levvvy","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9045366ed5d06cae83b2127fa5ad3868","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3547843956285334","authorIdStr":"3547843956285334"},"themes":[],"htmlText":"Tiger is here！","listText":"Tiger is here！","text":"Tiger is 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了解）","news_type":1,"symbols_score_info":{"DIDI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":544,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":103611591,"gmtCreate":1619775711413,"gmtModify":1619775711413,"author":{"id":"3547843956285334","authorId":"3547843956285334","name":"言午Levvvy","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9045366ed5d06cae83b2127fa5ad3868","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3547843956285334","authorIdStr":"3547843956285334"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">$蔚来(NIO)$</a>今晚还要跌吗[思考] ","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">$蔚来(NIO)$</a>今晚还要跌吗[思考] 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href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>在港上市的指导价确定为808港元/股，拟通过香港二次上市融资26亿美元。目前招股已经结束，打新结果将于本周周三周四通知，周五傍晚开启暗盘交易，下周一正式上市。</p>\n<p>从2018年3月美股上市直到今日，B站从32亿美元市值涨至今日377亿美元市值，缔造十倍股的传奇。在三年十倍之后，B站回港二次上市，这一次，投资者应该怎么看待B站的投资价值呢？</p>\n<h2>01</h2>\n<h2><b>美股的估值锚</b></h2>\n<p>B站本次在港发售为Z类普通股，与美股ADS为1:1的比例，因此1股港股可以和1股美股按汇率换算后直接对比。808港元/股对应价格约104美元/股，昨日美股收盘，B站股价为106.88美元/股，<b>因此B站港股发售价对应比美股便宜约2.7%左右。</b></p>\n<p><b>从过往经验来看，在美股上市后又在港股二次上市的公司，基本都会以美股股价作为估值的锚。</b></p>\n<p>这样来看，在美股已经有估值锚的B站，与没有估值锚的快手有所不同。<b>快手上市前没有准确的估值参考，上市后全靠市场博弈定价，因此有较大的股价波动。但B站由于有美股的存在，股价会向美股看齐。</b>因此，投资者参与B站打新如果是为了得到像快手一样的翻倍涨幅，恐怕比较难。</p>\n<p>投资者另一个关心的问题是，B站现在的估值贵吗？</p>\n<p>B站如同其他视频平台一样，现在均处于亏损，因此需要以PS方式进行估值。2020年，B站营收为美元18.39亿，当下美股市值为美元376.6亿，对应当下PS为20.43倍。根据券商一致预测，B站21年预测营收为29.14亿美元，同比+58.2%，现在市值对应21年PS为12.92倍。</p>\n<p>在香港上市的快手，目前市值为1612.76亿美元，20年营收为90.27亿美元，对应当下PS为17.87倍。21年预测营收130.3亿美元，同比+44.34%，现在市值对应21年PS为12.38倍，<b>和B站基本持平。</b></p>\n<p>除了快手，我们也可以拿<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>来对比。爱奇艺目前市值221.32亿美元，20年营收45.53亿美元，对应PS为4.86倍。然而与B站不同的是，爱奇艺20年营收增速为9.32%（B站为77%），如果以PSG(即PS/(营收增长率*100))的方法来算，爱奇艺20年PSG为0.52，B站为0.27低于爱奇艺，<b>在这一指标上B站占优。</b></p>\n<p>除了爱奇艺，其他互联网公司PSG数据如下。可以看出，B站目前的PSG与美团持平，但却低于快手、<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>及<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>，处于较低区间。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1520762d04576cf70c38c0a2fd0741d9\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"496\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>这样来看，B站的估值在维持营收高增速的前提下，显得并没有那么贵。</b></p>\n<h2>02</h2>\n<h2><b>B站2020年的表现</b></h2>\n<p>当然，许多关注B站的投资者，其投资逻辑更在于长线。我们从2020年业绩出发，来看看B站目前的情况以及未来的展望。</p>\n<p>从业务结构来看，B站的业务分为四类：<b>直播与增值服务、手机游戏、广告、电商及其他。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6c5e8b9950ff325a779e1f15d1a662b4\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"777\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/28330804db997fb6aa2a0bad33d78117\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"777\" 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<b>2、广告业务</b>\n</blockquote>\n<p>除了直播与增值服务，B站的广告业务也保持着极高的增速。2020年，B站广告营收增速为126%，19年为76%。<b>随着内容品类的不断增多，B站的受众面在不断变广，广告主也因此增多了对B站的投放。</b></p>\n<p>从B站的广告模式来看，与UP主的合作广告是目前比较流行的方式，也是用户最容易接受的方式。用户理解UP主需要收入来维持创作，因此大部分人支持“恰饭视频”的存在，并有可能完成购买转化。对比爱奇艺、腾讯视频等长视频平台，B站为了不降低非会员用户的体验，依旧保持无贴片广告，有助于提高核心用户的留存。</p>\n<p>2020Q3，B站推出了花火系统，用来连接UP主创意和品牌的需求，以此帮助UP主在广告方面更好的变现。此外，随着B站商业中台能力增强、商业形态和曝光拓展（品牌认知率提升）、标准化和工业化整合营销能力等，广告业务仍有较大空间可挖掘。</p>\n<blockquote>\n <b>3、游戏业务</b>\n</blockquote>\n<p>其他业务的营收占比在增加，并不代表B站游戏业务营收是在下滑。<b>2020年，B站游戏业务营收增速为34%，同比提升11个百分点。</b>B站的手机游戏业务分为自研/独代/联运三类，其中独代及联运占比较多。</p>\n<p>独代游戏包括《Fate/GrandOrder》《公主连结Re:Dive》等，其中《FGO》是二次元游戏代表，是B站游戏业务营收的重要来源，在上线的5年时间内均保持稳定流水。</p>\n<p>联运游戏包括《原神》《明日方舟》等，其中《原神》在2020年下半年刚刚发布，在2021年手游收入排行榜中，仅次于《王者荣耀》《PUBG手游》和《FGO》，料将在2021年继续带动B站游戏盈利提升。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9c6a512046dae99a0ae37c7fc93b699e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"911\" 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