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出品｜妙投app 头图｜视觉中国 2023年8月15日，中国央行今日开展4010亿元一年期MLF操作，利率下调15个基点至2.5%，此前为2.65%。 同时，中国央行今日进行2040亿元7天期逆回购操作，中标利率调降为1.80%，此前为1.9%。今日4000亿元MLF和60亿元逆回购到期，8月MLF到期量为今年2月以来新高。 此次央行MLF和逆回购操作基于哪些背景？带来哪些影响？个人投资者如何调整投资决策？ 对此，妙投【专家回答】邀请到了投资圈里说心理来为大家做解读，希望大家能从中收获启示。 另外，妙投专栏中还有两篇对于降息内容的深度解读，目前添加妙妙子，即可解锁更多内容～ 核心看点： 本次“降息”操作在预期之内，因为目前我国经济复苏面临一定阻力。 “降息”操作能够减轻居民房贷压力，但是对房地产的刺激效果犹未可知。专家倾向于影响不明显，因为我国房地产目前主要问题是需求不足。 未来投资A股对两条主线做动态平衡：一是以合理或偏低的估值去买高成长的股票；二是买可持续分红的高股息股票。 #01 Q: 此次央行MLF和逆回购操作是基于怎样的背景？ A:MLF调降15个基点，也就是降息，这是在预期之内的，因为最近经济数据很差。整体上，我国经济的消费、投资、进出口三个方面，只有消费里面的服务消费是很景气的，其余都不理想。 上周公布的进出口数据严重不及预期，随后人们感觉到整个资本市场的风向都变了。 7月PMI数据还可以。制造业PMI开始拐头向上；服务业PMI虽然不太好，但仍然在扩张区间。 社融数据也很差，各分项都表现不好。大家最关注的人民币贷款，一个居民长贷，也就是房贷，同比下降；企业中长贷也不太及预期。 高频数据中，全国二手房交易量有底部有企稳的迹象，但仍然较低。同时，上周一线城市挂牌量有所增长。  7月社零同比增速才2.5%，这个数字在几年前是百分之六、百分之十的水平。 #0

作者｜Eastland 头图｜视觉中国 2023年8月10日，阿里巴巴（NYSE：BABA；HK：09988）发布了《2023年6月底业绩公告》（2024财年第一财季）。报告期内，阿里营收2341亿，同比增长14%；经营利润425亿，同比增长70%。 3月份启动“1+6+N”时，阿里称此举目的是“最大限度激发组织活力”。满打满算才三个月，组织变革后的第一份业绩报告就看出一些端倪。 #01两张“全家福” 从2023年财年（截至2022年3月31日），阿里开始按中国商业、国际商业、本地生活服务、菜鸟、云业务、数字娱乐、创新等七个经营分部披露业绩，包括营收、经营利润、EBITDA等数据。 2023财年，阿里营收8687亿。“全家福”上七张面孔，按营收排座次：老大中国商业5827亿、老二云服务772亿、老三国际商业692亿、老四菜鸟557亿、老五本地生活服务501亿、老六数字娱乐315亿、老七创新业务23亿。 与2021财年相比，2022财年中国商业营收增长810亿，对期间营收增长贡献率达53.5%； 国际商业营收增长204亿，贡献率13.4%； 菜鸟营收增长184亿，贡献率12.2%； 云业务营收增长166亿，贡献率11%； 本地生活营收增长147亿，贡献率9.7% 数字娱乐、创新业务对营收增长几乎没有贡献，所以，第二张“全家福”上只露出五张面孔。 “1+6+N”中的“6”指淘天、国际数字商业、本地生活、菜鸟、云智能及大文娱。 采用新的组织架构后，本地生活、云服务（改称“云智能”）、菜鸟、国际商业（改称“国际数字商业集团”）四张面孔没变。  中国商业剥离盒马、高鑫零售等直营业务，瘦身为淘天集团；数字娱乐业务大幅调整后，改组为大文娱。 组织变革与“包产到户”异曲同工，往后“全家福”还是会照，吃“大锅饭”的日子一去不复返了。 #02中国商业“瘦身”成淘天集团 1）调整前的中

出品｜妙投app 作者｜刘国辉 头图｜视觉中国 7月28日，券商板块领涨，银行、期货、保险等金融板块也集体大涨。3500亿中信证券涨停，2500亿东方财富涨超10%，天风证券、中原证券、信达证券、东吴证券、首创证券等纷纷涨停。 此前，随着较为疲弱的经济和金融数据发布，市场信心受挫，金融股处于持续下跌状态，证券、银行和保险等金融板块基本上将4月以来的指数涨幅吐了出来。 而近期相关板块的大涨，也跟市场信心恢复有关，近期会议首次提出要“活跃资本市场，提振投资者信心”；强调科学合理保持IPO、再融资常态化，统筹好一二级市场动态平衡。 这些利好消息也让市场有了上涨的信心。那么接来金融板块将如何走？金融板块中又有哪些细分赛道更具投资机会？ 全文发布于妙投app，本篇为删减版，添加妙妙子，即可免费阅读全文～   #01金融板块的投资逻辑  金融是典型的周期性强的行业，特别是作为金融业主体的银行业与宏观经济特别是固定资产投资有很强的相关性。 十年前在经济增长靠投资拉动的年代还是偏成长股的范畴，而近十年来经济增长驱动因素逐渐向消费和科技靠拢，金融股的增长性逐渐减弱。 在三年疫情期间，金融在本身行业经营有较大压力的情况下，又降费向实体经济让利，其增长性更难保障。 而在资管行业里，机构对于不同行业的估值定价主要就是以DCF理念为核心，对未来现金流进行折现来定价，主要看的就是中期和短期内的业绩增长情况、行业景气情况以及长期成长空间。在这套估值体系下，金融业在长期与短期增长情况都不乐观，因此估值很低。 此前金特估的出现，也短期内唤起市场特别是机构投资者对于金融股的重视，对其价值进行重新审视。中长期内引导金融国企强化公司治理、投资者关系维护与信息披露，以及增强分红等，来提升金融股的质量与吸引力。 但要提升金融股长期价值，还是要增强成长性。从投资者的角度来说，选择投资金融股，还是要从

出品｜妙投APP 作者｜刘国辉 头图｜视觉中国 最近AI板块行情陷入焦灼，下一步会怎么走让人难以把握。 “影响整个AI板块最核心的因素，一是半年内要有比较靠谱的大模型出来；二是要有让大家眼前一亮的应用，至少能看到流量、日活、月活增长。” 对于下一阶段的AI板块投资，中信建投证券研究所所长武超则这样表示。 武超则同时还是中信建投证券TMT行业首席分析师，曾连续8年在新财富最佳分析师评选中获通信行业第一名，并获新财富“白金分析师”这一行业最高荣誉，对于TMT板块各细分领域都有深刻理解。 在她看来，大模型行业会从开始的混沌状态，即所有人都做同质化的事，变得开始有分工。有点像当年公有云，开始大家都想做公有云，最后发现这个生意是综合要求非常高的事，就慢慢有人去做混合云、私有云、SaaS。大模型行业可能今年年底会有逐步清晰的方向和格局。 武超则的另一身份是中信智库专家委员会主任。在最近的世界人工智能大会“智慧中信·共创新可能”AI+产融协同发展论坛上，她代表中信智库发布了《人工智能十大发展趋势》，十大发展趋势包括多模态模型加速文本、图像和视频融合，具身智能成为AI发展新形态，大模型轻量化，AI治理与技术平衡等。 会后武超则与虎嗅妙投进行了深入交流，对报告提及的AI新技术，以及AI产业链下半年投资机会进行了深度解读。对于市场关注度颇高的光模块，她认为明年业绩是比较确定的，往后年看，关键指标是后续1.6T、3.2T何时推出。必须有快的技术迭代，才能摆脱类似逆变器的格局。 以下为交流实录。 更多投资大佬的采访实录尽在《大咖把脉二级市场》专栏，想查看专栏全部内容可私信妙妙子,备注“大咖”，即可查看～ #01AI三大板块都有机会，行情能否持续关键看两点 妙投：AI是今年资本市场投资主线，已积累较大涨幅，最近两个月处在震荡行情中。您认为下一步AI行情会怎么走？ 武超则：每一轮科技创新，一定是先是主

作者｜刘国辉 头图｜视觉中国 今年以来，A股中板块轮动迅速，投资市场主要也是在交易各种预期，有预期同时不太需要短期内有业绩兑现的主题，是存量资金追逐的焦点。 面对后市，投资者也非常迷茫，那么到底该从哪些板块下手？又该如何厘清自身的投资逻辑？ 我们说，不妨参考一下各大投资机构的观点，从中把握更确定性的机会。 从主线来看，AI大模型带来的TMT板块投资机会，无疑是多家公募基金看好的方向。AI之外，中特估、受益于复苏或者存在预期差修复机会的板块也被部分公募看好。 妙投综合各大基金经理的观点来看，机构对于AI带来的中长期机会分歧很小，对“中特估”投资机会也有较多认可，对医药和消费的低点位置表示认同，但长期投资价值还要看经济复苏；对新能源板块则有较大分歧。 每周我们都会跟踪TOP1%基金经理的动向，私信备注“0710”，即可获取～  #01AI无疑是最强主线，AI应用、算力、数据要素被广泛看好 AI在今年快速崛起，成为当仁不让的主流投资赛道。 摩根资产管理杜猛、宏利基金王鹏、海富通基金吕越超等多位明星基金经理，在减仓前期持股较多的新能源板块的基础上，加仓了AI产业链，持仓基本上以“TMT+新能源为主”，在近期的行情中均出现了业绩复苏。 综合这些基金经理的观点，对于算力和应用端更加看好。 王鹏在最近分享中表示，AI板块在算力端、游戏端、部分应用端业绩兑现的确定性较强，同时估值仍然在历史估值偏低的区间内，而且今明两年都有业绩向上修复修的可能性。看明年估值，可能并不比新能源多数行业估值来得高。从渗透率角度空间也明显大于新能源里边的多数行业。 杜猛在近期的机构沙龙中表示，人工智能不单单是简单的主题炒作，而更多地反映出一场深刻的产业革命趋势。从目前来看，重点要关注能参与到全球人工智能产业链的相关投资机会。未来1-2年，有望见证人工智能算力的爆发，因此对于算力基础设施的投资非常重要。结

出品｜妙投app 作者｜刘国辉 头图｜视觉中国 今年以来，在AI带动下，TMT板块气势如虹，很多提前布局TMT的基金都取得了不错的业绩。其中有多位曾在TMT科技大厂工作过的基金经理表现出色，体现了较强的行业判断力。 创金合信基金刘扬就是其中典型代表。刘扬在华为工作四年多，在海外从事3G和4G的网络规划和项目管理。此后于2014年进入投研领域，先后在长城证券研究所从事TMT行业的研究、前海人寿保险公司资管中心权益投资部和境外投资部管理组合。 科技大厂工作磨砺再加上多年的投研经历，使得刘扬对于科技行业的判断很有前瞻性。他在去年9、10月份就判断：2023年是科技股投资的好年份。上半年软科技强于硬科技，下半年硬科技会逐渐强于软科技，目前来看基本都应验了。去年三季度减仓半导体设备、增持面板，目前看来也都体现了对趋势的准确把握。 目前刘扬管理了两只主题基金——创金合信芯片产业、创金合信软件产业，以及投资于全球信息科技的QDII基金——创金合信全球芯片产业，今年上半年三只产品业绩同类排名都在前5%。 虎嗅妙投最近与刘扬就他的投资方法论和市场洞察进行了深入交流。、 对于接下来的行情，刘扬判断，下半年硬科技会比软件板块表现更好。算力包括AI芯片、通用算力芯片和存储在内，都比较看好。面板LED会经历弱复苏，智能机器人也值得重点关注。下半年信创订单会陆续下来，今年AI和信创都会是主线。 以下是交流实录，分享给大家。 更多投资大佬的采访实录尽在《大咖把脉二级市场》专栏，私信我们，备注“大咖”，即可查看～   #01下半年硬件机会多于软件，AI与信创双主线  妙投：您对于今年这个整体市场有怎样的看法，比较看好哪些领域？  刘扬：我们去年9、10月份判断，2023年是科技股投资的好年份，有三个理由。 第一，今年是经济弱复苏。弱复苏有利于科技股，既有EPS修复，又在其他行

作者｜Eastland头图｜视觉中国2023年7月13日、14日连续涨停后，工业富联（SH：601138）市值来到5416亿（约合750亿美元）、市盈率27倍。此时工业富联母公司——鸿海精密（TW：2317）市值折合人民币3200亿，市盈率12倍。2018年6月8日，工业富联在深交所上市（发行价13.77元），不久市值突破5000亿，成为“A股市值最高的科技公司”。但就在上市当年的10月8日，工业富联跌破发行价。随后数年中的多数时间均在发行价以下“蛰伏”，2022年10月最低跌至7.8元，不及发行价的60%。详见2018年2月23日，虎嗅《财报透露的真相》专栏文章《郭台铭要来A股圈钱，“韭菜们”注意了》。2023年3月，工业富联摇身一变成为ChatGPT概念股，股价在一个月之内暴涨79%。经4月份盘整、蓄力，5~7月连续上攻。截至2023年6月末，共有两家基金持有工业富联，统共不到总股本的万分之一！#01“王牌”没用上2017年，鸿海精密将旗下通讯网络设备、云服务设备、精密工具、工业机器人等业务打包注入工业富联。上市前股权结构如下：苹果手机组装是让鸿海精密扬名立万的业务，且生产基地、百万员工均在大陆，照理应为A股上市公司的主体。2018年1月，日本财经媒体曾爆料说富士康有此打算。但郭董无意“赏饭”，苹果手机组装业务并没有注入工业富联，其它品牌手机代工业务打包注入“富智康”，在香港上市（代码2038、最新市值67亿港元）。富士康以旗下60家子公司（境内31家、境外29家）“组装”成的工业富联，主业是“Holding”，相当于“档案柜”。工业富联上市前，笔者曾提出过三个问题：第一，资产重组时的收购价格缺乏透明度。比如国基电子净资产、净利润分别为23.5亿和6670万，收购价为28.34亿，市盈率42.5倍。净资产仅为20万的国宙电子收购价2.3亿，市盈率超过26倍。第二，负债率

头图｜视觉中国 作者｜缠中说禅 此前，我们在《从40万到10亿，顶级游资“炒股养家”有哪些心法与刀法？》详细介绍了炒股养家的投资心法，广受好评。 本篇我们继续该系列，为大家介绍一下“缠中说禅”。 缠中说禅，何许人也？这至今是个谜。 但他创作的缠论，近二十年被无数进入股市的人研究，随着时间的推移似乎变得越来越热，除了人们众说纷纭的猜测，更多的是对其理论在A股投资应用中的认可。 另外，在股市上缠中说禅从几万干到数亿，也是玩弄各种庄家于股掌。本篇整理了30多个缠中说禅对于投资中的解答，投资市场风险常在，但融会贯通学习多门派知识，也是投资过程中必不可少的。 1问：市场中老人和新人哪个更容易胜出？ 答：有人说，市场是老人挣新人的钱，而市场中的老人，套个10年8年的一抓一大把。其实，市场从来都是明白人挣糊涂人的钱。无论你在其他方面如何成功，到了市场里，赢输就是唯一标准，除此之外，都是废话。 2问：你如何看待市场？ 答：市场就是一个围猎的游戏，当你只有一把小弓箭，你可以去打野兔；当你有了屠龙刀，抓几条蛇来玩当然就没劲了，关键你是否有屠龙刀。 如果你没那本事就别盯着什么涨停板了，多看看上升趋势中的就好。 3问：市场中如何去规避一些陷阱？ 答：你的喜好，就是你的死亡陷阱！在市场中要生存，第一条就是在市场中要杜绝一切喜好。市场的诱惑，永远就是通过你的喜好而陷你于死亡。 必须明白，任何让你买入一只股票的理由，并不是因为这股票如何好或被忽悠得如何好，只是你企图通过买入而赢钱，市场中的任何喜好，都是把你引入迷途的陷阱，必须逐一看破，进而洗心革面，才能在市场上生存。 远离所有股评个股。没有一个攻守计划就杀进去？涨了跌了怎么办？．因执行计划遭遇损失不可怕，因为可控；可怕的是没有执行计划。 4问：我总是踏空或者短线成了中线，中线变成股东怎么办？ 答：买点就要敢买，卖点就要敢卖。至于买了还跌，卖了还涨，那是

出品｜妙投app头图｜视觉中国今年以来，半导体板块整体表现一般，但AI芯片、存储芯片板块表现较为突出。而在市场整体相对弱势的背景下，从近期存储板块走势来看，也一直不错。早在今年4月份，妙投研究员宋昌浩就指出妙投预计存储将于2023年下半年见底，行业即将迎来回暖。那么存储芯片背后的投资逻辑到底是怎样的？相关标的又该如何选择？#01存储芯片，拐点已到随着供给端和需求端的变化，存储是目前半导体板块中周期拐点最清晰的行业。另外，另一方面，美光在国内受到安全审查的影响，国内的存储公司将在国产替代中明显受益。再加上，AI服务器的爆发又为存储带来了新的增量。存储成为了半导体设计中逻辑最好也是最活跃的板块之一。时间周期上来看，存储行业已经接近下行周期的尾声。供给端各大存储厂商相继实质性减产、下调资本开支、加速去库存，加上需求端AI大浪潮时代带来存储芯片新的需求增量，价格已经跌破存储原厂的现金成本，继续下行的空间不大。因此，妙投公众号在《AI+国产替代+周期反转，存储行业值得关注》文章中表示，存储预计将于2023年下半年见底，行业即将迎来回暖，存储行业仍是未来三季度、四季度最值得关注的板块之一。#02反转预期下，哪些标的值得关注？存储的产业链较短，所以存储芯片的需求复苏，是整个行业的一个贝塔机会，产业链的传导时间比较短，产业链上的相关公司都将受益。本部分妙投仍将分为芯片厂商、模组厂商、封测厂商进行相关公司的梳理。由于国内存储IDM厂商龙头长江存储以及合肥长鑫暂未上市，暂不做相关讨论。1）芯片厂商重点关注兆易创新、东芯股份和北京君正三家公司。兆易创新：国内存储芯片和MCU芯片的双龙头。北京君正：全球车载存储的龙头企业之一。东芯股份：国内存储领域布局最全面的一家公司。2）模组厂商重点关注江波龙和佰维存储两家公司。江波龙：江波龙是国内销售规模最大的存储模组公司。佰维存储：佰维存储是嵌入式存储模组领

出品｜妙投 头图｜《阿甘正传》截图   最近，“石英坩埚”引爆光伏赛道，相关概念股欧晶科技涨停。 而早在1月7日发布的文章中，妙投研究员董必政老师就指出，“供不应求的情况，将推动高纯石英砂及石英坩埚价格逐步上涨，2023年欧晶科技的石英坩埚产品将迎来量利齐升。” 3月5日，董老师更是在妙投的「行话」板块中喊话，“硅片有望成为2023光伏预期差最大的环节。” 3月6日，硅片赛道表现抢眼，TCL中环一度逼近涨停。 因此跟对人，投资收益不会少。 那么光伏行业还有哪些值得关注的细分赛道？“石英坩埚”让欧晶科技大涨背后，又是什么逻辑？ 一、光伏行业还有哪些值得关注的细分赛道？   今年以来，光伏板块表现整体低迷。究其原因，董老师指出了三个原因： 1、整个二级市场是存量资金博弈，市场资金更青睐赚钱效应更好的板块； 2、近期硅料价格反弹较强，市场担心硅料价格高企会抑制下游需求增长； 3、券商等机构对全球光伏新增装机量350GW的预期较为乐观，市场资金担心出现不及预期的情况。 众所周知，2022年硅料由于供不应求成为光伏产业链中最为“暴利”的环节。但董老师指出，与去年不同，随着硅料产能供应增加，硅料、硅片、电池片、组件出现了集体性降价，产业链利润也将重新分配。 目前来看，硅料价格、下游装机量是接下来光伏产业链重点关注的数据。如果在硅料、电池片、组件降价的趋势下，下游光伏运营商受益或将明显。而硅片价格继续上涨，硅片环节获取的利润将超过硅料、电池片、组件。 在这篇文章中，董老师对硅片、电池片、组件、辅材等环节进行了详细分析，其中对比了相同环节的不同头部企业，包括TCL中环、上机数控、爱旭、隆基等等，帮助投资者筛选出更具性价比的公司。 如果想看更详细的内容，可以私信我，回复“0308“即可免费阅读原文内容。   二、”石英坩埚“让欧晶科技大涨，什么逻辑？