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jackycai777
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jackycai777
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08-05
最近都是这种逼套路，发了财报p进去就行了 管你这那的
AMD史上最好财报，换来9%暴跌：市场要的不是好，是加速
这份财报没有否定AMD的成长故事，它否定的是"故事不需要新证据"的定价。 当市场为2027年数据中心翻倍预付了130%的涨幅，接下来的每一个季度，AMD都要用超出预期的执行，为这个溢价续命。
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jackycai777
jackycai777
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07-20
牛逼吹的挺响
台积电CFO回应马斯克、英特尔竞争：不会给对手任何机会
台积电CFO黄仁昭凤凰网科技讯 北京时间7月20日，据彭博社报道，针对埃隆·马斯克 自建芯片厂以及老牌公司英特尔的竞争，台积电CFO黄仁昭表示，不会给对手留下任何机会。台积电第二季度营收和利润超出预期，并上调了增长预期，但在满足所有客户订单方面仍面临挑战。台积电同时还面临英特尔和马斯克旗下芯片项目Terafab日益激烈的竞争。对此，黄仁昭补充道，台积电也希望向外界表明，“我们不会把任何市场机会拱手让给别人”。
台积电CFO回应马斯克、英特尔竞争：不会给对手任何机会
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jackycai777
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06-19
内部哪个高管，你这种捕风捉影的文章也发？你可真专业
特朗普歪曲事实？美媒曝英特尔高管对苹果达成合作消息感到意外
据报道，苹果与英特尔围绕美国本土芯片制造的讨论已持续数月，目前尚不清楚谈判是否已经达成正式协议。
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jackycai777
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06-01
让你家先给你看看大病吧//
@Fred_6810
:先盈利吧
@Fred_6810：
先盈利吧
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jackycai777
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05-27
看看得了，台湾建厂中美都不乐于见到，黄这政商真的堪忧
英伟达宣布在中国台湾投资1500亿美元，台积电美股盘前涨近5%
5月27日，英伟达首席执行官黄仁勋周三表示，计划每年在中国台湾地区投资约1500亿美元，形容该地区为人工智能革命的核心重镇，并预期当地将在一段长时间内维持全球科技制造枢纽的地位。他透露，四、五年前英伟达每年在当地支出仅约100亿至150亿美元，目前相关支出已大幅增至1000亿美元，未来更会进一步加码至每年1500亿美元。受此消息影响，台积电美股盘前涨近5%。
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jackycai777
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05-09
英特尔跟苹果的代工协议这么久还是没谈出来结果是个利好，可定是要中高端都想要给英特尔，这一官宣直接进一步压台积电股价，英特尔冲一百五
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jackycai777
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05-09
英特尔的崛起必会吞噬台积电
台积电不倒，英特尔不会好，未来英特尔的上涨一定伴随着拆除一部分台积电的护城河
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英特尔的崛起必会吞噬台积电
jackycai777
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05-03
老逼登都九十了，他根本就不是彼得林奇这种有眼光的基金经理，也不是利弗莫尔这种天才抄手，这次逼就是在股市里做生意的，近十几年了要么看不懂新兴科技，要么没有投资环境，真难评
巴菲特场外访谈：市场赌博情绪空前，缺乏理想投资环境（附全文）
巴菲特在2026年伯克希尔股东大会间隙接受专访，他将当前市场比作"附带赌场的教堂"，警告货币信任崩塌将是悲剧。退居台下的巴菲特在接受专访时直言当前缺乏理想的投资环境，真正的买入时机要等到市场恐慌至“无人接听电话”之时。巴菲特补充指出，赌博热情的高涨并不意味着市场必然崩溃，但会导致大量资产的价格长期处于高位。
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jackycai777
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04-26
能不能张只看两点，第一未来ai机器人能否大面积替代劳动力，第二能把台积电的份额强掉多少，毛利率什么的狗屁不用看
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jackycai777
jackycai777
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04-15
还pc组装，笑死我了，臭打游戏的能买几块cpu,买也是买什么amd的，需求的大头是未来的ai应用，指着臭打游戏的英特尔可以死了
服务器CPU需求爆发撑起业绩预期！英特尔绩前获投行看高至80美元
4月15日，近期涨势强劲的$英特尔$将于美东时间4月23日美股盘后公布2026年第一季度业绩。投行Susquehanna以“CPU需求难以满足”为由，将其对英特尔的目标价由65美元上调至80美元。尽管服务器业务表现强劲，但分析师仍予英特尔“中性”评级。此举被视作英特尔扭亏为盈进程取得进展的信号。对于英特尔下周将公布的业绩，市场目前普遍预计，该公司一季度营收约为126亿美元，每股亏损为0.08美元。英特尔计划在2026年推出两款旗舰产品。
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当市场为2027年数据中心翻倍预付了130%的涨幅，接下来的每一个季度，AMD都要用超出预期的执行，为这个溢价续命。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>这份财报没有否定AMD的成长故事，它否定的是"故事不需要新证据"的定价。 当市场为2027年数据中心翻倍预付了130%的涨幅，接下来的每一个季度，AMD都要用超出预期的执行，为这个溢价续命。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">8月4日盘后，AMD交出了一份几乎没有瑕疵的财报：营收115.36亿美元，同比增长 50%，创历史新高；非GAAP每股收益1.66美元，超过市场预期的1.62美元；数据中心营收67.18亿美元，同比翻倍，占公司总营收的58%。股价在盘后却一度暴跌10%，收跌8.8%。</p><p>超预期为什么成了利空？市场定价的不是业绩，是加速。AMD年内股价涨超130%，52周区间从149美元到584美元，涨幅里装的是"追赶英伟达"的预期。Q3指引约130亿美元，高于共识的125亿美元，但环比只增 13%——维持斜率，不是跳档。市场要的加速，财报没有给。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b2ecdf1ea51159ca1747e2de12633661\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"664\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">投资的代价在财报上也有所显现：<strong>56%的毛利率创了新高，但 AI 数据中心的毛利率低于公司平均，占比58%的成长业务反而在稀释利润率；为了 Helios 机柜系统抢产能，资本开支花了8.08亿美元，是分析师预期的近3倍，自由现金流从25.7亿美元腰斩到15.6亿美元。增长的代价，第一次在资产负债表上显形。</strong></p><h2 id=\"id_3056447987\">市场要的加速，Q3 指引没有给</h2><p style=\"text-align: justify;\">Q3指引130亿美元上下，同比增41%，环比增13%，中值高于共识的125.2亿美元。这份指引谈不上差，问题在形态：环比只增13%，只是延续当前的斜率。</p><p style=\"text-align: justify;\">Dolphin Research算了笔账：<strong>按指引推算，Q3 数据中心环比增量约12亿到18亿美元，而 MI455X 才刚刚开始出货，这个台阶算不上特别强。市场此前押注的是 AI 需求让 AMD 再上一个档，指引没有给出这个信号。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">AMD 年内涨超130%，市场买的是一个故事：英伟达产能受限、客户需要第二供应商，AMD 从 AI 芯片的备选项变成必选项。财报要做的，是证明这个故事在加速。</p><p style=\"text-align: justify;\">7月 Anthropic 宣布在 Helios上部署2吉瓦MI450 GPU，消息当天股价涨约10%；6月初博通财报一度引发半导体板块回调，AMD 随后在 Helios 订单预期下重新修复至518美元上方。每一次上涨，都在抬高下一次财报的门槛。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>当AMD交出的只是"符合预期的好"，年内130%的涨幅就没了继续向上的理由。盘后的卖盘，是预期兑现的落点。</strong></p><h2 id=\"id_886190279\">107%的翻倍，一半是低基数</h2><p style=\"text-align: justify;\">数据中心同比107%的增速最抓眼球，但成色要打个问号。</p><p style=\"text-align: justify;\">2025年二季度，美国出口管制让 AMD 计提了8亿美元的 MI308 库存及相关费用，把当时的基数砸出了一个坑。今年的翻倍，有一部分是填坑填回来的。</p><p style=\"text-align: justify;\">Dolphin Research拆了一个数：<strong>本季度 Instinct AI GPU营收约27亿美元，上年同期约11亿美元，同样带着基数的阴影。相比之下 EPYC 更干净：云和企业销售同比增长都超过70%，服务器 CPU 营收连续第五个季度创纪录，第六代 EPYC Venice 已投产。没有低基数滤镜的加速，才是这份财报最扎实的一块。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">苏姿丰在电话会上给了锚：2027年数据中心营收"翻倍有余"，2026下半年服务器营收同比增长超过80%，2027年在更高基数上仍增长超过70%。</p><h2 id=\"id_3973568968\">毛利率的暗线：AI 越大，毛利越薄</h2><p style=\"text-align: justify;\">56%的非GAAP毛利率创了新高，但数字里有水分。同比13个百分点的跃升，一大半来自去年同期那笔8亿美元的出口管制计提。</p><p style=\"text-align: justify;\">管理层在电话会上确认：<strong>AI 数据中心的毛利率略低于公司平均水平。而数据中心恰恰是增长最快、占比最高的业务，从一年前的42%升到现在的58%。营收中最具成长性的部分，是结构性的毛利稀释器。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">对比英伟达75%的非 GAAP 毛利率，差距近20个百分点。英伟达靠垄断定价赚超额利润，AMD 的份额靠价格换——苏姿丰说得很直白，AMD 卖的是整合 CPU、GPU、网络芯片的整套基础设施，用更低的单价和更高的开放度撬动客户。这个模式的代价，是每一块钱收入里装进利润的比例天然低于对手。</p><p style=\"text-align: justify;\">Helios 从卖芯片转向卖整机柜系统，单价上去了，但机架里的芯片、网络、存储都是成本。规模越大，稀释效应越明显。市场对这份财报的失望，一部分就藏在毛利率的暗线里。</p><h2 id=\"id_499984952\">资本开支三倍于预期，增长开始烧钱</h2><p style=\"text-align: justify;\">资产负债表比利润表更能说明问题：资本开支8.08亿美元，是分析师预期（约2.99亿美元，据 Dolphin Research 测算）的近3倍；自由现金流（据测算）从25.7亿美元降到15.6亿美元；存货增至84.68亿美元，应收账款环比增长21%，达到72.81亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">这不是财务恶化，是主动选择的增长模式：先把钱砸进产能和备货，再等订单兑现。</p><p style=\"text-align: justify;\">苏姿丰说 Helios 的需求"非常强劲，超出我们最初的预测"，为了接住订单，AMD 必须提前锁产能、提前备库存。现金、存货、应收三个科目同步走高，就是这份抢跑的痕迹。</p><p style=\"text-align: justify;\">问题在于，这种模式把业绩的确定性推迟到了未来。一旦 AI 资本开支增速放缓，或某个大客户交付节奏延后，这些数字会从进攻的弹药变成库存的负担。</p><h2 id=\"id_2512958195\">真正的瓶颈在产能，不在需求</h2><p style=\"text-align: justify;\">Helios 是这份财报里最关键的信号。</p><p style=\"text-align: justify;\">这是 AMD 首款整机柜级 AI 系统，把 CPU、GPU、网络芯片打包成完整机柜交付，本季度已向 Meta、OpenAI、Oracle 交付首批；7月宣布的 Anthropic 2吉瓦合作，首批1吉瓦部署在2027年上半年开始；微软也将在 Azure 上大规模部署。客户名单还在扩：Anthropic、Cirrascale、HUMAIN、Meta、微软、OpenAI、Oracle、Tensorwave、Vultr。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>需求端的故事无可挑剔。AMD 的天花板不在这里，在台积电的先进封装产能。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">汇丰5月把 AMD 下调至持有，理由就是台积电产能限制——这份财报某种程度上证实了担忧，否则 AMD 没必要把资本开支打到预期三倍去抢产能。AI 芯片的竞争，已经从谁的芯片更好，变成谁先拿到台积电的产能。英伟达的优先权，依然是 AMD 绕不开的约束。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Helios 还藏着一层更深的含义：AMD 的商业模式在从卖芯片转向卖系统。过去它卖一颗颗 GPU、CPU，客户买回去自己拼集群；现在整机柜交付，单价和交付复杂度都上了一个台阶。这既是进攻也是防御——英伟达早用机架级产品证明，系统层的利润和客户黏性比单芯片高得多。但转身也意味着资本更重、交付风险更大，机柜出问题，责任从芯片厂变成系统集成商。</strong></p><h2 id=\"id_2220326236\">追赶者的估值，已经把成功预付了</h2><p style=\"text-align: justify;\">英伟达在 AI 加速器市场占约80%份额，AMD 大约10%到15%；英伟达数据中心单季营收752亿美元，是 AMD 全部数据中心业务的11倍。但年内大涨130%之后，AMD 的动态市盈率反而明显高于英伟达，分析师的估值分歧也摆上台面：摩根士丹利质疑估值，Benchmark 给出685美元目标价。</p><p style=\"text-align: justify;\">这个价差只有一种解释：市场把"追赶成功"提前付了钱。AMD 的上涨建立在份额从12%走向25%的假设上，一旦路径被证实比想象中慢，估值就要向现实回归；反过来，Helios 机架化转型和2027年翻倍指引若兑现，当前估值又显得没那么贵。分歧的双方，赌的是同一个变量的两端。</p><h2 id=\"id_1954583591\">英伟达将是下一关</h2><p style=\"text-align: justify;\">盘后跌8.8%到约473美元，只是这场定价的第一回合。接下来几天，市场按顺序重读这份财报。</p><p style=\"text-align: justify;\">先看 AMD 正股能否守住470美元一线：跌破450美元，年内获利盘开始踩踏，技术面转空；守住470，说明长线资金在借机吸筹，毕竟2027年翻倍指引还在桌上。盘后一个半小时的跌幅，交易的是 Q3 指引不够加速，不代表2027年的故事被推翻。</p><p style=\"text-align: justify;\">再看英伟达。它8月26日发财报，此前一个财季数据中心营收752亿美元、同比增92%。AMD 全面超预期都换不来上涨，市场对英伟达的预期门槛被抬到了多高？当超预期成为基准、大幅超预期才能推动股价时，AI 芯片板块的每一次财报，都会变成一场越来越难的考试。</p><p style=\"text-align: justify;\">产业链层面，TSMC 和先进封装链是隐性受益方：AMD 的资本开支三倍于预期，最终流向台积电的 CoWoS 产能；Helios 机柜化之后，封装和网络环节的价值量被放大。但这也意味着 AMD 的交付上限握在别人手里，每一份超预期指引，都要先过台积电产能分配这一关。</p><h2 id=\"id_1199044141\">故事需要新证据了</h2><p style=\"text-align: justify;\">AMD 全面超预期却跌9%，本季美股 AI 股的定价逻辑已经很明白：<strong>股价先在预期里透支，再在财报里兑现，指引超预期只是及格线，真正决定股价的，是市场预设的加速曲线有没有被刷新。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">这份财报没有否定 AMD 的成长故事，它否定的是"故事不需要新证据"的定价。 当市场为2027年数据中心翻倍预付了130%的涨幅，接下来的每一个季度，AMD 都要用超出预期的执行，为这个溢价续命。</p><p style=\"text-align: justify;\">接下来一个月，市场盯着三件事：AMD 股价能否守住470美元、英伟达8月26日的财报能否扛住抬高的门槛、台积电产能分配的天平会不会向 AMD 倾斜。再往后，2027年上半年的 Anthropic 首批1吉瓦部署、MI455X 的季度出货斜率、AI 数据中心毛利率能否随规模改善，是验证"翻倍指引"成色的三个硬指标。AI 芯片的军备竞赛没有结束，只是从讲故事进入了兑现的阶段。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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机柜系统抢产能，资本开支花了8.08亿美元，是分析师预期的近3倍，自由现金流从25.7亿美元腰斩到15.6亿美元。增长的代价，第一次在资产负债表上显形。</strong></p><h2 id=\"id_3056447987\">市场要的加速，Q3 指引没有给</h2><p style=\"text-align: justify;\">Q3指引130亿美元上下，同比增41%，环比增13%，中值高于共识的125.2亿美元。这份指引谈不上差，问题在形态：环比只增13%，只是延续当前的斜率。</p><p style=\"text-align: justify;\">Dolphin Research算了笔账：<strong>按指引推算，Q3 数据中心环比增量约12亿到18亿美元，而 MI455X 才刚刚开始出货，这个台阶算不上特别强。市场此前押注的是 AI 需求让 AMD 再上一个档，指引没有给出这个信号。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">AMD 年内涨超130%，市场买的是一个故事：英伟达产能受限、客户需要第二供应商，AMD 从 AI 芯片的备选项变成必选项。财报要做的，是证明这个故事在加速。</p><p style=\"text-align: justify;\">7月 Anthropic 宣布在 Helios上部署2吉瓦MI450 GPU，消息当天股价涨约10%；6月初博通财报一度引发半导体板块回调，AMD 随后在 Helios 订单预期下重新修复至518美元上方。每一次上涨，都在抬高下一次财报的门槛。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>当AMD交出的只是"符合预期的好"，年内130%的涨幅就没了继续向上的理由。盘后的卖盘，是预期兑现的落点。</strong></p><h2 id=\"id_886190279\">107%的翻倍，一半是低基数</h2><p style=\"text-align: justify;\">数据中心同比107%的增速最抓眼球，但成色要打个问号。</p><p style=\"text-align: justify;\">2025年二季度，美国出口管制让 AMD 计提了8亿美元的 MI308 库存及相关费用，把当时的基数砸出了一个坑。今年的翻倍，有一部分是填坑填回来的。</p><p style=\"text-align: justify;\">Dolphin Research拆了一个数：<strong>本季度 Instinct AI GPU营收约27亿美元，上年同期约11亿美元，同样带着基数的阴影。相比之下 EPYC 更干净：云和企业销售同比增长都超过70%，服务器 CPU 营收连续第五个季度创纪录，第六代 EPYC Venice 已投产。没有低基数滤镜的加速，才是这份财报最扎实的一块。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">苏姿丰在电话会上给了锚：2027年数据中心营收"翻倍有余"，2026下半年服务器营收同比增长超过80%，2027年在更高基数上仍增长超过70%。</p><h2 id=\"id_3973568968\">毛利率的暗线：AI 越大，毛利越薄</h2><p style=\"text-align: justify;\">56%的非GAAP毛利率创了新高，但数字里有水分。同比13个百分点的跃升，一大半来自去年同期那笔8亿美元的出口管制计提。</p><p style=\"text-align: justify;\">管理层在电话会上确认：<strong>AI 数据中心的毛利率略低于公司平均水平。而数据中心恰恰是增长最快、占比最高的业务，从一年前的42%升到现在的58%。营收中最具成长性的部分，是结构性的毛利稀释器。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">对比英伟达75%的非 GAAP 毛利率，差距近20个百分点。英伟达靠垄断定价赚超额利润，AMD 的份额靠价格换——苏姿丰说得很直白，AMD 卖的是整合 CPU、GPU、网络芯片的整套基础设施，用更低的单价和更高的开放度撬动客户。这个模式的代价，是每一块钱收入里装进利润的比例天然低于对手。</p><p style=\"text-align: justify;\">Helios 从卖芯片转向卖整机柜系统，单价上去了，但机架里的芯片、网络、存储都是成本。规模越大，稀释效应越明显。市场对这份财报的失望，一部分就藏在毛利率的暗线里。</p><h2 id=\"id_499984952\">资本开支三倍于预期，增长开始烧钱</h2><p style=\"text-align: justify;\">资产负债表比利润表更能说明问题：资本开支8.08亿美元，是分析师预期（约2.99亿美元，据 Dolphin Research 测算）的近3倍；自由现金流（据测算）从25.7亿美元降到15.6亿美元；存货增至84.68亿美元，应收账款环比增长21%，达到72.81亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">这不是财务恶化，是主动选择的增长模式：先把钱砸进产能和备货，再等订单兑现。</p><p style=\"text-align: justify;\">苏姿丰说 Helios 的需求"非常强劲，超出我们最初的预测"，为了接住订单，AMD 必须提前锁产能、提前备库存。现金、存货、应收三个科目同步走高，就是这份抢跑的痕迹。</p><p style=\"text-align: justify;\">问题在于，这种模式把业绩的确定性推迟到了未来。一旦 AI 资本开支增速放缓，或某个大客户交付节奏延后，这些数字会从进攻的弹药变成库存的负担。</p><h2 id=\"id_2512958195\">真正的瓶颈在产能，不在需求</h2><p style=\"text-align: justify;\">Helios 是这份财报里最关键的信号。</p><p style=\"text-align: justify;\">这是 AMD 首款整机柜级 AI 系统，把 CPU、GPU、网络芯片打包成完整机柜交付，本季度已向 Meta、OpenAI、Oracle 交付首批；7月宣布的 Anthropic 2吉瓦合作，首批1吉瓦部署在2027年上半年开始；微软也将在 Azure 上大规模部署。客户名单还在扩：Anthropic、Cirrascale、HUMAIN、Meta、微软、OpenAI、Oracle、Tensorwave、Vultr。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>需求端的故事无可挑剔。AMD 的天花板不在这里，在台积电的先进封装产能。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">汇丰5月把 AMD 下调至持有，理由就是台积电产能限制——这份财报某种程度上证实了担忧，否则 AMD 没必要把资本开支打到预期三倍去抢产能。AI 芯片的竞争，已经从谁的芯片更好，变成谁先拿到台积电的产能。英伟达的优先权，依然是 AMD 绕不开的约束。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Helios 还藏着一层更深的含义：AMD 的商业模式在从卖芯片转向卖系统。过去它卖一颗颗 GPU、CPU，客户买回去自己拼集群；现在整机柜交付，单价和交付复杂度都上了一个台阶。这既是进攻也是防御——英伟达早用机架级产品证明，系统层的利润和客户黏性比单芯片高得多。但转身也意味着资本更重、交付风险更大，机柜出问题，责任从芯片厂变成系统集成商。</strong></p><h2 id=\"id_2220326236\">追赶者的估值，已经把成功预付了</h2><p style=\"text-align: justify;\">英伟达在 AI 加速器市场占约80%份额，AMD 大约10%到15%；英伟达数据中心单季营收752亿美元，是 AMD 全部数据中心业务的11倍。但年内大涨130%之后，AMD 的动态市盈率反而明显高于英伟达，分析师的估值分歧也摆上台面：摩根士丹利质疑估值，Benchmark 给出685美元目标价。</p><p style=\"text-align: justify;\">这个价差只有一种解释：市场把"追赶成功"提前付了钱。AMD 的上涨建立在份额从12%走向25%的假设上，一旦路径被证实比想象中慢，估值就要向现实回归；反过来，Helios 机架化转型和2027年翻倍指引若兑现，当前估值又显得没那么贵。分歧的双方，赌的是同一个变量的两端。</p><h2 id=\"id_1954583591\">英伟达将是下一关</h2><p style=\"text-align: justify;\">盘后跌8.8%到约473美元，只是这场定价的第一回合。接下来几天，市场按顺序重读这份财报。</p><p style=\"text-align: justify;\">先看 AMD 正股能否守住470美元一线：跌破450美元，年内获利盘开始踩踏，技术面转空；守住470，说明长线资金在借机吸筹，毕竟2027年翻倍指引还在桌上。盘后一个半小时的跌幅，交易的是 Q3 指引不够加速，不代表2027年的故事被推翻。</p><p style=\"text-align: justify;\">再看英伟达。它8月26日发财报，此前一个财季数据中心营收752亿美元、同比增92%。AMD 全面超预期都换不来上涨，市场对英伟达的预期门槛被抬到了多高？当超预期成为基准、大幅超预期才能推动股价时，AI 芯片板块的每一次财报，都会变成一场越来越难的考试。</p><p style=\"text-align: justify;\">产业链层面，TSMC 和先进封装链是隐性受益方：AMD 的资本开支三倍于预期，最终流向台积电的 CoWoS 产能；Helios 机柜化之后，封装和网络环节的价值量被放大。但这也意味着 AMD 的交付上限握在别人手里，每一份超预期指引，都要先过台积电产能分配这一关。</p><h2 id=\"id_1199044141\">故事需要新证据了</h2><p style=\"text-align: justify;\">AMD 全面超预期却跌9%，本季美股 AI 股的定价逻辑已经很明白：<strong>股价先在预期里透支，再在财报里兑现，指引超预期只是及格线，真正决定股价的，是市场预设的加速曲线有没有被刷新。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">这份财报没有否定 AMD 的成长故事，它否定的是"故事不需要新证据"的定价。 当市场为2027年数据中心翻倍预付了130%的涨幅，接下来的每一个季度，AMD 都要用超出预期的执行，为这个溢价续命。</p><p style=\"text-align: justify;\">接下来一个月，市场盯着三件事：AMD 股价能否守住470美元、英伟达8月26日的财报能否扛住抬高的门槛、台积电产能分配的天平会不会向 AMD 倾斜。再往后，2027年上半年的 Anthropic 首批1吉瓦部署、MI455X 的季度出货斜率、AI 数据中心毛利率能否随规模改善，是验证"翻倍指引"成色的三个硬指标。AI 芯片的军备竞赛没有结束，只是从讲故事进入了兑现的阶段。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a593d85be38c3aa543ab3056553101ff","relate_stocks":{"LU0882574139.USD":"富达环球消费行业基金A ACC","LU2452424414.USD":"BGF ESG MULTI-ASSET \"A10\" (USDHDG) INC","LU2462591350.SGD":"T ROWE PRICE US LARGE CAP GROWTH EQUITY \"AN\" (SGDHDG) ACC","SG9999015978.USD":"利安颠覆性创新基金A","IE00BQXX3D17.EUR":"GUINNESS GLOBAL INNOVATORS \"C\" (EUR) ACC","LU0211328371.USD":"TEMPLETON GLOBAL EQUITY INCOME \"A\" (MDIS) (USD) INC","LU2211815571.USD":"ALLIANZ POSITIVE CHANGE \"AT\" (USD) ACC","LU2047632596.USD":"T.ROWE MULTI-ASSET GLOBAL INCOME \"A\" (USD) ACC","LU1852331112.SGD":"Blackrock World Technology Fund A2 SGD-H","IE00BQXX3C00.GBP":"GUINNESS GLOBAL INNOVATORS \"C\" (GBP) ACC","IE00BQXX3F31.USD":"GUINNESS GLOBAL INNOVATORS \"C\" (USD) ACC","SMH":"半导体指数ETF-HOLDRs","TEK":"iShares Technology Opportunities Active ETF","LU1861127337.USD":"ALLIANZ GLOBAL MULTI ASSET SUSTAINABILITY 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机柜系统抢产能，资本开支花了8.08亿美元，是分析师预期的近3倍，自由现金流从25.7亿美元腰斩到15.6亿美元。增长的代价，第一次在资产负债表上显形。市场要的加速，Q3 指引没有给Q3指引130亿美元上下，同比增41%，环比增13%，中值高于共识的125.2亿美元。这份指引谈不上差，问题在形态：环比只增13%，只是延续当前的斜率。Dolphin Research算了笔账：按指引推算，Q3 数据中心环比增量约12亿到18亿美元，而 MI455X 才刚刚开始出货，这个台阶算不上特别强。市场此前押注的是 AI 需求让 AMD 再上一个档，指引没有给出这个信号。AMD 年内涨超130%，市场买的是一个故事：英伟达产能受限、客户需要第二供应商，AMD 从 AI 芯片的备选项变成必选项。财报要做的，是证明这个故事在加速。7月 Anthropic 宣布在 Helios上部署2吉瓦MI450 GPU，消息当天股价涨约10%；6月初博通财报一度引发半导体板块回调，AMD 随后在 Helios 订单预期下重新修复至518美元上方。每一次上涨，都在抬高下一次财报的门槛。当AMD交出的只是\"符合预期的好\"，年内130%的涨幅就没了继续向上的理由。盘后的卖盘，是预期兑现的落点。107%的翻倍，一半是低基数数据中心同比107%的增速最抓眼球，但成色要打个问号。2025年二季度，美国出口管制让 AMD 计提了8亿美元的 MI308 库存及相关费用，把当时的基数砸出了一个坑。今年的翻倍，有一部分是填坑填回来的。Dolphin Research拆了一个数：本季度 Instinct AI GPU营收约27亿美元，上年同期约11亿美元，同样带着基数的阴影。相比之下 EPYC 更干净：云和企业销售同比增长都超过70%，服务器 CPU 营收连续第五个季度创纪录，第六代 EPYC Venice 已投产。没有低基数滤镜的加速，才是这份财报最扎实的一块。苏姿丰在电话会上给了锚：2027年数据中心营收\"翻倍有余\"，2026下半年服务器营收同比增长超过80%，2027年在更高基数上仍增长超过70%。毛利率的暗线：AI 越大，毛利越薄56%的非GAAP毛利率创了新高，但数字里有水分。同比13个百分点的跃升，一大半来自去年同期那笔8亿美元的出口管制计提。管理层在电话会上确认：AI 数据中心的毛利率略低于公司平均水平。而数据中心恰恰是增长最快、占比最高的业务，从一年前的42%升到现在的58%。营收中最具成长性的部分，是结构性的毛利稀释器。对比英伟达75%的非 GAAP 毛利率，差距近20个百分点。英伟达靠垄断定价赚超额利润，AMD 的份额靠价格换——苏姿丰说得很直白，AMD 卖的是整合 CPU、GPU、网络芯片的整套基础设施，用更低的单价和更高的开放度撬动客户。这个模式的代价，是每一块钱收入里装进利润的比例天然低于对手。Helios 从卖芯片转向卖整机柜系统，单价上去了，但机架里的芯片、网络、存储都是成本。规模越大，稀释效应越明显。市场对这份财报的失望，一部分就藏在毛利率的暗线里。资本开支三倍于预期，增长开始烧钱资产负债表比利润表更能说明问题：资本开支8.08亿美元，是分析师预期（约2.99亿美元，据 Dolphin Research 测算）的近3倍；自由现金流（据测算）从25.7亿美元降到15.6亿美元；存货增至84.68亿美元，应收账款环比增长21%，达到72.81亿美元。这不是财务恶化，是主动选择的增长模式：先把钱砸进产能和备货，再等订单兑现。苏姿丰说 Helios 的需求\"非常强劲，超出我们最初的预测\"，为了接住订单，AMD 必须提前锁产能、提前备库存。现金、存货、应收三个科目同步走高，就是这份抢跑的痕迹。问题在于，这种模式把业绩的确定性推迟到了未来。一旦 AI 资本开支增速放缓，或某个大客户交付节奏延后，这些数字会从进攻的弹药变成库存的负担。真正的瓶颈在产能，不在需求Helios 是这份财报里最关键的信号。这是 AMD 首款整机柜级 AI 系统，把 CPU、GPU、网络芯片打包成完整机柜交付，本季度已向 Meta、OpenAI、Oracle 交付首批；7月宣布的 Anthropic 2吉瓦合作，首批1吉瓦部署在2027年上半年开始；微软也将在 Azure 上大规模部署。客户名单还在扩：Anthropic、Cirrascale、HUMAIN、Meta、微软、OpenAI、Oracle、Tensorwave、Vultr。需求端的故事无可挑剔。AMD 的天花板不在这里，在台积电的先进封装产能。汇丰5月把 AMD 下调至持有，理由就是台积电产能限制——这份财报某种程度上证实了担忧，否则 AMD 没必要把资本开支打到预期三倍去抢产能。AI 芯片的竞争，已经从谁的芯片更好，变成谁先拿到台积电的产能。英伟达的优先权，依然是 AMD 绕不开的约束。Helios 还藏着一层更深的含义：AMD 的商业模式在从卖芯片转向卖系统。过去它卖一颗颗 GPU、CPU，客户买回去自己拼集群；现在整机柜交付，单价和交付复杂度都上了一个台阶。这既是进攻也是防御——英伟达早用机架级产品证明，系统层的利润和客户黏性比单芯片高得多。但转身也意味着资本更重、交付风险更大，机柜出问题，责任从芯片厂变成系统集成商。追赶者的估值，已经把成功预付了英伟达在 AI 加速器市场占约80%份额，AMD 大约10%到15%；英伟达数据中心单季营收752亿美元，是 AMD 全部数据中心业务的11倍。但年内大涨130%之后，AMD 的动态市盈率反而明显高于英伟达，分析师的估值分歧也摆上台面：摩根士丹利质疑估值，Benchmark 给出685美元目标价。这个价差只有一种解释：市场把\"追赶成功\"提前付了钱。AMD 的上涨建立在份额从12%走向25%的假设上，一旦路径被证实比想象中慢，估值就要向现实回归；反过来，Helios 机架化转型和2027年翻倍指引若兑现，当前估值又显得没那么贵。分歧的双方，赌的是同一个变量的两端。英伟达将是下一关盘后跌8.8%到约473美元，只是这场定价的第一回合。接下来几天，市场按顺序重读这份财报。先看 AMD 正股能否守住470美元一线：跌破450美元，年内获利盘开始踩踏，技术面转空；守住470，说明长线资金在借机吸筹，毕竟2027年翻倍指引还在桌上。盘后一个半小时的跌幅，交易的是 Q3 指引不够加速，不代表2027年的故事被推翻。再看英伟达。它8月26日发财报，此前一个财季数据中心营收752亿美元、同比增92%。AMD 全面超预期都换不来上涨，市场对英伟达的预期门槛被抬到了多高？当超预期成为基准、大幅超预期才能推动股价时，AI 芯片板块的每一次财报，都会变成一场越来越难的考试。产业链层面，TSMC 和先进封装链是隐性受益方：AMD 的资本开支三倍于预期，最终流向台积电的 CoWoS 产能；Helios 机柜化之后，封装和网络环节的价值量被放大。但这也意味着 AMD 的交付上限握在别人手里，每一份超预期指引，都要先过台积电产能分配这一关。故事需要新证据了AMD 全面超预期却跌9%，本季美股 AI 股的定价逻辑已经很明白：股价先在预期里透支，再在财报里兑现，指引超预期只是及格线，真正决定股价的，是市场预设的加速曲线有没有被刷新。这份财报没有否定 AMD 的成长故事，它否定的是\"故事不需要新证据\"的定价。 当市场为2027年数据中心翻倍预付了130%的涨幅，接下来的每一个季度，AMD 都要用超出预期的执行，为这个溢价续命。接下来一个月，市场盯着三件事：AMD 股价能否守住470美元、英伟达8月26日的财报能否扛住抬高的门槛、台积电产能分配的天平会不会向 AMD 倾斜。再往后，2027年上半年的 Anthropic 首批1吉瓦部署、MI455X 的季度出货斜率、AI 数据中心毛利率能否随规模改善，是验证\"翻倍指引\"成色的三个硬指标。AI 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Huang)表示，不会给对手留下任何机会。</p><p>黄仁昭上周五接受了彭博社的采访。他表示，为满足美国客户的强劲需求，并抵御雄心勃勃的竞争对手，台积电将追加1000亿美元投资亚利桑那州工厂。</p><p>台积电第二季度营收和利润超出预期，并上调了增长预期，但在满足所有客户订单方面仍面临挑战。台积电所称的“AI大趋势”，至少在未来几年内将持续推动公司增长。</p><p>“我们正在尽一切努力，在一切可能的地方扩大产能，以支持客户的增长。”黄仁昭表示。</p><p>台积电同时还面临英特尔和马斯克旗下芯片项目Terafab日益激烈的竞争。对此，黄仁昭补充道，台积电也希望向外界表明，“我们不会把任何市场机会拱手让给别人”。</p><p>目前，英特尔也正在积极争取那些希望获得先进制造能力，用于生产AI加速器和其他处理器芯片的客户。对于这家美国芯片制造先驱而言，为客户代工是一次显著的战略转变，因为在其大部分历史中，它都专注于开发和营销自有品牌芯片。</p><p>与此同时，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>公司和SpaceX CEO马斯克正在启动自己的半导体制造业务。他表示，这么做的原因之一是台积电产能不足。台积电也承认，未来数年都无法满足AI带来的全部需求。台积电已将今年的资本支出计划提高到至少600亿美元。</p><p>黄仁昭周五重申，虽然台积电正在美国扩大生产，但最新技术仍将首先在中国台湾实现产能爬坡，因为开发下一代芯片需要研发团队与晶圆厂之间进行紧密合作。(作者/箫雨)</p><p>更多一手新闻，欢迎下载凤凰新闻客户端订阅凤凰网科技。想看深度报道，请微信搜索“凤凰网科技”。</p></body></html>","source":"ifeng_tech","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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北京时间7月20日，据彭博社报道，针对埃隆·马斯克(Elon Musk)自建芯片厂以及老牌公司英特尔的竞争，台积电CFO黄仁昭(Wendell Huang)表示，不会给对手留下任何机会。黄仁昭上周五接受了彭博社的采访。他表示，为满足美国客户的强劲需求，并抵御雄心勃勃的竞争对手，台积电将追加1000亿美元投资亚利桑那州工厂。台积电第二季度营收和利润超出预期，并上调了...</p>\n\n<a href=\"https://tech.ifeng.com/c/8uuGbiuyu1d\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"","relate_stocks":{"LU2028103732.USD":"ALLIANZ GLOBAL SUSTAINABILITY \"AMG\" (USD) INC","IE00B5TLWC47.USD":"BNY MELLON LONG-TERM GLOBAL EQUITY \"B\" (USD) ACC","CGDG":"Capital Group Dividend Growers ETF","LU2089284900.SGD":"Allianz Global Sustainability Cl AM Dis H2-SGD","LU2860962120.EUR":"CPR INVEST - ARTIFICIAL INTELLIGENCE \"A2\" (EUR) ACC A","STSM":"Defiance Daily Target 2X Short TSM ETF","LU2250418816.HKD":"BGF WORLD TECHNOLOGY \"A\" (HKD) ACC","AVSE":"AVANTIS RESPONSIBLE EMERGING MARKETS EQUITY ETF","LU2111349929.HKD":"ALLIANZ GLOBAL SUSTAINABILITY \"AM\" (HKD) INC","BK4532":"文艺复兴科技持仓","BK4581":"高盛持仓","03145":"华夏亚洲高息股","SG9999004220.SGD":"Nikko AM Shenton 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Huang)表示，不会给对手留下任何机会。黄仁昭上周五接受了彭博社的采访。他表示，为满足美国客户的强劲需求，并抵御雄心勃勃的竞争对手，台积电将追加1000亿美元投资亚利桑那州工厂。台积电第二季度营收和利润超出预期，并上调了增长预期，但在满足所有客户订单方面仍面临挑战。台积电所称的“AI大趋势”，至少在未来几年内将持续推动公司增长。“我们正在尽一切努力，在一切可能的地方扩大产能，以支持客户的增长。”黄仁昭表示。台积电同时还面临英特尔和马斯克旗下芯片项目Terafab日益激烈的竞争。对此，黄仁昭补充道，台积电也希望向外界表明，“我们不会把任何市场机会拱手让给别人”。目前，英特尔也正在积极争取那些希望获得先进制造能力，用于生产AI加速器和其他处理器芯片的客户。对于这家美国芯片制造先驱而言，为客户代工是一次显著的战略转变，因为在其大部分历史中，它都专注于开发和营销自有品牌芯片。与此同时，特斯拉公司和SpaceX CEO马斯克正在启动自己的半导体制造业务。他表示，这么做的原因之一是台积电产能不足。台积电也承认，未来数年都无法满足AI带来的全部需求。台积电已将今年的资本支出计划提高到至少600亿美元。黄仁昭周五重申，虽然台积电正在美国扩大生产，但最新技术仍将首先在中国台湾实现产能爬坡，因为开发下一代芯片需要研发团队与晶圆厂之间进行紧密合作。(作者/箫雨)更多一手新闻，欢迎下载凤凰新闻客户端订阅凤凰网科技。想看深度报道，请微信搜索“凤凰网科技”。","news_type":1,"symbols_score_info":{"BAI":0.6,"AVXC":0.6,"CNEQ":0.6,"AIQ":0.6,"TSMY":0.6,"FDTX":0.6,"UMMA":0.6,"SMH":0.6,"CWI":0.6,"CGGO":0.6,"STSM":0.6,"WUGI":0.6,"SPWO":0.6,"AVEM":0.6,"CGNG":0.6,"TSMX":0.6,"TEK":0.6,"MEMX":0.6,"EMM":0.6,"ASIA":0.6,"SPTE":0.6,"AVSE":0.6,"CGIC":0.6,"EMC":0.6,"TSMG":0.6,"03145":0.6,"TSMZ":0.6,"TSM":1.98,"TTEQ":0.6,"KNOW":0.6,"TSMU":0.6,"CORO":0.6,"CGDG":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":317,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":576750342489120,"gmtCreate":1781831683090,"gmtModify":1781832179614,"author":{"id":"3553325405156389","authorId":"3553325405156389","name":"jackycai777","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8eeec372947e11a13dd416c1481d89f8","crmLevel":9,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3553325405156389","authorIdStr":"3553325405156389"},"themes":[],"title":"","htmlText":"内部哪个高管，你这种捕风捉影的文章也发？你可真专业","listText":"内部哪个高管，你这种捕风捉影的文章也发？你可真专业","text":"内部哪个高管，你这种捕风捉影的文章也发？你可真专业","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/576750342489120","repostId":"2644338130","repostType":2,"repost":{"id":"2644338130","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点，精选影响您财富的资讯，投资理财必备神器！","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1781821231,"share":"https://www.laohunote.com/m/news/2644338130?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-06-19 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justify;\">特朗普发帖后，英特尔股价周四跳空高开8.8%，即使传出Semafor的报道也未受影响，收涨逾10%，助推芯片股总体大涨。费城半导体指数一度涨逾6%、创盘中历史新高。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e58ef290fcf4ea5de3f002496dc4c2a0\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\" data-image-type=\"kline\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">英特尔与苹果达成芯片产品合作的消息迅速引发市场热议。投资者认为，如果苹果成为英特尔代工客户，将意味着英特尔Foundry业务获得迄今最具分量的背书。</p><p style=\"text-align: justify;\">近年来，苹果的A系列和M系列芯片主要由台积电代工。对于仍在努力追赶台积电、三星的英特尔而言，若能获得苹果订单，无疑将显著提升其先进制程业务的信誉。</p><h2 id=\"id_3528518769\">双方接触已持续数月，但正式协议仍存疑问</h2><p style=\"text-align: justify;\">不过，据Semafor援引知情人士报道，苹果与英特尔围绕在美国制造部分芯片的讨论其实已经持续数月。消息人士并未透露双方是否已经签署最终协议，也没有说明涉及哪些芯片产品。</p><p style=\"text-align: justify;\">该报道称，一些英特尔高管此前并未获悉特朗普将公开宣布这一合作，因此对特朗普的表态感到意外。</p><p style=\"text-align: justify;\">周四美股盘前，Semafor记者Rohan Goswami在社交媒体上表示：“消息人士称，英特尔和苹果围绕美国制造已经讨论了数月。目前尚不清楚这些谈判进展到了哪一步。英特尔高管对（特朗普）总统的帖子感到意外。”</p><p style=\"text-align: justify;\">这意味着，特朗普的帖子可能早于企业正式披露流程，也可能只是基于双方已有接触而作出的公开表态。</p><h2 id=\"id_3981618949\">英特尔代工业务急需“苹果级客户”</h2><p style=\"text-align: justify;\">对于英特尔而言，获得苹果订单具有象征意义。</p><p style=\"text-align: justify;\">自陈立武担任CEO以来，英特尔一直试图推动公司代工业务Intel Foundry转型，希望将自身打造为美版台积电。特朗普政府也持续将英特尔视为重振美国先进制造业的重要支柱。</p><p style=\"text-align: justify;\">此前已有报道称，英伟达、特斯拉等公司正探索使用英特尔先进制程，而苹果的加入则被视为最具影响力的一步。</p><p style=\"text-align: justify;\">与此同时，AI热潮导致台积电先进产能持续紧张，也促使大型科技公司开始寻求更多供应来源。市场一直猜测苹果可能会在部分产品上增加第二供应商，以降低对台积电的依赖。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，即便双方最终达成合作，业内普遍预计苹果短期内不太可能将核心A系列或M系列处理器全面转向英特尔，更可能先从部分外围芯片、低端处理器或封装业务开始。</p><h2 id=\"id_866447915\">市场仍在等待苹果和英特尔正式确认</h2><p style=\"text-align: justify;\">截至目前，苹果和英特尔均未正式宣布相关合作细节。</p><p style=\"text-align: justify;\">因此，在特朗普“官宣”之后，市场焦点已从“是否会合作”，转向更关键的问题：<strong>双方是否已经签署正式协议，以及苹果究竟会将哪些芯片交由英特尔制造。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">在获得更多官方确认之前，这场被特朗普提前曝光的潜在合作，仍存在不少悬念。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">华尔街见闻 </p>\n<p class=\"h-time\">2026-06-19 06:20</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><blockquote><p>据报道，苹果与英特尔围绕美国本土芯片制造的讨论已持续数月，目前尚不清楚谈判是否已经达成正式协议。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">特朗普一句苹果与英特尔合作生产芯片的帖子引爆英特尔股价。但最新消息显示，就连英特尔内部高管也对总统的表态感到吃惊。</p><p style=\"text-align: justify;\">美国总统特朗普的一则社交媒体帖子，引发市场对英特尔晶圆代工业务迎来重大突破的乐观情绪。特朗普周四表示，苹果已经同意与英特尔合作，在美国设计和生产芯片，此举将有助于强化美国半导体供应链，也为英特尔带来急需的大客户支持。</p><p style=\"text-align: justify;\">上述利好消息推动英特尔股价大涨。不过，特朗普发帖后，美国新闻网站Semafor援引知情人士报道称，苹果与英特尔确实已就美国本土制造合作进行了数月磋商，但交易状态目前无法确认，更令外界意外的是，部分英特尔高管此前并不知道特朗普将发布这一消息，对他的表态感到吃惊。</p><h2 id=\"id_2171598327\">特朗普突然“官宣”，市场迅速点燃英特尔行情</h2><p style=\"text-align: justify;\">当地时间周四稍早，特朗普在旗下社交媒体发文称：“苹果已同意与英特尔合作，在美国设计和制造芯片。”</p><p style=\"text-align: justify;\">特朗普还表示，这项合作将帮助美国重新夺回半导体制造领导地位，并强调芯片必须在美国本土生产。</p><p style=\"text-align: justify;\">特朗普发帖后，英特尔股价周四跳空高开8.8%，即使传出Semafor的报道也未受影响，收涨逾10%，助推芯片股总体大涨。费城半导体指数一度涨逾6%、创盘中历史新高。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e58ef290fcf4ea5de3f002496dc4c2a0\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\" data-image-type=\"kline\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">英特尔与苹果达成芯片产品合作的消息迅速引发市场热议。投资者认为，如果苹果成为英特尔代工客户，将意味着英特尔Foundry业务获得迄今最具分量的背书。</p><p style=\"text-align: justify;\">近年来，苹果的A系列和M系列芯片主要由台积电代工。对于仍在努力追赶台积电、三星的英特尔而言，若能获得苹果订单，无疑将显著提升其先进制程业务的信誉。</p><h2 id=\"id_3528518769\">双方接触已持续数月，但正式协议仍存疑问</h2><p style=\"text-align: justify;\">不过，据Semafor援引知情人士报道，苹果与英特尔围绕在美国制造部分芯片的讨论其实已经持续数月。消息人士并未透露双方是否已经签署最终协议，也没有说明涉及哪些芯片产品。</p><p style=\"text-align: justify;\">该报道称，一些英特尔高管此前并未获悉特朗普将公开宣布这一合作，因此对特朗普的表态感到意外。</p><p style=\"text-align: justify;\">周四美股盘前，Semafor记者Rohan Goswami在社交媒体上表示：“消息人士称，英特尔和苹果围绕美国制造已经讨论了数月。目前尚不清楚这些谈判进展到了哪一步。英特尔高管对（特朗普）总统的帖子感到意外。”</p><p style=\"text-align: justify;\">这意味着，特朗普的帖子可能早于企业正式披露流程，也可能只是基于双方已有接触而作出的公开表态。</p><h2 id=\"id_3981618949\">英特尔代工业务急需“苹果级客户”</h2><p style=\"text-align: justify;\">对于英特尔而言，获得苹果订单具有象征意义。</p><p style=\"text-align: justify;\">自陈立武担任CEO以来，英特尔一直试图推动公司代工业务Intel Foundry转型，希望将自身打造为美版台积电。特朗普政府也持续将英特尔视为重振美国先进制造业的重要支柱。</p><p style=\"text-align: justify;\">此前已有报道称，英伟达、特斯拉等公司正探索使用英特尔先进制程，而苹果的加入则被视为最具影响力的一步。</p><p style=\"text-align: justify;\">与此同时，AI热潮导致台积电先进产能持续紧张，也促使大型科技公司开始寻求更多供应来源。市场一直猜测苹果可能会在部分产品上增加第二供应商，以降低对台积电的依赖。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，即便双方最终达成合作，业内普遍预计苹果短期内不太可能将核心A系列或M系列处理器全面转向英特尔，更可能先从部分外围芯片、低端处理器或封装业务开始。</p><h2 id=\"id_866447915\">市场仍在等待苹果和英特尔正式确认</h2><p style=\"text-align: justify;\">截至目前，苹果和英特尔均未正式宣布相关合作细节。</p><p style=\"text-align: justify;\">因此，在特朗普“官宣”之后，市场焦点已从“是否会合作”，转向更关键的问题：<strong>双方是否已经签署正式协议，以及苹果究竟会将哪些芯片交由英特尔制造。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">在获得更多官方确认之前，这场被特朗普提前曝光的潜在合作，仍存在不少悬念。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c74be4c2a08964ef2daf32217f693b44","relate_stocks":{"LU1235294995.USD":"FIDELITY GLOBAL TECHNOLOGY \"A\" (USDHDG) ACC","LU1551013342.USD":"Allianz Income and Growth Cl AMg2 DIS USD","LU0154236417.USD":"BGF US FLEXIBLE EQUITY \"A2\" ACC","LU2286300806.USD":"Allianz Cyber Security AT Acc USD","LU2133065610.SGD":"JPMorgan Investment Funds - Global Dividend A (mth) SGD","LU2125154778.USD":"ALLSPRING GLOBAL EQUITY ENHANCED INCOME \"A\" (USD) INC","IE00B7KXQ091.USD":"Janus Henderson Balanced A Inc USD","LU2097344431.USD":"SCHRODER ISF SUSTAINABLE MULTI-ASSET INCOME \"A\" (USDHDG) INC","LU1206712785.SGD":"Aviva Investors - Multi-Strategy Target Return Ah SGD","LU0345769128.USD":"NINETY ONE GSF GLOBAL EQUITY \"A\" (USD) ACC","IE000Q6AESB8.SGD":"PIMCO BALANCED INCOME AND GROWTH \"A\" (SGDHDG) INC","LU2097344357.USD":"SCHRODER ISF 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Goswami在社交媒体上表示：“消息人士称，英特尔和苹果围绕美国制造已经讨论了数月。目前尚不清楚这些谈判进展到了哪一步。英特尔高管对（特朗普）总统的帖子感到意外。”这意味着，特朗普的帖子可能早于企业正式披露流程，也可能只是基于双方已有接触而作出的公开表态。英特尔代工业务急需“苹果级客户”对于英特尔而言，获得苹果订单具有象征意义。自陈立武担任CEO以来，英特尔一直试图推动公司代工业务Intel 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src=\"https://static.tigerbbs.com/e72cb767ce362a5ff7fe496cff0a2957\" data-align=\"center\" tg-width=\"987\" tg-height=\"431\"/><span></span></p><h2 style=\"text-align: left; padding-left: 10px;\"><strong>支出规模超越单季营收</strong></h2><p style=\"text-align: left;\">1500亿美元的区域年度支出计划，将成为英伟达迄今最大规模的支出承诺之一，甚至超过该公司单季营收水平。英伟达在截至4月26日的季度中录得创纪录的816亿美元营收，并预计本季度营收将达910亿美元。</p><p style=\"text-align: left;\">作为对比，英伟达此前已宣布未来四年在美国投入5000亿美元用于人工智能基础设施建设，折合年均约1250亿美元的美国本土价值创造。台湾省的年度支出规模已超过这一数字。</p><p style=\"text-align: left;\">英伟达负责芯片设计，台积电负责制造。英伟达预计今年将超越苹果，成为台积电最大客户。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>黄仁勋将台湾省定位为"人工智能革命的震中"，并表示人工智能与硬件结合形成的"物理人工智能"将深刻改变制造业</strong>，"合作伙伴将从我们所有能够变革制造业的技术中受益。"最新季度数据显示，英伟达来自台湾省的营收同比增长逾50%。</p></body></html>","source":"lsy1762389672944","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3773247><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>英伟达在台湾省的年度支出将从当前的1000亿美元提升至1500亿美元，而仅在四五年前，这一数字还只有100亿至150亿美元。与此同时，英伟达计划今年底在台北建设新办公园区，预计2030年落成后可容纳4000名员工。英伟达大幅加码中国台湾地区布局，首席执行官黄仁勋周三宣布将在台湾新建园区并将年度支出提升至1500亿美元，推动台湾加权指数当日收涨1.7%至历史新高。黄仁勋在台北表示，英伟达在台湾省的...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3773247\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b98f9e740cb6fb06990004c4ea7eae84","relate_stocks":{"STSM":"Defiance Daily Target 2X Short TSM ETF","TSMY":"TSM期权收益策略ETF-YieldMax","TSMU":"2倍做多TSM ETF-GraniteShares","TSMZ":"1倍做空TSM ETF-Direxion","TSMG":"2倍做多TSM ETF- Leverage Shares","TSM":"台积电","TSMX":"2倍做多TSM 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07:43","market":"us","language":"zh","title":"巴菲特场外访谈：市场赌博情绪空前，缺乏理想投资环境（附全文）","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1158250084","media":"华尔街见闻","summary":"巴菲特在2026年伯克希尔股东大会间隙接受专访，他将当前市场比作\"附带赌场的教堂\"，警告货币信任崩塌将是悲剧。退居台下的巴菲特在接受专访时直言当前缺乏理想的投资环境，真正的买入时机要等到市场恐慌至“无人接听电话”之时。巴菲特补充指出，赌博热情的高涨并不意味着市场必然崩溃，但会导致大量资产的价格长期处于高位。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>巴菲特在2026年伯克希尔股东大会间隙接受专访，他将当前市场比作"附带赌场的教堂"，警告货币信任崩塌将是悲剧。面对3800亿美元现金储备，他坦言估值过高、标的稀缺，最佳买入时机是"别人都不接电话时"。最后，他以黄金法则“己所不欲勿施于人”作为送给股东的终极寄语。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>退居台下的巴菲特在接受专访时直言当前缺乏理想的投资环境，真正的买入时机要等到市场恐慌至“无人接听电话”之时。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">当地时间5月2日周六，2026年伯克希尔股东大会间隙，巴菲特接受CNBC主播Becky Quick的独家专访。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/122a8cc4c102a116f32b856ec4966ba6\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"551\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>巴菲特直言当前市场并非部署现金的理想环境，同时抨击单日期权交易是"纯粹的赌博"，并表示只有当市场崩溃、"没人接电话"时，才是真正的买入良机。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特坦言，自己能够真正理解的企业在整体市场中所占比例，已不如十年前。不过他也强调，伯克希尔在某些时候看似按兵不动，但在另一些时候行动迅速。</p><p style=\"text-align: justify;\">今年是巴菲特首次以观众身份出席年会。就在一年前的同一场合，他宣布卸任CEO，将大权交予接班人Greg Abel。</p><h2 id=\"id_891182474\">市场投机狂热：“现在的市场就像附带赌场的教堂”</h2><p style=\"text-align: justify;\">伯克希尔目前手握约3800亿美元的巨额现金，市场高度关注其为何迟迟不进行大规模并购或投资。<strong>巴菲特对此回应，价格太高，标的太少。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特表示：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">就为伯克希尔部署现金而言，现在并不是我们理想的环境。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">他强调公司拥有正确的管理层，可以挑剔地选择机会：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">有时候我们什么都不做，但有时候我们会非常活跃。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">在谈及当前的宏观股市环境时，巴菲特使用了极为生动的比喻来形容华尔街的投机氛围。</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">我把现在的市场比作一个附带赌场的教堂。人们可以在教堂和赌场之间穿梭。我想说，在教堂里的人还是比在赌场里的人多，但赌场对人们已经变得非常有吸引力了。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特一针见血地指出：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">如果你买卖单日期权，那不是投资，也不是投机，那是彻头彻尾的赌博。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">结合近期有美国士兵利用委内瑞拉军事行动机密信息，在预测市场获利40万美元的案件，他说：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">除非能像那个人一样知道我们什么时候会打进委内瑞拉，否则没有人能解释为什么要买一天期的期权，这类事情的数量大得惊人。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特感叹道：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">我们从来没有遇到过比现在‘赌性’更重的人群。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>巴菲特补充指出，赌博热情的高涨并不意味着市场必然崩溃，但会导致大量资产的价格长期处于高位。</strong></p><h2 id=\"id_801796960\">真正的买入时机：“当别人都不接电话的时候”</h2><p style=\"text-align: justify;\">面对伯克希尔约3800亿美元的现金储备，巴菲特坦言当前投资环境并不理想，高企的市场价格是他按兵不动的主要原因之一。</p><p style=\"text-align: justify;\">他同时承认，随着年龄增长，他所能深刻理解的行业占比已不如10年前——对于那些从小与新技术共同成长的年轻人所擅长的领域，他不再奢望具备优势。</p><p style=\"text-align: justify;\">尽管如此，他强调伯克希尔具备快速决策的能力，且有能力承接任何规模的交易，只是在等待合适的时机。巴菲特声称：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>最可能的买入时机，是当其他所有人都不接电话的时候。</strong></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特坦言，在长达60年的职业生涯中，真正“油水丰厚”的年份可能只有五年。他回忆了市场崩溃时的真实华尔街生态：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">每个人都在吹嘘他们出色的交易部门。但当市场崩溃时，你再去试试找他们，他们根本不接电话。即便接了，报价和要价也会附加各种条件，买卖价差巨大……这感觉就像走进屠宰场，你有一阵子都不会想吃热狗了。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">对于可能引发暴跌的“黑天鹅”，巴菲特保持着一贯的豁达。他表示：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>人们讨论和担忧的事情通常不会发生，反而是突如其来的黑天鹅才能撼动市场。</strong></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">但他强调：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>去担忧这些毫无益处，我们只需保持认知即可。</strong></p></blockquote><h2 id=\"id_642613606\">对抗通胀的终极武器与AI风险</h2><p style=\"text-align: justify;\">在被问及美联储主席鲍威尔的去留问题时，巴菲特明确表态：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">他在的时候，我会更安心。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>他强调，失控的通货膨胀是任何经济体面临的最严峻威胁之一，历史上已有无数国家付出惨痛代价。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">针对当前持续超3%的通胀环境，巴菲特回忆了上世纪保罗·沃尔克（前美联储主席）时代的恶性通胀历史。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>他指出，一旦货币失去信任，对很多人来说将是悲剧。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">面对通胀，伯克希尔无法左右宏观利率的走向，但巴菲特再次重申了他经典的微观防御逻辑：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>如果你是镇上最好的医生，或者是镇上最好的律师，无论在任何经济环境下你都能赚钱。</strong></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">除了宏观经济，巴菲特还在访谈中表达了对AI深度伪造技术的深切担忧。在股东大会期间，甚至出现了一个逼真的“假巴菲特”视频。</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">这很可怕。当你有九个左右的国家拥有核武器，而人们又在研究这种（深度伪造）技术时，尤为可怕。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特将轻信假信息的破坏力与经典的《世界大战》广播引起恐慌相提并论。</p><h2 id=\"id_1659338647\">给股东的终极寄语：遵循“黄金法则”</h2><p style=\"text-align: justify;\">当被问及对数千名长期股东和合伙人的寄语时，巴菲特没有谈论投资策略，而是回归人生哲学。</p><p style=\"text-align: justify;\">他说：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">我给他们的第一条准则，就是黄金法则——己所不欲勿施于人。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">如果全世界都遵循这条黄金法则，社会将会变得无比美好，巴菲特微笑着说：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">从为人父母到做老板，这适用于一切。它不花你一分钱。事实上，它会换来别人对你更好的态度。从某种意义上说，这甚至是一种极其‘自私’的做法，<strong>但我从未见过任何一个按照这种方式行事却感到不快乐的人。</strong></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>以下是巴菲特专访全文（AI辅助翻译）：</strong></p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2026年伯克希尔·哈撒韦股东大会——沃伦·巴菲特专访</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">主持人： 我们现在正与伯克希尔·哈撒韦公司董事长沃伦·巴菲特坐下来进行专访。60年来，他第一次坐在台下的观众席旁观全程，而不是坐在台上。沃伦，就在去年的这个时候，您出人意料地宣布将卸任CEO一职。一年过去了，此刻回望，您有何感想？</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特： 我觉得一切都在顺利运转，确实如此。就为伯克希尔配置资金而言，目前的外部环境谈不上理想。但就内部管理而言，我们有合适的管理层，有合理的安排。我们可以自主选择出手时机，没有人能对我们发号施令。所以有时候我们按兵不动，但有时候我们也会相当活跃。</p><p style=\"text-align: justify;\">主持人： 今天台上有发言者谈到，他在保险承保方面的一个核心原则就是"按兵不动"——这与您一直以来谈论投资决策时的理念如出一辙。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特： 这个世界上，总有人不断向你兜售各种机会，问题在于哪些真正值得出手。或许有两万个机会看似合理，但你未必能看懂，那就放它们一马，别碰就行了。</p><p style=\"text-align: justify;\">主持人： 您说目前的外部环境并不理想。这或许指向一个问题——公司账上坐拥近4000亿美元现金，尽管格雷格费了些口舌解释，实际上大约是3800亿美元左右。无论如何，那是相当可观的一笔现金。您目前仍然参与投资组合的管理，也在持续观察股市，但似乎没有发现太多想买的标的？</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特： 那我们就什么都不做。我在这行干了大约60年，真正"肥美"的机会大概只有五年。我记得IBM的老托马斯·沃森曾被问及成功的秘诀，他说："我只在擅长的领域出手，并且始终守在那些领域附近。"这就是全部的道理。IBM当年涉足三个不同的业务，包括打卡机等，其中两个最终都被证明是行不通的，于是他们专注于那唯一一个奏效的业务。</p><p style=\"text-align: justify;\">主持人： 当您环顾四周，是觉得目前估值太高了吗？我想应该还是有一些您喜欢的生意，只是价格不对——格雷格在台上也提到了这一点。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特： 我会说，与十年前相比，在我真正看得懂的生意里，占整体市场的比例已经更小了。我有好些年没有去学习新行业了，所以我不会强迫自己去学，我也不会在那些从小就与这些产品一起成长、亲眼见证其演变的年轻人面前，妄称自己有什么优势。就像苹果，你不需要看懂太多，看懂一个就够了。</p><p style=\"text-align: justify;\">主持人： 我想听听您对宏观层面的看法，因为这未必是格雷格会直接评论的话题。从宏观股市环境来看，您感觉如何？是觉得贵了，还是看到了机会？</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特： 我曾把股市比作一座教堂，旁边附设了一个赌场，人们可以在两者之间自由穿梭。我会说，如今教堂里的人和赌场里的人都在增加，但赌场对人们的吸引力越来越大了。</p><p style=\"text-align: justify;\">如果你在买一日期权，那根本不是投资，也不是投机，那就是赌博，纯粹的赌博。没有人能说清楚自己为什么要买一个只有一天有效期的期权。这类行为的性质令人瞠目结舌。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们从来没有见过比现在赌性更重的市场，但这并不意味着一切都已无可救药。这确实意味着，很多资产的价格在相当长的时间内都会处于高位，不会轻易被挤压出空间来。</p><p style=\"text-align: justify;\">这种现象存在已有五十年了，但就在过去这一周，我们看到，尽管监管越来越多，人们还是费尽心思钻规则的空子，而不是遵守规则，这是一个持续的挑战。</p><p style=\"text-align: justify;\">主持人： 以您的投资风格，您自己说过，60年从业生涯里，真正"肥美"的机会也就五年左右。我想这意味着您始终在等待下一个"肥美"的机会。您认为，怎样的条件才能催生出这样的机会？</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特： 往往是一个电话。去年我们就通过一封信谈成了一笔收购，但规模不够大，对伯克希尔的意义还不够显著。</p><p style=\"text-align: justify;\">主持人： 贝尔实验室？</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特： 不，不是贝尔实验室。有时候附带的零多一些，有时候少一些。我们的体量足以承接任何规模的交易，做决策的速度也比任何人都快，而且我们说话算数。但现实是，很多人在做的是转卖生意，擅长销售对他们更有价值。不需要挨家挨户卖吸尘器，其他方式能让你赚更多的钱。而且现在市场上的钱比任何时候都多。</p><p style=\"text-align: justify;\">主持人： 最好的机会，大概率还是在宏观环境最混乱的时候出现，对吧？</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特： 很可能如此。最适合买东西的时候，往往是别人都不接电话的时候。平时大家都在吹嘘自己多么出色的交易部门，但等到市场真的崩盘，打过去，没人接。就算接了，报出来的买价和卖价都是"待定"，买卖价差宽得离谱。更糟糕的是，他们还会利用从你这里探到的意图，转过头来用另一种方式宰你。那种感觉，就像走进了一家屠宰场，出来以后很长时间都不想再碰热狗了。</p><p style=\"text-align: justify;\">主持人： 我想问的是，您是否看到目前有任何迹象，预示着那样的时刻可能再次到来？市场上有没有哪里正在积累恐慌情绪？</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特： 如果你能提前看到，那就不会发生了。真正的危机，总是从天而降，出乎所有人意料。有人可能骤然离世，核战争也可能从天而降——谁说得准呢？</p><p style=\"text-align: justify;\">主持人： 那我们就敲敲木头，讨个吉利。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特： 敲木头没有用，这正是我想说的。</p><p style=\"text-align: justify;\">主持人： 是，说得对。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特： 就像当年萨拉热窝的那一声枪响，1914年，大公被刺杀，然后第一次世界大战爆发了。生活中的一切都是如此。人们正在谈论、预防的事，往往不会发生；真正发生的，是那些从未被预料到的。</p><p style=\"text-align: justify;\">用"从天而降"这个说法，在当下尤为贴切——真的有东西可能从天上掉下来，我们根本不知道明天会发生什么。</p><p style=\"text-align: justify;\">我不喜欢这样跟人说话，因为忧虑这件事本身并没有太大意义。我认为，对这些潜在风险保持清醒的认知是必要的，但沉溺于忧虑则毫无益处，甚至有害。我也不喜欢去渲染末日将至这种情绪。</p><p style=\"text-align: justify;\">主持人： Greg昨天告诉我，他最近养成了一个习惯，常说"我不焦虑、我不忧虑"，这或许确实是一种很好的生活态度。那我们来聊聊当下几个实际问题。通货膨胀目前有所上升，伯克希尔旗下有大量实业，您如何应对？</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特： 对于失控的恶性通胀，我们能做的非常有限，甚至只能选择避开那些最容易被冲击的领域。纵观二战以来我这一生所经历的，发生过恶性通胀的国家数量惊人。一旦失控，整个世界就会变样。魏玛德国是一个极端的案例，那是一战的后果。但类似的事情在几十个国家都发生过，有些国家甚至经历了六七次国家破产，人们在金融领域所做的事，有时真的令人叹为观止。</p><p style=\"text-align: justify;\">主持人： 那我们再谈谈当前的通胀吧。目前的情况并不极端，通胀率刚刚超过3%，远不及新冠疫情期间将近9%的水平。能源价格上涨对于企业经营有何影响，伯克希尔如何应对？</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特： 沃尔克出手之前，形势曾经相当危急——当时的感觉就是"现金是垃圾"，人们对货币正在失去信心。我记得那时候你借款利率高达12%，而农业的回报率大概只有6%，结果内布拉斯加州有大批农民破产了，因为他们用超出土地盈利能力的价格去买地，承担着远超实际收益的利息，只因为他们相信美元会消失、土地不会消失。这对很多人来说是场悲剧。</p><p style=\"text-align: justify;\">当然，如果你是镇上最好的医生、最好的律师，或者顶尖的电视主持人，无论通胀多高，你总能赚到钱。但一旦人们对货币失去信心，整个国家就会变成另一番面貌。我一直希望美国永远不要走到那一步，但我们并非对此免疫。我们对利率上下浮动半个百分点还有相当的掌控力，但如果利率需要上涨50个百分点，那就是另一回事了，我们的掌控力就要弱得多了。</p><p style=\"text-align: justify;\">主持人： 您长期以来都是杰伊·鲍威尔的支持者。他上周刚刚主持了他作为美联储主席的最后一次联邦公开市场委员会会议。他表示，鉴于所受到的各种威胁，他将继续留任美联储，在可预见的未来继续担任现职。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特： 他在那个位置上，我会更放心。货币这件事不容有失。就像当年沃尔克在任，我同样感到踏实。说实话，经济学家未必是处理这类问题的最佳人选。你随便翻开一本1950年代或1970年代的经济学教科书——比如保罗·萨缪尔森写的那本，他是个了不起的人，极为聪明，那本书作为标准教材用了25年，足足900页——但你翻遍全书，找不到一条关于零利率的词条。而零利率恰恰是那个时代的学生，在他们一生中所经历的最重要的经济现象之一。正是那些你根本想不到的事，才会造成最大的破坏。</p><p style=\"text-align: justify;\">主持人： 我们来聊聊伯克希尔几家重要持仓公司的CEO变动。您提到了苹果公司的蒂姆·库克，认为他做得非常出色。但他并不是您主要持仓中唯一一位离任的CEO。詹姆斯·昆西最近也从可口可乐卸任了，我们刚刚还和维姬·霍勒布通话，她宣布将从西方石油退休并卸任。</p><p style=\"text-align: justify;\">格雷格一再强调，这个投资组合的稳定性，在于他了解这些公司、了解这些管理者。但现在这些重要持仓公司都将迎来新的管理层，这是否令人担忧？</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特： 可口可乐那边，确实有好些年是个问题。</p><p style=\"text-align: justify;\">一家非常优秀的公司反而最难看出管理问题，因为公司的惯性会支撑它继续运转——每天都有人在购买它的产品，管理层犯了错，短期内也未必会显现出来。这正是投资中的一大难题。蒂姆·库克，我从一开始就认为他非常出色。我们大多数规模较小的管理者也都很优秀，能处理好日常问题，但他们未必能预见到那些压倒性的重大挑战——应对那些挑战，以前是我的职责，现在是格雷格的职责。</p><p style=\"text-align: justify;\">主持人： 您对这些持仓还有信心吗？有没有见过那些即将接任的新管理者？</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特： 见的都是老面孔。</p><p style=\"text-align: justify;\">主持人： 我是指那些即将接任的新CEO，比如接替蒂姆·库克的人选。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特： 我当然见过一些正在接洽的公司的相关人员。我享受与人打交道的过程，但识人确实可能出错。我最近在看离婚率的数据——这件事本身比判断谁是合适的CEO还要重要。而且现在经历了多年的磨合，依然还是同样的错误在重复。想想我年轻的时候，很多人在二十岁出头就决定结婚了，就这么结了。现在的人相处五年再结婚，依然在犯同样的错误。</p><p style=\"text-align: justify;\">主持人： 所以您认为我们在判断力上没有进步？</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特： 我说不准。也许人们在婚前和婚后的表现本来就会不同。我只能说，几乎所有人在婚后一个月，都会觉得婚姻和自己预期的有所不同，但究竟是好过预期还是差过预期，我就不知道了。</p><p style=\"text-align: justify;\">主持人： 沃伦，我们来聊聊深度伪造的问题。今天大会开始时出现了一个"假冒巴菲特"，做得相当逼真——格雷格当时还开玩笑说，第一个问题提问者是一位自称住在奥马哈、坐在看台上的"沃伦"。您之前表达过对AI深度伪造的担忧，认为这对世界意味着什么？</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特： 这件事应该让所有人都感到担忧。最糟糕的情形，是出现一个以假乱真的、模仿任何一位现任总统的深度伪造。想象一下那会造成什么后果。这让我想起很久以前，在新泽西发生的那件事——一档广播剧播出了"火星人入侵地球"的节目，引发了大规模恐慌。</p><p style=\"text-align: justify;\">主持人： 您是说奥森·威尔斯那次？</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特： 是的。当你能够以假乱真地操纵信息，人们就会轻易被骗去大量钱财，资金也会流向不该流向的地方，这是非常可怕的事。尤其是在当今世界，有九个国家左右拥有核武器，同时还有人在研发更具毁灭性的东西，这一切就更令人不安了。我们已经应对过一些挑战，但未来会发生什么，我真的不知道。</p><p style=\"text-align: justify;\">主持人： 让我们把话题拉回伯克希尔。我前天和您交谈，我们聊到了格雷格·阿贝尔，说到他是一个非常好的人，确实是个了不起的人。但您说了一句让我印象很深的话——您选择他，并不是因为他是个好人。那您为什么选他？</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特： 因为他对商业有着非常敏锐的判断力。顺便说一句，他最近正在准备入籍，即将正式成为美国公民。他跟我讲了他为入籍所需要学习的内容。我过去也曾与一些正在申请入籍的人有所接触，见过他们在宣誓成为美国公民时脸上的那份自豪感，以及为此需要学习的宪法知识。</p><p style=\"text-align: justify;\">我在格雷格身上也感受到了这一点。他的成就、他拥有的一切，都已经相当出色了，但成为美国公民对他来说意味着某种真实的分量。他告诉我，他的小儿子对入籍考试中的一些问题竟然比他更熟悉，这让我觉得很有意思——一个孩子比父亲更了解美国公民身份的考题。这种事发生在美国之外的地方，简直难以想象。</p><p style=\"text-align: justify;\">美国是一个真正的奇迹。它所创造的一切，就是一个绝对的奇迹。当然，财富分配的不均衡是有目共睹的，这是任何人都会指出的缺陷。但这个国家有它巨大的吸引力，有某种"秘方"的存在。我一直没能精确地找出它究竟是什么，但当一个国家运转了两百多年，每一年都还有人迫切地想要来这里，那就说明这里一定有什么特别的东西。</p><p style=\"text-align: justify;\">格雷格·阿贝尔非常期待成为美国公民，这对他而言意义重大——那是花钱买不来的东西，不是哪个麦迪逊大道的广告所能包装出来的感情。在我95年的人生里，我一次又一次地见证过这种感情。所以当他在这两天主动跟我提起，说他正在等待最终的入籍审批，我内心感到由衷的欣慰。</p><p style=\"text-align: justify;\">主持人： 我还不知道他还不是双重国籍呢。我知道他是加拿大人，但我以为他早就有双重国籍了。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特： 他正在完成完整的入籍手续。你可能会问，他有必要这样做吗？不入籍他照样生活得很好。但他还是想要。</p><p style=\"text-align: justify;\">主持人： 是的。今年我们正在庆祝美国建国250周年，而您亲历了其中95年。您认为那种"秘方"还会延续下去吗？我们需要做些什么来守护它、让它继续发挥作用？</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特： 我们确实有这种"秘方"。它是个好秘密，好到连我自己也说不清它究竟是什么。但有一点我可以肯定：只要有选择，人们就会选择来到美国。当然，你也可以列出一些小国，那里的人们也过得很幸福。但在这个世界上，还有哪个国家，几百年来持续地吸引着全世界的人前来移民？</p><p style=\"text-align: justify;\">这个国家吸引了各色各样的人，包括一些不那么光彩的人，不同族裔都有各自的黑帮，可那套筛选机制从来没有能力专门挑选"最优质的人"进来，但它就是奏效了，它在发挥作用。</p><p style=\"text-align: justify;\">只是，它所带来的极端的财富分化，似乎和理想社会的设计相去甚远。如果你真的要凭空设计一个完美的社会，设计出这么高的人均GDP，你大概不会同时设计出这样的遗产制度，你会在很多方面做出截然不同的选择。但不知怎么，它就是走通了。当然，走通了并不意味着我们不能做得更好。</p><p style=\"text-align: justify;\">主持人： 沃伦，此刻在这个体育馆里，有成千上万的股东和合伙人坐在那里，其中很多人和您携手走过了数十年。我想知道，您有什么话想对他们说吗？这些多年来一直关注着您、与您并肩同行的伙伴们。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特： 我认为，一个人最重要的行为准则，就是黄金法则——"己所不欲，勿施于人"。我不是一个宗教信徒，但这句话在两千多年来，没有任何人说得更好。这大概也是它能流传至今的原因之一。现在，仍有比任何当代著作都多得多的人，在读着一本两千年前写就的关于如何为人处世的书。《旧约》里有各种各样的故事，视角不一而足，但如果全世界都能践行黄金法则，这个社会将会美好得多。</p><p style=\"text-align: justify;\">主持人： 以你希望别人对待你的方式去对待别人。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特： 这适用于生活中的一切——为人父母、身为上司，以及所有其他角色。而且它不需要任何成本，反过来，它还会让别人以更好的方式对待你。从这个意义上说，它其实是一件非常"自利"的事。而我这辈子，从来没有见过一个真正践行黄金法则的人是不快乐的。我见过很多人，经历过很多种不同的处境，都是如此。</p><p style=\"text-align: justify;\">主持人： 沃伦，非常感谢您今天抽出时间接受我们的专访。他就是伯克希尔·哈撒韦公司董事长沃伦·巴菲特。格雷格·阿贝尔稍后即将登台，我们马上就能看到他的精彩发言。</p></blockquote></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>巴菲特场外访谈：市场赌博情绪空前，缺乏理想投资环境（附全文）</title>\n<style 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07:43</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><blockquote><p>巴菲特在2026年伯克希尔股东大会间隙接受专访，他将当前市场比作"附带赌场的教堂"，警告货币信任崩塌将是悲剧。面对3800亿美元现金储备，他坦言估值过高、标的稀缺，最佳买入时机是"别人都不接电话时"。最后，他以黄金法则“己所不欲勿施于人”作为送给股东的终极寄语。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>退居台下的巴菲特在接受专访时直言当前缺乏理想的投资环境，真正的买入时机要等到市场恐慌至“无人接听电话”之时。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">当地时间5月2日周六，2026年伯克希尔股东大会间隙，巴菲特接受CNBC主播Becky Quick的独家专访。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/122a8cc4c102a116f32b856ec4966ba6\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"551\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>巴菲特直言当前市场并非部署现金的理想环境，同时抨击单日期权交易是"纯粹的赌博"，并表示只有当市场崩溃、"没人接电话"时，才是真正的买入良机。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特坦言，自己能够真正理解的企业在整体市场中所占比例，已不如十年前。不过他也强调，伯克希尔在某些时候看似按兵不动，但在另一些时候行动迅速。</p><p style=\"text-align: justify;\">今年是巴菲特首次以观众身份出席年会。就在一年前的同一场合，他宣布卸任CEO，将大权交予接班人Greg Abel。</p><h2 id=\"id_891182474\">市场投机狂热：“现在的市场就像附带赌场的教堂”</h2><p style=\"text-align: justify;\">伯克希尔目前手握约3800亿美元的巨额现金，市场高度关注其为何迟迟不进行大规模并购或投资。<strong>巴菲特对此回应，价格太高，标的太少。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特表示：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">就为伯克希尔部署现金而言，现在并不是我们理想的环境。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">他强调公司拥有正确的管理层，可以挑剔地选择机会：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">有时候我们什么都不做，但有时候我们会非常活跃。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">在谈及当前的宏观股市环境时，巴菲特使用了极为生动的比喻来形容华尔街的投机氛围。</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">我把现在的市场比作一个附带赌场的教堂。人们可以在教堂和赌场之间穿梭。我想说，在教堂里的人还是比在赌场里的人多，但赌场对人们已经变得非常有吸引力了。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特一针见血地指出：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">如果你买卖单日期权，那不是投资，也不是投机，那是彻头彻尾的赌博。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">结合近期有美国士兵利用委内瑞拉军事行动机密信息，在预测市场获利40万美元的案件，他说：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">除非能像那个人一样知道我们什么时候会打进委内瑞拉，否则没有人能解释为什么要买一天期的期权，这类事情的数量大得惊人。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特感叹道：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">我们从来没有遇到过比现在‘赌性’更重的人群。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>巴菲特补充指出，赌博热情的高涨并不意味着市场必然崩溃，但会导致大量资产的价格长期处于高位。</strong></p><h2 id=\"id_801796960\">真正的买入时机：“当别人都不接电话的时候”</h2><p style=\"text-align: justify;\">面对伯克希尔约3800亿美元的现金储备，巴菲特坦言当前投资环境并不理想，高企的市场价格是他按兵不动的主要原因之一。</p><p style=\"text-align: justify;\">他同时承认，随着年龄增长，他所能深刻理解的行业占比已不如10年前——对于那些从小与新技术共同成长的年轻人所擅长的领域，他不再奢望具备优势。</p><p style=\"text-align: justify;\">尽管如此，他强调伯克希尔具备快速决策的能力，且有能力承接任何规模的交易，只是在等待合适的时机。巴菲特声称：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>最可能的买入时机，是当其他所有人都不接电话的时候。</strong></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特坦言，在长达60年的职业生涯中，真正“油水丰厚”的年份可能只有五年。他回忆了市场崩溃时的真实华尔街生态：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">每个人都在吹嘘他们出色的交易部门。但当市场崩溃时，你再去试试找他们，他们根本不接电话。即便接了，报价和要价也会附加各种条件，买卖价差巨大……这感觉就像走进屠宰场，你有一阵子都不会想吃热狗了。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">对于可能引发暴跌的“黑天鹅”，巴菲特保持着一贯的豁达。他表示：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>人们讨论和担忧的事情通常不会发生，反而是突如其来的黑天鹅才能撼动市场。</strong></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">但他强调：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>去担忧这些毫无益处，我们只需保持认知即可。</strong></p></blockquote><h2 id=\"id_642613606\">对抗通胀的终极武器与AI风险</h2><p style=\"text-align: justify;\">在被问及美联储主席鲍威尔的去留问题时，巴菲特明确表态：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">他在的时候，我会更安心。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>他强调，失控的通货膨胀是任何经济体面临的最严峻威胁之一，历史上已有无数国家付出惨痛代价。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">针对当前持续超3%的通胀环境，巴菲特回忆了上世纪保罗·沃尔克（前美联储主席）时代的恶性通胀历史。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>他指出，一旦货币失去信任，对很多人来说将是悲剧。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">面对通胀，伯克希尔无法左右宏观利率的走向，但巴菲特再次重申了他经典的微观防御逻辑：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>如果你是镇上最好的医生，或者是镇上最好的律师，无论在任何经济环境下你都能赚钱。</strong></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">除了宏观经济，巴菲特还在访谈中表达了对AI深度伪造技术的深切担忧。在股东大会期间，甚至出现了一个逼真的“假巴菲特”视频。</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">这很可怕。当你有九个左右的国家拥有核武器，而人们又在研究这种（深度伪造）技术时，尤为可怕。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特将轻信假信息的破坏力与经典的《世界大战》广播引起恐慌相提并论。</p><h2 id=\"id_1659338647\">给股东的终极寄语：遵循“黄金法则”</h2><p style=\"text-align: justify;\">当被问及对数千名长期股东和合伙人的寄语时，巴菲特没有谈论投资策略，而是回归人生哲学。</p><p style=\"text-align: justify;\">他说：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">我给他们的第一条准则，就是黄金法则——己所不欲勿施于人。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">如果全世界都遵循这条黄金法则，社会将会变得无比美好，巴菲特微笑着说：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">从为人父母到做老板，这适用于一切。它不花你一分钱。事实上，它会换来别人对你更好的态度。从某种意义上说，这甚至是一种极其‘自私’的做法，<strong>但我从未见过任何一个按照这种方式行事却感到不快乐的人。</strong></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>以下是巴菲特专访全文（AI辅助翻译）：</strong></p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2026年伯克希尔·哈撒韦股东大会——沃伦·巴菲特专访</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">主持人： 我们现在正与伯克希尔·哈撒韦公司董事长沃伦·巴菲特坐下来进行专访。60年来，他第一次坐在台下的观众席旁观全程，而不是坐在台上。沃伦，就在去年的这个时候，您出人意料地宣布将卸任CEO一职。一年过去了，此刻回望，您有何感想？</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特： 我觉得一切都在顺利运转，确实如此。就为伯克希尔配置资金而言，目前的外部环境谈不上理想。但就内部管理而言，我们有合适的管理层，有合理的安排。我们可以自主选择出手时机，没有人能对我们发号施令。所以有时候我们按兵不动，但有时候我们也会相当活跃。</p><p style=\"text-align: justify;\">主持人： 今天台上有发言者谈到，他在保险承保方面的一个核心原则就是"按兵不动"——这与您一直以来谈论投资决策时的理念如出一辙。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特： 这个世界上，总有人不断向你兜售各种机会，问题在于哪些真正值得出手。或许有两万个机会看似合理，但你未必能看懂，那就放它们一马，别碰就行了。</p><p style=\"text-align: justify;\">主持人： 您说目前的外部环境并不理想。这或许指向一个问题——公司账上坐拥近4000亿美元现金，尽管格雷格费了些口舌解释，实际上大约是3800亿美元左右。无论如何，那是相当可观的一笔现金。您目前仍然参与投资组合的管理，也在持续观察股市，但似乎没有发现太多想买的标的？</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特： 那我们就什么都不做。我在这行干了大约60年，真正"肥美"的机会大概只有五年。我记得IBM的老托马斯·沃森曾被问及成功的秘诀，他说："我只在擅长的领域出手，并且始终守在那些领域附近。"这就是全部的道理。IBM当年涉足三个不同的业务，包括打卡机等，其中两个最终都被证明是行不通的，于是他们专注于那唯一一个奏效的业务。</p><p style=\"text-align: justify;\">主持人： 当您环顾四周，是觉得目前估值太高了吗？我想应该还是有一些您喜欢的生意，只是价格不对——格雷格在台上也提到了这一点。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特： 我会说，与十年前相比，在我真正看得懂的生意里，占整体市场的比例已经更小了。我有好些年没有去学习新行业了，所以我不会强迫自己去学，我也不会在那些从小就与这些产品一起成长、亲眼见证其演变的年轻人面前，妄称自己有什么优势。就像苹果，你不需要看懂太多，看懂一个就够了。</p><p style=\"text-align: justify;\">主持人： 我想听听您对宏观层面的看法，因为这未必是格雷格会直接评论的话题。从宏观股市环境来看，您感觉如何？是觉得贵了，还是看到了机会？</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特： 我曾把股市比作一座教堂，旁边附设了一个赌场，人们可以在两者之间自由穿梭。我会说，如今教堂里的人和赌场里的人都在增加，但赌场对人们的吸引力越来越大了。</p><p style=\"text-align: justify;\">如果你在买一日期权，那根本不是投资，也不是投机，那就是赌博，纯粹的赌博。没有人能说清楚自己为什么要买一个只有一天有效期的期权。这类行为的性质令人瞠目结舌。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们从来没有见过比现在赌性更重的市场，但这并不意味着一切都已无可救药。这确实意味着，很多资产的价格在相当长的时间内都会处于高位，不会轻易被挤压出空间来。</p><p style=\"text-align: justify;\">这种现象存在已有五十年了，但就在过去这一周，我们看到，尽管监管越来越多，人们还是费尽心思钻规则的空子，而不是遵守规则，这是一个持续的挑战。</p><p style=\"text-align: justify;\">主持人： 以您的投资风格，您自己说过，60年从业生涯里，真正"肥美"的机会也就五年左右。我想这意味着您始终在等待下一个"肥美"的机会。您认为，怎样的条件才能催生出这样的机会？</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特： 往往是一个电话。去年我们就通过一封信谈成了一笔收购，但规模不够大，对伯克希尔的意义还不够显著。</p><p style=\"text-align: justify;\">主持人： 贝尔实验室？</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特： 不，不是贝尔实验室。有时候附带的零多一些，有时候少一些。我们的体量足以承接任何规模的交易，做决策的速度也比任何人都快，而且我们说话算数。但现实是，很多人在做的是转卖生意，擅长销售对他们更有价值。不需要挨家挨户卖吸尘器，其他方式能让你赚更多的钱。而且现在市场上的钱比任何时候都多。</p><p style=\"text-align: justify;\">主持人： 最好的机会，大概率还是在宏观环境最混乱的时候出现，对吧？</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特： 很可能如此。最适合买东西的时候，往往是别人都不接电话的时候。平时大家都在吹嘘自己多么出色的交易部门，但等到市场真的崩盘，打过去，没人接。就算接了，报出来的买价和卖价都是"待定"，买卖价差宽得离谱。更糟糕的是，他们还会利用从你这里探到的意图，转过头来用另一种方式宰你。那种感觉，就像走进了一家屠宰场，出来以后很长时间都不想再碰热狗了。</p><p style=\"text-align: justify;\">主持人： 我想问的是，您是否看到目前有任何迹象，预示着那样的时刻可能再次到来？市场上有没有哪里正在积累恐慌情绪？</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特： 如果你能提前看到，那就不会发生了。真正的危机，总是从天而降，出乎所有人意料。有人可能骤然离世，核战争也可能从天而降——谁说得准呢？</p><p style=\"text-align: justify;\">主持人： 那我们就敲敲木头，讨个吉利。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特： 敲木头没有用，这正是我想说的。</p><p style=\"text-align: justify;\">主持人： 是，说得对。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特： 就像当年萨拉热窝的那一声枪响，1914年，大公被刺杀，然后第一次世界大战爆发了。生活中的一切都是如此。人们正在谈论、预防的事，往往不会发生；真正发生的，是那些从未被预料到的。</p><p style=\"text-align: justify;\">用"从天而降"这个说法，在当下尤为贴切——真的有东西可能从天上掉下来，我们根本不知道明天会发生什么。</p><p style=\"text-align: justify;\">我不喜欢这样跟人说话，因为忧虑这件事本身并没有太大意义。我认为，对这些潜在风险保持清醒的认知是必要的，但沉溺于忧虑则毫无益处，甚至有害。我也不喜欢去渲染末日将至这种情绪。</p><p style=\"text-align: justify;\">主持人： Greg昨天告诉我，他最近养成了一个习惯，常说"我不焦虑、我不忧虑"，这或许确实是一种很好的生活态度。那我们来聊聊当下几个实际问题。通货膨胀目前有所上升，伯克希尔旗下有大量实业，您如何应对？</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特： 对于失控的恶性通胀，我们能做的非常有限，甚至只能选择避开那些最容易被冲击的领域。纵观二战以来我这一生所经历的，发生过恶性通胀的国家数量惊人。一旦失控，整个世界就会变样。魏玛德国是一个极端的案例，那是一战的后果。但类似的事情在几十个国家都发生过，有些国家甚至经历了六七次国家破产，人们在金融领域所做的事，有时真的令人叹为观止。</p><p style=\"text-align: justify;\">主持人： 那我们再谈谈当前的通胀吧。目前的情况并不极端，通胀率刚刚超过3%，远不及新冠疫情期间将近9%的水平。能源价格上涨对于企业经营有何影响，伯克希尔如何应对？</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特： 沃尔克出手之前，形势曾经相当危急——当时的感觉就是"现金是垃圾"，人们对货币正在失去信心。我记得那时候你借款利率高达12%，而农业的回报率大概只有6%，结果内布拉斯加州有大批农民破产了，因为他们用超出土地盈利能力的价格去买地，承担着远超实际收益的利息，只因为他们相信美元会消失、土地不会消失。这对很多人来说是场悲剧。</p><p style=\"text-align: justify;\">当然，如果你是镇上最好的医生、最好的律师，或者顶尖的电视主持人，无论通胀多高，你总能赚到钱。但一旦人们对货币失去信心，整个国家就会变成另一番面貌。我一直希望美国永远不要走到那一步，但我们并非对此免疫。我们对利率上下浮动半个百分点还有相当的掌控力，但如果利率需要上涨50个百分点，那就是另一回事了，我们的掌控力就要弱得多了。</p><p style=\"text-align: justify;\">主持人： 您长期以来都是杰伊·鲍威尔的支持者。他上周刚刚主持了他作为美联储主席的最后一次联邦公开市场委员会会议。他表示，鉴于所受到的各种威胁，他将继续留任美联储，在可预见的未来继续担任现职。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特： 他在那个位置上，我会更放心。货币这件事不容有失。就像当年沃尔克在任，我同样感到踏实。说实话，经济学家未必是处理这类问题的最佳人选。你随便翻开一本1950年代或1970年代的经济学教科书——比如保罗·萨缪尔森写的那本，他是个了不起的人，极为聪明，那本书作为标准教材用了25年，足足900页——但你翻遍全书，找不到一条关于零利率的词条。而零利率恰恰是那个时代的学生，在他们一生中所经历的最重要的经济现象之一。正是那些你根本想不到的事，才会造成最大的破坏。</p><p style=\"text-align: justify;\">主持人： 我们来聊聊伯克希尔几家重要持仓公司的CEO变动。您提到了苹果公司的蒂姆·库克，认为他做得非常出色。但他并不是您主要持仓中唯一一位离任的CEO。詹姆斯·昆西最近也从可口可乐卸任了，我们刚刚还和维姬·霍勒布通话，她宣布将从西方石油退休并卸任。</p><p style=\"text-align: justify;\">格雷格一再强调，这个投资组合的稳定性，在于他了解这些公司、了解这些管理者。但现在这些重要持仓公司都将迎来新的管理层，这是否令人担忧？</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特： 可口可乐那边，确实有好些年是个问题。</p><p style=\"text-align: justify;\">一家非常优秀的公司反而最难看出管理问题，因为公司的惯性会支撑它继续运转——每天都有人在购买它的产品，管理层犯了错，短期内也未必会显现出来。这正是投资中的一大难题。蒂姆·库克，我从一开始就认为他非常出色。我们大多数规模较小的管理者也都很优秀，能处理好日常问题，但他们未必能预见到那些压倒性的重大挑战——应对那些挑战，以前是我的职责，现在是格雷格的职责。</p><p style=\"text-align: justify;\">主持人： 您对这些持仓还有信心吗？有没有见过那些即将接任的新管理者？</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特： 见的都是老面孔。</p><p style=\"text-align: justify;\">主持人： 我是指那些即将接任的新CEO，比如接替蒂姆·库克的人选。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特： 我当然见过一些正在接洽的公司的相关人员。我享受与人打交道的过程，但识人确实可能出错。我最近在看离婚率的数据——这件事本身比判断谁是合适的CEO还要重要。而且现在经历了多年的磨合，依然还是同样的错误在重复。想想我年轻的时候，很多人在二十岁出头就决定结婚了，就这么结了。现在的人相处五年再结婚，依然在犯同样的错误。</p><p style=\"text-align: justify;\">主持人： 所以您认为我们在判断力上没有进步？</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特： 我说不准。也许人们在婚前和婚后的表现本来就会不同。我只能说，几乎所有人在婚后一个月，都会觉得婚姻和自己预期的有所不同，但究竟是好过预期还是差过预期，我就不知道了。</p><p style=\"text-align: justify;\">主持人： 沃伦，我们来聊聊深度伪造的问题。今天大会开始时出现了一个"假冒巴菲特"，做得相当逼真——格雷格当时还开玩笑说，第一个问题提问者是一位自称住在奥马哈、坐在看台上的"沃伦"。您之前表达过对AI深度伪造的担忧，认为这对世界意味着什么？</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特： 这件事应该让所有人都感到担忧。最糟糕的情形，是出现一个以假乱真的、模仿任何一位现任总统的深度伪造。想象一下那会造成什么后果。这让我想起很久以前，在新泽西发生的那件事——一档广播剧播出了"火星人入侵地球"的节目，引发了大规模恐慌。</p><p style=\"text-align: justify;\">主持人： 您是说奥森·威尔斯那次？</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特： 是的。当你能够以假乱真地操纵信息，人们就会轻易被骗去大量钱财，资金也会流向不该流向的地方，这是非常可怕的事。尤其是在当今世界，有九个国家左右拥有核武器，同时还有人在研发更具毁灭性的东西，这一切就更令人不安了。我们已经应对过一些挑战，但未来会发生什么，我真的不知道。</p><p style=\"text-align: justify;\">主持人： 让我们把话题拉回伯克希尔。我前天和您交谈，我们聊到了格雷格·阿贝尔，说到他是一个非常好的人，确实是个了不起的人。但您说了一句让我印象很深的话——您选择他，并不是因为他是个好人。那您为什么选他？</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特： 因为他对商业有着非常敏锐的判断力。顺便说一句，他最近正在准备入籍，即将正式成为美国公民。他跟我讲了他为入籍所需要学习的内容。我过去也曾与一些正在申请入籍的人有所接触，见过他们在宣誓成为美国公民时脸上的那份自豪感，以及为此需要学习的宪法知识。</p><p style=\"text-align: justify;\">我在格雷格身上也感受到了这一点。他的成就、他拥有的一切，都已经相当出色了，但成为美国公民对他来说意味着某种真实的分量。他告诉我，他的小儿子对入籍考试中的一些问题竟然比他更熟悉，这让我觉得很有意思——一个孩子比父亲更了解美国公民身份的考题。这种事发生在美国之外的地方，简直难以想象。</p><p style=\"text-align: justify;\">美国是一个真正的奇迹。它所创造的一切，就是一个绝对的奇迹。当然，财富分配的不均衡是有目共睹的，这是任何人都会指出的缺陷。但这个国家有它巨大的吸引力，有某种"秘方"的存在。我一直没能精确地找出它究竟是什么，但当一个国家运转了两百多年，每一年都还有人迫切地想要来这里，那就说明这里一定有什么特别的东西。</p><p style=\"text-align: justify;\">格雷格·阿贝尔非常期待成为美国公民，这对他而言意义重大——那是花钱买不来的东西，不是哪个麦迪逊大道的广告所能包装出来的感情。在我95年的人生里，我一次又一次地见证过这种感情。所以当他在这两天主动跟我提起，说他正在等待最终的入籍审批，我内心感到由衷的欣慰。</p><p style=\"text-align: justify;\">主持人： 我还不知道他还不是双重国籍呢。我知道他是加拿大人，但我以为他早就有双重国籍了。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特： 他正在完成完整的入籍手续。你可能会问，他有必要这样做吗？不入籍他照样生活得很好。但他还是想要。</p><p style=\"text-align: justify;\">主持人： 是的。今年我们正在庆祝美国建国250周年，而您亲历了其中95年。您认为那种"秘方"还会延续下去吗？我们需要做些什么来守护它、让它继续发挥作用？</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特： 我们确实有这种"秘方"。它是个好秘密，好到连我自己也说不清它究竟是什么。但有一点我可以肯定：只要有选择，人们就会选择来到美国。当然，你也可以列出一些小国，那里的人们也过得很幸福。但在这个世界上，还有哪个国家，几百年来持续地吸引着全世界的人前来移民？</p><p style=\"text-align: justify;\">这个国家吸引了各色各样的人，包括一些不那么光彩的人，不同族裔都有各自的黑帮，可那套筛选机制从来没有能力专门挑选"最优质的人"进来，但它就是奏效了，它在发挥作用。</p><p style=\"text-align: justify;\">只是，它所带来的极端的财富分化，似乎和理想社会的设计相去甚远。如果你真的要凭空设计一个完美的社会，设计出这么高的人均GDP，你大概不会同时设计出这样的遗产制度，你会在很多方面做出截然不同的选择。但不知怎么，它就是走通了。当然，走通了并不意味着我们不能做得更好。</p><p style=\"text-align: justify;\">主持人： 沃伦，此刻在这个体育馆里，有成千上万的股东和合伙人坐在那里，其中很多人和您携手走过了数十年。我想知道，您有什么话想对他们说吗？这些多年来一直关注着您、与您并肩同行的伙伴们。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特： 我认为，一个人最重要的行为准则，就是黄金法则——"己所不欲，勿施于人"。我不是一个宗教信徒，但这句话在两千多年来，没有任何人说得更好。这大概也是它能流传至今的原因之一。现在，仍有比任何当代著作都多得多的人，在读着一本两千年前写就的关于如何为人处世的书。《旧约》里有各种各样的故事，视角不一而足，但如果全世界都能践行黄金法则，这个社会将会美好得多。</p><p style=\"text-align: justify;\">主持人： 以你希望别人对待你的方式去对待别人。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特： 这适用于生活中的一切——为人父母、身为上司，以及所有其他角色。而且它不需要任何成本，反过来，它还会让别人以更好的方式对待你。从这个意义上说，它其实是一件非常"自利"的事。而我这辈子，从来没有见过一个真正践行黄金法则的人是不快乐的。我见过很多人，经历过很多种不同的处境，都是如此。</p><p style=\"text-align: justify;\">主持人： 沃伦，非常感谢您今天抽出时间接受我们的专访。他就是伯克希尔·哈撒韦公司董事长沃伦·巴菲特。格雷格·阿贝尔稍后即将登台，我们马上就能看到他的精彩发言。</p></blockquote></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/122a8cc4c102a116f32b856ec4966ba6","relate_stocks":{},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1158250084","content_text":"巴菲特在2026年伯克希尔股东大会间隙接受专访，他将当前市场比作\"附带赌场的教堂\"，警告货币信任崩塌将是悲剧。面对3800亿美元现金储备，他坦言估值过高、标的稀缺，最佳买入时机是\"别人都不接电话时\"。最后，他以黄金法则“己所不欲勿施于人”作为送给股东的终极寄语。退居台下的巴菲特在接受专访时直言当前缺乏理想的投资环境，真正的买入时机要等到市场恐慌至“无人接听电话”之时。当地时间5月2日周六，2026年伯克希尔股东大会间隙，巴菲特接受CNBC主播Becky Quick的独家专访。巴菲特直言当前市场并非部署现金的理想环境，同时抨击单日期权交易是\"纯粹的赌博\"，并表示只有当市场崩溃、\"没人接电话\"时，才是真正的买入良机。巴菲特坦言，自己能够真正理解的企业在整体市场中所占比例，已不如十年前。不过他也强调，伯克希尔在某些时候看似按兵不动，但在另一些时候行动迅速。今年是巴菲特首次以观众身份出席年会。就在一年前的同一场合，他宣布卸任CEO，将大权交予接班人Greg Abel。市场投机狂热：“现在的市场就像附带赌场的教堂”伯克希尔目前手握约3800亿美元的巨额现金，市场高度关注其为何迟迟不进行大规模并购或投资。巴菲特对此回应，价格太高，标的太少。巴菲特表示：就为伯克希尔部署现金而言，现在并不是我们理想的环境。他强调公司拥有正确的管理层，可以挑剔地选择机会：有时候我们什么都不做，但有时候我们会非常活跃。在谈及当前的宏观股市环境时，巴菲特使用了极为生动的比喻来形容华尔街的投机氛围。我把现在的市场比作一个附带赌场的教堂。人们可以在教堂和赌场之间穿梭。我想说，在教堂里的人还是比在赌场里的人多，但赌场对人们已经变得非常有吸引力了。巴菲特一针见血地指出：如果你买卖单日期权，那不是投资，也不是投机，那是彻头彻尾的赌博。结合近期有美国士兵利用委内瑞拉军事行动机密信息，在预测市场获利40万美元的案件，他说：除非能像那个人一样知道我们什么时候会打进委内瑞拉，否则没有人能解释为什么要买一天期的期权，这类事情的数量大得惊人。巴菲特感叹道：我们从来没有遇到过比现在‘赌性’更重的人群。巴菲特补充指出，赌博热情的高涨并不意味着市场必然崩溃，但会导致大量资产的价格长期处于高位。真正的买入时机：“当别人都不接电话的时候”面对伯克希尔约3800亿美元的现金储备，巴菲特坦言当前投资环境并不理想，高企的市场价格是他按兵不动的主要原因之一。他同时承认，随着年龄增长，他所能深刻理解的行业占比已不如10年前——对于那些从小与新技术共同成长的年轻人所擅长的领域，他不再奢望具备优势。尽管如此，他强调伯克希尔具备快速决策的能力，且有能力承接任何规模的交易，只是在等待合适的时机。巴菲特声称：最可能的买入时机，是当其他所有人都不接电话的时候。巴菲特坦言，在长达60年的职业生涯中，真正“油水丰厚”的年份可能只有五年。他回忆了市场崩溃时的真实华尔街生态：每个人都在吹嘘他们出色的交易部门。但当市场崩溃时，你再去试试找他们，他们根本不接电话。即便接了，报价和要价也会附加各种条件，买卖价差巨大……这感觉就像走进屠宰场，你有一阵子都不会想吃热狗了。对于可能引发暴跌的“黑天鹅”，巴菲特保持着一贯的豁达。他表示：人们讨论和担忧的事情通常不会发生，反而是突如其来的黑天鹅才能撼动市场。但他强调：去担忧这些毫无益处，我们只需保持认知即可。对抗通胀的终极武器与AI风险在被问及美联储主席鲍威尔的去留问题时，巴菲特明确表态：他在的时候，我会更安心。他强调，失控的通货膨胀是任何经济体面临的最严峻威胁之一，历史上已有无数国家付出惨痛代价。针对当前持续超3%的通胀环境，巴菲特回忆了上世纪保罗·沃尔克（前美联储主席）时代的恶性通胀历史。他指出，一旦货币失去信任，对很多人来说将是悲剧。面对通胀，伯克希尔无法左右宏观利率的走向，但巴菲特再次重申了他经典的微观防御逻辑：如果你是镇上最好的医生，或者是镇上最好的律师，无论在任何经济环境下你都能赚钱。除了宏观经济，巴菲特还在访谈中表达了对AI深度伪造技术的深切担忧。在股东大会期间，甚至出现了一个逼真的“假巴菲特”视频。这很可怕。当你有九个左右的国家拥有核武器，而人们又在研究这种（深度伪造）技术时，尤为可怕。巴菲特将轻信假信息的破坏力与经典的《世界大战》广播引起恐慌相提并论。给股东的终极寄语：遵循“黄金法则”当被问及对数千名长期股东和合伙人的寄语时，巴菲特没有谈论投资策略，而是回归人生哲学。他说：我给他们的第一条准则，就是黄金法则——己所不欲勿施于人。如果全世界都遵循这条黄金法则，社会将会变得无比美好，巴菲特微笑着说：从为人父母到做老板，这适用于一切。它不花你一分钱。事实上，它会换来别人对你更好的态度。从某种意义上说，这甚至是一种极其‘自私’的做法，但我从未见过任何一个按照这种方式行事却感到不快乐的人。以下是巴菲特专访全文（AI辅助翻译）：2026年伯克希尔·哈撒韦股东大会——沃伦·巴菲特专访主持人： 我们现在正与伯克希尔·哈撒韦公司董事长沃伦·巴菲特坐下来进行专访。60年来，他第一次坐在台下的观众席旁观全程，而不是坐在台上。沃伦，就在去年的这个时候，您出人意料地宣布将卸任CEO一职。一年过去了，此刻回望，您有何感想？巴菲特： 我觉得一切都在顺利运转，确实如此。就为伯克希尔配置资金而言，目前的外部环境谈不上理想。但就内部管理而言，我们有合适的管理层，有合理的安排。我们可以自主选择出手时机，没有人能对我们发号施令。所以有时候我们按兵不动，但有时候我们也会相当活跃。主持人： 今天台上有发言者谈到，他在保险承保方面的一个核心原则就是\"按兵不动\"——这与您一直以来谈论投资决策时的理念如出一辙。巴菲特： 这个世界上，总有人不断向你兜售各种机会，问题在于哪些真正值得出手。或许有两万个机会看似合理，但你未必能看懂，那就放它们一马，别碰就行了。主持人： 您说目前的外部环境并不理想。这或许指向一个问题——公司账上坐拥近4000亿美元现金，尽管格雷格费了些口舌解释，实际上大约是3800亿美元左右。无论如何，那是相当可观的一笔现金。您目前仍然参与投资组合的管理，也在持续观察股市，但似乎没有发现太多想买的标的？巴菲特： 那我们就什么都不做。我在这行干了大约60年，真正\"肥美\"的机会大概只有五年。我记得IBM的老托马斯·沃森曾被问及成功的秘诀，他说：\"我只在擅长的领域出手，并且始终守在那些领域附近。\"这就是全部的道理。IBM当年涉足三个不同的业务，包括打卡机等，其中两个最终都被证明是行不通的，于是他们专注于那唯一一个奏效的业务。主持人： 当您环顾四周，是觉得目前估值太高了吗？我想应该还是有一些您喜欢的生意，只是价格不对——格雷格在台上也提到了这一点。巴菲特： 我会说，与十年前相比，在我真正看得懂的生意里，占整体市场的比例已经更小了。我有好些年没有去学习新行业了，所以我不会强迫自己去学，我也不会在那些从小就与这些产品一起成长、亲眼见证其演变的年轻人面前，妄称自己有什么优势。就像苹果，你不需要看懂太多，看懂一个就够了。主持人： 我想听听您对宏观层面的看法，因为这未必是格雷格会直接评论的话题。从宏观股市环境来看，您感觉如何？是觉得贵了，还是看到了机会？巴菲特： 我曾把股市比作一座教堂，旁边附设了一个赌场，人们可以在两者之间自由穿梭。我会说，如今教堂里的人和赌场里的人都在增加，但赌场对人们的吸引力越来越大了。如果你在买一日期权，那根本不是投资，也不是投机，那就是赌博，纯粹的赌博。没有人能说清楚自己为什么要买一个只有一天有效期的期权。这类行为的性质令人瞠目结舌。我们从来没有见过比现在赌性更重的市场，但这并不意味着一切都已无可救药。这确实意味着，很多资产的价格在相当长的时间内都会处于高位，不会轻易被挤压出空间来。这种现象存在已有五十年了，但就在过去这一周，我们看到，尽管监管越来越多，人们还是费尽心思钻规则的空子，而不是遵守规则，这是一个持续的挑战。主持人： 以您的投资风格，您自己说过，60年从业生涯里，真正\"肥美\"的机会也就五年左右。我想这意味着您始终在等待下一个\"肥美\"的机会。您认为，怎样的条件才能催生出这样的机会？巴菲特： 往往是一个电话。去年我们就通过一封信谈成了一笔收购，但规模不够大，对伯克希尔的意义还不够显著。主持人： 贝尔实验室？巴菲特： 不，不是贝尔实验室。有时候附带的零多一些，有时候少一些。我们的体量足以承接任何规模的交易，做决策的速度也比任何人都快，而且我们说话算数。但现实是，很多人在做的是转卖生意，擅长销售对他们更有价值。不需要挨家挨户卖吸尘器，其他方式能让你赚更多的钱。而且现在市场上的钱比任何时候都多。主持人： 最好的机会，大概率还是在宏观环境最混乱的时候出现，对吧？巴菲特： 很可能如此。最适合买东西的时候，往往是别人都不接电话的时候。平时大家都在吹嘘自己多么出色的交易部门，但等到市场真的崩盘，打过去，没人接。就算接了，报出来的买价和卖价都是\"待定\"，买卖价差宽得离谱。更糟糕的是，他们还会利用从你这里探到的意图，转过头来用另一种方式宰你。那种感觉，就像走进了一家屠宰场，出来以后很长时间都不想再碰热狗了。主持人： 我想问的是，您是否看到目前有任何迹象，预示着那样的时刻可能再次到来？市场上有没有哪里正在积累恐慌情绪？巴菲特： 如果你能提前看到，那就不会发生了。真正的危机，总是从天而降，出乎所有人意料。有人可能骤然离世，核战争也可能从天而降——谁说得准呢？主持人： 那我们就敲敲木头，讨个吉利。巴菲特： 敲木头没有用，这正是我想说的。主持人： 是，说得对。巴菲特： 就像当年萨拉热窝的那一声枪响，1914年，大公被刺杀，然后第一次世界大战爆发了。生活中的一切都是如此。人们正在谈论、预防的事，往往不会发生；真正发生的，是那些从未被预料到的。用\"从天而降\"这个说法，在当下尤为贴切——真的有东西可能从天上掉下来，我们根本不知道明天会发生什么。我不喜欢这样跟人说话，因为忧虑这件事本身并没有太大意义。我认为，对这些潜在风险保持清醒的认知是必要的，但沉溺于忧虑则毫无益处，甚至有害。我也不喜欢去渲染末日将至这种情绪。主持人： Greg昨天告诉我，他最近养成了一个习惯，常说\"我不焦虑、我不忧虑\"，这或许确实是一种很好的生活态度。那我们来聊聊当下几个实际问题。通货膨胀目前有所上升，伯克希尔旗下有大量实业，您如何应对？巴菲特： 对于失控的恶性通胀，我们能做的非常有限，甚至只能选择避开那些最容易被冲击的领域。纵观二战以来我这一生所经历的，发生过恶性通胀的国家数量惊人。一旦失控，整个世界就会变样。魏玛德国是一个极端的案例，那是一战的后果。但类似的事情在几十个国家都发生过，有些国家甚至经历了六七次国家破产，人们在金融领域所做的事，有时真的令人叹为观止。主持人： 那我们再谈谈当前的通胀吧。目前的情况并不极端，通胀率刚刚超过3%，远不及新冠疫情期间将近9%的水平。能源价格上涨对于企业经营有何影响，伯克希尔如何应对？巴菲特： 沃尔克出手之前，形势曾经相当危急——当时的感觉就是\"现金是垃圾\"，人们对货币正在失去信心。我记得那时候你借款利率高达12%，而农业的回报率大概只有6%，结果内布拉斯加州有大批农民破产了，因为他们用超出土地盈利能力的价格去买地，承担着远超实际收益的利息，只因为他们相信美元会消失、土地不会消失。这对很多人来说是场悲剧。当然，如果你是镇上最好的医生、最好的律师，或者顶尖的电视主持人，无论通胀多高，你总能赚到钱。但一旦人们对货币失去信心，整个国家就会变成另一番面貌。我一直希望美国永远不要走到那一步，但我们并非对此免疫。我们对利率上下浮动半个百分点还有相当的掌控力，但如果利率需要上涨50个百分点，那就是另一回事了，我们的掌控力就要弱得多了。主持人： 您长期以来都是杰伊·鲍威尔的支持者。他上周刚刚主持了他作为美联储主席的最后一次联邦公开市场委员会会议。他表示，鉴于所受到的各种威胁，他将继续留任美联储，在可预见的未来继续担任现职。巴菲特： 他在那个位置上，我会更放心。货币这件事不容有失。就像当年沃尔克在任，我同样感到踏实。说实话，经济学家未必是处理这类问题的最佳人选。你随便翻开一本1950年代或1970年代的经济学教科书——比如保罗·萨缪尔森写的那本，他是个了不起的人，极为聪明，那本书作为标准教材用了25年，足足900页——但你翻遍全书，找不到一条关于零利率的词条。而零利率恰恰是那个时代的学生，在他们一生中所经历的最重要的经济现象之一。正是那些你根本想不到的事，才会造成最大的破坏。主持人： 我们来聊聊伯克希尔几家重要持仓公司的CEO变动。您提到了苹果公司的蒂姆·库克，认为他做得非常出色。但他并不是您主要持仓中唯一一位离任的CEO。詹姆斯·昆西最近也从可口可乐卸任了，我们刚刚还和维姬·霍勒布通话，她宣布将从西方石油退休并卸任。格雷格一再强调，这个投资组合的稳定性，在于他了解这些公司、了解这些管理者。但现在这些重要持仓公司都将迎来新的管理层，这是否令人担忧？巴菲特： 可口可乐那边，确实有好些年是个问题。一家非常优秀的公司反而最难看出管理问题，因为公司的惯性会支撑它继续运转——每天都有人在购买它的产品，管理层犯了错，短期内也未必会显现出来。这正是投资中的一大难题。蒂姆·库克，我从一开始就认为他非常出色。我们大多数规模较小的管理者也都很优秀，能处理好日常问题，但他们未必能预见到那些压倒性的重大挑战——应对那些挑战，以前是我的职责，现在是格雷格的职责。主持人： 您对这些持仓还有信心吗？有没有见过那些即将接任的新管理者？巴菲特： 见的都是老面孔。主持人： 我是指那些即将接任的新CEO，比如接替蒂姆·库克的人选。巴菲特： 我当然见过一些正在接洽的公司的相关人员。我享受与人打交道的过程，但识人确实可能出错。我最近在看离婚率的数据——这件事本身比判断谁是合适的CEO还要重要。而且现在经历了多年的磨合，依然还是同样的错误在重复。想想我年轻的时候，很多人在二十岁出头就决定结婚了，就这么结了。现在的人相处五年再结婚，依然在犯同样的错误。主持人： 所以您认为我们在判断力上没有进步？巴菲特： 我说不准。也许人们在婚前和婚后的表现本来就会不同。我只能说，几乎所有人在婚后一个月，都会觉得婚姻和自己预期的有所不同，但究竟是好过预期还是差过预期，我就不知道了。主持人： 沃伦，我们来聊聊深度伪造的问题。今天大会开始时出现了一个\"假冒巴菲特\"，做得相当逼真——格雷格当时还开玩笑说，第一个问题提问者是一位自称住在奥马哈、坐在看台上的\"沃伦\"。您之前表达过对AI深度伪造的担忧，认为这对世界意味着什么？巴菲特： 这件事应该让所有人都感到担忧。最糟糕的情形，是出现一个以假乱真的、模仿任何一位现任总统的深度伪造。想象一下那会造成什么后果。这让我想起很久以前，在新泽西发生的那件事——一档广播剧播出了\"火星人入侵地球\"的节目，引发了大规模恐慌。主持人： 您是说奥森·威尔斯那次？巴菲特： 是的。当你能够以假乱真地操纵信息，人们就会轻易被骗去大量钱财，资金也会流向不该流向的地方，这是非常可怕的事。尤其是在当今世界，有九个国家左右拥有核武器，同时还有人在研发更具毁灭性的东西，这一切就更令人不安了。我们已经应对过一些挑战，但未来会发生什么，我真的不知道。主持人： 让我们把话题拉回伯克希尔。我前天和您交谈，我们聊到了格雷格·阿贝尔，说到他是一个非常好的人，确实是个了不起的人。但您说了一句让我印象很深的话——您选择他，并不是因为他是个好人。那您为什么选他？巴菲特： 因为他对商业有着非常敏锐的判断力。顺便说一句，他最近正在准备入籍，即将正式成为美国公民。他跟我讲了他为入籍所需要学习的内容。我过去也曾与一些正在申请入籍的人有所接触，见过他们在宣誓成为美国公民时脸上的那份自豪感，以及为此需要学习的宪法知识。我在格雷格身上也感受到了这一点。他的成就、他拥有的一切，都已经相当出色了，但成为美国公民对他来说意味着某种真实的分量。他告诉我，他的小儿子对入籍考试中的一些问题竟然比他更熟悉，这让我觉得很有意思——一个孩子比父亲更了解美国公民身份的考题。这种事发生在美国之外的地方，简直难以想象。美国是一个真正的奇迹。它所创造的一切，就是一个绝对的奇迹。当然，财富分配的不均衡是有目共睹的，这是任何人都会指出的缺陷。但这个国家有它巨大的吸引力，有某种\"秘方\"的存在。我一直没能精确地找出它究竟是什么，但当一个国家运转了两百多年，每一年都还有人迫切地想要来这里，那就说明这里一定有什么特别的东西。格雷格·阿贝尔非常期待成为美国公民，这对他而言意义重大——那是花钱买不来的东西，不是哪个麦迪逊大道的广告所能包装出来的感情。在我95年的人生里，我一次又一次地见证过这种感情。所以当他在这两天主动跟我提起，说他正在等待最终的入籍审批，我内心感到由衷的欣慰。主持人： 我还不知道他还不是双重国籍呢。我知道他是加拿大人，但我以为他早就有双重国籍了。巴菲特： 他正在完成完整的入籍手续。你可能会问，他有必要这样做吗？不入籍他照样生活得很好。但他还是想要。主持人： 是的。今年我们正在庆祝美国建国250周年，而您亲历了其中95年。您认为那种\"秘方\"还会延续下去吗？我们需要做些什么来守护它、让它继续发挥作用？巴菲特： 我们确实有这种\"秘方\"。它是个好秘密，好到连我自己也说不清它究竟是什么。但有一点我可以肯定：只要有选择，人们就会选择来到美国。当然，你也可以列出一些小国，那里的人们也过得很幸福。但在这个世界上，还有哪个国家，几百年来持续地吸引着全世界的人前来移民？这个国家吸引了各色各样的人，包括一些不那么光彩的人，不同族裔都有各自的黑帮，可那套筛选机制从来没有能力专门挑选\"最优质的人\"进来，但它就是奏效了，它在发挥作用。只是，它所带来的极端的财富分化，似乎和理想社会的设计相去甚远。如果你真的要凭空设计一个完美的社会，设计出这么高的人均GDP，你大概不会同时设计出这样的遗产制度，你会在很多方面做出截然不同的选择。但不知怎么，它就是走通了。当然，走通了并不意味着我们不能做得更好。主持人： 沃伦，此刻在这个体育馆里，有成千上万的股东和合伙人坐在那里，其中很多人和您携手走过了数十年。我想知道，您有什么话想对他们说吗？这些多年来一直关注着您、与您并肩同行的伙伴们。巴菲特： 我认为，一个人最重要的行为准则，就是黄金法则——\"己所不欲，勿施于人\"。我不是一个宗教信徒，但这句话在两千多年来，没有任何人说得更好。这大概也是它能流传至今的原因之一。现在，仍有比任何当代著作都多得多的人，在读着一本两千年前写就的关于如何为人处世的书。《旧约》里有各种各样的故事，视角不一而足，但如果全世界都能践行黄金法则，这个社会将会美好得多。主持人： 以你希望别人对待你的方式去对待别人。巴菲特： 这适用于生活中的一切——为人父母、身为上司，以及所有其他角色。而且它不需要任何成本，反过来，它还会让别人以更好的方式对待你。从这个意义上说，它其实是一件非常\"自利\"的事。而我这辈子，从来没有见过一个真正践行黄金法则的人是不快乐的。我见过很多人，经历过很多种不同的处境，都是如此。主持人： 沃伦，非常感谢您今天抽出时间接受我们的专访。他就是伯克希尔·哈撒韦公司董事长沃伦·巴菲特。格雷格·阿贝尔稍后即将登台，我们马上就能看到他的精彩发言。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1585,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3516840044661","authorId":"3516840044661","name":"raypass","avatar":"https://static.laohu8.com/tiger_upload_file_1453363895.png","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":1,"idStr":"3516840044661","authorIdStr":"3516840044661"},"content":"人家苹果苹果赚了快 2000 亿了","text":"人家苹果苹果赚了快 2000 亿了","html":"人家苹果苹果赚了快 2000 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16:55","market":"us","language":"zh","title":"服务器CPU需求爆发撑起业绩预期！英特尔绩前获投行看高至80美元","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2627404869","media":"智通财经","summary":"4月15日，近期涨势强劲的$英特尔$将于美东时间4月23日美股盘后公布2026年第一季度业绩。投行Susquehanna以“CPU需求难以满足”为由，将其对英特尔的目标价由65美元上调至80美元。尽管服务器业务表现强劲，但分析师仍予英特尔“中性”评级。此举被视作英特尔扭亏为盈进程取得进展的信号。对于英特尔下周将公布的业绩，市场目前普遍预计，该公司一季度营收约为126亿美元，每股亏损为0.08美元。英特尔计划在2026年推出两款旗舰产品。","content":"<html><head></head><body><p>4月15日，近期涨势强劲的<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>将于美东时间4月23日美股盘后公布2026年第一季度业绩。投行Susquehanna以“CPU需求难以满足”为由，将其对英特尔的目标价由65美元上调至80美元。这一目标价较该股周二收盘价63.81美元有约25%的上涨空间。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/847003a588957dff51fb8bfb15fe0206\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\" data-image-type=\"kline\"/></p><p>分析师克里斯托弗·罗兰在一份谈及英特尔即将公布的第一季度业绩的客户报告中表示：“我们预计英特尔2026年第一季度业绩将符合预期或略好于预期，主要由更强劲的服务器CPU需求推动，但部分被PC ODM(原始设计制造商)代工出货量疲软所抵消。”“具体而言，第一季度ODM出货量趋势弱于我们此前预期，对第一季度客户端计算事业部(CCG)的预期构成风险。我们对CCG业绩的预期弱于市场普遍预期的环比下降13%。”</p><p>分析师补充称：“在服务器方面，调研情况仍然积极，因为代理式AI工作负载推动CPU需求出现拐点。”“重要的是，英特尔指出其目前无法满足强劲需求，因为供应限制预计将在第一季度达到峰值。不过，公司预计这些限制将在第二季度开始缓解，从而推动2026年剩余季度的业绩表现高于季节性水平(我们认为主要由服务器业务推动)。”</p><p>尽管服务器业务表现强劲，但分析师仍予英特尔“中性”评级。分析师指出，存储芯片短缺正在拖累PC组装，这可能对英特尔产生负面影响。分析师称：“展望未来，我们预计随着存储芯片短缺持续，2026年ODM出货量将出现双位数百分比下降。”</p><p>对于英特尔的代工业务部门，分析师将其加入SpaceX和<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>(TSLA.US)的Terafab项目的决定称为“有意思”。他还表示，该公司对外部客户采用其14A制造工艺持“乐观”态度，其中一些合作被描述为“非常活跃”。</p><h2 id=\"id_804119611\">连涨九日!英特尔近期涨势强劲</h2><p>英特尔是近期最热门的股票之一。数据显示，截至周一收盘，英特尔已连续九个交易日收涨。英特尔股价在4月累计上涨近45%，今年迄今更是上涨近73%，表现远超<a href=\"https://laohu8.com/S/161125\">标普500</a>指数和纳斯达克指数，同样好于<a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">AMD</a>(AMD.US)和<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>(NVDA.US)。</p><p>英特尔近段时间的上涨源自4月初该公司同意支付142亿美元从<a href=\"https://laohu8.com/S/APO\">阿波罗全球管理</a>公司手中回购其一家爱尔兰工厂的一半股份。此举被视作英特尔扭亏为盈进程取得进展的信号。上周，英特尔宣布将加入Terafab项目，参与特斯拉、SpaceX和xAI芯片制造。此外，<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>(GOOGL.US)承诺将在数据中心采用英特尔至强(Xeon)处理器，并正与英特尔联合开发基于定制ASIC的IPU。这些消息都提振了英特尔股价。</p><p>对于英特尔下周将公布的业绩，市场目前普遍预计，该公司一季度营收约为126亿美元，每股亏损为0.08美元。</p><h2 id=\"id_3256871462\">智能体时代 CPU重回“C位”</h2><p>过去两年，人工智能(AI)产业链的叙事几乎被GPU垄断了——这也推动英伟达股价狂飙。而CPU在AI服务器里的存在感则很弱。其原因在于，在训练时代，最核心的瓶颈是并行计算能力，GPU负责吞掉最重的<a href=\"https://laohu8.com/S/301365\">矩阵</a>运算，CPU更多承担通用控制和基础调度工作。</p><p>然而，随着AI智能体和强化学习(RL)工作负载的爆发式增长，CPU在数据中心的战略地位正经历结构性重估。智能体的本质，不是把问题答得更长，而是把一次请求拆成一整套工作流。模型不再只是生成一个答案，而是在执行一段流程。一旦AI从“算一次”变成“跑流程”，系统对CPU的依赖就会显著上升。原因在于，很多关键负载并不适合GPU承担。比如任务编排、线程调度、进程管理、沙箱执行、前后处理、缓存协调、状态维护，这些都是典型的CPU工作。尤其是在多智能体协同场景下，多个智能体并发运行、互相调用工具、共享状态，对CPU的核心数、线程数、单核性能和内存管理能力都提出了更高要求。</p><p>知名半导体分析机构SemiAnalysis首席分析师Dylan Patel在4月8日的一次深度访谈中直言，AI工作负载的范式正从简单的文本生成向复杂的智能体和强化学习演进，CPU正面临“极其严重的产能短缺”。</p><p>市场研究机构TrendForce的最新报告印证了这一判断——当前AI数据中心的CPU与GPU配比约为1:4至1:8，而在智能体AI时代，这一比例预计将演变至1:1至1:2。</p><p>在市场规模方面，据Creative Strategies预测，数据中心CPU市场规模将从2026年的250亿美元增长至2030年的600亿美元;如果叠加智能体相关需求，规模有望逼近1000亿美元。</p><h2 id=\"id_2401563616\">“群狼环伺”!英特尔仍要加把劲</h2><p>这一结构性转变已在供需两端引发连锁反应。英特尔和AMD已于2026年第一季度末对部分CPU产品线提价。与此同时，英伟达和<a href=\"https://laohu8.com/S/ARM\">Arm</a>双双于2026年3月宣布进军服务器CPU市场——一家GPU巨头与一家IP授权商在同一个月做出相同选择，绝非巧合，而是市场信号的集中释放。</p><p>英特尔的Xeon处理器曾长期占据数据中心CPU市场逾95%的份额。但这一统治地位自2021年起开始松动——Intel 7制程的良率问题导致Xeon Sapphire Rapids发布延迟近两年，为AMD的EPYC Milan打开了市场缺口。</p><p>英特尔计划在2026年推出两款旗舰产品。一款是采用Darkmont架构的Xeon 6+(Clearwater Forest)，拥有288核/288线程，TDP约450W;另一款是采用Panther Cove-X架构的Xeon 7(Diamond Rapids)，最高256核/256线程，TDP高达650W。</p><p>这两款产品均基于英特尔最先进的18A制程，并首次引入Foveros Direct混合键合技术。然而，TrendForce指出，受18A制程良率问题持续困扰，两款产品的量产时间均可能推迟至2027年。</p><p>相比之下，竞争对手AMD的节奏更为稳健，其2026年旗舰产品EPYC Venice将采用<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>N2制程、Zen 6架构，并搭载CoWoS-L与SoIC先进封装，通过同步多线程(SMT)技术实现256核/512线程——线程数为当前市场最高。TrendForce预计，AMD将在2026年持续从英特尔手中蚕食市场份额。</p><p>除了英特尔与AMD这两大巨头之外，一批非传统玩家正以前所未有的速度涌入服务器CPU赛道，寻求从根本上改写竞争格局。</p><p>3月，英伟达宣布将Vera CPU作为独立产品对外销售，以满足客户对更灵活CPU:GPU配置的需求。Vera采用英伟达自研Olympus架构，基于台积电N3制程与CoWoS-R封装，提供88核/176线程，并配备1.8 TB/s的NVLink-C2C互联，可与英伟达GPU实现内存共享。英伟达还推出了Vera CPU机架，单机架集成256颗CPU，合计22,528核/45,056线程，总内存达400 TB。</p><p>同样是在3月，Arm宣布推出首款自研CPU产品Arm <a href=\"https://laohu8.com/S/AGBK\">AGI</a> CPU，终结了其35年纯授权商的历史定位。该产品基于台积电N3制程与Neoverse V3架构，提供136核/136线程，TDP为300W，支持DDR5-8800内存与PCIe Gen6。Arm还同步推出两款机架配置：风冷版集成60颗AGI CPU(8,160核，约180 TB内存)，液冷版则支持336颗CPU(45,696核，1 PB内存)。</p><p>主要云服务商(CSP)同样加速布局自研CPU。<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>(AMZN.US)AWS于2025年12月发布基于台积电N3制程的Graviton5(192核/192线程)，并与自研Trainium 3 AI ASIC协同部署以降低AI计算成本。<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>(MSFT.US)于2025年11月推出Cobalt 200(N3制程，132核/132线程)。<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOGL\">谷歌</a>则计划于2026年推出Axion C4A.metal裸金属版本及下一代Axion N4A，主打最高性价比。</p><p>总的来说，英特尔近期的股价表现令人惊艳，智能体时代对服务器CPU的强劲需求也成为了看好英特尔前景的坚实理由。然而，在竞争正变得愈发激烈、且英特尔尚未完全走出困境之际，华尔街分析师普遍对该股持谨慎态度。</p><p>媒体跟踪的52位覆盖该股的分析师中，仅有10人给予“买入”评级，6位给予“卖出”评级，卖出评级的数量是标普500成分股平均水平的两倍多。此外，英特尔目前的交易价格较分析师给出的平均目标价溢价约27%，表明其股价上涨过快过猛。该股当前的预期市盈率超过90倍，创历史新高——这一数值比互联网泡沫顶峰时期高出50%以上，而芯片股指数的平均市盈率约为21倍。</p></body></html>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>服务器CPU需求爆发撑起业绩预期！英特尔绩前获投行看高至80美元</title>\n<style 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ODM(原始设计制造商)代工出货量疲软所抵消。”“具体而言，第一季度ODM出货量趋势弱于我们此前预期，对第一季度客户端计算事业部(CCG)的预期构成风险。我们对CCG业绩的预期弱于市场普遍预期的环比下降13%。”分析师补充称：“在服务器方面，调研情况仍然积极，因为代理式AI工作负载推动CPU需求出现拐点。”“重要的是，英特尔指出其目前无法满足强劲需求，因为供应限制预计将在第一季度达到峰值。不过，公司预计这些限制将在第二季度开始缓解，从而推动2026年剩余季度的业绩表现高于季节性水平(我们认为主要由服务器业务推动)。”尽管服务器业务表现强劲，但分析师仍予英特尔“中性”评级。分析师指出，存储芯片短缺正在拖累PC组装，这可能对英特尔产生负面影响。分析师称：“展望未来，我们预计随着存储芯片短缺持续，2026年ODM出货量将出现双位数百分比下降。”对于英特尔的代工业务部门，分析师将其加入SpaceX和特斯拉(TSLA.US)的Terafab项目的决定称为“有意思”。他还表示，该公司对外部客户采用其14A制造工艺持“乐观”态度，其中一些合作被描述为“非常活跃”。连涨九日!英特尔近期涨势强劲英特尔是近期最热门的股票之一。数据显示，截至周一收盘，英特尔已连续九个交易日收涨。英特尔股价在4月累计上涨近45%，今年迄今更是上涨近73%，表现远超标普500指数和纳斯达克指数，同样好于AMD(AMD.US)和英伟达(NVDA.US)。英特尔近段时间的上涨源自4月初该公司同意支付142亿美元从阿波罗全球管理公司手中回购其一家爱尔兰工厂的一半股份。此举被视作英特尔扭亏为盈进程取得进展的信号。上周，英特尔宣布将加入Terafab项目，参与特斯拉、SpaceX和xAI芯片制造。此外，谷歌(GOOGL.US)承诺将在数据中心采用英特尔至强(Xeon)处理器，并正与英特尔联合开发基于定制ASIC的IPU。这些消息都提振了英特尔股价。对于英特尔下周将公布的业绩，市场目前普遍预计，该公司一季度营收约为126亿美元，每股亏损为0.08美元。智能体时代 CPU重回“C位”过去两年，人工智能(AI)产业链的叙事几乎被GPU垄断了——这也推动英伟达股价狂飙。而CPU在AI服务器里的存在感则很弱。其原因在于，在训练时代，最核心的瓶颈是并行计算能力，GPU负责吞掉最重的矩阵运算，CPU更多承担通用控制和基础调度工作。然而，随着AI智能体和强化学习(RL)工作负载的爆发式增长，CPU在数据中心的战略地位正经历结构性重估。智能体的本质，不是把问题答得更长，而是把一次请求拆成一整套工作流。模型不再只是生成一个答案，而是在执行一段流程。一旦AI从“算一次”变成“跑流程”，系统对CPU的依赖就会显著上升。原因在于，很多关键负载并不适合GPU承担。比如任务编排、线程调度、进程管理、沙箱执行、前后处理、缓存协调、状态维护，这些都是典型的CPU工作。尤其是在多智能体协同场景下，多个智能体并发运行、互相调用工具、共享状态，对CPU的核心数、线程数、单核性能和内存管理能力都提出了更高要求。知名半导体分析机构SemiAnalysis首席分析师Dylan Patel在4月8日的一次深度访谈中直言，AI工作负载的范式正从简单的文本生成向复杂的智能体和强化学习演进，CPU正面临“极其严重的产能短缺”。市场研究机构TrendForce的最新报告印证了这一判断——当前AI数据中心的CPU与GPU配比约为1:4至1:8，而在智能体AI时代，这一比例预计将演变至1:1至1:2。在市场规模方面，据Creative Strategies预测，数据中心CPU市场规模将从2026年的250亿美元增长至2030年的600亿美元;如果叠加智能体相关需求，规模有望逼近1000亿美元。“群狼环伺”!英特尔仍要加把劲这一结构性转变已在供需两端引发连锁反应。英特尔和AMD已于2026年第一季度末对部分CPU产品线提价。与此同时，英伟达和Arm双双于2026年3月宣布进军服务器CPU市场——一家GPU巨头与一家IP授权商在同一个月做出相同选择，绝非巧合，而是市场信号的集中释放。英特尔的Xeon处理器曾长期占据数据中心CPU市场逾95%的份额。但这一统治地位自2021年起开始松动——Intel 7制程的良率问题导致Xeon Sapphire Rapids发布延迟近两年，为AMD的EPYC Milan打开了市场缺口。英特尔计划在2026年推出两款旗舰产品。一款是采用Darkmont架构的Xeon 6+(Clearwater Forest)，拥有288核/288线程，TDP约450W;另一款是采用Panther Cove-X架构的Xeon 7(Diamond Rapids)，最高256核/256线程，TDP高达650W。这两款产品均基于英特尔最先进的18A制程，并首次引入Foveros Direct混合键合技术。然而，TrendForce指出，受18A制程良率问题持续困扰，两款产品的量产时间均可能推迟至2027年。相比之下，竞争对手AMD的节奏更为稳健，其2026年旗舰产品EPYC Venice将采用台积电N2制程、Zen 6架构，并搭载CoWoS-L与SoIC先进封装，通过同步多线程(SMT)技术实现256核/512线程——线程数为当前市场最高。TrendForce预计，AMD将在2026年持续从英特尔手中蚕食市场份额。除了英特尔与AMD这两大巨头之外，一批非传统玩家正以前所未有的速度涌入服务器CPU赛道，寻求从根本上改写竞争格局。3月，英伟达宣布将Vera CPU作为独立产品对外销售，以满足客户对更灵活CPU:GPU配置的需求。Vera采用英伟达自研Olympus架构，基于台积电N3制程与CoWoS-R封装，提供88核/176线程，并配备1.8 TB/s的NVLink-C2C互联，可与英伟达GPU实现内存共享。英伟达还推出了Vera CPU机架，单机架集成256颗CPU，合计22,528核/45,056线程，总内存达400 TB。同样是在3月，Arm宣布推出首款自研CPU产品Arm AGI CPU，终结了其35年纯授权商的历史定位。该产品基于台积电N3制程与Neoverse V3架构，提供136核/136线程，TDP为300W，支持DDR5-8800内存与PCIe Gen6。Arm还同步推出两款机架配置：风冷版集成60颗AGI CPU(8,160核，约180 TB内存)，液冷版则支持336颗CPU(45,696核，1 PB内存)。主要云服务商(CSP)同样加速布局自研CPU。亚马逊(AMZN.US)AWS于2025年12月发布基于台积电N3制程的Graviton5(192核/192线程)，并与自研Trainium 3 AI ASIC协同部署以降低AI计算成本。微软(MSFT.US)于2025年11月推出Cobalt 200(N3制程，132核/132线程)。谷歌则计划于2026年推出Axion C4A.metal裸金属版本及下一代Axion N4A，主打最高性价比。总的来说，英特尔近期的股价表现令人惊艳，智能体时代对服务器CPU的强劲需求也成为了看好英特尔前景的坚实理由。然而，在竞争正变得愈发激烈、且英特尔尚未完全走出困境之际，华尔街分析师普遍对该股持谨慎态度。媒体跟踪的52位覆盖该股的分析师中，仅有10人给予“买入”评级，6位给予“卖出”评级，卖出评级的数量是标普500成分股平均水平的两倍多。此外，英特尔目前的交易价格较分析师给出的平均目标价溢价约27%，表明其股价上涨过快过猛。该股当前的预期市盈率超过90倍，创历史新高——这一数值比互联网泡沫顶峰时期高出50%以上，而芯片股指数的平均市盈率约为21倍。","news_type":1,"symbols_score_info":{"INTC":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1230,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"defaultTab":"posts","isTTM":false}