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大家好，我是初善君。 大盘继续强势，尤其是军工，代表指数航空航天ETF天弘（159241）新高了。不知道大家还记得我最开始分享她的逻辑和标题不：6月13号发的《下一个创新药，先买为敬》，现在来看，这走的跟创新药确实很像。 哈哈，关于军工我一直说，阅兵前肯定没问题，阅兵后要看相关武器装备能不能持续超预期以及相关政策了。 我上个月不是去了北京，北京的朋友敏感度高一点，都在讨论一件没法聊的大事，如果真的发生了，那军工绝对起飞，这里我们也不多聊，DDDD。 当然很多人会说看好军工可以干个股啊，哎，说多了都是泪，我最近搞了两次无人机个股，都是亏钱出来的，个股的波动真不如ETF稳健，所以兄弟们能选ETF还是ETF吧。 反正我继续买一点航空航天ETF天弘（159241），就算是为没办法聊的大事买单吧。

大家好，我是初善君。 回顾一下这两年的行情，港股是一个绕不开的话题，而港股里，除了创新药，港股非银金融走的也非常好。刚好这几天有小伙伴问我，如何看待港股通非银ETF（513750）这只ETF。 打开K线一看，我都震惊了，港股通非银ETF（513750）居然悄咪咪的涨了这么多，为什么你们现在才来问我啊，我这错过了啊。好在我深入了解这个ETF，我觉得依然值得重点关注，尤其是对于我们A股的散户来说，这个ETF太稀缺了，是一个值得重点说说的ETF。 1、保险+港交所 我们先简单看基本面，港股通非银ETF（513750）跟踪的是中证港股通非银行金融主题指数（代码：931024.CSI，以下简称港股通非银金融）。港股通非银金融指数由中证指数公司于2017年11月6日发布，基日为2014年11月14日，指数从港股通证券范围内精选不超过50家非银行金融主题上市公司，采用自由流通市值加权方式编制，每半年调整一次样本股。 从行业构成来看，港股通非银金融指数主要包含保险、证券等金融业上市公司，具体来看，指数包含保险行业9家公司，权重约70%；包含多元金融行业8家公司，权重22%；包含证券业14家公司，权重约11%。所以从行业来看，港股通非银金融指数可以说是全市场最具纯度的保险主题指数之一，填补了沪港深内地保险指数缺乏跟踪产品的空白。 从个股来看，港股通非银金融指数成分股覆盖了港股通范围内绝大部分优质保险资产，包括中国平安、友邦保险、中国人寿、中国太保、中国财险等龙头险企，此外香港交易所权重约为14.18%，是第三大权重股，这可是A股无法买到的稀缺资产啊。证券里中信证券是第九大权重股，权重占比仅为2.64%。整体看，前十大权重股合计占比77.90%，呈现高度集中的特征，这种结构既保证了指数的市场代表性，又集中了行业最优质的资产。 数据来源：WIND 从估值角度看，港股通非银金融指数当前仍具有较大的

本文首发于7月10日 银行指数年内上涨超过23%，42家公司全部上涨，最少的邮储银行上涨8%，最多的浦发银行上涨38%，没有一个板块可以像银行这样完美的上涨。银行的历史业绩和未来业绩不能说没有亮点，确实是毫无亮点，但是股价不能没有缺点，基本上是毫无缺点，这种反差感在A股历史上我确实没见过。 如何看待这种上涨呢？我觉得可以理解，就是之前银行估值太低了，你0.4倍PB的估值，确实过分了，即使现在纯拔估值，银行也才1PB不到嘛。银行能追吗？从赚钱的角度，能涨的都是好公司，短期来看，没有不可以买的公司，反正pb从低到高一排列，随便买，不然为啥今天民生银行领涨银行呢。 不过，我目前没钱买，有点钱还是收集ETF，比如航空航天ETF天弘（159241）吧，调整两周了。 今天打平，我把希望都留给了明天！

本文首发于6月25日 前天晚上，我媳妇说想去呼伦贝尔看草原，于是昨天我们就到了大草原，但是这也打乱了我的炒股节奏。好在出门必大涨，这三天A股确实大涨，燃起来了！ 我上次说了航空航天ETF天弘（159241），不知道大家买没买，我还等着加仓呢，结果今天又又新高了。 新高的原因很简单，有消息称，9月3日天安门将举行盛大阅兵，参阅的主要是国产现役主战装备，还有很多新型作战力量。大家要知道，阅兵是五年一次真正十年一次的大事，这个消息直接催化了今天的大涨。 我看了一份国金证券的研报，里面的数据显示，2015年7月9号阅兵消息，到8月17号，军工板块大涨85%，历史不会简单重复，但是军工板块的催化越来越密集了。 我其实想等一个大跌直接满上航空航天ETF天弘（159241），可惜没有这种机会，只能慢慢加仓了，希望涨慢一点，这样能多买一些。 其实军工一直有一个大局观的逻辑，就是军费支出占GDP的比例，我们的比例是1.6%，全球均值是2.3%，老美是3.4%，考虑到现在的全球环境，只会越来越高。当然，我觉得军贸对利润贡献弹性更大。 今天小幅加仓航空航天ETF天弘（159241），股票账户连亏两天，今天小赚。 风险提示： 市场有风险，投资须谨慎，基金管理人、拟任基金经理管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证，基金投资不保证本金不受损失，不保证一定盈利，投资需谨慎。以上观点仅代表作者个人意见，不代表基金公司立场，也不构成对阅读者的投资建议。文章内容仅供研究和学习使用，所涉及的股票、基金等均不构成任何投资建议，指数基金存在跟踪误差。

大家好，我是初善君。 这波创新药行情真的是让人艳羡啊，3月初我说创新药是我未来头号重仓的方向，事实上我也确实买了很多创新药，尤其是4月初的大跌，一把打满了（第二天就爆亏10个点），不幸的是，我上周卖飞了大部分仓位，我在纠结是不是买回来，又或者换一个方向？然后我想起了军工，一个未来可能是未来两年的头号重仓方向，今天借着航空航天ETF天弘（159241）聊聊军工。 现在的军工可能类似于半年前或者一年前的创新药，未来可能孕育一波大机会。 我们都知道，创新药行情的催化剂是BD，简单来说，就是把创新药权益卖给国外药企，对于军工来说，军贸订单就是军工行业的BD，随着印巴冲突中我们军机的表现，军贸订单可能会逐步打开，据了解，6月5日，印尼政府正就采购中国制造的歼-10战斗机进行可行性评估。就像仿制药有集采，其实我们军工企业的的利润被大大低估了，外贸订单的利润可能会远超想象，接下来就看军贸订单的催化了。 尤其是今天凌晨，以色列与伊朗矛盾升级，作为现代战争中最重要的一环，空天装备的战略配置价值备受关注。 同时，军工指数21年11月高点以来，调整了快四年，调整幅度约50%，调整时间和幅度都很充分，存在孕育大行情的可能。 为什么选航空航天ETF天弘（159241）呢？这个ETF跟踪国证航天航空行业指数（CN5082.CXI），成分股共50只，且以中小市值为主，90%的个股市值小于400亿元，了解这次创新药行情的都知道，什么股票成长潜力大、反弹力度强。对比其他军工指数，国证航空航天行业指数近5年收益率高于国证航天军工和中证军工龙头指数，跑赢好几个点。 把军工作为下一个重仓方向，谁赞成，谁反对？ 风险提示： 市场有风险，投资须谨慎，基金管理人、拟任基金经理管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证，基金投资不保证本金不受损失，不保证一定盈利，投资需谨慎。以上观点仅代表作者个人意见，不代表基金公司立

大家好，我是初善君。 截止2025年4月18日，市场共有1135只ETF，名副其实的“千基时代”，ETF太多了，加大了我们选择合适ETF的难度，因此一直有小伙伴希望我梳理一下ETF体系，帮助大家更好的选择合适的ETF产品。 这两天我刚好看到了易方达基金梳理的股票ETF分类体系，我打算站在易方达基金的肩膀上从四大分类维度出发，结合实战策略，详解如何构建个性化的ETF投资体系。 宽基指数：市场与市值的双维坐标 国际市场上，宽基指数的核心是可以代表整体市场表现，比如标普500、纳斯达克100等，指数严格限定为大盘或全指指数，排除行业、风格等细分属性。 对比国内，传统上将所有规模指数统称为宽基，导致概念泛化，比如沪深300、中证500、中证1000均被归为宽基。但是细想之下，沪深300是大盘指数、中证500是中盘指数、中证1000是小盘指数，实际的收益风险特征差异显著。 为了帮助投资者更好的认识和理解各种宽基指数，易方达基金依据监管机构的定义口径以及指数公司的规模指数框架体系，按照市场和市值两个维度，将泛称的宽基指数进行重新梳理、描述，更加客观地展示“规模指数（宽基）”的实际特征。 具体来看，先分为中国与国际市场。其中，中国这一类继续按市场和市值两个维度划分：市场按照指数成份股上市地，分为A股、沪市、深市、科创板和创业板、港股、沪港深，以区别不同交易所和市场板块；市值分为大盘、中盘、小盘和全市场。而国际只按全球、区域市场和单一国家进行划分，不区分市值。 具体明细见下表，建议大家保存，以后选择这类ETF的时候，可以对照表格判断。 图：规模指数（宽基）分类示例 有了这个图就清晰多了，大家可以很快的判断不同产品的特征差异并且选择自己心仪的产品。比如去年大火的A500，核心特征是A股大盘指数。如果你看好A股小盘股表现，可以选择中证1000；看好创业板全市场或者大盘股，可以选择创业板综或者创

大家好，我是初善君。 接下来几年的投资主题应该是东升西落，东升西落的大方向下，新能源、生物医药、高端制造为代表的新兴产业迅速崛起，成为驱动经济增长的核心引擎，此时，我们比以往任何时候都更需要一款既能捕捉市场长期趋势，又能有效分散风险的优质工具。 我个人觉得宽基指数基金凭借分散风险、长期稳健的特性，可以是资产配置的核心底仓。而宽基指数里，中证A500指数作为中国资本市场新一代宽基指数的代表，凭借其独特的编制规则、行业均衡布局与核心资产覆盖能力，正成为投资者布局中国新经济的优选标的。 跟踪中证A500的产品里，华夏中证A500指数增强型证券投资基金（A类023619、C类023620）以中证A500指数为锚定标的，通过量化多因子增强策略，在被动跟踪的基础上力争获取超额收益。本文将从指数编制逻辑、成分股质量、长期表现、基金管理人实力等多维度，深度解析该产品的投资价值。 1、新一代宽基指数的革新与优势 过去十年，沪深300、中证500等传统宽基指数在中国资本市场扮演着重要角色。然而，随着经济结构转型升级，这些指数逐渐暴露出三大缺陷。一是市值单一化陷阱，过度依赖总市值筛选机制，导致新兴行业龙头被低估；二是行业分布失衡，最典型的莫过于金融地产占比过高（沪深300金融板块权重一度达35%），难以反映产业升级趋势；三是ESG风险隐患，缺乏对上市公司治理水平的系统性评估，埋藏潜在黑天鹅风险。 在这种情况下，中证A500指数应运而生，指数打破传统，聚焦核心资产与新质生产力，与传统宽基指数相比，中证A500指数通过三重机制优化成分股质量。 一是引入中证ESG评价体系（涵盖环境、社会、公司治理近200项指标），剔除治理风险较高的企业，并限定成分股为沪深股通证券，确保标的符合国际资本配置偏好。 二是优先选取三级行业自由流通市值最大的公司，覆盖电力设备、医药生物、通信等新兴领域龙头，同时通过行业权重与

$至正股份(603991)$ 大家好，我是初善君。 去年下半年A股最牛的板块是重组板块，诞生了一批翻倍股、三倍股和五倍股。激情过后总是冷淡，回过头看，坚持把并购做下去的公司并不多，大多都是昙花一现、泯然众人了。 有一家公司发布并购计划后，已经公布了并购草案，下周一召开股东大会审议，这就是至正股份35亿并购半导体材料龙头。今天我们就一起聊聊这起并购案，至正股份，在完成并购后有望成为A股最纯正的半导体材料龙头。 1、政策助力，半导体材料龙头破茧欲出 2024年10月24日，至正股份发布公告称拟通过重大资产置换、发行股份及支付现金的方式直接及间接取得目标公司先进封装材料国际有限公司99.97%股权并置出上市公司全资子公司至正新材料100%股权，并募集配套资金。 2025年2月28日，至正股份备受期待的重组草案终于来了，通过“资产置换+发行股份+现金支付”组合方案，收购全球高端半导体封装材料龙头先进封装材料国际有限公司99.97%股权。 我们都知道，现在的政策是支持并购的。2024年9月证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，支持上市公司围绕科技创新、产业升级布局，围绕产业转型升级、寻求第二增长曲线等需求开展符合商业逻辑的并购，以及收购有助于补链强链、提升关键技术水平的优质资产。 2024年11月，深圳市委金融办研究起草了《深圳市推动并购重组高质量发展的行动方案（2025-2027）》，涉及支持上市公司向新质生产力方向转型发展、持续推进上市公司高质量规范发展、联通中国香港资本市场打通境内外并购资源、支持上市公司开展并购业务“走出去”等具体措施。 至正股份这次收购很可能成为政策下的标杆项目。先进封装材料国际有限公司是全球前五的半导体引线框架供应商，是半导体材料龙头企业，产品在高精密度和高

大家好，我是初善君。 我发现中证公司这几年不断推出新的指数，这可能是因为主动基金不好做，干脆都做指数基金吧，多一个指数，多一个选择嘛。1月20号发布了一个新指数：上证科创板综合指数（简称：科创综指，下同），有不少小伙伴对这个指数感兴趣，希望我给大家拆解一下。 从定义来看，科创综指由上海证券交易所符合条件的科创板上市公司证券组成指数样本，反映科创板上市公司证券包括分红收益的整体表现，我从以下两个角度来拆解科创综指。 一是覆盖全面、代表性强。只要是科创板公司，只要正常交易，都可以纳入指数。 看名字就知道了，科创综指的核心是“综”字，它涵盖了几乎所有的科创板上市公司，换言之，我们看大盘表现主要看上证指数，以后大家看科创板表现就看科创综指了，这是一个等同于上证指数的王炸指数。 这个指数以总市值加权，前五大权重股占比16.22%，前50大权重股占比47.08%，市值平均值是127亿，中位数只有49亿，总计市值约7.2万亿。 数据来源：wind；截至2025年2月6日 从行业分布来看，科创综指成分股高度聚焦于高新技术产业与战略性新兴产业，前六大行业电子、医药、机械、计算机、电力设备、化工等，合计占比超过90%。 数据来源：wind；截至2025年2月6日；行业为申万二级行业 同时科创综指跟目前市场上主流综指不同，科创综指将分红计入了指数收益，虽然科创板上市公司目前分红较少，但是依然体现了指数先进性嘛。 二是研发投入大。 我们可以用研发支出占营业收入的比例来看上市公司的研发投入，比例越高意味着研发投入力度越大。2019年-2023年的过去四年间，科创板研发支出占营业收入的比例均在10%左右。 2023年年报数据显示，科创综指样本股中有79家公司研发支出占营业收入的比例超过30%，有344家上市公司研发支出占营业收入的比例超过10%，所有上市公司研发支出占营业收入的比例中位数为12.3%。

大家好，我是初善君。 10月8号墓碑线以来，市场已经进入新阶段了：指数波动大幅收敛，大小盘内部极度分化，权重股稳定指数，各种题材股风起云涌。新阶段下，如何投资A股，成为很多散户关心的话题。 从指数投资的角度来看，这几个月，市场上关注度最高的指数莫过于A500指数，可以说是卷王指数，相关指数产品的发行来势凶猛。截止2024年12月26日，跟踪A500指数的产品数量已高达101个，是跟踪产品数量最多的指数，没有之一。 数据显示，最近一段时间资金依然在持续净流入A500指数，但净流入规模有所下降。近三周A500指数每周净流入资金分别为128亿、111亿和52亿，由于指数表现相对一般，较11月单周净流入367亿来看下降幅度还是挺大的。这也反映出了投资者对于市场环境变化和指数整体走势的顾虑加大了。 图片 数据来源：WIND。 但从另一方面来看，A500指数增强产品似乎成为了资金的新选择之一，数据显示，截止12月26日，A500指数增强产品规模达到了90.66亿。 那么，为什么大家会选择A500的指数增强产品呢？指数增强产品相较于传统指数基金有哪些优势，适合哪些投资者，我们今天深入聊聊。 1、中证A500指数非常适合做指数增强策略 行业覆盖全、布局均衡 中证A500指数是从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现。 中证A500包含了35个中证二级行业、91个三级行业，几乎可以说是实现了行业全覆盖。同时，它的行业分布均衡，其中电子、电力设备、医药生物等新兴行业的比例较沪深300更高一些，更聚焦“新质生产力”主题，有更多新兴行业中具有成长潜力的龙头公司被纳入指数。 图片 分布较为分散的好处是，当市场出现了结构性行情的时候，指数走势受到的影响能小一些，而且权重较低也能避免个股的黑天鹅、暴雷对指数收益产生影响过大。 指数估值处于较