个人中心 - 老虎社区

鱼摆摆跑

Running Fish

IP属地：未知

帖子 · 8帖子 · 8
关注 · 0关注 · 0
粉丝 · 0粉丝 · 0

- 鱼摆摆跑鱼摆摆跑
  ·2020-09-16
  新股太密集了！子弹不够用了！哎
  2,960 评论
  点赞
  分享
  举报
- 鱼摆摆跑鱼摆摆跑
  ·2020-09-13
  打新为什么不能现金，想不明白！
  4,314 评论
  点赞
  分享
  举报
- 鱼摆摆跑鱼摆摆跑
  ·2020-09-11
  乐享破发概率大吗？
  2,631 评论
  点赞
  分享
  举报
- 鱼摆摆跑鱼摆摆跑
  ·2020-08-30
  为什么评论不了啊。软件有问题吗？
  石油业的黄昏？埃克森被踢出“道指”说明不了什么！
  这几天，石油界和关注能源金融与投资的人士，热议的一个话题是全球石油界的标杆企业——埃克森美孚石油公司，被踢出道琼斯工业平均指数（DJIA，Dow Jones Industrial Average，以下
  石油业的黄昏？埃克森被踢出“道指”说明不了什么！
  4,315 评论
  点赞
  分享
  举报
- 鱼摆摆跑鱼摆摆跑
  ·2020-08-30
  做任务留言！
  非常抱歉，此主贴已删除
  2,669 评论
  点赞
  分享
  举报
- 鱼摆摆跑鱼摆摆跑
  ·2020-08-30
  有空间
  一年涨一倍的珀莱雅，还有空间吗？
  上半年消费作为逆周期行业，一枝独秀，化妆品行业就是其中表现较为优异的子版块之一，但是其中各家出现分化，龙头珀莱雅表现最为强劲，8月26日珀莱雅公布2020年上半年业绩，不尽如意，当日股价下跌8.54%
  一年涨一倍的珀莱雅，还有空间吗？
  2,677 评论
  点赞
  分享
  举报
暂无粉丝

热议股票

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isCurrentUser":false,"userPageInfo":{"id":"3561165828548427","uuid":"3561165828548427","gmtCreate":1598085123047,"gmtModify":1600245629217,"name":"鱼摆摆跑","pinyin":"ybbpyubaibaipao","introduction":"","introductionEn":"","signature":"Running Fish","avatar":"https://static.tigerbbs.com/152551cce8641f9839462e1bbee47d36","hat":"https://static.tigerbbs.com/e6295840391b9cdc17115677ba51429c","hatId":"tiger_head_frame","hatName":"小虎头像框","vip":1,"status":2,"fanSize":0,"headSize":6,"tweetSize":8,"questionSize":0,"limitLevel":999,"accountStatus":4,"level":{"id":1,"name":"萌萌虎","nameTw":"萌萌虎","represent":"呱呱坠地","factor":"评论帖子3次或发布1条主帖（非转发）","iconColor":"3C9E83","bgColor":"A2F1D9"},"themeCounts":5,"badgeCounts":0,"badges":[],"moderator":false,"superModerator":false,"manageSymbols":null,"badgeLevel":null,"boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"favoriteSize":0,"symbols":null,"coverImage":null,"realNameVerified":null,"userBadges":[{"badgeId":"e50ce593bb40487ebfb542ca54f6a561-1","templateUuid":"e50ce593bb40487ebfb542ca54f6a561","name":"出道虎友","description":"加入老虎社区500天","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/0e4d0ca1da0456dc7894c946d44bf9ab","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/0f2f65e8ce4cfaae8db2bea9b127f58b","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/c5948a31b6edf154422335b265235809","redirectLinkEnabled":0,"redirectLink":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2022.01.05","exceedPercentage":null,"individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1001},{"badgeId":"518b5610c3e8410da5cfad115e4b0f5a-1","templateUuid":"518b5610c3e8410da5cfad115e4b0f5a","name":"实盘交易者","description":"完成一笔实盘交易","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/2e08a1cc2087a1de93402c2c290fa65b","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/4504a6397ce1137932d56e5f4ce27166","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/4b22c79415b4cd6e3d8ebc4a0fa32604","redirectLinkEnabled":0,"redirectLink":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2021.12.21","exceedPercentage":null,"individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1100}],"userBadgeCount":2,"currentWearingBadge":null,"individualDisplayBadges":null,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"location":"未知","starInvestorFollowerNum":0,"starInvestorFlag":false,"starInvestorOrderShareNum":0,"subscribeStarInvestorNum":0,"ror":null,"winRationPercentage":null,"showRor":false,"investmentPhilosophy":null,"starInvestorSubscribeFlag":false},"page":1,"watchlist":null,"tweetList":[{"id":972235729,"gmtCreate":1600245382261,"gmtModify":1703820862180,"author":{"id":"3561165828548427","authorId":"3561165828548427","name":"鱼摆摆跑","avatar":"https://static.tigerbbs.com/152551cce8641f9839462e1bbee47d36","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3561165828548427","authorIdStr":"3561165828548427"},"themes":[],"htmlText":"新股太密集了！子弹不够用了！哎","listText":"新股太密集了！子弹不够用了！哎","text":"新股太密集了！子弹不够用了！哎","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/972235729","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2960,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":972089402,"gmtCreate":1599995556806,"gmtModify":1703820062043,"author":{"id":"3561165828548427","authorId":"3561165828548427","name":"鱼摆摆跑","avatar":"https://static.tigerbbs.com/152551cce8641f9839462e1bbee47d36","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3561165828548427","authorIdStr":"3561165828548427"},"themes":[],"htmlText":"打新为什么不能现金，想不明白！","listText":"打新为什么不能现金，想不明白！","text":"打新为什么不能现金，想不明白！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/972089402","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4314,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":976577684,"gmtCreate":1599796571148,"gmtModify":1703819746010,"author":{"id":"3561165828548427","authorId":"3561165828548427","name":"鱼摆摆跑","avatar":"https://static.tigerbbs.com/152551cce8641f9839462e1bbee47d36","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3561165828548427","authorIdStr":"3561165828548427"},"themes":[],"htmlText":"乐享破发概率大吗？","listText":"乐享破发概率大吗？","text":"乐享破发概率大吗？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/976577684","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2631,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":971980117,"gmtCreate":1598797543839,"gmtModify":1704220165357,"author":{"id":"3561165828548427","authorId":"3561165828548427","name":"鱼摆摆跑","avatar":"https://static.tigerbbs.com/152551cce8641f9839462e1bbee47d36","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3561165828548427","authorIdStr":"3561165828548427"},"themes":[],"htmlText":"为什么评论不了啊。软件有问题吗？","listText":"为什么评论不了啊。软件有问题吗？","text":"为什么评论不了啊。软件有问题吗？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/971980117","repostId":"1198842677","repostType":4,"repost":{"id":"1198842677","kind":"news","pubTimestamp":1598758011,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1198842677?lang=&edition=full","pubTime":"2020-08-30 11:26","market":"us","language":"zh","title":"石油业的黄昏？埃克森被踢出“道指”说明不了什么！","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1198842677","media":"清泉能源Spring...","summary":"这几天，石油界和关注能源金融与投资的人士，热议的一个话题是全球石油界的标杆企业——埃克森美孚石油公司，被踢出道琼斯工业平均指数（DJIA，Dow Jones Industrial Average，以下","content":"<p>这几天，石油界和关注能源金融与投资的人士，热议的一个话题是全球石油界的标杆企业——<a href=\"https://laohu8.com/S/XOM\">埃克森美孚</a>石油公司，被踢出道琼斯工业平均指数（DJIA，Dow Jones Industrial Average，以下简称“道指”或“道指30”）。</p>\n<p><b>“道指”是什么？</b>道琼斯指数是一种代表性强、应用范围广、作用突出的股价指数，也是目前世界上影响力最大、最具有权威性的一种股票价格指数，是世界股市的风向标。通常人们所说的道琼斯指数是指道琼斯指数四组中的第一组——道琼斯工业平均指数（其他三组分别是：道琼斯运输业股价平均指数、道琼斯公用事业股价平均指数、道琼斯股价综合平均指数），即以30家著名的工业公司股票的加权平均值，因此，道指亦称$US30。<b>对了，这30家工业公司名单并不是固定的，基本上每两年就要调整一次公司的构成。</b>这就是为何<a href=\"https://laohu8.com/S/XOM\">埃克森美孚</a>公司这次被踢出，而有其他替代公司成功进入的原因。</p>\n<p>道指30的示范意义是强大的，已经超越了资本与金融领域。实际上，过去100年，这30家工业企业也是全球企业管理的标杆，是卓越而又基业长青的公司。它们当中出了无数个经典的管理案例、提炼出诸多的管理理论，比如<a href=\"https://laohu8.com/S/GM\">通用汽车</a>公司的“事业部制”模式（遗憾的是，<a href=\"https://laohu8.com/S/GM\">通用汽车</a>现在已不在道指30名单中）。清泉手头有一本英国人写的《管理百年》，将过去100年的管理划分为10个阶段（章节），而每一章节结束时，总要提及这一阶段构成道指30的公司名单。</p>\n<p>2010年时的道指30名单</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fd857d65a51100e703bf63a65f4d54da\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1767\"></p>\n<p><b>埃克森公司又代表什么？</b>埃克森美孚是世界上最大的私营油气生产商，是1870年洛克菲勒先生创办的标准石油公司的最大的衣钵传承者，此前就叫“新泽西标准石油公司”，1999年与美孚石油公司合并后，成为埃克森美孚公司。公司在全球范围内从事石油和天然气勘探和开采业务。埃克森美孚于1928年加入道指，是2018年<a href=\"https://laohu8.com/S/GE\">通用电气</a>被移出道指后，现存的道指最古老成分股。埃克森美孚于石油业而言，分量不言而喻，它是领头羊，是旗手，是典范，是过去半个世纪平均盈利能力最强的石油公司。</p>\n<p>由于“道指”的影响力太大，也由于埃克森公司的影响力太大，埃克森公司被踢出“道指”，还是引起了很多人无限遐想，<b>除了对埃克森公司近年的资本市场表现表示震惊和失望外，更多的是对公司所在行业——石油业的担心</b>。从21世纪第二个十年，新能源加快发展以及人们对低碳环保的渴求中可以看出，石油业的黄金时代似乎已经过去，开始走下坡路。而此次作为石油业“<a href=\"https://laohu8.com/S/5HT.SI\">皇冠</a>上明珠”的埃克森公司被踢出“道指”，让绝大多数人对石油业的衰退更加肯定了。</p>\n<p>情况真的是这样吗？</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ccd34c77cb07585d3eb47f5ed9bad9af\" tg-width=\"640\" tg-height=\"325\"></p>\n<p><b>首先，被选入和被踢出“道指30”，并不代表被选入公司所在行业的辉煌和被踢出公司所在行业的没落，只是一个动态管理的过程，要以平常心对待</b>。其动态管理，从有些公司被踢出几年后又重新加入的事实可见一斑。</p>\n<p>比如1999年11月1日，<a href=\"https://laohu8.com/S/CVX\">雪佛龙</a>、固特异轮胎和橡胶公司、西尔斯公司和美国联合碳化物公司从“道指30”中剔除，加入<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/HD\">家得宝</a>和西南贝尔公司。<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>成为首两家从纳斯达克调换到道琼工业指数的公司。</p>\n<p>再如，2004年4月8日，<a href=\"https://laohu8.com/S/IP\">国际纸业</a>、AT&amp;T和伊士曼柯达公司被<a href=\"https://laohu8.com/S/PFE\">辉瑞</a>制药、Verizon和<a href=\"https://laohu8.com/S/AIG\">美国国际集团</a>代替。</p>\n<p>又如，2005年12月1日，AT&amp;T重返道琼工业平均指数。2008年2月19日，<a href=\"https://laohu8.com/S/300825\">阿尔特</a>里亚集团（Altria Group）和<a href=\"https://laohu8.com/S/HON\">霍尼韦尔</a>国际公司（Honeywell）被剔除出道琼工业平均指数，加入<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/CVX\">雪佛龙</a>。</p>\n<p>还有，2009年6月，通用汽车（GM）申请破产保护，该公司退出道琼斯工业平均指数，由<a href=\"https://laohu8.com/S/CSCO\">思科</a>取而代之，<a href=\"https://laohu8.com/S/CSCO\">思科</a>于2009年6月8日正式成为成份股。</p>\n<p>从上可以看出，雪佛龙石油公司继1999年被踢出道指30后，2005年又重新加入，类似的还有AT&amp;T、<a href=\"https://laohu8.com/S/HON\">霍尼韦尔</a>国际公司等。因此，一家企业能否留在道指30榜单中，能否加入榜单，主要取决于当时该企业的业绩和财务表现。当然，行业态势、市场环境也是影响企业表现和盈利能力的重要因素，但绝非核心决定性因素。一家优秀的公司在“低景气”的行业周期中，总能排除万难，通过技术、管理和人才的创新，找到突破口，从而在下一轮的行业发展中率先走出低谷，实现卓越业绩。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6d27cd6b9462a095618f4371485f4890\" tg-width=\"690\" tg-height=\"264\"></p>\n<p><b>其次，自上世纪70年代以来，全球石油业起起落落，已经经历了至少六轮行业性衰退与复苏，只是最近20年，石油业的衰退与复苏的周期愈加短暂，节奏明显加快</b>。清泉曾经总结过过去半个世纪，石油业历次的衰退与复苏，具体可以看看“<b>油价暴跌真相：当我们看不清未来时，看看历史吧！</b>”这篇文章，这里不再赘述。</p>\n<p>其实，导致石油业（含天然气）衰退和导致其复苏的缘由都很简单直接。回顾历史和现实，可以发现，导致石油业衰退的原因无非就是全球经济衰退、类似2008年华尔街崩盘这样的突发性经济金融危机、类似1990年海湾战争这样的突发性地缘政治冲突、以及类似OPEC领头羊沙特突然释放大量产能等“导火索”；导致石油业振兴的原因也无非就是全球经济向好、类似页岩油气开发技术突破、类似中国这样新兴而庞大的经济体对油气的需求激增、类似“石油峰值论”这样的操作喧嚣尘上、以及类似华尔街将油价抄到了接近150美元/桶等“助推剂”。石油业就在这样的复苏与衰退的轮换中“花开花落”“冬去春来”。</p>\n<p>当然，有人说，2014年这一轮油价大幅下跌和行业衰退，与以往几次周期真的不一样。因为新能源商业模式的成熟，因为人类对低碳环保生活方式的向往，这一次的行业衰退是“不可逆”的，是“黄鹤一去不复返”。再加上今年以来的新冠疫情和油价的深度暴跌，行业的“潮水”已退，留下的都是难啃的“石头”了。</p>\n<p>话恐怕还不能这么绝对。只要石油天然气的综合利用成本在一次能源群组（煤炭、石油、天然气、核能、可再生能源等）处于较低的水平，只要石油天然气相对其他能源品种是安全、便利、稳定和充足的，只要石油天然气在全球一次能源消费中的比例依然保持在三分之一以上（当前是55%左右），就很难说，石油业的“黄昏”已经来临。况且，天然气及LNG，作为低碳环保的能源品种，其在化石能源和非化石能源之间的过度作用、其“桥梁纽带”功能正发挥巨大作用。说到底，还是成本在起决定性作用。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1d25888e7694149be209db917ac0fec9\" tg-width=\"450\" tg-height=\"282\"></p>\n<p><b>再次，埃克森美孚等国际一流石油公司需要反思自己的战略与商业模式，增强忧患意识，加快创新步伐，为全球其他石油公司树立榜样</b>。埃克森美孚被踢出“道指30”确实令人震惊，令清泉这样的“石油人”倍感忧伤。</p>\n<p>确实，今年上半年，在低油价和新冠疫情的冲击下，全球六大跨国石油巨头二季度同步陷入巨亏，<a href=\"https://laohu8.com/S/BP\">英国石油</a>公司（BP）、壳牌、<a href=\"https://laohu8.com/S/TTA.UK\">道达尔</a>、雪佛龙、埃克森美孚和<a href=\"https://laohu8.com/S/COP\">康菲石油</a>二季度总的净亏损额达到536.93亿美元（约合人民币3748亿元），上半年总亏损为545.72亿美元（约合人民币3809.72亿元），也就是说，<b>上述这六家石油公司上半年平均亏损额超过600亿元人民币</b>。</p>\n<p>今年上半年，埃克森美孚净亏损总计16.9亿美元，去年同期为盈利54.8亿美元。仅美国上游业务方面，埃克森美孚二季度亏损额达11.97亿美元；美国下游业务亏损额为10.10亿美元。其余业务中，仅化学制品板块和非美国地区的下游业务实现盈利。</p>\n<p>面对被踢出道指，埃克森美孚在一份声明中表示，被移除出道琼斯指数不会影响到公司业务，也不会影响公司战略的长期基本面，<b>目前公司的投资组合仍是二十多年来最为强劲的，公司的重点仍是通过负责任地满足世界能源需求来为股东创造价值</b>。希望埃克森美孚能如其所说，在接下来的两至三年内，能够突破目前的困境，一如既往地表现优异，向雪佛龙一样，重新回归道指。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1a78aaa4fd5d516a6afe7c8d8649c941\" tg-width=\"640\" tg-height=\"383\"></p>\n<p>最后，再回到此次被踢出和加入道指这件事。此事源于8月25日标普道琼斯指数的一份声明。该声明中，埃克森美孚、<a href=\"https://laohu8.com/S/PFE\">辉瑞</a>公司和<a href=\"https://laohu8.com/S/RTX\">雷神技术公司</a>被剔除出道指数，云计算解决方案供应商<a href=\"https://laohu8.com/S/CRM\">Salesforce</a>.com、加州生物科技公司Amgen和霍尼韦尔国际公司取而代之。其中，霍尼韦尔公司也是重新加入的。这就更加证明了道指管理的动态性，而与行业的衰退联系不大。</p>\n<p>当然，人类当前已毫无争议地步入信息时代，一批伟大的、代表信息时代发展方向的互联网企业脱颖而出，它们中的一些代表成功进入道指30，这本是正常而又美好的事情。传统工业企业在走下坡路，这也是不争的事实。但也不要放大埃克森美孚这件事的影响，它只是道指一个正常的动态调整而已。毕竟，工业化还是这个时代的主流，全球仍有一半以上的国家尚未实现真正的工业化。而且，没有工业化，就没有信息化。</p>","source":"lsy1598758021439","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>石油业的黄昏？埃克森被踢出“道指”说明不了什么！</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n石油业的黄昏？埃克森被踢出“道指”说明不了什么！\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2020-08-30 11:26 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://mp.weixin.qq.com/s/wmWymj4NK296oTPAOs_G_g><strong>清泉能源Spring...</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>这几天，石油界和关注能源金融与投资的人士，热议的一个话题是全球石油界的标杆企业——埃克森美孚石油公司，被踢出道琼斯工业平均指数（DJIA，Dow Jones Industrial Average，以下简称“道指”或“道指30”）。\n“道指”是什么？道琼斯指数是一种代表性强、应用范围广、作用突出的股价指数，也是目前世界上影响力最大、最具有权威性的一种股票价格指数，是世界股市的风向标。通常人们所说的...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/wmWymj4NK296oTPAOs_G_g\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/9e8919a270d9be042cee40020f614e1d","relate_stocks":{"XOM":"埃克森美孚"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/wmWymj4NK296oTPAOs_G_g","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1198842677","content_text":"这几天，石油界和关注能源金融与投资的人士，热议的一个话题是全球石油界的标杆企业——埃克森美孚石油公司，被踢出道琼斯工业平均指数（DJIA，Dow Jones Industrial Average，以下简称“道指”或“道指30”）。\n“道指”是什么？道琼斯指数是一种代表性强、应用范围广、作用突出的股价指数，也是目前世界上影响力最大、最具有权威性的一种股票价格指数，是世界股市的风向标。通常人们所说的道琼斯指数是指道琼斯指数四组中的第一组——道琼斯工业平均指数（其他三组分别是：道琼斯运输业股价平均指数、道琼斯公用事业股价平均指数、道琼斯股价综合平均指数），即以30家著名的工业公司股票的加权平均值，因此，道指亦称$US30。对了，这30家工业公司名单并不是固定的，基本上每两年就要调整一次公司的构成。这就是为何埃克森美孚公司这次被踢出，而有其他替代公司成功进入的原因。\n道指30的示范意义是强大的，已经超越了资本与金融领域。实际上，过去100年，这30家工业企业也是全球企业管理的标杆，是卓越而又基业长青的公司。它们当中出了无数个经典的管理案例、提炼出诸多的管理理论，比如通用汽车公司的“事业部制”模式（遗憾的是，通用汽车现在已不在道指30名单中）。清泉手头有一本英国人写的《管理百年》，将过去100年的管理划分为10个阶段（章节），而每一章节结束时，总要提及这一阶段构成道指30的公司名单。\n2010年时的道指30名单\n\n埃克森公司又代表什么？埃克森美孚是世界上最大的私营油气生产商，是1870年洛克菲勒先生创办的标准石油公司的最大的衣钵传承者，此前就叫“新泽西标准石油公司”，1999年与美孚石油公司合并后，成为埃克森美孚公司。公司在全球范围内从事石油和天然气勘探和开采业务。埃克森美孚于1928年加入道指，是2018年通用电气被移出道指后，现存的道指最古老成分股。埃克森美孚于石油业而言，分量不言而喻，它是领头羊，是旗手，是典范，是过去半个世纪平均盈利能力最强的石油公司。\n由于“道指”的影响力太大，也由于埃克森公司的影响力太大，埃克森公司被踢出“道指”，还是引起了很多人无限遐想，除了对埃克森公司近年的资本市场表现表示震惊和失望外，更多的是对公司所在行业——石油业的担心。从21世纪第二个十年，新能源加快发展以及人们对低碳环保的渴求中可以看出，石油业的黄金时代似乎已经过去，开始走下坡路。而此次作为石油业“皇冠上明珠”的埃克森公司被踢出“道指”，让绝大多数人对石油业的衰退更加肯定了。\n情况真的是这样吗？\n\n首先，被选入和被踢出“道指30”，并不代表被选入公司所在行业的辉煌和被踢出公司所在行业的没落，只是一个动态管理的过程，要以平常心对待。其动态管理，从有些公司被踢出几年后又重新加入的事实可见一斑。\n比如1999年11月1日，雪佛龙、固特异轮胎和橡胶公司、西尔斯公司和美国联合碳化物公司从“道指30”中剔除，加入英特尔、微软、家得宝和西南贝尔公司。英特尔和微软成为首两家从纳斯达克调换到道琼工业指数的公司。\n再如，2004年4月8日，国际纸业、AT&T和伊士曼柯达公司被辉瑞制药、Verizon和美国国际集团代替。\n又如，2005年12月1日，AT&T重返道琼工业平均指数。2008年2月19日，阿尔特里亚集团（Altria Group）和霍尼韦尔国际公司（Honeywell）被剔除出道琼工业平均指数，加入美国银行和雪佛龙。\n还有，2009年6月，通用汽车（GM）申请破产保护，该公司退出道琼斯工业平均指数，由思科取而代之，思科于2009年6月8日正式成为成份股。\n从上可以看出，雪佛龙石油公司继1999年被踢出道指30后，2005年又重新加入，类似的还有AT&T、霍尼韦尔国际公司等。因此，一家企业能否留在道指30榜单中，能否加入榜单，主要取决于当时该企业的业绩和财务表现。当然，行业态势、市场环境也是影响企业表现和盈利能力的重要因素，但绝非核心决定性因素。一家优秀的公司在“低景气”的行业周期中，总能排除万难，通过技术、管理和人才的创新，找到突破口，从而在下一轮的行业发展中率先走出低谷，实现卓越业绩。\n\n其次，自上世纪70年代以来，全球石油业起起落落，已经经历了至少六轮行业性衰退与复苏，只是最近20年，石油业的衰退与复苏的周期愈加短暂，节奏明显加快。清泉曾经总结过过去半个世纪，石油业历次的衰退与复苏，具体可以看看“油价暴跌真相：当我们看不清未来时，看看历史吧！”这篇文章，这里不再赘述。\n其实，导致石油业（含天然气）衰退和导致其复苏的缘由都很简单直接。回顾历史和现实，可以发现，导致石油业衰退的原因无非就是全球经济衰退、类似2008年华尔街崩盘这样的突发性经济金融危机、类似1990年海湾战争这样的突发性地缘政治冲突、以及类似OPEC领头羊沙特突然释放大量产能等“导火索”；导致石油业振兴的原因也无非就是全球经济向好、类似页岩油气开发技术突破、类似中国这样新兴而庞大的经济体对油气的需求激增、类似“石油峰值论”这样的操作喧嚣尘上、以及类似华尔街将油价抄到了接近150美元/桶等“助推剂”。石油业就在这样的复苏与衰退的轮换中“花开花落”“冬去春来”。\n当然，有人说，2014年这一轮油价大幅下跌和行业衰退，与以往几次周期真的不一样。因为新能源商业模式的成熟，因为人类对低碳环保生活方式的向往，这一次的行业衰退是“不可逆”的，是“黄鹤一去不复返”。再加上今年以来的新冠疫情和油价的深度暴跌，行业的“潮水”已退，留下的都是难啃的“石头”了。\n话恐怕还不能这么绝对。只要石油天然气的综合利用成本在一次能源群组（煤炭、石油、天然气、核能、可再生能源等）处于较低的水平，只要石油天然气相对其他能源品种是安全、便利、稳定和充足的，只要石油天然气在全球一次能源消费中的比例依然保持在三分之一以上（当前是55%左右），就很难说，石油业的“黄昏”已经来临。况且，天然气及LNG，作为低碳环保的能源品种，其在化石能源和非化石能源之间的过度作用、其“桥梁纽带”功能正发挥巨大作用。说到底，还是成本在起决定性作用。\n\n再次，埃克森美孚等国际一流石油公司需要反思自己的战略与商业模式，增强忧患意识，加快创新步伐，为全球其他石油公司树立榜样。埃克森美孚被踢出“道指30”确实令人震惊，令清泉这样的“石油人”倍感忧伤。\n确实，今年上半年，在低油价和新冠疫情的冲击下，全球六大跨国石油巨头二季度同步陷入巨亏，英国石油公司（BP）、壳牌、道达尔、雪佛龙、埃克森美孚和康菲石油二季度总的净亏损额达到536.93亿美元（约合人民币3748亿元），上半年总亏损为545.72亿美元（约合人民币3809.72亿元），也就是说，上述这六家石油公司上半年平均亏损额超过600亿元人民币。\n今年上半年，埃克森美孚净亏损总计16.9亿美元，去年同期为盈利54.8亿美元。仅美国上游业务方面，埃克森美孚二季度亏损额达11.97亿美元；美国下游业务亏损额为10.10亿美元。其余业务中，仅化学制品板块和非美国地区的下游业务实现盈利。\n面对被踢出道指，埃克森美孚在一份声明中表示，被移除出道琼斯指数不会影响到公司业务，也不会影响公司战略的长期基本面，目前公司的投资组合仍是二十多年来最为强劲的，公司的重点仍是通过负责任地满足世界能源需求来为股东创造价值。希望埃克森美孚能如其所说，在接下来的两至三年内，能够突破目前的困境，一如既往地表现优异，向雪佛龙一样，重新回归道指。\n\n最后，再回到此次被踢出和加入道指这件事。此事源于8月25日标普道琼斯指数的一份声明。该声明中，埃克森美孚、辉瑞公司和雷神技术公司被剔除出道指数，云计算解决方案供应商Salesforce.com、加州生物科技公司Amgen和霍尼韦尔国际公司取而代之。其中，霍尼韦尔公司也是重新加入的。这就更加证明了道指管理的动态性，而与行业的衰退联系不大。\n当然，人类当前已毫无争议地步入信息时代，一批伟大的、代表信息时代发展方向的互联网企业脱颖而出，它们中的一些代表成功进入道指30，这本是正常而又美好的事情。传统工业企业在走下坡路，这也是不争的事实。但也不要放大埃克森美孚这件事的影响，它只是道指一个正常的动态调整而已。毕竟，工业化还是这个时代的主流，全球仍有一半以上的国家尚未实现真正的工业化。而且，没有工业化，就没有信息化。","news_type":1,"symbols_score_info":{"XOM":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4315,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":971980083,"gmtCreate":1598797462642,"gmtModify":1704220164675,"author":{"id":"3561165828548427","authorId":"3561165828548427","name":"鱼摆摆跑","avatar":"https://static.tigerbbs.com/152551cce8641f9839462e1bbee47d36","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3561165828548427","authorIdStr":"3561165828548427"},"themes":[],"htmlText":"做任务留言！","listText":"做任务留言！","text":"做任务留言！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/971980083","repostId":"1188843786","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2669,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":971917445,"gmtCreate":1598797419187,"gmtModify":1704220164334,"author":{"id":"3561165828548427","authorId":"3561165828548427","name":"鱼摆摆跑","avatar":"https://static.tigerbbs.com/152551cce8641f9839462e1bbee47d36","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3561165828548427","authorIdStr":"3561165828548427"},"themes":[],"htmlText":"有空间","listText":"有空间","text":"有空间","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/971917445","repostId":"1101678152","repostType":4,"repost":{"id":"1101678152","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"格隆汇旗下公众号。分享和探讨港股、美国中概股以及少量估值确有吸引力之A股的投资线索、投资机会与投资心得.","home_visible":1,"media_name":"格隆汇投资学苑","id":"3","head_image":"https://static.tigerbbs.com/5d7d04eb4f16b0013ed2c39f71b84b6c"},"pubTimestamp":1598746067,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1101678152?lang=&edition=full","pubTime":"2020-08-30 08:07","market":"sh","language":"zh","title":"一年涨一倍的珀莱雅，还有空间吗？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1101678152","media":"格隆汇投资学苑","summary":"上半年消费作为逆周期行业，一枝独秀，化妆品行业就是其中表现较为优异的子版块之一，但是其中各家出现分化，龙头珀莱雅表现最为强劲，8月26日珀莱雅公布2020年上半年业绩，不尽如意，当日股价下跌8.54%","content":"<p>上半年消费作为逆周期行业，一枝独秀，化妆品行业就是其中表现较为优异的子版块之一，但是其中各家出现分化，龙头<a href=\"https://laohu8.com/S/603605\">珀莱雅</a>表现最为强劲，8月26日珀莱雅公布2020年上半年业绩，不尽如意，当日股价下跌8.54%，透过中期数据，在这个时间点应该如何看待这个公司？</p>\n<p><b>1</b></p>\n<p>2020H1，公司实现营收13.84亿元，同比增长4.26%；毛利率59.9%，同比下滑5.9个百分点，主要是因为2020年调整了新的会计收入准则，调整运费3965万元进主营业务成本中，以及低毛利产品包括跨境品牌代理业务（毛利20.72%）和面膜的营收占比有所提升。</p>\n<p>实现归母净利润1.79 亿元，同比增长3.1%，扣非后归母净利润1.82亿元，同比增长6.93%。归母净利率12.91%，同比下滑0.15个百分点。</p>\n<p>单季度来看，Q1受到疫情影响较大，营收同比下降了5.25%，Q2增速转正，同比增长13.16%至7.76亿。Q1对外抗疫捐赠了1226万元，剔除这一块的影响，归母净利润Q1同比下滑4.4%，Q2归母净利润增速转正，同比增长22.85%。</p>\n<p>渠道上，受到疫情的冲击，<b>线下渠道受到较严重的影响</b>。线下季度营收5.04亿，同比下降了29.29%，占36.45%；其中日化渠道同比下降34.95%，其他线下渠道同比下降15.29%。反之，<b>线上渠道受到疫情推动</b>，营收达到8.78亿，同比增长43.85%，占63.55%。</p>\n<p>公司针对电商做出调整，划分出新锐品牌、海外品牌、成熟品牌进行不同运营策略，团队效率最大化，根据品牌划分出美丽谷传统国货事业群（比如珀莱雅品牌），太阳岛新锐品牌事业群（彩棠、印彩巴哈等）、月亮湾海外品牌事业群（欧树、WYCON等），进一步细化。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/76c1e45380ff581d4b4612defbd2a0f4\" tg-width=\"746\" tg-height=\"472\"></p>\n<p>按<b>品牌</b>拆分，珀莱雅品牌实现营收11.31亿元，同比下降3.66%，占81.86%，因为主品牌线下占比较高，导致影响整体增速。其他品牌（包括跨境品牌代理业务）实现营收2.15亿元，同比增长64.32%，占比18.14%。</p>\n<p>按<b>品类</b>来看，护肤类同比下降6.94%，护肤类也是线下占比较高有所影响，Q1受到疫情影响线下销售活动大幅减少，整个行业销售较差；洁肤类同比增长15.24%，主要是线上的销售增长以及新增的跨境品牌代理的量价齐声。</p>\n<p>美容（彩妆）类同比增长251.76%，占比提升到9.92%，2019年同期仅占2.94%，彩妆的高速增长主要是Q1应彩巴哈粉底液增长较快，以及新增的跨境品牌代理的销量增长带动，Q2线上线下都实现复苏。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5c6af5e76929cdd2dcbc53aeae695203\" tg-width=\"747\" tg-height=\"497\"></p>\n<p><b>费用率</b>方面，销售费用率33.04%，同比下降6.36个百分点，公司引入新准入准则，将运费划入营业成本，加之2020年因疫情原因线下差旅费用会务费等减少，故而降低了销售费用。</p>\n<p>长期来看，珀莱雅销售费用率从2017年开始便一直在上升，从35%左右提高到至2019年39%左右，随营收逐年增长。再往前回溯，公司的销售费用率也一直保持在35%以上。</p>\n<p>其中大头，都投入到品牌营销中，其占比随销售费用的增加逐年增加。从2018年的56%左右，一直提升到本季度的70%多。</p>\n<p>再与丸美进行横向对比的话，会发现丸美对销售费用率自2017年以来便从未超过35%。相应地，珀莱雅的营销成果十分显著，2020年7月珀莱雅在各大主要社交平台的曝光量高达1200万次，而同级别的丸美，却只有200万次，几乎仅为珀莱雅的1/10。</p>\n<p>珀莱雅天猫旗舰店的粉丝数已经达到1199万人，活跃渠道包括抖音、<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>、小红书这样的年轻人社交平台，另外通过跨界等合作等营销手法，在影视和综艺中进行植入营销。</p>\n<p>管理费用率因为折旧、摊销和租赁费增加，导致费用率出现小幅提升0.52个百分点至7.24%。经营活动现金流净额为3656.4万元，实现正值，主要是因为销售回款的增加以及支付税收减少，Q1为经营性现金流净额为-1.35亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/de6715c1ec5d448f350f2456e22d9bf7\" tg-width=\"746\" tg-height=\"499\"></p>\n<p><b>在这样巨大的营销成功背后，是公司的存货周转的持续同步改善。</b></p>\n<p>在公司疫情后营销增长恢复的关键时期，公司的存货周转如果不能跟上，必将使前期的营销成果功亏一篑。</p>\n<p>上半年公司存货周转率为3.12次/年，相较上期有所好转。横向比较来看，珀莱雅存货周转情况在行业中处于较优秀的地位。</p>\n<p>同行业的主要国产公司诸如<a href=\"https://laohu8.com/S/600315\">上海家化</a>，<a href=\"https://laohu8.com/S/300740\">御家汇</a>等，存货周转天数都在110天/年以上，丸美存货周转天数自2013年以来一直优于珀莱雅，维持在90天/年左右。直到2019年，珀莱雅存货周转天数降至89天/年，终于超越了丸美。</p>\n<p>实际上，这一方面公司也的确付出了很多努力。2019年报表示，公司\"致力与将信息化技术与工业生产深度结合，大数据跟踪覆盖公司全供应链\"，保证了存货得到最优化处置，供应能够跟上公司营收增长速度。</p>\n<p><b>2</b></p>\n<p><b>对一个化妆品公司来说，产品，是核心竞争力。</b></p>\n<p>珀莱雅公司自然很重视产品。公司品牌的战略定位是\"多品牌，多品类，多渠道\"全线出击。公司深知广泛拓展品牌的产品品类对其想要实现长期盈利的重要性。</p>\n<p>比如，公司旗下品牌优资莱曾在2017年先后推出中低价位的\"水仙茶快补水系列\"，中高价位的\"茶氨酸舒缓修护系列\"，高端价位的\"参茶塑颜抗皱系列\"，以此来满足各种阶段的消费者和市场的需求。</p>\n<p>同时，公司的销售渠道也十分多元化，特别是现在流行的社交电商渠道。年轻化的定位，对于明星加入公司形象宣传推广每年都有固定的投入，基本推广费用率维持在24%左右，保证年轻化的市场定位水平。</p>\n<p>前文便提到，公司的营销开支一直在随营收利润增长而增长。诸如此类都是公司实现'渠道多元化'的努力。</p>\n<p>此外，<b>公司也十分注重新产品的研发</b>。一款真正优质的产品能够进一步提高公司的盈利空间，如果说拓展多品牌，多品类是横向突破盈利天花板，<b>优质新单品无疑是纵向突破</b>。</p>\n<p>尽管该公司在近年内多次在各大主流社交平台打造出过爆款单品，但这些爆款单品黏着性较低，并不能吸引到长期稳定的忠实客源。国际领先龙头化妆品集团欧莱雅之所以能有一骑绝尘的地位，与该集团在研发方面的持续高投入有密切的关系。</p>\n<p>因此，近年来公司在产品研发方面也作出了许多努力--和西班牙LIPOTRUE S.L.公司签署技术合作协议;和法国CODIF公司 签署战略合作协议; 委托法国海藻研究机构CEVA研发化妆品功效成分;委托日本美研创新株式会社开发洗护用品产品。以及自主研发持续输出专利等等。</p>\n<p>总体来看，短期受到疫情的影响，线下Q2的负增长没有收窄，预计下半年线下还会负增长，未来会有所收窄不会维持在高位，目前经销商没有出现退出市场的现象。</p>\n<p>下半年跨境品牌预计调整到10%以上，从长远来说，占比10%左右较为合理，保持自有品牌和合资品牌为主，跨境品牌公司表示主要是想锻炼团队，以及寻求股权合作的机会，而不是单纯做一个跨境品牌。彩妆占比预计全年维持在10%左右，复购率线下较强，今年有所影响，线上竞争较为激烈。</p>\n<p>长期来说，公司多年积累的创新团队和自主生产力和供应链的管理体系是公司的竞争力，国产品牌目前在高端市场还不具备与国际大牌的竞争力，但在新品牌、新品类比如彩妆，以及海外代理商，公司在横向对比中依然具备亮点，横向来看，公司长期具备超过行业的增长。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>一年涨一倍的珀莱雅，还有空间吗？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n一年涨一倍的珀莱雅，还有空间吗？\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/3\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/5d7d04eb4f16b0013ed2c39f71b84b6c);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">格隆汇投资学苑 </p>\n<p class=\"h-time\">2020-08-30 08:07</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>上半年消费作为逆周期行业，一枝独秀，化妆品行业就是其中表现较为优异的子版块之一，但是其中各家出现分化，龙头<a href=\"https://laohu8.com/S/603605\">珀莱雅</a>表现最为强劲，8月26日珀莱雅公布2020年上半年业绩，不尽如意，当日股价下跌8.54%，透过中期数据，在这个时间点应该如何看待这个公司？</p>\n<p><b>1</b></p>\n<p>2020H1，公司实现营收13.84亿元，同比增长4.26%；毛利率59.9%，同比下滑5.9个百分点，主要是因为2020年调整了新的会计收入准则，调整运费3965万元进主营业务成本中，以及低毛利产品包括跨境品牌代理业务（毛利20.72%）和面膜的营收占比有所提升。</p>\n<p>实现归母净利润1.79 亿元，同比增长3.1%，扣非后归母净利润1.82亿元，同比增长6.93%。归母净利率12.91%，同比下滑0.15个百分点。</p>\n<p>单季度来看，Q1受到疫情影响较大，营收同比下降了5.25%，Q2增速转正，同比增长13.16%至7.76亿。Q1对外抗疫捐赠了1226万元，剔除这一块的影响，归母净利润Q1同比下滑4.4%，Q2归母净利润增速转正，同比增长22.85%。</p>\n<p>渠道上，受到疫情的冲击，<b>线下渠道受到较严重的影响</b>。线下季度营收5.04亿，同比下降了29.29%，占36.45%；其中日化渠道同比下降34.95%，其他线下渠道同比下降15.29%。反之，<b>线上渠道受到疫情推动</b>，营收达到8.78亿，同比增长43.85%，占63.55%。</p>\n<p>公司针对电商做出调整，划分出新锐品牌、海外品牌、成熟品牌进行不同运营策略，团队效率最大化，根据品牌划分出美丽谷传统国货事业群（比如珀莱雅品牌），太阳岛新锐品牌事业群（彩棠、印彩巴哈等）、月亮湾海外品牌事业群（欧树、WYCON等），进一步细化。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/76c1e45380ff581d4b4612defbd2a0f4\" tg-width=\"746\" tg-height=\"472\"></p>\n<p>按<b>品牌</b>拆分，珀莱雅品牌实现营收11.31亿元，同比下降3.66%，占81.86%，因为主品牌线下占比较高，导致影响整体增速。其他品牌（包括跨境品牌代理业务）实现营收2.15亿元，同比增长64.32%，占比18.14%。</p>\n<p>按<b>品类</b>来看，护肤类同比下降6.94%，护肤类也是线下占比较高有所影响，Q1受到疫情影响线下销售活动大幅减少，整个行业销售较差；洁肤类同比增长15.24%，主要是线上的销售增长以及新增的跨境品牌代理的量价齐声。</p>\n<p>美容（彩妆）类同比增长251.76%，占比提升到9.92%，2019年同期仅占2.94%，彩妆的高速增长主要是Q1应彩巴哈粉底液增长较快，以及新增的跨境品牌代理的销量增长带动，Q2线上线下都实现复苏。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5c6af5e76929cdd2dcbc53aeae695203\" tg-width=\"747\" tg-height=\"497\"></p>\n<p><b>费用率</b>方面，销售费用率33.04%，同比下降6.36个百分点，公司引入新准入准则，将运费划入营业成本，加之2020年因疫情原因线下差旅费用会务费等减少，故而降低了销售费用。</p>\n<p>长期来看，珀莱雅销售费用率从2017年开始便一直在上升，从35%左右提高到至2019年39%左右，随营收逐年增长。再往前回溯，公司的销售费用率也一直保持在35%以上。</p>\n<p>其中大头，都投入到品牌营销中，其占比随销售费用的增加逐年增加。从2018年的56%左右，一直提升到本季度的70%多。</p>\n<p>再与丸美进行横向对比的话，会发现丸美对销售费用率自2017年以来便从未超过35%。相应地，珀莱雅的营销成果十分显著，2020年7月珀莱雅在各大主要社交平台的曝光量高达1200万次，而同级别的丸美，却只有200万次，几乎仅为珀莱雅的1/10。</p>\n<p>珀莱雅天猫旗舰店的粉丝数已经达到1199万人，活跃渠道包括抖音、<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>、小红书这样的年轻人社交平台，另外通过跨界等合作等营销手法，在影视和综艺中进行植入营销。</p>\n<p>管理费用率因为折旧、摊销和租赁费增加，导致费用率出现小幅提升0.52个百分点至7.24%。经营活动现金流净额为3656.4万元，实现正值，主要是因为销售回款的增加以及支付税收减少，Q1为经营性现金流净额为-1.35亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/de6715c1ec5d448f350f2456e22d9bf7\" tg-width=\"746\" tg-height=\"499\"></p>\n<p><b>在这样巨大的营销成功背后，是公司的存货周转的持续同步改善。</b></p>\n<p>在公司疫情后营销增长恢复的关键时期，公司的存货周转如果不能跟上，必将使前期的营销成果功亏一篑。</p>\n<p>上半年公司存货周转率为3.12次/年，相较上期有所好转。横向比较来看，珀莱雅存货周转情况在行业中处于较优秀的地位。</p>\n<p>同行业的主要国产公司诸如<a href=\"https://laohu8.com/S/600315\">上海家化</a>，<a href=\"https://laohu8.com/S/300740\">御家汇</a>等，存货周转天数都在110天/年以上，丸美存货周转天数自2013年以来一直优于珀莱雅，维持在90天/年左右。直到2019年，珀莱雅存货周转天数降至89天/年，终于超越了丸美。</p>\n<p>实际上，这一方面公司也的确付出了很多努力。2019年报表示，公司\"致力与将信息化技术与工业生产深度结合，大数据跟踪覆盖公司全供应链\"，保证了存货得到最优化处置，供应能够跟上公司营收增长速度。</p>\n<p><b>2</b></p>\n<p><b>对一个化妆品公司来说，产品，是核心竞争力。</b></p>\n<p>珀莱雅公司自然很重视产品。公司品牌的战略定位是\"多品牌，多品类，多渠道\"全线出击。公司深知广泛拓展品牌的产品品类对其想要实现长期盈利的重要性。</p>\n<p>比如，公司旗下品牌优资莱曾在2017年先后推出中低价位的\"水仙茶快补水系列\"，中高价位的\"茶氨酸舒缓修护系列\"，高端价位的\"参茶塑颜抗皱系列\"，以此来满足各种阶段的消费者和市场的需求。</p>\n<p>同时，公司的销售渠道也十分多元化，特别是现在流行的社交电商渠道。年轻化的定位，对于明星加入公司形象宣传推广每年都有固定的投入，基本推广费用率维持在24%左右，保证年轻化的市场定位水平。</p>\n<p>前文便提到，公司的营销开支一直在随营收利润增长而增长。诸如此类都是公司实现'渠道多元化'的努力。</p>\n<p>此外，<b>公司也十分注重新产品的研发</b>。一款真正优质的产品能够进一步提高公司的盈利空间，如果说拓展多品牌，多品类是横向突破盈利天花板，<b>优质新单品无疑是纵向突破</b>。</p>\n<p>尽管该公司在近年内多次在各大主流社交平台打造出过爆款单品，但这些爆款单品黏着性较低，并不能吸引到长期稳定的忠实客源。国际领先龙头化妆品集团欧莱雅之所以能有一骑绝尘的地位，与该集团在研发方面的持续高投入有密切的关系。</p>\n<p>因此，近年来公司在产品研发方面也作出了许多努力--和西班牙LIPOTRUE S.L.公司签署技术合作协议;和法国CODIF公司 签署战略合作协议; 委托法国海藻研究机构CEVA研发化妆品功效成分;委托日本美研创新株式会社开发洗护用品产品。以及自主研发持续输出专利等等。</p>\n<p>总体来看，短期受到疫情的影响，线下Q2的负增长没有收窄，预计下半年线下还会负增长，未来会有所收窄不会维持在高位，目前经销商没有出现退出市场的现象。</p>\n<p>下半年跨境品牌预计调整到10%以上，从长远来说，占比10%左右较为合理，保持自有品牌和合资品牌为主，跨境品牌公司表示主要是想锻炼团队，以及寻求股权合作的机会，而不是单纯做一个跨境品牌。彩妆占比预计全年维持在10%左右，复购率线下较强，今年有所影响，线上竞争较为激烈。</p>\n<p>长期来说，公司多年积累的创新团队和自主生产力和供应链的管理体系是公司的竞争力，国产品牌目前在高端市场还不具备与国际大牌的竞争力，但在新品牌、新品类比如彩妆，以及海外代理商，公司在横向对比中依然具备亮点，横向来看，公司长期具备超过行业的增长。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/34a61a9f84f24ea780423f55cd8fd8c3","relate_stocks":{"603605":"珀莱雅"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1101678152","content_text":"上半年消费作为逆周期行业，一枝独秀，化妆品行业就是其中表现较为优异的子版块之一，但是其中各家出现分化，龙头珀莱雅表现最为强劲，8月26日珀莱雅公布2020年上半年业绩，不尽如意，当日股价下跌8.54%，透过中期数据，在这个时间点应该如何看待这个公司？\n1\n2020H1，公司实现营收13.84亿元，同比增长4.26%；毛利率59.9%，同比下滑5.9个百分点，主要是因为2020年调整了新的会计收入准则，调整运费3965万元进主营业务成本中，以及低毛利产品包括跨境品牌代理业务（毛利20.72%）和面膜的营收占比有所提升。\n实现归母净利润1.79 亿元，同比增长3.1%，扣非后归母净利润1.82亿元，同比增长6.93%。归母净利率12.91%，同比下滑0.15个百分点。\n单季度来看，Q1受到疫情影响较大，营收同比下降了5.25%，Q2增速转正，同比增长13.16%至7.76亿。Q1对外抗疫捐赠了1226万元，剔除这一块的影响，归母净利润Q1同比下滑4.4%，Q2归母净利润增速转正，同比增长22.85%。\n渠道上，受到疫情的冲击，线下渠道受到较严重的影响。线下季度营收5.04亿，同比下降了29.29%，占36.45%；其中日化渠道同比下降34.95%，其他线下渠道同比下降15.29%。反之，线上渠道受到疫情推动，营收达到8.78亿，同比增长43.85%，占63.55%。\n公司针对电商做出调整，划分出新锐品牌、海外品牌、成熟品牌进行不同运营策略，团队效率最大化，根据品牌划分出美丽谷传统国货事业群（比如珀莱雅品牌），太阳岛新锐品牌事业群（彩棠、印彩巴哈等）、月亮湾海外品牌事业群（欧树、WYCON等），进一步细化。\n\n按品牌拆分，珀莱雅品牌实现营收11.31亿元，同比下降3.66%，占81.86%，因为主品牌线下占比较高，导致影响整体增速。其他品牌（包括跨境品牌代理业务）实现营收2.15亿元，同比增长64.32%，占比18.14%。\n按品类来看，护肤类同比下降6.94%，护肤类也是线下占比较高有所影响，Q1受到疫情影响线下销售活动大幅减少，整个行业销售较差；洁肤类同比增长15.24%，主要是线上的销售增长以及新增的跨境品牌代理的量价齐声。\n美容（彩妆）类同比增长251.76%，占比提升到9.92%，2019年同期仅占2.94%，彩妆的高速增长主要是Q1应彩巴哈粉底液增长较快，以及新增的跨境品牌代理的销量增长带动，Q2线上线下都实现复苏。\n\n费用率方面，销售费用率33.04%，同比下降6.36个百分点，公司引入新准入准则，将运费划入营业成本，加之2020年因疫情原因线下差旅费用会务费等减少，故而降低了销售费用。\n长期来看，珀莱雅销售费用率从2017年开始便一直在上升，从35%左右提高到至2019年39%左右，随营收逐年增长。再往前回溯，公司的销售费用率也一直保持在35%以上。\n其中大头，都投入到品牌营销中，其占比随销售费用的增加逐年增加。从2018年的56%左右，一直提升到本季度的70%多。\n再与丸美进行横向对比的话，会发现丸美对销售费用率自2017年以来便从未超过35%。相应地，珀莱雅的营销成果十分显著，2020年7月珀莱雅在各大主要社交平台的曝光量高达1200万次，而同级别的丸美，却只有200万次，几乎仅为珀莱雅的1/10。\n珀莱雅天猫旗舰店的粉丝数已经达到1199万人，活跃渠道包括抖音、微博、小红书这样的年轻人社交平台，另外通过跨界等合作等营销手法，在影视和综艺中进行植入营销。\n管理费用率因为折旧、摊销和租赁费增加，导致费用率出现小幅提升0.52个百分点至7.24%。经营活动现金流净额为3656.4万元，实现正值，主要是因为销售回款的增加以及支付税收减少，Q1为经营性现金流净额为-1.35亿元。\n\n在这样巨大的营销成功背后，是公司的存货周转的持续同步改善。\n在公司疫情后营销增长恢复的关键时期，公司的存货周转如果不能跟上，必将使前期的营销成果功亏一篑。\n上半年公司存货周转率为3.12次/年，相较上期有所好转。横向比较来看，珀莱雅存货周转情况在行业中处于较优秀的地位。\n同行业的主要国产公司诸如上海家化，御家汇等，存货周转天数都在110天/年以上，丸美存货周转天数自2013年以来一直优于珀莱雅，维持在90天/年左右。直到2019年，珀莱雅存货周转天数降至89天/年，终于超越了丸美。\n实际上，这一方面公司也的确付出了很多努力。2019年报表示，公司\"致力与将信息化技术与工业生产深度结合，大数据跟踪覆盖公司全供应链\"，保证了存货得到最优化处置，供应能够跟上公司营收增长速度。\n2\n对一个化妆品公司来说，产品，是核心竞争力。\n珀莱雅公司自然很重视产品。公司品牌的战略定位是\"多品牌，多品类，多渠道\"全线出击。公司深知广泛拓展品牌的产品品类对其想要实现长期盈利的重要性。\n比如，公司旗下品牌优资莱曾在2017年先后推出中低价位的\"水仙茶快补水系列\"，中高价位的\"茶氨酸舒缓修护系列\"，高端价位的\"参茶塑颜抗皱系列\"，以此来满足各种阶段的消费者和市场的需求。\n同时，公司的销售渠道也十分多元化，特别是现在流行的社交电商渠道。年轻化的定位，对于明星加入公司形象宣传推广每年都有固定的投入，基本推广费用率维持在24%左右，保证年轻化的市场定位水平。\n前文便提到，公司的营销开支一直在随营收利润增长而增长。诸如此类都是公司实现'渠道多元化'的努力。\n此外，公司也十分注重新产品的研发。一款真正优质的产品能够进一步提高公司的盈利空间，如果说拓展多品牌，多品类是横向突破盈利天花板，优质新单品无疑是纵向突破。\n尽管该公司在近年内多次在各大主流社交平台打造出过爆款单品，但这些爆款单品黏着性较低，并不能吸引到长期稳定的忠实客源。国际领先龙头化妆品集团欧莱雅之所以能有一骑绝尘的地位，与该集团在研发方面的持续高投入有密切的关系。\n因此，近年来公司在产品研发方面也作出了许多努力--和西班牙LIPOTRUE S.L.公司签署技术合作协议;和法国CODIF公司 签署战略合作协议; 委托法国海藻研究机构CEVA研发化妆品功效成分;委托日本美研创新株式会社开发洗护用品产品。以及自主研发持续输出专利等等。\n总体来看，短期受到疫情的影响，线下Q2的负增长没有收窄，预计下半年线下还会负增长，未来会有所收窄不会维持在高位，目前经销商没有出现退出市场的现象。\n下半年跨境品牌预计调整到10%以上，从长远来说，占比10%左右较为合理，保持自有品牌和合资品牌为主，跨境品牌公司表示主要是想锻炼团队，以及寻求股权合作的机会，而不是单纯做一个跨境品牌。彩妆占比预计全年维持在10%左右，复购率线下较强，今年有所影响，线上竞争较为激烈。\n长期来说，公司多年积累的创新团队和自主生产力和供应链的管理体系是公司的竞争力，国产品牌目前在高端市场还不具备与国际大牌的竞争力，但在新品牌、新品类比如彩妆，以及海外代理商，公司在横向对比中依然具备亮点，横向来看，公司长期具备超过行业的增长。","news_type":1,"symbols_score_info":{"603605":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2677,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"defaultTab":"followers","isTTM":false}