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2021-05-22
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2021-05-20
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【虎友访谈】稳健君:从8倍收益到将近"爆仓",难以克服的人性弱点
@小虎访谈:
“曾翻了8倍的收益率,到现在本金亏损百分之80%!我真是属于凭运气赚的钱靠实力全亏了” 感叹这段经历的@稳健君 是一位创业者,他来到美股市场的初心是价值投资,稳健增长。但是在投资过程中,却还是没有克制住人性的弱点,以至于有了上述经历,一起去听听他的故事吧~ #虎友访谈# @稳健君 我叫志星,来自福建福州,今年28了,是一位IT行业创业者。我毕业于福建农林大学计算机专业,但我对金融很痴迷,从大学时就开始看《货币战争》《金融炼金术》。平时最大的爱好就看各个公司的财报,还有招股书,想了解这个公司的发展情况。 T:可以简单聊聊您创业的经历吗? 因为我来自福建,自古以来我们福建讲的是爱拼才会赢,受浓厚的经商氛围影响,到大学时就开始了创业之路。 我在大学期间开过店、做过淘宝,但是都是赚点小钱,算是积攒经验吧。 毕业后先去工作了一年半,然后当时移动支付的风口来了,抓住了这个机会,赚了些钱,也算为自己的投资奠定了基础,于是用这笔钱成立了软件公司,主营信息化集成服务。 中间其实也有很多挫折,不过心态比较好就不细说了 T:什么契机下接触到炒股的? 多久了? 应该是在创业做淘宝期间,感觉阿里巴巴集团非常具有发展潜力,2014年阿里在纳斯达克上市,就非常想买它,但是当时并没有找到合适的买入途径,但是在我心里埋下了投资伟大企业的根 其实很早就接触美股了,但真正开户是在2019年,选择了咱们老虎证券 T:那您应该对电商领域有一定的了解,目前国内几家头部电商公司,您更看好
【虎友访谈】稳健君:从8倍收益到将近"爆仓",难以克服的人性弱点
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2021-05-18
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抛售金融拥抱科技,巴菲特的价值投资变了吗?
“股神”沃伦·巴菲特(Warren Buffett)的公司在第一季度进一步削减了在金融公司的持股,并将对雪佛龙(Chevron)的新投资减半。 伯克希尔·哈撒韦公司(Berkshire Hathawa
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2021-05-17
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2021-05-14
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通胀抬头对美股究竟是福是祸?华尔街对此各执一词!
5月13日,市场分析师Brandon Kochkodin和Vildana Hajric撰文称,在经济学家们对美国通胀是长期顽疾还是短期冲动的问题莫衷一是之际,股票分析师已经将注意力转移到顽固通胀对股市
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2021-05-11
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2021-05-10
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关于苹果汽车,这是目前能掌握的全部信息了
科技界正在缓慢但坚定地进军汽车界,或者说消费电子市场正在试图突破其固有的能力圈,想在智能电动汽车大势下分一杯羹。最近,包括小米在内的多家科技巨头造车计划已经逐渐明朗。但地球另一端的一家科技公司仍在试图
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2021-05-09
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全球“大放水”之后,会否迎来大通胀时代?
劳动力成本飙升,从源头上推升核心通胀。
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2021-05-08
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美国4月非农就业真的差吗?
事件:北京时间5月7日晚,美国公布4月非农就业数据,其中:4月新增非农就业26.6万人,预期97.8万人,前值77万人;4月失业率6.1%,预期5.8%,前值6.0%;4月非农部门平均时薪30.17美
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2021-05-07
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发生什么事呀?盘前涨那么多?
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我叫志星,来自福建福州,今年28了,是一位IT行业创业者。我毕业于福建农林大学计算机专业,但我对金融很痴迷,从大学时就开始看《货币战争》《金融炼金术》。平时最大的爱好就看各个公司的财报,还有招股书,想了解这个公司的发展情况。 T:可以简单聊聊您创业的经历吗? 因为我来自福建,自古以来我们福建讲的是爱拼才会赢,受浓厚的经商氛围影响,到大学时就开始了创业之路。 我在大学期间开过店、做过淘宝,但是都是赚点小钱,算是积攒经验吧。 毕业后先去工作了一年半,然后当时移动支付的风口来了,抓住了这个机会,赚了些钱,也算为自己的投资奠定了基础,于是用这笔钱成立了软件公司,主营信息化集成服务。 中间其实也有很多挫折,不过心态比较好就不细说了 T:什么契机下接触到炒股的? 多久了? 应该是在创业做淘宝期间,感觉阿里巴巴集团非常具有发展潜力,2014年阿里在纳斯达克上市,就非常想买它,但是当时并没有找到合适的买入途径,但是在我心里埋下了投资伟大企业的根 其实很早就接触美股了,但真正开户是在2019年,选择了咱们老虎证券 T:那您应该对电商领域有一定的了解,目前国内几家头部电商公司,您更看好","listText":"“曾翻了8倍的收益率,到现在本金亏损百分之80%!我真是属于凭运气赚的钱靠实力全亏了” 感叹这段经历的<a href=\"https://laohu8.com/U/3445338441498553\">@稳健君</a> 是一位创业者,他来到美股市场的初心是价值投资,稳健增长。但是在投资过程中,却还是没有克制住人性的弱点,以至于有了上述经历,一起去听听他的故事吧~ <a href=\"https://laohu8.com/TP/289\">#虎友访谈#</a> <a href=\"https://laohu8.com/U/3445338441498553\">@稳健君</a> 我叫志星,来自福建福州,今年28了,是一位IT行业创业者。我毕业于福建农林大学计算机专业,但我对金融很痴迷,从大学时就开始看《货币战争》《金融炼金术》。平时最大的爱好就看各个公司的财报,还有招股书,想了解这个公司的发展情况。 T:可以简单聊聊您创业的经历吗? 因为我来自福建,自古以来我们福建讲的是爱拼才会赢,受浓厚的经商氛围影响,到大学时就开始了创业之路。 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T:那您应该对电商领域有一定的了解,目前国内几家头部电商公司,您更看好","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/730ce800cc9b9aafe509977398127ee1","width":"1080","height":"1342"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/a834b7317e6c46915e61c8b265f766b4","width":"1440","height":"811"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/2a345ea176ad2f1c9fd10b9632b3b051","width":"1080","height":"721"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/130996694","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":7,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2208,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":194031656,"gmtCreate":1621324590475,"gmtModify":1634192443396,"author":{"id":"3562198169538195","authorId":"3562198169538195","name":"艾迪升","avatar":"https://static.tigerbbs.com/5b8c9747c32f4dd7ba862c988d7e6ec0","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3562198169538195","authorIdStr":"3562198169538195"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看","text":"这篇文章不错,转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/194031656","repostId":"1103478835","repostType":4,"repost":{"id":"1103478835","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"中国大陆领先的金融数据、信息和软件服务企业,总部位于上海陆家嘴金融中心。","home_visible":1,"media_name":"Wind万得","id":"99","head_image":"https://static.tigerbbs.com/c71e30d1317b4a5cb20a41998e10ac68"},"pubTimestamp":1621320700,"share":"https://ttm.financial/m/news/1103478835?lang=&edition=full","pubTime":"2021-05-18 14:51","market":"us","language":"zh","title":"抛售金融拥抱科技,巴菲特的价值投资变了吗?","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1103478835","media":"Wind万得","summary":"“股神”沃伦·巴菲特(Warren Buffett)的公司在第一季度进一步削减了在金融公司的持股,并将对雪佛龙(Chevron)的新投资减半。\n伯克希尔·哈撒韦公司(Berkshire Hathawa","content":"<p>“股神”沃伦·巴菲特(Warren Buffett)的公司在第一季度进一步削减了在金融公司的持股,并将对<a href=\"https://laohu8.com/S/CVX\">雪佛龙</a>(Chevron)的新投资减半。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>·哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)周一在向监管机构提交的文件中提供了其美国股票的最新信息。由于巴菲特的成功记录,许多投资者密切关注伯克希尔·哈撒韦的持股情况。</p>\n<p><b>巴菲特一季度抛售金融股</b></p>\n<p>在今年的前三个月中,伯克希尔抛售了更多的<a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>股票,削减了对<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>母公司的投资,并出售了相对较小的大约7亿美元的<a href=\"https://laohu8.com/S/SYF\">Synchrony Financial</a>股份。</p>\n<p>一季度末,伯克希尔仅拥有富国银行675,054股,持有规模达到3233.5万美元,低于2018年1月的约320亿美元。伯克希尔于1989年开始投资位于旧金山的富国银行(Wells Fargo),并花费至少127亿美元购买其股份,建立10%的股份。</p>\n<p>从原因来看,富国银行的负面新闻是巴菲特几近清仓的主要原因。消息称,该行员工开设了数百万个不必要的账户,收取不必要的抵押贷款费用,并强迫司机购买他们并不需要的汽车保险。这种做法源自富国银行的长期战略,即向每个客户销售更多产品,或交叉销售。</p>\n<p>巴菲特在2020年2月告诉CNBC,富国银行有一个“愚蠢”的激励机制,而且做事进展缓慢。他说:“重要的是,当他们发现它时,他们就忽略了它。” 他说。“你一定要在问题出现的时候就去解决它,而且你自己也知道。如果这种情况发生了,富国银行的股东们会好得多。”</p>\n<p>过去12个月,巴菲特还大幅削减了其他银行的股份,包括在去年危机时期出售了<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>及<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>的持股。相对的,巴菲特把对银行业的“押注”集中在了一只股票上,即美国银行(Bank of America)。周一提交的文件显示,伯克希尔对该银行所持股份保持不变,仅略高于10亿股,约占美国银行已发行股票的12%。</p>\n<p>此外,根据最新披露的13F文件,伯克希尔收购了保险经纪公司<a href=\"https://laohu8.com/S/AON\">怡安保险</a>超过400万股 。同时,伯克希尔抛售了其在消费金融服务公司Synchrony Financial中的所有股份,并将巴西金融科技公司<a href=\"https://laohu8.com/S/STNE\">StoneCo</a>的股份削减了24%。</p>\n<p>在另一个投资大转变中,巴菲特去年以创纪录的274亿美元回购了伯克希尔哈撒韦公司的股票。伯克希尔在第一季度又回购了66亿美元自己的股票,在2018年放松回购规定之前,伯克希尔一直对大肆回购股票心存疑虑。</p>\n<p><b>巴菲特“拥抱”科技股</b></p>\n<p>多年来,巴菲特一直远离科技股,说他不了解它们的商业模式。但他从2016年开始收购<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>,2019年开始收购<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>,并在2020年开始收购新上市公司<a href=\"https://laohu8.com/S/SNOW\">Snowflake</a>。</p>\n<p>截至第一季度末,苹果公司的股票数量在沃伦·巴菲特的持股名单中排名第二,但市值排名第一,高达1146亿美元。事实上,巴菲特现在把苹果股票称为“家族珠宝”。</p>\n<p>随着全球恢复开放,苹果公司股价自高位回落,今年以来跌幅已超过4%。但巴菲特在伯克希尔年会上表示,超级市值的科技股估值并不“疯狂”。原因是短期国债利率极低——这是“衡量其他价值的无风险标准。”</p>\n<p>巴菲特表示:“利率对资产价值的影响基本上就像引力一样重要。”如果美国国债利率保持低位,那么那些飙升的科技股就是一笔便宜的买卖。这一观点与市场的普遍看法形成了鲜明对比,后者认为科技股的估值是极端的。</p>\n<p>巴菲特说:“<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>和苹果的资本回报率令人难以置信。”“它们不需要很多资本,而且它们会投出更多的钱。”</p>\n<p>事实上,市场对苹果公司的定为已有所变化,例如著名成长股投资者凯茜•伍德(Cathie Wood)就直言,“我们将FAAMG本质上视为我们投资战略中的现金工具”。换言之,尽管苹果公司仍是科技股,但此前偏好这一领域的高风险投资者已将目光转移至其他个股,而苹果公司在低利率环境下也逐渐吸引了一批低风险偏好投资者。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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14:51</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>“股神”沃伦·巴菲特(Warren Buffett)的公司在第一季度进一步削减了在金融公司的持股,并将对<a href=\"https://laohu8.com/S/CVX\">雪佛龙</a>(Chevron)的新投资减半。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>·哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)周一在向监管机构提交的文件中提供了其美国股票的最新信息。由于巴菲特的成功记录,许多投资者密切关注伯克希尔·哈撒韦的持股情况。</p>\n<p><b>巴菲特一季度抛售金融股</b></p>\n<p>在今年的前三个月中,伯克希尔抛售了更多的<a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>股票,削减了对<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>母公司的投资,并出售了相对较小的大约7亿美元的<a href=\"https://laohu8.com/S/SYF\">Synchrony Financial</a>股份。</p>\n<p>一季度末,伯克希尔仅拥有富国银行675,054股,持有规模达到3233.5万美元,低于2018年1月的约320亿美元。伯克希尔于1989年开始投资位于旧金山的富国银行(Wells Fargo),并花费至少127亿美元购买其股份,建立10%的股份。</p>\n<p>从原因来看,富国银行的负面新闻是巴菲特几近清仓的主要原因。消息称,该行员工开设了数百万个不必要的账户,收取不必要的抵押贷款费用,并强迫司机购买他们并不需要的汽车保险。这种做法源自富国银行的长期战略,即向每个客户销售更多产品,或交叉销售。</p>\n<p>巴菲特在2020年2月告诉CNBC,富国银行有一个“愚蠢”的激励机制,而且做事进展缓慢。他说:“重要的是,当他们发现它时,他们就忽略了它。” 他说。“你一定要在问题出现的时候就去解决它,而且你自己也知道。如果这种情况发生了,富国银行的股东们会好得多。”</p>\n<p>过去12个月,巴菲特还大幅削减了其他银行的股份,包括在去年危机时期出售了<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>及<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>的持股。相对的,巴菲特把对银行业的“押注”集中在了一只股票上,即美国银行(Bank of America)。周一提交的文件显示,伯克希尔对该银行所持股份保持不变,仅略高于10亿股,约占美国银行已发行股票的12%。</p>\n<p>此外,根据最新披露的13F文件,伯克希尔收购了保险经纪公司<a href=\"https://laohu8.com/S/AON\">怡安保险</a>超过400万股 。同时,伯克希尔抛售了其在消费金融服务公司Synchrony Financial中的所有股份,并将巴西金融科技公司<a href=\"https://laohu8.com/S/STNE\">StoneCo</a>的股份削减了24%。</p>\n<p>在另一个投资大转变中,巴菲特去年以创纪录的274亿美元回购了伯克希尔哈撒韦公司的股票。伯克希尔在第一季度又回购了66亿美元自己的股票,在2018年放松回购规定之前,伯克希尔一直对大肆回购股票心存疑虑。</p>\n<p><b>巴菲特“拥抱”科技股</b></p>\n<p>多年来,巴菲特一直远离科技股,说他不了解它们的商业模式。但他从2016年开始收购<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>,2019年开始收购<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>,并在2020年开始收购新上市公司<a 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14:12","market":"us","language":"zh","title":"通胀抬头对美股究竟是福是祸?华尔街对此各执一词!","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2135790926","media":"汇通网","summary":"5月13日,市场分析师Brandon Kochkodin和Vildana Hajric撰文称,在经济学家们对美国通胀是长期顽疾还是短期冲动的问题莫衷一是之际,股票分析师已经将注意力转移到顽固通胀对股市","content":"<p>5月13日,市场分析师Brandon Kochkodin和Vildana Hajric撰文称,在经济学家们对美国通胀是长期顽疾还是短期冲动的问题莫衷一是之际,股票分析师已经将注意力转移到顽固通胀对股市是利是弊的问题上。从目前的情况看,华尔街无法就通货膨胀对股市是好是坏达成一致。</p><p><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/spider2021514/240/w640h400/20210514/5083-kpzzqna0767009.jpg/w720fin.jpg\" tg-width=\"640\" tg-height=\"400\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>瑞信称美股伴随通胀预期上升而上涨</p><p>Jonathan Golub牵头的瑞信策略师认为,在过去一年中,通胀预期上升(以五年期盈亏平衡通胀率衡量)与股指正回报同时发生。</p><p>他们在周四的报告中写道:“与最近市场回落不同的是,在通胀率较高的时期,股价往往会上涨。”</p><p>他们指出,在通胀担忧升温的日子里,标普500指数每个板块平均而言也在上涨。最大的受益者是能源和金融公司,而必需消费和公用事业板块的回报最弱。</p><p>下图显示的是每当美国通胀上涨,各种股指或板块平均日涨幅情况</p><p><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/spider2021514/240/w640h400/20210514/c9f6-kpzzqna0767008.jpg/w720fin.jpg\" tg-width=\"640\" 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Hajric撰文称,在经济学家们对美国通胀是长期顽疾还是短期冲动的问题莫衷一是之际,股票分析师已经将注意力转移到顽固通胀对股市是利是弊的问题上。从目前的情况看,华尔街无法就通货膨胀对股市是好是坏达成一致。瑞信称美股伴随通胀预期上升而上涨Jonathan Golub牵头的瑞信策略师认为,在过去一年中,通胀预期上升(以五年期盈亏平衡通胀率衡量)与股指正回报同时发生。他们在周四的报告中写道:“与最近市场回落不同的是,在通胀率较高的时期,股价往往会上涨。”他们指出,在通胀担忧升温的日子里,标普500指数每个板块平均而言也在上涨。最大的受益者是能源和金融公司,而必需消费和公用事业板块的回报最弱。下图显示的是每当美国通胀上涨,各种股指或板块平均日涨幅情况Leuthold Group称通货膨胀导致股票价值降低不过,投资公司路佛集团(Leuthold Group)却从美国CPI与MSCI美国指数市盈率的历史关系中得出截然相反的结论。该机构的分析师Chun Wang在周四报告中写道:“股票投资者可能感觉太热,因为更高的通胀在历史上都伴随着更低的股票估值。但这一发现也有例外提醒。“诚然,这种关系在过去两年已经减弱,但鉴于今天令人兴奋的估值水平,通货膨胀不用升高太多就可能引发下跌行情。”该公司在此前的一份研究报告推测,如果标普500指数的市销率和市盈率回到1995年以来的平均水平,则意味着指数要下跌37%。Truist Advisory Services首席市场策略师Keith Lerner表示,最终,答案可能不在于是否有通胀,而在于通胀高或低。他指出:“有点通胀对整体股市是好的。如果有点通胀,并且速度不快,企业可以转嫁成本,不会给消费者带来巨大的冲击。是的,有些通胀是健康的,但如果变得太热太快,就有问题了。”","news_type":1,"symbols_score_info":{"161125":0.9,"513500":0.9,".SPX":0.9,"ESmain":0.9,"IVV":0.9,"OEF":0.9,"OEX":0.9,"SDS":0.9,"SH":0.9,"SPXU":0.9,"SPY":0.9,"SSO":0.9,"UPRO":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1107,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":199586714,"gmtCreate":1620718350738,"gmtModify":1634196867793,"author":{"id":"3562198169538195","authorId":"3562198169538195","name":"艾迪升","avatar":"https://static.tigerbbs.com/5b8c9747c32f4dd7ba862c988d7e6ec0","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3562198169538195","authorIdStr":"3562198169538195"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看","text":"这篇文章不错,转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/199586714","repostId":"2134657659","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2947,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":190532350,"gmtCreate":1620632329370,"gmtModify":1634197540644,"author":{"id":"3562198169538195","authorId":"3562198169538195","name":"艾迪升","avatar":"https://static.tigerbbs.com/5b8c9747c32f4dd7ba862c988d7e6ec0","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3562198169538195","authorIdStr":"3562198169538195"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看","text":"这篇文章不错,转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/190532350","repostId":"1177028823","repostType":4,"repost":{"id":"1177028823","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"界面是中国最大的商业新闻和社交平台,只服务于独立思考的人群。","home_visible":1,"media_name":"界面新闻","id":"30","head_image":"https://static.tigerbbs.com/be3a47b8a80a6b0d62c8f48a7534c1af"},"pubTimestamp":1620613634,"share":"https://ttm.financial/m/news/1177028823?lang=&edition=full","pubTime":"2021-05-10 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09:41","market":"sh","language":"zh","title":"全球“大放水”之后,会否迎来大通胀时代?","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2134168664","media":"格隆汇","summary":"劳动力成本飙升,从源头上推升核心通胀。","content":"<p><b>报告要点</b></p><p>全球“大放水”之后,会否迎来全球大通胀时代,是明显讨论不足的风险点之一。本文梳理了三条低估的逻辑链,可供参考。</p><p><b>逻辑一:劳动力成本飙升,从源头上推升核心通胀</b></p><p><b>发达经济体在疫情爆发后的大规模“发钱”,使企业不得不大幅提高工资水平。</b>疫情爆发后,为支持居民部门,以美国为首的发达经济体实施了大规模“发钱”。财政“发钱”提振了居民收入,但同时带来了明显副作用,降低了部分居民的就业意愿。为吸引更多居民就业、缓解用工荒问题,企业不得不大幅提高工资水平。</p><p><b>居民更高的工资水平,意味着经济回归常态过程中,将面临更大的通胀压力。</b>以美国为例,历史数据显示,企业劳动力成本增速领先核心CPI同比变化。随着大幅提高工资水平,美国企业劳动力成本增速目前已升至历史高位的4.1%,远超疫情前的1.5%。趋势走高的核心CPI,将显著推升经济修复过程中的通胀风险。</p><p><b>逻辑二:疫情导致商品供需关系失衡,放大经济修复过程中的涨价压力</b></p><p><b>发达经济体受益于更充足的疫苗供应等,商品消费需求快速扩张;而新兴经济体疫情频频反弹,商品生产持续受限。</b>疫苗在全球的分配严重不均,发达经济体供应充足、而新兴经济体严重短缺。伴随疫苗大规模推广,发达经济体的商品消费需求快速扩张。相反,新兴经济体因疫苗不足等,疫情反复,商品生产持续受限。</p><p><b>疫情导致的商品供需关系失衡,将放大经济修复过程中的涨价压力。</b>随着需求大幅扩张及供应增长缓慢,铜价已刷新历史新高,玉米、大豆等<a href=\"https://laohu8.com/S/000061\">农产品</a>价格也较前期低点大幅反弹。商品价格的大涨,已经反映在PPI中,如美国3月PPI同比刷新了近10年新高。伴随经济回归常态,上游涨价压力或将向全社会大面积扩散。</p><p><b>逻辑三:拜登力图重塑美国、从追求效率转向追求公平,容易推升长期通胀</b></p><p><b>党内高度支持及国会大开绿灯下,拜登的基建新政有望落地,后者将直接推升美国通胀水平。</b>4月初,拜登提出了涵盖2.3万亿美元基建投资计划的《美国就业计划》法案。尽管共和党极力反对,但由于可借助BR程序及民主党内高度支持,拜登基建新政有望进入快速落地通道。基建的落地,将直接推升美国通胀水平。</p><p><b>拜登的野心不仅仅在于基建,他力图改变美国过去40年的社会范式,从追求效率转向追求公平。</b>美国过去40年,一直以效率为导向。虽然经济体量大幅扩张,但社会分配越发不公、贫富差距越拉越大。与前任总统们不同的是,拜登全力追求公平,除基建外,还提出要对企业及富人大幅加税,同时全面提高对穷人的支持。</p><p><b>以史为鉴,更公平的收入分配机制、更小的贫富差距,容易推升长期通胀。</b>中低收入群体的边际消费意愿最高,他们的收入增长越快,往往意味着更高的消费景气及更大的通胀压力。过去40年,美国通胀中枢不断回落背后,与中低收入群体的收入增长缓慢密切相关。展望未来,若拜登成功优化美国收入分配机制、推动中低收入群体收入加快增长,美国通胀中枢或将趋势上移,结束过往回落态势。</p><p><b>风险提示:病毒变异导致疫苗失效等。</b></p><p><b>报告正文</b></p><p><b>1、 专题报告:全球大通胀时代 </b></p><p><b>1.1、 逻辑一:劳动力成本飙升,从源头上推升核心通胀 </b></p><p><b>2020年疫情爆发后,为支持居民部门,以美国为首的发达经济体实施了大规模财政“发钱”。</b>疫情爆发后,随着经济活动快速降温,海外主要经济体爆发了大规模失业潮。为缓解居民部门资产负债表衰退压力,美国、英国等发达经济体一方面快速放松货币政策、大幅降息,同时实施了有史以来力度最强的财政“发钱”援助。以美国为例,2020年3月至今,先后进行了3轮大规模“发钱”,包括为居民发放现金支票以及增加联邦失业金补贴等。财政大规模“发钱”,使美国居民的收入水平较疫情爆发前大幅提升,增幅最多接近30%。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/45355-5d65fabb-7c30-415f-ac17-70716bdb6116.png\" tg-width=\"946\" tg-height=\"684\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/d70c3-3d4d255a-1f46-4663-a73d-f45545c6bb1b.png\" tg-width=\"945\" tg-height=\"686\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>财政“发钱”提升居民收入的同时,带来了明显的副作用,降低了部分居民的就业意愿。</b>财政“发钱”,将居民部门受到的疫情负面冲击降至最低。但随之而来的是,“给的钱太多”、“失业比工作赚的更多”,导致了部分居民的就业意愿大幅下降。以美国为例,连续多轮的大规模“发钱”后,劳动参与率、尤其是男性劳动参与率持续下滑。部分劳动力工作意愿的下降,使美国在岗劳动力的工作压力陡增,后者每周工作小时数频频刷新历史新高。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/04a3d-8ff652df-cb48-4dfd-83d7-35ac62271218.png\" tg-width=\"941\" tg-height=\"688\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/b0f3b-8567d393-cbee-4932-993c-09d205c97ee8.png\" tg-width=\"941\" tg-height=\"680\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>为吸引更多居民就业、缓解用工荒问题,企业不得不大幅提高工资水平。</b>持续低企的劳动参与率与经济活动重启的“碰撞”下,企业的用工荒问题越来越严峻。例如,截至3月,美国企业的职位空缺数已经高达736.7万,不仅超过了疫情爆发前,更是逼近了2018年11月的历史峰值水平757.4万。然而,美国的非农就业人数依然只达到疫情爆发前水平的96%左右。为吸引更多居民就业、缓解用工荒问题,美国企业不得不大幅提高工资水平。数据来看,2020年4月至今,美国的时薪一直加速提升,水平远超疫情爆发前。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/a30f2-48b10f39-5512-4dff-9247-9842ee9fb5e7.png\" tg-width=\"1018\" tg-height=\"730\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/6adc8-84fa61fc-f2e2-4d66-bef9-103c3e9dc4d3.png\" tg-width=\"1008\" tg-height=\"730\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>居民更高的工资水平,意味着经济回归常态过程中,将面临更大的通胀压力。</b>因为必须提高雇员的工资水平,企业为维持正常运营所需要承担的劳动力成本,较疫情前大幅提升。而这,将直接推升核心通胀。回溯美国历史数据,企业的劳动力成本增速领先核心CPI同比变化,前者目前已经高达4.1%,处于历史高位,并且远远高出了疫情爆发前的1.5%。经济回归常态过程中,趋势走高的核心CPI,将显著推升通胀风险。 </p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/e61b6-de459d6c-026e-462a-9342-684a79bf0964.png\" tg-width=\"1013\" tg-height=\"729\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/760ac-f9c6ff15-2e6f-47a0-9b3a-c4d4fa8f9878.png\" tg-width=\"1007\" tg-height=\"731\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>1.2、 逻辑二:疫情导致商品供需关系失衡,放大经济修复过程中的涨价压力</b></p><p><b>疫苗在全球的分配严重不均,发达经济体供应充足、而新兴经济体严重短缺。</b>新冠疫情严重冲击了全球经济。为了摆脱疫情的影响,除了需要合理、精准地实施防控外,离不开疫苗的帮助。然而,疫苗在全球范围内的分配严重不均。以美国、欧盟为首的高收入经济体,凭借雄厚的财力,拿到了全球超80%的疫苗供应。相反,人口规模是高收入经济体5.2倍的中低收入经济体,只获得了不到20%的疫苗供应。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/46c17-d71ee2c0-1450-4045-81e2-b4dc17578ebd.png\" tg-width=\"1014\" tg-height=\"735\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/7f21d-e2e7a164-3012-48ce-980f-49a6ee6c5ee0.png\" tg-width=\"1008\" tg-height=\"731\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>伴随疫苗大规模推广、疫情形势改善,发达经济体经济修复持续加快,并带动各类商品需求大幅扩张。</b>受益于疫苗大规模推广,美国、英国的疫情形势持续大幅改善,德国、法国、加拿大等其他发达经济体的疫情蔓延速度也脱离高位、开始放缓。疫情形势改善及财政刺激政策的支持下,主要发达经济体的经济修复持续加快,各类商品消费需求大幅扩张。以美国为例,1季度私人商品消费同比增速升至12.5%,刷新了近20年新高。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/9daeb-74d7356e-4d0f-4139-992a-e5bca50d70b3.png\" tg-width=\"1010\" tg-height=\"736\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/6dd59-3f8f30c0-be62-4531-806c-4f65914fce3e.png\" tg-width=\"1009\" tg-height=\"741\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/dce4f-2ae08ccd-1b76-4ac2-bec7-634b76f1192a.png\" tg-width=\"1010\" tg-height=\"732\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/656aa-bded1606-39f7-4c8e-bb48-0cfe3737ff60.png\" tg-width=\"1016\" tg-height=\"739\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>由于疫苗短缺等,新兴经济体疫情频频反弹,并导致农产品、铜等商品的产能严重受限。</b>新兴经济体受疫苗短缺及疫情防控松散等影响,疫情频频反弹。3月以来,印度的疫情更是“失控”,新增确诊病例呈几何式增长,成为全球疫情最严重的经济体。疫情的频频反弹,直接拖累了新兴经济体的复工复产进程,而后者又是全球铜、铁矿石、农产品等各类大宗商品的主要提供者。从数据来看,疫情反复,使巴西、智利采矿业的生产水平大幅下滑,并远低于疫情爆发前。疫情对巴西、印度、阿根廷等农业生产的冲击,也导致了全球大豆、棉花、玉米等农产品产量增速持续下滑。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/8c9f0-e64c37ff-2027-42b5-ab5a-e36b004ec2ae.png\" tg-width=\"1010\" tg-height=\"671\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/be089-2c40c837-5cf4-4f8d-ab09-699e9449337f.png\" tg-width=\"1008\" tg-height=\"666\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/9d2a9-a38b7b7e-c0b7-4a0e-b87b-eb4be633852d.png\" tg-width=\"1010\" tg-height=\"678\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/447b9-04b12835-a6de-40f5-be43-101f2194a5a3.png\" tg-width=\"1010\" tg-height=\"673\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>商品消费国需求扩张与商品供应国产能受限,使商品供需关系持续失衡,显著放大经济修复过程中的涨价压力。</b>发达经济体商品消费需求的大幅扩张,以及新兴经济体商品供应能力的受限,使商品供需关系持续失衡。受此影响,主要大宗商品中,铜价已刷新历史新高,玉米、大豆的价格也分别较前期低点上涨了143%、81%。大宗商品的价格上涨,已经反映在PPI中。以美国为例,3月PPI同比升至4.3%,远高出疫情前的1.1%,创近10年新高。PPI的大幅上涨,意味着美国等经济在回归常态过程中,全社会面临的涨价压力将大幅抬升。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/4753b-08b32829-7e6c-47a2-884c-dc63f80250da.png\" tg-width=\"942\" tg-height=\"683\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/fd5a8-abda1526-8e92-400b-8fdc-2292422f87f3.png\" tg-width=\"1002\" tg-height=\"729\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/26164-d04c0825-8c7e-4a00-a5f5-5205d56dd40d.png\" tg-width=\"991\" tg-height=\"733\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/43a0e-5f291ecc-0d26-4b39-81c0-e79c70d99513.png\" tg-width=\"1010\" tg-height=\"730\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>1.3、 逻辑三:拜登力图重塑美国,从追求效率转向追求公平</b></p><p><b>党内高度支持及国会大开绿灯背景下,拜登的基建主张等有望逐步落地。</b>上任首个100天,美国总统拜登连续推出了3份大规模财政法案,分别是针对疫情援助的《美国救援计划》、涵盖基建与对企业加税的《美国就业计划》,以及对富人加税与增加穷人补贴的《美国家庭计划》。3月下旬,《美国救援计划》率先签署落地。目前,美国国会正就《美国就业计划》展开讨论。受助于BR程序,以及民主党内高度支持,拜登的基建与对企业加税主张,在获得党内一致同意后便可落地。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/927b5-a83e193f-5cc4-4537-9087-782570276055.png\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"676\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>拜登基建新政的落地,将直接推升美国通胀水平。</b>拜登《美国就业计划》中的基建计划,将分8年、总共投入2.3万亿美元。其中,拜登计划在基础建设与房屋领域投资1.3万亿美元,包括对道路、桥梁等交运设施投资6210亿美元,对水网、电网等社区设施投资3110亿美元,以及对房屋翻新、托儿所、学校建设等投资3780亿美元。一旦基建计划落地,美国将迎来新一轮的固定资产投资潮,通胀水平随之进一步抬升。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/4c236-5ff6a6c7-2e2f-47d4-855f-3b5a6d6cdfeb.png\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"756\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>拜登的野心不仅仅在于基建,他力图改变美国过去40年的社会范式,从追求效率转向追求公平。</b>上世纪80年代以来,美国政府一直以效率为导向,实施了大规模减税、大范围放松监管等措施。结果来看,美国经济体量实现了大幅扩张,但同时,美国社会内部的“蛋糕分配”越发不公。比如,美国企业收入占GDP比重不断上升,而缴税额占GDP比重大幅缩水;中低收入阶层的收入占比持续下滑,贫富差距越拉越大。拜登在《美国就业计划》和《美国家庭计划》中分别提出对企业、富人大幅加税,反映出他的执政思路转向了追求公平,与前任总统们完全不同。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/1c6ca-6ce7bdbd-5d77-438e-8d9c-a5ebfe84390b.png\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"545\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/036a7-59b9fb21-15d1-4dd3-ba64-28d0de88dec5.png\" tg-width=\"938\" tg-height=\"681\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/7238b-d8f7f13a-381c-40a3-807c-1613b4c7fc58.png\" tg-width=\"946\" tg-height=\"683\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>通过对企业及富人群体加税,以及增加对中低收入群体的支持,拜登全力推动美国收入分配机制优化、大幅缩小贫富差距。</b>拜登对企业及富人群体的加税措施,基本不会影响到中低收入群体。与此同时,在《美国家庭计划》中,拜登计划对中低收入群体提供大规模财政支持,包括减免学前教育、社区大学学费,增加儿童保育、少数族裔学生等补贴,以及永久保留医疗保费、儿童保育、无子女工人等的税收抵免。不难发现,拜登一系列的收入结构调整举措,将优化美国的收入分配机制,并大幅缩小贫富差距。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/1baa0-1ba62f22-be30-4ce5-b62c-19e08bda283c.png\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"726\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/c2908-f521d245-aca5-4e15-aa92-78b1bb4d6dc5.png\" tg-width=\"1012\" tg-height=\"723\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>以史为鉴,更公平的收入分配机制、更小的贫富差距,容易推升长期通胀压力。</b>中低收入群体的边际消费意愿最高,他们的收入增长越快,往往意味着更高的消费景气及更大的通胀压力。回溯美国历史数据,1980年前,伴随中低收入群体收入快速增长、企业劳动力成本增速持续抬升,美国CPI同比中枢持续上移;相反,1980年后,随着中低收入群体收入增长不断放缓,美国劳动力成本增长中枢持续下移,CPI同比中枢随之明显回落。展望未来,若拜登成功优化美国收入分配机制、推动中低收入群体收入加快增长,美国通胀中枢或将趋势上移,结束过去40年的回落态势。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/70c80-e20ea017-07e6-4311-b23a-11d15eeea4ed.png\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"658\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/78436-5de92533-332b-48c6-8377-9f96dc1d9b08.png\" tg-width=\"1011\" tg-height=\"727\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/428cc-77150c10-747a-4aed-9474-400078349403.png\" tg-width=\"1007\" tg-height=\"726\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>经过研究,我们发现:</b></p><p>(1)疫情爆发后,为支持居民部门,以美国为首的发达经济体实施了大规模“发钱”。财政“发钱”提振了居民收入,但同时带来了明显副作用,降低了部分居民的就业意愿。为吸引更多居民就业、缓解用工荒问题,企业不得不大幅提高工资水平。</p><p>(2)历史数据显示,企业劳动力成本增速一般领先核心CPI同比变化。随着大幅提高工资水平,美国企业劳动力成本增速目前已升至历史高位的4.1%,远超疫情前的1.5%。趋势走高的核心CPI,将显著推升经济修复过程中的通胀风险。</p><p>(3)疫苗在全球的分配严重不均,发达经济体供应充足、而新兴经济体严重短缺。伴随疫苗大规模推广,发达经济体的商品消费需求快速扩张。相反,新兴经济体因疫苗不足等,疫情反复,商品生产持续受限。</p><p>(4)随着需求大幅扩张及供应增长缓慢,铜价已刷新历史新高,玉米、大豆等农产品价格也较前期低点大幅反弹。商品价格的大涨,已经反映在PPI中,如美国3月PPI同比刷新了近10年新高。伴随经济回归常态,上游涨价压力或将向全社会大面积扩散。</p><p>(5)4月初,拜登提出了涵盖2.3万亿美元基建投资计划的《美国就业计划》法案。尽管共和党极力反对,但由于可借助BR程序及民主党内高度支持,拜登基建新政有望进入快速落地通道。基建的落地,将直接推升美国通胀水平。</p><p>(6)美国过去40年,一直以效率为导向。虽然经济体量大幅扩张,但社会分配越发不公、贫富差距越拉越大。与前任总统们不同的是,拜登的野心不仅仅在于基建,他力图改变美国过去40年的社会范式,从追求效率转向追求公平。为此,拜登提出要对企业及富人大幅加税,同时全面提高对穷人的支持。</p><p>(7)中低收入群体的边际消费意愿最高,他们的收入增长越快,往往意味着更高的消费景气及更大的通胀压力。过去40年,美国通胀中枢不断回落背后,与中低收入群体的收入增长缓慢密切相关。展望未来,若拜登成功优化美国收入分配机制、推动中低收入群体收入加快增长,美国通胀中枢或将趋势上移,结束过往回落态势。</p><p><b>2、 风险提示</b></p><p>病毒变异导致疫苗失效等。</p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>全球“大放水”之后,会否迎来大通胀时代?</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; 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class=\"title\">\n全球“大放水”之后,会否迎来大通胀时代?\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-05-09 09:41 北京时间 <a href=http://www.gelonghui.com/p/464747><strong>格隆汇</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>报告要点全球“大放水”之后,会否迎来全球大通胀时代,是明显讨论不足的风险点之一。本文梳理了三条低估的逻辑链,可供参考。逻辑一:劳动力成本飙升,从源头上推升核心通胀发达经济体在疫情爆发后的大规模“发钱”,使企业不得不大幅提高工资水平。疫情爆发后,为支持居民部门,以美国为首的发达经济体实施了大规模“发钱”。财政“发钱”提振了居民收入,但同时带来了明显副作用,降低了部分居民的就业意愿。为吸引更多居民就业...</p>\n\n<a href=\"http://www.gelonghui.com/p/464747\">Web 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专题报告:全球大通胀时代 1.1、 逻辑一:劳动力成本飙升,从源头上推升核心通胀 2020年疫情爆发后,为支持居民部门,以美国为首的发达经济体实施了大规模财政“发钱”。疫情爆发后,随着经济活动快速降温,海外主要经济体爆发了大规模失业潮。为缓解居民部门资产负债表衰退压力,美国、英国等发达经济体一方面快速放松货币政策、大幅降息,同时实施了有史以来力度最强的财政“发钱”援助。以美国为例,2020年3月至今,先后进行了3轮大规模“发钱”,包括为居民发放现金支票以及增加联邦失业金补贴等。财政大规模“发钱”,使美国居民的收入水平较疫情爆发前大幅提升,增幅最多接近30%。财政“发钱”提升居民收入的同时,带来了明显的副作用,降低了部分居民的就业意愿。财政“发钱”,将居民部门受到的疫情负面冲击降至最低。但随之而来的是,“给的钱太多”、“失业比工作赚的更多”,导致了部分居民的就业意愿大幅下降。以美国为例,连续多轮的大规模“发钱”后,劳动参与率、尤其是男性劳动参与率持续下滑。部分劳动力工作意愿的下降,使美国在岗劳动力的工作压力陡增,后者每周工作小时数频频刷新历史新高。为吸引更多居民就业、缓解用工荒问题,企业不得不大幅提高工资水平。持续低企的劳动参与率与经济活动重启的“碰撞”下,企业的用工荒问题越来越严峻。例如,截至3月,美国企业的职位空缺数已经高达736.7万,不仅超过了疫情爆发前,更是逼近了2018年11月的历史峰值水平757.4万。然而,美国的非农就业人数依然只达到疫情爆发前水平的96%左右。为吸引更多居民就业、缓解用工荒问题,美国企业不得不大幅提高工资水平。数据来看,2020年4月至今,美国的时薪一直加速提升,水平远超疫情爆发前。居民更高的工资水平,意味着经济回归常态过程中,将面临更大的通胀压力。因为必须提高雇员的工资水平,企业为维持正常运营所需要承担的劳动力成本,较疫情前大幅提升。而这,将直接推升核心通胀。回溯美国历史数据,企业的劳动力成本增速领先核心CPI同比变化,前者目前已经高达4.1%,处于历史高位,并且远远高出了疫情爆发前的1.5%。经济回归常态过程中,趋势走高的核心CPI,将显著推升通胀风险。 1.2、 逻辑二:疫情导致商品供需关系失衡,放大经济修复过程中的涨价压力疫苗在全球的分配严重不均,发达经济体供应充足、而新兴经济体严重短缺。新冠疫情严重冲击了全球经济。为了摆脱疫情的影响,除了需要合理、精准地实施防控外,离不开疫苗的帮助。然而,疫苗在全球范围内的分配严重不均。以美国、欧盟为首的高收入经济体,凭借雄厚的财力,拿到了全球超80%的疫苗供应。相反,人口规模是高收入经济体5.2倍的中低收入经济体,只获得了不到20%的疫苗供应。伴随疫苗大规模推广、疫情形势改善,发达经济体经济修复持续加快,并带动各类商品需求大幅扩张。受益于疫苗大规模推广,美国、英国的疫情形势持续大幅改善,德国、法国、加拿大等其他发达经济体的疫情蔓延速度也脱离高位、开始放缓。疫情形势改善及财政刺激政策的支持下,主要发达经济体的经济修复持续加快,各类商品消费需求大幅扩张。以美国为例,1季度私人商品消费同比增速升至12.5%,刷新了近20年新高。由于疫苗短缺等,新兴经济体疫情频频反弹,并导致农产品、铜等商品的产能严重受限。新兴经济体受疫苗短缺及疫情防控松散等影响,疫情频频反弹。3月以来,印度的疫情更是“失控”,新增确诊病例呈几何式增长,成为全球疫情最严重的经济体。疫情的频频反弹,直接拖累了新兴经济体的复工复产进程,而后者又是全球铜、铁矿石、农产品等各类大宗商品的主要提供者。从数据来看,疫情反复,使巴西、智利采矿业的生产水平大幅下滑,并远低于疫情爆发前。疫情对巴西、印度、阿根廷等农业生产的冲击,也导致了全球大豆、棉花、玉米等农产品产量增速持续下滑。商品消费国需求扩张与商品供应国产能受限,使商品供需关系持续失衡,显著放大经济修复过程中的涨价压力。发达经济体商品消费需求的大幅扩张,以及新兴经济体商品供应能力的受限,使商品供需关系持续失衡。受此影响,主要大宗商品中,铜价已刷新历史新高,玉米、大豆的价格也分别较前期低点上涨了143%、81%。大宗商品的价格上涨,已经反映在PPI中。以美国为例,3月PPI同比升至4.3%,远高出疫情前的1.1%,创近10年新高。PPI的大幅上涨,意味着美国等经济在回归常态过程中,全社会面临的涨价压力将大幅抬升。1.3、 逻辑三:拜登力图重塑美国,从追求效率转向追求公平党内高度支持及国会大开绿灯背景下,拜登的基建主张等有望逐步落地。上任首个100天,美国总统拜登连续推出了3份大规模财政法案,分别是针对疫情援助的《美国救援计划》、涵盖基建与对企业加税的《美国就业计划》,以及对富人加税与增加穷人补贴的《美国家庭计划》。3月下旬,《美国救援计划》率先签署落地。目前,美国国会正就《美国就业计划》展开讨论。受助于BR程序,以及民主党内高度支持,拜登的基建与对企业加税主张,在获得党内一致同意后便可落地。拜登基建新政的落地,将直接推升美国通胀水平。拜登《美国就业计划》中的基建计划,将分8年、总共投入2.3万亿美元。其中,拜登计划在基础建设与房屋领域投资1.3万亿美元,包括对道路、桥梁等交运设施投资6210亿美元,对水网、电网等社区设施投资3110亿美元,以及对房屋翻新、托儿所、学校建设等投资3780亿美元。一旦基建计划落地,美国将迎来新一轮的固定资产投资潮,通胀水平随之进一步抬升。拜登的野心不仅仅在于基建,他力图改变美国过去40年的社会范式,从追求效率转向追求公平。上世纪80年代以来,美国政府一直以效率为导向,实施了大规模减税、大范围放松监管等措施。结果来看,美国经济体量实现了大幅扩张,但同时,美国社会内部的“蛋糕分配”越发不公。比如,美国企业收入占GDP比重不断上升,而缴税额占GDP比重大幅缩水;中低收入阶层的收入占比持续下滑,贫富差距越拉越大。拜登在《美国就业计划》和《美国家庭计划》中分别提出对企业、富人大幅加税,反映出他的执政思路转向了追求公平,与前任总统们完全不同。通过对企业及富人群体加税,以及增加对中低收入群体的支持,拜登全力推动美国收入分配机制优化、大幅缩小贫富差距。拜登对企业及富人群体的加税措施,基本不会影响到中低收入群体。与此同时,在《美国家庭计划》中,拜登计划对中低收入群体提供大规模财政支持,包括减免学前教育、社区大学学费,增加儿童保育、少数族裔学生等补贴,以及永久保留医疗保费、儿童保育、无子女工人等的税收抵免。不难发现,拜登一系列的收入结构调整举措,将优化美国的收入分配机制,并大幅缩小贫富差距。以史为鉴,更公平的收入分配机制、更小的贫富差距,容易推升长期通胀压力。中低收入群体的边际消费意愿最高,他们的收入增长越快,往往意味着更高的消费景气及更大的通胀压力。回溯美国历史数据,1980年前,伴随中低收入群体收入快速增长、企业劳动力成本增速持续抬升,美国CPI同比中枢持续上移;相反,1980年后,随着中低收入群体收入增长不断放缓,美国劳动力成本增长中枢持续下移,CPI同比中枢随之明显回落。展望未来,若拜登成功优化美国收入分配机制、推动中低收入群体收入加快增长,美国通胀中枢或将趋势上移,结束过去40年的回落态势。经过研究,我们发现:(1)疫情爆发后,为支持居民部门,以美国为首的发达经济体实施了大规模“发钱”。财政“发钱”提振了居民收入,但同时带来了明显副作用,降低了部分居民的就业意愿。为吸引更多居民就业、缓解用工荒问题,企业不得不大幅提高工资水平。(2)历史数据显示,企业劳动力成本增速一般领先核心CPI同比变化。随着大幅提高工资水平,美国企业劳动力成本增速目前已升至历史高位的4.1%,远超疫情前的1.5%。趋势走高的核心CPI,将显著推升经济修复过程中的通胀风险。(3)疫苗在全球的分配严重不均,发达经济体供应充足、而新兴经济体严重短缺。伴随疫苗大规模推广,发达经济体的商品消费需求快速扩张。相反,新兴经济体因疫苗不足等,疫情反复,商品生产持续受限。(4)随着需求大幅扩张及供应增长缓慢,铜价已刷新历史新高,玉米、大豆等农产品价格也较前期低点大幅反弹。商品价格的大涨,已经反映在PPI中,如美国3月PPI同比刷新了近10年新高。伴随经济回归常态,上游涨价压力或将向全社会大面积扩散。(5)4月初,拜登提出了涵盖2.3万亿美元基建投资计划的《美国就业计划》法案。尽管共和党极力反对,但由于可借助BR程序及民主党内高度支持,拜登基建新政有望进入快速落地通道。基建的落地,将直接推升美国通胀水平。(6)美国过去40年,一直以效率为导向。虽然经济体量大幅扩张,但社会分配越发不公、贫富差距越拉越大。与前任总统们不同的是,拜登的野心不仅仅在于基建,他力图改变美国过去40年的社会范式,从追求效率转向追求公平。为此,拜登提出要对企业及富人大幅加税,同时全面提高对穷人的支持。(7)中低收入群体的边际消费意愿最高,他们的收入增长越快,往往意味着更高的消费景气及更大的通胀压力。过去40年,美国通胀中枢不断回落背后,与中低收入群体的收入增长缓慢密切相关。展望未来,若拜登成功优化美国收入分配机制、推动中低收入群体收入加快增长,美国通胀中枢或将趋势上移,结束过往回落态势。2、 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10:57","market":"us","language":"zh","title":"美国4月非农就业真的差吗?","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1122718490","media":"熊园观察","summary":"事件:北京时间5月7日晚,美国公布4月非农就业数据,其中:4月新增非农就业26.6万人,预期97.8万人,前值77万人;4月失业率6.1%,预期5.8%,前值6.0%;4月非农部门平均时薪30.17美","content":"<p><b>事件:</b>北京时间5月7日晚,美国公布4月非农就业数据,其中:4月新增非农就业26.6万人,预期97.8万人,前值77万人;4月失业率6.1%,预期5.8%,前值6.0%;4月非农部门平均时薪30.17美元,前值29.96美元。</p>\n<p><b>核心结论:</b></p>\n<p>1、美国4月非农就业大幅低于预期,很可能是新一轮失业救济导致工作意愿低迷,而非就业市场恶化:1)当前美国失业救济水平高于很多低收入岗位薪资;2)美国失业率细分指标显示找工作更容易;3)时薪环比大幅上涨和平均工时创新高,显示企业用工需求旺盛;4)由于错误分类导致的失业率误差已明显减小。</p>\n<p>2、后续美国失业率仍趋下降,但下降速度将有所放缓。</p>\n<p>3、失业率下降速度放缓,可能带动美联储缩减QE的预期降温,利好美股、利空美元。</p>\n<p>4、我们继续维持《如何预判美联储缩减QE时点?》中的判断:美联储最快也要在11月或12月会议上做出缩减QE的决定,相应地最快可能在Q2末或Q3初释放明确的缩减信号。</p>\n<p><b>正文如下:</b></p>\n<hr>\n<p><b>1、美国4月非农就业大幅低于预期,四大维度表明很可能是新一轮失业救济导致工作意愿低迷,而非就业市场恶化。</b>美国4月新增非农就业人数26.6万人,大幅低于预期值97.8万人和前值77.0万人;4月失业率6.1%,差于预期值5.8%和前值6.0%。但拆分数据来看,倾向于认为,4月非农数据应不能代表就业市场恶化,更有可能是新一轮失业救济的副作用,具体可以参照以下四个维度:</p>\n<p>>失业救济水平高于很多低收入岗位薪资:拜登已于3月11日签署了1.9万亿刺激法案,其中包括每周400美元、持续到8月底的新一轮失业救济。需要注意的是,每周400美元是在各州原有失业救济基础之上的额外补助,美国劳工部数据显示,2019年各州平均失业救济为378美元/周,意味着当前失业者平均可获得每周778美元的失业救济。美国所有行业中,休闲酒店、零售业的平均周薪明显低于这一水平,其他服务业的平均周薪也仅略高于这一水平,而这三个行业的就业占比高达24%,这意味着有相当一部分人的失业救济高于其工资收入。</p>\n<p>>美国失业率细分指标显示找工作更容易:美国有6个口径的失业率,详见图表2,其中U3是通常所说的失业率。U4-U3代表因无法找到工作而放弃的人,U5-U4代表能找到工作但不再找的人,U6-U5代表想找全职工作但只能找到兼职的人。4月数据显示,仅U5-U4上升了0.1个百分点,其余两项均有所下降。此外,长期失业率U1下降0.2个百分点至3.3%,是疫情爆发后的最低水平,这些迹象均表明当前找工作变得更加容易,但部分本来可以找到工作的人群放弃了找工作。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9b7fcddda6e4f75b18be359afcb9f8b8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"412\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c355f2d034c9f4e9331da02a5d62fc87\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"694\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>>时薪和工时数据显示企业用工需求旺盛:4月美国非农部门平均时薪为30.17美元,高于3月的29.96美元,环比涨幅0.7%为2006年以来的第四高位,仅略低于2020年3月、4月、12月。同时,4月平均每周工时为35小时,高于3月的34.9小时,是2006年以来的最高水平。时薪环比大幅上涨和平均工时创新高,均反映出当前美国企业用工需求旺盛,而不是没有招聘需求。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/77c619346354c22fbe79bc0da2cba96a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"746\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>>由于错误分类导致的失业率误差已明显减小:在去年5月的非农点评报告中,我们就曾指出由于分类错误,很多暂时性失业者被归入了“被雇佣,但由于其他原因暂时停工”,从而导致失业率被低估,误差最大时曾导致美国失业率被低估5个百分点。随后美国劳工部不断改进调查和统计方法,今年4月误差已降至0.4个百分点。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3f89ca537a5b5f0d6abdc707d3ea5921\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"744\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>2、后续美国失业率仍趋下降,但下降速度将有所放缓。</b></p>\n<p>在前期报告《美国经济前景怎么看?——兼评2021Q1美国GDP》中,我们曾指出永久性失业率和破产企业数量才是反映美国就业市场景气度的核心指标,美国永久性失业率自2020年12月以来连续下降,同时美国规模以上企业破产数量自2020年8月以来持续下降,反映出美国劳动力市场已内生性改善。分行业来看,美国休闲酒店、采矿、其他服务、运输及公共事业等受疫情冲击较大的行业目前的失业率仍大幅高于疫情之前。伴随美国疫苗接种持续推进,服务业继续重启,整体失业率仍将延续下降趋势。但根据前面的分析,目前高额的失业救济很可能导致部分低收入者不愿意工作,从数据上来看,3月底以来,美国初请失业金人数仅小幅下降,续请失业金人数基本走平,均指向后续美国失业率下降速度将明显放缓。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0428d318fc22b41b22ba5ddd7dde43aa\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"570\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/eb0e0bb87526f98f2e6598dfe85eb3b8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"740\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/15808c6f90d97d351689246098563163\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"744\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>3、失业率下降速度放缓将带动美联储缩减QE的预期降温,利好美股、利空美元。</b></p>\n<p>在前期报告中我们曾多次指出,当前美股的主要支撑是巨额货币宽松,反映为“标普500指数/美国M2”这一指标仍低于疫情之前,这也意味着一旦美联储货币政策开始边际收紧,美股将面临大幅回调的风险。因此,若就业仍在改善、但速度略弱于市场预期,市场将判断美联储不会着急退出QE,对美股反而是好事,这也可以解释为何4月非农数据公布后标普500指数持续上涨并创下历史新高。此外,市场普遍预期美联储缩减QE时点将早于欧央行,这也是当前美元指数的重要支撑之一,后续一旦市场对美联储缩减QE的预期降温,美元大概率再度走弱。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b05c1c63d9163571b64f4f8f8e48bd58\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"743\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/337c81c6456620a5fc77971ebf06f556\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"747\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>风险提示:美国疫情超预期演化;美联储政策立场超预期调整。</b></p>","source":"lsy1589878828889","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/anWTLw2sansbtCX2vQZMug><strong>熊园观察</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>事件:北京时间5月7日晚,美国公布4月非农就业数据,其中:4月新增非农就业26.6万人,预期97.8万人,前值77万人;4月失业率6.1%,预期5.8%,前值6.0%;4月非农部门平均时薪30.17美元,前值29.96美元。\n核心结论:\n1、美国4月非农就业大幅低于预期,很可能是新一轮失业救济导致工作意愿低迷,而非就业市场恶化:1)当前美国失业救济水平高于很多低收入岗位薪资;2)美国失业率细分指标...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/anWTLw2sansbtCX2vQZMug\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/09865570c57aabc430ee9dce8c00bd42","relate_stocks":{".IXIC":"NASDAQ Composite",".DJI":"道琼斯",".SPX":"S&P 500 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