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最近港股的遇冷，好像有些让大家忘了当年的港股医药板块有多热。2020年，眼科欧康维视生物首日上涨152.38%，德视佳涨幅46.67%。医药流通B2C龙头京东健康也是战绩辉煌， IPO首发之日股价最高飙了75%，市值一度超过3800亿港元，成为当时亚洲医疗健康行业史上最大的IPO。 而最近同样在医药流通领域的目前正在招股的药师帮也是医药流通领域的绝对龙头，只不过是B2B，而不是京东也在港股上市，而且营收规模比当年京东健康更胜一筹。同样在医药流通，一家B2B一家B2C，同样是行业内龙头企业，很难不放到一起去对比。 公司名称: 药师帮 保荐人: 中金 招股时间: 2023.06.15 上市日期: 2023.6.28 预计发行股数: 1580.88万 估值: 120.15-145.44亿港元 募资金额: 3.00-3.64亿港元 基石投资比例: 30% 就拿京东健康和药师帮做一个对比，看看药师帮这次定价是便宜了还是贵了。 【收入对比-有过之而无不及】 京东健康在上市前一整个财年的收入高达108亿，是中国最大的数字化医疗健康平台，也是中国最大的数字化零售药房，占据了市场超过30%的地盘。 药师帮的业绩数据相比京东健康来说可谓有过之而无不及。药师帮的营业收入和毛利都始终保持非常迅猛的增长趋势，2022年营业收入高达143亿元，毛利更是同比增长57%，远超当年京东健康的增速，高达21%的市占率让公司在B2B医药流通领域稳坐头把交椅，颇有京东健康的气概和地位。 【业务模式对比-数字化+供应链】 京东健康和药师帮的业务模式也是极为相似。他们同样是从数字化手段和供应链出发，京东健康背靠京东的供应链优势通过互联网的方式完成信息和资源的高效对接，直达下沉的基层医疗市场。 而药师帮构建的平台一端连接供应链上游，一端连接零售药店，将基层终端的大量长尾需求集中起来，构建一个生态系统，其业务平台主要用于

美国宣布：暂停向俄提供核武器信息当地时间6月1日，美国宣布，从即日起，停止向俄罗斯提供部分《新削减战略武器条约》所要求的信息，包括导弹和发射器位置，作为俄罗斯“持续违反”该条约的反制措施。美国国务院表示，从2023年6月1日开始，美国将不再向俄罗斯通报条约要求的信息，包括导弹、发射器等条约责任项目的最新状态和位置。根据美国国务院的声明，美国将停止向俄罗斯提供有关其洲际和潜射弹道导弹发射的遥测信息。需要介绍的是，《新削减战略武器条约》（New START）是目前美国和俄罗斯之间唯一的军控条约，规定了美国和俄罗斯部署战略核弹头的数量上限，即不超过1550枚，部署核弹头的载具数量不超过700个，该条约将于2026年2月到期。回顾此前，俄罗斯今年2月宣布，暂时停止履行《新削减战略武器条约》，停止与美国分享其核武器的详细信息。今年4月，美国更新了其核弹头部署情况，并施压俄罗斯也公布其核弹头数据。据美媒报道，一名美国官员表示，美国希望把俄罗斯拉回军备控制谈判，讨论重新遵守《新削减战略武器条约》。不过，鉴于俄乌冲突爆发后，美俄关系持续恶化，这种可能性不大。上述美国官员透露，美俄上周进行了双边接触，俄罗斯拒绝改变他们目前对《新削减战略武器条约》采取的态度，这促使美国出台了反制措施。日本告急：将拨10.5万亿日元拯救生育率6月1日，日本厚生劳动省发布的最新数据显示，2022年日本总和生育率（即每名女性一生中平均生育的子女数）为1.2565，与2005年的1.2601并列为有统计以来的历史最低值，远低于维持人口稳定所需的2.07。这已经是日本的总和生育率连续第7年下降。数据显示，日本2022年的新生儿数量首次跌至80万以下，仅有77.07万人，比上年减少5%，这是自1899年开始统计以来，这一数字跌破80万比预期的时间提前了整整8年。近年来，日本结婚人数减少导致出生率下降，而疫情加剧了日本的人

当地时间6月2日，美股三大股指全线收涨，截至收盘，道指涨2.12%报33762.76点，标普500指数涨1.45%报4282.37点，纳指涨1.07%报13240.77点。伴随着股指走高，市场波动性持续回落。道琼斯市场数据显示，CBOE波动率指数（VIX）上周五收于14.60点，这是自2020年2月19日以来的最低水平。CFRA Research首席市场策略师斯托瓦尔（Sam Stovall）认为，VIX创新低表明，随着股市上涨，恐慌指数降至近三年低位，“FOMO”即“害怕错过”的心理或吸引更多投资者重返市场。美国劳工统计局公布的最新数据显示，美国5月非农新增就业33.9万人，高于预期19.5万人，连续第14个月超出预期，为2023年1月以来最大增幅；5月失业率为3.7%，高于预期3.5%，创下2022年10月以来新高。另外，3、4月非农就业数据也大幅上修，3月份非农新增就业人数从16.5万人上修至21.7万人；4月份非农新增就业人数从25.3万人上修至29.4万人。数据披露后，美元指数短线拉升逾10点，美债2年收益率直线拉升8个基点，暗示市场对美联储6月加息预期有所增加。分析机构认为，美联储面临艰难决定，在就业人数大幅增加后，美联储恐怕很难暂停加息了。据CME“美联储观察”，美联储6月暂停加息的概率稍稍回落至75.6%，加息25个基点的概率则升至34.4%；7月加息25个基点的概率则稍稍上升至50%附近。另外，美联储掉期交易增加了市场对美联储到7月加息的预期，加息定价达到22个基点。摩根士丹利首席美国经济学家曾特纳（Ellen Zentner）认为，非农报告继续指向经济将出现“软着陆”，应该会保持市场对7月份加息的预期，“我们认为，今天的报告不足以满足美联储6月加息的标准，但增加了美联储7月加息的风险。”施瓦茨表示，美联储释放的信号是，首选不再是6月会议上加息。不过显而易

5月11日消息，美国时间周三，美股收盘主要股指涨跌不一，纳指上涨逾1%。此前公布的数据显示美国4月份通胀略有放缓，而投资者提高了对美联储今年将降息的押注。道琼斯指数收于33531.33，下跌30.48点，跌幅0.09%；标准普尔500指数收于4137.64点，涨幅0.45%；纳斯达克指数收于12306.44点，涨幅1.04%，创去年8月18日以来的最高收盘水平。大型科技股多数上涨，谷歌涨幅超过4%，该公司在其I/O开发者大会上宣布推出最新的大型语言模型PaLM 2，将支持谷歌AI聊天机器人Bard；亚马逊涨幅超过3%，苹果和微软涨幅超过1%；Meta下跌，跌幅不到1%。芯片龙头股多数上涨，阿斯麦和AMD涨幅超过2%，英伟达、博通和应用材料涨幅超过1%；台积电、英特尔和美光下跌，美光跌幅超过1%。新能源汽车热门股涨跌不一，特斯拉下跌0.36%，Rivian上涨1.80%，法拉第未来下跌18.86%；蔚来下跌0.37%，小鹏上涨2.08%；理想上涨13.93%，财报显示，理想第一季度净利润9.338亿元人民币，同比扭亏为盈。中概电商龙头股中，阿里巴巴上涨0.89%，京东下跌1.46%，拼多多下跌0.86%。其他热门中概股中，BOSS直聘下跌3.58%，知乎下跌2.94%，哔哩哔哩下跌2.73%，汽车之家下跌1.51%，百度下跌0.49%，满帮下跌0.17%，新东方上涨0.61%，携程上涨0.12%。具体来说，美股中的主要科技股表现如下：美股中的主要芯片股表现如下：在美上市的热门中概股表现如下：美国劳工部当地时间周三公布的数据显示，今年4月份美国消费者价格指数（CPI）同比上涨4.9%，为两年来首次低于5%，仍远高于美联储设定的2%的目标水平。对政策敏感的两年期美债收益率跌至3.91%，而10年期美债收益率为3.44%。掉期合约（Swap Contracts）显示，交易员预计美联

上周国际市场风云变幻，产油国组织（OPEC+）意外减产推高油价，通胀担忧重燃衰退警报。市场方面，美股涨跌互现，道指周涨0.63%，纳指周跌1.10%，标普500指数周跌0.12%。欧洲三大股指小幅反弹，英国富时100指数周涨1.59%，德国DAX 30指数周涨0.49%，法国CAC 40指数周涨0.85%本周看点颇多，世界银行和国际货币基金组织（IMF）2023年春季会议在华盛顿举行，将公布经济展望和金融稳定报告。美联储将公布3月政策会议纪要，多位美联储官员发表讲话。数据方面，美国3月消费者物价指数（CPI）、生产价格指数（PPI）、零售销售月率等指标值得关注。美股财报季将拉开帷幕，银行业率先亮相。美国核心通胀或反弹虽然美国地区银行业风波有所缓解，外界依然在关注美国经济数据的变化。最新非农就业报告有所降温，但显示劳动力市场依然紧张，市场重燃下月加息的预期。美联储3月会议纪要值得关注。上月联邦公开市场委会员（FOMC）宣布加息25个基点，但政策声明的语气有所软化，去掉了“持续加息将是适当的”的提法。如果数据允许，这一变化给下次会议调整收紧政策提供回旋余地，并表明加息可能即将结束。本次会议纪要的看点是，对地区银行业风波的看法及暂停加息的讨论细节。美联储官员的表态也是焦点，政策决策者对最新经济数据的看法或将为5月会议前景提供更多线索。按照日程安排，本周将亮相的官员包括纽约联储主席威廉姆斯、芝加哥联储主席古尔斯比、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利等。数据方面，本周美国将公布3月CPI。自去年6月9.1%的创纪录峰值以来，美国整体通胀一直在逐步下降。其中，2月跌至6%，为2021年10月以来的最低水平，由此预估3月或进一步降至5.2%。另一方面，2月核心CPI维持在5.5%，远高于2021年全年的水平。机构预期，3月核心CPI料将回升至5.6%，这可能会影响市场的加息定价。除了通胀以外，

$润歌互动(02422)$  小摩等外资抄底润歌互动（02422） 陈平发圈称“一切正常”、“充满信心” 2月20日，港股润歌互动（02422）盘中股价大跌，一度跌超22.6%，市值缩至约14亿港元。 智通财经APP注意到，当天15：43分，润歌互动董事局主席兼执行董事陈平在微信朋友圈发言，称：“今日公司股价出现异常，接到很多股东的咨询，感谢大家的关心和支持。目前公司运营一切正常，业务稳步推进更持续突破，我们管理层对公司未来充满信心，请大家安心”。 在陈平发圈后，开始有资金持续买入，其中以外资的J.P.Morgan最为积极，随后润歌互动的股价开始拉升。截止发稿时，润歌互动股价为1.48港元，跌幅收窄至16%。 资料显示，润歌互动是一家位于中国的营销服务提供商，提供营销及推广服务以及IT解决方案服务。2021年，润歌互动总营收2.19亿元，同比增长94.22%；净利润4999万元，同比增长9.92%，且润歌互动过往三年的净利润均在2500万元以上。 润歌互动同时是中国彩票安全系统服务商及先驱者，现公司已与全国23个省市及自治区的省级福利彩票发行管理中心建立业务关系，覆盖了逾9.7万个彩票销售点。 2022年10月17日，润歌互动正式在港交所挂牌上市。上市首日，润歌互动开盘涨幅103.13%，创下最近一年港股新股开盘涨幅第一的记录。

标准普尔500指数周五小幅上涨，但仍是近两个月来最大单周跌幅，因市场对美联储的担忧主导市场走势。美官方宣布，他们愿意提高利率以抑制通胀压力，这令人担心政策制定者保持鹰派立场的时间将超过此前预期。或许更令投资者担忧的是，企业业绩似乎略显乐观，优于华尔街预期的企业数量落后于历史平均水平。与此同时，指标10年期美国公债收益率(殖利率)升至逾一个月高位，此前周四标售30年期公债，需求疲弱。本周，道琼斯指数连续第二周下跌0.2%，标准普尔500指数下跌1.1%，结束了连续两周的上涨，纳斯达克综合指数下跌2.4%。微软(Microsoft)本周宣布将把人工智能整合到必应(Bing)搜索引擎和Edge浏览器中，市值突破2万亿美元。微软首席执行官萨蒂亚·纳德拉宣称:“我认为这项技术将重塑几乎所有软件类别。”“自2007—2008年以来，我还没有见过这样的情况，当时云刚刚出现。”新版本的必应现在可以在有限的预览版中使用，更广泛的推广和移动版本预计很快就会推出。分析师丹·艾夫斯(Dan Ives)对微软(MSFT)的评级为“超越”，目标价为280美元。他表示，将ChatGPT整合到微软的产品中将引发一场“人工智能军备竞赛”，而谷歌则从事态发展中感受到一些压力。经济是拜登周二晚间国情咨文演讲的一个重要主题。在他上台演讲之际，通货膨胀显示出放缓的迹象，同时，就业报告显示，失业率降至1969年以来的最低水平。美国国内生产总值(GDP)增长也超出预期，但仍面临经济衰退的压力，而目前的债务上限之争也有可能破坏经济进展和更广泛的金融市场。为了减少赤字，拜登呼吁征收亿万富翁税、企业最低税和股票回购税。去年11月，鲍勃•伊格尔重返华特•迪士尼(Walt Disney)首席执行官一职，预示着该公司近期的命运将发生逆转，公司结构也可能发生一些重大变化。这将包括裁减7000名员工和55亿美元的成本，以及重组为三个独

润歌互动(02422)发布公告，该公司董事会已于2023年1月17日批准建议采纳股份奖励计划。股份奖励计划将通过受托人于二级市场上按照市场交易价格购买现有股份。股份奖励计划已获采纳，拟仅以现有股份支付。 股份奖励计划的目的及目标为： (i)表扬若干合资格参与者所作的贡献，并提供奖励以使彼等留任，为集团的持续经营及发展作出努力;及(ii)为集团的进一步发展吸引合适的人员。 香港上市公司常见的两种股权激励计划是股份期权计划（Share Option Scheme）及股份奖励计划（Share Award Scheme）。 股份期权计划Share Option Scheme：港股上市规则一般称为股份期权计划（Share Option Scheme），港股招股说明书一般翻译为购股权计划。股份期权计划一般分为上市前股份期权计划（Pre-IPO Share Option Scheme）及上市后股份期权计划（Post-IPO Share Option Scheme）。股份期权计划是上市公司对一部分选定人士授予其股份期权的计划，该持有期权的人士可以通过支付固定的股份认购价格行使该等期权而获得上市公司股票。股份期权计划的条款必须符合上市规则17章（主板）或23章（创业板）的要求。 股份奖励计划Share Award Scheme：上市公司发行新股或委托受托人从公开市场购入现有股份，并以信托形式代相关选定人士持有，直至该等股份按计划规则归属予相关选定人士为止，该等选定人士只需要支付自身所得税外无需支付任何费用而获得股份。香港联交所于2021年10月发布了一份咨询文件，建议修订第17章, 并于22年8月公布了咨询意见总结，已于2023年1月1日生效。修订案中最为首要的改动是扩大第17章的适用范围，涵盖股份期权计划和股份奖励计划（统称为“股份计划”），因此润歌互动的股份奖励计划需要及时披露接受公众监

说实话2022年是“充满挑战”的一年。从高峰到低谷，标准普尔500指数/SPX (SP500)下跌了约28%，其中一些最重要的股票在这次衰退中经历了50%或更多的急剧下跌。以下是我最喜欢的科技公司在2022年熊市阶段(从高峰到低谷)的表现:苹果(Apple):下跌32%微软(Microsoft):下跌37%Alphabet (GOOG):下跌45%亚马逊(Amazon):下跌52%Meta(Meta):下降75%特斯拉(Tesla):下跌75%英伟达(Nvidia):下跌65%尽管出现了大量抛售，但这七家科技巨头在标准普尔500指数的权重中仍占相当大的比例(约20%)。虽然我们可能会在2023年初看到更多的波动，但大部分下行因素可能已经反映在股价中。因此，正如知名科技公司引领了2022年的下跌一样，我正在寻找大型科技公司在2023年的复苏中发挥领导作用。2023年的关键催化剂——美联储转向美联储在2022年大幅提高了利率。由于基准利率在4.5%左右，加息路径有限。联邦公开市场委员会将基金利率上调了50个基点，而不是上次会议上的75个基点，在2月1日的联邦公开市场委员会会议上，美联储将放缓至25个基点的可能性约为69%。利率概率因此，基准利率应该达到5%左右。我们还看到通货膨胀率大幅下降，经济在紧缩过程中继续放缓。接下来，美联储可能转向更为温和的立场，并可能在2023年结束前回到宽松政策。股市应该在那之前就见底，我们可能会在2023年第一季度的某个时候看到下一轮牛市开始。Progress On InflationCPI通胀CPI通胀在2022年年中达到9.1%的峰值。这是美国40多年来最高的通货膨胀水平。然而，已经取得了重大进展，通货膨胀率大幅下降，超过预期，目前在7%左右浮动。随着美联储的紧缩政策继续影响价格，通胀应该会在2023年初进一步下降，并可能在明年年中左右恢复正常

当地时间16日，随着美国经济活动降温迹象愈加明显，比预期更糟糕的经济数据加剧投资者对美国经济衰退风险的担忧情绪，与此同时，美联储官员继续释放“鹰派”信号，导致纽约股市三大股指集体下跌。截至收盘，道指跌0.85%，标普500指数跌1.11%，纳指跌0.97%。标普大盘11个板块周五全线收跌，对利率前景变化敏感的房地产板块跌近3%，表现垫底；公用事业跌近1.8%，能源与信息技术下跌约1.3%。近期，随着美国整体通胀水平出现回落趋势，美联储自本月开始缩小加息幅度，市场对美国经济衰退的忧虑更甚于通胀高企。在此前美联储连续4次激进加息75个基点的时间里，比预期更糟糕的经济数据，往往是推动股市上行的利好消息，而现在，坏消息终归是坏消息。周五的最新数据显示，美国12月Markit服务业、制造业以及综合采购经理人指数（PMI）全线下降，也都全部低于预期。其中，综合PMI已经连续六个月低于荣枯线50，处于萎缩区间，是自2009年以来的最长萎缩月数。以上数据加剧投资者忧虑，令股市承压。此前一天，美国11月零售销售额与工业产出等数据全面不及预期，引发三大股指全线显著下跌。纽约联储行长重申加息立场 长期美债收益率走高美联储本周三刚刚加息后，纽约联储行长威廉姆斯周五在公开讲话中重申了美联储继续加息的立场，他认为，美国就业市场劳动力供应紧张的局面可能会推高物价压力，由此，美联储本轮加息周期的利率峰值，或将比12月议息会议时所预测的还要高。受这一言论影响，十年期、二十年期与三十年期等长期美债收益率周五走高，这是导致美股房地产板块显著下跌的主要原因。本周美股三大股指全部累计下跌本周，美联储加息50个基点，绝大多数联储官员预计明年的利率峰值将会高于5%，超出市场预期；本周陆续出炉的经济数据都进一步印证了美国经济不断降温的现实，以上因素导致美股三大股指全周累计下跌。道指累跌1.66%，标普500指数累跌2.0