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2020年基准美国十年期国债利率累计下跌超过50%，但是，在时间进入2021年以后，情况似乎立刻发生了一百八十度的巨大转变，1月以来，十年期国债的收益率已经飙升了25.61%。美国十年期国债收益率周线图，来自英为财情Investing.com随着民主党一举拿下美国国会参众两院的控制权，国会未来批准更多刺激法案的可能性被大大提升了，当选总统拜登更是在上周五直接说，计划会给每位美国人发放2000美元的现金红包。TD Ameritrade首席市场策略师JJ Kinahan直言，利率的飙升是对刺激措施的直接反应。因为更多经济刺激，这就意味着更好的增长前景和更高的通胀水平。利率的稳步走高是一件好事儿，但是太快的飙升却不尽然——在市场价格尚未反映出收益率飙升的情况下，股市可能会面临压力：因为利率上升会侵蚀公司未来的利润价值，从而对股票本身的估值造成压力。摩根士丹利在上周的报告中也写到：“虽然我们对于很多股票仍然较为看好，但是投资者仍然需要做好准备，因为随着利率的涨幅赶上其他资产市场几个月来的走势，估值将会出现调整。”如果这种调整是渐进的，那么股票和其他资产会横盘一段时间，直到自身的收益最终走高；然而，如果利率突然飙升，所有的股票价格都会被明显压低，而不是有序的横向波动。也就是说，美股如果“德不配位”，在收益率上升的时候，估值泡沫确实有被戳破的风险。不过，如果按照美股目前的价格来计算，标普500指数的股票风险溢价为3.27%，也就是指数中成分股的平均收益高于投资者持有的十年期美债所获得的收益。这个数字在3%左右徘徊是一个正常现象，但是当期跌破3%以后，美股就可能会下跌。也就是说，如果股票的收益和收益率都没有相应上升，那么就意味着标普500指数的股票风险溢价会收窄。同时，美国十年期国债收益率往往也会受到美国供应管理协会（ISM）制造业采购经理人指数（PMI）上下波动，这一指标近期达到了60

作者丨千里年前最后几个交易日，在港股主板上市的心动公司（02400.HK）用一波漂亮的阳线让大小股东们过了个好年。至2月11日收盘，心动公司股价落在109.6港元，而这一数字在两个月前的2020年12月11日还是39.8港元。两个月时间，心动公司的股价暴涨175%，着实让人疯狂心动。图片来源：老虎证券然而谈恋爱界有一句名言值得我们借鉴：始于颜值，还得陷于才华。看来没点真本事还是魅力值不足。放在心动公司身上，看上去如此“美丽”的股价，公司业绩和内在增长逻辑真的可以支撑其飞涨么？今天我们就从这家公司的财报入手，来看看心动公司“才华”几何。1.错过了几个亿由于心动公司2020年度的整体财报尚未发布，这里我们选用该公司2020年中期报告及此前的业绩数据进行分析。心动公司的业务主要分为游戏研发、发行和TapTap游戏社区运营两个板块。简单回顾其2020年中期报告，可以总结出以下几点：1. 心动公司2020年上半年营收同比涨10%，但利润大跌20%至2020年6月30日止6个月，公司营收为14.4亿人民币，相较2019年同期营收13.1亿元上涨了约10%。然而期内利润为2.6亿元，相较2019年同期利润3.3亿元下跌了约20.5%。这个成绩怎么样？和同行一比就十分明显了。2020年上半年，昆仑万维净利润36.75亿元，同比暴增525%；三七互娱净利润17.00亿元，同比大增64.53%；完美世界净利润12.71亿元，同比上升24.5%。心动公司，简直就是错过了几个亿。2. 游戏业务收入为11.9亿元，信息服务收入为2.5亿元在2020上半年的14.4亿元营收中，游戏板块的收入为11.9亿元，占比82.4%。主要由TapTap平台广告收入贡献的信息服务收入为2.5亿元，占比仅17.6%。在这两部分收入中，游戏收入的毛利率为51.3%，相较2019年同期的62.6%有大幅下滑。信息服务收入